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1、主讲教师：王波主讲教师：王波宁波广播电视大学宁波广播电视大学 经管系经管系 投资并不需投资并不需要高深的理论，要高深的理论，需要的是常识和需要的是常识和理性。理性。巴菲特巴菲特 教材结构：l第一章投资项目市场分析l第二章投资项目财务效益分析l第三章投资项目国民经济效益l第四章投资项目不确定性分析l第五章房地产投资分析l第六章股票投资分析l第七章债券和投资基金投资分析l第八章期货和期权投资分析l第九章保险投资分析实物投资方法分析实物投资方法举例金融投资理论方法第一章第一章 投资项目市场分析投资项目市场分析l投资项目和投资项目周期投资项目和投资项目周期l可行性研究与项目评估可行性研究与项目评估l项
2、目市场分析项目市场分析l项目市场调查项目市场调查l项目市场调查预测的种类项目市场调查预测的种类l项目市场预测的方法项目市场预测的方法一、项目和项目周期一、项目和项目周期 1 1、项目项目:在规定的时在规定的时间内为完成某项开发间内为完成某项开发目标而规划和实施的目标而规划和实施的活动、政策、机构以活动、政策、机构以及其他各方面构成的及其他各方面构成的独立整体。独立整体。2、项目类型、项目类型 名称名称主要目的主要目的特点特点属性属性基本建设项基本建设项目目扩大生产扩大生产能力能力土建工程、土建工程、设备投资设备投资外延式外延式更新改造项更新改造项目目提高效率，提高效率，节能降耗节能降耗设备更新
3、、设备更新、技术改造技术改造内涵式内涵式（2 2）按其用途不同：）按其用途不同：生产性项目 非生产项目（3 3）按其规模不同：）按其规模不同：总投资额或年生产能力 大型项目 中型项目 小型项目例：基本建设项目大中小型基本建设项目大中小型划分标准划分标准工业工业钢铁工业计量单位大型中型小型钢铁联合企业年产钢万吨100以上10-10010以下(不含100）(不含10）特殊钢厂年产钢万吨50以上10-5010以下(不含50）(不含10）独立炼铁厂年产铁万吨100以上20-10020以下(不含100）(不含20）独立铁矿山年产铁矿万吨200以上60-20060以下(不含200）(不含60）其他黑色金属
4、工业总投资万元5000以上2000-50002000以下(不含5000）(不含2000）杭州湾大桥杭州湾大桥杭州湾大桥杭州湾大桥周期阶段周期阶段时间段时间段主要工作主要工作目的目的备注备注起点起点终点终点投资前期投资前期提出设想提出设想作出决策作出决策可行性研可行性研究项目评究项目评估估保证投资保证投资科学合理科学合理可行可行项目成败项目成败的关键的关键投资期投资期开工建设开工建设建成竣工建成竣工项目建设项目建设（略）（略）保证质量，保证质量，形成实体形成实体-运营期运营期投入运营投入运营项目报废项目报废生产经营生产经营评价总结评价总结回收投资回收投资获取收益获取收益-3、项目周期二、可行性研
5、究与项目评估二、可行性研究与项目评估l可行性研究可行性研究 l项目评估项目评估l可行性研究与项目评估可行性研究与项目评估1、可行性研究可行性研究 在项目决策之前，通过对拟建项目有关的市场、社会、经济、环境、技术等方面进行深入细致的调查研究，对各种可能的技术方案进行系统分析和比较论证，对项目建成后的社会、经济、生态效益进行科学的预测和评价，来考察拟建项目技术上的先进性、社会生态上的合理性和有效性，建设上的可能性和可行性，进而为投资项目评估和决策提供依据的整个活动过程。三个具体工作阶段三个具体工作阶段三个具体工作阶段三个具体工作阶段 阶段名称阶段名称工作任务与工作任务与内容内容工作成果工作成果投资
6、额与投资额与生产成本生产成本误差误差研究研究时间时间费用（占费用（占总投资额）总投资额）%投资机会研投资机会研究究鉴别方向；鉴别方向；寻找机会寻找机会提出项目提出项目设想、建设想、建议议30%30%1313个月个月0.21.00.21.0初步可行性初步可行性研究研究是否需要继是否需要继续；哪些需续；哪些需要深入要深入项目初选项目初选20%20%4646个月个月0.250.251.251.25详细可行性详细可行性研究研究评价初选项评价初选项目；目；优选投资方优选投资方案；案；提出结论性提出结论性建议建议详细可行详细可行性研究报性研究报告告10%10%大：大：812812个月个月0.81.00.8
