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1、投资银行理论与实务授课老师：郭晓彬课程安排内容内容次数次数时间时间第一部分投资银行概述12012/9/16第二部分首次公开发行股票并上市52012/9/232012/10/142012/10/212012/10/282012/11/4第三部分上市公司再融资32012/11/112012/11/182012/11/25第四部分企业兼并与收购22012/12/22012/12/9第五部分企业重组22012/12/162012/12/23第六部分投资银行项目的执行12012/12/30考核12013/1/6合计154个月2投资银行的概述 第一局部3目录一、投资银行的概念二、投资银行的起源与开展三、投
2、资银行的经营模式四、投资银行的主要业务五、投资银行的开展趋势4一、投资银行的概念一投资银行的定义二投资银行的类型三投资银行的作用一、投资银行的概念一一投投资资银银行行的的定定义义 投投资资银银行行investment bank是是主主要要从从事事证证券券承承销、销、证证券券经经纪、纪、资资产产管管理、理、投投资资分分析、析、企企业业兼兼并并与与收收购、购、企企业业重重组、组、直直接接投投资、资、自自营营等等业业务务的的非非银银行行金金融融机机构，构，是是证证券券市市场场和和金金融融体体系系中中重重要要的的效效劳劳提提供供者，者，在在现现代代社社会会经经济济中中发发挥挥着着沟沟通通资资金金供供求
3、、求、构构造造证证券券市市场、场、提提供供专专业业理理财财效效劳、劳、推推动动企企业业并并购、购、促促进进资资源源优优化化配配置置等等重重要要作作用。用。6一、投资银行的概念一一投投资资银银行行的的定定义义续续准准确确理理解解投投资资银银行行的的定定义，义，需需要要把把握握以以下下三三个个要要点：点：1、是是证证券券市市场场和和金金融融体体系系中中重重要要的的金金融融效效劳劳提提供供者，者，属属于于金金融融机机构。构。这这一一特特点点使使其其与与一一般般性性中中介介效效劳劳机机构、构、咨咨询询机机构构区区别别开开来。来。2、主主要要效效劳劳于于证证券券市市场场直直接接融融资，资，属属于于非非银
4、银行行金金融融机机构。构。这这一一特特点点使使其其与与商商业业银银行行区区别别开开来。来。3、提提供供的的金金融融效效劳劳涉涉及及知知识识面面广、广、专专业业性性强、强、操操作作复复杂、杂、技技术术含含量量高，高，属属于于智智力力密密集集型型行行业。业。7一、投资银行的概念一一投投资资银银行行的的定定义义续续世世界界上，上，对对投投资资银银行行有有不不同同的的称称谓：谓：美美国国和和欧欧洲洲大大陆：陆：投投资资银银行行Investment Bank英英国：国：商商人人银银行行Merchant Bank日日本：本：证证券券公公司司我我国：国：证证券券公公司司8一、投资银行的概念二二投投资资银银行
5、行的的类类型型由由于于世世界界各各国国金金融融业业经经营营和和监监管管的的历历史史不不同，同，当当今今世世界界的的投投资资银银行，行，按按其其是是否否同同时时经经营营商商业业银银行行业业务务等等金金融融业业务务的的情情况况划划分，分，与与主主要要有有三三种种类类型：型：1、独独立立的的投投资资银银行行此此类类投投资资银银行行只只经经营营投投资资银银行行业业务，务，不不经经营营商商业业银银行行业业务。务。在在实实行行“分分业业制制的的国国家家或或曾曾经经长长期期实实行行分分业业制制的的国国家，家，广广为为存存在。在。2、全全能能银银行行的的组组成成局局部部全全能能银银行行从从事事投投资资银银行行
