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1、问题：1 月 5 日，大连商品交易所黄大豆1 号 3 月份期货合约的结算价是2800元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（）元/吨。A:2688B:2720C:2884D:2880答案：A分析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围，要注意也记住其它品种的涨跌幅。下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价土涨跌幅。本题中，上一交易日的结算价为2800元/吨，黄大豆1 号期货合约的涨跌幅为 4%,故：下一交易日的价格范围为2800-2800 x4%,2800+2800 x4%,即2688,2912,涨停板是 2 9 1 2,跌停板是 2688问题：某客户在7 月 2 I I买入上海期货交易所铝9
2、 月期货合约一手，价 格 15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000元/吨。一般情况下该客户在7 月 3 日，最高可以按照（）元/吨价格将该合约卖出。A:16500B:15450C:15750D:15600答案：D。分析：同上题同样。要注意：计算下一交易日的价格范围，只与当天的结算价有关，和合约购买价格无关.铝的涨跌幅为3%,7/整理/月2 日结算价为15000,因此7 月3 日的价格范围为15000（1-4%）,15000（1+4%即14400,15600,涨停板是 15600 元。问题：6 月 5 日，某客户在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手，成交价为2220元/吨，当天结
3、算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5%,则该客户当天须缴纳的保证金为（）。A:44600 元B:22200 元C:4 4 4 0 0 元D:2 2 3 0 0 元答案：A 分析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金接/整理/当天的结算价计算收取，与成交价无关。此题同时考察了玉米期货合约的报价单位，而这是需要记忆的。保证金=4 0 手X 1 0 吨/手X 2 2 3 0 元/吨x 5%=4 4 6 0 0 元问题：某加工商为了避免玉米现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买 入 1 0 手期货合约建仓，基差为-2 0 元/吨，卖出平仓时的基差为-5 0 元/吨，该加工
4、商在套期保值中的盈亏状况是（）。A:赚钱3 0 0 0 元B:亏损3 0 0 0 元C:赚 钱 1 5 0 0 元D:亏 损 1 5 0 0 元答案 A 解析：考 点（1）：套期保值是盈还是亏？按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为一；基差由-2 0 到-5 0,基差/整理/变弱，记为一；两负号，负负得正，弱买也是赢利。考 点（2）：大豆合约每手多少吨?1 0 吨/手考 点（3）：盈亏数额？1 0*1 0*（5 0-2 0）=3 0 0 0是盈是亏的方向，已经在第一步拟定了，第（3）步就只需考虑两次基差的绝对差额问题：6月 5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约2 0
5、 手，成交价格2 2 2 0 元/吨，当天平仓1 0 手合约，成交价格2 2 3 0 元/吨，当天结算价格2 2 1 5 元/吨，交易保证金比例为5%,则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当天交易保证金分别是（）。A:5 0 0 元，-1 0 0 0 元，1 1 0 7 5 元B:1 0 0 0 元，-5 0 0 元,1 1 0 7 5 元C:-5 0 0 元,-1 0 0 0 元，1 1 1 0 0 元D:1 0 0 0 元,5 0 0 元,2 2 1 5 0 元答案：B 分析：(1)买进2 0 手，价2 2 2 0 元/吨(2)平仓1 0 手，价2 2 3 0 元/吨;=平仓盈亏1 0 手x
