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1、财务管理2023/5/13 1课 程 简 介l 产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。财务管理课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知识和实务操作方法。2023/5/13 2参考书目l 1.公司理财 郭复初 西南财经大学出版社 1999年l 2.企业理财学 余绪缨 辽宁人民出版社 1995年l 3.财务成本管理 CPA考试教材
2、东北财经大学出版社 2000年l 4.现代企业财务管理 郭浩、徐琳译 经济科学出版社 1998年2023/5/13 3公司理财l 第一章 财务基本理论l 第二章 风险与报酬l 第三章 财务评价l 第四章 投资管理l 第五章 营运资金管理l 第六章 资本筹集管理l 第七章 股利分配管理2023/5/13 4 第一章 财务基本理论l 学习目的与要求：财务理论是对财务实践的理性认识，本章研究财务理论的基本要素。通过本章的学习，应当掌握财务理论各构成要素的含义，深入理解财务理论在财务学科中的地位和作用，深刻认识各种财务要素的性质。2023/5/13 5第一章 财务基本理论l 一、财务基本概念l 二、财
3、务的本质l 三、财务资金运动l 四、财务关系l 五、资本市场2023/5/13 6一、财务基本概念l 1.资金l 2.本金与基金l 3.财务资金l 4.财务主体l 5.财务活动l 6.财务关系2023/5/13 7二、财务的本质l（一）财务的产生l（二）财务的本质l（三）企业管理的财务导向l（四）财务管理的目标l（五）财务的职能2023/5/13 8（一）财务的产生l 1货币的资本化是财务产生的根源l 2资本化的货币是理财的独有对象2023/5/13 9（二）财务的本质l 1财务的本质：资本价值经营l 2本质特征2023/5/13 10（三）企业管理的财务导向l 1.财务导向是资本市场对企业管
4、理的要求l 2.财务的本质决定了财务能够成为企业管理的导向2023/5/13 11（四）财务管理的目标l 1财务目标的性质l 2现代财务的目标：资本价值最大化2023/5/13 12（五）财务的职能l 1筹资职能：资本的筹集与来源l 2调节职能：资本的投入与流转l 3分配职能：资本收益的分配l 4监督职能：资本价值过程控制2023/5/13 13三、财务资金运动l（一）财务资金的特点l（二）财务资金运动环节2023/5/13 14（一）财务资金的特点l 1.预付性l 2.物质性l 3.增值性l 4.周转性l 5.独立性2023/5/13 15（二）财务资金运动环节l 1.筹资l 2.投资l 3
5、.耗资l 4.收回l 5.分配2023/5/13 16四、财务关系l 1.资本所有者与资本经营者的财务关系l 2.经营组织之间的财务关系l 3.经营组织与劳动者之间的财务关系l 4.经营组织内部各单位之间的财务关系l 5.经营组织与政府之间的财务关系2023/5/13 17五、资本市场l（一）资本市场的财务作用l（二）资本商品的价值因素l（三）资本的价格：市场利率及其构成2023/5/13 18（一）资本市场的财务作用l 1.资本市场是财务经营的资本产品购销场所l 2.资本市场是企业财务资金的转化场所l 3.资本市场是财务估价的依据l 4.资本市场是重要的理财环境，是理财信息的外部来源2023
6、/5/13 19（二）资本商品的价值因素l 1.资本的使用价值（1）资本具有货币的使用价值（2）资本具有劳动力的使用价值l 2.资本的价值（1）资本的形式价值：垫支价值（2）资本的内涵价值：产出价值2023/5/13 20（三）资本的价格l 1.资本价格的性质l 2.市场利率的构成 市场利率纯粹利率风险附加率（1）纯粹利率（2）通货膨胀附加率（3）变现力附加率（4）违约风险附加率（5）到期风险附加率2023/5/13 21 第二章 风险与报酬l 学习目的与要求：风险与报酬的关系及计量，是财务的应用理论，风险与报酬的关系直接影响着财务筹资和投资决策。通过本章的学习与研究，应当深入理解风险与报酬的