6、业业务务的的同同时，时，也也从从事事商商业业银银行行业业务。务。主主要要分分布布在在一一直直实实行行“混混业业制制欧欧洲洲大大陆。陆。3、金金融融控控股股公公司司的的子子公公司司根根据据 2月月国国际际上上三三大大金金融融监监管管部部门门巴巴塞塞尔尔银银行行监监管管委委员员会、会、国国际际证证监监会会组组织、织、国国际际保保险险监监管管协协会会联联合合发发布布的的对对金金融融控控股股公公司司的的监监管管原原那那么么，金金融融控控股股公公司司指指“在在同同一一控控制制权权下，下，所所属属的的受受监监管管实实体体至至少少明明显显地地从从事事银银行、行、证证券券或或保保险险业业务务中中的的两两种种以
7、以上上业业务，务，同同时时每每类类业业务务的的资资本本要要求求不不同同。 9一、投资银行的概念三三投投资资银银行行的的作作用用沟沟通通资资金金供供求；求；构构造造证证券券市市场；场；提提供供专专业业理理财财效效劳；劳；推推动动企企业业兼兼并并与与收收购；购；促促进进资资源源优优化化配配置；置；.10二、投资银行的起源与开展二、投资银行的起源与开展一投资银行的起源二投资银行的早期开展三19291933年经济危机后至1970S 美国投资银行的分业经营四1980S以来投资银行的混业开展二、投资银行的起源与开展二、投资银行的起源与开展一一投投资资银银行行的的起起源源投投资资银银行行的的起起源源可可以以
8、追追溯溯到到十十八八世世纪纪从从事事政政府府债债券券销销售售的的欧欧洲洲商商人人银银行，行，这这一一时时期期的的商商人人银银行行就就是是最最早早的的投投资资银银行，行，其其从从事事的的销销售售政政府府债债券券的的业业务务就就是是最最早早的的投投资资银银行行业业务。务。商商人人银银行行起起源源于于十十五五世世纪纪的的英英国。国。最最初，初，一一些些从从事事贸贸易易的的大大商商人人凭凭借借其其积积累累的的大大量量财财富富从从事事融融资资或或票票据据贴贴现现业业务，务，获获得得丰丰厚厚利利润，润，之之后后开开始始专专注注融融资资业业务，务，并并以以此此为为核核心心拓拓展展其其他他金金融融业业务，务，
9、开开展展成成为为银银行行家。家。由由于于这这些些银银行行家家最最初初的的身身份份是是从从事事贸贸易易的的商商人，人，因因此，此，他他们们开开办办的的金金融融机机构构被被称称为为商商人人银银行。行。12二、投资银行的起源与开展二、投资银行的起源与开展二二投投资资银银行行的的早早期期开开展展欧欧洲洲的的工工业业革革命命1760S开开始始极极大大地地促促进进了了投投资资银银行行的的开开展，展，将将其其业业务务范范围围扩扩大大至至帮帮助助公公司司筹筹集集资资金、金、企企业业并并购购参参谋、谋、资资产产管管理、理、投投资资参参谋谋等。等。投投资资银银行行的的早早期期开开展展主主要要得得益益于于以以下下四
10、四方方面面因因素：素：贸贸易易活活动动的的日日趋趋活活泼泼证证券券业业的的兴兴起起与与开开展展根根底底设设施施建建设设的的高高潮潮股股份份公公司司制制度度的的开开展展第第一一世世界界大大战战1914年年1918年年后，后，西西方方国国家家的的经经济济特特别别是是美美国国进进入入了了快快速速开开展、展、繁繁荣荣时时期，期，大大量量公公司司通通过过发发行行债债券券和和股股票票的的方方式式扩扩充充资资本，本，使使债债券券市市场场和和股股票票市市场场得得到到了了突突飞飞猛猛进进的的开开展，展，并并带带动动投投资资银银行行业业进进入入繁繁荣荣开开展展时时期。期。13二、投资银行的起源与开展二、投资银行的
11、起源与开展三三19291933年年经经济济危危机机后后至至1970S投投资资银银行行的的分分业业经经营营20世世纪纪20年年代代以以来来西西方方经经济济的的持持续续繁繁荣荣带带来来了了证证券券市市场场的的高高涨，涨，把把证证券券交交易易变变成成了了一一种种狂狂热热的的货货币币投投机机活活动。动。商商业业银银行行凭凭借借其其雄雄厚厚的的资资金金实实力力频频频频涉涉足足于于证证券券市市场，场，甚甚至至参参与与证证券券投投机；机；同同时，时，各各国国政政府府对对证证券券业业缺缺少少有有效效的的法法律律和和管管理理机机构构来来标标准准其其开开展。展。 1929股股市市10月，月，华华尔尔街街股股市市发
