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1、第三节 期权投资一、期权的价值分析一 期权的根本知识1.期权含义金融期权合约赋予其持有者在未来某个时期以固定的价格购置或出售特定资产的权利但不是义务。2.期权执行价格3.期权的种类分类标准种类特征按照期权执行时间欧式期权该期权只能在到期日执行。美式期权该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行。按照合约授予期权持有人权利的类别看涨期权“买权期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购置标的资产的权利。 看跌期权“卖权期权赋予持有人在到期日或到期日前，以固定价格出售标的资产的权利。4.期权的市场价格期权的权利金5.期权合约当事人：多头与空头(P176)二期权到期日价值和净损益P176-17
2、7类型工程计算公式看涨期权到期日价值执行净收入多头看涨期权到期日价值Max股票市价执行价格，0净损益多头看涨期权净损益多头看涨期权到期日价值期权价格看跌期权到期日价值执行净收入多头看跌期权到期日价值Max执行价格股票市价，0净损益多头看跌期权净损益多头看跌期权到期日价值期权价格【提示1】多头和空头彼此是零和博弈：即“空头期权到期日价值多头期权到期日价值；“空头期权净损益多头期权净损益【提示2】多头是期权的购置者，其净损失有限最大值为期权价格；空头是期权的出售者，预先收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。1.看涨期权(call option)1多头计算公式P176公式5.242图示
3、多头价值执行收入 多头净损益 空头价值空头净损益 .到期日股价执行价格 【例题计算题】某期权交易所2021年3月20日对ABC公司的期权报价如下：到期日和执行价格看涨期权价格6月575.80要求：针对以下互不相干的几问进行答复：1甲投资人购置了ABC公司看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时期权到期日价值为多少？持有期权至到期日获得的利润为多少？2假设乙投资人卖出ABC公司看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时空头看涨期权到期日价值为多少？持有期权至到期日获得的利润为多少？3甲投资人购置了ABC公司看涨期权，标的股票的到期日市价为67元，其此时期权到期日价值为多少？持有期权至到
4、期日获得的利润为多少？4丁投资人卖出了ABC公司看涨期权，标的股票的到期日市价为67元，其此时期权到期日价值为多少？持有期权至到期日获得的利润为多少？【答案】1期权价值=0；到期日利润=0-5.80=-5.80元2期权价值=0；到期日利润=5.80元3期权价值=67-57=10元；到期日利润=10-5.80=4.20元4期权价值=-10元；到期日利润=-10+5.80=-4.20元3特点：到期日价值结论： 假设市价大于执行价格，多头赚差价空头付出差价；假设市价小于执行价格，价值为0。到期日获得的利润结论：多头：净损失有限最大值为期权价格，而净收益却潜力巨大。空头：净收益有限最大值为期权价格，而
5、净损失不定。2.看跌期权(put option)1公式：P177 公式5.252图示： 多头价值 多头净损益 空头净损益 .到期日股价执行价格 空头价值【例题计算题】某期权交易所2021年3月20日对ABC公司的期权报价如下：到期日和执行价格看跌期权价格6月573.25要求：针对以下互不相干的几问进行答复：1甲投资人购置了ABC公司看跌期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时期权到期日价值为多少？持有期权至到期日获得的利润为多少？2假设乙投资人卖出ABC公司看跌期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时空头看涨期权到期日价值为多少？持有期权至到期日获得的利润为多少？3甲投资人购置了ABC公司
6、看跌期权，标的股票的到期日市价为67元，其此时期权到期日价值为多少？持有期权至到期日获得的利润为多少？4丁投资人卖出了ABC公司看跌期权，标的股票的到期日市价为67元，其此时期权到期日价值为多少？持有期权至到期日获得的利润为多少？【答案】1期权价值=57-45=12元；到期日利润=12-3.25=8.75元2期权价值=-12元；到期日利润=-12+3.25=-8.75元3期权价值=0元；到期日利润=0-3.25=-3.25元4期权价值=0元；到期日利润=3.25元3特点：到期日价值结论： 假设市价小于执行价格，多头与空头价值：金额绝对值相等，符号相反；假设市价大于执行价格，多头与空头价值均为0
7、。到期日获得的利润结论： 多头：净损失有限最大值为期权价格，净收益不确定。空头：净收益有限最大值为期权价格，净损失不确定。二、看涨与看跌期权间的平价关系P178假设标的股票不支付股利股票价格看跌期权价格执行价格的现值+看涨期权价格假设标的股票支付股利股票价格看跌期权价格执行价格的现值+支付股利的现值看涨期权价格应用这种关系，被称为看涨期权看跌期权平价定理，利用该等式中的4个数据中的3个，就可以求出另外1个。【例题单项选择题】两种期权的执行价格均为37元，6个月到期，假设无风险半年利率为5%，股票的现行价格为42元，看涨期权的价格为8.50元，那么看跌期权的价格为 元。A.1.52 B.5 C.3.5 D.1.74【答案】D【解析】P=-S+C+PVX=-42+8.50+37/1+5% =1.74元