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1、第六章第六章 投资管理投资管理1 第一节第一节 投资管理的主要内容投资管理的主要内容一、企业投资的意义一、企业投资的意义二、企业投资管理的特点二、企业投资管理的特点1、属于企业的战略性决策、属于企业的战略性决策2、属于企业的非程序化管理、属于企业的非程序化管理 资金数额大、影响时间长、发生频率低，资金数额大、影响时间长、发生频率低，具有一次性和独特性具有一次性和独特性3、投资价值的波动性大、投资价值的波动性大 变现能力差、投资工程未来的收益与投资变现能力差、投资工程未来的收益与投资工程的价值具有不确定性工程的价值具有不确定性三、企业投资的分类三、企业投资的分类一按投资活动与企业本身生产经营活动
2、的关系一按投资活动与企业本身生产经营活动的关系直接投资直接投放于形成生产经营能力的实体性直接投资直接投放于形成生产经营能力的实体性资产资产间接投资间接投资 投放于股票、债券投放于股票、债券例：某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是例：某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。易的筹资者是在进行间接筹资。 直接筹资，是企业直接与资金供给者协商融通资金；直接筹资，是企业直接与资金供给者协商融通资金；间接筹资，是企业借助于银行和非银行金融机构筹间接筹资，是企业借助于银行和非银行金融机构
3、筹集资金。此题：两种投资方式，对筹资者来说，都集资金。此题：两种投资方式，对筹资者来说，都是直接筹资是直接筹资二按照投资对象的存在形态和性质二按照投资对象的存在形态和性质工程投资属于直接投资，是有形资产投资、无工程投资属于直接投资，是有形资产投资、无形资产形资产 投资，形成具体的生产经营能力投资，形成具体的生产经营能力证券投资属于间接投资，购置具有权益性的证证券投资属于间接投资，购置具有权益性的证券资产券资产 以获取投资收益或控制被投资企业以获取投资收益或控制被投资企业三按投资活动对企业未来生产经营前景的影响三按投资活动对企业未来生产经营前景的影响 开展性投资扩大生产经营能力，实现战略重开展性
4、投资扩大生产经营能力，实现战略重组组 维持性投资维持性投资 不改变经营前景，投资风险小不改变经营前景，投资风险小例：按照企业投资的分类，以下各项中，属于开例：按照企业投资的分类，以下各项中，属于开展性投资的有展性投资的有 。 A A开发新产品的投资开发新产品的投资B B更新替换旧设备的投资更新替换旧设备的投资C C企业间兼并收购的投资企业间兼并收购的投资D D大幅度扩大生产规模的投资大幅度扩大生产规模的投资ACDACD四按投资活动资金投出的方向四按投资活动资金投出的方向 对内投资在本企业内部投放资金。属于直接对内投资在本企业内部投放资金。属于直接投资投资 对外投资对外投资 购置金融产品和向其他
5、企业注资购置金融产品和向其他企业注资五按投资工程之间的相互关联关系五按投资工程之间的相互关联关系 独立投资独立投资 工程之间互不关联，互不影响工程之间互不关联，互不影响互斥投资工程之间相互关联、替代，不能同时互斥投资工程之间相互关联、替代，不能同时存在存在二、投资管理的原那么二、投资管理的原那么一可行性分析一可行性分析 包括：环境可行性、技术可行性、市场可行性、财包括：环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性。其中财务可行性是在前三个可行性完成的务可行性。其中财务可行性是在前三个可行性完成的前提下，围绕技术可行性、市场可行性而开展的专门前提下，围绕技术可行性、市场可行性而开展的专门经济性
6、评价。也包含资金筹集的可行性。经济性评价。也包含资金筹集的可行性。二结构平衡原那么二结构平衡原那么 固定资金与流动资金、生产能力与经营规模、资金固定资金与流动资金、生产能力与经营规模、资金来源与资金运用、投资进度与资金供给、流动资产的来源与资金运用、投资进度与资金供给、流动资产的结构、开展性投资与维持性投资的配合、对内与对外结构、开展性投资与维持性投资的配合、对内与对外投资的顺序、直接投资与间接投资的分布投资的顺序、直接投资与间接投资的分布三动态监控原那么三动态监控原那么对进程进行控制对进程进行控制 第二节第二节 投资工程财务评价指标投资工程财务评价指标一、财务评价指标的类型一、财务评价指标的
