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1、第一节证券交易的一般原理第一节证券交易的一般原理第二节证券经纪业务第二节证券经纪业务第三节证券自营第三节证券自营第四节证券做市场商业务第四节证券做市场商业务第五节信用交易第五节信用交易上章证券交易课程回顾上章证券交易课程回顾同学的问题n浏览了您的博客之后，我感觉您不愧是我们学院里少有的实战派代表，在读万卷书的同时不忘行万里路，这让以宅男自居的我有点自惭形秽。在此想请教您一个小问题：n能谈谈您对东南亚（如柬埔寨、越南）的一些国家的股市的情况的了解和看法吗？n这些国家具有长期投资的价值吗？吴坚贤同学作业很好n1、融资融券业务的流程和规则？n保证金规则：在上交所和深交所公布的融资融券实施细则中规定的
2、融资融券比例清楚的规定了初始保证金比例不得低于50%，维持担保比例(客户的总资产/总负债比)不得低于130%，并且客户如果补缴维持保证金，该比例必须回到150%以上的水平。n2、融资融券交易方式对市场的影响？n一、对投资银行的影响n1、提高证券公司融资渠道的有效性n2、促进证券公司建立新的盈利模式n3、推动证券公司的产品创新n二、对投资者的影响n1、为投资者提供多样化的投资机会和风险回避手段n2、提高投资者的资金利用率n3、增加反映证券价格的信息第五章第五章 投资基金投资基金（一）（一）n本章概要：本章概要：n基金管理是资本市场重要业务，投资银行可以广泛基金管理是资本市场重要业务，投资银行可以
3、广泛开展基金业务，并获取利益开展基金业务，并获取利益.n教材投资基金介绍了证券投资基金，对冲基金和私教材投资基金介绍了证券投资基金，对冲基金和私人股权投资基金人股权投资基金n本课重点介绍证券投资基金和风险投资基金。本课重点介绍证券投资基金和风险投资基金。n学习目标：学习目标：n通过本章学习，了解各种基金的定义和不同类型的通过本章学习，了解各种基金的定义和不同类型的投资基金，理解基金的当事人及其在基金运作中的投资基金，理解基金的当事人及其在基金运作中的权利与职责；掌握基金的设立、发行与交易、投资权利与职责；掌握基金的设立、发行与交易、投资管理、信息披露等内容。管理、信息披露等内容。本章内容本章内
4、容n第一节第一节 证券证券投资基金投资基金n第二节第二节 私人股权投资基金私人股权投资基金什么是投资基金？什么是投资基金？n投资基金投资基金n又称为又称为共同基金、单位信托基金和集合投资计划等。共同基金、单位信托基金和集合投资计划等。n特指为价值增值而集合起来的资金。特指为价值增值而集合起来的资金。n投资者按出资比例分享收益并承担风险投资者按出资比例分享收益并承担风险n分为很多类型分为很多类型n基金的资金来源：公募，私募基金的资金来源：公募，私募n基金的投资方向：证券投资基金，私人股权投资，对冲基金基金的投资方向：证券投资基金，私人股权投资，对冲基金n基金的组织形式：信托式，公司式基金的组织形
5、式：信托式，公司式n基金申购赎回方式：开放式，封闭式基金申购赎回方式：开放式，封闭式投资基金发展的历史投资基金发展的历史n历史：历史：n1868年，英国创立了世界上第一家基金机构年，英国创立了世界上第一家基金机构n20世纪世纪40年代投资基金规模与种类迅速增加。年代投资基金规模与种类迅速增加。n20世纪世纪80年代，投资基金更是迅猛发展，年代，投资基金更是迅猛发展，n2001年，美国开放式与封闭式基金的数量达到年，美国开放式与封闭式基金的数量达到8700多个，净资多个，净资产达到产达到7万多亿，日本有万多亿，日本有2000多个。多个。n2011年，全球年，全球45市场，市场，7万多只共同基金，
