股权投资基金简介.ppt

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1、冯冯 文文 善善 9 9月月2121日日股权投资基金介绍股权投资基金介绍主要内容主要内容第一局部第一局部 股权投资基金的开展情况股权投资基金的开展情况第二局部第二局部 股权投资基金的投资、管理、及退出股权投资基金的投资、管理、及退出第三局部第三局部 辰能风投辰能风投股权投资基金的运行周期股权投资基金的运行周期基金大循环：基金大循环：基金的四个主要的环节基金的四个主要的环节工程小循环：工程小循环：投资工程的三个主要的环节投资工程的三个主要的环节核心：核心：募资和投资募资和投资内容：内容：围绕投资环节进行围绕投资环节进行募资募资投资投资投资后管理投资后管理退出退出基金运行周期基金运行周期第一局部：

2、股权投资基金及其在中国的开展第一局部：股权投资基金及其在中国的开展 什么是私募股权基金什么是私募股权基金PE 什么是风险投资基金什么是风险投资基金VC 股权投资基金的开展与趋势股权投资基金的开展与趋势一、什么是股权投资基金一、什么是股权投资基金初始阶段成长阶段快速开展阶段稳定开展阶段成熟阶段规模EXITEXITIPO IPO VCVCVC/PEVC/PEEarly Capital Venture Capital Development Capital Transmission CapitalEarly Capital Venture Capital Development Capital Tr

3、ansmission CapitalPEPEAngleAngle1 1、实务上、实务上PEPEVCVCPrivate EquityPrivate Equity，简称，简称PEPE，私募股权投资，私募股权投资通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。 Venture CapitalVenture Capital，简称，简称VCVC，风险投资、创业投资，风险投资、创业投资向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投

4、资方成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。管理方法式。管理方法创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速开展的、有巨大竞创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速开展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种与管理效劳相结合的股权性资本。争潜力的企业中的一种与管理效劳相结合的股权性资本。 美国美国全美创业投资协会全美创业投资协会(NVCA)(NVCA)PEPEVCVC，VCVCPEPE，核心特点上一致，核心特点上一致资金募集方式：私募方式，区别于公募资金募集方式：私募方式，区别于公募投资对象：非上市企业投资对象：非上市企业投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股投资方式：权益性投资

5、，区别于借贷，一般不控股投资阶段：集中投资于成长期和成熟期工程投资阶段：集中投资于成长期和成熟期工程专业投资专业投资+ +专业效劳专业效劳2 2、广义上、广义上PEPE和和VCVC的区别的区别 广义上的广义上的PEPE 还包括：对上市后企业进行投资，还包括：对上市后企业进行投资，PIPEPIPE；控股型投资：；控股型投资：产业投资、并购基金等产业投资、并购基金等 广义上的广义上的VCVC 高科技高科技 投资阶段：早期工程、天使基金投资阶段：早期工程、天使基金 实际区别实际区别 如果进行细致的区分，更多表达在投资阶段上。如果进行细致的区分，更多表达在投资阶段上。PEPE更多更多地投资于成熟期工程

6、，地投资于成熟期工程， VC VC更多投资于成长期工程。更多投资于成长期工程。 但在实际操作中，但在实际操作中，PEPE、VCVC相互渗透，投资阶段的区分并相互渗透，投资阶段的区分并不明显不明显 PEPEVCVC，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权投资。行股权投资。二、二、PEPE、VCVC的开展情况的开展情况数据来源：清科研究中心 中国创业投资报告1、总体情况、总体情况总体情况总体情况2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年投资额(亿美元)5.184.189.9212.6911.7317.7831.8投资项目