12、发生生大大崩崩盘，盘，引引发发金金融融危危机机和和经经济济危危机，机，进进而而导导致致了了20年年代代的的经经济济大大萧萧条。条。对对危危机机的的成成因因的的调调查查结结论论是：是：商商业业银银行行将将存存款款大大量量贷贷放放到到股股票票市市场，场，甚甚至至直直接接参参与与证证券券投投机，机，导导致致股股市市泡泡沫沫及及其其破破裂，裂，商商业业银银行行业、业、证证券券业、业、保保险险业业在在机机构、构、资资金金操操作作上上的的混混合合经经营营是是罪罪魁魁首。首。由由此此得得出出的的结结论论是：是：银银行行信信用用的的盲盲目目扩扩张张和和商商业业银银行行直直接接或或间间接接地地卷卷入入风风险险很
13、很大大的的股股票票市市场场对对经经济济平平安安是是重重大大的的隐隐患，患，为为防防止止类类似似危危机机的的再再次次发发生，生，证证券券业业必必须须从从银银行行业业别别离离出出去。去。在在此此背背景景下，下，以以1933年年美美国国出出台台的的格格拉拉斯斯斯斯蒂蒂格格尔尔法法案案也也称称为为“1933年年银银行行法法为为标标志，志，美美国国通通过过了了一一系系列列法法案，案，其其中中主主要要还还包包括括1933年年证证券券法法和和1934证证券券交交易易法法。这这些些法法案案的的出出台台使使美美国国的的投投资资银银行行业业与与商商业业银银行行严严格格别别离，离，逐逐步步奠奠定定了了金金融融业业分
14、分业业经经营、营、分分业业监监管管的的制制度度框框架架和和模模式。式。美美国国金金融融业业的的分分业业经经营营和和监监管管模模式式对对其其他他国国家家的的金金融融业业经经营、营、监监管管模模式式产产生生了了重重大大影影响。响。14二、投资银行的起源与开展二、投资银行的起源与开展四四1980S以以来来投投资资银银行行的的混混业业开开展展1、1980S以以来，来，美美国国金金融融业业又又出出现现混混业业经经营营新新趋趋势势的的背背景景11970S以以来，来，美美国国资资本本市市场场快快速速开开展，展，为为投投资资银银行行业业务务带带来来丰丰厚厚回回报，报，但但商商业业银银行行业业的的负负债债业业务
15、务却却明明显显萎萎缩。缩。2欧欧洲洲混混业业经经营营下下的的金金融融业业显显示示出出更更强强大大的的竞竞争争力。力。31980S-1990S，日日本、本、加加拿拿大大等等国国相相继继经经历历了了“金金融融大大爆爆炸炸，银银行行几几乎乎可可以以无无限限制制地地开开展展投投资资银银行行业业务。务。15二、投资银行的起源与开展二、投资银行的起源与开展四四1980S以来投资银行的混业开展续以来投资银行的混业开展续2、1980S以来，美国金融业出现混业经营的新趋势，以来，美国金融业出现混业经营的新趋势，并直至正式确立并直至正式确立在上述背景下，投资银行、商业银行、保险公司、在上述背景下，投资银行、商业银
16、行、保险公司、信托投资公司等越来越多地绕过分业经营的制度框信托投资公司等越来越多地绕过分业经营的制度框架，互相侵蚀对方的业务。银行控股公司应用而生架，互相侵蚀对方的业务。银行控股公司应用而生并迅速开展就是商业银行绕过监管从事证券承销、并迅速开展就是商业银行绕过监管从事证券承销、代理保险业务的明显表现。代理保险业务的明显表现。1986年，美联储通过了一项允许局部美国银行提供年，美联储通过了一项允许局部美国银行提供有限投资银行业务的政策。有限投资银行业务的政策。1989年，美联储批准年，美联储批准J. P.摩根重返证券业，此后许多大银行都设立了证券机摩根重返证券业，此后许多大银行都设立了证券机构。