6、万多只共同基金，25.95万亿规模。万亿规模。n美国美国EPFR公司的统计显示，整个公司的统计显示，整个2011年，所有新兴市场股票基年，所有新兴市场股票基金累计净流出资金金累计净流出资金477亿美元，亿美元，2010年为净流入年为净流入956亿美元；而亿美元；而所有发达市场股票基金则累计净流出资金高达所有发达市场股票基金则累计净流出资金高达1238亿美元，延续亿美元，延续了了2010年年“失血失血”656亿美元的颓势。亿美元的颓势。第第一一节节 证券投资基金证券投资基金n一、证券投资基金的概念一、证券投资基金的概念n二、基金的种类二、基金的种类n三、基金当事人三、基金当事人n四、基金的设立和
7、运作四、基金的设立和运作n五、投资管理决策五、投资管理决策n六、投资者如何选择基金六、投资者如何选择基金n七、我国的投资基金情况七、我国的投资基金情况一、证券投资基金的概念一、证券投资基金的概念n证券证券投资基金名称：投资基金名称：n证券投资基金是一种证券投资基金是一种利益共存、风险共担的集合证券投资利益共存、风险共担的集合证券投资方式，方式，即通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，即通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资
8、比例进行分配的一种间资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。接投资方式。n特点如下：特点如下：n集中理财，专业管理集中理财，专业管理n组合投资，分散风险组合投资，分散风险n收益共享和风险分担收益共享和风险分担n独立信托，资产安全独立信托，资产安全n买卖方便，易于变现买卖方便，易于变现n监管严格，信息透明监管严格，信息透明基金投资的利弊分析基金投资的利弊分析n基金作为一种现代化投资工具，发展迅速与基金作为一种现代化投资工具，发展迅速与其优势分不开：其优势分不开：n基金为中小投资者拓宽了投资渠道基金为中小投资者拓宽了投资渠道n发挥专家理财作用发挥专家理财作用n分散投资风险
9、分散投资风险n投资规模收益投资规模收益n基金投资不足基金投资不足n承担基金管理人的代理风险承担基金管理人的代理风险n基金投资限制基金投资限制n费用费用二、证券投资基金类型二、证券投资基金类型n基金类型表基金类型表组织形式分类组织形式分类n契约型基金：又称信托型基金契约型基金：又称信托型基金n是根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度，投资者、管理是根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度，投资者、管理人和托管人通过签订基金契约的形式发行收益凭证而设立的一种人和托管人通过签订基金契约的形式发行收益凭证而设立的一种基金。基金。n由基金经理公司根据契约运用信托财产，由托管者负责保管信托由基金经理公司
10、根据契约运用信托财产，由托管者负责保管信托财产，而投资成果则由投资者享有的一种基金。财产，而投资成果则由投资者享有的一种基金。n公司型基金：公司型基金：n是具有共同投资目标的投资者按照公司法组成以盈利为目的投资是具有共同投资目标的投资者按照公司法组成以盈利为目的投资于特定对象的股份制投资公司。于特定对象的股份制投资公司。n基金公司成立后，常委托特定的基金管理公司运用基金资产进行基金公司成立后，常委托特定的基金管理公司运用基金资产进行投资并管理资产，保管资产常聘请另一个金融机构如银行或信托投资并管理资产，保管资产常聘请另一个金融机构如银行或信托投资公司。投资公司。n美国多为公司型基金，我国全都是
11、契约型基金。美国多为公司型基金，我国全都是契约型基金。交易方式分类交易方式分类n封闭型基金封闭型基金n事先确定发行总额，在封闭期内基金份额（单位）总数事先确定发行总额，在封闭期内基金份额（单位）总数不变，发行结束后可以上市交易，投资者可通过证券商不变，发行结束后可以上市交易，投资者可通过证券商买卖基金份额（单位）。买卖基金份额（单位）。n开放型基金开放型基金n是一种发行额可变，基金份额（单位）总数可随时增减，是一种发行额可变，基金份额（单位）总数可随时增减，投资者可按基金的报价在基金管理人指定的营业场所申投资者可按基金的报价在基金管理人指定的营业场所申购或赎回的基金。购或赎回的基金。n两者比较
