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1、第五章 经济效果评价的基本方法 一、静态评价法二、动态评价法一、静态评价法 静态评价在评价技术方案的经济效益时,不考虑资金的时间因素。(一)投资回收期法(二)投资收益率法(三)差额投资回收期法(四)计算费用法(五)静态评价法的特点(一)投资回收期法 投资回收期也称返本期,是项目投产后,以每年取得的净收益(包括利润和折旧),将全部投资(固定投资、投资方调节税和流动资金)回收所需的时间,一般以年为计量单位。它反映初始投资得到补偿的速度。CI 现金流入 CO现金流出 Pt投资回收期(一)投资回收期法 Pt的计算有现金流量图时 Pt=累计净现金流量开始出现正值年份数-1+上年累计净 现金流量的绝对值/
2、当年净现金流量无现金流量图时 Pt=投资总额/年净收益 方案的取舍条件 Pt Pc(基准投资回收期),方案不可取。Pc的确定:与投资构成的比例、成本构成比例、技术进步的程度等因素有关。行业不同,标准也各异同。(一)投资回收期法 例1:拟建某机械厂,预计每年获得的净收益及投资回收情况如表所示,试用投资回收期法判断其在经济上是否合理?设基准投资回收期Pc=7年。时期建设期 生产期年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10投资 2000 1500年净收益 500 800 1000 1500 1500 1500 1500 2500累计净收益-2000-3500-3000-2200-1200 300
3、 1800 3300 4800 7300解:Pt=(6-1+1200/1500)年=5.8年PtPc,所以方案在经济上合理,可以采纳。(一)投资回收期法 投资回收期指标的优点:概念清晰、简单易用;该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性,而且反映项目的风险大小。投资回收期指标的缺点:没有反映资金的时间价值;由于它舍弃了回收期以后的收入与支出数据,故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益,难以对不同方案作出正确判断。(二)投资收益率法 投资收益率也称投资效果系数,是工程项目投产后每年取得的净收益与总投资额之比。即:K投资总额,K可以是全部投资额,也可以是投资者的权益投资额;NB正常年份的净收益,根据
4、不同的分析目的,NB可以是利润,可以是利润税金总额,也可以是年净现金流入等;R投资收益率,根据K和NB的具体含义,R可以表现为各种不同的具体形态。(二)投资收益率法 投资收益率的含义单位投资所能获得的年收益收益。方案的取舍条件:Rc(基准投资收益率),方案不可取。投资收益率常见的具体形态有:全部投资收益率=(年利润+折旧与摊销+利息支出)/全部投资额 权益投资收益率=(年利润+折旧与摊销)/权益投资额 投资利税率=(年利润+税金)/全部投资额 投资利润率=年利润/权益投资额(二)投资收益率法 例2:拟建某所需总投资额为2000万元,预计投产后每年销售收入1000万元,年经营成本和销售税金为50
5、0元,试求该项目的投资收益率?解:R=(NB/K0)100%=(1000-500)/2000=25%(三)差额投资回收期法 差额投资回收期法用在互斥方案之间的相对经济效益比较。是指在不计利息的条件下,用投资额大的方案比投资额小的方案所节约的经营成本,来回收其差额投资所需的期限。当比较的两方案产量Q不同时,当比较的两方案产量Q相同时,(三)差额投资回收期法 取舍条件:Pa Pc时,选投资小的方案;例3:已知两建厂方案,方案甲投资为1500万元,年经营成本为400万元,年产量为1000件;方案乙投资为1000万元,年经营成本为360万元,年产量为800件。基准投资回收期Pc=6年。试选出最优方案。