6、 1 0 吨/手x(2 2 3 0-2 2 2 0)=1 0 0 0元 剩 余 1 0 手，结算价2 2 1 5 元/吨；=持仓盈亏1 0 手x l O 吨/手x(2 2 1 5-2 2 2 0)元/吨=-5 0 0 元(4)保证金/整理/=1 0 手X 2 2 1 5 元/吨x l 0 吨/手x 5%=l 1 0 7 5 元问题：良楚公司购入5 0 0 吨小麦，价格为1 3 0 0 元/吨,为避免价格风险，该公司以1 3 3 0 元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约匕做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1 2 6 0 元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1 2 7 0 元/吨的成交价格将
7、持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为()。A:-5 0 0 0 0 元B:1 0 0 0 0 元C:-3 0 0 0 元D:2 0 2 3 0 元答案 B 解析：(1)拟定盈亏：按照 强卖赢利”原则，本题是：卖出/整理/保值，记为+;基差情况：现 在(1 3 0 0-1 3 3 0)=-3 0,2 个月后(1 2 6 0-1 2 7 0)=-1 0,基差变强，记为+,所以保值为赢利。(2)拟定数额：5 0 0*(3 0-1 0)=1 0 0 0 0问题：假定某期货投资基金的预期收益率为1 0%,市场预期收益率为2 0%,无风险收益率4%,这个期货投资基金的贝塔系数为(
8、)。A:2.5%B:5%C:2 0.5%D:3 7.5%答案：D分析：关键是明白贝塔系数的涵义。教材P 5 1 4 页有公式：(1 0%-4%)/(2 0%-4%)=3 7.5%问题：7月 1日，大豆现货价格为2 0 2 3 元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进2 0 0 吨大豆。为了避免将来现货价格也许上涨，从而提高原材料成本，决定在大连/整理/商品交易所进行套期保值。7月 1日买进2 0 手 9月份大豆合约，成交价格2 0 5 0 元/吨。8 月 1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出2 0 手 9月大豆合约平仓，成交价格2 0 6 0 元。请问在不考虑佣金
9、和手续费等费用的情况下，8 月 1日对冲平仓时基差应为（）元/吨能使该加工商实现有净赚钱的套期保值。A:-3 0B:-3 0C:3 0答案 B 解析：（1）数量判断：期货合约是2 0*1 0=2 0 0 吨，数量上符合保值规定；（2）盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为一；基差情况：7月 1日是（2 0 2 3-2 0 5 0）=-3 0,按负负得正原理，基差变弱，才干保证有净赚钱。所以8 月 1日基差应-3 0判断基差方向，最佳画一个基差变化图。问题：假设4月 1 I I 现货指数为1 5 0 0 点，市场利率为5%,交易成本总计为1 5 点，年指数股息率为1%,则（）。
10、A:若不考虑交易成本，6月 3 0 日的期货理论价格为1 5 1 5 点B:若考虑交易成本,6 月 3 0 日的期货价格在1 5 3 0 以上才存在正向套利机会C:若考虑交易成本,6 月 3 0 日的期货价格在1 5 3 0 以下才存在正向套利机会D:若考虑交易成本,6 月 3 0 日的期货价格在1 5 0 0 以下才存在反向套利机会答案 A B D 分析：期货价格=现货价格+期间成本（重要是资金成本）-期间收益不考虑交易成本，6月 3 0 日的理论价格=1 5 0 0+5%/4*1 5 0 0-1%/4*1 5 0 0=1 5 1 5；当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间
11、是 1 5 3 0,1 5 0 0 ,即正向套利理论价格上移到 1 5 3 0,只有当实际期货价高于1 5 3 0 时，正向套利才干进行；同理，反向套利理论价格下移到1 5 0 0。问题：6月 5日某投机者以9 5.4 5 的价格买进1 0 张 9月份到期的3个月欧元利率（E U R I B O R）期货合约，6月 2 0 日该投机者以9 5.4 0 的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益 是（）。A:1 2 5 0 欧元B:-1 2 5 0 欧元C:1 2 5 0 0 欧元D:-1 2 5 0 0 欧元选 B 分析：买进期货合约/看涨；实际价格，9 5.4 5
