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1、第第5章章 企业盈利能力分析企业盈利能力分析主要内容主要内容p企业盈利能力分析目的与内容企业盈利能力分析目的与内容p资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析p商品经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析p上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 p盈利质量分析盈利质量分析p会计政策对盈利能力的影响分析会计政策对盈利能力的影响分析第一节第一节 企业盈利能力分析目的与内容企业盈利能力分析目的与内容一、企业盈利能力分析的目的一、企业盈利能力分析的目的p企业管理人员进行盈利能力分析的目的企业管理人员进行盈利能力分析的目的p利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营
2、业绩p通过盈利能力分析发现经营管理中存在的主要问题通过盈利能力分析发现经营管理中存在的主要问题p投资人（股东）关注企业的盈利能力的目的就是获得更投资人（股东）关注企业的盈利能力的目的就是获得更多的利润多的利润p债权人注重企业盈利能力的目的，是为了更好地把握企债权人注重企业盈利能力的目的，是为了更好地把握企业的偿债能力，以维护其债权的安全、有效业的偿债能力，以维护其债权的安全、有效二、企业盈利能力分析的内容二、企业盈利能力分析的内容p资产经营盈利能力分析，主要对净资产收益率和总资产报酬率进资产经营盈利能力分析，主要对净资产收益率和总资产报酬率进行分析和评价行分析和评价p商品经营盈利能力分析，即利
3、用利润表资料进行利润率分析，包商品经营盈利能力分析，即利用利润表资料进行利润率分析，包括收入利润率分析和成本利润率分析括收入利润率分析和成本利润率分析p上市公司盈利能力分析，即对每股收益、普通股权益报酬率、股上市公司盈利能力分析，即对每股收益、普通股权益报酬率、股利支付率以及市盈率等指标进行分析利支付率以及市盈率等指标进行分析p盈利质量分析，通过收益的结构状况、收益的收现状况分析盈利盈利质量分析，通过收益的结构状况、收益的收现状况分析盈利质量质量p会计政策对盈利能力的影响，主要是分析判断会计政策的选择和会计政策对盈利能力的影响，主要是分析判断会计政策的选择和变动对盈利能力的影响变动对盈利能力的
4、影响第二节第二节 资产盈利能力分析资产盈利能力分析 资产盈利能力是指企业通过资产运作获取利润的能资产盈利能力是指企业通过资产运作获取利润的能力。反映资产经营盈利能力的指标主要是力。反映资产经营盈利能力的指标主要是总资产报酬总资产报酬率和率和净资产收益率净资产收益率 一、总资产报酬率一、总资产报酬率p总资产报酬率是指息税前利润与平均总资产之间的比率。运用资产负债表总资产报酬率是指息税前利润与平均总资产之间的比率。运用资产负债表和利润表的资料，可计算总资产报酬率和利润表的资料，可计算总资产报酬率p根据总资产报酬率基本公式，可将其做如下分解：根据总资产报酬率基本公式，可将其做如下分解：p利息支出，指
5、企业短期借款利息、长期借款利息、应付票据利息、票据贴利息支出，指企业短期借款利息、长期借款利息、应付票据利息、票据贴现利息、应付债券利息、长期应付引进国外设备款利息等利息支出（除资现利息、应付债券利息、长期应付引进国外设备款利息等利息支出（除资本化的利息外）减去银行存款等的利息收入后的净额。本化的利息外）减去银行存款等的利息收入后的净额。1.影响总资产报酬率的因素：影响总资产报酬率的因素：（1）总资产周转率，该指标反映了企业资产的运）总资产周转率，该指标反映了企业资产的运用效率，是企业资产经营效果的直接体现用效率，是企业资产经营效果的直接体现（2）销售息税前利润率，该指标反映了企业商品）销售息
6、税前利润率，该指标反映了企业商品经营的盈利能力，销售息税前利润率越高，商品经营的盈利能力，销售息税前利润率越高，商品经营的盈利能力越强。所以，资产经营盈利能力经营的盈利能力越强。所以，资产经营盈利能力受商品经营盈利能力和资产运营效率两方面影响受商品经营盈利能力和资产运营效率两方面影响2.总资产报酬率的计算与分析总资产报酬率的计算与分析分析对象：分析对象：1.79%-3.54%=-1.75%1.79%-3.54%=-1.75%因素分析：因素分析：总资产周转率变动的影响总资产周转率变动的影响（1.079-1.1631.079-1.163）X3.045%=-0.26%X3.045%=-0.26%销售
