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1、第六章资产分析5/14/202312002-2003秋季学期 肖星 问题一存货5/14/202322002-2003秋季学期 肖星 思考题云南铜业98-01年报表相关数据 98 99存货 7.33 11.45COGS 16.0 16.69生产 18.1 20.81毛利 12%16%同行业其他公司的毛利率（铜都铜业）17%，14%，14%,14%5/14/202332002-2003秋季学期 肖星 思考题w近年来铜冶炼行业的市场状况98年、99年连续两年铜价下跌，大约从18000元/吨下降到14000元/吨，但由于国家保护采矿业，限制产量，造成这两年连续原材料供应不足，原材料价格持续上涨。00年
2、市场状况有所缓和，01年进一步好转，铜的市场价格回升。w问题：为什么在市场状况不好的99年，云南铜业的毛利率却大幅度上升，甚至成为近年来的高点？5/14/202342002-2003秋季学期 肖星 存货的影响因素期初产成品+生产成本：期初在产品 +制造成本：直接材料：期初原材料 +本期采购 -期末原材料 +直接人工 +制造费用 -期末在产品-期末产成品=销售成本5/14/202352002-2003秋季学期 肖星 存货的影响因素期初存货本期采购期末存货本期销售成本流动资产、总资产、营运资本净利润、现金流比率成本核算方法存货计价方法+=+5/14/202362002-2003秋季学期 肖星 云南
3、铜业 00 01存货 16.14 14.3COGS 22.1 26.4生产 26.79 23.5毛利 13%8%5/14/202372002-2003秋季学期 肖星 存货计价方法假设物价上涨 Inv.,WC,COGS NI CF Cash CA,TA TaxLIFO 较低 少 多FIFO 较高 较高 多 少对相应财务比率的影响5/14/202382002-2003秋季学期 肖星 一些特殊问题价格大幅度变动的情况东方钽业:2000年由于前期的IT热，使本来就稀缺的钽铌矿石价格从$50/镑上涨到年底的$350/镑。后来随着IT热逐渐褪去，又落回原来的水平。公司为防止再受原料短缺之苦，从2000年下
4、半年开始大量囤积原材料，但2001年销路不好，致使到2001年中存货增加6.7亿。5/14/202392002-2003秋季学期 肖星 问题二折旧5/14/2023102002-2003秋季学期 肖星 厦门路桥w固定资产中，厦门大桥和厦门海沧大桥折旧采用工作量法计算，两座大桥总车流量均根据中交公路规划设计院所做的厦门市进出岛交通量预测报告预测，其中厦门大桥预测总车流量自1994 年至2029年，厦门海沧大桥预测总车流量自2000 年至2029 年。5/14/2023112002-2003秋季学期 肖星 重庆路桥w采用直线法分类计提折旧：类别 估计年限(年)年折旧率(%)预计净残值率(%)石板坡
5、大桥 60 1.62 3石门大桥 41 2.37 3嘉陵江桥 50 1.94 3资威公路 26 3.85 05/14/2023122002-2003秋季学期 肖星 其他路桥类上市公司海南高速 直线法 25年华北高速 工作量 30年福建高速 工作量 30年 3年调整一次赣粤高速 工作量？5/14/2023132002-2003秋季学期 肖星 钢铁类上市公司安阳钢铁 47%7年 15年鞍钢新轧 40%7年 17年本钢板材 38%6年 15年大冶特钢 45%10年 22年抚顺特钢 20%6年 25年邯郸钢铁 30%5年 16年杭钢股份 52%14年 27年沪昌特钢 38%7年 19年马钢股份 28%
6、6年 21年新钢钒 53%13年 24年5/14/2023142002-2003秋季学期 肖星 问题三资本化决策5/14/2023152002-2003秋季学期 肖星 主要问题w一些界限模糊的支出研究开发、广告、客户开发、勘探w主要需要关注的行业软件业、石油天然气行业、制药业、资本高度密集行业（公路、桥梁、钢铁、水利）5/14/2023162002-2003秋季学期 肖星 一个例子n95年10月24日Newsweek关于AOL的评论：n在科技股平均上涨50%的时候，AOL上涨了135%，比1992年IPO时的价格上涨了2000%。该公司的客户是5年前的35倍，收入是5年前的20倍。该公司已经成
7、为全美最大的网络公司。但是仔细看一看就会发现，与其说AOL的技术在计算机方面，倒不如说是在会计方面。5/14/2023172002-2003秋季学期 肖星 一个例子n争论的焦点nAOL对软件开发支出按照5年进行摊销。nAOL将客户开发成本（包括邮寄费、广告费等）资本化。n从95年7月1日起，AOL将客户开发成本的摊销年限由原来的15个月延长到24个月。n95年10月AOL在其股票价格由$72下跌到$58.37时，发行新股筹集了$100M。5/14/2023182002-2003秋季学期 肖星 一个例子nAOL的主要业务nOnline community:e-mail,real-time onl
