产业投资的效益分析.pptx

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1、 5-1 资金时间价值 5-2 资金的等值计算 5-3 投资经济效果的评价方法 5-4 工程多方案评价 l一、资金时间价值的根本概念l二、利息与利率l三、复利的计算公式现金流入量一现金流出量净现金流量l一现金流量与现金流量图l1、现金流量l指某一系统在一定时期内向该系统流入或由该系统流出的金额。l 现金流入量与现金流出量总称为现金流量。现金流量表说明：说明：1、横轴是时间轴2、一间隔表一个时间单位3、时点表该年年末或下一年年初，零时点即为第一年年初4、垂直线-现金流量，长度应按比例。向下-流出，向上-流入5、图上要注明流量的金额0123456年1230元0123456年230230230230

2、230230元/年1000元1000元l例：某工程工程预计初始投资1000万元，第3年开始投产后每年销售收入抵销本钱后为500万元。第5年追加投资250万元，当年见效且每年销售收入抵销本钱后为750万。该工程的经济寿命约为10年，残值为100万元。2500 1 2 3 4 5i=10%p=50000A=?0 1 2 3 4 5A=?i=10%p=50000某人有存款50000元，年利率为10。试问在今后5年内，他每年可以从银行取得相等金额假设干，刚好连本带利取完？作出现金流量图。l1. 资金时间价值的概念资金时间价值的概念l 指资金在生产和流通的过程中，随着时间的推移而引起资金价值的增值。l

3、实质：资金周转后的增值额。1绝对尺度利息或利润 2相对尺度利率或收益率 1. 概念 指在考虑资金时间价值因素后，不同时点上数额不等的资金在一定利率条件下具有相等的价值。 用等值的概念，把一个时点发生的资金金额换算成另一时点的等值金额，这一过程叫资金等值计算。2现值Pl3. 终值Fl4. 年金Al5. n利息周期数l6. i利率l7. 贴现：按照一定利率，把经过一定时间间隔后收支的资金换算成现值。均假设均假设F、A的金额值发生在利息周期末的金额值发生在利息周期末l一利息l1、利息的概念l 占用资金所付的代价，或放弃使用资金所得到的补偿。l “代价或“补偿局部即为利息，而原有资金称为本金。l2、利

4、息的种类l 单利计息l 复利计息l仅用本金计算利息，每期的利息不再计息。l计算公式为： FP1inl 式中： F 为n期末的本利和终值 l P 为本金现值l i 为每一计息期的利率 l n 为计息期数 例：我国国库券利息是以单利计算的。设国例：我国国库券利息是以单利计算的。设国库券面额为库券面额为100元，元，3年期，年利率年期，年利率3%。那。那么到期本利和为：么到期本利和为： F3100(1十33)109(元)l不仅对本金计息，而且利息也要计息，“利滚利。l计算公式：l FP1in例：我国国库券利息是以单利计算的假设例：我国国库券利息是以单利计算的假设是以复利计算的。设国库券面额为是以复利

5、计算的。设国库券面额为100元，元，3年期，年利率年期，年利率3%。那么到期本利和为：。那么到期本利和为： F3100(1十3)3109.2727(元) 小张在 初存入银行1000元钱，银行利率为6，请问小张在 、07、08年末本利和分别为多少？分别用单利和复利计算练练 习习表 单利和复利计息比较l1、利率i的概念 即利息率，指在计息周期内，所付或所得的利息金额与所借入或所贷出资金的数额之比%1001PIil2、利率的种类 名义利率 实际利率式中： 为一个利息周期的利息， P为本金1I 名义利率：每一计息期的实际利率乘上一年中的计息周期数的乘积。 实际利率：实际产生的利率，可通过计算获得例：每

