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1、第七章 外汇市场与外汇交易第一节 外汇市场一、外汇市场的交易层次 外汇市场的交易分三个层次：银行和顾客之间的外汇交易 外汇银行起中介作用，赚取买卖差价。是一个零售市场。一、外汇银行的交易层次 外汇市场的交易分三个层次：银行同业间的外汇交易 一方面，为避免汇率变动风险，银行借助同业间交易及时将多头（long position）抛出，将空头（short position）补进；另一方面，银行出于投机、套汇、套利等目的从事同业外汇交易。银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾客之间的买卖差价。一、外汇银行的交易层次 外汇市场的交易分三个层次：银行与中央银行之间的外汇交易 主要体现为中央银行的外汇干预外汇
2、市场的其他类型n 有形市场和无形市场n 国际外汇市场与国内外汇市场n 官方外汇市场、自由外汇市场、外汇黑市n 即期、远期、外汇期货、期权市场n 一体化趋势：空间、时间二、参与者n 外汇市场上的参与者主要有：n 外汇银行n 外汇经纪人、n 顾客（公司和个人）n 中央银行。第二节、即期外汇交易（spot transaction）一、含义 又称现汇交易，是指买卖双方成交后，在两个营业日（工作日）内办理交割的交易。二、即期外汇交易的交割日期1.当日交割：T 港元兑美元2.次日交易：T+1 港元兑日元等3.标准交割日交割：T+2 欧美地区交割日、营业日、基本点的概念即期外汇交易（spot transac
3、tion）两个营业日交易程序1、选择对象2、自报家门3、询价4、报价5、成交6、证实三、外汇交易头寸n 即外汇买卖敞口、买卖余额n 1.长头寸、多头n 2.短头寸、空头头寸n 3.轧平头寸、平仓四、即期外汇交易的报价n 1.双向报价n 2.用语规范n 3.银行间报价只报最后两位数五、套汇交易（一）套汇交易（Arbitrage）的含义 指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。五、套汇交易（二）套汇交易（Arbitrage）的类型 1.直接套汇纽约：1英镑=1.6780/90美元伦敦：1英镑1.6720/30美元套汇者同时在伦敦买入英镑、在纽约市场卖出英镑，则套
4、汇者每1英镑就可以获取汇差收益0.0050美元的利润。五、套汇交易（二）套汇交易（Arbitrage）的类型 2.间接套汇纽约：USD100FRF500.0000巴黎：GBP1FRF8.5400伦敦：GBP1USD1.7200套汇者如果同时在纽约拿美元买法郎，在巴黎卖法郎、买英镑，在伦敦买美元、卖英镑，则套汇者每最初的1美元就可以收回1.007美元。五、套汇交易（二）套汇交易（Arbitrage）的类型3.利息套汇（套利）利息套汇是指：利用不同国家和地区的利率差异，将外汇由利率低的地区转移到利率高的地区以获得利差收益的外汇交易。第三节、远期外汇交易 一、远期外汇交易的含义 又称期汇交易，是指买
5、卖双方预先签订合同，规定买卖的币种、金额、汇率及将来的交割日期，待到约定的到期日再进行现汇实际交割的外汇业务。二、远期外汇交易的交割日期 1.固定交割日期双方按照事先规定的交割时间到期办理交割。2.选择交割日期交割日期不确定，买卖双方可以在约定期限内的任何一个营业日交割。三、远期交割日的确定n 1、日对日n 2、节假日顺延n 3、不跨月四、远期汇率的标价方法及计算n（一）标价方法n 1.直接标明远期汇率（日本、瑞士）n 2.间接标明远期汇率n 以即期汇率为基础的，即用即期汇率的“升水”、“贴水”、“平价”来表示（二）计算n 在直接标价法的情况下 n 远期汇率如果是升水n 远期汇率=即期汇率+升
6、水数n 如果是远期贴 水n 远期汇率=即期汇率-贴水数n 在间接标价法的情况下，正好相反，n 远期汇率如果是升水n 即期汇率-升水数=远期汇率；n 如果是远期贴水 n 即期汇率+贴水数=远期汇率 记忆法则n小数在前,大数在后,相加”+”n大数在前,小数在后,相减”-”五、远期外汇交易的应用n 1、套期保值n 2、投机n 3、套利第四节、掉期交易 一、掉期交易的含义 将货币相同、金额相同、方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合起来进行。二、类型n 1、即期对即期n 2、即期对远期n 3、远期对远期三、应用n 1、套期保值：防范国际经济交易中的外汇风险（国际贸易、国际投资、借贷等）n 2
