投资银行的产生与发展.pptx

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1、投资银行学投资银行学Investment Banking E-mail:E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking投资银行学课程是教育部高等教育本科专业目录投资银行学课程是教育部高等教育本科专业目录中规定的金融学本科专业中规定的金融学本科专业11门主干课程之一，也是教育部门主干课程之一，也是教育部确定的确定的11门门“财经类专业核心课程之一。同时也是在座财经类专业核心课程之一。同时也是在座各位所学专业的培养方案中规定的必修课之一。通过本课各位所学专业的培养方案中规定的必修课之一。通过本课程的学习，使学生对投行的根底知识、根本原理、方法与程的学习，使学生对投行的根

2、底知识、根本原理、方法与相关的法律法规有较全面的认识和了解；对相关的法律法规有较全面的认识和了解；对“金融是市场金融是市场经济的核心能有深入的理解和认识；对投行业务、资本经济的核心能有深入的理解和认识；对投行业务、资本市场、金融市场、资产重组、企业并购及宏观金融调控等市场、金融市场、资产重组、企业并购及宏观金融调控等范畴有较为系统的了解和把握，为学生从事相关金融工作范畴有较为系统的了解和把握，为学生从事相关金融工作打下坚实的理论根底。投资银行学课程的地位与重要打下坚实的理论根底。投资银行学课程的地位与重要性由此可见一斑。性由此可见一斑。先修课程：宏微观经济学、金融学、管理学、统计学、先修课程：

3、宏微观经济学、金融学、管理学、统计学、商业银行业务管理、金融市场学等。商业银行业务管理、金融市场学等。 课程在学科中的重要性及其先修课程课程在学科中的重要性及其先修课程金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking本课程的教学目的与要求：本课程的教学目的与要求：1.了解并掌握投资银行的产生、开展历程、开了解并掌握投资银行的产生、开展历程、开展趋势以及我国投资银行业的开展状况展趋势以及我国投资银行业的开展状况2.了解并掌握投资银行的根底知识、根本原理、了解并掌握投资银行的根底知识、根本原理、方法与相关的法律法规方法与相关的法律法规3.了解并

4、掌握投资银行的根本业务及其操作原了解并掌握投资银行的根本业务及其操作原理理4.培养分析和解决宏观调控和监督管理中的理培养分析和解决宏观调控和监督管理中的理论和实际问题的能力论和实际问题的能力教学目的与要求教学目的与要求金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking1.投资银行学，金德环编著，上海财经大学出版社，投资银行学，金德环编著，上海财经大学出版社， 5月。月。2.投资银行学，投资银行学，美美 罗伯特罗伯特劳伦斯劳伦斯库恩著，李由库恩著，李由 等译，北京师范大学出版社，等译，北京师范大学出版社，1996年；年；3.投资银行理论与实务，

5、岳意定主编，湖南人民出投资银行理论与实务，岳意定主编，湖南人民出版社，版社， 9月；月；4.现代投资银行学，王长江主编，科学出版社，现代投资银行学，王长江主编，科学出版社， 2月；月；5.投资银行理论与实务，徐艳投资银行理论与实务，徐艳 等著，西南财经大等著，西南财经大学出版社，学出版社， 8月。月。 主要参考书目主要参考书目金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking考核方式考核方式读书笔记：读书笔记： 依据一本投资银行方面参考书，撰写一份完整依据一本投资银行方面参考书，撰写一份完整的读书笔记的读书笔记平时考核：平时考核： 课堂纪律考

6、核、课堂提问考核等课堂纪律考核、课堂提问考核等命题考试：命题考试： 单项选择单项选择 20% 多项选择多项选择 30% 分析改错分析改错 20%左右左右 简述或问答简述或问答15%左右左右 论述或案例论述或案例15%左右左右金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking教学理念教学理念轻轻松松听课轻轻松松听课快快乐乐学习快快乐乐学习考核仅仅是手段而非目的考核仅仅是手段而非目的既是考学生，更是考教师既是考学生，更是考教师教学相长、以学为媒、相识成友教学相长、以学为媒、相识成友金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学