17、构。1997年年1998年，美国国会取消了银行、证券年，美国国会取消了银行、证券公司、保险公司互相收购的限制。公司、保险公司互相收购的限制。到了到了20世纪末期，以世纪末期，以1933年格拉斯年格拉斯斯蒂格尔法斯蒂格尔法案为标志确立的美国金融业分业经营制度体系已案为标志确立的美国金融业分业经营制度体系已经名存实亡。经名存实亡。 11月，金融效劳现代化法案，该月，金融效劳现代化法案，该法对美国法对美国1930S以来的有关金融业务和金融监管的以来的有关金融业务和金融监管的法律标准进行了突破性的修改，允许金融机构提供法律标准进行了突破性的修改，允许金融机构提供包括银行业和非银行业的全方位的金融效劳，
18、消除包括银行业和非银行业的全方位的金融效劳，消除了格拉斯了格拉斯-斯蒂格尔法案确立的商业银行和投资斯蒂格尔法案确立的商业银行和投资银行分业经营的壁垒，标志着银行分业经营的壁垒，标志着20世纪影响全球金融世纪影响全球金融业分业经营制度框架的终结，以及美国乃至全球金业分业经营制度框架的终结，以及美国乃至全球金融业进入了混业经营和金融自由化的新时代。融业进入了混业经营和金融自由化的新时代。16三、投资银行的经营模式三、投资银行的经营模式一投资银行经营模式的主要类型一投资银行经营模式的主要类型 二各国投资银行经营模式的演变二各国投资银行经营模式的演变三不同的投资银行经营模式的利弊三不同的投资银行经营模
19、式的利弊三、投资银行的经营模式三、投资银行的经营模式一一投投资资银银行行经经营营模模式式的的主主要要类类型型按按照照投投资资银银行行的的业业务务是是否否与与商商业业银银行行等等金金融融业业务务相相别别离，离，可可以以将将投投资资银银行行的的经经营营模模式式分分为为两两大大类：类：分分业业经经营营模模式：式：投投资资银银行行业业务务与与商商业业银银行行业业务务相相别别离，离，分分别别由由非非同同一一控控制制下下的的两两家家金金融融机机构构独独立立经经营。营。 混混业业经经营营模模式：式：投投资资银银行行业业务务与与商商业业银银行行业业务务由由全全能能银银行行Universal Bank同同时时经
20、经营，营，或或由由同同一一控控制制下下的的两两家家金金融融机机构构独独立立经经营。营。两两种种业业务务相相互互渗渗透。透。18三、投资银行的经营模式三、投资银行的经营模式二各国投资银行经营模式的演变二各国投资银行经营模式的演变1、美国：混业、美国：混业分业分业混业混业1933年格拉斯年格拉斯斯蒂格尔法案施行之前，美国斯蒂格尔法案施行之前，美国的投资银行都是混业经营的。的投资银行都是混业经营的。1929年大崩盘之后，联邦政府逐步认同了混业经营年大崩盘之后，联邦政府逐步认同了混业经营导致高风险的观点。导致高风险的观点。1933年，格拉斯年，格拉斯斯蒂格尔斯蒂格尔法案获得通过，要求商业银行和投资银行
21、分业经法案获得通过，要求商业银行和投资银行分业经营。一大批综合性银行按照法律对其投资银行业务营。一大批综合性银行按照法律对其投资银行业务和商业银行业务进行了分拆，其中最典型的例子就和商业银行业务进行了分拆，其中最典型的例子就是摩根银行分拆为从事投资银行业务的摩根士丹利是摩根银行分拆为从事投资银行业务的摩根士丹利以及从事商业银行业务的以及从事商业银行业务的J. P.摩根。摩根。随着美国经济、金融形势的变化以及信息技术的进随着美国经济、金融形势的变化以及信息技术的进步，步， 出台的金融效劳现代化法案撤销了格拉出台的金融效劳现代化法案撤销了格拉斯斯-斯蒂格尔法案中要求商业银行和投资银行分业斯蒂格尔法
22、案中要求商业银行和投资银行分业经营的条款。经营的条款。19三、投资银行的经营模式三、投资银行的经营模式二二各各国国投投资资银银行行经经营营模模式式的的演演变变续续2、欧欧洲：洲：一一直直混混业业 在在欧欧洲，洲，投投资资银银行行和和商商业业银银行行一一直直混混业业经经营，营，具具体体主主要要有有两两种种模模式：式：一一是是投投资资银银行行业业务务和和商商业业银银行行业业务务由由全全能能银银行行Universal Bank经经营，营，没没有有独独立立的的投投资资银银行，行，如如德德意意志志银银行、行、瑞瑞士士联联合合银银行、行、瑞瑞士士信信贷贷银银行行等；等；二二是是投投资资银银行行业业务务和和
