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1、20132013年年3 3月末，我国广义货币月末，我国广义货币(M2)(M2)余额达余额达103.61103.61万亿元，首次突破万亿元，首次突破百万亿元大关，全球第一百万亿元大关，全球第一20152015年年6 6月末，广义货币（月末，广义货币（M2M2）余额）余额133.34133.34万亿元，同比增长万亿元，同比增长11.8%11.8%第十一章第十一章 货币供给货币供给主讲：马春晓主要内容主要内容商业银行的货币创造商业银行的货币创造1 1中央银行与基础货币中央银行与基础货币2 2货币乘数与货币供给货币乘数与货币供给3 3货币供给理论货币供给理论4 4一、货币供给与货币供给量一、货币供给与
2、货币供给量 货币供给货币供给是指中央银行和商业银行向流是指中央银行和商业银行向流通中投入、创造、扩张或收缩货币量的行为通中投入、创造、扩张或收缩货币量的行为和过程。和过程。以中央银行供给基础货币为起点，以商业银行运用以中央银行供给基础货币为起点，以商业银行运用基础货币为中间环节，以非银行部门转移、结算货基础货币为中间环节，以非银行部门转移、结算货币为重点，形成一个复杂的货币供给系统。币为重点，形成一个复杂的货币供给系统。货币量定义回顾货币量定义回顾货币供给量货币供给量指某一时点上，一国各经指某一时点上，一国各经济主体所持有的现金（通货）与存款济主体所持有的现金（通货）与存款货币的总和。货币的总
3、和。（存量）（存量）现金是中央银行对其持有人的负债；现金是中央银行对其持有人的负债；存款是商业银行对其持有人的负债。存款是商业银行对其持有人的负债。货币供给量反映了某一时点上，由银行体系货币供给量反映了某一时点上，由银行体系向社会提供的债务总量，表现为银行体系向向社会提供的债务总量，表现为银行体系向全社会提供的信贷总量。全社会提供的信贷总量。二、货币存量的几个层次（教材二、货币存量的几个层次（教材14页）页）其中，其中，C表示通货，包括纸币和硬币；表示通货，包括纸币和硬币；D表示表示活期存款；活期存款；S表示储蓄存款；表示储蓄存款；T表示表示定期存款定期存款MM0 0MM3 3MM1 1MM2
4、 2=纸币纸币+硬币硬币=M0+活期存款活期存款=M1+储蓄储蓄存款存款+定期存款定期存款M2+非银行非银行金融机构金融机构存款存款=M1=C+D M1=C+DM2=C+D+TM2=C+D+T如如果果有有人人告告诉诉你你，当当你你将将一一元元钱钱现现金金存存入入银银行行后后，会会引引起起数数倍倍的的银银行行存存款款增增加加，你你也也许许会会感感到到惊惊讶讶。但但这这却却是是货货币币银行学最基本的原理之一银行学最基本的原理之一存款货币创造存款货币创造Part 1商业银行的货币创造 1.1.部分准备金制度部分准备金制度 部分准备金制度下，银行吸收到的存款，并不需要部分准备金制度下，银行吸收到的存款
5、，并不需要为此保留等额的现金，而是按存款的一定比例保留准备为此保留等额的现金，而是按存款的一定比例保留准备金，包括金，包括库存现金库存现金和在和在中央银行存款中央银行存款，其余部分可以发，其余部分可以发放贷款或投资，并由此形成多倍的存款创造。放贷款或投资，并由此形成多倍的存款创造。一、存款货币创造的条件一、存款货币创造的条件存款准备金存款准备金存款准备金存款准备金目的：目的：目的：目的：用于存款人的用于存款人的提现或合理的贷款要提现或合理的贷款要求。求。保存形式：保存形式：保存形式：保存形式：库存现金库存现金或中央银行存款。或中央银行存款。存款准备金比率：存款准备金比率：存款准备金比率：存款准