7、相互制约关系及其实践指导意义，熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式。2023/5/13 22第二章 风险与报酬l 一、投资时间价值l 二、投资风险价值2023/5/13 23一、投资时间价值l（一）基本性质l（二）一般收付业务l（三）年金收付业务l（四）特殊年金形式2023/5/13 24（一）基本性质l 1.资本的价值来源于资本的报酬l 2.时间价值是资本价值的表现形式l 3.时间价值是无风险的社会平均报酬率2023/5/13 25（二）一般收付业务l 1.一般终值 FP（1i）nl 2.一般现值 PF（1i）n l 3.利息 IFP 2023/5/13 26（三）年金收付业务l 1.年金终
8、值l 2.年金现值l 4.年投资回收l 3.年偿债基金2023/5/13 27（四）特殊年金形式l 1.预付年金：期初收付l 2.递延年金：后期收付l 3.永续年金：无限期收付2023/5/13 281.预付年金：期初收付l 预付FAA（FA，i，n1）1l 或 FA（1+i）l 预付PAA（PA，i，n1）1l 或 PA（1+i）2023/5/13 292.递延年金：后期收付l 递延FAFA（共n期）l 递延PAA（PA，i，mn）（PA，i，m）l 或 A（PA，i，n）（PA，i，m）2023/5/13 303.永续年金：无限期收付l 永续FA 不存在l 永续2023/5/13 31二、
9、投资风险价值l（一）基本性质l（二）投资风险的类别l（三）风险程度的衡量l（四）风险与报酬的关系2023/5/13 32（一）基本性质：风险报酬率l 1.风险价值也是资本价值表现形式l 2.风险价值是超额资本报酬l 3.风险价值是可测定概率程度的不确定性l 4.风险价值是无法达到期望结果的可能性2023/5/13 33（二）投资风险的类别l 1市场风险：系统性风险、不可分散风险l 2公司风险：非系统性风险，可分散风险2023/5/13 34（三）风险程度的衡量l 1.离散程度：标准离差与标准离差率l 2.置信程度：置信区间与置信概率2023/5/13 35（四）风险与报酬的关系l 1.风险厌恶
10、假设l 2.风险与报酬的关系l 期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率l RR0bQ2023/5/13 36第三章 财务评价l 学习目的与要求：财务评价是对企业的财务状况和经营成果的总结性分析，其目的是总结过去、评价现在、展望未来。财务评价以公司财务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算信息转换为决策有用的财务信息。通过本章的学习与研究，应当深入理解财务评价的基本指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的问题，作出正确的评价结论。2023/5/13 37第三章 财务评价l 一、财务报告及其结构l 二、财务能力评价l 三、财务状况综合分析l 四、上市公司财
11、务比率2023/5/13 38一、财务报告及其结构l 1.资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况l 2.损益表：反映某一特定时期内的经营成果l 3.现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因2023/5/13 39二、财务能力评价l（一）偿债能力评价l（二）营运能力评价l（三）盈利能力评价l（四）现金流量分析2023/5/13 40（一）偿债能力评价l 1流动比率l 2速动比率l 3资产负债率l 4利息保障倍数2023/5/13 411.流动比率2023/5/13 422.速动比率l 速动资产货币类资产结算类资产2023/5/13 433.资产负债率2023/5/13 444.利息保障倍数l
12、 息税前利润收入经营性成本 税前利润利息支出2023/5/13 45（二）营运能力评价l 1存货周转率l 2应收帐款周转率l 3流动资产和总资产周转率2023/5/13 461.存货周转率2023/5/13 472.应收帐款周转率2023/5/13 483.流动资产周转率2023/5/13 49（三）盈利能力评价l 1销售利润率l 2总资产报酬率l 3净资产报酬率2023/5/13 501.销售利润率2023/5/13 512.总资产报酬率2023/5/13 523.净资产报酬率2023/5/13 53（四）现金流量分析l 1流量比值指数l 2资产回收率l 3现金经营指数2023/5/13 5