6、月计息一次，年利率为12，问名义年利率？实际年利率为多少？%68.12112%121 12单利：名义利率单利：名义利率 实际利率实际利率复利：名义利率复利：名义利率 1时，实际利率大于名义利率将名义利率化成实际利率后，再进行计算和比较。l例：某工程有两个贷款方案：第一方案年利率16%，每年计息一次；第二方案年利率15%，每月计息一次。应选择哪个贷款方案为优？l 解：方案1的实际利率i1 = 16%l 方案2的实际利率i2 =1+15%/1212 - 1l = 16.08%l i1i2，选用贷款方案1归还的本利和小于方案2，l 因此，应选方案1为优。l一一次支付类型一一次支付类型l1、一次支付终

7、值公式、一次支付终值公式l2、一次支付现值公式、一次支付现值公式l二等额分付类型二等额分付类型l1、等额分付终值公式、等额分付终值公式l2、等额分付积累基金公式、等额分付积累基金公式l3、等额分付现值公式、等额分付现值公式l4、等额资本回收公式、等额资本回收公式l三等差分付类型三等差分付类型l四等比分付类型四等比分付类型l1. P，求FF FP P1 1i in nP PF FP P，i i ，n n1 1i in n ：一次支付终值系数，用符号：一次支付终值系数，用符号F FP P，i i ，n n表示。表示。 表 单利和复利计息比较 解：因为F=P(1十i)n5000(1十10)3。 50

8、001.331 6655元l例：某人现存入5000元，年利率10，3年后的本利和为多少?lF，求，求P ),/()1 (1niFPFiFPn称为一次支付现值系数或简称贴现系称为一次支付现值系数或简称贴现系数，用符号数，用符号PF，i ，n表示。表示。ni)1 (1解： 所以，现在需存款7.835万元。（万元）835. 7%)51 (10)1 (15niFP例：某人方案5年后从银行提取10万元，如果银行利率为5，问现在应在银行存多少钱？ 年金年金A A，求本利和，求本利和F F： 等额分付终等额分付终值系数值系数 用用F/AF/A，i i，n n表示表示 ),/(1)1(niAFAiiAFnii

9、n1)1(二等额分付类型二等额分付类型小李将小李将每年领到的每年领到的6060元独生子女费逐年元独生子女费逐年末存入银行，年利率末存入银行，年利率5%5%，当独生子女，当独生子女1414岁岁时时，按复利计算，其本利和为多少？，按复利计算，其本利和为多少？ 解：%51%)51 (601)1 (14iiAFn =60 19.599=1175.94元F F，求年金，求年金A A),/(1)1 (niFAFiiFAn1)1 (nii 称为等额分付偿债基金系数称为等额分付偿债基金系数 用用A/FA/F，i i，n n表示。表示。 解：解：1%)51 (%5501)1 (4niiFA例：某厂欲积累一笔设备

10、更新基金，金额为例：某厂欲积累一笔设备更新基金，金额为5050万元，用于万元，用于4 4年后更新设备，如果银行年后更新设备，如果银行利率为利率为5 5，问每年年末至少要存款多少？问每年年末至少要存款多少？ =50 0.23201 =11.6005万元万元所以，每年年末至少要存款所以，每年年末至少要存款11.6005万元。万元。 ),/()1(1)1(niAPAiiiAPnnnniii)1 (1)1 ( 年金年金A A，求现值，求现值P P：称为等额分付现值系数称为等额分付现值系数用用 P/AP/A，i i，n n 表示。表示。55%)101%(101%)101(5)1(1)1(nniiiAP解

11、：解： =5 =5 3.7913.791 =18.955 =18.955万元万元 所以，该工程期初投资所以，该工程期初投资18.95518.955万元。万元。 P P，求年金，求年金A A式中，式中， 称为等额分付资金回收称为等额分付资金回收系数，用系数，用 A/PA/P，i i，n n表示。表示。 ),/(1)1()1(niPAPiiiPAnn1)1 ()1 (nniii解：解：1%)101 (%)101 (%102001)1 ()1 (55nniiiPA =200 =200 0.263800.26380 =52.76 =52.76万元万元 所以，每年年末应还款所以，每年年末应还款52.76