7、Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第二章第二章 我国的投资银行业我国的投资银行业第三章第三章 投资银行的功能与根本准那么投资银行的功能与根本准那么第四章第四章 投资银行的运行机制投资银行的运行机制第五章第五章 投资银行的主要业务投资银行的主要业务第六章第六章 投资银行的风险管理投资银行的风险管理方案将受内容方案将受内容金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展教学目的与要求：本章主要讲授投资银行的根本概念、产教学目的与要求：本

8、章主要讲授投资银行的根本概念、产生背景、开展历程及开展趋势。生背景、开展历程及开展趋势。重点和难点：投资银行的概念及其开展历程。重点和难点：投资银行的概念及其开展历程。教学内容：教学内容：第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义第二节第二节 投资银行的产生投资银行的产生第三节第三节 投资银行的开展投资银行的开展金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义 投资银行投资银行Investment Bank)产生于西欧，开展于北产生于西欧，开展于

9、北美洲，全面兴起于亚洲、非洲和拉丁美洲，目前已成为国美洲，全面兴起于亚洲、非洲和拉丁美洲，目前已成为国际金融市场中一类重要的金融机构，在世界经济中发挥着际金融市场中一类重要的金融机构，在世界经济中发挥着不容无视的积极作用。不容无视的积极作用。 本节主要讲授两个问题：本节主要讲授两个问题：一、投资银行的定义一、投资银行的定义二、投资银行与其他金融中介机构的区别二、投资银行与其他金融中介机构的区别金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义一、投

10、资银行的定义一、投资银行的定义1.Robert kuhn的定义的定义2.韦伯斯特词典韦伯斯特词典的定义的定义3.大不列颠百科全书大不列颠百科全书定义定义4.国内学者的定义国内学者的定义金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义一、投资银行的定义一、投资银行的定义1.Robert kuhn的定义的定义2.韦伯斯特词典韦伯斯特词典的定义的定义3.大不列颠百科全书大不列颠百科全书定义定义4.国内学者的定义国内学者的定义罗伯特罗伯特.库恩库恩Rob

11、ert kuhn：美国日内瓦投资：美国日内瓦投资公司总裁、学术名著投资银行学的作者、国公司总裁、学术名著投资银行学的作者、国际著名投资银行学家。下过四个定义：际著名投资银行学家。下过四个定义：狭义的投资银行：仅限于从事一级市场证券承销狭义的投资银行：仅限于从事一级市场证券承销和资本筹措、二级市场证券交易和经纪业务的金和资本筹措、二级市场证券交易和经纪业务的金融机构。融机构。较狭义的投资银行：指经营局部资本市场业务的较狭义的投资银行：指经营局部资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购等。资、兼并收购等。较广义的投资银行：指经营全部

12、资本市场业务的较广义的投资银行：指经营全部资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融资金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融资兼并收购、咨询效劳、资产管理、创业资本等。兼并收购、咨询效劳、资产管理、创业资本等。广义的投资银行：指任何经营华尔街金融业务的广义的投资银行：指任何经营华尔街金融业务的金融机构，业务包括证券、国际海上保险以及不金融机构，业务包括证券、国际海上保险以及不动产投资等几乎全部金融业务。动产投资等几乎全部金融业务。金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与

13、开展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义一、投资银行的定义一、投资银行的定义1.Robert kuhn的定义的定义2.韦伯斯特词典韦伯斯特词典的定义的定义3.大不列颠百科全书大不列颠百科全书定义定义4.国内学者的定义国内学者的定义 罗伯特罗伯特.库恩库恩Robert kuhn认认为为: 较广义的投资银行的定义最符合较广义的投资银行的定义最符合美国投资银行的现实状况，因而是目美国投资银行的现实状况，因而是目前投资银行的最正确定义。同时他还指前投资银行的最正确定义。同时他还指出：那些业务范围仅限于帮助客户在出：那些业务范围仅限于帮助客户在二级市场上出售或买进证券的金融机二级市场上出售或买进证