7、息税前利润率变动的影响销售息税前利润率变动的影响1.079X(1.664%-3.045%)=-1.49%1.079X(1.664%-3.045%)=-1.49%总的影响：总的影响：-0.26%-1.49%=-1.75%-0.26%-1.49%=-1.75%项目项目20082008年年20072007年年营业收入营业收入27930.3227930.3223046.8323046.83利润总额利润总额290.61290.61505.87505.87利息支出利息支出174.03174.03195.83195.83息税前利润息税前利润464.64464.64701.71701.71平均总资产平均总资产
8、25890.8525890.8519813.2719813.27总资产周转率总资产周转率%1.0791.0791.1631.163销售息税前利润率销售息税前利润率%1.6641.6643.0453.045总资产报酬率总资产报酬率%1.791.793.543.54p例：根据四川长虹报表数据例：根据四川长虹报表数据计算的有关指标如表计算的有关指标如表5-1所所示，要求采用差额分析法分示，要求采用差额分析法分析确定总资产周转率和销售析确定总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产息税前利润率变动对总资产报酬率的影响报酬率的影响表5-1 四川长虹有关指标计算表 单位：百万元项目项目2008年年2007
9、年年营业收入27930.2223046.83利润总额290.61505.87利息支出174.03195.83息税前利润464.64701.71平均总资产25890.8519813.27总资产周转率1.0791.163销售息税前利润率1.664%3.045%总资产报酬率1.79%3.54%p具体计算分析如下：具体计算分析如下：p分析对象：分析对象：1.79%-3.54%=-1.75%p因素分析：因素分析：p总资产周转率变动的影响：（总资产周转率变动的影响：（1.079-1.163）3.045%=-0.26%p销售息税前利润率的影响：销售息税前利润率的影响：1.079（1.664%-3.045%）
10、=-1.49%p总的影响：总的影响：-0.26%-1.49%=-1.75%二、总资产净利率二、总资产净利率1、总资产净利率的计算2.影响因素分析项目项目2008200820072007总资产周转率总资产周转率1.081.081.1631.163营业净利率营业净利率0.940.941.921.92总资产净利率总资产净利率1.011.012.232.23分析对象:1.01%-2.23%=-1.21%因素分析(0.94%-1.92%)X1.163=-1.14%0.94%X(1.079-1.163)=-0.079%-1.14%-0.079%=-1.22%三、净资产收益率三、净资产收益率p净资产收益率是
11、反映盈利能力的核心指标。该指标越高，净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。该指标越高，反映盈利能力越好。评价标准通常可用社会平均利润反映盈利能力越好。评价标准通常可用社会平均利润率、行业平均利润率等率、行业平均利润率等p影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利率、影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利率、资本结构和所得税税率等。综合以上因素的影响，净资产收资本结构和所得税税率等。综合以上因素的影响，净资产收益率表达式为：益率表达式为：p净资产收益率净资产收益率=总资产报酬率总资产报酬率+（总资产报酬率（总资产报酬率-负债利率）负债利率）净资产负债比净资产负债比（1-所得税税率
12、）所得税税率）100%p明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，运用连环替明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，运用连环替代法或差额计算法，可分析各个因素变动对净资产收益率的代法或差额计算法，可分析各个因素变动对净资产收益率的影响影响p例例5-4，四川长虹，四川长虹2007和和2008年度财务报告中的与年度财务报告中的与净资产收益率有关的数据如净资产收益率有关的数据如表表5-4所示，要求采用连环所示，要求采用连环替代法计算分析各因素变动替代法计算分析各因素变动对净资产收益率的影响对净资产收益率的影响表5-4 四川长虹有关数据 单位：百万元项目项目2008年年2007年年平均总资产2589
