《第1章价值观念.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第1章价值观念.ppt（44页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT18 五月 2023第第1章价值观念章价值观念PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT来源招商证券来源招商证券5/18/20232PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT本章内容安排本章内容安排本章内容安排本章内容安排课时安排课时安排课时安排
2、课时安排2.1 2.1 时间价值时间价值时间价值时间价值4 4学时学时学时学时2.2 2.2 风险与收益均衡观念风险与收益均衡观念风险与收益均衡观念风险与收益均衡观念2 2学时学时学时学时第第2章章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念5/18/20233PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT一、货币时间价值的定义货币时间价值的定义 货币时间价值是指货币在周转使用中随着货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间时间的推移的推移而发生的而发生的价值增值价值增值。思考思考今天的一元钱与一年后的
3、一元钱相等吗今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？如果一年后的如果一年后的1 1元变为元变为1.11.1元，这元，这0.10.1元代表的是什么元代表的是什么？第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值5/18/20234PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT理论上：理论上：没有风险没有风险、没有通货膨胀条件没有通货膨胀条件下的社会平均资金利下的社会平均资金利润率。润率。P26实际工作中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率实际工作中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率如将如将100万资金投资于国
4、债、某企业债券、基金万资金投资于国债、某企业债券、基金.判断：判断：【1】在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。【2】国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值】国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值银行利率、债券利率、股票股利率都可以看作银行利率、债券利率、股票股利率都可以看作投资报酬率投资报酬率，它们与时间价值率是有区别的，它们与时间价值率是有区别的，只有只有在没有通货膨胀和没有在没有通货膨胀和没有风险的情况下，风险的情况下，时间价值率才与上述报酬率相等时间价值
5、率才与上述报酬率相等。5/18/20235PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT5/18/20236PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT单利单利1、单利和复利、单利和复利 （一）现值（一）现值（Present Value）和终值和终值（Future Value）二二.时间价值计算的基本原理时间价值计算的基本原理 现值现值PV资金现在时刻的价值，即本金。资金现在时刻的价值，即本金。
6、终值终值FV资金经过一段时间后，包括本金和时间价资金经过一段时间后，包括本金和时间价 值的未来值，即本利和。值的未来值，即本利和。复利（复利（“利滚利利滚利”）只对本金计息，各期利息不计息只对本金计息，各期利息不计息计息期内不仅本金计息，计息期内不仅本金计息，各期利息收入也转化为本各期利息收入也转化为本金在以后各期计息。金在以后各期计息。5/18/20237PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT（二）复利终值与现（二）复利终值与现值值2.2.复利终值复利终值（future value)F
7、n =P0(1+i)n 式中：式中：i利率；利率；n计息期数计息期数Fn=P0 （F/P,i,n）复利终值系数复利终值系数（F/P,i,n）1.单利终值单利终值 Fn=P0+P0in =P0(1+in)5/18/20238PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT3.3.复利现值复利现值（Present value)复利现值系数复利现值系数(P/F,i,n)5/18/20239PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Offi
8、ce PPTPPTPPTPPT 【3 3】某人存入银行】某人存入银行100100元，若银行存款利率为元，若银行存款利率为5%5%，5 5年后的本利和？年后的本利和？【4 4】某人拟购房，开发商提出两种方案某人拟购房，开发商提出两种方案:一、现在一次性付一、现在一次性付8080万元，万元，二、二、5 5年后付年后付100100万元万元.若目前的银行存款利率是若目前的银行存款利率是7%7%，应如何付款？，应如何付款？5/18/202310PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT【5 5】某公司
9、拟】某公司拟5 5年后需要年后需要6000060000元购入一台大型设备，元购入一台大型设备，为了筹集这笔现款，现在应向银行存入一笔资金，为了筹集这笔现款，现在应向银行存入一笔资金，年利率为年利率为8 8，则按复利计算该公司现在应该向银行，则按复利计算该公司现在应该向银行存入多少现款？存入多少现款？5/18/202311PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT（三）（三）年金年金 annuity 1 1年金的含义（年金的含义（三个要点三个要点）：）：是指一定时期内每次是指一定时期内每次等额