14、券的金融机构不能称作为投资银行，而只能叫做构不能称作为投资银行，而只能叫做“证券公司证券公司Security Firm或或“证券经纪公司证券经纪公司Brokerage Firm。金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义一、投资银行的定义一、投资银行的定义1.Robert kuhn的定义的定义2.韦伯斯特词典韦伯斯特词典的定义的定义3.大不列颠百科全书大不列颠百科全书定义定义4.国内学者的定义国内学者的定义 韦伯斯特词典韦伯斯特词典的定义：

15、投的定义：投资银行是一种向市场销售新发行的资银行是一种向市场销售新发行的股票、债券等证券的公司，它常常股票、债券等证券的公司，它常常与同类公司联手合作将一定发行的与同类公司联手合作将一定发行的证券整体买下，然后加价出售给投证券整体买下，然后加价出售给投资者。资者。金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义一、投资银行的定义一、投资银行的定义1.Robert kuhn的定义的定义2.韦伯斯特词典韦伯斯特词典的定义的定义3.大不列颠百科全书大不

16、列颠百科全书定义定义4.国内学者的定义国内学者的定义 大不列颠百科全书定义：大不列颠百科全书定义：投资银行是指发起、认购与分销公投资银行是指发起、认购与分销公司企业和政府机构新发行证券的商司企业和政府机构新发行证券的商号。投资银行以某价格买进一公司号。投资银行以某价格买进一公司全部新发行的证券，再以包括其推全部新发行的证券，再以包括其推销费和利润的价格，将小额新证券销费和利润的价格，将小额新证券转售给投资群众。在认购和分销发转售给投资群众。在认购和分销发行中，大多组织一个投资银行辛迪行中，大多组织一个投资银行辛迪加。加。金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Inve

17、stment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义一、投资银行的定义一、投资银行的定义1.Robert kuhn的定义的定义2.韦伯斯特词典韦伯斯特词典的定义的定义3.大不列颠百科全书大不列颠百科全书定义定义4.国内学者的定义国内学者的定义徐艳、隋绍楠：投资银行是经营全部资本市场业务的非银徐艳、隋绍楠：投资银行是经营全部资本市场业务的非银行金融机构，主要从事证券发行、承销与交易代理，筹划行金融机构，主要从事证券发行、承销与交易代理，筹划企业并购与资产重组，基金管理与投资以及为企业融资进企业并购与资产重组，基金管理与投资以

18、及为企业融资进行咨询、参谋效劳等业务。行咨询、参谋效劳等业务。任淮秀：从历史开展到现状来看，投资银行在最广阔的范任淮秀：从历史开展到现状来看，投资银行在最广阔的范围内，是资本所有权与使用权交易的中介，是确定资本最围内，是资本所有权与使用权交易的中介，是确定资本最佳使用方案、最正确使用方式、最正确使用对象的资本配佳使用方案、最正确使用方式、最正确使用对象的资本配置者。置者。金德环：投资银行是以证券承销和交易为其根底性业务，金德环：投资银行是以证券承销和交易为其根底性业务，并在此根底上衍生出的其他业务作为其经营范围，为客户并在此根底上衍生出的其他业务作为其经营范围，为客户提供直接金融及其衍生效劳的

19、金融机构。提供直接金融及其衍生效劳的金融机构。金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义一、投资银行的定义一、投资银行的定义 由此可见，关于投资银行的定义，见仁见智。有关由此可见，关于投资银行的定义，见仁见智。有关投资银行的投资银行的称谓，也多种多样。以投资银行业十分兴旺的美国为例：称谓，也多种多样。以投资银行业十分兴旺的美国为例：Investment Bank 投资银行投资银行 Securities Firm 证证券公司券公司Broker