7、类型 净现值、年金净流量、现值指数、内含报酬率、净现值、年金净流量、现值指数、内含报酬率、回收期等回收期等二、工程现金净流量二、工程现金净流量 一项长期投资工程引起的未来一定期间现金流一项长期投资工程引起的未来一定期间现金流入量与同年现金流出量之间的差额为现金净流量入量与同年现金流出量之间的差额为现金净流量NCF 投资工程的寿命周期包括：投资工程的寿命周期包括： 投资期、营业期、终结期投资期、营业期、终结期1 1、投资期现金净流量、投资期现金净流量 1 1长期资产投资：包括固定资产上的投资、无形长期资产投资：包括固定资产上的投资、无形资产投资、递延资产开办费资产投资、递延资产开办费 2 2垫支
8、的营运资金：追加的流动资产扩大量与结垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额建设期的期末投入算性流动负债扩大量的净差额建设期的期末投入例例1 1：某工程预计投产第一年、第二年流动资产需用：某工程预计投产第一年、第二年流动资产需用额分别为额分别为5050万元、万元、8080万元，结算性流动负债需要额万元，结算性流动负债需要额为为1515万元、万元、3030万元，那么该工程第二年新增营运资万元，那么该工程第二年新增营运资金是金是 A.35 A.35万元万元 B.15 B.15万元万元 C.95 C.95万元万元 D.50 D.50万元万元 B B 第一年：第一年：50-1
9、5=3550-15=35；第二年：；第二年：80-30=5080-30=50需要再次投资：需要再次投资：50-35=1550-35=15例例2 2：某工程预计投产第一年初流动资产需用额为：某工程预计投产第一年初流动资产需用额为4040万元，预计第一年结算性流动负债为万元，预计第一年结算性流动负债为1010万元，万元，投产第二年初流动资产需用额为投产第二年初流动资产需用额为6060万元，预计第万元，预计第二年结算性流动负债为二年结算性流动负债为2020万元，预计以后每年的万元，预计以后每年的流动资产需用额均为流动资产需用额均为6060万元，结算性流动负债均万元，结算性流动负债均为为2020万元，
10、那么该工程新增营运资金共为万元，那么该工程新增营运资金共为 。 A.30 A.30万元万元 B.70 B.70万元万元 C.150 C.150万元万元 D.40 D.40万元万元 D D第一年：第一年：40-10=3040-10=30；第二年：；第二年：60-20=4060-20=40需要再次投资：需要再次投资：40-30=1040-30=10两年一共投资：两年一共投资：30+10=4030+10=40 2 2、营业期现金净流量、营业期现金净流量1营业利润营业利润=收入收入-付现本钱付现本钱-折旧折旧2税后营业利润税后营业利润=收入收入-付现本钱付现本钱-折旧折旧1-所得税率所得税率1 1不考
11、虑所得税营业期现金净流量不考虑所得税营业期现金净流量= =营业收入营业收入- -付现本钱付现本钱= =营业利润营业利润+ +非付现本钱非付现本钱2 2考虑所得税营业期现金净流量考虑所得税营业期现金净流量= =营业收入营业收入- -付现本钱付现本钱- -所得税所得税= =税后营业利润税后营业利润+ +非付现本钱非付现本钱= =收入收入1-1-所得税率所得税率- -付现本钱付现本钱1-1-所得税率所得税率+ +非非付现本钱所得税率付现本钱所得税率3 3、终结期现金净流量、终结期现金净流量1 1固定资产变价净收入：出售或报废时的出固定资产变价净收入：出售或报废时的出售价款或残值收入扣除清理费用后的净
12、额售价款或残值收入扣除清理费用后的净额2 2固定资产变现净损益对现金流量的影响固定资产变现净损益对现金流量的影响= =账面价值账面价值- -变价净收入所得税率变价净收入所得税率即：当资产的变现价值与按税法折旧计算出的账面即：当资产的变现价值与按税法折旧计算出的账面价值不一致时，由此导致的报废净损失净收益价值不一致时，由此导致的报废净损失净收益可以抵减增加所得税，从而增加减少当期可以抵减增加所得税，从而增加减少当期现金流量现金流量3 3垫支营运资金的收回垫支营运资金的收回例例1 1：公司：公司 年末考虑卖掉现有一台设备，该设备年末考虑卖掉现有一台设备，该设备8 8年前以年前以4000040000
