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1、第一节第一节 投资概述投资概述一、投资的概念一、投资的概念1、投资、投资 投资是一种运用资金的经济活动，它既包括运投资是一种运用资金的经济活动，它既包括运用资金购置和建造固定资产、购置和储藏流动资用资金购置和建造固定资产、购置和储藏流动资产，也包括运用资金购置股票和债券。产，也包括运用资金购置股票和债券。广义投资广义投资内部投资固定资产、流动资产投资内部投资固定资产、流动资产投资 外部投资购置股票和债券外部投资购置股票和债券狭义投资狭义投资2、公共组织投资的概念、公共组织投资的概念 公共组织投资，是以公共组织为主体，以公共组织投资，是以公共组织为主体，以财政资金为主要投资资金来源的投资活动。财
2、政资金为主要投资资金来源的投资活动。 政府组织投资政府组织投资利用利用财政资金投资财政资金投资非政府组织投资非政府组织投资 投资主体投资主体：非政府组织：非政府组织利用利用财政资金或自有资金投资财政资金或自有资金投资投资主体投资主体：政府或其授权机构：政府或其授权机构u从投资主体的角度从投资主体的角度政府组织投资和非政府组织投资政府组织投资和非政府组织投资u从投资对象的角度从投资对象的角度实物投资和证券投资实物投资和证券投资u 注：在公共组织投资活动中，证券投资的主体主要注：在公共组织投资活动中，证券投资的主体主要是非政府组织，政府组织一般不从事证券投资，而主要是非政府组织，政府组织一般不从事
3、证券投资，而主要投资于实物资产其中又以固定资产投资为主。投资于实物资产其中又以固定资产投资为主。u从投资资金来源的角度从投资资金来源的角度预算内投资和预算外投资预算内投资和预算外投资公共组织投资的类型公共组织投资的类型3、政府投资的概念、政府投资的概念 政府为了实现其职能，满足社会公共需要，政府为了实现其职能，满足社会公共需要，实现经济和社会开展战略，投入资金用以转化为实实现经济和社会开展战略，投入资金用以转化为实物资产的行为和过程。物资产的行为和过程。 非政府投资是具有独立经济利益的微观经非政府投资是具有独立经济利益的微观经济主体进行的投资活动。济主体进行的投资活动。二、政府投资的特点二、政
4、府投资的特点1、公益性和根底性、公益性和根底性2、弥补市场失灵、弥补市场失灵3、宏观调控性、宏观调控性4、社会效益性、社会效益性三、政府投资的作用三、政府投资的作用1、均衡社会投资，发挥宏观调控作用。、均衡社会投资，发挥宏观调控作用。2、调节投资结构，引导投资方向。、调节投资结构，引导投资方向。3、为民间投资创造良好的投资环境。、为民间投资创造良好的投资环境。4、支持地区内国家重点工程建设，为重点工、支持地区内国家重点工程建设，为重点工程提供保障。程提供保障。四、政府投资管理要求四、政府投资管理要求1、投资范围、投资范围严格界定在公共领域严格界定在公共领域2、构建公共财政支出框架，调整支出结构
5、，确定支出范围、构建公共财政支出框架，调整支出结构，确定支出范围3、合理安排投资布局，调整区域产业结构、合理安排投资布局，调整区域产业结构4、加强政府组织内部投资管理、加强政府组织内部投资管理 项目财务分析项目财务分析 微观经济效益微观经济效益评价评价国民经济评价国民经济评价 宏观经济效益宏观经济效益投资项目的社会评价投资项目的社会评价 社会效益社会效益五、政府投资评价五、政府投资评价第二节第二节 投资评价投资评价一、投资工程财务分析的方法及指标一、投资工程财务分析的方法及指标 年营业净现金流量第年末尚未回收的投资额第ii11、投资回收期、投资回收期Payback period返本期法返本期法
6、 投资回收期是指工程从建成投产到完全收回初始投资投资回收期是指工程从建成投产到完全收回初始投资所需要的时间。所需要的时间。1工程每年的营业净现金流量相等工程每年的营业净现金流量相等 投资回收期投资回收期=初始投资额初始投资额/每年营业净现金流量每年营业净现金流量2每年的营业净现金流量不相等每年的营业净现金流量不相等投资回收期投资回收期=i-1+指标应用：该指标负指标，越小越好。指标应用：该指标负指标，越小越好。u优点：简便直观，操作容易优点：简便直观，操作容易u缺点：缺点：u1没有考虑货币时间价值没有考虑货币时间价值u2没有考虑返本期以后的净现金流量没有考虑返本期以后的净现金流量u3作风保守，