12、52.76万元。万元。 1、假定国华拟从企业留利中提出5000元存入银行(假设年复利率9)，准备在10年后购置一台机器设备，试问：10年期满的本利和为多少?2、某人3年后需要资金6655元，问在利率为10，现应存入多少钱？3、某企业为维修一设备，每年年末支付年金1000元，年利率10%，问到第3年年末的本利和是多少？4、某人为了能在今后3年内，每年年末领取年金1000元，利率为10%，他现应存入银行多少钱？根本复利公式根本复利公式(回忆回忆)2、一次支付现值公式3、等额分付终值公式4、等额分付积累基金公式6、等额资本回收公式5、等额分付现值公式1、一次支付终值公式 在运用几个根本公式要注意的几

13、个问题在运用几个根本公式要注意的几个问题 1、 初始投资，假设发生在期初；初始投资，假设发生在期初； 2、 收入或支出，假设发生在期末；收入或支出，假设发生在期末； 3、 期末发生的本利和，记在第期末发生的本利和，记在第n期期末；期期末； 4、 等额系列基金等额系列基金A，发生在每一期的期末。，发生在每一期的期末。1、等差数列现值公式、等差数列现值公式0123456n-1nA1G2G3G4G5G(n-2)GnG1现金流量定差递增的公式 有限年的公式 无限年的公式n2现金流量定差递减的公式现金流量定差递减的公式有限年的公式有限年的公式无限年的公式无限年的公式n 2 2、等差数列等额年金公式、等差

14、数列等额年金公式 A/G,i,n，定差年金系数 设：设：gg现金流量逐年递增的比率现金流量逐年递增的比率 1. 1. 现金流量按等比递增的公式现金流量按等比递增的公式 1 1有限年的公式有限年的公式 当当igig时时, , 当当i=gi=g时时, , 2 2无限年的公式适用于无限年的公式适用于 ig ig的情况的情况 2. 现金流量按等比递减的公式 1有限年的公式 2无限年的公式l六个转换系数随六个转换系数随i和和n的变化而变化。的变化而变化。l六个转换系数中有三组互为倒数，即：六个转换系数中有三组互为倒数，即：lP/F，i，nF/P，i，n=1lP/A，i，nA/P，i，n=1lA/F，i，

15、nF/A，i，n=1l此外，还存在以下关系：此外，还存在以下关系：lF/A，i，nP/F，i，n= P/A，i，nlP/A，i，nF/P，i，n= F/A，i，nl lA/F，i，n+i = A/P，i，nl一、计息期为一年等值计算例1：某人每年年初存入银行5000元，年利率为10，8年后的本利和是多少？ 解： F=5000(F/A,10%,8)(1+10%)=62897.45元例2：某公司租一仓库，租期5年，每年年初需付租金1 元，贴现率为8，问该公司现在应筹集多少资金？ 解法1：P=1 (P/A,8%,5)(1+8%)=51745.39元 解法2：P=1 +1 (P/A,8%,4)=517

16、45.39元 解法3: P=1 (F/A,8%,5)(P/F,8%,4)=51745.39元例3设利率为10，现存入多少钱，才能正好从第四年到第八年的每年年末等额提取2万元？解: P=2(P/A,10%,5)(P/F,10%,3)=5.7万元例4某地方政府一次性投入5000万元建一条地方公路，年维护费为150万元，折现率为10，求现值。解：该公路可按无限寿命考虑，年维护费为等额年金，可利用年金现值公式求当n时的极限来解决。 二、计息期短于一年等值计算二、计息期短于一年等值计算 1、计息期和支付期相同、计息期和支付期相同 例例5：年利率为：年利率为12%，每半年计息，每半年计息一次，从现在起连续

17、一次，从现在起连续3年每半年等额存年每半年等额存入入100元，求相当于元，求相当于0年的现值。年的现值。 2、计息期短于支付期、计息期短于支付期 例例6： 按年利率按年利率12%，每季度计息，每季度计息一次，从现在起连续一次，从现在起连续3年等额年末借款年等额年末借款为为1000元，问与其等值的第元，问与其等值的第3年年末的年年末的借款金额为多大？借款金额为多大？ 3、计息期长于支付期、计息期长于支付期 例例7：某工程向银行存借款的现金流：某工程向银行存借款的现金流量图如下，量图如下，i=12%，每季度计息一次，每季度计息一次，求现值。求现值。400100100250100102 3 4 5