6、解:计算各方案单位产量费用:K02/Q2=1500/1000=1.5万元/件K01/Q1=1000/800=1.25万元/件C02/Q2=400/1000=0.4万元/件C01/Q1=360/800=0.45万元/件 计算差额投资回收期:Pa=(1.5-1.25)/(0.45-0.4)=5年可见,PaPc,所以方案甲为优。(三)差额投资回收期法 例4:已知4个相同产品产量的方案,其数据如表。若基准投资回收期为6年,试选出最优方案。方案 1 2 3 4投资(万元)24 40 20 30经营成本(万元)11 7 15 12解:首先按投资额大小从小到大排列:3,1,4,2 然后按顺序由小到大来比较差
7、额投资回收期:方案1与3:Pa=(24-20)/(15-11)=1年Pc(6年),所以选方案1。方案1与4:Pa=(30-24)/(12-11)=6年Pc(6年),所以选方案4。方案4与2:Pa=(40-30)/(12-7)=2年Pc(6年),所以选方案2。结论:方案2最优。(三)差额投资回收期法 差额投资收益率 差额投资回收期和差额投资收益率,只用于衡量方案的相对经济性,不能反映方案自身的经济效益。(四)计算费用法 计算费用法将一次性投资和经常的经营成本,统一成为一种性质相似的费用,称为“”计算费用“或折算费用。由差额投资回收期法可知:方案1在基准投资回收期内的总计算费用。方案2在基准投资回
8、收期内的总计算费用。投资额与按基准投资回收期累计的经营成本之和,即总计算费用。1.总计算费用(四)计算费用法 利用差额投资收益率法 可得到:将方案的经营成本与按基准投资收益率分摊投资额之和,称为年计算费用。2.年计算费用(四)计算费用法 例5:为保证某种产品的产量达到某一水平,由个建厂方案:方案1是改建现有工厂:K01=2545万元,C01=760万元;方案2是建设新厂:K02=3340万元,C02=670万元;方案3是扩建现有工厂:K03=4360万元,C03=650万元。设3个方案的寿命周期相同,如所在部门的基准投资收益率Rc=10%,试用计算费用法选择最优方案。解:用公式Z年=C0+Rc
9、K0:Z年1=C01+RcK01=760+0.12545=1014.5万元 Z年2=C02+RcK02=670+0.13340=1004万元 Z年3=C03+RcK03=650+0.14360=1086万元 因此,方案2最优。(五)静态评价法的特点 优点:简便、直观 缺点:未考虑各方案经济寿命的差异。未考虑各方案经济寿命内费用、收益变化的情况。未考虑各方案经济寿命期末的残值。未考虑资金的时间价值。静态评价法思考题:1.什么是静态评价?具体有哪些评价方法,各自有何特点?适用范围是什么?2.什么是计算费用?为什么要提出计算费用的概念?3.投资回收期与差额投资回收期有什么不同?4.为保证某种产品的产
10、量达到计划标准,有三种基本建设投资方案:方案1是改建现有工厂,其一次性投资为2545万元,年经营成本760万元;方案2是建新厂,其一次性投资为3340万元,年经营成本670万元;方案3是扩建现有工厂,其一次性投资为4360万元,年经营成本650万元.若该企业要求的基准投资回收期为10年,试分别用差额投资回收期法和计算费用法进行选优.二、动态评价法 动态评价在评价技术方案的经济效益时,要考虑资金的时间因素。(一)现值法(二)未来值法(三)年值比较法(四)收益率法(五)动态评价法的特点(一)现值法 现值指以某一个特定的时间为计算基准点来计算的价值。在现值法中,这个基准点(或基准年)一般定在投资开始
11、的投入年份。1.净现值法2.现值成本法3.净现值率法 净现值法(NPV)指技术方案在整个分析期内,不同时点上的净现金流量按基准收益率折算到基准年的现值之和。n 净现值的计算方法(1)当项目在分析期内每年净现金流量均等时,项目的净现金流量:(2)当项目在分析期内每年净现金流量不等时,项目的净现金流量:1.净现值法n 判别准则:对单一项目方案而言,若NPV0,则项目应予接受;若NPV0,则项目应予拒绝。多方案比选时,净现值越大的方案相对越优(净现值最大准则)。n【例】某设备投资项目的各年现金流量如表所示,试用净现值指标判断项目的经济性(i=10)。年份项目 0 1 2 3 4101投资支出20 5