7、反对冒险作风保守，反对冒险u4没考虑时机本钱没考虑时机本钱2平均报酬率平均报酬率 平均报酬率是投资工程寿命周期内平均的年投平均报酬率是投资工程寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。资报酬率，也称平均投资报酬率。平均报酬率平均报酬率 = 100%指标应用：该指标正指标，越大越好。指标应用：该指标正指标，越大越好。每年营业净现金流量每年营业净现金流量初始投资额初始投资额u优点：简便直观，解决了返本期法不考虑优点：简便直观，解决了返本期法不考虑返本期后的净现金流量的缺点。返本期后的净现金流量的缺点。u缺点：没有考虑货币时间价值缺点：没有考虑货币时间价值3、净现值法、净现值法Net Pre
8、sent Value 净现值，是投资工程未来净现金流量按一定贴现率折算为现净现值，是投资工程未来净现金流量按一定贴现率折算为现值称为未来报酬的总现值，减去初始投资额之后的余额。值称为未来报酬的总现值，减去初始投资额之后的余额。指标应用：该指标正指标，越大越好。指标应用：该指标正指标，越大越好。当当NPV0时时投资工程有盈利能力投资工程有盈利能力接受该工程接受该工程当当NPV0时时工程没有盈利能力或盈利能力差工程没有盈利能力或盈利能力差拒绝拒绝该工程如果有多个备选方案时该工程如果有多个备选方案时选择当选择当NPV0且值最且值最大的方案大的方案指标评价：指标评价：优点：净现值指标考虑了资金时间价值
9、，能够真实地反优点：净现值指标考虑了资金时间价值，能够真实地反映各种投资方案的净收益。映各种投资方案的净收益。缺点：如果各投资方案的初始投资额并不相同，用这种缺点：如果各投资方案的初始投资额并不相同，用这种绝对数指标来作方案比照选择时，其可比性受到限制。绝对数指标来作方案比照选择时，其可比性受到限制。4、获利指数法、获利指数法Profitability Index现值指数法现值指数法 获利指数，是投资工程未来报酬的总现值与初始投资获利指数，是投资工程未来报酬的总现值与初始投资额之比。额之比。PI=ckNCFttnt/11+= 指标应用：该指标正指标，越大越好。指标应用：该指标正指标，越大越好。
10、当当PI1时时方案可以接受方案可以接受当当PI1时时拒绝方案拒绝方案假设有多个备选方案时假设有多个备选方案时应选择应选择PI1，且，且PI值最大的方值最大的方案案指标评价：指标评价：优点：考虑了资金时间价值，能够真实地反映各种投资优点：考虑了资金时间价值，能够真实地反映各种投资工程的获利能力。工程的获利能力。缺点：获利指数只代表获得收益的能力，而不代表实际缺点：获利指数只代表获得收益的能力，而不代表实际可能获得的利益。可能获得的利益。011=+=CkNCFttnt5、内部报酬率内含报酬率、内部收益率、内部报酬率内含报酬率、内部收益率Internal Rate of Return 内部报酬率，是
11、使投资工程的净现值等于零时的贴现率。内部报酬率，是使投资工程的净现值等于零时的贴现率。实际上就是净现值为实际上就是净现值为0时的时的K值。值。1每年的每年的NCF相等时相等时 用年金现值系数表查表计算用年金现值系数表查表计算K值。值。2每年的每年的NCF不相等时不相等时 需要反复测算，找到净现值由正到负并且相当接近时的需要反复测算，找到净现值由正到负并且相当接近时的两个贴现率，这两个贴现率所对应的年金现值系数就是工两个贴现率，这两个贴现率所对应的年金现值系数就是工程内部报酬率所在的范围。程内部报酬率所在的范围。指标应用：该指标正指标，越大越好。指标应用：该指标正指标，越大越好。二、国民经济评价
12、二、国民经济评价1、含义、含义投资工程的国民经济评价，是从国家宏观经济的角投资工程的国民经济评价，是从国家宏观经济的角度，按影子价格来考察投资工程的费用和效益，计算并度，按影子价格来考察投资工程的费用和效益，计算并分析工程给国民经济带来的净效益，以及国家为工程付分析工程给国民经济带来的净效益，以及国家为工程付出的代价，评价工程的国民经济合理性和宏观可行性。出的代价，评价工程的国民经济合理性和宏观可行性。又称费用效益分析。又称费用效益分析。2、方法、方法影子价格，是指为了计算社会收益，对没有市场价格影子价格，是指为了计算社会收益，对没有市场价格的商品或效劳的推算价格。它是一种能够反映商品或效劳的