13、0.8519813.27平均净资产11688.699858.14负债14202.179955.13负债与净资产之比1.2151.010负债利息率1.225%1.967%利息支出174.03195.83利润总额290.61505.88息税前利润464.64701.71净利润262.65442.10所得税税率9.63%12.61%总资产报酬率1.79%3.54%净资产收益率2.2470%4.485%表注：负债利息率按利息支出表注：负债利息率按利息支出/负债推算负债推算 所得税税率按（利润总额所得税税率按（利润总额-净利润）净利润）利润总额推算利润总额推算p根据表根据表7-1资料，对四川长虹的净资产
14、收益率进行分析如下：资料，对四川长虹的净资产收益率进行分析如下：p分析对象：分析对象：2.247%-4.485%=-2.238%p连环替代分析（从连环替代分析（从2007年开始）：年开始）：p2007年：年：3.54%+（3.54%-1.967%）1.01（1-12.61%）=4.48%p第一次替代：第一次替代：1.79%+（1.79%-1.967%）1.01（1-12.61%）=1.41%p第二次替代：第二次替代：1.79%+（1.79%-1.225%）1.01（1-12.61%）=2.06%p第三次替代：第三次替代：1.79%+（1.79%-1.225%）1.215（1-12.61%）=2
15、.16%p第四次替代：第四次替代：1.79%+（1.79%-1.225%）1.215（1-9.63%）=2.24%p总资产报酬率变动的影响：总资产报酬率变动的影响：p1.41%-4.48%=-3.07%p利息率变动的影响：利息率变动的影响：p2.06%-1.41%=0.65%p资本结构变动的影响：资本结构变动的影响：p2.16%-2.06%=0.10%p税率变动的影响：税率变动的影响：p2.24%-2.16%=0.08%p总的影响：总的影响：-3.07%+0.65%+0.10%+0.08%=-2.238%第三节第三节 经营盈利能力分析经营盈利能力分析一、反映经营盈利能力的指标一、反映经营盈利能
16、力的指标p反映经营盈利能力的指标可分为两类：一类是各种利润反映经营盈利能力的指标可分为两类：一类是各种利润额与收入之间的比率，统称为额与收入之间的比率，统称为收入利润率收入利润率；另一类是；另一类是各种利润额与成本之间的比率，统称为各种利润额与成本之间的比率，统称为成本利润率成本利润率（一）收入利润率指标（一）收入利润率指标p营业利润率，是指营业利润与营业收入之间的比率营业利润率，是指营业利润与营业收入之间的比率p营业净利率，是指净利润与营业收入之间的比率营业净利率，是指净利润与营业收入之间的比率p销售息税前利润率，是指息税前利润与营业收入之间的销售息税前利润率，是指息税前利润与营业收入之间的
17、比率比率p收入利润率指标是正指标，指标值越高越好。分析时应收入利润率指标是正指标，指标值越高越好。分析时应根据分析目的与要求，确定适当的标准值，如可用行根据分析目的与要求，确定适当的标准值，如可用行业平均值、全国平均值、企业目标值等业平均值、全国平均值、企业目标值等p例，根据四川长虹利润表及例，根据四川长虹利润表及其附表资料，结合上述企业其附表资料，结合上述企业收入利润率的计算公式，可收入利润率的计算公式，可计算四川长虹计算四川长虹2008年的收年的收入利润率相比入利润率相比2007年的变年的变动情况，见表动情况，见表5-6表表5-6 四川长虹收入利润率四川长虹收入利润率 单位：百万元单位：百
18、万元收入利润率指标收入利润率指标2008年年2007年年营业收入27930.2223046.83营业利润289.95426.53息税前利润464.64701.71利润总额290.61505.88净利润262.65442.10营业收入利润率1.038%1.851%营业净利率0.940%1.918%销售息税前利润率1.664%3.045%p从表从表5-6可看出，四川长虹可看出，四川长虹2008年各项收入利润率较年各项收入利润率较上年均有所下降，说明商品经营盈利能力均出现了下上年均有所下降，说明商品经营盈利能力均出现了下降。各项收入利润率从不同角度或口径，说明了营业降。各项收入利润率从不同角度或口径
19、，说明了营业收入的盈利情况。其中，下降幅度最大的是销售息税收入的盈利情况。其中，下降幅度最大的是销售息税前利润率，比上年下降了前利润率，比上年下降了1.38；营业净利率下降了；营业净利率下降了0.98；营业收入利润率下降了；营业收入利润率下降了0.82（二）成本利润率指标二）成本利润率指标p营业成本利润率营业成本利润率 p营业成本费用利润率营业成本费用利润率 p全部成本费用利润率全部成本费用利润率 其中其中p以上各种成本利润率反映企业投入产出水平，即所得与以上各种成本利润率反映企业投入产出水平，即所得与所费的关系，体现了增加利润是以降低成本及费用为所费的关系，体现了增加利润是以降低成本及费用为