7、1.0中小：中小：4646个月个月1.03.01.03.02 2、项目评估、项目评估 l概念：概念：是投资决策部门（包括监管机构）或是投资决策部门（包括监管机构）或贷款机构对拟建项目可行性研究报告的全面贷款机构对拟建项目可行性研究报告的全面审核的再评价工作，是一项再评价工作。审核的再评价工作，是一项再评价工作。l工作任务：工作任务：审查和判断可行性研究报告的可审查和判断可行性研究报告的可靠性、真实性和客观性，提出评估意见靠性、真实性和客观性，提出评估意见 l工作成果：工作成果：编写评估报告编写评估报告 l工作目的：工作目的：为投资决策提供直接依据为投资决策提供直接依据 l工作基本内容：工作基本
8、内容：必要性评估、设备生产条件必要性评估、设备生产条件评估、工艺技术评估、效益评估、不确定性评估、工艺技术评估、效益评估、不确定性分析、总评估分析、总评估 3、可行性研究与项目评估比较可行性研究与项目评估比较（1）（2）补充：可行性研究报告的主要内容 l（一）项目概况 l（二）项目建设的必要性 l（三）市场预测 l（四）项目建设选址及建设条件论证 l（五）项目规划方案、建设规模和建设内容 l（六）项目外部配套建设 l（七）环境保护 l（八）劳动保护与卫生防疫 l（九）消防 l（十）节能、节水 l（十一）总投资及资金来源 l（十二）经济、社会效益 l（十三）项目建设周期及工程进度安排 l（十四）
9、结论 l（十五）附件 三、项目市场分析三、项目市场分析 l概念概念 l分析内容分析内容 l进行项目市场分析进行项目市场分析的意义的意义 1、项目市场分析项目市场分析概念概念 通过市场调查和市场预测，了解和掌握项目产品的供应、需求、价格等市场现状市场现状，并预测其未来未来变动趋向，为判断项目建设的必要性和合理性提供依据。2、项目市场分析内容、项目市场分析内容市场需求分析市场需求分析市场供给分析市场供给分析市场竞争分析市场竞争分析市场产品分析市场产品分析市场综合分析市场综合分析市场最大可能需求量市场最大可能需求量现实需求量现实需求量潜在需求量潜在需求量市场需求分析市场需求分析市场需求分析市场需求分
10、析调查显示：目前电视机在农村的平均拥有率已达95.2%（包括彩色电视机和黑白电视机），是农村家庭拥有率最高的家电产品，在未来5年里有32.8%的家庭对彩电有购买意向，排在计划购买的12类家电产品的首位，其中7.5%的家庭决定一年内购买，购买意向主要是新增需求和更新需求。市场需求分析市场需求分析市场最大可能供给量市场最大可能供给量实际供给量实际供给量潜在供给量潜在供给量市场供给分析市场供给分析市场供给分析市场供给分析市场竞争分析市场竞争分析市场竞争分析市场竞争分析l分分析析竞竞争争对对手手：数量、规模和地区分布；类型；产品；市场占有率和覆盖率以及变动趋势；营销方式（分销渠道、促销手段、售后服务）
11、l分析自己分析自己：可能的市场占有率、覆盖率和可能的销量，以及它们的变动趋势市场产品分析市场产品分析市场产品分析市场产品分析l产品生命周期研究产品生命周期研究 l产品功能特性研究产品功能特性研究 投入期 成长期 成熟期 衰亡期 市场综合分析市场综合分析市场综合分析市场综合分析l市场供需缺口市场供需缺口=市场最大可能需求量市场最大可能需求量 市市场最大可能供给量场最大可能供给量 l产品可能销量产品可能销量=产品市场最大可能需求量产品市场最大可能需求量 项目投资者产品可能市场占有率项目投资者产品可能市场占有率 市场供需缺口市场供需缺口供需状况供需状况分析分析结论结论大于0供不应求产品有可靠市场可以
