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1、通胀背景下的期货投资中国期货业协会中国期货业协会 中国金融期货交易所中国金融期货交易所 上海期货交易所上海期货交易所特聘讲师特聘讲师刘刘 俊俊 7 7月月内容提要内容提要 市场背景市场背景 期货市场的投资时机期货市场的投资时机 期货交易释疑期货交易释疑市场背景市场背景 国际国际 世界经济世界经济 粮食平安粮食平安 地缘政治地缘政治 石油价格飙石油价格飙升升 粮食价格上粮食价格上涨涨 美国次级贷美国次级贷 美元美元 中国中国CPI通胀通胀热钱热钱股市股市楼市楼市人民币人民币奥运奥运2007年至今年至今CPI指数指数2007年年01月月2.22007年年02月月2.72007年年03月月3.320
2、07年年04月月3.02007年年05月月3.42007年年06月月4.4半年半年3.22007年年07月月5.62007年年08月月6.52007年年09月月6.22007年年10月月 6.52007年年11月月6.92007年年12月月6.5全年全年4.82008年年01月月7.12008年年02月月8.72008年年03月月8.32008年年04月月8.52008年年05月月7.72008年年06月月 预计预计7.1期货市场的投资时机期货市场的投资时机期货交易释疑期货交易释疑正确认识期货交易的风险正确认识期货交易的风险期货交易具有杠杆特性，即便与股票相比看似微小的价格波动，期货交易具有杠
3、杆特性，即便与股票相比看似微小的价格波动，反映到资金的收益或损失的幅度远大于股票，所以它的风险表现反映到资金的收益或损失的幅度远大于股票，所以它的风险表现高于股票交易。高于股票交易。期货交易具有每日无负债的结算方式，规定一旦客户帐面可用资期货交易具有每日无负债的结算方式，规定一旦客户帐面可用资金为负数，必须在规定的时间追加资金即俗称追加保证金，金为负数，必须在规定的时间追加资金即俗称追加保证金，否那么有可能面临强制平仓，使帐面浮亏变实亏。否那么有可能面临强制平仓，使帐面浮亏变实亏。从国内、国外期货价格运行的情况看，期货交易的流动性明显好从国内、国外期货价格运行的情况看，期货交易的流动性明显好于
4、证券市场，高杠杆交易使得风险被放大，加之与相关现货市场于证券市场，高杠杆交易使得风险被放大，加之与相关现货市场的联动，交易风险具有多样性、广泛性、复杂性。的联动，交易风险具有多样性、广泛性、复杂性。从期货本身来看从期货本身来看, ,它是一种良好的风险管理工具它是一种良好的风险管理工具, ,对追求稳健的公对追求稳健的公司或投资者而言司或投资者而言, ,可积极利用期货躲避风险的功能可积极利用期货躲避风险的功能, ,发挥期货在避发挥期货在避险、套利、双向交易等方面的优势，降低由于生产本钱价格波动险、套利、双向交易等方面的优势，降低由于生产本钱价格波动带来的经营风险或投资风险。带来的经营风险或投资风险
5、。期货交易风险分类期货交易风险分类1、价格波动风险、价格波动风险指价格运行方向与投机者预期相反，令帐户权益缩水的风险。指价格运行方向与投机者预期相反，令帐户权益缩水的风险。2、流动性风险、流动性风险指价格触击涨跌停板，令投资者的反向头寸无法及时平仓出局所造成的指价格触击涨跌停板，令投资者的反向头寸无法及时平仓出局所造成的风险。风险。3、现金流风险、现金流风险投资者无法及时筹措资金，以满足维持股指期货头寸的保证金要求，而投资者无法及时筹措资金，以满足维持股指期货头寸的保证金要求，而面临被强行平仓的风险面临被强行平仓的风险 4、其他还包括基差风险、交割风险等、其他还包括基差风险、交割风险等从交易层
6、面分析期货交易从交易层面分析期货交易u从交易层面来看，期货交易走势研判方案执行。从交易层面来看，期货交易走势研判方案执行。u从期货实践的经验来看，成功的期货交易从期货实践的经验来看，成功的期货交易30%30%的研究的研究分析分析70%70%的期货操作。的期货操作。u对商品期货的研究，包括现货市场的研究以及期货价对商品期货的研究，包括现货市场的研究以及期货价格运行特点的分析，变单向分析为双向分析，要有空格运行特点的分析，变单向分析为双向分析，要有空头交易的思维习惯。头交易的思维习惯。u成功的期货操作包括资金的管理、风险的控制、严格成功的期货操作包括资金的管理、风险的控制、严格的交易纪律以及平稳的
7、心态。的交易纪律以及平稳的心态。完整的交易方案完整的交易方案 从事期货交易，必须事先制定完整的交易方案：从事期货交易，必须事先制定完整的交易方案：市场和交易品种：流动性、趋势性市场和交易品种：流动性、趋势性头寸规模：资金管理、分散风险头寸规模：资金管理、分散风险diversificationdiversification、收益率收益率何时建仓何时建仓: :研判趋势、顺势入市研判趋势、顺势入市何时平仓何时平仓何时止损何时止损/ /止盈：收益止盈：收益/ /风险比率风险比率交易技巧交易技巧: :尽量多用限价指令；少用市价指令，尤其是市尽量多用限价指令；少用市价指令，尤其是市场波动较大或流动性较差时