6、备金比率：存存款准备金占银行存款款准备金占银行存款总量之比。总量之比。法定存款准备金法定存款准备金法定存款准备金法定存款准备金目的：目的：目的：目的：防止银行过度防止银行过度贷款引起流动性危机。贷款引起流动性危机。保存形式：保存形式：保存形式：保存形式：中央银行中央银行存款存款法定准备率：法定准备率：法定准备率：法定准备率：法定准法定准备占存款总量之比。备占存款总量之比。超额存款准备金超额存款准备金超额存款准备金超额存款准备金目的：目的：目的：目的：用于日常提现用于日常提现和银行间清算。和银行间清算。保存形式：保存形式：保存形式：保存形式：库存现金库存现金或中央银行存款。或中央银行存款。超额准
7、备率：超额准备率：超额准备率：超额准备率：超额准超额准备金占存款总量的比备金占存款总量的比率。率。几个关键概念几个关键概念几个关键概念几个关键概念一、存款货币创造的条件一、存款货币创造的条件 2.2.非现金转账结算制度非现金转账结算制度 转账结算转账结算是指不使用现金，而是在银行活期存款基础上，通过签是指不使用现金，而是在银行活期存款基础上，通过签发支票使活期存款转移，完成货币的支付。发支票使活期存款转移，完成货币的支付。转账结算制度使多倍的存款扩张成为可能。转账结算制度使多倍的存款扩张成为可能。一、存款货币创造的条件一、存款货币创造的条件1.1.原始存款和派生存款的含义原始存款和派生存款的含
8、义 （1 1）原始存款）原始存款 所谓所谓原始存款（Primary DepositPrimary Deposit），），是整个银行是整个银行体系最初吸收的存款，具体是指银行吸收体系最初吸收的存款，具体是指银行吸收的现金存款或的现金存款或中央银行对商业银行再贴现、再贷款所形成的存款。中央银行对商业银行再贴现、再贷款所形成的存款。对于银行体系而言，原始存款是现金的初次注入，对于银行体系而言，原始存款是现金的初次注入，是银行进行扩张的基础。是银行进行扩张的基础。二、存款货币的多倍创造过程二、存款货币的多倍创造过程（2 2）派生存款）派生存款 所谓所谓派生存款（Derivative DepositDe
9、rivative Deposit），它是相对于原），它是相对于原始存款而言的，是指由商业银行以原始存款为基础、通过发始存款而言的，是指由商业银行以原始存款为基础、通过发放贷款、办理贴现或投资等业务而引申出的放贷款、办理贴现或投资等业务而引申出的超过超过最初部分存最初部分存款的存款。款的存款。具体可从以下三方面来理解：具体可从以下三方面来理解：（1 1）派生存款必须以一定量的原始存款为基础）派生存款必须以一定量的原始存款为基础 。（2 2）派生存款是在商业银行（或称存款货币银行）内直接形成的）派生存款是在商业银行（或称存款货币银行）内直接形成的 。（3 3）以原始存款为基础，通过商业银行内的存贷
10、活动形成的派生存款量，应是由贷款）以原始存款为基础，通过商业银行内的存贷活动形成的派生存款量，应是由贷款等业务引申出的超过最初部分的存款。等业务引申出的超过最初部分的存款。1.1.原始存款和派生存款的含义原始存款和派生存款的含义2.2.几个简化的假设几个简化的假设 1)1)银行体系由一个中央银行和至少两家商业银行银行体系由一个中央银行和至少两家商业银行所组成。所组成。2)2)中央银行规定的法定准备率为中央银行规定的法定准备率为1010（部分准备部分准备部分准备部分准备金制度金制度金制度金制度）。3)3)银行客户将其一切收入均存入银行体系，没有银行客户将其一切收入均存入银行体系，没有现金从银行系
11、统中漏出现金从银行系统中漏出（非现金结算制度）（非现金结算制度）（非现金结算制度）（非现金结算制度）。4)4)银行不持有任何超额准备金。银行不持有任何超额准备金。5)5)没有从支票存款向定期存款或储蓄存款的转化。没有从支票存款向定期存款或储蓄存款的转化。二、存款货币的多倍创造过程二、存款货币的多倍创造过程 3.3.信用创造过程信用创造过程1 1）假设某人向中央银行出售证券获得）假设某人向中央银行出售证券获得$10000$10000，并以活，并以活期存款的形式存入期存款的形式存入A A银行。银行。A A银行保留银行保留1010法定准备法定准备金之后，贷给客户甲剩余金之后，贷给客户甲剩余$9000
