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1、第三章第三章 筹资管理筹资管理筹资概述筹资概述权益资本的筹集权益资本的筹集负债资金的筹集负债资金的筹集混合资金的筹集混合资金的筹集第一节第一节 筹资概述筹资概述一、筹资的概念一、筹资的概念n筹资是公司根据其生产经营、对外投资、筹资是公司根据其生产经营、对外投资、调整资本结构和其他需要，通过金融调整资本结构和其他需要，通过金融市场和筹资渠道，采用适当的方式，市场和筹资渠道，采用适当的方式，经济有效地筹措所需资本的活动。经济有效地筹措所需资本的活动。二、筹资的动机二、筹资的动机扩张性扩张性筹资动机筹资动机指企业扩大生产规模或增加指企业扩大生产规模或增加对外投资而产生的追加目的对外投资而产生的追加目
2、的调整性调整性筹资动机筹资动机指企业因调整资本结指企业因调整资本结构而产生的筹资动机构而产生的筹资动机混合型混合型筹资动机筹资动机企业既采用扩张性动机又采用企业既采用扩张性动机又采用调整性动机而产生的筹资动机调整性动机而产生的筹资动机三、筹资的原则三、筹资的原则n效益性原则效益性原则n合理性原则合理性原则n及时性原则及时性原则n合法性原则合法性原则四、筹资的渠道与方式四、筹资的渠道与方式n1、渠道、渠道n政府财政资本政府财政资本n银行信贷资本银行信贷资本n非银行金融资本非银行金融资本n其它法人资本其它法人资本n民间资本民间资本n企业内部资本企业内部资本n国外及港澳台资本国外及港澳台资本四、筹资
3、的渠道与方式四、筹资的渠道与方式n2、方式、方式n投入资本投入资本n发行股票发行股票n企业内部积累企业内部积累n发行债券发行债券n银行借款银行借款n商业信用商业信用n租赁租赁n3 3、筹资渠道与筹资方式的配合、筹资渠道与筹资方式的配合 外商和港澳台资金外商和港澳台资金企业自留资金企业自留资金民间资金民间资金其他企业单位资金其他企业单位资金非银行金融机构资金非银行金融机构资金银行信贷资金银行信贷资金国家财政资金国家财政资金企业企业内部内部积累积累商商业业信信用用融融资资租租赁赁发发行行债债券券借借款款发发行行股股票票吸取吸取直接直接投资投资 筹资方式筹资方式 筹资渠道筹资渠道四、筹资的渠道与方式
4、四、筹资的渠道与方式n4 4、不同筹资渠道利弊分析、不同筹资渠道利弊分析n成本：负债筹资成本低，主权筹资成本高成本：负债筹资成本低，主权筹资成本高n风险：负债筹资风险高，主权筹资风险低；风险：负债筹资风险高，主权筹资风险低；n数量：银行贷款数量有限，债券、股票筹资可满数量：银行贷款数量有限，债券、股票筹资可满足大量资金的需要。足大量资金的需要。n财务弹性：负债筹资弹性小，主权筹资弹性大；财务弹性：负债筹资弹性小，主权筹资弹性大；n控制权：负债筹资不影响，主权筹资有影响。控制权：负债筹资不影响，主权筹资有影响。五、筹资的类型五、筹资的类型（一）股权资本与债务资本（一）股权资本与债务资本股权资本股
5、权资本（权益资本）（权益资本）概念概念指使企业长期拥有并指使企业长期拥有并自主调配运用的资本自主调配运用的资本构成构成投入资本（股本）投入资本（股本）资本公积资本公积盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润属性属性所有权归属于企业的所有者所有权归属于企业的所有者企业享有经营权企业享有经营权五、筹资的类型五、筹资的类型（一）股权资本与债务资本（一）股权资本与债务资本债债务务资资本本的的属属性性它现了企业与债权人的债务与债权关系它现了企业与债权人的债务与债权关系企业债权人有权按期索取债权本息企业债权人有权按期索取债权本息企业对持有的债务资本在约定期享有经营权企业对持有的债务资本在约定期享有经营权五、筹
6、资的类型五、筹资的类型（二）长期资本与短期资本（二）长期资本与短期资本长期资本长期资本股权资本股权资本长期借款长期借款应付债券应付债券短期资本短期资本短期借款短期借款应付账款应付账款应付票据应付票据五、筹资的类型五、筹资的类型（三）内部筹资与外部筹资（三）内部筹资与外部筹资n内部筹资内部筹资 主要是通过企业内部留用利润而形成的资本。主要是通过企业内部留用利润而形成的资本。n外部筹资外部筹资 主要是通过外部而形成的资本。主要是通过外部而形成的资本。（发行股票、债券、贷款等（发行股票、债券、贷款等）五、筹资的类型五、筹资的类型n直接筹资直接筹资 企业直接与资本所有者协商融通资产，不企业直接与资本所