23、商商业业银银行行业业务务分分别别由由属属于于同同一一控控制制下下的的两两家家机机构构经经营。营。20三、投资银行的经营模式三、投资银行的经营模式二二各各国国投投资资银银行行经经营营模模式式的的演演变变续续3、我我国：国：混混业业分分业业但但已已出出现现明明显显的的混混业业态态势势1开开展展初初期期为为混混业业银银河河证证券券就就是是在在分分业业制制背背景景下，下，对对金金融融业业进进行行分分业业分分拆拆并并重重组组后后形形成成的。的。2目目前前实实行行分分业业体体制制1997年年公公布布的的中中国国人人民民共共和和国国证证券券法法以以下下简简称称“证证券券法法“第第一一章章总总那那么么第第六六
24、条条明明确确规规定：定：“证证券券业业和和银银行行业、业、信信托托业、业、保保险险业业实实行行分分业业经经营、营、分分业业管管理，理，证证券券公公司司与与银银行、行、信信托、托、保保险险业业务务机机构构分分别别设设立。立。国国家家另另有有规规定定的的除除外。外。 金金融融业业四四大大行行业业分分别别由由不不由由的的金金融融机机构构经经营，营，由由不不同同的的监监管管机机构构监监管。管。银银监监会：会：银银行、行、信信托托投投资资公公司；司；证证监监会：会：证证券券公公司；司；保保监监会：会：保保险险公公司。司。3混混业业态态势势混混业业趋趋势势主主要要有有以以下下表表现：现：各各类类大大型型金
25、金融融机机构构都都以以直直接接经经营营或或设设立立子子公公司司的的方方式，式，向向金金融融业业的的其其他他行行业业延延伸：伸：21三、投资银行的经营模式三、投资银行的经营模式二二各各国国投投资资银银行行经经营营模模式式的的演演变变续续3、我我国：国：混混业业分分业业但但已已出出现现明明显显的的混混业业态态势势续续22母公司母公司直属部门直属部门子公司子公司 中国工商银行中国工商银行投资银行部 中国农业银行中国农业银行投资银行部 中国建设银行中国建设银行投资银行部 中金公司 中国银行中国银行投资银行部 中 银 国 际 证券 中国交通银行中国交通银行投资银行部 国家开发银行国家开发银行 国开证券
26、中国中信集团有限公司中国中信集团有限公司 中信实业银行中信证券中信信托 信诚人寿中国光大（集团）总公司中国光大（集团）总公司 光大银行光大证券 光大永明人寿保险招商局集团招商局集团 招商银行招商证券 中国平安保险（集团）股份有限公中国平安保险（集团）股份有限公司司 平安银行平安证券平安信托 三、投资银行的经营模式三不同投资银行经营模式的利弊23经营模式经营模式优点优点缺点缺点混业混业 客户资源共享 提供多方位、高效率服务 利益冲突 风险控制难度大分业分业 无客户资源共享 不能为客户提供全方位服务 不存在利益冲突 风险控制难度小三、投资银行的经营模式三不同投资银行经营模式的利弊不能孤立地讲投资银
27、行不同经营模式的好与坏，而不去联系其所处的历史阶段。因为不同的历史阶段下，投资银行风险控制水平以及监管水平都是不一样的。24四、投资银行四、投资银行的的主要业务主要业务一证券承销一证券承销二证券经纪二证券经纪三资产管理三资产管理四投资咨询四投资咨询五企业并购与重组五企业并购与重组六直接投资六直接投资七自营七自营四、投资银行四、投资银行的的主要业务主要业务投资银行业务具有狭义和广义之分。广义的投资银行业务：是指投资银行所从事的所有业务。狭义的投资银行业务：特指投资银行所从事的证券承销、企业并购、企业重组、工程融资、资产证券化等都业务。26四、投资银行四、投资银行的的主要业务主要业务一一证证券券承