8、ine communications,bulletin boardnComputing:software,online computer shopping&magazinenEducation and references:real-time classesnNews&personal finance:information servicesnTravel&shopping:reference materialsnEntertainment&childrens programming5/14/2023192002-2003秋季学期 肖星 一个例子nAOL的收入来源:nMembership fe
9、esnAdvertising,commissions on merchandise sales and other transactionsnSales of network and production servicesnAOL的战略n市场份额n充当中间人5/14/2023202002-2003秋季学期 肖星 一个例子nAOL的关键成功因素nEasy to use interface:attractive to non-technical computer users no incentive to switchnSuccessful marketing programs:large sub
10、scriber base(-successful chat room)and nThe bargaining power to negotiate exclusive contracts with high quality content providers highly profitable5/14/2023212002-2003秋季学期 肖星 一个例子nAOL的策略n吸引新客户n独立的和合作的促销活动n留住老客户n内容方面 JVn与新的网站签定独占协议n收费简单明了你认为AOL将其客户开发成本资本化合理吗？n你认为AOL延长客户开发成本的摊销时间合理吗？5/14/2023222002-20
11、03秋季学期 肖星 一个例子n95年开始的新挑战nMicrosoft:开始进入该领域，而且定位与AOL不同From middleman to bookstore nInternet的建立：ICP和顾客都有了更大的自由度n出现了一些专门的E-Mail服务商对AOL的影响？n资本化决策的决定因素n对未来的作用n业务性质、环境、战略、竞争和管制的变化5/14/2023232002-2003秋季学期 肖星 一个例子 95 9493净利润 -3365 255 153总资产 40646 15458 3928客户 301 90 30净利润(5034)-1686 -1032 -87差额 1679 1287 2
12、40总资产 32923 12819差额 7723 2639 (23%)(21%)5/14/2023242002-2003秋季学期 肖星 资本化决策及其影响n资本化决策对财务报表产生的影响-当年 A NI CFO D/A FAT ROA资本化较高 较高 较大 较低 较低 较高收益化较低 较低 较小 较高 较高 较低n资本化决策的影响-以后年度 A NI CFO D/A FAT ROA资本化 高 低 一样 低 低 低收益化 低 高 一样 高 高 高5/14/2023252002-2003秋季学期 肖星 利息费用资本化问题n利息费用资本化问题n会计准则要求在在建工程建设期将建设该项目而发生的利息支出
13、资本化。n利息费用的资本化是否合理？5/14/2023262002-2003秋季学期 肖星 与无形资产有关的问题n制药企业可分为两类：Pioneer&genericn研发是pioneer类企业最主要的投资和利润来源n制药业的研发一般分为以下七个步骤1)实验室开发阶段：一般2-10年2)临床前实验阶段：实验室与动物实验，开始向FDA申请。3)临床实验阶段1：用于健康的志愿者4)临床实验阶段2：用于100-300个病人5/14/2023272002-2003秋季学期 肖星 资本化决策中的特殊问题5)临床实验阶段3：1000-5000病人，2-4年80年代，只有18%进入临床实验阶段的药物最终得到批准。6)向FDA申请生产和销售：10-12个月7)后测试阶段：一旦发现问题及时报告n上述过程平均历时14.9年（90-96）。投资比例大约为40%在临床实验前，26%在临床实验，24%在获准、生产。平均成本$500M。n研发支出是否可能被资本化？5/14/2023282002-2003秋季学期 肖星 预付帐款与待摊费用共同点都是现金已经支付，但从权责发生制的角度看相应的费用还没有发生不同点预付帐款一般是由于原材料等采购而发生的，待摊费用一般由其他活动产生的。价值分析中要谨慎对待，在某些目的下可能不考虑其价值5/14/2023292002-2003秋季学期 肖星