7、有者协商融通资产，不借助银行。如发行股票、债券等。借助银行。如发行股票、债券等。n间接筹资间接筹资 企业借助银行筹金融机构的筹资活动，主企业借助银行筹金融机构的筹资活动，主要方式是银行借款、租赁等。要方式是银行借款、租赁等。（四）直接筹资与间接筹资（四）直接筹资与间接筹资六、资金需要量的预测六、资金需要量的预测（一）预测的基本依据（一）预测的基本依据n1 1、法律依据、法律依据 （1 1）注册资本限额规定）注册资本限额规定 （股份有限公司（股份有限公司10001000万元）万元）（2 2）企业负债限额规定）企业负债限额规定 （累积债权总额不得超过净资产的（累积债权总额不得超过净资产的40%40
8、%）n经营规模依据经营规模依据n其他因素（利息、信用状况等）其他因素（利息、信用状况等）（二）预测方法（二）预测方法1、销售百分比法、销售百分比法n利用前一年实际利润表计算出有关项目与销售利用前一年实际利润表计算出有关项目与销售的百分比；的百分比；n用下一年销售预计数与有关项目百分比计算出用下一年销售预计数与有关项目百分比计算出利润表上各项目预计数，编制预计利润表；利润表上各项目预计数，编制预计利润表；n用预计利润表上得出的税后利润乘以留用比例，用预计利润表上得出的税后利润乘以留用比例，得出预计留用利润数；得出预计留用利润数；定性的方法略定性的方法略（二）预测方法（二）预测方法n例题：例题：n
9、某公司有关资料如下：某公司有关资料如下：1.2000 1.2000年利润表如下年利润表如下 项目项目金额金额销售收入销售收入1250000012500000减：销售成本减：销售成本85000008500000 销售费用销售费用720000720000销售利润销售利润32800003280000减：管理费用减：管理费用14600001460000 财务费用财务费用180000180000税前利润税前利润16400001640000减：所得税减：所得税541200541200净利润净利润10988001098800利润表利润表 2000 2000年年1212月月 单位：元单位：元（二）预测方法（二
10、）预测方法n2.20002.2000年优先股股利为年优先股股利为150000150000元元,普通股股利普通股股利450000450000元元,假定假定20012001年优先股和普通股的股利年优先股和普通股的股利总额均无变化总额均无变化.n3.3.预计预计20012001年销售收入增长年销售收入增长20%.20%.要求：要求：1.1.试运用销售百分比法编制试运用销售百分比法编制20012001年预计利润表年预计利润表.2.2.试测算试测算20012001年当年的留用利润额年当年的留用利润额.（二）预测方法（二）预测方法n分析分析1.1.该公司该公司20002000年预计利润表如下年预计利润表如
11、下:项目项目金额金额占销售收入比重占销售收入比重20012001年预计数年预计数销售收入销售收入12500000 100%15000000减：销售成本减：销售成本8500000 68%10200000 销售费用销售费用720000 5.76%864000销售利润销售利润3280000 26.24%3936000减：管理费用减：管理费用1460000 11.68%1752000 财务费用财务费用180000 1.44%216000税前利润税前利润1640000 13.12%1968000减：所得税减：所得税541200649440净利润净利润10988001318560（二）预测方法（二）预测方
12、法n2 2、20012001年当年留用利润额为：年当年留用利润额为：1318560-150000-450000=718560(1318560-150000-450000=718560(元元)n利用前一年实际数计算出资产负债表上有关项目利用前一年实际数计算出资产负债表上有关项目（敏感项目）（敏感项目）与销售的百分比；与销售的百分比；n用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预计数；计数；n利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追加筹资额（资产总额负债合计所有者权益合计）加筹资额（资产总额负债合计所有者权