12、两者比较n期限不同、发行规模不同期限不同、发行规模不同n基金单位交易方式不同、基金交易价格计算标准不同基金单位交易方式不同、基金交易价格计算标准不同n基金的投资策略不同基金的投资策略不同案例：中国首只开放式基金华安基金案例：中国首只开放式基金华安基金n发行时间：发行时间：2001年年9月月n基金类型：契约型开放式基金基金类型：契约型开放式基金n规模：首次募集规模：首次募集50亿份基金单位亿份基金单位n发行对象：中华人民共和国境内的个人投资者和机构发行对象：中华人民共和国境内的个人投资者和机构投资者投资者n发行方式：目标发行方式：目标60%向个人投资者发售；向个人投资者发售；40%向机向机构投资
13、者发售。构投资者发售。n认购金额限制：个人投资者认购金额限制：个人投资者1万元至万元至30万元之间万元之间;机构机构在在30万元至万元至5亿之间亿之间.单位单位1万元万元.n费用费用:认购金额在认购金额在1000万元以下的万元以下的1.5%;1000万元以万元以上者为上者为1.2%按投资策略划分的各类基金按投资策略划分的各类基金什么是ETF？n什么是ETFn交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。n特点：n它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖E
14、TF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额n申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票（或有少量现金）。ETF套利机制套利机制n套利原理：nETF在二级市场交易，受供需关系的影响，市场交易价格与其净值之间产生偏差nETF收取管理费、交易成本以及分派股息红利，也会造成两者间一定的偏差。n当这种偏差较大时，投资者就可以利用申购赎回机制进行套利交易。n套利方法n当上证ETF的市场交易价格高于基金份额净值时，投资者可以买入组合证券，将基金份额在二级市场卖出，从而赚取扣除交易成本后的差额。n当ETF市场价格低于净值时，投资者可以买入ETF，再在A股市场将股票
15、抛掉，赚取其中的差价。n作用：n通过套利者的申购赎回交易，消除ETF交易价格与其净值之间的偏差，使ETF交易价始终与指数保持一致。案例；ETF成问题股脱困通道n20130420最近，ETF频频摊上事。n在博时200ETF曝出“套利门”后，n南方沪深300ETF再曝出“换股门”。日前，由于通过换股大笔认购了目前正大跌的永泰能源，南方沪深300ETF净值跌幅明显超过同期指数跌幅，此举引发了基金持有人的不满，也引发市场对于ETF是否将沦为绩差股“脱困”通道的质疑。n一些市场人士认为，该事件引发了基金公司和管理层对于ETF制度设置的思考，未来ETF应该对单只股票设置限制换购。什么是LOFnLOF基金英
16、文全称ListedOpen-EndedFundn上市型开放式基金n投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。n投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续。在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。nLOF与ETF不同的是，LOF的申购、赎回都是基金份额与现金的交易，可在代销网点进行；而ETF的申购、赎回则是基金份额与一揽子股票的交易，且通过交易所进行。LOF套利机会套利机会nLOF采用交易所交易和场外代销机构申购、赎回同时进行的交易机制，投资者可进行跨市场套利：n当二级市场价格高于基金净资产的幅度超过手续