20、age Firm 经纪公司经纪公司 Dealer and Trader 交交易商易商Financial Advisor 财务参谋财务参谋 Financial Industry 金金融效劳业融效劳业Securities Industry 证券业证券业 Market-Marker 做做市商市商Underwriter 承销商承销商 Asset-Manger 资资产管理者产管理者Financial Intermediate 金融中介金融中介Wall Street Company 华尔街公司等华尔街公司等金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Bankin

21、g第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义二、投资银行与其他金融中介机构的区别二、投资银行与其他金融中介机构的区别 现代社会庞大的金融体系是由多种金融中介机构组成的。以现代社会庞大的金融体系是由多种金融中介机构组成的。以美国为例，金融中介机构可以分为三类：美国为例，金融中介机构可以分为三类：1.Depository Institutions (存款机构存款机构)2.Investment Intermediaries (投资性中介机构投资性中介机构)3.Constractual Saving Institutions (合约性储蓄机构合约性

22、储蓄机构)金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义二、投资银行与其他金融中介机构的区别二、投资银行与其他金融中介机构的区别 现代社会庞大的金融体系是由多种金融中介机构组成的。以现代社会庞大的金融体系是由多种金融中介机构组成的。以美国为例，金融中介机构可以分为三类：美国为例，金融中介机构可以分为三类：1.Depository Institutions (存款机构存款机构)2.Investment Intermediaries (投资性中介机

23、构投资性中介机构)3.Constractual Saving Institutions (合约性储蓄机构合约性储蓄机构) 充当资金流动的水库，通过其充当资金流动的水库，通过其巨大的吸储能力，聚敛社会上闲置巨大的吸储能力，聚敛社会上闲置资金，然后将其投入资金稀缺方。资金，然后将其投入资金稀缺方。 存款机构主要有：商业银行、存款机构主要有：商业银行、储贷协会、互助银行、信用社等。储贷协会、互助银行、信用社等。金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第一节第一节 投资银行的含义投资银行

24、的含义二、投资银行与其他金融中介机构的区别二、投资银行与其他金融中介机构的区别 现代社会庞大的金融体系是由多种金融中介机构组成的。以现代社会庞大的金融体系是由多种金融中介机构组成的。以美国为例，金融中介机构可以分为三类：美国为例，金融中介机构可以分为三类：1.Depository Institutions (存款机构存款机构)2.Investment Intermediaries (投资性中介机构投资性中介机构)3.Constractual Saving Institutions (合约性储蓄机构合约性储蓄机构) 作为直接融资中介人，开拓资作为直接融资中介人，开拓资金流动的渠道，对资金的有效配

25、置、金流动的渠道，对资金的有效配置、高效运转起着重要的引导作用。高效运转起着重要的引导作用。 投资性中介机构主要有：投资投资性中介机构主要有：投资银行、经纪和交易公司、金融公司、银行、经纪和交易公司、金融公司、共同基金投资基金、货币市场共同基金投资基金、货币市场共同基金等。共同基金等。金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义二、投资银行与其他金融中介机构的区别二、投资银行与其他金融中介机构的区别 现代社会庞大的金融体系是由多种金融中介机构

26、组成的。以现代社会庞大的金融体系是由多种金融中介机构组成的。以美国为例，金融中介机构可以分为三类：美国为例，金融中介机构可以分为三类：1.Depository Institutions (存款机构存款机构)2.Investment Intermediaries (投资性中介机构投资性中介机构)3.Constractual Saving Institutions (合约性储蓄机构合约性储蓄机构) 是以合约方式定期、定量从持约是以合约方式定期、定量从持约人手中收取资金保险费、养老金缴人手中收取资金保险费、养老金缴费，然后按合约规定向持约人提供费，然后按合约规定向持约人提供保险效劳或提供养老金，是为

27、了满足保险效劳或提供养老金，是为了满足债权人特定时期、特定需要的货币中债权人特定时期、特定需要的货币中介者。介者。 合约性储蓄机构主要有：人寿保合约性储蓄机构主要有：人寿保险公司、财产和意外灾害保险公司、险公司、财产和意外灾害保险公司、私人养老基金、州和地方政府退休基私人养老基金、州和地方政府退休基金等。金等。金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking二、投资银行与其他金融中介机构的区别二、投资银行与其他金融中介机构的区别 投资银行是典型的投资性中介机构。以商业银行为例，两者的投资银行是典型的投资性中介机构。以商业银行为例，两者的区别