28、承销销证证券券承承销销顾顾名名思思义，义，即即承承担担证证券券销销售售的的意意思，思，是是投投资资银银行行提提供供的的最最传传统、统、最最根根底底的的金金融融效效劳。劳。投投资资银银行行承承销销的的证证券券范范围围很很广，广，包包括括本本国国中中央央政政府、府、地地方方政政府、府、政政府府机机构构发发行行的的债债券、券、企企业业发发行行的的股股票票和和债债券、券、外外国国政政府府和和公公司司在在本本国国和和世世界界发发行行的的证证券、券、国国际际金金融融机机构构发发行行的的证证券券等。等。投投资资银银行行在在承承销销过过程程中中一一般般要要按按照照承承销销金金额额及及风风险险大大小小来来权权衡
29、衡是是否否要要组组成成承承销销团团和和选选择择承承销销方方式。式。通通常常的的承承销销方方式式包包销销和和代代销销两两种种方方式。式。27四、投资银行四、投资银行的的主要业务主要业务二二证证券券经经纪纪证证券券经经纪纪业业务务是是指指投投资资银银行行在在二二级级市市场场中中作作为为经经纪纪商，商，代代表表买买方方或或卖卖方，方，按按照照客客户户提提出出的的价价格格代代理理进进行行交交易。易。28四、投资银行四、投资银行的的主要业务主要业务三资产管理三资产管理资产管理业务是证券经营机构在传统业务根底上开资产管理业务是证券经营机构在传统业务根底上开展的新型业务，是指投资银行作为资产管理人，依展的新
30、型业务，是指投资银行作为资产管理人，依照有关法律法规等的规定，与客户签订资产管理合照有关法律法规等的规定，与客户签订资产管理合同，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及同，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券及其他金融产品的投资管理效劳的行为。及其他金融产品的投资管理效劳的行为。国外较为成熟的证券市场中，投资者大都愿意委托国外较为成熟的证券市场中，投资者大都愿意委托专业人士管理自己的财产，以防止因专业知识和投专业人士管理自己的财产，以防止因专业知识和投资经验缺乏而可能引起风险，并取得稳定的收益，资经验
31、缺乏而可能引起风险，并取得稳定的收益，对整个证券市场开展也有一定的稳定作用。对整个证券市场开展也有一定的稳定作用。投资银行可以直接开展资产管理业务，或通过设立投资银行可以直接开展资产管理业务，或通过设立基金管理公司等附属机构来管理投资者委托的资产。基金管理公司等附属机构来管理投资者委托的资产。投资银行通过设立基金管理公司的方式管理资产的投资银行通过设立基金管理公司的方式管理资产的具体方式是：首先发起设立基金管理公司，然后再具体方式是：首先发起设立基金管理公司，然后再由该基金管理公司发起设立基金，并作为基金管理由该基金管理公司发起设立基金，并作为基金管理人对基金资产进行投资管理并取得收益。人对基
32、金资产进行投资管理并取得收益。29四、投资银行四、投资银行的的主要业务主要业务四四投投资资咨咨询询投投资资咨咨询询业业务务是是指指投投资资银银行行对对二二级级市市场场的的投投资资者者特特别别是是机机构构投投资资者者提提供供投投资资意意见见的的效效劳。劳。30四、投资银行四、投资银行的的主要业务主要业务五五企企业业并并购购与与重重组组企企业业并并购购与与重重组组已已经经成成为为现现代代投投资资银银行行除除证证券券承承销销与与经经纪纪业业务务外外最最重重要要的的业业务务组组成成局局部。部。投投资资银银行行可可以以以以多多种种方方式式参参与与企企业业的的并并购购及及重重组组活活动，动，如：如：帮帮助