18、6 7 8 9 10 1112月单位：万元 三、几个系数的等值计算三、几个系数的等值计算 例8：假定现金流量是：第6年年末支付300元，第9、10、11、12年年末各支付60元，第13年年末支付210元，第15、16、17年年末各支付80元，按年利率5%计息，求与此等值的现金流量的现值。 例9：求每半年向银行借1400元，连续借10年的等额支付系列的等值将来值，利息分别按年利率12%；年利率为12%，每半年计息一次；年利率为12%，每季度计息一次三种情况计息。例10：某人借款5000元，打算在48个月中以等额月末支付分期还款，在归还25次后，他想以一次支付归还余下借款，年利率为24%，每月计息

19、一次，问此人归还的总金额为多少？ 例9：求每半年向银行借1400元，连续借10年的等额支付系列的等值将来值，利息分别按年利率12%；年利率为12%，每半年计息一次；年利率为12%，每季度计息一次三种情况计息。例10：某人借款5000元，打算在48个月中以等额月末支付分期还款，在归还25次后，他想以一次支付归还余下借款，年利率为24%，每月计息一次，问此人归还的总金额为多少？l现金流量图如下，年利率为12,每季度计息次，求年末终值F为多少？ 300100100102 3 4 5 6 7 8 9 10 1112月1003002001000124季度3001003003l计息期长于支付期 l方法方法

20、2：对于投资者，计息期间存款放在期末；提款放在期初；分界点处的支付不变。l方法方法1：计算计息期的实际利率 计算支付期的实际利率i= r/ml1、求每半年向银行借1400元，连续借10年的等额支付系列的等值将来值，利息分别按年利率12%；年利率为12%，每半年计息一次；年利率为12%，每季度计息一次三种情况计息。l2、某企业向银行贷款1000万元用于工程工程建设，归还期为5年，按年利率15%计算复利。现有四种还款方式可供选择：l 在第5年末一次还清本息l 在5年中每年年末等额归还l 每年年末归还200万元本金和所欠利息l 每年年末归还所欠利息，第5年年末一次还清本金l 试计算各种还款方式所付出

21、的总金额。1、某人借款5000元，打算在48个月中以等额月末支付分期还款，在归还25次后，他想以一次支付归还余下借款，年利率为24%，每月计息一次，问此人归还的总金额为多少？ 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17P=?3000A1=6002100A2=800i=5%2、有如下图的现金流量，求与其等值的现值Pl一、静态评价法l二、动态评价法(一) 静态投资回收期Pt 用工程各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。(不考虑资金时间价值)0 )(0tptCOCIt实用公式实用公式: 1当年净现金流量上年累计净现金流量现正值年份数流量开始出累计净现金t

22、p评价准那么：评价准那么：PtPcPtPc，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。l例某投资方案的净现金流量如下图， Pc=4年，试评价方案的经济效益。01 2 3 4 5100804060解：方案的累计净现金流量如表 年 序0123456净现金流量-100 -8040606060 90累计净现金流量-100 -180 -140 -80 -20 40 130根据公式有： 年33. 4602015tPi=10%单位：万元90l例：某工程期初总投资为 万元，当年投产，各年净收益相等，且前3年共获得净收益为3000万元。假设Pc=6年，试评价工程的经济效益。)(23/30002000年RKPt由

23、于PtEc，所以方案可行。 (三) 追加投资回收期法 投资大的方案，年费用小(一般在产出相同的条件下) 追加投资回收期：一个方案比另一个方案多的投资，用它所节省的费用来抵偿所需要的时间。合理则方案如：为两个方案的投资额、经营费用为两个方案的年成本或、2TT b1 -22121211212IICCCCIIT产出不同时要进行转化l例：假定某产品加工的工艺过程有三种方案，它们的投资和年经营本钱分别为：l方案1：I1=100万元 C1=120万元l方案2：I2=110万元 C2=115万元l方案3：I3=140万元 C3=105万元l假设Tb=6年，问哪个方案最好？l解：方案2与方案1比较)(2115