28、见下表：区别见下表： 第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义区区别别投投资资银银行行商商业业银银行行本本源源业业务务证证券券承承销销存存贷贷款款功功能能直直接接融融资资，并并侧侧重重长长期期性性融融资资间间接接融融资资，并并侧侧重重短短期期性性融融资资业业务务概概貌貌无无法法用用资资产产负负债债表表反反映映表表内内与与表表外外业业务务利利润润根根本本来来源源佣佣金金存存贷贷款款利利差差经经营营方方针针与与原原则则在在控控制制风风险险前前提提下下更更注注重重开开拓拓坚坚持持稳稳健健原原则则，追追求求结结合合三三性性敁敁监监管管部部门门证证

29、券券监监管管机机构构银银行行监监管管机机构构或或中中央央银银行行风风险险特特征征投投资资人人面面临临的的风风险险较较大大，投投资资银银行行风风险险较较小小存存款款人人面面临临的的风风险险较较小小，商商业业银银行行风风险险较较大大金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第二节第二节 投资银行的产生投资银行的产生本节主要讲授二个问题：本节主要讲授二个问题：一、投资银行产生的根本情况一、投资银行产生的根本情况二、早期投资银行的根本特征二、早期投资银行的根本特征 金金融融系系 冯冯庆庆水

30、水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第二节第二节 投资银行的产生投资银行的产生一、投资银行产生的根本情况一、投资银行产生的根本情况最早的投资银行型业务：最早的投资银行型业务：3000多年以前，在美索不达米亚多年以前，在美索不达米亚地区，一些富有的商人不仅为王公贵族和教会提供地区，一些富有的商人不仅为王公贵族和教会提供贷款，而且还帮助他们管理财产、制定策略。贷款，而且还帮助他们管理财产、制定策略。现代意义上的投资银行：起源于中世纪的欧洲。是伴随着现代意义上的投资银行：起源于中世纪的欧洲。是伴随着国际贸

31、易的兴起与开展而开展起来的。主要业务是国际贸易的兴起与开展而开展起来的。主要业务是汇票的承兑与贸易贷款。汇票的承兑与贸易贷款。最早进入投行领域的是意大利商人最早进入投行领域的是意大利商人美国的投资银行业：随着美洲大陆殖民扩张和贸易的开展，美国的投资银行业：随着美洲大陆殖民扩张和贸易的开展，直到直到19世纪后才逐渐开展起来。源于美国兴起的铁世纪后才逐渐开展起来。源于美国兴起的铁路、钢铁和自来水系统的建设需要大量的资金。产路、钢铁和自来水系统的建设需要大量的资金。产生两个问题：生两个问题：新发行股票的推销问题新发行股票的推销问题 股票发行方式的标准化问题股票发行方式的标准化问题金金融融系系 冯冯庆

32、庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第二节第二节 投资银行的产生投资银行的产生二、早期投资银行的根本特征二、早期投资银行的根本特征 早期的投资银行业是以兼业的形式存在的；早期的投资银行业是以兼业的形式存在的；早期投资银行的业务类型与范围比较简单，与商业银行业早期投资银行的业务类型与范围比较简单，与商业银行业务有着相似之处，归纳起来主要有两类：务有着相似之处，归纳起来主要有两类：提供承兑与担保效劳提供承兑与担保效劳以抵押品作担保发放一局部贷款以抵押品作担保发放一局部贷款投资银行是伴随着国际贸易的繁