13、商品或效劳的推算价格。它是一种能够反映商品或效劳的社会本钱和社会利益的核算价格。的社会本钱和社会利益的核算价格。影子价格是资源增加一个单位时国民经济的效益所增影子价格是资源增加一个单位时国民经济的效益所增加的量，也就是国民生产总值对某种资源最大数量的边际加的量，也就是国民生产总值对某种资源最大数量的边际价值。价值。工程国民经济评价的主要考察对象：投资工程的费工程国民经济评价的主要考察对象：投资工程的费用和效益用和效益1费用：是指国民经济为投资工程所付出的代价。分费用：是指国民经济为投资工程所付出的代价。分为直接费用和间接费用。为直接费用和间接费用。2效益：指投资工程对国民经济所作的奉献。分为直
14、效益：指投资工程对国民经济所作的奉献。分为直接效益和间接效益。接效益和间接效益。 效益与费用具体内容对照表效益与费用具体内容对照表 0)1 (1=+=ttntEIRRCB3、主要指标、主要指标1经济内部收益率经济内部报酬率经济内部收益率经济内部报酬率主要指标主要指标它是指当工程的效益现值等于费用现值时的折现率。它是指当工程的效益现值等于费用现值时的折现率。 B：工程效益流入量：工程效益流入量C：工程费用流出量：工程费用流出量EIRR：经济内部收益率：经济内部收益率B-Ct：第：第t年的净效益流量年的净效益流量n：工程预计使用年限或寿命周期：工程预计使用年限或寿命周期u EIRR社会折现率对国民
15、经济的净奉献到达或超过国民经济要求的水平采纳uEIRR社会折现率拒绝u 社会折现率：反映国家对资金时间价值的估量。开展中国家通用的社会折现率介于10%15%之间，我国现行的社会折现率为12%。ttntkCBENPV=+=)1 ()(12经济净现值经济净现值 经济净现值，是指工程投入使用后的净效益流量，按社经济净现值，是指工程投入使用后的净效益流量，按社会折现率折算的现值。会折现率折算的现值。 ENPV：经济净现值：经济净现值 k：社会折现率：社会折现率 当当ENPV0时，说明工程投入使用后，可获得符合社会时，说明工程投入使用后，可获得符合社会折现率的社会盈余，可以采纳该工程。折现率的社会盈余，
16、可以采纳该工程。3经济外汇净现值经济外汇净现值 经济外汇净现值，是指工程投入使用后获得净外汇流量的经济外汇净现值，是指工程投入使用后获得净外汇流量的现值。是衡量工程净创汇能力或净耗汇程度的指标。现值。是衡量工程净创汇能力或净耗汇程度的指标。FI：外汇流入量：外汇流入量FO：外汇流出量：外汇流出量FI-FOt：第：第t年净外汇流量年净外汇流量当当ENPVF0时，工程可以接受，反之那么应拒绝。时，工程可以接受，反之那么应拒绝。 tnFOFIENPVtF=1tk+ )()(1ttntttntkFOFIkDR=+=11/11经济换汇成本4经济换汇本钱经济换汇本钱 经济换汇本钱，是指工程为获得一定的外汇
17、净收益所付出经济换汇本钱，是指工程为获得一定的外汇净收益所付出本钱的现值。本钱的现值。DRt：工程在第：工程在第t年为生产出口产品而投入的国内资源年为生产出口产品而投入的国内资源FI：生产出口产品的外汇流入量：生产出口产品的外汇流入量FO：生产出口产品的外汇流出量：生产出口产品的外汇流出量(FI-FO) t：第：第t年生产出口产品的净外汇流量年生产出口产品的净外汇流量=+=ntttttntkFOFIkDR1/111经济节汇成本5经济节汇本钱经济节汇本钱 经济节汇本钱，是指工程因生产替代进口产品而节约外汇所经济节汇本钱，是指工程因生产替代进口产品而节约外汇所付出本钱的现值。付出本钱的现值。DRT
18、t：工程在第：工程在第t年生产替代进口产品而投入的国内资源年生产替代进口产品而投入的国内资源FI：生产替代进口产品所节约的外汇：生产替代进口产品所节约的外汇FO：生产替代进口产品所耗用的外汇：生产替代进口产品所耗用的外汇FI-FOt：第：第t年生产替代进口产品净节约的外汇年生产替代进口产品净节约的外汇 当经济换汇本钱和经济节汇本钱小于或等于影子汇率时，说当经济换汇本钱和经济节汇本钱小于或等于影子汇率时，说明该工程生产出口产品或替代进口产品是有利的，工程可以接明该工程生产出口产品或替代进口产品是有利的，工程可以接受。否那么应拒绝该工程。受。否那么应拒绝该工程。三、投资工程的社会评价三、投资工程的社会评价1、含义、含义 投资工程社会评价是分析评价工程对实现国家地方各投资工程社会评价是分析评价工程对实现国家地方各项社会开展目标所做的奉献与影响包括工程与当地社会环项社会开展目标所做的奉献与影响包括工程与当地社会环境的相互影响的一种评价方法。境的相互影响的一种评价方法。2、投资工程社会评价的方法、投资工程社会评价的方法通常是将定量分析法与定性分析法相结合。通常是将定量分析法与定性分析法相结合。1定量分析法定量分析法2定性分析法定性分析法投资工程的社会效益在很多方面是难以量化的。投资工程的社会效益在很多方面是难以量化的。