17、费率，投资者就可以从基金公司申购LOF基金份额，再在二级市场上卖出；如果二级市场价格低于基金净资产,投资者就可以先在二级市场买入基金份额，再到基金公司办理赎回业务完成套利过程。n如套利过程中进行跨系统转登记手续的时间较长，加上手续费的存在，当一、二级市场的价格差异并不明显时，套利行为可能并不能获利。三、基金当事人三、基金当事人n1、基金投资人、基金投资人n2、基金管理公司、基金管理公司n3、基金托管公司、基金托管公司n4、基金代理人和过户登记、基金代理人和过户登记n5、基金要约文件、基金要约文件基金当事人关系图基金当事人关系图基金投资人基金投资人基金基金基金托管公司基金托管公司基金管理公司基金
18、管理公司基金登记会计师、律师等基金销售代理1、基金投资人、基金投资人n又称为基金受益人和基金委托人，即是基金资产最又称为基金受益人和基金委托人，即是基金资产最终所有人；基金投资人享有一定的权利和义务终所有人；基金投资人享有一定的权利和义务n权利主要包括：权利主要包括：n出席或委派代表出席基金持有人大会，出席或委派代表出席基金持有人大会，n取得基金收益取得基金收益n监督基金经营情况，获取基金业务及财务状况资料监督基金经营情况，获取基金业务及财务状况资料n申购赎回和转让基金单位申购赎回和转让基金单位n取得基金清算后的剩余财产等契约规定的其它权利取得基金清算后的剩余财产等契约规定的其它权利n义务包括
19、：遵守契约、缴纳费用承担亏损及有限责义务包括：遵守契约、缴纳费用承担亏损及有限责任。任。2、基金管理公司、基金管理公司n基金管理公司，负责基金发起设立与经基金管理公司，负责基金发起设立与经营管理的专业机构。契约型的基金公司营管理的专业机构。契约型的基金公司则必须聘请专业的基金投资人则必须聘请专业的基金投资人n设立基金管理公司必须具备一定条件，设立基金管理公司必须具备一定条件，不同国家和地区，法律规定的条件不尽不同国家和地区，法律规定的条件不尽相同。我国投资基金法对发起人条相同。我国投资基金法对发起人条件有明确规定。对其职责也有明确规定。件有明确规定。对其职责也有明确规定。3、基金托管公司、基金
20、托管公司n基金托管人是基金资产名义持有人与保管人。基金托管人是基金资产名义持有人与保管人。为了保障广大投资者的利益，防止基金资产被为了保障广大投资者的利益，防止基金资产被挪用，投资基金要委托基金托管机构来保管基挪用，投资基金要委托基金托管机构来保管基金资产，主要是肯人一定资产和信用的商业银金资产，主要是肯人一定资产和信用的商业银行信托投资公司等。行信托投资公司等。n目的是保证基金运作经营与托管分开目的是保证基金运作经营与托管分开n我国投资基金法规定，经批准设立的契约型基我国投资基金法规定，经批准设立的契约型基金，应当委托商业银行作为基金托管人，基金金，应当委托商业银行作为基金托管人，基金托管人
21、须经中国证监会批准，必须独立运作，托管人须经中国证监会批准，必须独立运作，基金托管人和基金管理人不得兼任。基金托管人和基金管理人不得兼任。4、基金代理人、基金代理人n基金代理人有两类：一是代理基金发起基金代理人有两类：一是代理基金发起人与投资人进行基金证券销售，由承销人与投资人进行基金证券销售，由承销商担任；二是代理基金经理买卖其它证商担任；二是代理基金经理买卖其它证券，由经纪商担任。券，由经纪商担任。n基金销售方式不同：基金销售方式不同：n开放式基金通过中间商柜台销售，我国通过开放式基金通过中间商柜台销售，我国通过银行的储蓄网点销售银行的储蓄网点销售n封闭式基金通过承销商发行，然后上市，通封