13、益合计）n计算出对外筹资规模追加筹资额留用利润数计算出对外筹资规模追加筹资额留用利润数对外对外筹资数类似计算：筹资数类似计算：（二）预测方法（二）预测方法n2、回归直线法、回归直线法线性回归模型线性回归模型 y=a+bxy=a+bx y-y-资本需要量资本需要量 a-a-不变资本总额不变资本总额 b-b-单位业务量所需要的可变资本额单位业务量所需要的可变资本额 x-x-产销量产销量 a=（y-bx）/n b=（nxy-xy）/nx2-（x）2建立回归模型建立回归模型 y=a+bx y=a+bx将预计销售量代入模型，求得筹资总规模将预计销售量代入模型，求得筹资总规模 （二）预测方法（二）预测方法
14、n3、因素分析法、因素分析法资本需要量资本需要量=（上年资本实际平均占用量（上年资本实际平均占用量不合理平均占用额不合理平均占用额（1+1+预测年度销售增减率）预测年度销售增减率）（1+1+资本周转资本周转速度变动率）速度变动率）例如，某公司上年资本实际平均占用量为例如，某公司上年资本实际平均占用量为100100万元，万元，其中不合理部分平均占用额其中不合理部分平均占用额2020万元，预计本年万元，预计本年比上年销售增长比上年销售增长2%2%，资本周转速度加快，资本周转速度加快2%2%，则，则本年度资本预测量为：本年度资本预测量为：（100-20100-20）（1+2%1+2%）（1-2%1-
15、2%）=79.968=79.968（万元）（万元）第二节第二节 权益资本的筹集权益资本的筹集一、权益资本一、权益资本（一）内容（一）内容n企业所有者缴入的注册资本企业所有者缴入的注册资本n由税后净利中形成的留存收益由税后净利中形成的留存收益n非生产经营原因形成的资本公积等非生产经营原因形成的资本公积等（二）筹集形式（二）筹集形式n吸收直接投资吸收直接投资n发行股票发行股票n企业内部积累企业内部积累一、权益资本一、权益资本（三）特点（三）特点n无到期日无到期日n股利税后支付，不固定股利税后支付，不固定n资本成本高资本成本高 n无财务杠杆作用无财务杠杆作用 n财务风险小财务风险小 n分散股东控制权
16、分散股东控制权二、吸收直接投资二、吸收直接投资（一）概念一）概念n吸收直接投资是指非股份制公司以协议等形式吸收直接投资是指非股份制公司以协议等形式吸收直接投入的资本，形成公司实收吸收直接投入的资本，形成公司实收资本金资本金的的一种筹资方式。一种筹资方式。（二）适用（二）适用n一般是指非股份制企业，主要包括独资企业、一般是指非股份制企业，主要包括独资企业、个人合伙企业和国有独资企业。个人合伙企业和国有独资企业。（三）分类（三）分类按所形成的权按所形成的权益资本的构成分益资本的构成分国有资本国有资本法人资本法人资本个人资本个人资本外商资本外商资本按出资者的按出资者的出资方式分出资方式分吸收现金投资
17、吸收现金投资吸收非现金投资吸收非现金投资实物投资实物投资无形资产投资无形资产投资（四）优缺点（四）优缺点n有利于增强公司信誉有利于增强公司信誉n及时形成生产力及时形成生产力n灵活，财务风险小灵活，财务风险小n提高负债能力提高负债能力优点优点缺点缺点n成本高成本高n易产生产权纠纷易产生产权纠纷n交易能力差交易能力差三、三、普通股筹资普通股筹资（一）股票的概念（一）股票的概念n股票指股份公司为筹集自有资本而发行的股票指股份公司为筹集自有资本而发行的有价证券，是股东用来证明其在公司中投有价证券，是股东用来证明其在公司中投资股份的数额，并按相应比例来分享权利资股份的数额，并按相应比例来分享权利和承担义
18、务的书面凭证。和承担义务的书面凭证。（二）分类（二）分类按股东权利按股东权利和义务分和义务分普通股普通股优先股优先股是公司发行的代表是公司发行的代表着股东享有平等的着股东享有平等的权利、义务，不加权利、义务，不加特别限制，股利不特别限制，股利不固定的股票。固定的股票。是公司发行的优先于是公司发行的优先于普通股股东分取股利普通股股东分取股利和公司剩余财产的股和公司剩余财产的股票。票。（二）分类（二）分类按股票有无记名分按股票有无记名分 记名股票记名股票 无记名股票无记名股票按股票票面按股票票面是否标明金额分是否标明金额分 面值股票面值股票 无面值股票无面值股票按投资主体分按投资主体分国有国有股股
19、法人法人股股个人个人股股外商外商股股按发行对象和按发行对象和上市地区分上市地区分A A股股B B股股H H股股N N股股（三（三）普通股股东的权利普通股股东的权利n公司管理权公司管理权n分享盈余分享盈余n清偿时按比例分享剩余财产权清偿时按比例分享剩余财产权n优先购买新增股票优先购买新增股票n出让股份权出让股份权 （四（四）股票发行的目的股票发行的目的n筹集资本筹集资本n扩大影响扩大影响n分散风险分散风险n将资本公积金转为资本金将资本公积金转为资本金n兼并与反兼并兼并与反兼并n股票分割股票分割设立发行设立发行新股发行新股发行配股发行配股发行（五（五）股票发行的条件股票发行的条件n1 1、新设立的