24、120100110211212年CCIITl由于T2-1Tb，所以方案2优于方案1l方案3与方案2比较)(3105115110140322323年CCIITl由于T3-2Tb，所以方案3优于方案2l所以方案3最优 1、某投资工程设计方案的基建期为2年，投产后头3年的净收益分别为达产年的40%、60%、80%，达产年的年净收益为 万元。工程期初的一次性投资为6000万元，Pc=8年，试评价工程的经济效益。2、有三条生产工艺，工艺I所需投资为8万元，年本钱11万元，年产量为200台；工艺所需投资15万元，年本钱13.25万元，年产量250台；工艺所需投资14万元，年本钱16.2万元，年产量300台

25、，假设Tb=7，确定应选择的工艺。)(2400)8 . 06 . 04 . 0(2000600050万元ttCF)(4002000240060万元ttCF)(1600200040070万元ttCF)(2 . 620004006年tP由于PtPc，所以工程可行。1、某投资工程设计方案的基建期为2年，投产后头3年的净收益分别为达产年的40%、60%、80%，达产年的年净收益为 万元。工程期初的一次性投资为6000万元，Pc=8年，试评价工程的经济效益。2、三条生产工艺，工艺I需投资为8万元，年本钱11万元，年产量为200台；工艺所需投资15万元，年本钱13.25万元，年产量250台；工艺所需投资1

26、4万元，年本钱16.2万元，年产量300台，假设Tb=7，确定应选择的工艺。l解：方案3与方案1比较)(5 . 2300/2 .16200/11200/8300/14/3311113313年QCQCQIQITl由于T3-1Tb，所以方案3优于方案2所以方案3最优)(3 .13250/25.13300/2 .16300/14250/15/2233332232年QCQCQIQIT( (一一) ) 动态投资回收期动态投资回收期PtPt 原理公式：原理公式： 实用公式：实用公式： 评价准那么：评价准那么：PtPcPtPc，可行；反之，可行；反之，不可行。不可行。 0)1 ()(0tpttctiCOCI

27、当年的净现值值上年累计净现值的绝对值的年份累计净现值开始出现正1tPl例：某投资工程设计方案的总投资为1995万元，投产后的年经营本钱为500万元，年销售额为1500万元，三年后该工程配套工程追加投资为1000万元。假设计算期为5年，基准收益率为10%，残值等于零。假设Pc=4年，试评价工程的经济效益。解：方案的累计净现值如表 年 序012345净现值-1995909.1826.40683.0620.9累计净现值 -1995-1085.9-258.5-258.5424.51045.4年38. 30 .6835 .25814tP单位：万元PtPc，可行二净现值二净现值NPVNPV nttctiC

28、OCINPV01评价准那么：单方案，评价准那么：单方案，NPV0，可行；，可行； 多方案，多方案，NPV越大的方案相对越优。越大的方案相对越优。 l例：某投资工程设计方案的总投资为1995万元，投产后的年经营本钱为500万元，年销售额为1500万元，三年后该工程配套工程追加投资为1000万元。假设计算期为5年，基准收益率为10%，残值等于零。试计算工程的净现值。)1044.70( 1995-0.75131000-3.7911000 1995)3%,10,/(1000)5%,10,/)(5001500(万元FPAPNPV由于NPV0，工程可行l1使用寿命相同l2使用寿命不同l 最小公倍数法l 取

29、各方案经济寿命的最小公倍数l 研究期法l 取经济寿命较短的年数l例：为满足输气管线增大输气压力的需要，有两种型号的压缩机可供选择，运行寿命均为15年，数据如表，假设基准收益率为10%，应选择哪种型号的压缩机？压缩机型号 投资 年运行费用 期末残值4000010000300500008000400单位：元)(18.115988)15%,10,/(300)15%,10,/(10000400001元FPAPNPV)(24.110752)15%,10,/(400)15%,10,/(8000500002元FPAPNPV由于NPV10，工程可行例：有两个方案，其参数如表所示。设i=10%，试比较这两个方案