22、闭式基金通过承销商发行，然后上市，通过证券商交易过证券商交易5、基金要约文件、基金要约文件n基金信托契约是投资人、管理人和托管人之间为创基金信托契约是投资人、管理人和托管人之间为创设契约型基金而订立的用以明确双方权利与义务关设契约型基金而订立的用以明确双方权利与义务关系的书面文件，一般由基金管理人和托管人拟订，系的书面文件，一般由基金管理人和托管人拟订，经投资人确认。经投资人确认。n基金公司章程是公司型基金设立时制度的基本文件，基金公司章程是公司型基金设立时制度的基本文件，它是由基金公司依据国家法律、法规和政策制度的它是由基金公司依据国家法律、法规和政策制度的规范公司行为准则规范公司行为准则，
23、保障公司股东和债权人合法权，保障公司股东和债权人合法权益的重要文件。益的重要文件。n管理公司章程管理公司章程n委托管理协议委托管理协议n委托保管协议委托保管协议n招募说明书招募说明书四、基金的设立和运作四、基金的设立和运作n1、基金发起设立、基金发起设立n2、基金发行与交易、基金发行与交易n3、基金投资管理、基金投资管理n价格的确定价格的确定n基金净资产与价格基金净资产与价格n经营成本经营成本n基金收费基金收费n4、信息披露、信息披露1、基金发起设立、基金发起设立n基金发起人基金发起人n是指设立基金的机构，发起人在基金筹备设立过程中必是指设立基金的机构，发起人在基金筹备设立过程中必须完成具体事
24、务，包括负责起草设立申请报告和信托契须完成具体事务，包括负责起草设立申请报告和信托契约文件、负责设计基金的具体方案和基金章程等约文件、负责设计基金的具体方案和基金章程等n基金发起人通常指法人，不是自然人，各国对基金基金发起人通常指法人，不是自然人，各国对基金发起人有严格的规定，我国的基金法也有规定发起人有严格的规定，我国的基金法也有规定n申请设立基金的过程申请设立基金的过程n发起人准备各种法律文件发起人准备各种法律文件n上报监管机构上报监管机构n批准后公布招募说明书，并公告发行的具体事项批准后公布招募说明书，并公告发行的具体事项2、基金发行与交易、基金发行与交易n基金的发行基金的发行n也称基金
25、募集，它是基金发起人在设立或扩募基金之也称基金募集，它是基金发起人在设立或扩募基金之后，向投资者推销基金的行为。同股票发行有类似后，向投资者推销基金的行为。同股票发行有类似n基金的交易基金的交易n是在基金成立之后进行的买卖活动。封闭式基金一般是在基金成立之后进行的买卖活动。封闭式基金一般是在证券交易所挂牌上市交易。是在证券交易所挂牌上市交易。n开放式基金开放式基金n一般通过指定的销售网点进行申购或赎回。赎回价格一般通过指定的销售网点进行申购或赎回。赎回价格按当日每单位净资产值计算。目前在银行营业网点可按当日每单位净资产值计算。目前在银行营业网点可以购买和赎回。以购买和赎回。3、基金价格的确定、
26、基金价格的确定n基金净值基金净值n又称基金净资产价值，指基金单位价格的内在价值，又称基金净资产价值，指基金单位价格的内在价值，是衡量基金经营水平的指标，也是形成基金买卖的基是衡量基金经营水平的指标，也是形成基金买卖的基本依据。本依据。n封闭式基金价格除与基金净值有关，更重要的是封闭式基金价格除与基金净值有关，更重要的是市场供需情况决定市场供需情况决定n开放式基金按净值计价开放式基金按净值计价n净值净值=总资产总资产-各项成本各项成本n总资产总资产=基金资产基金资产+现金及存款现金及存款n卖出价卖出价=资产净值资产净值+认购费认购费n买入价买入价=资产净值资产净值-赎回费赎回费基金收费基金收费n
27、管理年费管理年费n即基金管理公司收取的经营费用，按净值的比率，每即基金管理公司收取的经营费用，按净值的比率，每月计提，按年收取。为基金净资产的月计提，按年收取。为基金净资产的0.25%-2.5%n托管年费托管年费n即基金托管公司因托管、处分基金资产收取的手续费。即基金托管公司因托管、处分基金资产收取的手续费。每年为净资产的每年为净资产的0.2%，按日累计，按月支付，按日累计，按月支付n首次认购费首次认购费n投资者认购或买入基金所支付的费用。该项费用附在投资者认购或买入基金所支付的费用。该项费用附在发行价上，收费标准发行价上，收费标准3%n赎回费赎回费n基金发行后，再出售或赎回，收费标准基金发行