20、股份公司、新设立的股份公司1 1）发起人符合法定人数）发起人符合法定人数2 2）生产经营符合国家的产业政策）生产经营符合国家的产业政策3 3）发起人以工业产权、非专利技术作价出资的）发起人以工业产权、非专利技术作价出资的 金额不得超过全部股份的金额不得超过全部股份的20%20%4 4）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额资本最低限额 5 5）发起人近三年内，没有重大违法行为）发起人近三年内，没有重大违法行为6 6）证监会规定的其他条件）证监会规定的其他条件（五（五）股票发行的条件股票发行的条件n2 2、国有公司改组设立股份有限公司、国有公司
21、改组设立股份有限公司 还应当符合以下条件：还应当符合以下条件：1 1）提供同意改组批准文件及对资产评估报告）提供同意改组批准文件及对资产评估报告2 2）发行前）发行前1 1年末，净资产在总资产中所占比例不年末，净资产在总资产中所占比例不低于低于30%30%，无形资产在净资产中所占比例不高，无形资产在净资产中所占比例不高于于20%20%；3 3）近）近3 3年连续盈利。年连续盈利。（五（五）股票发行的条件股票发行的条件n3、股份有限公司增发新股条件股份有限公司增发新股条件1 1）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；2 2）公司在最近公司在最近3 3年内
22、连续盈利，并可向股东支年内连续盈利，并可向股东支付股利；付股利；3 3）公司在最近公司在最近3 3年内财务会计文件无虚假记载；年内财务会计文件无虚假记载；4 4）公司预期利润率可达同期银行存款利率水平。公司预期利润率可达同期银行存款利率水平。（六（六）设立发行股票的程序设立发行股票的程序n发起人认足股份，交付出资发起人认足股份，交付出资 n提出募集股份申请提出募集股份申请 n公告招股说明书，制作认股书，签订公告招股说明书，制作认股书，签订承销承销协议协议 n招认股份，缴纳股款招认股份，缴纳股款 n召开创立大会，选举董事会、监事会召开创立大会，选举董事会、监事会 n办理公司设立登记，交割股票办理
23、公司设立登记，交割股票（七（七）发行方式与销售方式发行方式与销售方式发行发行方式方式 有偿增资发行有偿增资发行 无偿增资发行无偿增资发行 公开招股发行公开招股发行 股东优先认购股东优先认购 第三者分摊第三者分摊 无偿支付方式无偿支付方式 股票派息股票派息 股票分割股票分割 销售销售方式方式 自销自销委托承销委托承销包包销销代代销销（八（八）发行价格发行价格n等价发行等价发行n时价发行时价发行n中间价发行中间价发行（八（八）发行价格发行价格n例例1 1：某公司流通在外的股票某公司流通在外的股票1000010000股，每股市股，每股市价为价为2020元，如果该公司打算以每股元，如果该公司打算以每股
24、1515元的价格元的价格发行新股发行新股50005000股，筹集资金股，筹集资金7500075000元。发行新股元。发行新股后，公司流通在外的股票增加到后，公司流通在外的股票增加到1500015000股。计算股。计算发行新股后的价格。发行新股后的价格。n分析：分析：由于短期内公司收益不会因筹资而上升，由于短期内公司收益不会因筹资而上升，因此发行新股后市价就会下跌。因此发行新股后市价就会下跌。（八（八）发行价格发行价格n例例2 2：A A公司拟实施公司拟实施1010配配2 2配股方案，每股配股配股方案，每股配股价价8 8元，股权登记日元，股权登记日6 6月月1 1日，日，6 6月月1 1日日A
25、A公司股公司股票收盘价票收盘价1010元。元。则：则：配股后理论价值配股后理论价值 =（10+0.210+0.2x8x8）/（1+0.21+0.2）=9.67 =9.67（元）元）（九（九）股票上市股票上市n1、申请股票上市的目的申请股票上市的目的n防止股权过于集中防止股权过于集中n提高公司股票的流动性和变现力提高公司股票的流动性和变现力n提高公司的知名度提高公司的知名度n便于筹措资金便于筹措资金n便于确定公司价值便于确定公司价值（九（九）股票上市股票上市n2、股票上市对公司不利的方面股票上市对公司不利的方面n负担较高的信息报导成本负担较高的信息报导成本n股价可能会歪曲公司的实际情况股价可能会