20、基础的。这些指标的数值越高，表明耗费单位成本及基础的。这些指标的数值越高，表明耗费单位成本及费用取得的利润越多，劳动耗费的效益越高；反之，费用取得的利润越多，劳动耗费的效益越高；反之，则说明耗费单位成本及费用实现的利润越少，劳动耗则说明耗费单位成本及费用实现的利润越少，劳动耗费的效益越低。所以，成本利润率是综合反映企业成费的效益越低。所以，成本利润率是综合反映企业成本效益的重要指标本效益的重要指标p成本利润率是正指标，即指标值越高越好。分析评价时，成本利润率是正指标，即指标值越高越好。分析评价时，可将各指标实际值与标准值进行对比。标准值可根据可将各指标实际值与标准值进行对比。标准值可根据分析的
21、目的与管理要求确定分析的目的与管理要求确定p例，根据利润表资料并结合例，根据利润表资料并结合上述成本利润率计算公式，上述成本利润率计算公式，计算的四川长虹成本利润率计算的四川长虹成本利润率见表见表5-8所示：所示：表表5-8 成本利润率分析表成本利润率分析表 单位：百万元单位：百万元成本利润率指标成本利润率指标2008年年2007年年营业成本23046.5119454.95营业利润289.95426.53营业成本费用27692.3422984.64利润总额290.61505.87净利润262.65442.10营业成本利润率1.26%2.19%营业成本费用利润率1.05%1.86%全部成本费用利
22、润率1.04%2.2%全部成本费用净利率0.94%1.92%p从表从表5-8可看出，四川长虹可看出，四川长虹2008年相比年相比2007年，成年，成本利润率各指标都有所下降，说明企业成本费用的增本利润率各指标都有所下降，说明企业成本费用的增长速度慢于利润增长速度长速度慢于利润增长速度p对成本利润率的进一步分析，一应结合各成本利润率的对成本利润率的进一步分析，一应结合各成本利润率的水平分析与垂直分析进行；二可从各成本利润率之间水平分析与垂直分析进行；二可从各成本利润率之间的关系角度进行；三可从影响成本利润率的因素进行的关系角度进行；三可从影响成本利润率的因素进行分析分析二、营业利润的计算与分析二
23、、营业利润的计算与分析 营业利润是综合反映企业主营业务最终财务成果的指营业利润是综合反映企业主营业务最终财务成果的指标。营业利润的高低，可以直接反映企业生产经营状标。营业利润的高低，可以直接反映企业生产经营状况和经济效益状况。影响营业利润的因素很多，但最况和经济效益状况。影响营业利润的因素很多，但最基本的因素，可从它的计算公式中找出，即：基本的因素，可从它的计算公式中找出，即：从从上上式式可可以以看看出出，影影响响营营业业利利润润的的基基本本因因素素是是销销售售量量、单单价价和和单单位位营营业业成成本本。在在生生产产多多种种产产品品的的企企业业，它它还还受受产产品品品品种种构构成成的的影影响响
24、；在在生生产产等等级品的企业，它又受产品等级的影响级品的企业，它又受产品等级的影响p（一）销售量变动对营业利润的影响（一）销售量变动对营业利润的影响p在产品单位利润一定的情况下，销售量的增减直接决定在产品单位利润一定的情况下，销售量的增减直接决定着利润的增减。因此，销售量变动对营业利润的影响着利润的增减。因此，销售量变动对营业利润的影响可用下式计算：可用下式计算：产品销售量完成率主要考察销售量的完成情况。因此，在生产一种产品产品销售量完成率主要考察销售量的完成情况。因此，在生产一种产品时，可直接用实物量进行计算；但在生产多种产品时，实物量不能直接时，可直接用实物量进行计算；但在生产多种产品时，
25、实物量不能直接相加，通常以营业收入为参数，以便于汇总相加，通常以营业收入为参数，以便于汇总p（二）销售价格变动对营业利润的影响（二）销售价格变动对营业利润的影响p在其他条件不变的情况下，价格越高，利润越高，价格在其他条件不变的情况下，价格越高，利润越高，价格成为影响营业利润的重要因素。价格变动对营业利润成为影响营业利润的重要因素。价格变动对营业利润的影响一般可用下式计算：的影响一般可用下式计算：p（三）营业成本变动对营业利润的影响（三）营业成本变动对营业利润的影响 p在其他因素不变情况下，营业成本降低多少，营业利润在其他因素不变情况下，营业成本降低多少，营业利润就增加多少，即营业成本与营业利润
26、成反向变动。因就增加多少，即营业成本与营业利润成反向变动。因此，营业成本变动对营业利润的影响用下式计算：此，营业成本变动对营业利润的影响用下式计算：营业成本变动对营业利润的影响营业成本变动对营业利润的影响=产品实际销售量产品实际销售量（单位产品基期成本（单位产品基期成本-单位产品实际成本）单位产品实际成本）p（四）产品品种构成变动对营业利润的影响（四）产品品种构成变动对营业利润的影响 p产品品种构成是指某种产品的产量或销售量在全部产品产量或销售量中所产品品种构成是指某种产品的产量或销售量在全部产品产量或销售量中所占的比重。为什么品种构成变动会引起利润额变动呢？主要是因为各种占的比重。为什么品种