33、助收收购购方方制制定定并并购购方方案，案，或或帮帮助助被被收收购购方方针针对对恶恶意意收收购购制制定定反反收收购购方方案，案，为为收收购购方方寻寻找找并并购购目目标标公公司，司，对对目目标标公公司司进进行行尽尽职职调调查，查，向向收收购购方方和和被被收收购购方方提提供供有有关关买买卖卖价价格格或或非非价价格格条条款款的的咨咨询、询、帮帮助助收收购购方方安安排排资资金金融融通通和和过过桥桥贷贷款款等等活活动。动。 31四、投资银行四、投资银行的的主要业务主要业务六六直直接接投投资资投投资资银银行行的的直直接接投投资资主主要要有有风风险险投投资资venture capital，简简称称VC、私私募
34、募股股权权投投资资Private Equity，简简称称PE等等类类型。型。VC又又称称创创业业投投资，资，是是指指对对新新兴兴公公司司在在创创业业期期和和拓拓展展期期以以投投资资方方式式进进行行的的资资金金融融通。通。其其特特点点就就是是风风险险大、大、收收益益高。高。新新兴兴公公司司一一般般是是指指运运用用新新技技术术或或新新创创造、造、生生产产新新产产品、品、具具有有很很大大的的市市场场潜潜力、力、可可以以获获得得远远高高于于行行业业平平均均利利润润的的利利润、润、但但却却充充满满了了极极大大风风险险的的公公司。司。这这类类公公司司往往往往急急需需资资金金支支持，持，但但普普通通投投资资
35、者者由由于于其其风风险险大，大，往往往往不不愿愿涉涉足。足。PE的的投投资资对对象象着着重重于于已已处处于于稳稳定定成成长长或或扩扩张张阶阶段段的的拟拟上上市市企企业，业，投投资资企企业业上上市市后，后，PE在在二二级级市市场场上上择择机机出出售售股股票票获获利利退退出。出。VC与与PE虽虽然然都都是是对对上上市市前前企企业业的的投投资，资，但但是是两两者者在在投投资资阶阶段段有有很很大大的的不不同，同，VC投投资资对对象象为为处处于于创创业业期期start-up的的中中小小型型企企业，业，而而且且多多为为高高新新技技术术企企业。业。PE的的投投资资对对象象着着重重于于已已处处于于稳稳定定成成
36、长长或或扩扩张张阶阶段段的的拟拟上上市市企企业，业，可可以以是是高高科科技技企企业业也也可可以以是是传传统统行行业。业。32四、投资银行四、投资银行的的主要业务主要业务七七自自营营自自营营是是指指投投资资银银行行用用自自有有资资产产在在二二级级市市场场进进行行投投资资以以获获取取利利润润的的行行为。为。33五、投资银行的开展趋势五、投资银行的开展趋势一多样化一多样化二国际化二国际化三专业化三专业化四集中化四集中化五、投资银行的开展趋势五、投资银行的开展趋势一一多多样样化化上上世世纪纪六、六、七七十十年年代代以以来，来，西西方方兴兴旺旺国国家家开开始始逐逐渐渐放放松松了了金金融融管管制，制，允允
37、许许不不同同的的金金融融机机构构在在业业务务上上适适当当交交叉，叉，为为投投资资银银行行业业务务的的多多样样化化开开展展创创造造了了条条件。件。到到了了八八十十年年代，代，随随着着市市场场竞竞争争的的日日益益剧剧烈烈以以及及金金融融创创新新工工具具的的不不断断开开展展完完善，善，更更进进一一步步强强化化了了这这一一趋趋势势的的形形成。成。如如今，今，在在混混业业模模式式下，下，投投资资银银行行已已经经完完全全跳跳出出了了传传统统证证券券承承销销与与证证券券经经纪纪狭狭窄窄的的业业务务框框架，架，形形成成了了证证券券承承销、销、证证券券经经纪、纪、公公司司理理财、财、基基金金管管理、理、投投资资
38、咨咨询、询、兼兼并并收收购、购、工工程程融融资、资、资资产产证证券券化、化、直直接接投投资资等等多多元元化化的的业业务务结结构。构。我我国国证证券券公公司司业业务务结结构：构：普普通通“靠靠天天吃吃饭饭。在在全全公公司司业业务务中，中，市市场场好好时时依依靠靠经经纪纪业业务。务。在在投投资资银银行行业业务务中，中，依依靠靠传传统统的的承承销销业业务，务，兼兼并并收收购、购、重重组、组、工工程程融融资、资、资资产产证证券券化化等等业业务务开开展展得得还还较较少。少。35五、投资银行的开展趋势五、投资银行的开展趋势二二国国际际化化投投资资银银行行业业务务的的国国际际化化主主要要有有两两种种含含义：