26、歪曲公司的实际情况n分散公司控制权，造成管理困难分散公司控制权，造成管理困难（九（九）股票上市股票上市n3 3、上市条件：上市条件：上市条件：上市条件：n经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；n股本总额不少于人民币股本总额不少于人民币50005000万元；万元；n开业三年以上，最近三年连续盈利；开业三年以上，最近三年连续盈利；n持有面值人民币持有面值人民币10001000元以上的股东不少于元以上的股东不少于10001000人，向人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的社会公开发行的股份达公司股份总数的25%25%以上；公司以上；公司股本总额超过人民
27、币股本总额超过人民币4 4亿元的，其向社会公开发行股份亿元的，其向社会公开发行股份的比例为的比例为15%15%以上；以上；n公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；虚假记载；n国务院规定的其他条件国务院规定的其他条件。（十（十）普通股筹资普通股筹资的优缺点的优缺点 优点优点无固定的股利负担无固定的股利负担无固定的到期日，无须偿还无固定的到期日，无须偿还风险小风险小能增强公司的信誉能增强公司的信誉 缺点缺点资本成本高（发行费用高）资本成本高（发行费用高）可能会分散公司的控股权可能会分散公司的控股权发行新股会引起股票下跌发行新股会引起股
28、票下跌四、四、留存收益筹资留存收益筹资（一）概念（一）概念n留存收益（保留盈余），它是企业可供分配的留存收益（保留盈余），它是企业可供分配的净利润扣除向投资者分配利润的余额，即企业净利润扣除向投资者分配利润的余额，即企业的留用利润。的留用利润。内源筹资内源筹资内部筹资内部筹资（二）内容（二）内容n提取的公积金提取的公积金n公益金公益金 n未分配利润未分配利润（三）（三）优缺点优缺点 优点优点筹资成本极低，可以忽略不计筹资成本极低，可以忽略不计对于股东来说具有节税的作用对于股东来说具有节税的作用公司对筹资数额的决策具有较大的主动权公司对筹资数额的决策具有较大的主动权有利于有利于增强公司的获取信用
29、的能力增强公司的获取信用的能力 缺点缺点留存收益过多，可能会影响未来的外部筹留存收益过多，可能会影响未来的外部筹资能力资能力留存收益过多，可能不利于股票价格上涨，留存收益过多，可能不利于股票价格上涨，影响公司在证券市场上的形象影响公司在证券市场上的形象。第三节第三节 负债资本的筹集负债资本的筹集一、概述一、概述（一）内容（一）内容n商业信用和短期借款筹资商业信用和短期借款筹资n长期借款筹资长期借款筹资n债券筹资债券筹资n融资租赁筹资融资租赁筹资一、概述一、概述（二（二）特点特点n期限性期限性n利息有抵税作用利息有抵税作用n资本成本资本成本比普通股比普通股低低n财务风险大财务风险大n不会分散股东
30、控制权不会分散股东控制权二、二、商业信用商业信用（一）概念（一）概念n指在商品交易中由于延期付款或预收货指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的公司间的借贷关系。款所形成的公司间的借贷关系。（二）形式（二）形式n应付账款应付账款n应付票据应付票据n预收账款预收账款（三）（三）应付账款应付账款n n1 1、概念：、概念：指公司购买货物暂未付款而欠对方的账项指公司购买货物暂未付款而欠对方的账项 n n2 2、信用条件、信用条件（1 1）付款期）付款期（2 2）现金折扣）现金折扣 2/10 2/10，1/201/20，n/30n/301010天内付款可享受天内付款可享受2%2%的现金折扣的现金折
31、扣（三）（三）应付账款应付账款n3 3、应付账款的成本应付账款的成本（1 1）免费信用）免费信用 买方在规定的折扣期内享受折扣而买方在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用。获得的信用。2/10 2/10，1/201/20 （三）（三）应付账款应付账款n3 3、应付账款的成本应付账款的成本（2 2）有代价信用）有代价信用买方放弃折扣买方放弃折扣付出代价而获付出代价而获得的信用得的信用 n/30n/30放弃现金折扣的成本与折扣率、折扣期成放弃现金折扣的成本与折扣率、折扣期成同方向变化，与信用期成反方向变化。同方向变化，与信用期成反方向变化。（三）（三）应付账款应付账款n3 3、应付账款的成本应付账款