12、考虑建设等于0供求平衡产品市场竞争状态可以考虑建设小于0供过于求产品可能滞销不必建设表：案例：案例：中国移动电话市场分析中国移动电话市场分析（1 1）我国历年手机用户数量及增长率）我国历年手机用户数量及增长率 （2 2）全国移动电话地区分布）全国移动电话地区分布 （3 3）我国移动运营商通信能力）我国移动运营商通信能力 3、意义意义 （1）是项目可行性研究和项目评估的重要内容（2）是确定项目合理经济规模的重要依据（3）是设计项目产品方案的重要依据（4）是选择项目工艺技术和厂址的重要依据四、项目市场调查四、项目市场调查 l概念与类型概念与类型 l原则和程序原则和程序 l项目市场调查方项目市场调查
13、方式和调查方法式和调查方法 1、项目市场调查概念、类型项目市场调查概念、类型（1）概念:运用科学的方法,有目的地、系统地收集、记录和整理与项目产品有关的需求、供给、竞争、价格等市场信息资料，借以分析、了解市场现象的过去、现在和将来的发展变化，得出项目产品在项目寿命周期内有无市场、市场现实需求量和潜在需求量大小、市场占有率、价格水平等结论，为确定项目合理建设规模和制定产品方案提供可靠依据的活动过程。（2）类型：l按调查目的不同：探测性调查、描述性调查、因果关系调查、预测性调查l按项目市场调查对象范围不同：全面调查、非全面调查l按空间层次分：国际市场调查、国内市场调查l按产品层次分：生产资料市场调
14、查、消费资料市场调查2、原则和程序（1）原则：准确、完整、时效、节约准确、完整、时效、节约（2）程序：调查准备阶段调查准备阶段（确定调查课题、制订调查方案、组织和人员准备、编制经费预算）调查实施阶段调查实施阶段（询问、观察、实验设计）资料整理和分析阶段资料整理和分析阶段（审核资料、分类编号、汇总计算、资料分析）提交调查报告提交调查报告（结论性意见）3、项目市场调查方式（1）普查（2）重点调查（3）典型调查（4）抽样调查4 4、项目调查方法、项目调查方法 （1）询问法：按询问的内容不同：事实询问、意见询问、解释询问 按调查者与被调查者接触方式不同：面谈调查、邮寄调查、电话和网络调查、留置调查（2
15、 2）观察法）观察法l按观察结果的标准化程度：控制观察、非控制观察l按调查者是否置身于观察活动：参与观察、非参与观察l按观察方式：动作观察、流量观察、店铺观察、家庭观察、痕迹观察（3 3）实验法）实验法事前事后对比实验控制组与实验组的对比实验实验有控制组的事前事后对比实验 实验前实验前 实验后实验后 五、项目市场预测五、项目市场预测 1 1、预测的种类、预测的种类（1 1）按按照照地地理理位位置置不不同同：国国际际市市场场预预测测、国内市场预测国内市场预测（2 2）按按照照时时间间层层次次不不同同：近近、短短、中中、长长期预测期预测（3 3）按按照照预预测测性性质质不不同同：定定性性预预测测定
16、定量量预预测；测；（4 4）按照预测结果形式不同：）按照预测结果形式不同：点值预测、点值预测、区间预测区间预测 2 2、预测原则和程序、预测原则和程序 （1）原则：连贯性、类推性、相关性、定性和定量结合、动态性、远小近大、概率性原则 （2）程序：明确预测目标，拟订预测方案 收集和整理资料（市场调查）选择预测方法和预测模型 检验和修正模型 进行预测 分析预测误差，评价预测结果 提出预测报告 六、项目市场预测的六、项目市场预测的 方法方法l德尔菲方法德尔菲方法 l用户意向购买法和市场因子推算法用户意向购买法和市场因子推算法l回归预测回归预测 l指数平滑法指数平滑法 1、德尔菲方法、德尔菲方法（1）
17、特点：匿名性、反馈性、统计性（2）基本步骤：成立领导小组，选定专家 拟订征询表，准备背景材料 进行多轮征询（三到四轮）作出预测结论（算术平均数、期望值法、中位数法）（3）举例：（教材p29）2、用户意向购买法、用户意向购买法 和市场因子推算法和市场因子推算法（1）样本用户要有充分的代表性，其购买意想能够基本反映总体用户的商品需求情况（2）用户要有明确的购买意想，且能按照自己的购买意想从事购买活动（3）用户能够给予充分合作，肯透露自己的真实购买意想（4）市场因子推算法应该能已引起某种商品市场因子推算法应该能已引起某种商品需求量变动的最直接、最主要的因素作为预需求量变动的最直接、最主要的因素作为预