28、后，再出售或赎回，收费标准05%至至1%五、投资管理决策五、投资管理决策n1、投资范围与限制、投资范围与限制n2、投资目标、投资目标n3、投资政策、投资政策n4、信息披露、信息披露1、投资范围与限制、投资范围与限制n证券投资基金证券投资基金n主要投资于证券市场的各类有价证券，包括上市公司股票、股权主要投资于证券市场的各类有价证券，包括上市公司股票、股权凭证、新股认购、政府债券、公司债和金融债券等。各国对基金凭证、新股认购、政府债券、公司债和金融债券等。各国对基金的投资范围都有规定。的投资范围都有规定。n我国对证券投资基金的具体规定：我国对证券投资基金的具体规定：n基金投资于股票和债券的比例，不
29、得低于该基金资产总值的基金投资于股票和债券的比例，不得低于该基金资产总值的80%n持有一家上市公司的股票不得超过该基金资产净值的持有一家上市公司的股票不得超过该基金资产净值的10%n同一基金管理人管理全部基金持有一家公司发行的证券不超过该同一基金管理人管理全部基金持有一家公司发行的证券不超过该证券的证券的10%n基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20%n中国证监会规定的其它比例限制中国证监会规定的其它比例限制2、投资目标、投资目标n基金管理的核心问题是投资目标和投资基金管理的核心问题是投资目标和投资政策政策n投资目标投资目标n是
30、基金所追求的收益类型，投资政策是基金是基金所追求的收益类型，投资政策是基金实现目标的手段，通常都写在招股说明书中实现目标的手段，通常都写在招股说明书中n目标：目标：n当期收益当期收益n资本利得，基金资产增值资本利得，基金资产增值基金投资限制和其它规定基金投资限制和其它规定n基金投资限制约有基金投资限制约有13项，证券投资基金都项，证券投资基金都有明确的规定有明确的规定n开放式基金必须保持足够的现金或者国家债券，开放式基金必须保持足够的现金或者国家债券，以备付支付赎金以备付支付赎金n基金托管人的托管费、基金管理人报酬以及可基金托管人的托管费、基金管理人报酬以及可在基金中扣除的其他费用应当按规定在
31、基金契在基金中扣除的其他费用应当按规定在基金契约和托管协议中订明。约和托管协议中订明。n基金收益分配采用现金方式，每年至少一次。基金收益分配采用现金方式，每年至少一次。分配比例不得低于基金净收入的分配比例不得低于基金净收入的90%3、投资政策、投资政策n基金投资政策：基金投资政策：n是指为了实现基金投资目标，基金所选择的投是指为了实现基金投资目标，基金所选择的投资资产类型和所采取的投资策略。（内容均在资资产类型和所采取的投资策略。（内容均在招股说明中标明）招股说明中标明）n包括如下：包括如下：n投资资产类别和组合投资资产类别和组合n投资策略：积极型和消极型投资策略：积极型和消极型n投资限制投资
32、限制4、基金的信息披露、基金的信息披露n信息披露信息披露n是法律规定保护投资者利益的重要手段。由是法律规定保护投资者利益的重要手段。由于涉及众多投资者利益，基金运作中投资者于涉及众多投资者利益，基金运作中投资者和基金管理人之间的委托代理关系，信息不和基金管理人之间的委托代理关系，信息不对称导致道德风险，因此信息披露十分重要对称导致道德风险，因此信息披露十分重要n信息披露内容：信息披露内容：n定期报告：年度报告、中期报告、投资组合定期报告：年度报告、中期报告、投资组合公告、基金净资产公告等公告、基金净资产公告等n不定期报告：临时报告和澄清公告不定期报告：临时报告和澄清公告六、投资者如何选择基金六