30、。方案投资（元）年净收益（元）使用寿命（年）残值（元）A1000033004200B2500040001210000 1 2 3 4103.3+0.23.30 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12254方案方案B方案方案A4+1 )( 1 .188)4%,10,/(200)4%,10,/(100003300元FAPANAVA )(8 .376)12%,10,/(1000)12%,10,/(250004000元FAPANAVB由于NAVB NAVA,方案B优于方案A1.费用现值PC ncnttctiSiCOPC1)1 (0( (五五) ) 费用评价法费用评价法COt第t年的费用支

31、出，取正号；S第n年末回收的残值，取负号。评价准那么：PC越小，方案越优 2.费用年值费用年值AC),/(niPAPCACc评价准那么：AC越小，方案越优。l例：基准折现率i0=10%，工程周期=10年l 方案 期初投资 年运营费用 单位：万元l A 200 60l B 240 50l C 300 35解：PCA=20060(P/A，10%，10)=568.64(万元) PCB=24050(P/A，10%，10)=547.20(万元) PCC=30035(P/A，10%，10)=515.04(万元) PCC最小，所以用费用现值法应选择方案C解：ACA=200 (A/P，10%，10)+60=

32、92.55(万元) ACB=240 (A/P，10%，10)+50=89.06(万元) ACC=300 (A/P，10%，10)+35=83.83(万元) ACC最小，所以用费用现值法应选择方案C IRRIRRNPV=0时的收益率 ntttIRRCOCI00)1 ()(六内部收益率法六内部收益率法IRRIRR 评价准那么：IRRic，可行；反之，不可行。)(122111iiNPVNPVNPViiIRR (1)IRR的计算步骤采用“试算法 原理净现值函数 初估IRR的试算初值； 试算，找出i1和i2及NPV1和NPV2 (NPV1和NPV2符号相反；i2-i12%)； 用线性插入法计算IRR的近

33、似值。i常规投资工程NPV关于i的函数图像 NPV与i的关系：i NPV 基准折现率：是投资者对资金 时间价值的最低期望值 i取值范围0,+ (2) IRR的经济涵义：反映了工程寿命期内尚未收回投资的盈利率，因为在工程的整个寿命期内，按IRR折现率计算始终存在着未被收回的投资，而寿命结束时，投资恰好全部收回。 例：假定有一工厂用10000元购置一套设备，使用寿命为4年，各年的净现金流量如以下图所示，现已求得IRR=10%，分析IRR的经济涵义。 0 1 2 3 4 10000 4000 3700 2400 2200l以IRR=10%计算图中的现金流量，那么归还过程如表：年限t期期初未回收的投资

34、t至t+1期获得的利息t期期末的现金流量t+1期期初未回收的投资=IRR= + -012341000010004000700070007003700400040004002400 200222001000010000l例：某工程的净现金流量如下表所示，当ic=10%时，试用IRR法判断该工程的经济可行性。年 份012345净现金流量 -1202030304050)5 ,/(50)4 ,/(40 ) 3 ,/(30)2 ,/(30) 1 ,/(20120iFPiFPiFPiFPiFPNPV082. 3NPV %1222i878. 3NPV %1011i%1 .11082. 3878. 3878.

35、 3%2%10)(122111iiNPVNPVNPViIRR由于IRR=11.110%，工程可行【例】：某工程总投资为5000万元，投产后，每年生产支出600万元，每年的收益额为1400万元。产品经济寿命期10年，在10年末，还能回收资金200万元，基准折现率为12%，计算其净现值。 IRRIRRNPV=0时的收益率 ntttIRRCOCI00)1 ()(六内部收益率法六内部收益率法IRRIRR 评价准那么：IRRic，可行；反之，不可行。 (3) 差额内部收益率IRR多方案 两方案现金流量差额的现值为零时的折现率。010tntjkjtktIRRCCIRRic，选投资大的方案；IRRic，选投

