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1、 证券投资分析 上市公司财务分析任课教师：崔丹任课教师：崔丹联系电话：联系电话：13654935982电子邮箱：电子邮箱：第二讲 共同比分析l本讲的内容提要：本讲的内容提要：l一、共同比分析的定义一、共同比分析的定义l二、共同比资产负债表二、共同比资产负债表l三、共同比利润表三、共同比利润表l四、共同比现金流量表四、共同比现金流量表大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系2一、共同比分析的定义一、共同比分析的定义共同比分析共同比分析(Common Size Analysis)在一项财务报表中，不列出各个组合项目的金在一项财务报表中，不列出各个组合项目的金额，而是列出各个组合项目占总额的
2、百分比，额，而是列出各个组合项目占总额的百分比，从而，加以对比分析。从而，加以对比分析。大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系3共同比资产负债表的编制共同比资产负债表的编制l1.资产负债表的资产总额基数资产负债表的资产总额基数l2.资产负债表的负债总额基数资产负债表的负债总额基数l3.资产负债表的权益总额基数资产负债表的权益总额基数资产负债中各项目的绝对数除以上述基数，资产负债中各项目的绝对数除以上述基数，就可以得出各个构成项目的共同比。就可以得出各个构成项目的共同比。二、共同比资产负债表二、共同比资产负债表大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系4纵向共同比资产负债表纵向共
3、同比资产负债表年年年年 份份份份项项项项 目目目目198919891990199019911991现现现现 金金金金4.09%4.09%4.21%4.21%5.24%5.24%有价证券有价证券有价证券有价证券14.22%14.22%15.38%15.38%18.18%18.18%应收账款应收账款应收账款应收账款9.33%9.33%9.72%9.72%9.05%9.05%存存存存 货货货货12.98%12.98%13.36%13.36%15.09%15.09%流动资产合计流动资产合计流动资产合计流动资产合计40.62%40.62%42.67%42.67%47.56%47.56%长期投资长期投资长
4、期投资长期投资4.45%4.45%5.67%5.67%4.31%4.31%固定资产净值固定资产净值固定资产净值固定资产净值54.93%54.93%51.66%51.66%48.13%48.13%资产总额资产总额资产总额资产总额100%100%100%100%100%100%大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系5年年年年 份份份份项项项项 目目目目198919891990199019911991流动负债流动负债流动负债流动负债17.33%17.33%17.82%17.82%18.32%18.32%长期负债长期负债长期负债长期负债17.78%17.78%21.05%21.05%22.9
5、9%22.99%负债合计负债合计负债合计负债合计35.11%35.11%38.87%38.87%41.31%41.31%优先股优先股优先股优先股8.89%8.89%8.10%8.10%7.18%7.18%股股股股 本本本本26.67%26.67%24.29%24.29%21.55%21.55%公积金公积金公积金公积金29.33%29.33%28.74%28.74%29.96%29.96%股东权益股东权益股东权益股东权益64.89%64.89%61.13%61.13%58.69%58.69%资产总额资产总额资产总额资产总额100%100%100%100%100%100%(续续表表)大 连 职 业
6、 技 术 学 院工 商 管 理 系6共同比利润表的编制共同比利润表的编制l1.利润表中的营业收入基数利润表中的营业收入基数l2.利润表中的营业收入净额基数利润表中的营业收入净额基数利润表中各项目的绝对数除以上述基数，就利润表中各项目的绝对数除以上述基数，就可以得出各个构成项目的共同比。可以得出各个构成项目的共同比。证券投资者洞察利润变动的真实原因，分析证券投资者洞察利润变动的真实原因，分析并预测上市公司未来的经营前景。并预测上市公司未来的经营前景。三、共同比利润表三、共同比利润表大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系7公司共同比利润表公司共同比利润表(年度年度)数值数值数值数值项项项
7、项 目目目目金金金金 额额额额百分比百分比百分比百分比营业收入营业收入营业收入营业收入273.90273.90100.00%100.00%营业成本营业成本营业成本营业成本188.70188.7068.90%68.90%经营毛利经营毛利经营毛利经营毛利85.2085.2031.10%31.10%营业费用营业费用营业费用营业费用22.4022.4022.90%22.90%营业外支出营业外支出营业外支出营业外支出0.800.808.20%8.20%税前净利税前净利税前净利税前净利21.6021.600.30%0.30%企业所得税企业所得税企业所得税企业所得税5.405.407.90%7.90%税后净
8、利税后净利税后净利税后净利16.2016.205.90%5.90%大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系单位：万元单位：万元单位：万元单位：万元8纵向共同比利润表纵向共同比利润表年年年年 份份份份项项项项 目目目目198919891990199019911991营业收入营业收入营业收入营业收入100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%经营成本经营成本经营成本经营成本70.00%70.00%69.17%69.17%67.33%67.33%营业毛利营业毛利营业毛利营业毛利30.00%30.00%30.83%30.83%32.67%32.67%营业