12、 执行价格14 0,履行期权/整理/有利可图（以较低价格买到现价很高的商品），履约赚钱=15 0-14 0=10；买入看跌期权A当现市场价格15 0执行价格130,履约不合算（低价将现价高的商品卖给别人，犯傻）。因此总收益=30+10-201、某大豆经销商做卖出套期保值，卖 出 10手期货合约建仓，基差为-30元/吨，买入平仓时的基差为-5 0元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏状况是（）。A、赚钱2023元B、亏损2023元C、赚 钱 1000元D、亏 损 1000元答案：B解析：如题，运用“强卖赚钱”原则，判断基差变强时，赚钱。现实际基差由-30到-5 0,在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以
13、该操作为亏损。再按照绝对值计算，亏损额=10 x10 x20=2023。2、3 月1 5日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3 手（1 手等于1 0 吨）6月份大豆合约，买入8手7月份大豆合约，卖出5手8月份大豆合约.价格分别为17 4 0元 脏、17 5 0元/吨和17 6 0元 混.4月2 0 日，三份合约的价格分别为17 30元 脏、17 6 0元 混 和 17 5 0元 混.在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是（）.A、B、C、D、16 0兀4 0 0 元8 0 0 元16 00 元答 案:D解析：这类题解题思路：按照卖出（空头）一价格下跌为盈利，买 入（多头）-价格
14、上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏.本题一个个计售：（1）卖出3 手6月份大豆合约：（17 4 0-17 30）X3X 10=300元（2）买入8手7月份大豆合约：（17 6 0-17 5 0）X 8 X 10=8 00元（3）卖出5手8月份大豆合约：（17 6 0-17 5 0）X5 X 10=5 00元因此，该投机者的净收益=（1）+（2）+（3）=16 00元.3、某投机者以120点 权 利 金（每点1 0 美元）的价格买入一张12月份到期，执行价格为9 200点的道 琼斯美式看涨期权，期权标的物是1 2 月份到期的道 琼斯指数期货合约.一个星期后，该投机者
15、行权，并马上以9 4 20点的价格将这份合约平仓.则他的净收益是（）.A s 120美元B、220美元C、1000美元D、24 00美元答案：C解析：如题，期权购买支出120点，行权赚钱=9420-9200=220点。净赚钱=220-120=100点，合 1000美元。4、6 月 10日市场利率8%,某公司将于9 月 10日收到10000000欧元，遂 以 92.30价格购入10张 9月份到期的3 个月欧元利率期货合约，每张合约为100（X）00欧元，每点为2500欧元。到 了9 月 10日,市场利率下跌至6.8 5%（其后保持不变），公司以9 3.35 的价格对冲购买的期货，并将收到的1 千
16、万欧元投资于3个月的定期存款，到 1 2 月 1 0 日收回本利和。其期间收益为（）。A、1 4 50 0 0B、1 53 875C、1 73 875D、1 9750 0答案：D解析：如题，期货市场的收益=（93.3 5-92.3）x 2 50 0 x 1 0=2 62 50利息收入=（1 0 0 0 0 0 0 0 x 6.85%）/4=1 71 2 50因此，总收益=2 62 50+1 71 2 50=1 9750 0。5、某投资者在2月份以50 0 点的权利金买进一张执行价格为1 3 0 0 0 点的5 月恒指看涨期权，同时又以3 0 0 点的权利金买入一张执行价格为1 3 0 0 0
17、点的5 月恒指看跌期权。当恒指跌破（）点或恒指上涨（）点时该投资者可以赚钱。A、1 2 80 0 点，1 3 2 0 0 点B、1 2 70 0 点，1 3 50 0 点C、1 2 2 0 0 点,1 3 80 0 点D、1 2 50 0 点，1 3 3 0 0 点答案：C解析：本题两次购买期权支出50 0+3 0 0=80 0 点，该投资者持有的都是买权，当对自己不利，可以选择不行权，因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。平衡点时，期权的赚钱就是为了填补这80 0 点的支出。对第一份看涨期权，价格上涨，行权赚钱：1 3 0 0 0+80 0=1 3 80 0,对第二份看跌期权，价格下跌，行
18、权赚钱：1 3 0 0 0-80 0=1 2 2 0 0。6、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1 1 0 0 元/吨，乙为卖方，建仓价格为1 3 0 0 元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨，双方商定为平仓价格为1 2 4 0 元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低4 0 元/吨，即 1 2 0 0 元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是（），甲方节约（），乙方节 约（）。A、20 40 60B、40 20 60C、60 40 20D、60 20 40答案：C解析：由题知，期转现后，甲实际购入小麦价格=1200-(1240-1100)=1060元/吨，乙实际购入小麦价格=1