32、的成本（3 3）展期信用）展期信用买方超过规定的信用买方超过规定的信用期推迟付款而强制获期推迟付款而强制获得的信用。得的信用。3030天天例：某公司按例：某公司按2/102/10、N/30N/30的条件购货的条件购货200200万元。万元。1010天内付款天内付款获得现金折扣获得现金折扣 4 4万元万元（2002%2002%）免费信用额免费信用额 196196万元万元10-3010-30天内付款天内付款放弃折扣成本放弃折扣成本=2%1-2%36030-10=36.73%=36.73%第第5050天付款天付款放弃折扣成本放弃折扣成本=2%1-2%36050-10=18.37%=18.37%（三）
33、（三）应付账款应付账款n3 3、应付账款的成本应付账款的成本n结论结论:如果买方放弃折扣而获得信用，代价高。如果买方放弃折扣而获得信用，代价高。在企业放弃折扣的情况下，推迟付款的在企业放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本会越小。时间越长，其成本会越小。（三）（三）应付账款应付账款n n4 4、利用现金折扣的决策利用现金折扣的决策（1 1 1 1）假使企业放弃折扣优惠，应将付款日推迟至）假使企业放弃折扣优惠，应将付款日推迟至）假使企业放弃折扣优惠，应将付款日推迟至）假使企业放弃折扣优惠，应将付款日推迟至信用期内最后一天信用期内最后一天信用期内最后一天信用期内最后一天（2 2 2 2）准备
34、享受现金折扣时，选择放弃现金折扣成准备享受现金折扣时，选择放弃现金折扣成准备享受现金折扣时，选择放弃现金折扣成准备享受现金折扣时，选择放弃现金折扣成本大的信用本大的信用本大的信用本大的信用（3 3 3 3）面对两家以上提供不同信用条件的卖方，不面对两家以上提供不同信用条件的卖方，不面对两家以上提供不同信用条件的卖方，不面对两家以上提供不同信用条件的卖方，不准备享受现金折扣时，选择放弃现金折扣成本小准备享受现金折扣时，选择放弃现金折扣成本小准备享受现金折扣时，选择放弃现金折扣成本小准备享受现金折扣时，选择放弃现金折扣成本小的信用。的信用。的信用。的信用。练习：练习：n例：某公司拟采购一批零件，供
35、应商报价如下：例：某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：1 1）立即付款，价格为）立即付款，价格为96309630元；元；2 2）3030天内付款，价格为天内付款，价格为97509750元；元；3 3）3131至至6060天内付款，价格为天内付款，价格为98709870元；元；4 4）6161至至9090天内付款，价格为天内付款，价格为1000010000元。元。假设银行短期贷款利率为假设银行短期贷款利率为15%15%，每年按，每年按360360天计算。天计算。要求：计算放弃现金折扣的成本，要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。并确定对该公司最有利的付款日期和价格
36、。练习答案：练习答案：1 1）立即付款：）立即付款：折扣率折扣率=（10000-963010000-9630）/10000=3.7%/10000=3.7%放弃折扣成本放弃折扣成本=3.7%/=3.7%/（1-3.7%1-3.7%）360/360/（90-090-0）=15.37%=15.37%2 2）3030天付款：天付款：折扣率折扣率=（10000-975010000-9750）/10000=2.5%/10000=2.5%放弃折扣成本放弃折扣成本=2.5%/=2.5%/（1-2.5%1-2.5%）360/360/（90-3090-30）=15.38%=15.38%3 3）6060天付款：天付
37、款：折扣率折扣率=（10000-987010000-9870）/10000=1.3%/10000=1.3%放弃折扣成本放弃折扣成本=1.3%/=1.3%/（1-1.3%1-1.3%）360/360/（90-6090-60）=15.81%=15.81%因为在第因为在第6060天付款时，放弃折扣成本最大，天付款时，放弃折扣成本最大，所以最有利的是第所以最有利的是第6060天付款天付款98709870元。元。（四）（四）应付票据应付票据n n1 1、概念：、概念：指指指指公司进行延期付款商品交易时开具的反公司进行延期付款商品交易时开具的反公司进行延期付款商品交易时开具的反公司进行延期付款商品交易时开