9、费用营业费用营业费用营业费用20.00%20.00%19.17%19.17%18.00%18.00%利息费用利息费用利息费用利息费用2.00%2.00%2.08%2.08%2.00%2.00%税前利润税前利润税前利润税前利润8.00%8.00%9.58%9.58%12.67%12.67%所得税所得税所得税所得税3.20%3.20%3.83%3.83%5.07%5.07%税后净利税后净利税后净利税后净利5.80%5.80%5.75%5.75%7.60%7.60%大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系9共同比现金流量表的编制共同比现金流量表的编制共同比现金流量表的编制共同比现金流量表的编
10、制l l1.1.1.1.现金流入总额基数现金流入总额基数现金流入总额基数现金流入总额基数l l2.2.2.2.现金流出总额基数现金流出总额基数现金流出总额基数现金流出总额基数现金流量表中的经营活动现金流入、投资活动现金现金流量表中的经营活动现金流入、投资活动现金流入、筹资活动现金流入分别除以现金流入总额基流入、筹资活动现金流入分别除以现金流入总额基数，就可以得出各个构成项目的共同比。数，就可以得出各个构成项目的共同比。现金流量表中的经营活动现金流出、投资活动现金现金流量表中的经营活动现金流出、投资活动现金流出、筹资活动现金流出分别除以现金流出总额基流出、筹资活动现金流出分别除以现金流出总额基数
11、，就可以得出各个构成项目的共同比。数，就可以得出各个构成项目的共同比。四、共同比现金流量表四、共同比现金流量表大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系10纵向共同比现金流量表纵向共同比现金流量表年年年年 份份份份项项项项 目目目目198919891990199019911991销售商品销售商品销售商品销售商品/提供劳务提供劳务提供劳务提供劳务18.00%18.00%20.00%20.00%25.00%25.00%其它经营活动流入其它经营活动流入其它经营活动流入其它经营活动流入2.00%2.00%3.00%3.00%2.00%2.00%经营项目流入总额经营项目流入总额经营项目流入总额经营
12、项目流入总额20.00%20.00%23.00%23.00%27.00%27.00%收回投资本金收回投资本金收回投资本金收回投资本金16.00%16.00%19.00%19.00%18.00%18.00%股息股息股息股息/红利红利红利红利2.00%2.00%1.00%1.00%2.00%2.00%投资项目流入总额投资项目流入总额投资项目流入总额投资项目流入总额18.00%18.00%20.00%20.00%20.00%20.00%发行股票发行股票发行股票发行股票/债券流入债券流入债券流入债券流入40.00%40.00%45.00%45.00%46.00%46.00%银行借款流入银行借款流入银行
13、借款流入银行借款流入22.00%22.00%12.00%12.00%7.00%7.00%筹资项目流入总额筹资项目流入总额筹资项目流入总额筹资项目流入总额62.00%62.00%57.00%57.00%53.00%53.00%现金流入总额现金流入总额现金流入总额现金流入总额100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%11纵向共同比现金流量表纵向共同比现金流量表(续表续表)年年年年 份份份份项项项项 目目目目198919891990199019911991购买商品购买商品购买商品购买商品/接受劳务接受劳务接受劳务接受劳务38.00%38.00%40.00%4
14、0.00%45.00%45.00%其它经营活动流出其它经营活动流出其它经营活动流出其它经营活动流出12.00%12.00%13.00%13.00%12.00%12.00%经营项目流出总额经营项目流出总额经营项目流出总额经营项目流出总额50.00%50.00%53.00%53.00%57.00%57.00%购建固定资产购建固定资产购建固定资产购建固定资产40.00%40.00%42.00%42.00%38.00%38.00%股票股票股票股票/债券投资债券投资债券投资债券投资5.00%5.00%2.00%2.00%3.00%3.00%投资项目流出总额投资项目流出总额投资项目流出总额投资项目流出总额
15、45.00%45.00%44.00%44.00%41.00%41.00%偿还债务偿还债务偿还债务偿还债务/减资减资减资减资0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%分配股息分配股息分配股息分配股息/红利红利红利红利5.00%5.00%3.00%3.00%2.00%2.00%筹资项目流出总额筹资项目流出总额筹资项目流出总额筹资项目流出总额5.00%5.00%3.00%3.00%2.00%2.00%现金流出总额现金流出总额现金流出总额现金流出总额100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%12大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系
16、13案案 例例 分分 析析三一重工三一重工三一重工三一重工600031 2011600031 2011600031 2011600031 2011年年年年3 3 3 3月月月月18181818日日日日l l开盘：开盘：开盘：开盘：26.42 26.42 26.42 26.42 收盘最新价：收盘最新价：收盘最新价：收盘最新价：27.8027.8027.8027.80l l最高：最高：最高：最高：27.98 27.98 27.98 27.98 最低：最低：最低：最低：25.75 25.75 25.75 25.75 l l昨收：昨收：昨收：昨收：25.84 25.84 25.84 25.84 市盈率
