《分级基金基础及投资实战技巧培训.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《分级基金基础及投资实战技巧培训.pptx（52页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 分级基金投资策略及实战技巧 鹏华基金l 分级基金根本规那么l 分级套利l 分级B投资l 分级A定价l 面临下折时的投资策略l 鹏华分级工具箱如何理解分级基金非通俗的解释是：B份额与A份额形成了达成了一份互换合约，A份额让渡了指数的涨跌而获得约定收益的补偿。如何理解分级B融资融券股票融资分级基金BAp 分级基金可以理解为融资融券模式的产品化。分级基金三类份额鹏华证保A150177鹏华证保B150178鹏华中证800证券保险基金（160625） 约定收益一年期定期存款+3%杠杆收益指数收益*杠杆倍数融资初始杠杆2倍A有1元，B有1元，A把1元借给B，B就有了2元钱去炒股。B赚还是赔，都跟A没关系
2、。A只拿固定收益。杠杆从1.5 倍到3.5倍场外认、申购鹏华证保基金160625鹏华证保基金160625证保B 150178 跨系统转托管分拆合并跨系统转托管场内认、申购证保A150177投资者分级基金交易架构套利机制50000份证保母基金=25000份证保A+25000份证保B配对转换：母基金160*子基金150*l 只能申购赎回l 不能买卖l 只能买卖l 不能申购赎回l 怎么买卖分级A、分级B？像股票 一样买卖 “150*分级基金交易规那么l 怎么申购、赎回分级母基金？ l 场内申购起点5万l 场内份额可拆分为A和Bl 场外申购起点1000元l 场外份额不可拆分，类似纯指数基金场内申购场外
3、申购跨系统转托管T+2分级基金交易规那么l 怎么进行分拆合并？分拆合并当日分拆，次日可卖当日合并，次日可赎回分级基金交易规那么分级基金特殊规那么 定期折算定期分红： 每年固定的时间，将分级A约定收益折成母基金份额给到持有人 不定期折算到点折算： 为了保证分级A的本息平安 分级B净值跌到0.25元时，三类份额净值归1； 为了保持分级B的杠杆 分级母基金净值到达1.5元/2元时，三类份额净值归1；分级基金特殊规那么份额配对转换机制鹏华地产分级基金场外场内可申购赎回不可分拆不上市交易鹏华地产份额鹏华地产份额地产A地产B上市交易，不可单独申购或赎回5份5份10份场内认购：自动别离场内申购：可选择是否分
4、拆跨系统转托管分拆合并配对转换提供 溢价套利 和 折价套利溢价申购鹏华地产份额分拆地产A份额地产B份额地产A份额地产B份额卖出10*NAV地产5*P地产A+5*P地产B折价买入地产A份额地产B份额赎回鹏华地产份额合并鹏华地产份额T日T+1日T+2日T+3日份额配对转换业务提供双向套利时机10*NAV地产5*P地产A+5*P地产B分级基金套利分级基金套利0.859+2.008/2=1.43351.21 溢价18%T日T+日卖出卖出T+2日场内申购分级母基金份额分级基金A份额分级基金B份额申请拆分溢价套利流程图T日，地产分级场内溢价18%场内申购51000元鹏华地产分级160628T+2日，客户拿
5、到地产分级母基金份额41939份，申请拆分T+3日，客户拿到地产A和地产B，卖出，获利15%。分级基金套利启示：“裸套有风险，需考虑未来23日指数的走势 连续多日超高溢价，板块风险积聚123趋势交易B份额是博反弹利器，适合趋势交易！lB份额相对股指期货的优势l 根本面分析做长期投资l 技术分析做波段交易l 无到期日l 无保证金l 杠杆费用低l 无进入门槛l 最高杠杆5倍，充分放大波段收益l 买入持有l 见好就收分级B是什么？如何投资分级B？影响分级B价格走势的因素有哪些？跟踪标的的走势指数流动性、杠杆市场情绪溢价率套利盘的影响整体折溢价率T+2计算公式：分级A溢折价率=分级A市价分级A净值分级