7、、投机：根据预测进行投机n 3、使远期外汇交易展期或提前到期第五节 衍生的金融交易一、外汇期货交易（一）概念 外汇期货，又叫货币期货，它是指 在固定的货币交易场所，买卖双方通 过公开竞价的方式买进或卖出具有标准合同金额和标准交割日期的外汇期货合约的交易。一、外汇期货交易（二）外汇期货交易的参与者 1.交易所专门的、有组织的、规范化的交易市场 2.清算所 职能机构，负责交易双方最后的业务清算 3.佣金商 代理客户交易并收取佣金的个人或组织 4.场内交易员 交易所内实际交易的人员一、外汇期货交易（三）外汇期货交易的特点 1.标准化的外汇期货合约 2.有形市场上公开竞价 3.实行保证金制度 4.完整
8、的结算制度 5.独特的报价方式：限价交易 6.实行佣金制度一、外汇期货交易 假定在6月15日，在市场购买欧元9月期 货，价格为每欧元1.10美元，购入8份合 约，每份标准合约125000欧元，于是持有100万欧元多头。假定初始保证金4，对应44000美元，维持保证金75；假定6月16日欧元9月期货价值下降，当日价格为1.095美元，据此结算将遭受5000美元损失，保证金账户的剩余价值为39000美元；若6月17日价格进一步下跌到1.089美元，保证金账户剩余33000美元，恰好等于维持保证金。若进一步下跌，则会收到追加保证金的通知。一、外汇期货交易（四）外汇期货交易的运用 1.保值交易1）买入
9、套期保值 债务人为防止将来所支付的外币价格上涨而在期货市场上作先买后卖的交易，以便用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损。2）卖出套期保值 债权人为防止将来所收到的外币价格下跌而在期货市场上作先卖后买的交易，以便用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损。一、外汇期货交易（四）外汇期货交易的运用 2.投机交易1）多头交易 投机者预测将来某种外汇期货合约的价格会上涨，便先购买该合约，即做多头，待汇率上涨至预期目标时，再将其卖出以获得低价买、高价卖的好处。2）空头交易 投机者预测某种外汇期货合约的价格将下跌，便先出售该合约，即做多头，待汇率下跌至预期目标时，再买进该合约，以获得高价卖、低价买的好处。（五）
10、外币期货与远期外币交易的区别不同点 外汇期货交易 远期外汇交易买卖双方的关系 买卖双方分别与清算所签定合同，买卖双方无直接的合同关系双方直接签定合同标准化规定 合同规模、价格期、地点都有标准化的规定双方自行议定，可灵活掌握交易场所和方式 在交易所内交易，双方委托经纪人公开喊价成交，有规定的交易时间以电讯联系的方式进行场外交易，双方直接接触由银行双向报价履约保证 以信用作为履约保证 以保证金作为履约保证清算 每日清算所结清未冲抵的合同到期一次性交割结清交割 很少交割 基本都交割二、外汇期权交易（一）概念 外汇期权，又叫货币期权，是指在合同规定的日期或者期限内，购买者有按照有利的汇率购买或出售或者
11、放弃买卖一定数量货币的权利。二、外汇期权交易（二）种类1.根据行使权力有效日划分1）欧式期权：当日行使权力2）美式期权：到期日前任何一个营业日2.从买方买入或者卖出货币划分1）看涨期权2）看跌期权二、外汇期权交易（三）运用 1.看涨期权 看涨期权是指外汇期权买方在合同有效期内有权按协定价格买入一定数额某种货币的权利。当客户预测某种外汇的价格看涨，便会购买看涨期权，可以达到保值目的。如果预测不正确，只要放弃合同就可以了。看涨期权交易双方的损益：看涨期权持有者损失有限，收益无限；期权开立者损失无限，收益有限。例如：一美国公司从英国进口一批价值100万英镑的设备，三个月后付款，为避免汇率波动的风险，
12、可进入期权市场，买入32份英镑看涨期权，执行价格：GBP/USD=1.56，期权费：GBP/USD=0.02。到期日，该公司视即期汇率与执行价格之间的关系，决定是否执行。当即期汇率执行价格，则执行；否则不执行。到期日的即期汇率 是否执行 买方单位损益（美元）买方单位损益（美元）1 54不执行-0.02 0.021 56不执行-0.02 0.021 58执行0 01 60执行0.02-0.021 62执行0.04-0.04 看涨期权交易双方的损益返回二、外汇期权交易（三）运用 2.看跌期权 看跌期权是指外汇期权买方在合同有效期内有权按协定价格卖出一定数额某种货币的权利。当客户预测某种外汇的价格看跌，便会购买看跌期权，可以达到保值目的。如果预测不正确，只要放弃合同就可以了。看跌期权交易双方的损益：看跌期权持有者损失有限，收益无限；期权开立者损失无限，收益有限。例如：美商向英商出口一批价值100万英镑的设备，美出口商为规避风险可进入期权市场，购买32份英镑的看跌期权，执行价格：GBP/USD=1.60，期权费：GBP/USD=0.02返回