10、等额收付的系列款项。等额、固定收付的系列款项。等额、固定间隔期、系列的收付款项。间隔期、系列的收付款项。提醒：这里的年金收付间隔的时间不一定是提醒：这里的年金收付间隔的时间不一定是1 1年，可以是半年、一个季度年，可以是半年、一个季度或者一个月等。或者一个月等。2 2年金的种类年金的种类 P29普通年金（后付年金）普通年金（后付年金）即付年金即付年金(先付年金先付年金)延期年金延期年金永续年金永续年金：无限期的普通年金。：无限期的普通年金。5/18/202312PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPT
11、PPTPPT(1)（普通）年金终值（普通）年金终值零存整取本利和零存整取本利和年金终值系数年金终值系数年金终值系数年金终值系数(F/A,i,n)(F/A,i,n)0 1 2 3 4 A=600(F/A,10%,4)(F/A,10%,4)=?FV4=600(1+r)0+600(1+10%)1+600(1+10%)2+600(1+10%)3 =6004.641=2784.6（元）（元）=600*(F/A,10%,4)(F/A,10%,4)即：后付年金即：后付年金5/18/202313PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Offi
12、ce PPTPPTPPTPPT2.年金现值年金现值整存零取整存零取P P0 0=A =A(P/A,i,n)(P/A,i,n)3.永续年金现值永续年金现值(n)0年金现值系数年金现值系数5/18/202314PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 6某企业每年年末向银行存款某企业每年年末向银行存款20000元，年利率为元，年利率为6，期限为期限为4年，计算第年，计算第4年末的本利和年末的本利和?7某企业打算在第某企业打算在第3年末偿还长期借款的本息年末偿还长期借款的本息264800元，元，
13、从现在起建立偿债基金。即今后每年年末向银行存入等额款从现在起建立偿债基金。即今后每年年末向银行存入等额款项，用以偿还债务。银行存款的年利率为项，用以偿还债务。银行存款的年利率为10（每年复利一（每年复利一次）。计算该公司从第一年起，每年年末应存入银行的金额。次）。计算该公司从第一年起，每年年末应存入银行的金额。6F=20000*(F/A,6%,4)=20000*4.375=87500 7264800=A*(F/A,10%,3)=A*3.310 A=800005/18/202315PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Offi
14、ce PPTPPTPPTPPT 8 现在存入一笔钱，准备在以后的现在存入一笔钱，准备在以后的5年中每年末得年中每年末得到到100元，如果利息率是元，如果利息率是10%，现在应存入多少钱？，现在应存入多少钱？PV=100*(P/A,10%,5)=100*3.791=379.15/18/202316PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT注意：注意：以后都是四个系数的应用以后都是四个系数的应用建议建议不要记公式不要记公式。5/18/202317PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演
15、模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT课前提问课前提问1、货币时间价值的概念、货币时间价值的概念2、四个系数的应用、四个系数的应用5/18/202318PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT(2)先付年金的终值和现值先付年金的终值和现值先付年金的终值先付年金的终值Vn=A(F/A,i,n)(1+i)Vn=A(F/A,i,n+1)-A先付现金的现值先付现金的现值V0=A(P/A,i,n)(1+i)V0=A(P/A,i,n-1)+A注
16、意与后付年注意与后付年金之间的关系金之间的关系哪一时点上哪一时点上的价值的价值5/18/202319PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 9 某人每年年初存入银行某人每年年初存入银行1000元，银行存款年利元，银行存款年利率是率是8%，问，问4年末的本利和应为多少？年末的本利和应为多少？1 2 3 4A=1000 FV=1000*(F/A,8%,4)(1+8%)=4867 =1000*(F/A,8%,5)-1000=48675/18/202320PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演
17、模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 10 某企业租用一设备，在某企业租用一设备，在10年中每年年初要支年中每年年初要支付租金付租金5000元，年利率为元，年利率为8%，问这些租金的现值是，问这些租金的现值是多少？多少？若该设备市场价为若该设备市场价为30000元，决策是购买还是元，决策是购买还是租赁？租赁？PV=5000*(P/A,8%,10)*(1+8%)=36234 =5000*(P/A,8%,9)+5000=3623530000购买购买5/18/202321PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演
18、模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT(3)递延年金的现值递延年金的现值(4)永续年金的现值永续年金的现值5/18/202322PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 11 某永续年金每年年末的收入是某永续年金每年年末的收入是800元，利息率是元，利息率是8%，求该永续年金的现值。，求该永续年金的现值。P=A/i=800/8%=100005/18/202323PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office O