18、测参数测参数3 3、回归预测法的基本步骤、回归预测法的基本步骤（1 1）进行因素分析，确定回归模型中的自）进行因素分析，确定回归模型中的自变量；变量；（2 2）绘制散点图，构造回归模型的理论形）绘制散点图，构造回归模型的理论形式式 （3 3）利用最小平方法估计模型参数，建立）利用最小平方法估计模型参数，建立模型；模型；（4 4）对建立的回归模型进行各种检验；）对建立的回归模型进行各种检验；（5 5）利用检验后的回归模型进行预测）利用检验后的回归模型进行预测 一元回归预测法一元回归预测法l设定模型：设定模型：y=a+bxy=a+bxl估计参数：用最小平方法来估计估计参数：用最小平方法来估计 l检
19、验模型：先验检验、统计和检验模型：先验检验、统计和D.WD.W检验检验 l进行预测：点值预测，区间预测进行预测：点值预测，区间预测 l举例举例数数数数 据据据据解：（解：（1 1）确定自变量，画出散点图）确定自变量，画出散点图y=a+bxy=a+bxb=(nxiyi-xiyi)(nxi(xi)=(1047079-1060356)(10128260-10601060)=0.5876a=yin-bxin=356100.5867106010=-26.69y=-26.69+0.5876x(2)(2)估计参数、建立模型估计参数、建立模型(3(3)检验回归模型检验回归模型b=0.5876大于0正相关n n
20、 xiyi-xi yixiyi-xi yixiyi-xi yixiyi-xi yin n n n xi (xi)xi (xi)n n yi (yi)yi (yi)r=r=10 47079-1060 47079-1060 35635610 128260 1060 10 128260 1060 10 18241-35618241-356=0.9954R 0.05(n-2)=0.632|R|=0.9954 大于 0.632所以，y与x线性相关关系显著D.W D.W 检测检测D.W=（e e e ei i i i e e e ei-1i-1i-1i-1)2 2 2 2ni=2eeeei i i i2
21、2 2 2ni=1=90.018550.3592=1.9464a=0.05,m=2,n=10 a=0.05,m=2,n=10 查表得查表得 d dl l=1.08 d=1.08 du u=1.36 =1.36 d du u=1.36 D.W=1.9464 4 d=1.36 D.W=1.9464 4 du u=2.64=2.64所以建立的回归模型不存在自相关。所以建立的回归模型不存在自相关。综上所述，建立的模型可以用于预测。一元回归方程y=-26.69+0.5876xy=-26.69+0.5876x残差序列图：（4）进行预测y=-26.69+0.5876xX=195时，y=87.8953；a=0
22、.05 a=0.05，概率为概率为95%95%n-2=10-2=8n-2=10-2=8，查查t t分布表得分布表得t t a/2a/2（8 8）=2.306=2.306估计标准误差估计标准误差Sy=Sy=4、指数平滑法 指数平滑法是在移动指数平滑法是在移动平均法基础上发展起来的平均法基础上发展起来的一种时间序列分析预测法，一种时间序列分析预测法，它是通过计算指数平滑值，它是通过计算指数平滑值，配合一定的时间序列预测配合一定的时间序列预测模型对现象的未来进行预模型对现象的未来进行预测。测。（1 1）一次指数平滑法）一次指数平滑法:l一次指数平滑公式：一次指数平滑公式：S St t(1)(1)=ay=ayt t+(1-a)S+(1-a)St-1t-1(1)(1)l预测模型为：预测模型为：y yt+1 t+1=S=St t(1)(1)l举例举例举例举例:（2 2）二次指数平滑法）二次指数平滑法 l平滑公式：平滑公式：S St t(2)(2)=S=St t(1)(1)+(1-)S+(1-)St-1t-1(2)(2)l趋势预测方程：趋势预测方程：y yt+T t+T=a=at t+b+bt tT T