13、41.流量比值指数2023/5/13 552.资产回收率2023/5/13 563.经营现金指数l 经营现金净流量净利润调整项目 净利润非经营利润非付现费用（经营性流动资产净增加经营性流动负债净减少）2023/5/13 57三、财务状况综合分析l 1.杜邦财务分析体系l 2.提高净资产报酬率的途径l 3.因素分析：连锁替代法2023/5/13 58杜邦财务分析体系净资产报酬率总资产报酬率权益乘数销售利润率资产周转率11资产负债率利润额销售收入 资产额 资产额 负债额收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标2023/5/13 59四、上市公司财务比率l（一）每股盈余（EPS）l（二）市盈
14、率l（三）每股净资产2023/5/13 60（一）每股盈余2023/5/13 61（二）市盈率（PriceEarnings）2023/5/13 62（三）每股净资产2023/5/13 63第四章 投资管理l 学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节，直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习与研究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于商品市场和资本市场的投资决策实
15、践。2023/5/13 64第四章 投资管理l 一、现金流量的测算l 二、常用决策指标l 三、项目投资可行性分析l 四、设备更新决策l 五、证券投资价值评估2023/5/13 65一、现金流量的测算l（一）现金流量的项目内容l（二）营业现金流量的测算2023/5/13 66（一）现金流量的项目内容l 1初始期：原始投资（1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资（2）垫支营运资金（流动资金）l 2营业期：营业现金流量l 3终结期：投资回收（1）残值净收入（2）垫支营运资金收回2023/5/13 67（二）营业现金流量的测算l 1不考虑所得税时的计算各年营业NCF收入付现成本 利润非付现成本l 2
16、考虑所得税时的计算2023/5/13 68营业现金流量测算模式l 各年营业NCF 收入付现成本所得税 税前NCF收入（1税率）付现成本（1税率）非付现成本税率 税前NCF（1税率）税后利润非付现成本2023/5/13 69二、常用决策指标l（一）净现值（NPV）l（二）年金净流量（ANCF）l（三）内含报酬率（IRR）l（四）回收期2023/5/13 70（一）净现值（NPV）净现值未来现金流量现值原始投资现值l 1基本原理l 2经济本质：超额报酬净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬2023/5/13 71净现值的经济本质：实例分析某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期限
17、4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。则：净现值7000（PA，10%，4）200002189.30（元）如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。2023/5/13 72净现值本质的实例分析2023/5/13 73（二）年金净流量（ANCF）l 1.经济性质l 2.作用2023/5/13 74年金净流量的性质分析2023/5/13 75（三）内含报酬率（IRR）l 1经济本质l 2具体测算（