38、具的反映债权债务关系的商业汇票。映债权债务关系的商业汇票。映债权债务关系的商业汇票。映债权债务关系的商业汇票。n n2 2、种类、种类 按承兑人不同分按承兑人不同分 商业承兑汇票商业承兑汇票 银行承兑汇票银行承兑汇票 按是否带息分按是否带息分 带息票据带息票据 不带息票据不带息票据（五）预收（五）预收账款账款n概念概念 是卖方公司在交付货物之前向买方预先收是卖方公司在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。取部分或全部货款的信用形式。n适用适用 生产周期长、生产周期长、资本需要量大的货物销售资本需要量大的货物销售。（六）（六）优缺点优缺点 优点优点手续简便手续简便 机动性大机动性大
39、资金成本低资金成本低 缺点缺点使用期限短，还款风险大使用期限短，还款风险大使用范围窄使用范围窄易产生拖欠货款，形成三角债易产生拖欠货款，形成三角债 三、短期借款三、短期借款（一）概念（一）概念n指公司向银行或其他金融机构借入的期限在一指公司向银行或其他金融机构借入的期限在一年以内的借款年以内的借款。（二）（二）种类种类 按借款用途分按借款用途分 生产经营借款生产经营借款 结算借款结算借款 按借款条件分按借款条件分 信用借款信用借款 抵押借款抵押借款 临时借款临时借款 （三）（三）优缺点优缺点优点：优点：n灵活灵活n取得较简便取得较简便缺点缺点n个别借款条件下筹资风险大个别借款条件下筹资风险大四
40、、长期借款筹资四、长期借款筹资n n（一）长期借款的（一）长期借款的种类种类按按提供贷款的机构提供贷款的机构分分政策性银行贷款政策性银行贷款商业性银行贷款商业性银行贷款按有无抵押品作担保分按有无抵押品作担保分抵押贷款抵押贷款信用贷款信用贷款按贷款用途分按贷款用途分基建贷款基建贷款更新改造贷款更新改造贷款科研开发和新产品试制贷款科研开发和新产品试制贷款其他金融机构贷款其他金融机构贷款（二）信用条件（二）信用条件1 1、信贷额度、信贷额度 n银行与企业正式或非正式协议规定的借款最高银行与企业正式或非正式协议规定的借款最高限额限额n有效期：有效期：通常为一年，也可延期一年通常为一年，也可延期一年 2
41、 2、周转信贷协定、周转信贷协定 n银行从法律上承诺向公司提供不超过某一最高银行从法律上承诺向公司提供不超过某一最高限额的贷款协定。限额的贷款协定。n有效期：有效期：通常超过一年，但实际上每几个月发放一次通常超过一年，但实际上每几个月发放一次 （二）信用条件（二）信用条件3 3、补偿性余额、补偿性余额n是银行要求公司在银行中保留按借款一定的百是银行要求公司在银行中保留按借款一定的百分比（一般为分比（一般为10%10%20%20%）的最低存款余额）的最低存款余额。补偿性余额会提高公司借款的实际利率补偿性余额会提高公司借款的实际利率 n例例题题：某某公公司司按按年年利利率率5.99%5.99%向向
42、银银行行借借款款100100万万元元,银银行行要要求求维维持持贷贷款款限限额额15%15%的的补补偿偿性性余余额额。计算该公司实际年利率。计算该公司实际年利率。1005.99%/100(1-15%)=7.05%1005.99%/100(1-15%)=7.05%（二）信用条件（二）信用条件4 4、借款抵押、借款抵押 n贷款金额，一般为抵押物面值的贷款金额，一般为抵押物面值的30%30%90%90%。5 5、偿还条件、偿还条件 n到期一次偿还到期一次偿还n贷款期内定期等额偿还贷款期内定期等额偿还n分批偿还，每批金额不等分批偿还，每批金额不等 （三）（三）优缺点优缺点 优点优点筹资速度快筹资速度快成
43、本较低成本较低借款弹性较大借款弹性较大具有杠杆作用具有杠杆作用 缺点缺点财务风险高财务风险高限制性条款多限制性条款多筹资数额有限制筹资数额有限制五、债券筹资五、债券筹资（一）概念（一）概念n债券是债务人为筹集债务资本而发行的，约定债券是债务人为筹集债务资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。（二）与股票的区别（二）与股票的区别 n证券的性质不同。证券的性质不同。n二者持有人对企业生产经营的控制权不同二者持有人对企业生产经营的控制权不同n二者的期限不同二者的期限不同n持有者参与企业收益分配不同持有者参与企业收益分配不同n持有者对企业承担的
44、经济责任不同持有者对企业承担的经济责任不同 （三）（三）债券的基本要素债券的基本要素n债券面值债券面值n债券的期限债券的期限n利率利率n债券的价格债券的价格债券的市场价格常常脱债券的市场价格常常脱离它的面值。发行者计离它的面值。发行者计息还本，是以债券的面息还本，是以债券的面值为依据，而不是以发值为依据，而不是以发行价格为根据。行价格为根据。（四）（四）债券的发行价格债券的发行价格n n1 1、决定债券发行价格的因素、决定债券发行价格的因素（1 1）债券面值）债券面值（2 2）票面利率）票面利率（3 3）市场利率）市场利率（4 4）债券期限）债券期限（同向）（同向）（同向）（同向）（反向）（反