39、义：一一是是一一国国的的投投资资银银行行为为本本国国客客户户提提供供涉涉及及境境外外业业务务的的专专业业效效劳；劳；二二是是一一国国的的投投资资银银行行为为外外国国客客户户提提供供专专业业效效劳。劳。投投资资银银行行业业务务的的国国际际化化有有深深刻刻的的内内在在要要求：求：1、在在经经济济全全球球化化的的大大背背景景下，下，本本国国客客户户的的业业务务范范围围跨跨越越国国界，界，国国际际化化程程度度越越来来越越高；高；2、越越来来越越多多的的国国外外客客户户到到本本国国开开展展业业务；务；3、全全球球各各国国经经济济的的开开展展速速度、度、证证券券市市场场的的开开展展速速度度快快慢慢不不一，
40、一，从从而而产产生生了了对对高高端端投投资资银银行行业业务务的的市市场场需需求，求，投投资资银银行行纷纷纷纷以以此此作作为为新新的的竞竞争争领领域域和和利利润润增增长长点。点。国国际际金金融融环环境境和和金金融融条条件件的的改改善，善，客客观观上上为为投投资资银银行行实实现现全全球球经经营营准准备备了了条条件。件。二二十十世世纪纪七七十十年年代代以以来，来，为为了了更更加加有有效效的的参参与与国国际际市市场场竞竞争，争，各各大大投投资资银银行行纷纷纷纷在在海海外外建建立立自自己己的的分分支支机机构。构。八八十十年年代代后，后，随随着着世世界界经经济、济、资资本本市市场场的的一一体体化化和和信信
41、息息通通讯讯产产业业的的飞飞速速开开展，展，昔昔日日距距离离的的限限制制再再也也不不能能成成为为金金融融机机构构的的屏屏障，障，业业务务全全球球化化已已经经成成为为投投资资银银行行能能否否在在剧剧烈烈的的市市场场竞竞争争中中占占领领制制高高点点的的重重要要问问题。题。36五、投资银行的开展趋势五、投资银行的开展趋势三三专专业业化化在在整整个个金金融融体体系系多多样样化、化、国国际际化化过过程程中，中，投投资资银银行行业业务务的的专专业业化化也也成成为为必必然。然。各各大大投投资资银银行行专专业业化化的的开开展展过过程程中，中，逐逐步步形形成成了了自自己己的的业业务务特特色色和和竞竞争争优优势。
42、势。例例如，如，美美林林在在根根底底设设施施融融资资和和证证券券管管理理方方面面享享有有盛盛誉，誉，高高盛盛以以研研究究能能力力及及承承销销而而闻闻名，名，所所罗罗门门兄兄弟弟以以商商业业票票据据发发行行和和公公司司购购并并见见长，长，第第一一波波士士顿顿那那么么在在组组织织辛辛迪迪加加和和安安排排私私募募方方面面居居于于领领先。先。 37五、投资银行的开展趋势五、投资银行的开展趋势四四集集中中化化五、五、六六十十年年代，代，随随着着战战后后经经济济和和金金融融的的复复苏苏与与成成长，长，各各大大财财团团的的竞竞争争与与合合作作使使得得金金融融资资本本越越来来越越集集中，中，投投资资银银行行也
43、也不不例例外。外。近近年年来，来，由由于于受受到到商商业业银银行、行、保保险险公公司司及及其其他他金金融融机机构构的的业业务务竞竞争，争，如如收收益益债债券券的的运运销、销、欧欧洲洲美美元元辛辛迪迪加加等，等，更更加加剧剧了了投投资资银银行行业业的的集集中。中。在在这这种种状状况况下，下，各各大大投投资资银银行行业业纷纷纷纷通通过过购购并、并、重重组、组、上上市市等等手手段段扩扩大大规规模。模。例例如如美美林林与与怀怀特特威威尔尔德德公公司司的的合合并、并、瑞瑞士士银银行行公公司司收收购购英英国国的的华华宝宝等。等。大大规规模模的的并并购购使使得得投投资资银银行行的的业业务务高高度度集集中，中，1987年年美美国国25家家较较大大的的投投资资银银行行中，中，其其中中最最大大的的3家、家、5家、家、10家家公公司司分分别别占占市市场场证证券券发发行行的的百百分分比比为为41.82%、64.98%、87.96%。 38