7、数量216226177253228324428募资额(亿美元)12.986.396.9940.6739.7254.22 三个阶段：三个阶段： 的泡沫阶段：的泡沫阶段： 网络泡沫和创业板泡沫网络泡沫和创业板泡沫 平稳开展阶段：平稳开展阶段： 国内国内IPOIPO暂停，退出难，冬天暂停，退出难，冬天 的高速开展阶段：的高速开展阶段： 国内中小板国内中小板IPOIPO重启，证券市场牛市重启，证券市场牛市 退出案例多，示范效应，高速开展退出案例多，示范效应，高速开展 直接进入夏天，春天短暂直接进入夏天，春天短暂2、开展中的几个特点、开展中的几个特点 退出渠道：退出渠道： 海外海外IPOIPO国内国内A

8、 A股股IPOIPO 投资机构：投资机构： 外资机构一枝独秀外资机构一枝独秀外乡机构异军突起外乡机构异军突起 组织形式：组织形式： 公司制公司制有限合伙制有限合伙制三、目前的形势三、目前的形势是是“风投风投 还是还是“疯投？疯投？1、目前的形势、目前的形势 从冬天直接进入夏天，从冬天直接进入夏天， 再现再现 资金来源多，创投机构多资金来源多，创投机构多 抢工程，疯投，竞争多于合作抢工程，疯投，竞争多于合作 企业要价高，投资价格高企业要价高，投资价格高 投资向投资向PrePreIPOIPO工程集中工程集中 人民币基金吃香，美元基金难投人民币基金吃香，美元基金难投 创业板开闸创业板开闸2、从紧的货

9、币政策的影响、从紧的货币政策的影响 从紧的货币政策的目的和手段从紧的货币政策的目的和手段 回收流动性回收流动性 利率、货币供给量、贷款规模、汇率利率、货币供给量、贷款规模、汇率 影响影响 进入创投的资金受到影响进入创投的资金受到影响 中小企业贷款难度加大，直接融资需求加大中小企业贷款难度加大，直接融资需求加大 降低热度，促进回归理性降低热度，促进回归理性 为真正的创业投资提供更好的环境为真正的创业投资提供更好的环境第二局部第二局部 股权权基金的投资、管理及退出股权权基金的投资、管理及退出投资的一般程序投资的一般程序商业方案书商业方案书尽职调查尽职调查投资标准投资标准投资估值投资估值投资方案投资

10、方案投资后管理投资后管理投资退出投资退出投资风险控制投资风险控制一、投资的一般程序一、投资的一般程序BP、工程接洽 初步分析发现价值商务谈判交易设计与投资报告投资决策增值效劳与管理慎审调查定期管理报告投资决议，正式的投资协议投资建议书投资条款Term Sheet尽职调查报告核数报告立项报告投资率：平均每收到100份商业方案书，510分会收到重视进行调查，最后只有1个工程可能投资。工作量分布：20在挑工程，判断价值；50对工程进行尽职调查；10在谈判和设计投资方案；20在投资后管理。二、商业方案书二、商业方案书商业方案书商业方案书 ，Business PlanBusiness Plan，简称，简

11、称BPBP是企业根据融资和其它开展目标，在对工程进行调研、分析以及是企业根据融资和其它开展目标，在对工程进行调研、分析以及搜集整理有关资料的根底上，根据一定的格式和内容的要求，全搜集整理有关资料的根底上，根据一定的格式和内容的要求，全面展示企业或工程的目前状况及未来开展潜力的书面材料。面展示企业或工程的目前状况及未来开展潜力的书面材料。包括以下几个文件：包括以下几个文件：执行摘要执行摘要WORDWORD：执行摘要的内容就是对完整版商业方案书的：执行摘要的内容就是对完整版商业方案书的高度浓缩，用于跟投资人第一次邮件沟通，或者是在某些会议、高度浓缩，用于跟投资人第一次邮件沟通，或者是在某些会议、论