12、$9000。此时，。此时，A A银行资产银行资产负债表如下：负债表如下：总计总计 +$10000总计总计$10000活期存款活期存款 +$10000准备金准备金 +$1000贷款贷款 +$9000资资资资 产产产产负负负负 债债债债AA银行资产负债表银行资产负债表银行资产负债表银行资产负债表二、存款货币的多倍创造过程二、存款货币的多倍创造过程2 2）客户甲将）客户甲将$9000$9000全部用来购买乙的商品，乙将货款全部用来购买乙的商品，乙将货款全部存入全部存入B B银行。银行。B B银行保留银行保留1010法定准备金后，贷给法定准备金后，贷给丁剩余的丁剩余的$8100$8100。B B银行资
13、产负债表如下：银行资产负债表如下：总计总计 +$9000总计总计$9000活期存款活期存款 +$9000准备金准备金 +$900贷款贷款 +$8100资资资资 产产产产负负负负 债债债债BB银行资产负债表银行资产负债表银行资产负债表银行资产负债表3)3)上面的过程一直延续下去，每一位存款人都可以上面的过程一直延续下去，每一位存款人都可以通过开支票进行转帐支付，因此活期存款体现的通过开支票进行转帐支付，因此活期存款体现的货币供给量发生了多倍的增加。货币供给量发生了多倍的增加。10000=1010000=10 10000 10000 (1-10(1-10)n-1n-1100000=10000 10
14、0000=10000 (1-(1-1010)n-1n-110001000900900810810.10000100009000900081008100.活期存款活期存款活期存款活期存款准备金准备金准备金准备金总计总计123.n n.阶段阶段阶段阶段90000=10000 90000=10000 (1-(1-1010)n n900090008100810072907290.贷款贷款贷款贷款从表中可以看出，对于整个银行系统来说，各银行的活期存款增加额构成一个无穷递减等比数列无穷递减等比数列。根据无穷递减等比数列的求和公式，计算存款增加额：上表表明，在部分准备金制度下，一笔原始存款由整个银行体系运用
15、上表表明，在部分准备金制度下，一笔原始存款由整个银行体系运用扩张信用的结果，可产生大于原始存款若干倍的存款货币。扩张信用的结果，可产生大于原始存款若干倍的存款货币。此一扩张数额的大小主要决定于两大因素：一是原始存款量的大小；此一扩张数额的大小主要决定于两大因素：一是原始存款量的大小；二是法定准备率的高低。如果以二是法定准备率的高低。如果以R R表示原始存款，表示原始存款，D D表示存款增加总额，表示存款增加总额，表示法定存款准备金比率，则有下列式子成立：表示法定存款准备金比率，则有下列式子成立：三、存款乘数及修正三、存款乘数及修正缺陷：缺陷：1)商业银行不仅持有法定准备金，而且持有超额准备金。
16、2)社会公众持有现金，“现金漏损”。3)商业银行的存款不仅有活期存款，而且有定期存款。上式中，上式中，表示表示存款货币乘数存款货币乘数，简称，简称存款乘数存款乘数，是指存款总，是指存款总额（即原始存款与派生存款之和）与原始存款的倍数，即：额（即原始存款与派生存款之和）与原始存款的倍数，即：1.1.简单货币乘数简单货币乘数三、制约存款创造的因素三、制约存款创造的因素存款货币创造主要取决于两个因素：其一是客观经济过程对货币的需求；其二是商业银行的存款创造要受多种因素的影响。其限制因素主要有:1.1.法定存款准备率法定存款准备率(r rd d )rd越高，商业银行创造存款的倍数越小;反之，越大。此时