6、A净值分级B溢折价率=分级B市价分级B净值分级B净值母基金溢折价率=分级A市价+分级B市价2母基金净值母基金净值整体溢价/合并溢价如何投资分级B？关注折溢价及套利盘整体溢价是如何产生、开展和消失的？1、指数上涨预期强烈分级B提前反映，超杠杆涨幅板块预期持续分级B供给缺乏，抢筹，涨停2、整体溢价上升溢价套利资金进场，新的供给量提供分级B卖盘3、假设板块持续上涨，卖盘吸收假设板块看平或者调整，卖盘加速打压价格，分级B大幅下跌。以致溢价收敛至常规水平分级整体折溢价对投资分级B的启示：l 整体溢价率一定程度反映市场情绪，板块热，高溢价l 连续多日持续高溢价情况下，分级B卖压增大，注意回避风险l 分级B
7、底仓套利策略热点持续，持仓B的情况下，3点收盘前卖出B，同时申购母基金，拆分后卖出Al 看好趋势，投资B直接申购母基金，拆分后卖A拿B。或者套利盘把溢价打掉再买入B。切记高溢价直接买入B。高溢价下分级B投资策略高溢价率下的B投资方式高溢价下直接买B收益高溢价下申购母基金卖A拿B的收益关注“向上不定期折算到点折算什么是向上不定期折算？向上不定期折算：当母基金净值上涨至一定阀值时除鹏华上折点为2元外，其余鹏华系列分级上折点为1.5元，其目的主要是保持分级B的高杠杆，同时也使分级B兑现局部收益。母基金净值1.5元或2元时1、折算前买入分级B，折算后亏钱了？举例：鹏华证保B150178触发向上折算。1
8、1月27日，鹏华证保B150178涨停，报收2.542元，溢价率25.22%。折算前11月27折算后市价买入，净值折算证保B溢价率18.8%折算前高溢价，卖B，申购母基金关注“向上不定期折算到点折算2、折算后分到了160*的母基金如何操作？只要板块没有大的调整，建议将母基金分拆成A和B关注“向上不定期折算到点折算1、为什么说首日 A跌停，B涨停？对于分级A 约定收益率 一年期定存+3%当前日母基金净值1元时，A的正常价格0.830.85，首日跌停价0.9对应的B首日涨停1.1对于分级A约定高收益率一年期定存+4%or+5%理论上A的价格0.9元以上，甚至1元以上，此时B理性首日价格不应涨停2、
9、新分级上市套利？约定收益+3%的分级，A跌停,B跌停次日，A跌至0.85，或0.83，此时假设板块热，B有望再涨停，整体溢价首发场内认购的客户，上市第二日，收获套利收益。关注新分级发行及上市 分级分级B B投资策略小结投资策略小结l 选对指数是投资分级B的核心；l 分级整体溢价过高时，获得分级B的方式可以考虑申购母基金后拆分；l 分级B的溢价、整体折溢价也可以作为市场情绪指标供投资者参考；l 分级择时，行情启动前期，分级B是最好的投资工具。但进入调整或震荡下跌时，分级B的净值将以杠杆倍数下跌，更严重的是当市场越下跌，净值杠杆越高，跌的越快；而且溢价率会回落，遭遇“戴维斯双杀l 今年将是分级基金
10、大开展的一年，关注新分级上市的时机12字箴言 成长性 有弹性选对指数 快、准、狠 规避高溢价抓住波段 杠杆高 同类中杠杆最高用好杠杆推荐简易算法： 分级A的定价l A合理价格 = 5.75%/6.7% = 0.858，相当于A以折价14.2%进行交易类债券的稳定现金流123投资策略l资产配置l 趋势投资l 组合策略l 无到期日l 本钱低l 收益高于债券l 可上市交易l 抄底l A份额+母基金份额l 不定期折算时机l 用A博反弹如何投资分级A?下折的目的：有效维持A类份额和B类份额的风险收益特征，保证分级机制的延续性，防止B级份额在市场大幅下跌过程所面临的净值归零的风险。下折的措施：当B份额的基
