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1、营运资金循环营运资金循环一、营运资本管理概述一、营运资本管理概述二、流动资产管理二、流动资产管理三、流动负债管理三、流动负债管理一、营运资本管理概述一、营运资本管理概述n营运资本有两个主要概念营运资本有两个主要概念净营运资净营运资本与总营运资本。本与总营运资本。n会计们通常是指净营运资本，即流动会计们通常是指净营运资本，即流动资产与流动负债的差额。它可用来衡资产与流动负债的差额。它可用来衡量公司避免发生流动性问题的程度量公司避免发生流动性问题的程度 n从管理的角度，对财务分析人员而言，从管理的角度，对财务分析人员而言，营运资本则是指流动资产。即总营运营运资本则是指流动资产。即总营运资本的概念。
2、资本的概念。1.企业在增长而且有盈利能力，但为企业在增长而且有盈利能力，但为什么总是缺少现金？（什么总是缺少现金？（以数为例以数为例.xls）n原因：原因：n企业创造现金的速度跟不上你的增长速度企业创造现金的速度跟不上你的增长速度n企业的毛利或净利水平较低，根本不能为任企业的毛利或净利水平较低，根本不能为任何增长提供资金。何增长提供资金。n可能受到供货商的可能受到供货商的“挤压挤压”，让你在你的客，让你在你的客户支付之前付款。户支付之前付款。如何解决这些情况的发生呢？如何解决这些情况的发生呢？n降低增长n增加利润n提高现金流以数为例.xls2.如何分辨企业是否会用光现金？如何分辨企业是否会用光
3、现金？n计算企业可以创造的现金n计算企业现金需求量n计算现金赤字以数为例2.xls如何解决这些情况的发生呢？如何解决这些情况的发生呢？n提高企业创造现金的能力n降低企业花费现金的需求3.营运资金为什么如此重要？营运资金为什么如此重要？n随着企业的增长和交易规模的扩大常会随着企业的增长和交易规模的扩大常会导致营运资金需求的增加。营运资金需导致营运资金需求的增加。营运资金需求还会随着盈利能力降低而进一步地增求还会随着盈利能力降低而进一步地增加。加。n营运资金是一个企业的血液，表示其支营运资金是一个企业的血液，表示其支付到期帐单（短期负债）的能力。付到期帐单（短期负债）的能力。营运资金循环营运资金循
4、环1.1.赊帐购买原材料赊帐购买原材料（无现金流动）（无现金流动）2.2.以赊帐方式为客户制造和以赊帐方式为客户制造和出售商品出售商品（有现金流出无现金流入）（有现金流出无现金流入）3.3.支付初始存货支付初始存货（有现金流出）（有现金流出）4.4.客户为赊帐购买的商客户为赊帐购买的商品进行支付品进行支付（有现金流入）（有现金流入）营运资本管理的重要意义：营运资本管理的重要意义：n流动资产在一家典型制造企业中占总资流动资产在一家典型制造企业中占总资产的一半以上，对销售企业来讲，这一产的一半以上，对销售企业来讲，这一比例更高。比例更高。n过高的流动资产水平很容易使企业只能过高的流动资产水平很容易
5、使企业只能实现一个较低投资回报率实现一个较低投资回报率 n而如果企业的流动资产太少，又会给企而如果企业的流动资产太少，又会给企业保持平稳经营造成困难和营运资本短业保持平稳经营造成困难和营运资本短缺缺 良好的营运资本管理良好的营运资本管理 n流动资产的最佳投资水平；流动资产的最佳投资水平；n为为维维持持这这一一流流动动资资产产水水平平而而进进行行的的短短期期融资和长期融资的适当组合。融资和长期融资的适当组合。而而这这两两类类决决策策又又必必须须进进行行获获利利能能力力与与风险之间的权衡风险之间的权衡流动资产固定资产短期融资长期融资对冲（到期日配比）融资政策对冲（到期日配比）融资政策时间流动资产固
6、定资产短期融资长期融资保守型融资政策保守型融资政策时间流动资产固定资产短期融资长期融资风险型融资政策风险型融资政策时间二、流动资产管理n（一）现金管理n（二）应收账款管理n（三）存货管理（一）现金管理（一）现金管理“金钱就象粪肥，只金钱就象粪肥，只有播洒出去后才是有播洒出去后才是好东西好东西”。培根培根1、企业持有现金的动机、企业持有现金的动机n持有现金的动机持有现金的动机n交交易易满满足足日日常常需需求求（源源于于现现金金流的不平衡性）流的不平衡性）n预预防防满满足足未未预预料料的的需需求求（源源于于现金流的不确定性）现金流的不确定性）n投机投机满足利用获利机会的需求满足利用获利机会的需求2
7、、现金管理的内容与目的、现金管理的内容与目的n内容内容n编制现金计划编制现金计划n确定理想余额：动机决定模型确定理想余额：动机决定模型n控制现金收支控制现金收支n有价证券（短期）投资管理有价证券（短期）投资管理n现金管理目的现金管理目的n 满足需求满足需求n从暂时闲置的资金中获得最多收益从暂时闲置的资金中获得最多收益最优余额现金计划现金收支实际余额-最优余额释放现金：购买有价证券补充现金：出售有价证券（二）应收账款管理（二）应收账款管理n信用政策的管理信用政策的管理n收款政策的管理收款政策的管理信用政策信用政策n信用标准信用标准S 信用标准与销售利润信用标准与销售利润n指企业同意授予顾客信用销
8、售的最低标准指企业同意授予顾客信用销售的最低标准n信用条件信用条件 “2/10，n/30”n信用期信用期信用期决策信用期决策n折扣率折扣率n折扣期折扣期SSSS销售额坏帐损失平均收现期销售利润0000信用期决策信用期决策建立或延长信用期扩大销售收入增加盈利增加应收帐款占用增加直接费用增加间接费用坏帐损失管理费用机会成本现金折扣决策现金折扣决策提供现金折扣造成盈利的直接损失减少应收帐款占用减少直接费用减少间接费用（三）存货管理（三）存货管理n传统管理理论传统管理理论-经济批量模型经济批量模型n（economic ordering quantity model)EOQ总成本持有成本订购成本订购量成本EOQ=经济批量F=每次订购成本S=年度销售量C=持有成本率P=单位存货购买价格现代存货管理理论现代存货管理理论总成本持有成本订购成本订购量最小批量法最小批量法零库存管理零库存管理三、流动负债三、流动负债 银行短期借款银行短期借款 商业信用商业信用 短期融资券短期融资券