8、。场波动较大或流动性较差时。期货交易策略期货交易策略 顺势交易、突破的重要性。顺势交易、突破的重要性。期货交易风险控制的核心期货交易风险控制的核心资金的管理资金的管理u期货的资金管理表现在对交易仓位的控制，包括建仓的比期货的资金管理表现在对交易仓位的控制，包括建仓的比例以及加仓的比例例以及加仓的比例u交易者的心态与仓位一般呈正比关系，仓位越重，那么心交易者的心态与仓位一般呈正比关系，仓位越重，那么心态越差，仓位越轻，那么心态越好。态越差，仓位越轻，那么心态越好。u期货交易采用保证金交易制度，价格的微小波动都被十数期货交易采用保证金交易制度，价格的微小波动都被十数倍的放大，仓位的多少直接决定了帐
9、户的抗风险能力。倍的放大，仓位的多少直接决定了帐户的抗风险能力。期货交易风险控制的核心期货交易风险控制的核心资金的管理资金的管理u对当日对冲的短线投机者来说，仓位越重，止损也必对当日对冲的短线投机者来说，仓位越重，止损也必须设的越窄，并且需严格执行，具体仓位多少只能根须设的越窄，并且需严格执行，具体仓位多少只能根据自身资金实力、交易经验、风险偏好等情况来设置，据自身资金实力、交易经验、风险偏好等情况来设置，交易初期不建议重仓过夜，以躲避市场的突发性风险。交易初期不建议重仓过夜，以躲避市场的突发性风险。u对波段交易者或者趋势交易者来说，建议最大持仓比对波段交易者或者趋势交易者来说，建议最大持仓比
10、例不要超过例不要超过30%30%，需要留足可用资金以抵御价格反向波，需要留足可用资金以抵御价格反向波动造成的风险，建仓的方式也最好采取分批建仓，滚动造成的风险，建仓的方式也最好采取分批建仓，滚动操作。动操作。期货交易风险控制的核心期货交易风险控制的核心资金的管理资金的管理u加仓的根本原那么：除非事前有周密的分批建仓的交加仓的根本原那么：除非事前有周密的分批建仓的交易方案，否那么不要在亏损的部位上加码。易方案，否那么不要在亏损的部位上加码。u“被套后加仓是期货交易的大忌，由于期货是保证被套后加仓是期货交易的大忌，由于期货是保证金交易，在亏损状态下加仓，不仅占用了保证金，而金交易，在亏损状态下加仓
11、，不仅占用了保证金，而且风险度快速上升，容易令投资者在短期内出现重大且风险度快速上升，容易令投资者在短期内出现重大亏损。亏损。u在有盈利的部位上加仓是正确的操作习惯，这种加仓在有盈利的部位上加仓是正确的操作习惯，这种加仓不仅不会快速提高帐户的风险率，还扩大了盈利头寸不仅不会快速提高帐户的风险率，还扩大了盈利头寸的规模。的规模。案例分析案例分析 交易保证金交易保证金1010万万 交易保证金率交易保证金率1010 为便易计算，手续费为为便易计算，手续费为100100元元/ /手手1260基于技术分析，投资者决定在下一交易日，期指价格不跌破1260，买入开仓1手。1260止损1274买进1手投资者依
12、照方案，1274买入开仓1手，止损价格设置为1260。当日结算价：1277，帐户情况：保证金127430010138220元资金盈亏127712743001900元客户权益上日客户权益盈亏手续费100800元可用资金客户权益已使用保证金 1008003822062580元1260持有多单止损并反向卖出开仓1手将1245作为空单止赢离场价位当日结算价为1250，帐户情况：1274进场多单的盈亏=(1260-1274)30014200元1260进场空单盈亏1260125030013000元保证金12603001037800元客户权益1008004200300020099400元可用资金994003
13、780061600元1245持有空单止赢离场并反手买入多单1手1264平今仓了结当日所做多单当日结算价1255，帐户情况：持仓平仓盈亏1260124530014500元当日平仓盈亏1264124530015700元客户权益9940045005700-300109300元可用资金109300元收盘前以1283买进开仓2手方案明天以1279作为止损价格当日结算价1280，帐户情况：持仓保证金128330010276980元持仓盈亏1280128330021800元客户权益1093001800200107300元可用资金1075007698030320元1279原定的止损价格，经过客户自己的技术研判
14、，没有止损，继续持仓。当日结算价1265，帐户情况：持仓盈亏1265128030029000元客户权益107300900098300元可用资金983007698021320元继续持有观望当日结算价1270，帐户情况：持仓盈亏1270126530023000元客户权益983003000101300元可用资金1013007698024320元开盘价1235最低价1229 开盘时，客户帐户情况：持仓盈亏12351270300221000元客户权益1013002100080300元可用资金80300769803320元最低价时，客户帐户情况：持仓盈亏12291270300224600元客户权益1013002460076700元可用资金7670076980280元由于可用资金为负数，客户需在规定时间内补足所欠保证金，否那么，将面临强行平仓！结束语结束语u这是一个充满时机的时代，但是时机永这是一个充满时机的时代，但是时机永远只青睐愿意去追随的人。远只青睐愿意去追随的人。u这是一个不断涌现新事物的时代，但是这是一个不断涌现新事物的时代，但是新事物只青睐愿意去了解的人。新事物只青睐愿意去了解的人。u这是一个奔腾的时代，财富大门只会对这是一个奔腾的时代，财富大门只会对那些勇于敲门的人敞开。那些勇于敲门的人敞开。各位投资者你们准备好了吗！