13、元购入，税法规定的折旧年限为元购入，税法规定的折旧年限为1010年按年按直线法计提折旧，预计残值率直线法计提折旧，预计残值率10%10%，目前按照，目前按照1000010000元价格卖出，所得税率元价格卖出，所得税率25%25%，卖出该设备对本期现金，卖出该设备对本期现金流量的影响是流量的影响是 A. A.减少减少360360元元 B. B.减少减少120120元元 C. C.增加增加96409640元元 D. D.增加增加1030010300元元税法折旧税法折旧=40000=400001-10%1-10%10108=288008=28800账面价值账面价值=40000-28800=11200
14、=40000-28800=11200变价净收入变价净收入=10000 =10000 损失损失12001200抵税额抵税额=1200=120025%=30025%=300。现金流增加现金流增加=10000+300=10300=10000+300=10300D D例例2 2：某公司预计：某公司预计M M设备报废时的净残值为设备报废时的净残值为35003500元，元，税法规定净残值为税法规定净残值为50005000元，该公司适用的所得税元，该公司适用的所得税税率为税率为25%25%，那么该设备报废引起的预计现金净流，那么该设备报废引起的预计现金净流量为量为 元。元。 A.3125 B.3875 C.
15、4625 D.5375A.3125 B.3875 C.4625 D.5375B B1 1收回残值收回残值350035002 2收回残值收回残值 税法残值报废时账面价值，形税法残值报废时账面价值，形成净损失，所以抵税，从而增加现金流成净损失，所以抵税，从而增加现金流5000-35005000-350025%=150025%=150025%=37525%=3753 3现金净流量现金净流量=3500+375=3875=3500+375=3875例例3 3：在考虑所有税影响的情况下，以下可用于计：在考虑所有税影响的情况下，以下可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有算营业现金净流量的算式中，正确的有
16、 。 A.A.税后营业利润非付现本钱税后营业利润非付现本钱B.B.营业收入营业收入- -付现本钱付现本钱- -所得税所得税C.C.营业收入营业收入- -付现本钱付现本钱1-1-所得税税率所得税税率D.D.营业收入营业收入1-1-所得税税率非付现本钱所得税税率非付现本钱所得税税率所得税税率 AB AB例例4 4：甲公司购置一台设备用于生产新产品：甲公司购置一台设备用于生产新产品A A，设备，设备价值价值4545万元，使用寿命万元，使用寿命5 5年，期满无残值，按年数年，期满无残值，按年数总和法计提折旧与税法保持一致用该设备每年总和法计提折旧与税法保持一致用该设备每年能为公司带来销售收入能为公司带
17、来销售收入3838万元，付现本钱万元，付现本钱1515万元，万元，最后一年全部收回第一年垫付的营运资金最后一年全部收回第一年垫付的营运资金8 8万元，万元，所得税率所得税率25%25%，该公司最后一年因使用该设备产生，该公司最后一年因使用该设备产生的净现金流量为的净现金流量为 万元。万元。 A.23 B.21.5 C.26 D.24.5 A.23 B.21.5 C.26 D.24.5C C最后一年折旧最后一年折旧=45=451/15=31/15=3营业利润营业利润= =38-15-338-15-31-25%1-25%=15=15营业现金流营业现金流=15+3=18=15+3=18最后一年现金流
18、最后一年现金流=18+8=26=18+8=2612311P=-202折旧折旧= =202-2202-210=2010=20NCF0=-202NCF0=-202万元；万元； NCF1=0 NCF1=0NCF2NCF210=15+2010=15+20； NCF11=15+20+2 NCF11=15+20+2例例5 5：企业建一条生产线，共需投资：企业建一条生产线，共需投资202202万元，建万元，建设期为一年，全部资金于建设起点一次投入，工设期为一年，全部资金于建设起点一次投入，工程可使用程可使用1010年，期满有净残值年，期满有净残值2 2万元，生产线投入万元，生产线投入使用后不要求追加投入营运