33、荣与开展而产生的；投资银行是伴随着国际贸易的繁荣与开展而产生的；投资银行是伴随着经济开展的需要和自身业务的不断拓展投资银行是伴随着经济开展的需要和自身业务的不断拓展而逐步开展壮大起来的。而逐步开展壮大起来的。 金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的开展历程一、投资银行的开展历程归纳起来，大体可划分为四个阶段：归纳起来，大体可划分为四个阶段：1.早期的自然独立阶段一战前早期的自然独立阶段一战前2.合业阶段一战后至大危机合业阶段一战后至大危机3.分业阶段大危机至分业阶段大危机至20世纪世纪60年代年代4.现代合业阶段现代

34、合业阶段20世纪世纪70年代以来年代以来第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第三节第三节 投资银行的开展投资银行的开展金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的开展历程一、投资银行的开展历程1.早期的自然独立阶段一战前早期的自然独立阶段一战前 如英国的商人银行，成立于如英国的商人银行，成立于19世纪前后，主要从事：世纪前后，主要从事：商业票据商业票据承兑和股票发行；为外国的工程工程提供长期信贷和发放承兑和股票发行；为外国的工程工程提供长期信贷和发放外国贷外国贷款；充当公司金银买卖、证券投资等金融参谋。款

35、；充当公司金银买卖、证券投资等金融参谋。 这一阶段的主要特点：这一阶段的主要特点：与商业银行根本相别离，且这种别离不是依靠法律来规定与商业银行根本相别离，且这种别离不是依靠法律来规定的，而是历史自然形成的；的，而是历史自然形成的；投资银行的业务比较明确且较单一，主要是证券发行和票投资银行的业务比较明确且较单一，主要是证券发行和票据承兑等，而商业银行那么主要经营资金存贷和其据承兑等，而商业银行那么主要经营资金存贷和其他信用业务。他信用业务。第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第三节第三节 投资银行的开展投资银行的开展金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行

36、学 Investment Banking一、投资银行的开展历程一、投资银行的开展历程2.合业阶段一战后至大危机合业阶段一战后至大危机 一战结束后，美国经济和金融业的快速开展，使得在此之前公一战结束后，美国经济和金融业的快速开展，使得在此之前公布实施的有关布实施的有关禁止性法律很快被商业银行轻易绕过如禁止性法律很快被商业银行轻易绕过如1864年公布的国民银行年公布的国民银行法中就禁止法中就禁止国民银行进入证券市场。其主要做法之一就是采取银行控股的附国民银行进入证券市场。其主要做法之一就是采取银行控股的附属机构来进属机构来进行，以绕过法律的限制，从而使得投资银行与商业银行进入实质上行，以绕过法律的

37、限制，从而使得投资银行与商业银行进入实质上的合业开展阶的合业开展阶段。段。 到到1927年，美国政府通过了麦克法顿法案年，美国政府通过了麦克法顿法案The Mcfadden Act),为商业为商业银行机构承销股票翻开了法律通道。于是一大批金融机构利用信用银行机构承销股票翻开了法律通道。于是一大批金融机构利用信用贷款或保证金贷款或保证金贷款从事证券发行与交易，狂热的投机将证券市场指数不断推高。贷款从事证券发行与交易，狂热的投机将证券市场指数不断推高。以纽约证交所以纽约证交所为例，为例，1921年的股票平均价格为年的股票平均价格为66.24美圆，到美圆，到1929年年9月，股价涨月，股价涨至至56

38、9.49美圆美圆.这种情况说明，投行与商行的混业经营，一方面推动了证券市场的这种情况说明，投行与商行的混业经营，一方面推动了证券市场的开展，但另一开展，但另一方面也造就了股市泡沫。方面也造就了股市泡沫。1929年年10月月28日日“黑色星期一的到来具黑色星期一的到来具有内在的有内在的必然性必然性泡沫的破裂。泡沫的破裂。第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第三节第三节 投资银行的开展投资银行的开展金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的开展历程一、投资银行的开展历程3.分业阶段大危机至分业阶段大危机至2