27、构成变动会引起利润额变动呢？主要是因为各种产品的利润率高低不同。企业多生产利润率水平高的产品，少生产利润产品的利润率高低不同。企业多生产利润率水平高的产品，少生产利润率水平低的产品，必然引起综合利润率或企业平均利润率的提高，使企率水平低的产品，必然引起综合利润率或企业平均利润率的提高，使企业利润额增加；反之，则会使利润额下降。品种构成变动对营业利润的业利润额增加；反之，则会使利润额下降。品种构成变动对营业利润的影响可用下式计算：影响可用下式计算：p（五）等级构成变动对营业利润的影响（五）等级构成变动对营业利润的影响p产品等级构成是指在等级产品总销售量中，各等级品销售量所占的比重。产品等级构成是
28、指在等级产品总销售量中，各等级品销售量所占的比重。它是反映等级品质量的重要指标。产品等级构成变动对营业利润的影响它是反映等级品质量的重要指标。产品等级构成变动对营业利润的影响表现在两个方面：一是由于不同等级的产品其价格不同，等级构成变动表现在两个方面：一是由于不同等级的产品其价格不同，等级构成变动必然引起等级品平均价格的变动，从而引起营业利润的变动；二是等级必然引起等级品平均价格的变动，从而引起营业利润的变动；二是等级构成变动会引起不同等级的产品发生变动，产品等级不同，其质量不同，构成变动会引起不同等级的产品发生变动，产品等级不同，其质量不同，按照优质优价的原则，也会引起营业利润的变动。综合这
29、两方面的影响，按照优质优价的原则，也会引起营业利润的变动。综合这两方面的影响，等级构成变动对营业利润的影响可按下式进行计算：等级构成变动对营业利润的影响可按下式进行计算：等级构成变动对营业利润的影响等级构成变动对营业利润的影响=等级产品实际销售量等级产品实际销售量（实际等级实（实际等级实际平均单价际平均单价-基期等级基期平均单价）基期等级基期平均单价）p（六）税率变动对利润的影响（六）税率变动对利润的影响p企业缴纳的税金主要有增值税、消费税等。增值税对营业企业缴纳的税金主要有增值税、消费税等。增值税对营业利润没有直接影响，间接影响的金额也较小，可忽略。消利润没有直接影响，间接影响的金额也较小，
30、可忽略。消费税税率变动对营业利润的影响按下式计算：费税税率变动对营业利润的影响按下式计算：p消费税税率变动对营业利润的影响消费税税率变动对营业利润的影响=产品实际销售额产品实际销售额（基期消费税税率（基期消费税税率-实际消费税税率）实际消费税税率）例，假设某公司例，假设某公司2008年和年和2007年主要营业利润明年主要营业利润明细资料见表细资料见表5-9和表和表5-10，请分析各因素变动，请分析各因素变动对营业利润的影响对营业利润的影响表表5-9 2008年营业利润明细表年营业利润明细表 单位：千元单位：千元产品名称产品名称销售数量销售数量单位产品单位产品销售价格销售价格单位产品单位产品营业
31、成本营业成本单位营单位营业利润业利润营业利润营业利润甲75001007921157500乙45001241022299000丙250020015347117500合计374000表表5-10 2007年营业利润明细表年营业利润明细表 单位：千元单位：千元产品名称产品名称销售数量销售数量单位产品单位产品销售价格销售价格单位产品单位产品营业成本营业成本单位营业利润单位营业利润营业利润营业利润甲70001008515105000乙50001211041785000丙200020014951102000合计292000p具体分析如下：具体分析如下：p分析对象：分析对象：374000-292000820
32、00（万元）（万元）p因素分析：因素分析：p（1）销售量变动对营业利润的影响：）销售量变动对营业利润的影响：p292000（106.04%-1）=17636.8（万元）（万元）(15327.08)p（2）单位价格变动对营业利润的影响：）单位价格变动对营业利润的影响：p4500（124-121）=13500（万元）（万元）p（3）营业成本变动对营业利润的影响：）营业成本变动对营业利润的影响：p7500（85-79）+4500（104-102）+2500（149-153）=44000（万元）（万元）p（4）销售品种构成变动对营业利润的影响：）销售品种构成变动对营业利润的影响：p750015+450