19、资金，每年可使企业使用后不要求追加投入营运资金，每年可使企业增加息税后利润增加息税后利润1515万元，企业按直线法计提固定万元，企业按直线法计提固定资产折旧，计算现金净流量。资产折旧，计算现金净流量。四、评价指标的计算四、评价指标的计算一净现值一净现值NPVNPV1 1、净现值计算、净现值计算NPVNPVi i= =未来现金净流量现值未来现金净流量现值- -原始投资额现值原始投资额现值其中：其中：i i折现率折现率1 1市场利率整个社会投资报酬率的最低水平，市场利率整个社会投资报酬率的最低水平，视为一般最低报酬率视为一般最低报酬率2 2投资者期望的最低投资报酬率投资者期望的最低投资报酬率3 3
20、企业平均资本本钱率企业平均资本本钱率2 2、决策原那么、决策原那么 净现值净现值i i 0 0，说明方案本身的实际收益率大，说明方案本身的实际收益率大于所期望的收益率；于所期望的收益率； NPV NPVi i0 00，方案本身的实际报酬率，方案本身的实际报酬率大于所要求的报酬率，方案可行大于所要求的报酬率，方案可行2 2对两个以上寿命期不同的投资方案比较对两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好时，年金净流量越大，方案越好3、对年金净流量法的评价、对年金净流量法的评价 优点：优点：第一，是净现值法的辅助方法。在各方案寿命期相第一，是净现值法的辅助方法。在各方案寿命期相同时，
21、就是净现值法。同时，就是净现值法。第二，能对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。第二，能对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。 缺点：缺点：第一，不能对原始投资额不相等的独立投资方案进第一，不能对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。行决策。第二，不能反映投资工程方案本身可能到达的实际第二，不能反映投资工程方案本身可能到达的实际报酬率报酬率原原始始投投资资额额现现值值未未来来现现金金净净流流量量现现值值现现值值指指数数三现值指数三现值指数PVIPVI1 1、计算公式、计算公式2 2、决策原那么、决策原那么 现值指数现值指数11，说明方案本身的实际收益率大，说明方案本身的实际收益率大于所期望的收益
22、率，方案可行；现值指数越大，于所期望的收益率，方案可行；现值指数越大，方案越好方案越好3、现值指数法的评价、现值指数法的评价优点优点第一，是净现值法的辅助方法，在各方案原始投第一，是净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额现值相同时，就是净现值法。资额现值相同时，就是净现值法。第二，现值指数是一个相对数指标，反映了投资第二，现值指数是一个相对数指标，反映了投资效率。效率。第三，能对原始投资额现值不同的独立投资方案第三，能对原始投资额现值不同的独立投资方案进行评价，并使评价更加合理、客观进行评价，并使评价更加合理、客观 。缺点：缺点： 不能反映投资工程方案本身可能到达的实际报不能反映投资工程方案本
23、身可能到达的实际报酬率酬率贴现率期望收益率与贴现率期望收益率与NPVNPV的关系的关系IRRIRRi iNPVNPVi i 随着随着i i的增大的增大 NPVNPV不断减小不断减小1 1、概念：使投资工程的、概念：使投资工程的NPVNPV等于等于0 0的贴现率。是投的贴现率。是投资方案的实际可能到达的投资收益率资方案的实际可能到达的投资收益率四内含报酬率四内含报酬率IRRIRR 2 2、计算、计算 1 1如果方案每年净现金流量相同，且无建设期，如果方案每年净现金流量相同，且无建设期，全部投资于建设起点一次投入。内部收益率利用全部投资于建设起点一次投入。内部收益率利用简便算法求出简便算法求出NP
24、V = NCFNPV = NCF年金现值系数年金现值系数 原始投资额现值原始投资额现值 令令NPV = 0 NPV = 0 那么此时的贴现率为那么此时的贴现率为IRRIRR 用插值法即可求出用插值法即可求出IRRIRR即：先找到一个使即：先找到一个使NPVNPV0 0的的i i1 1；再找到一个使；再找到一个使NPVNPV0 0的的i i2 2 ；利用插值法求得使；利用插值法求得使NPV = 0NPV = 0的的IRRIRR例如：某投资方案折现率为例如：某投资方案折现率为16%16%，NPVNPV为为6.126.12；折现；折现率为率为18%18%时，时，NPVNPV为为-3.17-3.17，