17、，存款乘数为：2.2.超额存款准备金率超额存款准备金率(e e )超额存款准备金率超额存款准备金率e e，等于银行持有的超额准备金额与活期存款的比率。超额存款准备金率越大，则银行信用扩张的能力越小；反之，则越高。因此，超额存款准备金率与存款乘数成反比。此时，存款乘数为：2.存款乘数的修正超额准备金率（超额准备金率（超额准备金率（超额准备金率（e e e e）：）：）：）：即即即即银行持有的超额准备金额与银行持有的超额准备金额与活期存款的比率。活期存款的比率。e e越大，则银行信用扩张的能力越越大，则银行信用扩张的能力越小小,因此，超额存款准备金率与存款乘数成反比因此，超额存款准备金率与存款乘数
18、成反比现金漏损率现金漏损率现金漏损率现金漏损率(c)c)c)c)：又称提现率，：又称提现率，：又称提现率，：又称提现率，是指是指现现现现金与活期存款总额的比例金与活期存款总额的比例金与活期存款总额的比例金与活期存款总额的比例。存款人总存款人总会将部分收入以现金形式保留在手中。会将部分收入以现金形式保留在手中。定期存款与定期存款与定期存款与定期存款与存款存款存款存款总额总额总额总额的比率的比率的比率的比率t t：存款人把一部存款人把一部分活期存款转化为定期存款的行为会对存款分活期存款转化为定期存款的行为会对存款乘数产生影响。用乘数产生影响。用t t表示定期存款占存款总额表示定期存款占存款总额的比
19、率，的比率，r r r rt t t t表示定期存款的法定准备率（一般表示定期存款的法定准备率（一般定期存款的法定准备金率比活期存款低，定定期存款的法定准备金率比活期存款低，定期存款占比越高，创造的存款就越多，反之期存款占比越高，创造的存款就越多，反之则相反。则相反。3.3.存款乘数模型的缺陷存款乘数模型的缺陷1）忽略了货币供给存量中的流通中的现金部分2）流通中现金与银行准备金之间的转换非常频繁，取决于公众行为，中央银行很难单独控制银行准备金数量。3）控制流通中的现金和银行准备金总额则比较容易第二节第二节 中央银行与基础货币中央银行与基础货币一、基础货币一、基础货币1.1.含义含义pMonet
20、ary BaseMonetary Base，High Power MoneyHigh Power Money，是存款创造和，是存款创造和货币供给的基础，称为货币供给的基础，称为“高能货币高能货币高能货币高能货币”或或“强力货币强力货币强力货币强力货币”。p基础货币等于基础货币等于流通中的现金流通中的现金（C C）加上加上银行体系的准银行体系的准备金（备金（R R），（H H）B BC CR R2.2.功能功能p基础货币实际上是中央银行对社会大众的负债总额，基础货币实际上是中央银行对社会大众的负债总额，其变动会引起整个货币供给量同方向、成倍的变动，其变动会引起整个货币供给量同方向、成倍的变动，是
21、货币当局控制货币供给量的直接渠道。是货币当局控制货币供给量的直接渠道。因为：资产总额负债总额（负债所有者权益）因为：资产总额负债总额（负债所有者权益）所以：所以：B=B=C CR=R=L L1 1+L+L2 2=（A A1 1A A2 2A A3 3A A4 4A A5 5A A6 6）（L L1 1L L2 2L L3 3）3.3.基础货币的决定因素基础货币的决定因素（1 1）中央银行资产负债表分析）中央银行资产负债表分析L L1 1：流通中的现金流通中的现金流通中的现金流通中的现金L L2 2：存款准备金存款准备金存款准备金存款准备金（银行存（银行存（银行存（银行存款）款）款）款）L L3