33、017+250051-309636.8=316500-309636.8=6863.2（万元）（万元）(9172.92)p总的影响：总的影响：17636.813500440006863.282000（万元）（万元）p总的影响总的影响=15327.08+13500+44000+9172.92=82000产品销售量完成率1.05249乙产品价格变动产品销售量完成率X基期产品营业利润292000X105.249%303727.08营业利润完成情况评价营业利润完成情况评价p分清影响营业利润的有利因素与不利因素分清影响营业利润的有利因素与不利因素p分清影响营业利润的主观因素与客观因素分清影响营业利润的主观
34、因素与客观因素 p分清生产经营中的成绩与问题分清生产经营中的成绩与问题三、营业成本利润率的计算与分析三、营业成本利润率的计算与分析p影响营业成本利润率的因素主要有产品销售价格、单位影响营业成本利润率的因素主要有产品销售价格、单位产品营业成本、产品品种构成等因素。下面具体说明产品营业成本、产品品种构成等因素。下面具体说明这些因素对营业成本利润率的影响这些因素对营业成本利润率的影响p（一）品种构成变动的影响（一）品种构成变动的影响 p产品品种构成变动必然会对成本利润率产生影响。如果成本利润率高的产产品品种构成变动必然会对成本利润率产生影响。如果成本利润率高的产品实际销售比重较基期提高，就会使成本利
35、润率上升；反之，则会使成品实际销售比重较基期提高，就会使成本利润率上升；反之，则会使成本利润率下降。品种构成变动对营业成本利润率影响的计算如下：本利润率下降。品种构成变动对营业成本利润率影响的计算如下：p（二）产品销售价格变动的影响（二）产品销售价格变动的影响 p第一步，先计算价格变动对营业利润的影响。价格变动对营业收入和第一步，先计算价格变动对营业利润的影响。价格变动对营业收入和营业利润的影响，是以实际销售量为基础计算的营业利润的影响，是以实际销售量为基础计算的p第二步，计算价格变动对成本利润率的影响第二步，计算价格变动对成本利润率的影响 p（三）产品营业成本变动的影响（三）产品营业成本变动
36、的影响p计算营业成本变动对营业成本利润率的影响较为复杂，计算营业成本变动对营业成本利润率的影响较为复杂，因为降低成本不仅使公式中的分子增大，而且还使分母因为降低成本不仅使公式中的分子增大，而且还使分母减小。营业成本变动对成本利润率的影响的计算公式如减小。营业成本变动对成本利润率的影响的计算公式如下：下：p（四）税率变动的影响（四）税率变动的影响 p第一步，先计算税率变动对营业利润的影响第一步，先计算税率变动对营业利润的影响p第二步，计算税率变动对成本利润率的影响第二步，计算税率变动对成本利润率的影响第四节第四节 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析p每股收益计算与分析每股收益计算与分析p每
37、股净资产计算与分析每股净资产计算与分析 p股利支付率计算与分析股利支付率计算与分析p市盈率计算与分析市盈率计算与分析 p市净率计算与分析市净率计算与分析 一、每股收益的计算与分析一、每股收益的计算与分析p（一）每股收益的计算（一）每股收益的计算p每股收益是净利润扣除优先股股息后的余额与发行在外每股收益是净利润扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股平均股数之比。它反映了每股发行在外的普的普通股平均股数之比。它反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额或需承担的净损失。它是通股所能分摊到的净收益额或需承担的净损失。它是衡量上市公司盈利能力和普通股股东的获利水平及投衡量上市公司盈利能力和普通股
38、股东的获利水平及投资风险、预测企业成长潜力的重要财务指标。它分为资风险、预测企业成长潜力的重要财务指标。它分为基本每股收益和稀释每股收益基本每股收益和稀释每股收益p基本每股收益基本每股收益p基本每股收益是按照归属于普通股股东的当期净利润与基本每股收益是按照归属于普通股股东的当期净利润与当期实际发行在外的通股加权平均数之间的比率。其当期实际发行在外的通股加权平均数之间的比率。其公式为：公式为：p几点说明：几点说明：p计算基本每股收益时，分子是归属于普通股股东的当期净利润。计算基本每股收益时，分子是归属于普通股股东的当期净利润。发生亏损的企业，每股收益以负数列示。以合并财务报表为基本发生亏损的企业
39、，每股收益以负数列示。以合并财务报表为基本计算的每股收益，分子应是归属于母公司普通股股东的当期合并计算的每股收益，分子应是归属于母公司普通股股东的当期合并净利润，即扣除少数股东权益后的余额净利润，即扣除少数股东权益后的余额p计算基本每股收益时，分母是当期实际发行在外的普通股加权平计算基本每股收益时，分母是当期实际发行在外的普通股加权平均数，即期初发行在外普通股股数根据当期新发行或回购的普通均数，即期初发行在外普通股股数根据当期新发行或回购的普通股股数与相应时间权数的乘积进行调整后的股数。应注意的是，股股数与相应时间权数的乘积进行调整后的股数。应注意的是，公司库存股不属于发生在外的普通股，且无权