12、00 5002除投资以外的其他支出300 4503收人 450 7004净现金流量 一20 500 一100 150 250 解:根据表中各年净现金流量和NPV计算公式,可知:NPV(i=10)=-20-500(P,F,10,1)-100(PF,10,2)+150(PF,10,3)+250(PF,10,t)=46994 由于NPV0,故项目在经济效果上是可以接受的。2.现值成本法 现值成本法把方案所耗成本(包括投资和成本)的一切耗费都换算为与其等值的现值。其计算方法与NPV法相同。【例】可供选择的空气压缩机1和2,均能满足相同的要求,其不同点如表。假定基准收益率为15%,试用现值成本法比较两方
13、案的经济效益。项目方案1 方案2投资3000 4000寿命6年 9年残值500 0年操作费2000 16003.净现值率法(NPVR)净现值率是项目净现值与项目投资总额现值之比,其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值。净现值率=净现值/投资额现值 判别准则:对于单一项目而言,若NPVI0,则NPVI0(因为O);若NPV0,则NPVI0。故用净现值指数评价单一项目经济效果时,判别准则与净现值相同。在多方案比选中采用净现值指标和净现值最大准则是合理的。【例】资金预算限额是60万元,有A-H共8个产品投资方案,各方案的净现值和净现值率如表所示。问在投资限额内应优先投资哪些产品方案。方案投资额 净
14、现值 净现值率A200000 120000 0.60B120000 54000 0.45C40000 5000 0.13D90000 22500 0.25E130000 28600 0.22F360000 64800 0.18G30000 4200 0.14H 150000 57000 0.38顺序方案 净现值 投资额1 A 120000 2000002 F 64800 3600003 H 57000 1500004 B 54000 1200005 E 28600 1300006 D 22500 900007 C 5000 400008 G 4200 30000顺序方案 净现值率 投资额1 A
15、 0.6 2000002 B 0.45 1200003 H 0.38 1500004 D 0.25 900005 E 0.22 1300006 F 0.18 3600007 G 0.14 300008 C 0.13 40000按净现值优先选A、F、C;按净现值率优先选A、B、H、D、C。比较总额,可知25800189800,故按净现值率选择比较有利。如果再把D、C用E取代,投资额不变,而净现值可以最大。因此,综合净现值与净现值率,选择A、B、H、E最好。(二)未来值法(NFV)未来值把技术方案在整个分析期内不同时点上的所有净现金流量,按基准收益率全部折算为未来值并求和,然后根据未来值之和的大小
16、评价方案优劣。1.净未来值法2.未来值成本法【例】有两种可供选择的车床,均能满足相同的工作要求,资料如表,假定基准收益率为8%,用净未来值法决定其优劣。方案 投资 残值 寿命 年收入 年支出车床A 10000 2000 5年 5000 2200车床B 15000 0 10年 7000 4300A方案:NFV=5000(F/A,8%,10)+2000-10000(F/P,8%,10)-(10000-2000)(F/P,8%,5)-2200(F/A,8%10)B方案:NFV=7000(F/A,8%,10)+2000-15000(F/P,8%,10)-4300(F/P,8%,5)(三)年(金)值比较
17、法 年值把所有现金流量化为与其等额的年值或费用。NA V=NPV(A/P,i0,n)n 判断准则:若NAV0,则项目在经济效果上可以接受;若NAV0,则项目在经济效果上不可接受。净年值(NAV)净年值是通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年(从第1年到第n年)的等额年值.【例】某项目有三种设备方案A,B,C,均能满足同样的需要。其费用数据如表所示。在基准折现率=10的情况下,试用费用现值和费用年值确定最优方案。方案 A B C总投资(第0年末)200 240 300年运营费用(第1到第10年)60 50 35 各方案的费用现值计算如下:A的费用现值=200+60(P/A,10,10)=