19、ffice Office Office PPTPPTPPTPPT三、时间价值计算中的几个特殊问三、时间价值计算中的几个特殊问题题2-1时间价值时间价值1.1.不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算2.2.计息期短于一年时时间价值的计算计息期短于一年时时间价值的计算5/18/202324PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT1.1.不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算分别计算每次收入或支出款项的现值，然后求和分别计算每次收入或支出款项的现值，然后求和【例】有一笔现金流
20、量如下表，贴现率为【例】有一笔现金流量如下表，贴现率为5%，求这笔不等额，求这笔不等额现金流量的现值。现金流量的现值。年年01234现金流量现金流量 10002000100300040005/18/202325PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT2.2.计息期短于计息期短于1 1年期的时间价值的计算年期的时间价值的计算其中：其中：r 期利率期利率 i 利率利率 t 计息期数计息期数 m 年计息次数年计息次数 n 年数年数例：某人准备第例：某人准备第5年末获得年末获得1000元收入，年利
21、率元收入，年利率10%，计算，计算（1）每年计息一次，问现在应存入多少钱？）每年计息一次，问现在应存入多少钱？（2）每半年计息一次，应存入多少？）每半年计息一次，应存入多少？5/18/202326PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT一、解决货币时间价值问题所要遵循的步骤：一、解决货币时间价值问题所要遵循的步骤：1 1、完全地了解问题、完全地了解问题2 2、判断这是一个现值问题还是一个终值问题、判断这是一个现值问题还是一个终值问题3 3、画一条时间轴、画一条时间轴4 4、标示出代表时间的
22、箭头，并标出现金流量、标示出代表时间的箭头，并标出现金流量 5 5、决定问题的类型：单利、复利、终值、现值、年金问题、决定问题的类型：单利、复利、终值、现值、年金问题、混合现金流量混合现金流量6 6、解决问题、解决问题 总总 结结5/18/202327PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT练习练习1：某公司需用一台设备，买价某公司需用一台设备，买价9000元，可用元，可用8年。如果租用，则每年年初需付租金年。如果租用，则每年年初需付租金1500元，假设元，假设利率利率8%。试决策该企业应
23、租用还是购买该设备。试决策该企业应租用还是购买该设备。练习练习2：某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项：某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率是万元，假设银行借款利率是16%，该工程当年建成投产，建成投资后，分，该工程当年建成投产，建成投资后，分8年年等额归还银行贷款，每年年末应还多少？等额归还银行贷款，每年年末应还多少？5/18/202328PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT练习练习3 某投资者拟购买一处房产，开发商提出了
24、三个付款方案：某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：方案方案1:1:现在起现在起1515年内每年末支出年内每年末支出1010万元；万元；方案方案2:2:现在起现在起1515年内每年初支付年内每年初支付9.59.5万元；万元；方案方案3:3:前前5 5年不支付，第年不支付，第6 6年起到年起到1515年每年末支付年每年末支付1818万元。万元。假设按银行贷款利率假设按银行贷款利率10%10%复利计息，若采用终值方式比较，复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？问哪一种付款方式对购买者有利？方案方案1：FV=10（F/A,10%,15）=1031.722=317.7
25、2方案方案2：FV=9.5（F/A,10%,16）-9.5=9.535.950-9.5=332.03方案方案3：V18（F/A,10%,10)1815.937=286.875/18/202329PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT练习练习4 A A矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司
26、取得开书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，采权，从获得开采权的第从获得开采权的第l l年开始，每年末向年开始，每年末向A A公司交纳公司交纳l0l0亿亿美元的开采费，直到美元的开采费，直到l0l0年后开采结束年后开采结束。乙公司的投标书表示，。乙公司的投标书表示，该公司该公司在取得开采权时，直接付给在取得开采权时，直接付给A A公司公司4040亿美元，在亿美元，在8 8年后年后开采结束，再付给开采结束，再付给6060亿美元。亿美元。如如A A公司要求的年投资回报率公司要求的年投资回报率达到达到15%15%，问应接受哪个公司的投标，问应接受哪个公司的投标?【答案】主要是要比