25、求该方案的，求该方案的IRRIRR 16% 6.12 16% 6.12 IRR 0 IRR 0 18% -3.17 18% -3.172 2如果方案的如果方案的NCFNCF不相等时，用测试的方法求出不相等时，用测试的方法求出3 3、对内含报酬率法的评价、对内含报酬率法的评价优点：优点：1 1反映了投资工程可能到达的实际报酬率反映了投资工程可能到达的实际报酬率2 2在独立投资方案决策时，如果各方案原始投在独立投资方案决策时，如果各方案原始投资额不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，反资额不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，反映各个独立投资方案的获利水平映各个独立投资方案的获利水平缺点：缺点：1
26、 1计算复杂，不宜直接考虑投资风险大小。计算复杂，不宜直接考虑投资风险大小。2 2不能用于原始投资额不同的互斥投资方案的不能用于原始投资额不同的互斥投资方案的决策。决策。2 2、决策原那么、决策原那么 假设假设IRR IRR 折现率期望收益率时，那么方案折现率期望收益率时，那么方案可行可行例：以下各项因素，不会对投资工程内含报酬率指例：以下各项因素，不会对投资工程内含报酬率指标计算结果产生影响的是标计算结果产生影响的是 。 A.A.原始投资额原始投资额 B. B.资本本钱资本本钱C.C.工程计算期工程计算期 D. D.现金净流量现金净流量 B B五回收期五回收期PPPP1 1、静态回收期、静态
27、回收期 未来现金净流量累计到原始投资额时所经历的时间未来现金净流量累计到原始投资额时所经历的时间 1 1如果未来每年现金净流量相等如果未来每年现金净流量相等NCFNCF相等相等 静态回收期静态回收期= =原始投资额每年现金净流量原始投资额每年现金净流量 注意：原始投资额包括营运资金垫支注意：原始投资额包括营运资金垫支 2 2如果未来每年现金净流量不相等如果未来每年现金净流量不相等 每年现金净流量逐年相加，根据累计现金流量每年现金净流量逐年相加，根据累计现金流量确定回收期确定回收期例例2 2：某公司方案投资建设一条新生产线，投资总额：某公司方案投资建设一条新生产线，投资总额为为6060万元，预计
28、新生产线投产后每年可为公司新增万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增净利润净利润4 4万元，生产线的年折旧额为万元，生产线的年折旧额为6 6万元，那么该万元，那么该投资的静态回收期为投资的静态回收期为 年。年。 A.5 B.6 C.10 D.15A.5 B.6 C.10 D.15B B例例1 1：某投资工程需在开始时一次性投资：某投资工程需在开始时一次性投资5000050000元，其元，其中固定资产投资中固定资产投资4500045000元，营运资金垫支元，营运资金垫支50005000元，没元，没有建设期。各年营业现金净流量分别为有建设期。各年营业现金净流量分别为1000010000元、元、1
29、 1 元、元、1600016000元、元、 0 0元、元、2160021600元、元、1450014500元，那么该工元，那么该工程的静态投资回收期是程的静态投资回收期是( ( ) )年。年。 A.3.35A.3.35B.3.40B.3.40C.3.60C.3.60D.4.00D.4.00C C 2 2、动态回收期、动态回收期 未来现金净流量现值之和等于原始投资额现值时未来现金净流量现值之和等于原始投资额现值时所经历的时间所经历的时间1 1如果未来每年现金净流量相等如果未来每年现金净流量相等NCFNCF相等相等 原始投资额现值原始投资额现值= =未来未来n n年现金净流量现值之和年现金净流量现
30、值之和即：原始投资额现值即：原始投资额现值= =年金现值年金现值=A=AP/AP/A，i i，n n 计算计算P/AP/A，i i，n n，然后运用插值法，然后运用插值法， 得出回收期得出回收期n n2 2如果未来每年现金净流量不相等如果未来每年现金净流量不相等 每年现金净流量逐一贴现并相加，根据累计现每年现金净流量逐一贴现并相加，根据累计现金净流量现值之和等于原始投资额现值确定回收期金净流量现值之和等于原始投资额现值确定回收期4、投资回收期法的评价、投资回收期法的评价1计算简便，易于理解计算简便，易于理解2静态投资回收期没有考虑货币的时间价值，静态投资回收期没有考虑货币的时间价值，不能计算出