18、1）每年营业NCF相等时（2）每年营业NCF不等时2023/5/13 76（四）回收期l 1经济本质l 2会计回收期（1）每年营业NCF相等时，直接计算（2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算l 3财务回收期2023/5/13 77三、项目投资可行性分析l（一）净现值函数曲线l（二）项目决策指标的选择l（三）投资风险的考虑2023/5/13 78（一）净现值函数曲线l 1.NPV函数：NPV随贴现率i而变化的函数关系l 2.NPV对i的敏感性l 3.NPV敏感性的指导意义2023/5/13 79NPV函数曲线iEP0iNPV2023/5/13 80NPV敏感性l 当i i0时，A优；当i i0
19、时，B优。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%2023/5/13 81（二）决策指标的选择l 1.独立方案排序方法选择l 2.互斥方案选优方法选择2023/5/13 82（三）投资风险的考虑l 1.基本作法l 2.风险贴现率 K ibQ2023/5/13 83四、设备更新决策l（一）决策特点l（二）期限相等的设备更新决策l（三）期限不等的设备更新决策 1.年金成本决策指标 2.更新时机选择（立即更新或到期更新）2023/5/13 84设备更新决策实例2023/5/13 85年金成本决策指标2023/5/13 86更新时机的选择l 目前在用设备
20、A的变现价值为2000元，准备更新。方案一：5年后A设备报废时用B设备更新；方案二：目前用C设备立即替代A。有关资料如下：A B Cl 当时购价 6000 10000 8000l 年使用费 1180 740 830l 残值 200 1100 700l 可用年限 5年 13年 15年2023/5/13 87五、证券投资价值评估l 1证券价值l 2债券估价模型l 3股票估价模型2023/5/13 88债券估价模型2023/5/13 89股票估价模型l（1）基本模型l（2）零成长股票模型l（3）固定成长股票模型2023/5/13 90股票估价基本模型2023/5/13 91零成长股票估价模型2023
21、/5/13 92固定成长股票估价模型2023/5/13 93六、证券投资组合l（一）证券投资组合的目标l（二）公司风险分散理论l（三）市场风险规避理论2023/5/13 94（一）证券投资组合的目标l 1.证券投资组合的风险系统性风险：市场风险非系统性风险：公司风险l 2.投资组合目标2023/5/13 95（二）公司风险分散理论l 1.组合公司风险的衡量l 2.风险控制要素l 3.风险控制结论2023/5/13 96（三）市场风险规避理论l 1.组合市场风险的衡量（系数）l 2.资本资产定价模型（CAPM）2023/5/13 971.组合市场风险的衡量pE（RP）E（Rm）mM（0，R0）F
22、无风险与风险资产投资组合线风险资产投资组合线2023/5/13 981.组合市场风险的衡量2023/5/13 992.资本资产定价模型（CAPM）无风险报酬率证券市场平均报酬率市场平均风险报酬率2023/5/13 100第五章 营运资金管理l 学习目的与要求：营运资金是流动资产与流动负债的差额，营运资金以流动资产为实体对象，反映了企业的具体生产经营活动，是企业日常财务控制的重要内容。通过本章的学习与研究，应当明确各类流动资产的管理特性，熟练掌握应收帐款和存货的日常管理方式，熟练掌握营运资金需要量的测算方法，根据公司具体情况灵活制定公司的营运资金政策。2023/5/13 101第五章 营运资金管
23、理l 一、应收及应付款项管理l 二、存货管理l 三、营运资金需要量预测l 四、营运资金政策2023/5/13 102一、应收及应付款项管理l（一）公司信用政策l（二）信用政策的制定l（三）现金折扣利用决策2023/5/13 103（一）公司信用政策l 1信用期间l 2折扣条件l 3信用标准2023/5/13 104（二）信用政策的制定l 1信用收益l 2信用成本2023/5/13 105（三）现金折扣利用决策l 1放弃折扣的信用代价l 2放弃折扣的决策标准 投资报酬率丧失折扣的成本率2023/5/13 106二、存货管理l（一）存货资金定额管理l（二）存货经济批量基本模型（EOQ模型）l（三）