11、金净值到达0.25元转债基金B类净值下折阀值为0.45元，分别对母基金份额、A类份额和B类份额进行折算，折算后母基金份额、A类份额和B类份额的基金份额净值均调整为1元，且A类和B类保持初始份额比例为1:1。折算的原那么：折算前资产总额等于折算后资产总额；以B类份额折算后的份额数为基准，并以1:1的比例确定A类折算后的份额数。配比后剩余A类份额资产折算成场内母基金份额。同时，三类份额净值归一。关于下折临近下折，分级A的看跌期权价值凸显，并通常能为A类份额持有人带来可观收益。如， 8月银华等全90分级临近下折，银华金利短短四五个工作日的时间上涨6%。2、 12月，鹏华资源分级临近下折，鹏华资源A数
12、个工作日累进上涨6%。面临下折，A类份额的投资时机问题来了，投资人应该什么时候关注分级A的看跌期权价值？从什么时候我们可以布局分级A博下折收益呢？面临下折，A类份额的投资时机面临下折，A类份额的投资时机B类净值对应一年内下折概率只要分级B 净值跌破0.5 元，那么一年内分级基金触发向下折算条款的概率已经变得很大，下折预期对折价的分级A是利好，分级A的二级市场价格会逐步表达下折预期所带来的看跌期权价值。想要通过分级A博取下折收益的投资者可结合隐含收益率、流动性等逐步分批建仓。面临下折，A类份额的投资时机买入有下折预期的分级A是在进行下折折算前抛掉还是参与下折呢？投资者参与下折的收益主要取决于：1
13、、建仓价格；2、折算当日和后一日标的指数的波动；3、折算后分级A的市场价格。在临近下折时，分级A的看跌期权价值不断凸显，使得分级A的二级市场价格会逐步收敛于下折实现的合理价格。如果投资者预判折算期间标的指数会下跌或追求收益确实定性，可选在在下折触发当日或者基准日在二级市场卖掉分级A；如果投资者预判折算期间标的指数上涨，可持有分级A参与下折。面临下折，A类份额的投资时机面临下折，A类份额的投资时机7月1日买入高铁A的下折收益持有分级A参与下折同样会面临多种风险，主要是折算日及后一日标的指数涨跌带来的母基金净值波动的风险，假设折算期间标的指数较大跌幅，那么分级A下折的投资收益可能为0或亏损。由于分
14、级B触发下折点后的一个工作日还可交易，并且以这一天的净值作为折算基准，所以折算基准日分级B的净值会影响到多大比例的分级A能折算成母基金赎回或拆分卖出，进而影响分级A的下折收益。投资者还需注意的是，极端情况下，可能造成分级B的净值全部亏损掉并影响到分级A的本金平安和利息收益。典型如转债分级。如果参与下折算，折算分配得到的母基金面临两日的净值波动风险，机构可通过做空股指期货对冲系统风险。持有下折预期的分级A的机构投资者，可通过做多股指或持有者标的指数权重股进行对冲。面临下折，B类份额的投资时机随着标的指数下跌，分级基金趋向下折，分级B的价格会呈现断崖式下跌；但如果市场大幅反弹，分级基金远离下折阀值
15、，分级B价格也会大幅反弹。需要重视的是，在临近下折时，分级B的实际杠杆远高于理论杠杆，导致分级B的预期收益和风险并不对等。如前不久刚进行下折的转债B级，在二级市场买入转债B级博取高杠杆反弹的投资者可能会在短短几天亏损60%甚至更高。如果不是趋势性下跌行情，震荡中多空分歧很大，分级B还是会凭借高杠杆吸引风险资金进入，博取反弹收益。面临下折，溢价套利的投资时机临近下折时，A类投资者认为A类价格未能完全表达看跌期权的隐含价值，会追捧A类抬升A类的二级市场价格，类似传统封基临近到期日的折价回归。B类投资者偏好临近下折点时的高杠杆，也会追捧B类份额博取反弹收益。A类和B类份额都受到投资者追捧，从而造成整