27、较甲乙两个公司给【答案】主要是要比较甲乙两个公司给A A的开采权收入的大小。但由于两个公司的开采权收入的大小。但由于两个公司支付开采权费用的时间不同，因此不能直接比较，而应比较这些支出在第支付开采权费用的时间不同，因此不能直接比较，而应比较这些支出在第1010年终年终值的大小。值的大小。甲：甲：F=10(F/A,15%,10)=1020.304=203.04乙：乙：F=40(F/P,15%,10)+60*(F/P,15%,2)=40*4.406+60*1.323=241.22因此，应接受乙公司的投标因此，应接受乙公司的投标5/18/202330PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演
28、模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT作业:P48 计算分析题 1、4、55/18/202331PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT1.1.风险报酬的概念风险报酬的概念风险报酬率风险报酬率风险报酬额风险报酬额风险报酬风险报酬第二节第二节 风险报酬风险报酬风险是预期结果的风险是预期结果的不确定性不确定性5/18/202332PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office
29、Office PPTPPTPPTPPT2.2.单项资产的风险报酬单项资产的风险报酬2-2风险报酬风险报酬确定概率分布确定概率分布计算期望报酬率计算期望报酬率计算标准差计算标准差 计算标准差系数计算标准差系数总报酬率总报酬率=Rf+bC V P405/18/202333PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT注意：注意：1.反映离散程度，反映离散程度，越小，说明离散程度越小，越小，说明离散程度越小，风险也就越小。但它是个绝对值，只能用来反映风险也就越小。但它是个绝对值，只能用来反映当期望报酬
30、率当期望报酬率K相同的各项投资的风险程度。相同的各项投资的风险程度。2.当当K不同时，要根据标准差系数不同时，要根据标准差系数CV来判断风险程来判断风险程度的大小度的大小5/18/202334PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT例题例题P37 例题例题2-105/18/202335PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT实施实施情况情况A概率概率A报酬率报酬率B概率概率B报酬率报酬
31、率C概率概率C报酬率报酬率好好一般一般差差0.20.60.240%20%00.30.40.370%20%-30%0.20.60.29%9%9%补充例题补充例题5/18/202336PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPTA项目项目B项目项目C项目项目K期望报酬期望报酬标准差标准差9%4.9%9%12.6%9%0相同报酬相同报酬时选择风险时选择风险小的小的5/18/202337PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Offi
32、ce PPTPPTPPTPPTA项目项目B项目项目KV期望报酬期望报酬标准差标准差标准离差率标准离差率20%12%60%40%32%80%假如：假如：5/18/202338PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT2-2风险报酬风险报酬总风险总风险可分散风险可分散风险不可分散风险不可分散风险股票的数量股票的数量证券组合的风险证券组合的风险证券风险构成图证券风险构成图P363.3.证券组合的风险报酬证券组合的风险报酬或或 非系统风险非系统风险或或 系统风险系统风险5/18/202339PPTP
33、PTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT某投资组合由等权重的股票1和股票2组成，两种股票的报酬率如下表所示：发生的概率股票1的报酬%股票2的报酬%好 1/3525一般1/31515差 1/3255 可分散风险可分散风险是指某些因素对是指某些因素对单个单个证券造成经济损失证券造成经济损失的可能性。的可能性。（非系统风险非系统风险、公司特别风险），可通过证、公司特别风险），可通过证券持有的券持有的多元化来抵消多元化来抵消。5/18/202340PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档
34、演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 不可分散风险不可分散风险是指由于某些因素给市场上所有的是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性（证券都带来经济损失的可能性（系统风险系统风险、市场风、市场风险）险）无法通过证券组合消除掉，不可分散风险无法通过证券组合消除掉，不可分散风险的程度，通常用的程度，通常用系数系数来计量。来计量。5/18/202341PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT2-2风险报酬风险报酬P43 证券组合
35、的投资报酬率证券组合的投资报酬率=Rp证券组合的风险报酬率；证券组合的风险报酬率；证券证券组合组合的的系数；系数；Km所有股票的平均报酬率，即市场报酬率；所有股票的平均报酬率，即市场报酬率；Rf无风险报酬率，一般用国库券的利息率衡量；无风险报酬率，一般用国库券的利息率衡量；资本资资本资产定价模产定价模型型（CAPM）5/18/202342PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT练习：练习：国库券的利息率为国库券的利息率为5%，市场证券组合，市场证券组合的报酬率是的报酬率是13%。（1）计算市场风险报酬率）计算市场风险报酬率（2）当）当=1.5时，必要报酬率应为多少？时，必要报酬率应为多少？（3）如果某种股票的必要报酬率为）如果某种股票的必要报酬率为12.2%，其其值应为多少？值应为多少？5/18/202343PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 本章总结本章总结5/18/202344