19、200+(1300-1240)=1260元/吨，假如双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100和 1300元/吨。期转现节约费用总和为60元/吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高4 0 元/吨，因此甲实际购买价格比建仓价格低40元/吨，乙实际销售价格也比建仓价格少40元/吨，但节约了交割和利息等费用60元/吨(是乙节约的，注意！)。故与交割相比，期转现，甲方节约40元/吨，乙方节约20元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是60元/吨，因此期转现对双方都有利。7、某交易者在3 月 2 0 日卖出1 手 7 月份大豆合约，价格为1840元/吨，同时买入1 手 9 月
20、份大豆合约价格为1890元/吨，5 月 2 0 日，该交易者买入1手 7 月份大豆合约，价格为1810元/吨，同时卖出1手9 月份大豆合约，价格为1875元/吨，(注：交易所规定1手=10吨)，请计算套利的净盈亏()。A、亏 损 150元B、获 利 150元C、亏 损 160元D、获 利 150元答案：B解 析:如 题,5 月份合约盈亏情况：1840-1810=30,获利30元/吨7 月份合约盈亏情况：1875-1890=15,亏 损 15元/吨因此，套利结果：(30-15)xl0=150元，获 利 150元。8、某公司于3 月 10日投资证券市场300万美元，购买了 A、B、C 三种股票分别
21、花费100万美元，三只股票与S&P500的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1,此时的S&P500现指为1430点。因紧张股票下跌导致损失，公司决定做套期保值。6 月份到期的S&P500指数合约的期指为1450点，合约乘数为250美元，公司需要卖出()张合约才干达成保值效果。A、7 个 S&P500期货B、1 0 个 S&P 50 0 期货C、1 3 个 S&P 50 0 期货D、1 6 个 S&P 50 0 期货答案：C解析：如题，一方面计算三只股票组合的贝塔系数=(0.9+1.5+2.1)/3=1.5,应当买进的合约数=(3 0 0 x 1 0 0 0 0 x 1.5)/(1 4 50 x
22、 2 50)=1 3 张。9、假定年利率r 为 8%,年指数股息d为 1.5%,6 月 3 0 日是6 月指数期合约的交割日。4月 1日的现货指数为1 60 0 点。又假定买卖期货合约的手续费为0.2 个指数点，市场冲击成本为0.2 个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的0.5%,买卖股票的市场冲击成本为0.6%；投资者是贷款购买，借贷利率为成交金额的0.5%,则 4月 1日时的无套利区间是A、1 60 6,1 64 6B、1 60 0,1 64 0 C、1 61 6,1 656D、1 62 0,1 660 答案：A解析:如题，F=1 60 0 x l+(8%-1.5%x 3/1 2)=1 6
23、2 6T C=0.2+0.2+1 60 0 x 0.5%+1 60 0 x 0.6%+1 6(X)x 0.5%x 3/l 2=2 0因此，无套利区间为：1 6 2 6-2 0,1 6 2 6+2 0=6 06,1 6 4 6 。1 0、某加工商在2 02 3 年 3月 1日，打算购买C B O T 玉米看跌期权合约。他一方面买入敲定价格为2 5 0美分的看跌期权，权利金为1 1 美元，同时他又卖出敲定价格为2 8 0美分的看跌期权，权利金为1 4 美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为()。A、2 5 0B、2 7 7C、2 8 0D、2 5 3答案：B解析：此题为牛市看跌期权垂直
24、套利。最大收益为：1 4-1 1=3,最大风险为2 8 0-2 5 0-3=2 7,所以盈亏平2 3、某投资者在某期货经纪公司开户，存入保证金2 0万元，按经纪公司规定，最低保证金比例为1 0%o该客户买入1 00手(假 定 每 手 1 0吨)开仓大豆期货合约，成交价为每吨2 8 00元，当天该客户又以每吨 2 8 5 0的价格卖出4 0 手大豆期货合约。当天大豆结算价为每吨2 8 4 0元。当天结算准备金余额为()。A、4 4 000B、7 3 6 00C、1 7 04 00D、1 1 7 6 00答案：B解析：(1)平当天仓盈亏=(2 8 5 0-2 8 00)x 4 0 x l 0=2