24、生产批量模型2023/5/13 107(一)存货资金定额管理l 1资金定额核定方法l 2.储备资金定额l 3.生产资金定额l 4.产品资金定额2023/5/13 108(二)存货经济批量基本模型l 1.存货相关成本l 2.模型的假设l 3.经济批量基本模型2023/5/13 109(三)生产批量模型模型的扩展：由集中到货扩展为陆续到货 1日平均存货量 2存货相关总成本 3生产经济批量2023/5/13 110三、营运资金需要量预测l 1预测原理：相关资产与相关负债l 2营运资金需要量：融资总需求，外部融资需求l 3可持续增长率的确定2023/5/13 111四、营运资金管理政策l（一）管理政策
25、要点l（二）配合型营运资金政策l（三）进取型营运资金政策l（四）保守型营运资金政策2023/5/13 112(一)管理政策要点l 1.流动资产的分类l 2.流动负债的分类l 3.政策含义2023/5/13 113(二)配合型营运资金政策l 1.基本思路l 2.政策特点2023/5/13 114(三)进取型营运资金政策l 1.基本思路l 2.政策特点2023/5/13 115(四)保守型营运资金政策l 1.基本思路l 2.政策特点2023/5/13 116第六章 资本筹资管理l 学习目的与要求：理财中的资本管理是指长期资本管理，包括长期债务资本和股东权益资本。长期资本是与营运资金相对称的概念，是
26、公司长期和稳定的资金来源。孤立地进行资本管理是没有意义的，必须结合企业资产管理要求和资产分布状况进行管理。通过本章的学习与研究，应当明确各类长期资本来源的特性，深入理解营业杠杆和财务杠杆的原理，灵活利用杠杆效应，优化公司的资本结构。2023/5/13 117第六章 资本筹资管理l 一、筹资方式l 二、资本成本l 三、杠杆效应l 四、资本结构优化2023/5/13 118一、筹资方式l（一）普通股筹资方式l（二）长期债务筹资方式2023/5/13 119二、资本成本l 1资本成本的作用l 2资本成本一般公式l 3个别资本成本率l 4平均资本成本率l 5增量资本成本率（边际资本成本率）2023/5
27、/13 120三、杠杆效应l（一）成本分类l（二）利润分类l（三）利润敏感性分析l（四）杠杆效应2023/5/13 121（一）成本分类l 1按成本性态分类：变动成本与固定成本l 2按成本性质分类：经营成本与资本成本2023/5/13 122（二）利润分类l 1边际贡献与边际贡献率：反映产品盈利业绩和盈利能力l 2息税前利润（EBIT）与总资产报酬率：反映企业盈利业绩和盈利能力l 3净利润与权益报酬率：反映股东投资盈利业绩和盈利能力2023/5/13 123（三）利润敏感性分析l 1敏感系数：各因素变动对利润的影响程度l 2升降系数：各因素允许变动的最大限度2023/5/13 124（四）杠杆
28、效应l 1经营杠杆：计算式，产生原因，经济意义l 2财务杠杆：计算式，产生原因，经济意义l 3总杠杆：计算式，财务作用2023/5/13 125四、资本结构优化l（一）资本结构管理的意义l（二）筹资分界点法l（三）EPS无差别点法l（四）资本成本比较法2023/5/13 126（一）资本结构管理的意义l 1降低公司资本成本l 2利用财务杠杆效应l 3合理扩大公司财务风险2023/5/13 127（二）筹资分界点法保持理想资本结构2023/5/13 128（三）EPS无差别点法提高公司EPS2023/5/13 129（四）资本成本比较法提高公司市场价值2023/5/13 130第七章 股利分配管
29、理l 学习目的与要求：股利支付是资本收益分配环节，股利的发放，影响着股东投资收益的取得，影响公司资金的筹集，影响公司的市场价值。通过本章的学习与研究，应当深入理解各种股利支付理论的理论要点与指导意义，具体分析判断影响股利政策的各种因素，在熟练掌握各种基本的股利政策的要点的基础上，灵活制定适宜的股利政策。2023/5/13 131第七章 股利分配管理l 一、股利支付理论l 二、影响股利政策的因素l 三、股利政策类型2023/5/13 132一、股利支付理论l 1股利无关论：理论要点与指导意义l 2股利相关论：理论要点与指导意义l 3税负差异论：理论要点与指导意义2023/5/13 133二、影响股利政策的因素l 1法律限制因素l 2企业经营因素l 3股东要求因素2023/5/13 134三、股利政策类型l 1.剩余股利政策：政策要点与评价l 2.稳定股利政策：政策要点与评价l 3.固定股利支付率政策：政策要点与评价l 4.基本股利加额外股利政策：政策要点与评价2023/5/13 135