18、56864(万元)B的费用现值=240+50(P/A,10,10)=5472(万元)C的费用现值=300+35(P/A,10,10)=51504(万元)各方案的费用年值计算如下:A的费用年值=200(A/P,10,10)+60=9255(万元)B的费用年值=240(A/P,10,10)+50=8906(万元)C的费用年值=300(AP,10,10)+35=8382(万元)根据费用最小的选优准则,费用现值和费用年值的计算结果都表明,方案C最优,B次之,A最差。(四)内部收益率法(IRR)内部收益率又称为内部报酬率,是指方案的净现值等于零时的收益率。内部收益率(IRR)判别准则:设基准折现率为,若
19、IRR,则项目在经济效果上可以接受;若IRR,则项目在经济效果上不可接受。内部收益率的计算直线插值法=i0内部收益率(IRR);i1试插的收益率;i2试插的收益率;NPV1采用低收益率时的方案净现值;NPV2采用高收益率时的方案净现值。【例】某厂购置一台设备,初始投资10000元,当年投产每年可节省成本3000元,使用寿命为8年,残值为0,使用5年后必须花5000元大修后才能继续使用。设基准收益率为10%,试用内部收益率确定此方案是否可行。(1)画现金流量图(2)用静态收益率作为第一个试算值(3)计算两试插的收益率(4)用直线插值法求i0【例】某设备项目净现金流量如表所示。当基准折现率=12时
20、,试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。年末 0 1 2 3 4 5净现金流量 100 20 30 20 40 40 解:设i1=10,i2=15,分别计算其净现值:NPV1=一100+20(PF,10,1)+30(P/F,10,2)+20(PF,10,3)+40(P/F,10,4)+40(P/F,10,5)=1016(万元)NPV2=一100+20(PF,15,1)+30(P/F,15,2)+20(PF,15,3)+40(P/F,15,4)+40(PF,15,5)=-402(万元)再用内插法算出内部收益率IRR:IRR=10+(15一10)=135 由于IRR(135)大于基
21、准折现率(12),故该项目在经济效果上是可以接受的。(五)动态评价法的特点 动态评价法比较符合资金的运动规律,使评价更加符合实际,对那些经济寿命周期长、分期费用和收益的分布差异较大的技术方案的经济效益评价,具有十分重要的意义。思考:净现值、净未来值、净年值三个指标有什么关系?工程想的经济评价为什么应以动态评价为主,静态评价为辅?简述净现值、内部收益率、净现值率的特点。u某企业长期需要一种水泵。现有两种型号的水泵可以选择,两种水泵均可满足生产需要,有关数据见表所示,其余指标均相同。假定基准收益率为7%.(1)试用年值比较法分析应该选择哪种型号的水泵?(2)思考:如用现值法和内部收益率法分析该如何
22、进行?已知:(P/F,10%,6)=0.5645(P/F,10%,12)=0.3186(P/F,15%,6)=0.4323(P/F,15%,12)=0.1869水泵A 水泵B价格(元)7000 5000残值(元)1500 1000使用期(年)12 6解:(1)年费用比较法。计算两水泵的年费用ACA=7000(A/P,7%,12)-1500(A/F,7%,12)=70000.1259-15000.0559=797(元)ACB=5000(A/P,7%,6)-1000(A/F,7%,6)=50000.2098-10000.1398=909(元)ACAACB A水泵较经济。则可以计算:当i1=10%时,NPV1=-2000+4000(P/F,i,6)+500(P/F,i,12)=417.30当i2=15%时,NPV2=-2000+4000(P/F,i,6)+500(P/F,i,12)=-177.357%所以:B方案较好.(2)取12 年作为分析计算期,现金流量表如下:年A B A-B0-7000-5000-20006 0 1000-5000400012 1500 1000 500