12、坛场合跟投资人简单沟通。论坛场合跟投资人简单沟通。演示文件演示文件PPTPPT：内容结构上根本跟执行总结和完整版商业方案：内容结构上根本跟执行总结和完整版商业方案书一样，用于向投资人见面时比较详细地沟通。书一样，用于向投资人见面时比较详细地沟通。完整版的商业方案完整版的商业方案WORDWORD。 3 3年的财务预测年的财务预测EXCELEXCEL：历史财务数据力求事实，预测力求合：历史财务数据力求事实，预测力求合理、增长性，包括假设条件、收入结构、费用结构等等；理、增长性，包括假设条件、收入结构、费用结构等等； 商业方案书的意义：商业方案书的意义：帮助创业者整理思路，把企业推销给企业家自己。帮

13、助创业者整理思路，把企业推销给企业家自己。是企业工程融资、战略规划等经营活动的纲领指南，指导企业未是企业工程融资、战略规划等经营活动的纲领指南，指导企业未来的运作。来的运作。让投资者充分了解企业的各个方面的情况和市场前景，吸引投资让投资者充分了解企业的各个方面的情况和市场前景，吸引投资人的兴趣。人的兴趣。商业方案书的好坏评判商业方案书的好坏评判 好的商业方案书好的商业方案书 清晰、简捷清晰、简捷 重点突出，核心价值清晰重点突出，核心价值清晰 完整的格式与内容完整的格式与内容 观点客观，数据翔实并有来源观点客观，数据翔实并有来源 自信、有说服力自信、有说服力 一份好的商业方案书在到达融资目的后，

14、也应是一份能一份好的商业方案书在到达融资目的后，也应是一份能顺利据以实施的操作方案顺利据以实施的操作方案好的商业方案书就是一份好的执行方案好的商业方案书就是一份好的执行方案差的商业方案书差的商业方案书 差的商业方案书差的商业方案书 语言表达晦涩难懂，用过于技术化的词语来形容产品或语言表达晦涩难懂，用过于技术化的词语来形容产品或生产营运过程生产营运过程 表述模糊不清或无确实根据表述模糊不清或无确实根据 隐瞒事实，过分强调并过高估计自己的技术而忽略市场隐瞒事实，过分强调并过高估计自己的技术而忽略市场 赢利预测过高、过于夸大和吹牛赢利预测过高、过于夸大和吹牛 企业成长速度飞快而令人难以置信企业成长速

15、度飞快而令人难以置信 商业方案书商业方案书公司介绍公司介绍 篇幅过于冗长篇幅过于冗长差的商业方案书让人疑虑丛丛差的商业方案书让人疑虑丛丛三、尽职调查三、尽职调查 尽职调查尽职调查Due Diligence Due Diligence ，又称审慎调查，简称，又称审慎调查，简称DDDD 对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、企业的市对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、企业的市场、管理、技术、财务，以及可能存在资金风险和法律场、管理、技术、财务，以及可能存在资金风险和法律风险做全面深入的审核。风险做全面深入的审核。 是对商业方案书的全面审核，既是发现企业的价值，同是对商业方案书的全面审核，既是

16、发现企业的价值，同时也要发现企业的风险。时也要发现企业的风险。 挖掘价值，发现风险挖掘价值，发现风险1、尽职调查的一般原那么、尽职调查的一般原那么尽职调查的性质尽职调查的性质真相是什么真相是什么请不要对我说谎请不要对我说谎尽职调查目的尽职调查目的风险在哪里风险在哪里我们是否可以承担或控制我们是否可以承担或控制尽职调查责任尽职调查责任实事求是实事求是实话实说实话实说利用专家工作利用专家工作会计师、律师等会计师、律师等2、尽职调查的程序、尽职调查的程序 参观企业和业务流程 提出尽职调查资料清单，问题清单 企业针对清单提供资料，并解答问题 提出补充资料清单，并提供资料和解答 与中高层管理人员和关键部

17、门人员进行访谈 咨询重要客户、律师、会计师、贷款银行 咨询行业内专家和政策部门的人员多方位、有准备、有针对性多方位、有准备、有针对性3、尽职调查的范围、尽职调查的范围公司历史沿革管理团队背景公司治理结构及管理状况产品和技术业务流程和业务资源行业及市场财务报表的核实资产负债状况经营状况及其变动盈利预测的核查环境评估潜在的法律纠纷开展规划及其可行性全面调查，突出重点全面调查，突出重点四、投资标准四、投资标准 技术先进，模式创新代表先进技术开展方向 市场前景广阔代表广阔市场的需求 管理团队诚信、综合素质高代表股东根本利益 股权结构简单、明晰；股东资源具有互补性 主营业务突出、处于开展的上升初期 财务