16、体溢价，创造溢价套利时机。分级下折客户答疑操作策略1. 接近下折，市场持续下跌，B卖不出去怎么办？2. 策略：买A合并成母基金3. 理由：掌握主动性，进可攻，退可守；4. 本钱：买入A，当日母基金整体溢价；5. 案例：7月8日，国防B接近下折指数跌7%，尽管当日母基金溢价12%，仍建议客户买入国防A，当日申请合并为母基金。假设7月9日继续大跌，国防B可能触发折算，防止损失40%+。假设7月9日反弹，母基金随指数涨，仓位增加，可攻。实际上，7月9日暴涨，暂时脱离危险，操作建议可拆分成A和B，当日溢价14%，直接卖更划算。7月10日，继续上涨。2、怎么确定折算了？什么时候暂停交易、申赎？折了怎么操
17、作？3T日触发折算，T+1日为基准日，T+2日折算日，T+3日折算完4基准日：5 公告办理不定期折算业务的公告风险提示公告折定了！6A、B停牌1小时后，复牌7B怎出处理？卖！为什么7月9日带路B、地产B翻开跌停甚至触及涨停？8A怎么处理？有足够“下折收益的A，可搏。为什么7月8日A暴跌？分级下折客户答疑下折业务规那么基准日：当日暂停申购、赎回、配对转换、跨系统转托管已没有必要买A合并，已暂停合并当日B的净值作为折算净值查看B累计净值B净值杠杆4-5倍，即指数跌1%，B净值跌4%5%。折算日：所有业务都停了。A、B暂停交易，母基金暂停申购、赎回、配对转化、跨系统换托管折算完：恢复所有业务。A、B
18、停牌1小时后复牌，母基金可申购赎回拆分。提示之前A的客户，拿到的母基金建议拆分卖，除非暴跌。 地产、带路下周一复牌。A的客户拿到母份额，可拆分。分级下折客户答疑下折业务规那么23、下折后份额发生怎样的变化？面对极端客户的刁难造成下折亏损的深层次原因涨跌停板限制反问客户：你买B是不是买的杠杆？下跌中杠杆越来越大！每天指数跌6%，4倍杠杆的B该跌24%，但跌停板限制了每日跌幅！下折只是把前面没有跌到位的局部，一次性结算了。分级下折客户答疑折算前后份额变化4、操作问题如何合并？ 持仓：按配比拿AB，比方配比是1:1，拿等额AB ，AB的交易状态均为可卖； 输入：母基金代码，股数/份额数 A+B。查询
19、下委托是否受理当日申请可撤吗？ 首发认购申请不可撤销； 当日申购、赎回、拆分、合并申请三点前可撤。盲拆盲合？ 盲拆盲合券商：广发、海通、国君、华泰、齐鲁、方正、湘财、光大、国信、安信等 盲合：T日买AB，T日合并，T+1日可赎回。 盲拆：T日申购，T+1日拆分，T+2日可卖。 分级下折客户答疑操作问题7、下折中，涉及分级B的常用指标分级参考指标8、下折中，涉及分级A的常用指标分级参考指标29、下折中，涉及母基金的常用指标母基金代码？指数代码？母基金折溢价？AB配比？分级参考指标3分级下折客户答疑上交所、深交所分级区别10、上交所、深交所分级区别？深交所15*、16* 子基金交易，母基金只能申赎
20、申购拆分T+3(盲拆T+2)、 赎回 T+2(盲合T+1)上交所50*连号母基金可申赎，可交易变相T+0，把握日内上涨时机申购套利T+2注意相同简称的B可能代码不同鹏华基金多元分级供给商目前鹏华旗下共有18只分级分级基金总规模800亿，市场占比15%玩分级B，买杠杆，so easy！分级B指数放杠杆！买杠杆，so easy！国际关系紧张，军演，军备开支增加国防B 206互联网+概念信息B 180，传媒B 206，互联网B级 246一带一路热点持续发酵带路B 274房地产出政策，降息，降首付比例，放开限购地产B 193量化宽松、美元下跌、资源价格上升，煤炭重组改革，煤价上升资源B101两市成交量猛增，两融猛增，券商业绩爆发券商B级 236大盘震荡或调整，布局防御板块，食品，酒类酒B 230大金融低估值回补银行B 228、证保B178、券商B级236买分级B150*，投资板块、热点，简单粗暴！谢谢大家，欢送交流