25、02 3 0 元当天开仓持仓盈亏=(2 8 4 0-2 8 00)x (1 00-4 0)x l 0=2 4 000 元当天盈亏=2 02 3 0+2 4 000=4 4 000 元以上若按总公式计算：当天盈亏=(2 8 5 0-2 8 4 0)x 4 0 x l 0+(2 8 4 0-2 8 00)x 1 00 x 1 0=4 4 000 元(2)当天交易保证金=2 8 4 0 x 6 0 x l 0 x l 0%=1 7 04 00 元(3)当天结算准备金余额=2 0+4 4 000=7 3 6 00元。2 4、某交易者在5月 3 0 日买入1 手 9月份铜合约，价格为1 7 5 2 0元
26、/吨，同时卖出1 手 1 1 月份铜合约,价格为1 7 5 7 0元/吨，该交易者卖出1 手 9月份铜合约，价格为1 7 5 4 0元/吨，同时以较高价格买入1 手 1 1 月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损1 00元，且假定交易所规定1 手=5 吨，试推算7月 3 0 日的1 1 月份铜合约价格()。A、1 7 6 00B、1 7 6 1 0C、1 7 6 2 0D、1 7 6 3 0答案：B解析：本题可用假设法代入求解，设 7月 3 0 日的1 1 月份铜合约价格为X如题，9月份合约盈亏情况为：1 7 5 4 0-1 7 5 2 0=2 0元/吨1 0月份合约盈亏情况为：1 7 5
27、7 0-X总盈亏为：5 x 2 0+5 x (1 7 5 7 0-X)=-1 00,求解得 X=1 7 6 1 0。25、假如名义利率为8%,第一季度计息一次，则实际利率为（）。A、8%B,8.2%C、8.8%D、9.0%答案：B解析:此题按教材有关公式,实际利率i=（1+r/m）m-1,实际利率=1+8%/44次方-1=8.2%。26、假设年利率为6%,年指数股息率为1%,6 月 3 0 日为6 月期货合约的交割日，4 月 1 日的现货指数分别为1450点，则当天的期货理论价格为（）。A、1537.02B、1486.47C、1468.13D、1457.03答案：C解析：如题，期货理论价格=现
28、货价格+期间资金成本一期间收益=1450+1450 x6%/4-l450 xl%/4=1468.13。27、在（）的情况下，买进套期保值者也许得到完全保护并有盈余。A、基差从-20元/吨变为-30元/吨B、基差从20元/吨变为30元/吨C、基差从-40元/吨变为-30元/吨D、基差从40元/吨变为30元/吨答案：AD解析：如题，按照强卖赚钱原则，弱买也是赚钱的。按照题意，须找出基差变弱的操作（画个数轴，箭头朝上的为强，朝下为弱）：A 是变弱，B 变强，C 变强，D 变弱。28、面值为100万美元的3 个月期国债，当指数报价为92.76时，以下对的的是（）。A、年贴现率为7.24%B、3 个月贴
29、现率为7.24%C,3 个月贴现率为1.81%D、成交价格为98.19万美元答案：ACD解析：短期国债的报价是100一年贴现率(不带百分号)。因此，按照题目条件可知，年贴现率=10092.76=7.24,加上百分号，A 对；年贴现率折算成月份，一年有12月，即 4 个 3 月，所以3 个月贴现率=7.24%/4=1.81%,C 对；成交价格=面值x(1-3 个月贴现率)=100万x(1-1.81%)=98.19万，D 对。29、在五月初时，六月可可期货为$2.75/英斗，九月可可期货为$3.25/英斗，某投资人卖出九月可可期货并买入六月可可期货，他最有也许预期的价差金额是()。A、$0.7B、
30、$0.6C、$0.5D、$0.4答案：D解析：由题意可知该投资者是在做卖出套利，因此当价差缩小，该投资者就会赚钱。目前的价差为0.5.因此只有小于0.5的价差他才干获利。30、某投资者以2100元/吨卖出5 月大豆期货合约一张，同时以2023元/吨买入7 月大豆合约一张，当 5 月合约和7 月合约价差为()时，该投资人获利。A、150B、50C、100D、-80答案：BD解析：此题，为卖出套利，当价差缩小时将获利。如今价差为2100-2023=100,因此价差小于100时将获利，因此应当选BD。31、某投资者在5 月份以700点的权利金卖出一张9 月到期，执行价格为9900点的恒指看涨期权，同