33、、投资者如何选择基金n1、风险承受能力的确定、风险承受能力的确定n2、确定投资目标、确定投资目标n3、评估基金并挑选最佳品种、评估基金并挑选最佳品种n4、调整投资决策、调整投资决策1、风险承受能力的确定、风险承受能力的确定n风险承受能力影响因素：风险承受能力影响因素：n投资者的风险偏好；投资者的风险偏好；n收入和支出状况收入和支出状况n投资收益的目标年限投资收益的目标年限n投资者的生命周期投资者的生命周期2、确定投资目标、确定投资目标n投资者通过对自己的风险能力和收入状投资者通过对自己的风险能力和收入状况确认，可通过不同类型的投资基金实况确认，可通过不同类型的投资基金实现投资目标。现投资目标。
34、n投资目标的主要类型：投资目标的主要类型：n收入型收入型n稳健成长型稳健成长型n积极成长型积极成长型n避税型避税型3、评估基金并挑选最佳品种、评估基金并挑选最佳品种n投资基金理念：投资基金理念：n投资就是投资经理人的品德和投资经理人的投资就是投资经理人的品德和投资经理人的水平水平n评估基金需要考察的因素：评估基金需要考察的因素：n基金历史业绩基金历史业绩n基金的费用和税收基金的费用和税收n基金的服务基金的服务4、调整投资决策、调整投资决策n调整时依据以下情况：调整时依据以下情况：n市场状况的变化市场状况的变化n注意基金净资产值和投资组合的变动注意基金净资产值和投资组合的变动n注意基金投资政策的
35、变化注意基金投资政策的变化n注意基金管理人的变动注意基金管理人的变动案例：基金的老鼠仓n老鼠仓来自英文的RatTrading指能够掌握机构资金大量资金的投资人，在获知情报后，自己先用个人资金买入相关股票，待公有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利的行为。对于公募基金而言，这种行为极有可能影响了基金的收益，伤害了持有人的利益。分类分类:行政处罚;行政处罚决定发布机构发布机构:证监会发文日期发文日期:2009年06月18日n当事人：张野，男，1962年11月出生，融通基金管理有限公司（以下简称融通公司）原基金经理。n经查明，张野存在以下违法违规行为：n一、利用职务便利获取非公开基金投资与推荐信息，
36、从事股票交易n二、违规买卖股票对违法事实适用的法律条款及处罚n1、行为违反了证券投资基金法第十八条“基金管理人的董事、监事、经理和其他从业人员，不得担任基金托管人或者其他基金管理人的任何职务，不得从事损害基金财产和基金份额持有人利益的证券交易及其他活动”的规定，构成了证券投资基金法第九十七条所述违法行为。n2、张野操作其妻账户从事股票交易的行为是一种以他人名义持有、买卖股票的行为，违反了证券法第四十三条有关禁止相关人员违规买卖股票的规定，构成了证券法第一百九十九条所述违法行为。刑法中的内幕交易罪n6内幕交易、泄露内幕信息罪。证券、期货交易内幕信息的知情人员或者非法获取证券、期货交易内幕信息的人
37、员，在涉及证券的发行，证券、期货交易或者其他对证券、期货交易价格有重大影响的信息尚未公开前，买人或者卖出该证券，或者从事与该内幕信息有关的期货交易，或者泄露该信息，情节严重的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得l倍以上5倍以下罚金；情节特别严重的，处5年以上10年以下有期徒刑并处违法所得l倍以上5倍以下罚金。单位犯前款罪的，对单位判处罚金并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处5年以下有期徒刑或者拘役。内幕信息、知情人员的范围，依照法律、行政法规的规定确定(第一百八十条)。案例作业案例作业近期新闻媒体披露关于证监会查处基金经理人的近期新闻媒体披露关于证监会查处基金经理人的“
38、老鼠仓老鼠仓”事件，请你就事件，请你就“老鼠仓老鼠仓”事件中涉及证券市场违事件中涉及证券市场违法违规行为进行分析，要求如下：法违规行为进行分析，要求如下：1、什么是、什么是“老鼠仓老鼠仓”现象？试对中国基金业中现象？试对中国基金业中“老鼠仓老鼠仓”现状及产生的原因进行分析。现状及产生的原因进行分析。2、分析基金经理的、分析基金经理的“老鼠仓老鼠仓”涉及违法违规行为有哪些涉及违法违规行为有哪些？3、“老鼠仓老鼠仓”中的违法违规行为在法律框架内可能采取中的违法违规行为在法律框架内可能采取的处罚措施有哪些？的处罚措施有哪些？4、我国证券监管部门应如何加强对基金业、我国证券监管部门应如何加强对基金业“