36、资小的方案。l例：%10ci万元10万元121012万元60万元4949600)10,/(211IRRAP011001100110静态评价法静态投资回收期投资收益率追加投资回收期动态评价法动态投资回收期净现值净年值净现值率费用评价法费用现值、费用年值内部收益率0 01 12 23 34 45 56 610001000200200200200200200250250250250250250L=300L=3000 01 12 23 34 45 56 6140140140140140140200200200200200200L=190L=190700700A A方案方案B B方案方案i10i10l2

37、、某工程工程的初始投资为130万元，工程年销售收入为100万元，年折旧费为20万元，计算期为6年，年经营本钱为50万元，标准收益率为10%，试用IRR法判断该工程的经济可行性。【例】：某工程总投资为5000万元，投产后，每年生产支出600万元，每年的收益额为1400万元。产品经济寿命期10年，在10年末，还能回收资金200万元，基准折现率为12%，计算其净现值。多方案之间的关系类型1、互斥方案 具有排它性，多个方案中只能选择一个，其余须放弃2、独立方案 不具有排它性，采纳某方案并不影响其他方案的采纳3、混合方案 在一组备选方案中，方案之间有些具有互斥关系，有些具有独立关系绝对效果检验：方案经济

38、效果是否满足绝对效果检验：方案经济效果是否满足 评价准那么的要求评价准那么的要求相对效果检验：考察哪个方案相对最优相对效果检验：考察哪个方案相对最优应遵循方案间的可比性应遵循方案间的可比性l资金充裕l 经济上可行的方案都可采纳l资金有限l 有限的资源得到最正确利用的原那么l列出相互排斥的组合方案，2n；l初选方案。投资额i资金限额，保存；反之，淘汰；l选优。运用互斥方案的评价方法进行选优。 l资金限额为6000万元，应如何决策。方案 初始投资（万元） 净现值（万元）A1000546B3000866C40001282.8方案组合构成情况 初始投资(万元)净现值（万元）ABC10 00210030

39、10400151106101701181110100030004000400050007000800005468661282.814121828.82148.82694.8一、资金无限制 从各独立工程中选择互斥方案中净现值或净年值最大的方案加以组合即可。二、资金有限制 1.混合工程方案互斥化 2.方案选优1211211MMjjNNNNN仓库A 投资 净现值 营销点B 投资 净现值A110040B11005A220070B220040l资金限额为350万元，应如何决策。方案组合构成情况投资净现值A1A2B1B2（万元） （万元）1234567890000100001000010000110101

40、00101100101010020010020020030030040004070540458075110工厂方案投资（元） 年净收益（元）AA1300009700A24000010800A35000013800BB1100001630B2200005100B3300007170B4400008660CC1200005000C2300008400寿命期10年，标准收益率10%，80000元投资限额编号123456789方案A1A2A3B1B2B3B4C1C2NAV(元) 4816 4288 566021844 2286 2148 1744 3516lMaxz=4816x1+4288x2+566

41、0 x3+2x4+1844x5+2286x6 +2148x7+1744x8+3516x9 30000 x1+40000 x2+5000 x3+10000 x4+ 0 x5+30000 x6+40000 x7+ 0 x8+30000 x980000 x1+x2+x31 x4+x5+x6+x71 x8+x91 xj=0或或1 j=1，2，9X1,X5,X9=1 练 习1、 某企业拟购置一设备，价格500万元，有两种付款方式： 1 一次性付款，优惠12%； 2 分期付款，那么不享受优惠，首次付40%，第一年末付30%，第2年末付20%，第3年末付10%。假设企业购置设备用的是自有资金，时机本钱10%，问选那种方式付款？假设时机本钱16%，问选那种方式付款？ l2、某工程工程的初始投资为130万元，工程年销售收入为100万元，年折旧费为20万元，计算期为6年，年经营本钱为50万元，标准收益率为10%，试用IRR法判断该工程的经济可行性。l3、某投资者5年前以200万元价格买入一房产，l 过去5年内每年的净现金收益25万元，现在该房以250万元出售。假设投资者要求的年收益率为20%，问此投资能否到达？0123456n-1nA F =? i0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12i=12%/4=3%100010001000季度F =?