18、管理标准以以“三个代表为核心的选择标准三个代表为核心的选择标准五、投资估值五、投资估值ValuationValuation 投资估值，估值，投资估值，估值，Valuation,Valuation,即投资时对企业进行的即投资时对企业进行的价值评估。价值评估。 估值跟投资价格相对应，估值决定投资价格。估值跟投资价格相对应，估值决定投资价格。 估值，公司价值估值，公司价值 投资价格：每股多少钱投资价格：每股多少钱 最终反响的就是投资金额和获得股权比例。最终反响的就是投资金额和获得股权比例。 如果投资金额是确定的，估值不同，股权比例不同。如果投资金额是确定的，估值不同，股权比例不同。 如果投资的股权比

19、例是确定的，估值不同，投资金额不如果投资的股权比例是确定的，估值不同，投资金额不同。同。六、投资条款六、投资条款Term SheetTerm Sheet 投资条款Term Sheet，是投资的时候，企业或原股东与投资人达成的具体的投资方面的商业条款。 投资条款是投资方案的表现。 投资条款是最终投资协议的根底和核心。 投资条款也是投资活动中的商业机密。七、投资后管理七、投资后管理民营企业：缝隙中成长起来的植物民营企业：缝隙中成长起来的植物或多或少都存在问题或多或少都存在问题1、投资后对公司治理的要求、投资后对公司治理的要求标准的公司治理结构是投资的根底标准的公司治理结构是投资的根底投资选择从注重

20、企业技术和市场向注重企业的管理者的能力和诚投资选择从注重企业技术和市场向注重企业的管理者的能力和诚信转移信转移投资后的公司治理结构要求更加标准和完善投资后的公司治理结构要求更加标准和完善核心：核心：创业股东投资者被投资企业资本市场共同到资本市场去实现利益不是与投资者相互算计2、投资后管理的理念、投资后管理的理念要要不不 要要积极帮助公司发展帮助公司建立治理结构和管理系统帮助公司市场拓展、融资、寻找合作伙伴给经营团队自由发挥的空间定期召开董事会不能投资后就坐等收获不能仅仅依赖少数几个人不能盲目帮助，帮助要有针对性不能过渡限制经营者，使自己成为经营者不能等问题发生了才想到要去解决3、投资后管理的方

21、法、投资后管理的方法积极帮助企业成长帮助企业组建帮助企业组建帮助企业扩张帮助企业扩张退出退出IPO/M&AIPO/M&A途径和方法途径和方法目目 标标组建/加强董事会强化管理团队、管理架构确定战略方向加强财务控制、法律架构组建/加强公司治理结构和管理架构明晰战略方向定期监控公司财务报告定期参加董事会会议帮助公司融资帮助拓展业务帮助寻找商业/技术伙伴帮助公司到达IPO标准决定IPO的时间地点和中介机构寻找M&A伙伴监控公司的经营和财务表现保证公司实现增长确保成功退出IPO、M&A4、具体方式、具体方式重大决策的参与权与否决权重大决策的参与权与否决权经营方向经营方向对外投资对外投资资产重组资产重组

22、重大资产购置重大资产购置团队选择与薪酬制度团队选择与薪酬制度其他其他对重要投资委派财务总监或其他高管人员对重要投资委派财务总监或其他高管人员每周与被投资企业联系一次；每周与被投资企业联系一次；每月对企业进行一次走访；每月对企业进行一次走访；每季度提交工程跟踪管理报告及企业季度财务报表；每季度提交工程跟踪管理报告及企业季度财务报表；须对被投资企业的股东会、董事会或监事会会议预案提出本人意见；须对被投资企业的股东会、董事会或监事会会议预案提出本人意见；不定期向被投资企业提供管理建议书。不定期向被投资企业提供管理建议书。九、投资退出九、投资退出退出、退出、还是退出退出、退出、还是退出退出是核心退出是