22、 3：财政存款：财政存款L L4 4：其它负债：其它负债L L5 5：资本金：资本金合计合计A A1 1：政府证券：政府证券A A2 2：贴现贷款：贴现贷款A A3 3：财政借款或透支：财政借款或透支A A4 4：黄金、外汇和特别提款：黄金、外汇和特别提款权权A A5 5：在途资金：在途资金A A6 6：其它资产：其它资产合计合计资资资资 产产产产负负负负 债债债债由等式可知由等式可知:A.A.央行资产负债表中任何其它项目的变动都可能会引起基础货币的央行资产负债表中任何其它项目的变动都可能会引起基础货币的变化。变化。B.B.B.B.若基础货币外的中央银行负债不变若基础货币外的中央银行负债不变若
23、基础货币外的中央银行负债不变若基础货币外的中央银行负债不变，资产增加资产增加资产增加资产增加会引起会引起基础货币增基础货币增基础货币增基础货币增加加加加；C.C.C.C.若中央银行资产不变若中央银行资产不变若中央银行资产不变若中央银行资产不变，基础货币外的央行，基础货币外的央行负债减少负债减少负债减少负债减少将引起将引起基础货基础货基础货基础货币增加币增加币增加币增加。二、中央银行控制基础货币的主要方法二、中央银行控制基础货币的主要方法1.1.公开市场业务操作公开市场业务操作央行在公开市场上买进国债使基础货币供给增加，但是，中央银行交易的对象不同，对货币供给的影响不同（1 1）央行与商业银行进
24、行证券买卖，影响银行准备金，使）央行与商业银行进行证券买卖，影响银行准备金，使货币供给成倍货币供给成倍增加增加央行央行买进买进债券债券 银行准备金银行准备金增加增加证券资产减证券资产减少少 流通中的现金不流通中的现金不变变基础货币基础货币等额增等额增加加 支付支付10001000元元支票支票商业银行把商业银行把支票存入在支票存入在央行的准备央行的准备金账户金账户货币货币供给供给成倍成倍增加增加（2 2）向非银行公众买卖证券，影响流通中的现金，对货）向非银行公众买卖证券，影响流通中的现金，对货币供给的影响分三种情况币供给的影响分三种情况公众把支票全部存入其他商业银行公众把支票全部存入其他商业银行
25、公众把支票全额兑现公众把支票全额兑现央行央行买进买进债券债券 银行存款准银行存款准备金增加备金增加流通中的现金不流通中的现金不变变基础货币基础货币等额增等额增加加 支付支付10001000元元支票支票公众把支票公众把支票存入在当地存入在当地商业银行商业银行货币货币供给供给成倍成倍增加增加央行央行买进买进债券债券 银行存款准银行存款准备金不变备金不变流通中的现金流通中的现金等等额增加额增加基础货币基础货币等额增等额增加加 支付支付10001000元元支票支票公众把支票公众把支票全额兑现全额兑现货币货币供给供给等额等额增加增加公众把支票进行部分兑现公众把支票进行部分兑现央行央行买进买进债券债券 银
26、行存款准银行存款准备金备金部分增部分增加加流通中的现金流通中的现金部部分增加分增加基础货币基础货币等额增等额增加加 支付支付10001000元元支票支票公众把支票公众把支票部分兑现，部分兑现，部分存入银部分存入银行行货币货币供给供给变化变化不定不定2.2.贴现业务贴现业务商业银商业银行向央行向央行贴现行贴现 商业银行存商业银行存款准备金款准备金等等额增加额增加流通中的现金流通中的现金不不变变基础货币基础货币等额增等额增加加央行发放央行发放贴现贷款贴现贷款货币货币供给供给成倍成倍增加增加第三节第三节 货币乘数与货币供给货币乘数与货币供给1.1.1.1.定义：定义：定义：定义：也称也称货币扩张系数
27、货币扩张系数，用于说明货币供给总量，用于说明货币供给总量与基础货币倍数关系的一种系数。与基础货币倍数关系的一种系数。表示为货币供给总表示为货币供给总量量M M与基础货币与基础货币B B的比率，用的比率，用m m来表示，则有：来表示，则有：则，货币供给总量则，货币供给总量M M与基础货币之间的关系为：与基础货币之间的关系为：M=M=货币供给量货币供给量=货币乘数货币乘数基础货币基础货币=mB=mBm1一、货币乘数的含义一、货币乘数的含义一、货币乘数的含义一、货币乘数的含义2.2.货币乘数公式货币乘数公式参数假定参数假定（1）漏现比率（c）表示流通中的现金（C）和活期存期的比率，即（2）定期存款（