31、时,他又以300点的权利金卖出一张9 月到期、执行价格为9500点的恒指看跌期权，该投资者当恒指为()时，可以获得200点的赢利。A、1 1 2 0 0B、8 8 0 0C、1 0 7 0 0D、8 7 0 0答案：C D解析：假设恒指为X时，可得2 0 0 点赢利。第一种情况：当 X 9 9 0 0 此 时 卖 出 的 看 跌 期 权 不 会 被 行 权，而 卖 出 的 看 涨 期 权 则 会 被 行 权。7 0 0+3 0 0+9 9 0 0-X=2 0 0 从而得出 X=1 0 7 0 0。3 2、7月 1日，某交易所的9月份大豆合约的价格是2 0 2 3 元/吨，1 1 月份的大豆合约
32、的价格是1 9 5 0 元/吨。假如某投机者采用熊市套利策略（不考虑佣金因素），则下列选项中可使该投机者获利最大的是A、9月份大豆合约的价格保持不变，1 1 月份大豆合约价格涨至2 0 5 0 元/吨B、9月份大豆合约价格涨至2 1 0 0 元/吨，1 1 月份大豆合约的价格保持不变C、9月份大豆合约的价格跌至1 9 0 0 元/吨，1 1 月份大豆合约价格涨至1 9 9 0 元/吨D、9月份大豆合约的价格涨至2 0 2 3 元/吨，1 1 月份大豆合约价格涨至1 9 9 0 元/吨答案：C解析：如题，熊市就是目前看淡的市场，也就是近期月份（现货）的下跌速度比远期月份（期货）要快，或者说，近期
33、月份（现货）的上涨速度比远期月份（期货）要慢。因此套利者，应卖出近期月份（现货），买入远期月份（期货）。根据“强卖赢利”原则，该套利可看作是一买入期货合约，则基差变弱可实现赢利。现在基差=现货价格一期货价格=2 0 2 3-1 9 5 0=5 0,A基差=-5 0,基差变弱，赢利=5 0 -（-5 0）=1 0 0；B基差=1 5 0,基差变强，出现亏损；C基差=-9 0,基差变弱，赢利=5 0-（-9 0）=1 4 0；D基差=2 0,基差变弱，赢利=5 0-2 0=3 0。所以选C。3 3、某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为2 0 2 3 元/吨；一个月后，该保值者完毕现货
34、交易，价格为2 0 6 0 元/吨。同时将期货合约以2 1 0 0 元/吨平仓，假如该多头套保值者正好实现了完全保护，则应当保值者现货交易的实际价格是（）。A、2 0 4 0 元/吨B、2 0 6 0 元/吨C、1 9 4 0 元/吨D、I 9 6 0 元/吨答案：D解析：如题，有两种解题方法：（1）套期保值的原理,现货的盈亏与期货的盈亏方向相反，大小同样。期货=现货，即 2 1 0 0 2 0 2 3=2 0 6 0 6；（2）基差维持不变，实现完全保护。一个月后，是期货比现货多4 0 元；那么一个月前，也应是期货比现货多4 0 元，也就是2 0 2 3-4 0=1 9 6 0 元。3 4、
35、S&P 5 0 0 指数期货合约的交易单位是每指数点2 5 0 美元。某投机者3月 2 0 日在1 2 5 0.0 0 点位买入3张6月份到期的指数期货合约，并于3月 2 5 日在1 2 7 5.0 0 点将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是（）。A、2 2 5 0 美元B、6 2 5 0 美元C、1 8 7 5 0 美元D、2 2 5 0 0 美元答案：C解析:如题，净收益=3 x2 5 0 x（1 2 7 5-1 2 5 0）=1 8 7 5 0。注意看清楚是几张。3 5、某组股票现值1 0 0 万元，预计隔2 个月可收到红利1 万元，当时市场利率为1 2%,如买卖
36、双方就该组股票3个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为（）元A、19 9 00 元和 1019 9 00 元B、2023 0 元和 102023 0 元C、25 000 元和 1025 000 元D、3 0000 元和 103 0000 元答案：A解析：如题，资金占用成本为：1000000 x l 2%x 3/12=3 0000股票本利和为：10000+10000 x l 2%x l/12=10100净持有成本为：3 0000-10100=19 9 00元。合理价格（期值）=现在的价格（现值）+净持有成本=1000000+19900=1019900万。36、2023年 2 月 2
37、 7 日，某投资者以11.75美分的价格买进7月豆粕敲定价格为310美分的看涨期权然 后 以 18美分的价格卖出7 月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权，随后该投资者以311美分的价格卖出 7 月豆粕期货合约。则该套利组合的收益为（）。A、5 美分B、5.25美分C、7.25美分D、6.25美分答案：C解析：如题，该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分来计算，权利金收益=-11.75+18=6.25美分；在 311的点位，看涨期权行权有利，可获取1美分的收益；看跌期权不会被行权。因此，该套利组合的收益=6.25+1=7.25美分。37、某工厂预期半年后须买入燃料油126,000加仑，