45、向）（反向）（反向）（四）（四）债券的发行价格债券的发行价格n n2 2、债券的发行价格、债券的发行价格平价发行平价发行票面利率票面利率=市场利率市场利率溢价发行溢价发行票面利率票面利率 市场利率市场利率折价发行折价发行票面利率票面利率 市场利率市场利率（四）（四）债券的发行价格债券的发行价格n n3 3、债券发行价格的计算、债券发行价格的计算债券发行价格（一次还本分期付息）债券发行价格（一次还本分期付息）=票面金额票面金额（1+1+市场利率）市场利率）n+t=1n票面金额票面金额票面利率票面利率（1+1+市场利率）市场利率）tn n为债券的期限为债券的期限t t为付息期数为付息期数市场利率为
46、债券销售时的市场利率。市场利率为债券销售时的市场利率。思考：一次还本付息情况下发行价的计算？思考：一次还本付息情况下发行价的计算？（四）（四）债券的发行价格债券的发行价格n n3 3、债券发行价格的计算、债券发行价格的计算 例题：例题：例题：例题：企业拟发行面值为企业拟发行面值为100100元，票面利率为元，票面利率为12%12%，期限为，期限为3 3年的债券一批。试计算当市场利年的债券一批。试计算当市场利率分别为率分别为10%10%、12%12%和和15%15%时的发行价格。时的发行价格。n100（p/s,10%,3）12（p/A,10%,3），1000.751122.487105（元）元）
47、n100（p/s,12%,3）12（p/A,12%,3）1000.712122.402100（元）元）n100（p/s,15%,3）12（p/A,12%,3）1000.658122.28393（元）元）（五（五）优缺点优缺点 优点优点优点优点债券成本低债券成本低债券成本低债券成本低可利用财务杠杆作用可利用财务杠杆作用可利用财务杠杆作用可利用财务杠杆作用 有利于保障股东的控制权有利于保障股东的控制权有利于保障股东的控制权有利于保障股东的控制权有利于调整资本结构有利于调整资本结构有利于调整资本结构有利于调整资本结构 缺点缺点缺点缺点财务风险高财务风险高财务风险高财务风险高限制性条款多限制性条款多限
48、制性条款多限制性条款多筹资数额有限制筹资数额有限制筹资数额有限制筹资数额有限制六、六、融资租赁融资租赁筹资筹资（一）租赁的概念（一）租赁的概念n n租赁是出租人以收取租金为条件，在契租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。承租人使用的一种经济行为。（二）租赁的种类（二）租赁的种类按按目目的的分分经营租赁经营租赁 融资租赁融资租赁租期较短租期较短租赁期满，租赁资产一般归还租赁期满，租赁资产一般归还合同比较灵活，可以提前解除合同合同比较灵活，可以提前解除合同出租人提供专业技术服务出租人提供专业技术服务承租人申请
49、购买并负责设备的检验承租人申请购买并负责设备的检验租期较长租期较长设备的保养维修费用由承租人承担设备的保养维修费用由承租人承担合同有效期内不能单方面解除合同合同有效期内不能单方面解除合同期满承租人有权优先选择处置方式期满承租人有权优先选择处置方式（三）融资租赁的形式（三）融资租赁的形式n n直接租赁直接租赁n n售后回租售后回租承租人将拥有的设备先按承租人将拥有的设备先按承租人将拥有的设备先按承租人将拥有的设备先按出售给租赁公司，再从租出售给租赁公司，再从租出售给租赁公司，再从租出售给租赁公司，再从租赁公司原封不动地租回。赁公司原封不动地租回。赁公司原封不动地租回。赁公司原封不动地租回。n n
50、杠杆租赁杠杆租赁出租人只提供租赁资产一部出租人只提供租赁资产一部出租人只提供租赁资产一部出租人只提供租赁资产一部分价款，其余部分以出租资分价款，其余部分以出租资分价款，其余部分以出租资分价款，其余部分以出租资产为抵押，向金融机构借款产为抵押，向金融机构借款产为抵押，向金融机构借款产为抵押，向金融机构借款支付，购入租赁资产后出租支付，购入租赁资产后出租支付，购入租赁资产后出租支付，购入租赁资产后出租给承租人。给承租人。给承租人。给承租人。（四）租金的构成（四）租金的构成n租赁设备的购置成本租赁设备的购置成本（买价、运杂费、途中保险费）（买价、运杂费、途中保险费）n预计设备的残值预计设备的残值（作