31、较为准确的投资经济效益。是较为保守不能计算出较为准确的投资经济效益。是较为保守的方法的方法3动态、静态投资回收期都没有考虑超过原始动态、静态投资回收期都没有考虑超过原始投资额的现金流量的情况投资额的现金流量的情况3、决策原那么、决策原那么 投资回收期越短越好投资回收期越短越好例例1 1：以下各项中，不属于静态投资回收期优点：以下各项中，不属于静态投资回收期优点的是的是 。 A.A.计算简便计算简便B.B.便于理解便于理解C.C.直观反映返本期限直观反映返本期限D.D.正确反映工程总回报正确反映工程总回报 D D例例2 2：A A公司准备投资某工程，首期投资公司准备投资某工程，首期投资11011
32、0万，折万，折旧采用直线法，旧采用直线法，5 5年后预计残值为年后预计残值为1010万，在万，在5 5年的年的使用期中，每年销售收入使用期中，每年销售收入6060万元，每年付现本钱万元，每年付现本钱2020万元，营运资金垫支万元，营运资金垫支5 5万，如果所得税率为万，如果所得税率为25%25%，资本本钱资本本钱12%12%。要求：写出各年的现金净流量，计算回收期要求：写出各年的现金净流量，计算回收期年份年份0 01-41-45 5固定资产投资固定资产投资营运资金垫支营运资金垫支营业现金净流量营业现金净流量营运资金收回营运资金收回固定资产残值固定资产残值税后现金净流量税后现金净流量-110 -
33、5 0 35 35 0 5 0 10-115 35 50静态投资回收期静态投资回收期=3+1035=3.29年年动态投资回收期动态投资回收期=4+4.0631.05=4.13年年年份年份0 01 12 23 34 45 5现金净流量现金净流量-115-11535353535353535355050累积净现金累积净现金流量流量-115-115-80-80-45-45-10-1025257575折现系数折现系数1 10.90910.90910.82640.82640.75130.75130.68300.6830 0.62090.6209现金净流量现金净流量现值现值-115-11531.8231.8
34、228.9228.9226.3026.3023.9023.9031.0531.05累积净现金累积净现金流量现值流量现值-115-115-83.18-83.18-54.26-54.26-27.96-27.96-4.06-4.0626.9926.99例例3 3：A A公司准备投资某工程，首期投资公司准备投资某工程，首期投资100100万，折万，折旧采用直线法，无残值，在旧采用直线法，无残值，在5 5年的使用期中，每年年的使用期中，每年销售收入销售收入6060万元，每年付现本钱万元，每年付现本钱2020万元，如果所得万元，如果所得税率为税率为25%25%，资本本钱，资本本钱12%12%。要求：写出各
35、年的现金净流量，计算回收期要求：写出各年的现金净流量，计算回收期年份年份0 01-41-45 5固定资产投资固定资产投资营运资金垫支营运资金垫支营业现金净流量营业现金净流量营运资金收回营运资金收回固定资产残值固定资产残值税后现金净流量税后现金净流量-100 0 0 35 35 0 0-100 35 35静态投资回收期静态投资回收期=100=10035=2.8635=2.86年年动态投资回收期：设动态投资回收期：设n n年的年金现值等于投资额年的年金现值等于投资额 100=35 100=35P/AP/A，12%12%，n n P/AP/A，12%12%，n n=100/35=2.86=100/35=2.86 3 2.4018 3 2.4018 n 2.86 n 2.86 4 3.0373 4 3.0373 利用内插法，求出利用内插法，求出n n值值例：在其他因素不变的情况下，以下财务评价指标例：在其他因素不变的情况下，以下财务评价指标中，指标数值越大说明工程可行性越强的有中，指标数值越大说明工程可行性越强的有 。A.A.净现值净现值 B. B.现值指数现值指数C.C.内含报酬率内含报酬率 D. D.动态回收期动态回收期ABCABC