39、0世纪世纪60年代年代 1929年年10月月28日的股灾引发了日的股灾引发了20世纪最严重的世界经世纪最严重的世界经济危机。当天纽约股票济危机。当天纽约股票交易所的股票平均下跌了交易所的股票平均下跌了50点。之后股市继续狂跌，点。之后股市继续狂跌，道道琼斯股指从琼斯股指从1929年年10月月11日的最高点日的最高点358点下跌到点下跌到1932年年7月月8日的最低点日的最低点41点，点，上市股票市值从上市股票市值从897亿美亿美元跌到元跌到156亿美元，下跌了亿美元，下跌了82.6%。 引发的危机：美国银行数由引发的危机：美国银行数由23695家家 减至减至14352家，家，净减净减40%，美

40、国的工业生，美国的工业生产下降了产下降了55.6%；英国的工业生产下降了；英国的工业生产下降了52.9%，钢产量，钢产量下降下降46%，造船业下降，造船业下降91%；德国的工业生产下降；德国的工业生产下降40.6%；世界经济退回到；世界经济退回到20世世纪初的水平。纪初的水平。 这次严重的大危机，引起了包括政治家、经济学家在这次严重的大危机，引起了包括政治家、经济学家在内的众人的反思。一致内的众人的反思。一致认为产生危机的重要原因是银行的过度投机和市场操纵行认为产生危机的重要原因是银行的过度投机和市场操纵行为。为。第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第三节第三节 投资银行的开

41、展投资银行的开展金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的开展历程一、投资银行的开展历程3.分业阶段大危机至分业阶段大危机至20世纪世纪60年代年代 于是在罗斯福总统上任后，一系列旨在加强监管的金于是在罗斯福总统上任后，一系列旨在加强监管的金融立法紧融立法紧锣密鼓地出台。其中引人注目的是三部法：锣密鼓地出台。其中引人注目的是三部法：1933年证券法年证券法1933年银行法年银行法1934年证券交易法年证券交易法 第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第三节第三节 投资银行的开展投资银行的开展金金融融系系

42、冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的开展历程一、投资银行的开展历程3.分业阶段大危机至分业阶段大危机至20世纪世纪60年代年代1933年证券法年证券法1933年银行法年银行法1934年证券交易法年证券交易法 第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第三节第三节 投资银行的开展投资银行的开展 主要就标准投资银行和上市公司信息披露问题而制定的。该法规定：主要就标准投资银行和上市公司信息披露问题而制定的。该法规定：任何方案发行新证券的公司都必须在发行证券以前到联邦贸易委员会登记其财务任何方案发行新证券的公司都必须在发行证

43、券以前到联邦贸易委员会登记其财务状况；状况；承销该证券的投资银行要为该公司承担一项见证责任承销该证券的投资银行要为该公司承担一项见证责任-保证发行公司在注册之保证发行公司在注册之时已经披露了就其所知的全部财务信息；时已经披露了就其所知的全部财务信息；发行公司要对提供虚假财务报表承担全部责任，承销商也要承担有条件的责任；发行公司要对提供虚假财务报表承担全部责任，承销商也要承担有条件的责任；任何有意提供虚假财务报表的一方都将受到民事和刑事处分。任何有意提供虚假财务报表的一方都将受到民事和刑事处分。 该项法案的公布实施，对保护广阔投资者免受劣质证券的侵害起到了巨大的该项法案的公布实施，对保护广阔投资

44、者免受劣质证券的侵害起到了巨大的保护作用。保护作用。金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的开展历程一、投资银行的开展历程3.分业阶段大危机至分业阶段大危机至20世纪世纪60年代年代1933年证券法年证券法1933年银行法年银行法1934年证券交易法年证券交易法 第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第三节第三节 投资银行的开展投资银行的开展 1933年修改后的银行法加进了格拉斯年修改后的银行法加进了格拉斯斯蒂格尔法案斯蒂格尔法案Glass Steagall Act)(第第16、20、21和和32条，目