38、目前价格为$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。半年后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为$（）/加仑。A、0.8928B、0.8918C、0.894D、0.8935答案：A解析：如题，净进货成本=现货进货成本一期货盈亏净进货成本=现货进货成本一期货盈亏=0.8923 （0.8950-0.8955）=0.892838、某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买 入 10手期货合约建仓,基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的
39、盈亏状况是（）。A、赚钱3000元B、亏损3000元C、赚 钱 1500元D、亏 损 15 00元答案：A解析：如题，考 点(1)：套期保值是盈还是亏？按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为一；基差由-20到-5 0,基差变弱，记为一；两负号，负负得正，弱买也是赢利。考 点(2)：大豆合约每手10吨考 点(3)：盈亏=10 x l 0 x (5 0-20)=3 000是盈是亏的方向，已经在第一步拟定了，第(3)步就只需考虑两次基差的绝对差额。3 9、某进口商5月 以 18 00元/吨进口大豆，同时卖出7 月大豆期货保值，成 交 价 18 5 0元/吨。该进口商欲寻求基差交易，不久，该
40、进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7 月期货价()元/吨可保证至少3 0元/吨的赚钱(忽略交易成本)。A、最多低20B、最少低20C、最多低3 0D、最少低3 0答案：A解析：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。按照“强卖赢利”原则，基差变强才干赢利 现基差-5 0元，根据基差图可知，基差在-20以上可保证赚钱3 0元，基差=现货价-期货价，即现货价格比7 月期货价最多低20元。(注意：假如出现范围的，考友不好理解就设定一个范围内的特定值，代入即可。)4 0、上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15 5 00元/吨，买
41、入价格为15 5 10元/吨，前一成交价为15 4 9 0元/吨，那么该合约的撮合成交价应为()元/吨。A、15 5 05B、15 4 9 0C、15 5 00D、15 5 10答案：C解析：撮合成交价等于买入价(b p)、卖 出 价(s p)和前一成交价(c p)三者中居中的一个价格，即：当b p =s p =c p,则最新成交价=sp；当 b p =c p =s p,则最新成交价=cp；当 c p =b p =s p,则最新成交价=bp。因此，如题条件，该合约的撮合成交价为15500。41、某投资者在2 月份以300点的权利金买入一张5 月到期、执行价格为10500点的恒指看涨期权，同时,
42、他又以200点的权利金买入一张5 月到期、执行价格为10000点的恒指看跌期权。若要获利100个点，则标的物价格应为（）。A、9400B,9500C、11100D、11200答案：AC解析：如题，该投资者买入权利金最多支付300+200点。期权履约收益=10500-10000=500点，获 利 100个点，因此，该投资者标的物的最低执行价格=10000-600=9400；最高执行价格=10500+500=11000。42、以下实际利率高于6.090%的情况有（）。A、名义利率为6%,每一年计息一次B、名义利率为6%,每一季计息一次C、名义利率为6%,每一月计息一次D、名义利率为5%,每一季计息
43、一次答案：BC解析：一方面要知道6.090%是 6%半年的实际利率，根据“实际利率比名义利率大，且实际利率与名义利率的差额随着计息次数的增长而扩大”的原则。如题，实际利率高于6.090%的规定，只有计算周期是季和月的情况。43、某投资者在5 月份以30元/吨权利金卖出一张9 月到期，执行价格为1200元/吨的小麦看涨期权，同时又以10元/吨权利金卖出一张9 月到期执行价格为1000元/吨的小麦看跌期权。当相应的小麦期货合约价格为1120元/吨时，该投资者收益为（）元/吨（每张合约1 吨标的物，其他费用不计）A、40B、-40C、20D、-8 0答案：A解析：如题，该投资者权利金收益=3 0+1