28、T）和活期存款的比率（3）银行持有的总准备金为R，其中，超额准备金E和活期存款的比率为e（4）活期存款的法定存款准备金率为 ，定期存款的法定存款准备金率为并且可知并且可知 B=C+R M=C+DB=C+R M=C+D（默认为（默认为M=M1)M=M1),则则2.2.货币乘数公式货币乘数公式M2M2乘数乘数乘数乘数M1M1乘数乘数乘数乘数符号符号符号符号解释解释解释解释c c：现金漏损率；：现金漏损率；r rd d：活期存款法定准备率；：活期存款法定准备率；e e：超额准备率；：超额准备率；t t：定期存款与活期存款比率：定期存款与活期存款比率r rt t：定期存款法定准备率：定期存款法定准备率
29、可见，货币乘数公式与前面推导出的存款乘数十分相似。分母相同，分子更大，说明货币乘数大于存款乘数。这也很好理解，因为，货币供给量的计量中不仅包括银行存款，而且也包括流通中的现金。3.3.货币供给的完整模型货币供给的完整模型结论：结论：货币乘数货币乘数m m1 1的原因在于银行准备金的原因在于银行准备金R R具有多倍存款创造效应具有多倍存款创造效应 图11-5 基础货币与货币供给量关系图包括活期存款包括活期存款的准备金率的准备金率rdrd和定期存款的和定期存款的准备金率准备金率rtrt，通常通常rdrtrdrt法定准备金率法定准备金率与货币乘数与货币乘数反反相关相关法定准备金率法定准备金率法定准备
30、金率法定准备金率超额准备金超额准备金超额准备金超额准备金率率率率现金漏损率现金漏损率现金漏损率现金漏损率定期存款比率定期存款比率定期存款比率定期存款比率三、影响货币乘数的因素三、影响货币乘数的因素e e与货币乘数与货币乘数反反相关相关影响因素：影响因素：市市场利率场利率()()、预预期存款的流出量期存款的流出量（）（）、借入资借入资金的难易及成本金的难易及成本()()、预期存款预期存款流入的不确定性流入的不确定性（）（）c c与货币乘数与货币乘数反相关反相关影响因素：影响因素：财财富总额（富总额（）、活期存款利率活期存款利率（）、）、其他资其他资产的预期报酬率产的预期报酬率（）、（）、银行风银
31、行风险（）、险（）、流动流动性偏好（）、性偏好（）、持有成本（持有成本（）与与M1M1货币乘数货币乘数反反相关相关与与M2M2货币乘数货币乘数正正相关相关影响因素：影响因素：定期定期存款的利率（）、存款的利率（）、财富总额（）、财富总额（）、活期存款利率活期存款利率（）第四节 货币供给理论一、凯恩斯货币供给理论一、凯恩斯货币供给理论 1.1.外生货币论外生货币论货币供应是由中央银行控制的外生变量，它的变化影响着经济运行，但自身却不受经济因素的制约。2.2.货币供应渠道货币供应渠道中央银行的公开市场业务是增加或减少货币供应量的主要办法3.3.货币供应量变动的影响货币供应量变动的影响变动货币供应量
32、所产生的直接效果是利率的波动，而不是物价的波动。二、新古典综合派货币供给理论二、新古典综合派货币供给理论内生货币供应论是新古典综合派在凯恩斯“外生货币供应论”基础上提出的。观点：观点：货币供给量是由经济状况决定的内生变量，而货币供给量是由经济状况决定的内生变量，而不是由中央银行决定的不是由中央银行决定的货币供给量主要是由银行和企业行为所决定的，而银行和企业的行为又取决于经济体系内的许多变量中央银行不能有效的限制银行和企业的支出，更不可能支配它们的行为三、弗里德曼施瓦茨货币供给模型三、弗里德曼施瓦茨货币供给模型1.出处：出处：出处：出处：1867-1960年的美国货币史年的美国货币史2.模型：模