45、的是要把商业银行与投资银行的业务截条，目的是要把商业银行与投资银行的业务截然分开。该法案规定：然分开。该法案规定：任何以吸收存款为主要资金来源的商业银行除了可以进行投资代理、经营指定的任何以吸收存款为主要资金来源的商业银行除了可以进行投资代理、经营指定的政府债券、用自有资本有限制地购置某些股票和债券三类证券业务外，不能经营政府债券、用自有资本有限制地购置某些股票和债券三类证券业务外，不能经营证券投资业务；证券投资业务；商业银行不可以设立从事证券投资的子公司，投资银行既不可以经营吸收存款等商业银行不可以设立从事证券投资的子公司，投资银行既不可以经营吸收存款等商业银行业务，也不可设立吸收公众存款的

46、分公司；商业银行业务，也不可设立吸收公众存款的分公司； 同时该法对商业银行可以涉及的证券业务作出了同时该法对商业银行可以涉及的证券业务作出了4点相当明确的规定。点相当明确的规定。 金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的开展历程一、投资银行的开展历程3.分业阶段大危机至分业阶段大危机至20世纪世纪60年代年代1933年证券法年证券法1933年银行法年银行法1934年证券交易法年证券交易法 第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第三节第三节 投资银行的开展投资银行的开展格拉斯格拉斯斯蒂格尔法案斯蒂格尔法案

47、Glass Steagall Act对商业银行可以涉及的证券业对商业银行可以涉及的证券业务所作出的务所作出的4点明确规定是：点明确规定是： 商业银行可以买卖和持有美国联邦政府和联邦政府机构发行的公债；经批准后也商业银行可以买卖和持有美国联邦政府和联邦政府机构发行的公债；经批准后也可以购置一些州和地方债券。可以购置一些州和地方债券。商业银行最多可以用自有资本的商业银行最多可以用自有资本的10%进行股票和其他非债券证券的买卖，但是它进行股票和其他非债券证券的买卖，但是它们必须经过独立的证券评级机构评级，且级别最低应是们必须经过独立的证券评级机构评级，且级别最低应是BBB级的。级的。决不允许商业银行

48、动用其存款去进行前两项规定之外的证券投资活动。决不允许商业银行动用其存款去进行前两项规定之外的证券投资活动。商业银行通过信托业务，可以代理客户进行证券投资和买卖。商业银行通过信托业务，可以代理客户进行证券投资和买卖。金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的开展历程一、投资银行的开展历程3.分业阶段大危机至分业阶段大危机至20世纪世纪60年代年代1933年证券法年证券法1933年银行法年银行法1934年证券交易法年证券交易法 第一章第一章 投资银行的产生与开展投资银行的产生与开展第三节第三节 投资银行的开展投资银行的开展

49、 1934年证券交易法进一步将标准范围扩大到了二级市场。该法案对新年证券交易法进一步将标准范围扩大到了二级市场。该法案对新成立的联邦证券交易委员会成立的联邦证券交易委员会SEC赋予了很大的权力，规定新发行的证券和股赋予了很大的权力，规定新发行的证券和股票交易所都必须在证券交易委员会注册，股票交易所必须遵守有关买空卖空、场票交易所都必须在证券交易委员会注册，股票交易所必须遵守有关买空卖空、场内交易和信息披露等统一的交易操作规程。为了防止证券交易委员会成员的舞弊内交易和信息披露等统一的交易操作规程。为了防止证券交易委员会成员的舞弊行为，法案还规定该委员会的五个全职委员不得在外兼任其他职务。行为，法

50、案还规定该委员会的五个全职委员不得在外兼任其他职务。 金金融融系系 冯冯庆庆水水 E-mail: 投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的开展历程一、投资银行的开展历程4.现代合业阶段现代合业阶段20世纪世纪70年代以来年代以来总体过程：从相互渗透到混业经营总体过程：从相互渗透到混业经营原因：原因：金融创新与金融机构躲避管制金融创新与金融机构躲避管制官方放松金融管制官方放松金融管制实现形式：控股公司实现形式：控股公司详细内容：请参阅金德环编著的投资银行学详细内容：请参阅金德环编著的投资银行学P2326页页混业经营的标志：混业经营的标志： 11月月4日美国国会通过