40、参加利润分配，在公司库存股不属于发生在外的普通股，且无权参加利润分配，在计算分母时扣除计算分母时扣除p发行在外普通股加权平均数期初发行在外普通股股数发行在外普通股加权平均数期初发行在外普通股股数+当期新当期新发行普通股股数发行普通股股数已发行时间已发行时间/报告期时间当期回购普通股股数报告期时间当期回购普通股股数已回购时间已回购时间/报告期时间报告期时间p稀释每股收益的计算稀释每股收益的计算 p潜在普通股指赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股潜在普通股指赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的金融工具，如可转换公司债券、认股权证、股票期权等权利的金融工具，如可转换公司债券、认
41、股权证、股票期权等p稀释性潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的稀释性潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，对亏损企业而言，则是会增加每股亏损金额的潜在潜在普通股，对亏损企业而言，则是会增加每股亏损金额的潜在普通股。计算稀释每股收益时只考虑稀释性潜在普通股的影响，普通股。计算稀释每股收益时只考虑稀释性潜在普通股的影响，不考虑不具有稀释性的潜在普通股不考虑不具有稀释性的潜在普通股p存在稀释性潜在普通股的，计算稀释每股收益时，应分别调整归存在稀释性潜在普通股的，计算稀释每股收益时，应分别调整归属于普通股股东的净利润（分子）和发行在外的普通股加权平均属于普通股股东
42、的净利润（分子）和发行在外的普通股加权平均数（分母）数（分母）p计算稀释每股收益时，应对归属于普通股股东的净利润进行调整：（计算稀释每股收益时，应对归属于普通股股东的净利润进行调整：（1）当期已确认为）当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；（费用的稀释性潜在普通股的利息；（2）稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。）稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。上述调整应当考虑相关所得税影响上述调整应当考虑相关所得税影响p计算稀释每股收益时，当期发行在外的普通股加权平均数，应当为计算基本每股收益计算稀释每股收益时，当期发行在外的普通股加权平均数，应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与
43、假设稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股时普通股的加权平均数与假设稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股的加权平均股数之和的加权平均股数之和p假设稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数，应当根据潜在普通假设稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数，应当根据潜在普通股的条件确定。当存在不只一种转换基础时，应当假设会采用对潜在普通股最有利的股的条件确定。当存在不只一种转换基础时，应当假设会采用对潜在普通股最有利的转换比率或转换价格进行转换转换比率或转换价格进行转换p假设稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数，应当按照其发行在假设稀释性潜
44、在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数，应当按照其发行在外时间进行加权平均。以前期间发行未行权的，假设在当期期初转换；当期发行未行外时间进行加权平均。以前期间发行未行权的，假设在当期期初转换；当期发行未行权的，假设在发行日转换；当期被注销或终止的稀释性潜在普通股，应当按照当期发权的，假设在发行日转换；当期被注销或终止的稀释性潜在普通股，应当按照当期发行在外的时间加权平均计入稀释每股收益；当期被转换或行权的稀释性潜在普通股，行在外的时间加权平均计入稀释每股收益；当期被转换或行权的稀释性潜在普通股，应当从当期期初至转换日（或行权日）计入稀释每股收益，从转换日（或行权日）起应当从当期期初至转换