44、 0=4 0,履约收益：看涨期权出现价格上涨时，才会被行权，现价格从1 2 0 0 到 1 1 2 0,期权买方不会行权；第二个看跌期权，价格下跌时会被行权，现价格从1 0 0 0 到 1 1 2 0,期权买方同样不会行权。因此，该投资者最后收益为4 0 元。4 4、某投资者二月份以3 0 0 点的权利金买进一张执行价格为1 0 5 0 0 点的5月恒指看涨期权，同时又以2 0 0 点的权利金买进一张执行价格为1 0 0 0 0 点 5月恒指看跌期权，则当恒指跌破()点或者上涨超 过()点时就赚钱了。A、1 0 2 0 0,1 0 3 0 0 B、1 0 3 0 0,1 0 5 0 0 C、9
45、 5 0 0,1 1 0 0 0 D、9 5 0 0,1 0 5 0 0 答案：C解析：如题，投资者两次操作最大损失=3 0 0+2 0 0=5 0 0 点，因此只有当恒指跌破(1 0 0 0 0-5 0 0=9 5 0 0 点)或者上涨超过(1 0 5 0 0+5 0 0)点时就赚钱了。4 5、2 0 2 3 年 4月 3 1 日白银的现货价格为5 0 0 美分，当天收盘1 2 月份白银期货合约的结算价格为5 5 0 美分,估计4月 3 1 日至 1 2 月到期期间为8个月，假设年利率为1 2%,假如白银的储藏成本为5 美分，则 1 2 月到期的白银期货合约理论价格为()。A、5 4 0 美
46、分B、5 4 5 美分C、5 5 0 美分D、5 5 5 美分答案：B解析：如题，1 2 月份理论价格=4 月 3 1 日的现货价格+8 个月的利息支出+储藏成本=5 0 0+5 0 0 x l2%x (8/+5=5 4 5。4 6、某年六月的S&P 5 0 0 指数为8 0 0 点，市场上的利率为6%,每年的股利率为4%,则理论上半年后到期的 S&P 5 0 0 指 数 为()。A、7 6 0B、7 9 2C、8 0 8D、8 4 0答案：C解析：如题，每年的净利率=资金成本-资金收益=6%-4%=2%,半年的净利率=2%/2=1%,对 1 张合约而言,6 个月(半年)后的理论点数=8 0
47、0 x (1+1%)=8 0 8。4 7、某投机者预测1 0 月份大豆期货合约价格将上升，故 买 入 1 0 手(1 0 吨/手)大豆期货合约，成交价格为 2 0 3 0 元/吨。可此后价格不升反降，为了补救，该投机者在2 0 2 3 元/吨的价格再次买入5 手合约，当市价反弹到()时才可以避免损失。A、2 0 3 0 元/吨B、2 0 2 3 元/吨C、2 0 2 3 元/吨D、2 0 2 5 元/吨答案：D解析：如题，反弹价格=(2 0 3 0 x 1 0+2 0 2 3 x 5)/1 5=2 0 2 5 元/吨。4 8、某短期存款凭证于2 0 2 3 年 2月 1 0 日发出，票面金额为
48、1 0 0 0 0 元，载明为一年期，年利率为1 0%。某投资者于2 0 2 3 年 1 1 月 1 0 日出价购买，当时的市场年利率为8%。则该投资者的购买价格为()元。A、9 7 5 6B,9 8 0 4C、1 0 7 8 4D、1 0 7 3 2答案：C解析：如题，存款凭证到期时的将来值=1 0 0 0 0 x (1+1 0%)=1 1 0 0 0,投资者购买距到期尚有3个月，故购买价格=1 1 0 0 0/(1+8%/4)=1 0 7 8 4。4 9、6月 5日，买卖双方签订一份3个月后交割的一篮子股票组合的远期合约，该一篮子股票组合与恒生指数构成完全相应，此时的恒生指数为1 50 0
49、 0 点，恒生指数的合约乘数为50 港元，市场利率为8%。该股票组合在8 月 5 日可收到10000港元的红利。则此远期合约的合理价格为()港元 oA、15214B、752023C、753856D、754933答案：D解析：如题，股票组合的市场价格=15000 x50=750000,由于是3 个月交割的一篮子股票组合远期合约，故资金持有成本=(750000 x8%)/4=15000,持 有 1 个月红利的本利和=10000 x(1+8%/12)=10067,因此合理价格=750000+15000-10067=754933。50、某投资者做一个5 月份玉米的卖出蝶式期权组合，他卖出一个敲定价格为
50、260的看涨期权，收入权利金 25美分。买入两个敲定价格270的看涨期权，付出权利金18美分。再卖出一个敲定价格为280的看涨期权，收入权利金17美分。则该组合的最大收益和风险为()。A、6,5B、6,4C、8,5D、8,4答案：B解析：如题，该组合的最大收益=25+17-18x2=6,最大风险=270-260-6=4,因此选B。51、近一段时间来，9 月份黄豆的最低价为2280元/吨，达成最高价3460元/吨后开始回落，则根据比例线，价格回落到()左右后，才会开始反弹。A、2673 元/吨B、3066 元/吨C、2870 元/吨D、2575 元/吨答案：A解析：如题，根据教材比例线理论，当回