33、型：模型：模型：MCDM：货币：货币供给量供给量；C：货币当局的负债，即社会公众所：货币当局的负债，即社会公众所持有的通货；持有的通货；D：银行的负债，即银行存款，包括活期：银行的负债，即银行存款，包括活期存款，也包括定期存款和储蓄存款。存款，也包括定期存款和储蓄存款。HCRH：社会公众持有的通货：社会公众持有的通货；C：社会公众持有的通货；：社会公众持有的通货；R：商业银行的准备金。：商业银行的准备金。m 即为弗里德曼施瓦茨的乘数公式即为弗里德曼施瓦茨的乘数公式3.3.主要观点主要观点货币当局（中央银行）、公众和银行体系共同决定了货币供给货币当局（中央银行）、公众和银行体系共同决定了货币供给
34、量量,存款与准备金比率存款与准备金比率D/RD/R取决于银行体系和中央银行取决于银行体系和中央银行,存款与存款与公众所持有的存货之比公众所持有的存货之比D/CD/C取决于社会公众取决于社会公众,D/R,D/R与与D/CD/C均与货币均与货币供给量供给量正相关正相关正相关正相关。基础货币是广义货币存量长期性变化和主要周期性变化的主要基础货币是广义货币存量长期性变化和主要周期性变化的主要原因。原因。（D/RD/R）和（）和（D/CD/C）的变化对金融危机条件下的货币运动有着决）的变化对金融危机条件下的货币运动有着决定性的影响，后者的变化对货币的温和性的周期性变化起着重定性的影响，后者的变化对货币的
35、温和性的周期性变化起着重要的作用。要的作用。货币供给函数稳定可测，央行可以控制货币供给量。货币供给函数稳定可测，央行可以控制货币供给量。四、卡甘货币供给模型四、卡甘货币供给模型1.1.1.1.出处：出处：出处：出处：菲里普菲里普卡甘卡甘(Phillip Cagan)(Phillip Cagan)于于19651965年年出版出版1875-19601875-1960年美国货币存量变化的决定及年美国货币存量变化的决定及其影响其影响一书。一书。2.2.2.2.模型：模型：模型：模型：M：广义货币存量，：广义货币存量，M=C+DH：高能货币：高能货币C/M：通货与货币总量比率：通货与货币总量比率（即通货
36、比率）（即通货比率）R/D：准备金与存款比率（：准备金与存款比率（即准备金比率）即准备金比率）C/MC/M和和R/DR/D均与货币乘数均与货币乘数反相关反相关。（因为。（因为C/MC/M和和R/DR/D总是小于总是小于1 1）通货比率通货比率C/MC/M长期中下降，原因在于收入和财富的增长以及长期中下降，原因在于收入和财富的增长以及城市化。城市化。政府控制基础货币，而公众和商业银行共同决定基础货币被政府控制基础货币，而公众和商业银行共同决定基础货币被公众和银行所持有的比例。公众和银行所持有的比例。法定准备金比率是准备金比率变动的主要原因。法定准备金比率是准备金比率变动的主要原因。基础货币是导致
37、货币量长期变化的主要原因，而通货比率和基础货币是导致货币量长期变化的主要原因，而通货比率和准备金比率对于货币量变化的影响很小。准备金比率对于货币量变化的影响很小。通货比率是影响货币量周期性变化的最重要原因。通货比率是影响货币量周期性变化的最重要原因。3.3.3.3.主要观点主要观点主要观点主要观点五、乔顿货币供给模型五、乔顿货币供给模型1.1.弗弗弗弗-施模型和卡甘模型的缺点施模型和卡甘模型的缺点施模型和卡甘模型的缺点施模型和卡甘模型的缺点研究对象为广义货币研究对象为广义货币未区分不同类型银行和金融当局对不同类型存款未区分不同类型银行和金融当局对不同类型存款的不同的准备金要求的不同的准备金要求2.2.乔顿模型乔顿模型乔顿模型乔顿模型M1：狭义货币量：狭义货币量D：活期存款：活期存款T：私人定期存款：私人定期存款G：政府存款：政府存款C：公众持有的通货：公众持有的通货R：准备金：准备金t：定期存款与活期存款的比率：定期存款与活期存款的比率g：政府存款与活期存款的比率：政府存款与活期存款的比率k：现金与活期存款的比率：现金与活期存款的比率r：各种存款加权平均准备率：各种存款加权平均准备率