39、老鼠仓老鼠仓”的的行为的监管？行为的监管？问题研究：我国的投资基金情况问题研究：我国的投资基金情况n一一、我国投、我国投资基金基金发展的展的历史史 n二二、投、投资基金存在的基金存在的问题 n三三、我国投、我国投资基金改善的建基金改善的建议一、当代中国基金发展一、当代中国基金发展n1985.12中国东方基金：首只中国东方基金：首只“中国概念中国概念”n1991.10武汉基金：国内首家基金武汉基金：国内首家基金n92.7沈阳证券交易中心：第一个交易场所沈阳证券交易中心：第一个交易场所n92.10深圳基金管理公司：第一个公司深圳基金管理公司：第一个公司n97.11.14证券投资基金管理暂行办法证券
40、投资基金管理暂行办法n98.3.23基金金泰、开元上市基金金泰、开元上市n2001.9.30华安创新等华安创新等5只开放式基金发行只开放式基金发行n至至20032003年底年底104104只基金中，有只基金中，有5454只封只封闭式基金和式基金和5050只开只开放式基金放式基金 二、投资基金存在的问题二、投资基金存在的问题n但与国外成熟市但与国外成熟市场相比，仍然存在很大差距，主相比，仍然存在很大差距，主要有以下几点要有以下几点问题:（一）从市（一）从市场方面来看方面来看n第一，基金第一，基金规模偏小模偏小 n第二，基金品种偏少，投第二，基金品种偏少，投资行行为随意性随意性较大大n第三，封第三
41、，封闭闭式基金目前市式基金目前市场场交易情况不佳：一是折价交交易情况不佳：一是折价交易情况相当易情况相当严严重，并且有不断加重，并且有不断加剧剧的的趋势趋势 第四，机构第四，机构持有基金的比例持有基金的比例较较高，散高，散户户持有的比例仍然很低。持有的比例仍然很低。（二）从基金的管理方面看（二）从基金的管理方面看第一，基金管理公司的治理第一，基金管理公司的治理结结构存在一定的缺陷构存在一定的缺陷 第二，基金管理公司没有建立有效的激励第二，基金管理公司没有建立有效的激励约约束机制束机制案例：基金黑幕案例：基金黑幕n收益率低：跑不过大盘，有的低于发行价收益率低：跑不过大盘，有的低于发行价n高昂的管
42、理费用：高昂的管理费用：2.5%，国外，国外0.4-1.5%，美国股票基金平均，美国股票基金平均1.06%n“搬运工搬运工”与倒爷：不用摇号而配售新股与倒爷：不用摇号而配售新股达到发行量的达到发行量的20%，基金可以以，基金可以以30%资资金用来购置，成交后半数即日可以流通金用来购置，成交后半数即日可以流通n对倒、操纵股价，基金高位接货，收益进对倒、操纵股价，基金高位接货，收益进个人，净值不断下降。个人，净值不断下降。三、我国投资基金改善的建议三、我国投资基金改善的建议n第一，努力推第一，努力推动证券市券市场的完善的完善发展展 n第二，第二，扩大基金大基金规模，增加新的基金品种模，增加新的基金
43、品种 n第三，完善基金管理公司治理第三，完善基金管理公司治理结构，建立有效的激构，建立有效的激励与励与约束机制束机制 n第四，通第四，通过外部机制外部机制实现对基金公司的基金公司的监督控制督控制 n第五，引入外国投第五，引入外国投资者，加者，加强基金基金业的国的国际交流与交流与合作合作 n第六，做好投第六，做好投资者教育工作。其目者教育工作。其目标是帮助中小投是帮助中小投资者建立成熟的投者建立成熟的投资理念，理念，课后研究的专题课后研究的专题n1、我国投资基金存在问题及发展前景、我国投资基金存在问题及发展前景n2、概述概述证券投资基金投资管理决策证券投资基金投资管理决策n3、分析投资者如何选择分析投资者如何选择基金投资基金投资。n4、我国投资基金的公司治理、我国投资基金的公司治理问题研究问题研究