23、核心1、退出方式、退出方式 IPO 股份转让 M&A收购市场 管理层回购 清算十、投资风险控制十、投资风险控制投资理念上：投资理念上：投资价格高的不投投资价格高的不投没走完程序的不投没走完程序的不投对管理层没影响的不投对管理层没影响的不投投资程序上：投资程序上：不断标准和完善内部程序不断标准和完善内部程序工程管理和工程检查工程管理和工程检查风险意识：风险意识：投资有风险，见利不能忘风险投资有风险，见利不能忘风险三个不投！三个不投！十一、总结十一、总结 投资、管理、退出，三者之间相互关联，相互影响投资、管理、退出，三者之间相互关联，相互影响 退出导向型投资，投资的时候想到退出路径退出导向型投资，

24、投资的时候想到退出路径 投资决定管理，投资的工程特征决定了管理的思路和方投资决定管理，投资的工程特征决定了管理的思路和方式式 管理水平的上下对投资成功具有重要影响管理水平的上下对投资成功具有重要影响成功成功3030资本资本4040专业专业3030运气运气第三局部第三局部 辰能风投辰能风投不仅仅是追逐价值，更要创造价值不仅仅是追逐价值，更要创造价值懂得放弃，才懂得投资懂得放弃，才懂得投资公司与管理团队公司与管理团队组建于 ，注册资本6.3亿元。股东：辰能投资集团、龙财资产经营公司、哈工大资产投资经营公司董事长 王智奎总经理 刘国超副 总 李一清 张志强 冯文善 投资工程投资工程 前投资工程前投资

25、工程2020余个余个 涉及电力电子、生物医药、软件效劳、新能源、节能环涉及电力电子、生物医药、软件效劳、新能源、节能环保等行业保等行业 创业板上市一家，收益创业板上市一家，收益1010倍倍 未上市投资工程中，最好的年收益为投资额的未上市投资工程中，最好的年收益为投资额的5 5倍倍 累计接洽累计接洽30003000余工程，投资余工程，投资2020余个，累计投资余个，累计投资8 8亿元亿元 一个投资工程、受托管理一个投资工程、受托管理2 2个工程个工程 已投一个工程已投一个工程投资方向投资方向 与GDP增长密切相关的行业 与人口密切相关的消费行业 独特和开展潜力的商业模式的企业 互联网特征，依靠网

26、络实现低本钱大规模扩展的企业 企业在其细分行业处于业内前茅 必须符合国家有关政策投资标准投资标准 目标公司具有巨大的价值增长潜力，有成长为行业领先企业的潜质 已经呈现快速成长的中小型公司，并需要资金以支持其进一步的快速开展 技术型公司拥有自己的专有技术，效劳型公司拥有自己独特的盈利模式 新技术、新盈利模式的应用与现有根底具有良好的结合点 投资阶段适度前移： 80投成长期、成熟期，20投早期竞争力竞争力增值效劳增值效劳 只有资金的机构不是好的创投机构只有资金的机构不是好的创投机构 VentureVentureCapitalCapitalVC=V+CVC=V+C，其中，其中 V V：ValueValue， 提供的价值提供的价值 C C：CapitalCapital，提供的资金，提供的资金 创投业也将面临市场竞争创投业也将面临市场竞争 企业选择创投的关注点：企业选择创投的关注点： 能提供持续的资金支持能提供持续的资金支持 能提供有效的增资效劳能提供有效的增资效劳 能良好沟通，成为伙伴能良好沟通，成为伙伴 有成功案例的有成功案例的联系方式：联系方式：哈尔滨市南岗区玉山路22号 ：150090固话： ： ：邮箱：fwshlj-cvc