45、日（或行权日）计入稀释每股收益，从转换日（或行权日）起所转换的普通股则计入基本每股收益中所转换的普通股则计入基本每股收益中几种情况下的稀释每股收益计算举例：几种情况下的稀释每股收益计算举例：p存在可转换公司债券的情况存在可转换公司债券的情况 对于可转换公司债券，首先，假设这部分可转换公司债券在当期期初已转对于可转换公司债券，首先，假设这部分可转换公司债券在当期期初已转换成普通股，一方面增加了发行在外的普通股股数，另一方面节约了公换成普通股，一方面增加了发行在外的普通股股数，另一方面节约了公司债券的利息费用，增加了归属于普通股股东的当期净利润；然后，以司债券的利息费用，增加了归属于普通股股东的当
46、期净利润；然后，以基本每股收益为基础，分子的调整项目为当期已确认为费用的利息的税基本每股收益为基础，分子的调整项目为当期已确认为费用的利息的税后影响额；分母的调整项目为假定可转换公司债券当期期初已转换成普后影响额；分母的调整项目为假定可转换公司债券当期期初已转换成普通股而增加的普通股加权平均数。其计算公式为：通股而增加的普通股加权平均数。其计算公式为：稀释每股收益（属普通股股东的净利润可转债税后利息费用）稀释每股收益（属普通股股东的净利润可转债税后利息费用）/(发行发行在外普通股加权平均数假定可转债已转换为普通股而增加的普通股加在外普通股加权平均数假定可转债已转换为普通股而增加的普通股加权平均
47、数权平均数)p例，某公司例，某公司2009年初发行在外普通股股数是年初发行在外普通股股数是1000000股，可转换公司债若干（年息股，可转换公司债若干（年息200000元，元，共可转换普通股共可转换普通股70000股），股），2009年净利润年净利润2500000元，所得税率元，所得税率25%。p要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益。要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益。p具体计算如下：具体计算如下：p在不考虑可转债的情况下：在不考虑可转债的情况下：p基本每股收益基本每股收益2500000/10000002.50（元（元/股）股）p考虑可转债的情况下：考虑可转债的情况下：p稀释每股收益
48、稀释每股收益2500000200000（125）/（100000070000）2.48（元（元/股）股）p存在可转换优先股的情况存在可转换优先股的情况 对于可转换优先股，首先，假设这部分可转换优先股在当期期初已转换成对于可转换优先股，首先，假设这部分可转换优先股在当期期初已转换成普通股，一方面增加了发行在外的普通股股数；另一方面，这部分可转普通股，一方面增加了发行在外的普通股股数；另一方面，这部分可转换优先股的股息，增加了归属于普通股股东的当期净利润；然后，以基换优先股的股息，增加了归属于普通股股东的当期净利润；然后，以基本每股收益为基础，调整公式的分子和分母得到稀释每股收益。其计算本每股收益
49、为基础，调整公式的分子和分母得到稀释每股收益。其计算公式为：公式为：稀释每股收益稀释每股收益=（属普通股股东的净利润优先股股息）（属普通股股东的净利润优先股股息）/(发行在外普通发行在外普通股加权平均数假定可转换优先股已转换为普通股而增加的普通股加权股加权平均数假定可转换优先股已转换为普通股而增加的普通股加权平均数平均数)p例，某公司例，某公司2009年净利润年净利润320000元，元，2009年度发年度发行在外普通股加权平均股数是行在外普通股加权平均股数是200000股。公司有两股。公司有两种可转换证券：（种可转换证券：（1）2008年发行的可转换优先股年发行的可转换优先股25000股，年股
50、息股，年股息1.5元元/股，共可转换普通股股，共可转换普通股50000股；（股；（2）2009年年5月月1日发行的可转换公司日发行的可转换公司债债500000元，年息元，年息7%，共可转换普通股，共可转换普通股24000股。股。所得税率所得税率25%。p要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益。要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益。p具体计算如下：具体计算如下：p基本每股收益（基本每股收益（320000250001.5）/2000001.41（元（元/股）股）p稀释每股收益稀释每股收益=【3200005000007%（125）8/12】/【20000050000240008/12】1.27