17、：市盈率：市盈率：市盈率：23.6923.6923.6923.69大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系13公司简介公司简介2003200320032003年年年年6 6 6 6月月月月18181818日，三一重工股份有限公司向社会公开日，三一重工股份有限公司向社会公开日，三一重工股份有限公司向社会公开日，三一重工股份有限公司向社会公开发行人民币普通股发行人民币普通股发行人民币普通股发行人民币普通股(A(A(A(A股股股股)6,000)6,000)6,000)6,000万股，每股面值万股，每股面值万股，每股面值万股，每股面值1.001.001.001.00元，每股发行价元，每股发行价
18、元，每股发行价元，每股发行价15.5615.5615.5615.56元，并于元，并于元，并于元，并于2003200320032003年年年年7 7 7 7月月月月3 3 3 3日在上海日在上海日在上海日在上海证券交易所上市交易，发行后本公司注册资本变更证券交易所上市交易，发行后本公司注册资本变更证券交易所上市交易，发行后本公司注册资本变更证券交易所上市交易，发行后本公司注册资本变更为为为为2.42.42.42.4亿元。亿元。亿元。亿元。大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系14三一重工股份有限公司是三一重工股份有限公司是三一重工股份有限公司是三一重工股份有限公司是全球工程机械制造商全
19、球工程机械制造商5050强、全强、全球最大的混凝土机械制造商、球最大的混凝土机械制造商、中国企业中国企业500500强强、工程机、工程机械行业综合效益和械行业综合效益和竞争力竞争力最强企业、福布斯最强企业、福布斯“中国顶尖中国顶尖企业企业”，中国最具成长力，中国最具成长力自主品牌自主品牌、中国最具竞争力品、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌亚洲品牌500500强强。大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系15建筑工程机械、起重机械、停车库、通用设备及建筑工程机械、起重机械、停车库、通用设备及建筑工程机械、起重机械、停车库、通用设备及
20、建筑工程机械、起重机械、停车库、通用设备及机电设备的生产、销售与维修；机电设备的生产、销售与维修；机电设备的生产、销售与维修；机电设备的生产、销售与维修；金属制品、橡胶制品及电子产品、钢丝增强液压金属制品、橡胶制品及电子产品、钢丝增强液压金属制品、橡胶制品及电子产品、钢丝增强液压金属制品、橡胶制品及电子产品、钢丝增强液压橡胶软管和软管组合件的生产、销售；橡胶软管和软管组合件的生产、销售；橡胶软管和软管组合件的生产、销售；橡胶软管和软管组合件的生产、销售；客车（不含小轿车）的制造与销售；客车（不含小轿车）的制造与销售；客车（不含小轿车）的制造与销售；客车（不含小轿车）的制造与销售；五金及政策允许
21、的矿产品、金属材料的销售；五金及政策允许的矿产品、金属材料的销售；五金及政策允许的矿产品、金属材料的销售；五金及政策允许的矿产品、金属材料的销售；提供建筑工程机械租赁服务；提供建筑工程机械租赁服务；提供建筑工程机械租赁服务；提供建筑工程机械租赁服务；经营商品和技术的进出口业务。经营商品和技术的进出口业务。经营商品和技术的进出口业务。经营商品和技术的进出口业务。大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系公司经营范围公司经营范围16纵向共同比资产负债表纵向共同比资产负债表年年年年 份份份份项项项项 目目目目2010-12-312010-12-312010-06-302010-06-30200
22、9-12-312009-12-31货币资金货币资金货币资金货币资金19.00%19.00%17.00%17.00%19.43%19.43%交易性金融资产交易性金融资产交易性金融资产交易性金融资产0.17%0.17%0.07%0.07%0.02%0.02%应收账款应收账款应收账款应收账款18.27%18.27%28.24%28.24%24.32%24.32%存存存存 货货货货18.00%18.00%17.14%17.14%18.56%18.56%股权投资股权投资股权投资股权投资0.63%0.63%0.75%0.75%1.30%1.30%固定资产净值固定资产净值固定资产净值固定资产净值19.62%
23、19.62%17.57%17.57%18.62%18.62%24.31%24.31%19.23%19.23%17.75%17.75%资产总额资产总额资产总额资产总额100%100%100%100%100%100%大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系三一重工股份三一重工股份三一重工股份三一重工股份60003160003117年年年年 份份份份项项项项 目目目目2010-12-312010-12-312010-06-302010-06-302009-12-312009-12-31流动负债流动负债流动负债流动负债55.94%55.94%58.87%58.87%34.85%34.85%长期
24、负债长期负债长期负债长期负债6.03%6.03%7.24%7.24%12.84%12.84%负债合计负债合计负债合计负债合计61.97%61.97%66.11%66.11%47.69%47.69%股股股股 本本本本16.15%16.15%8.39%8.39%9.40%9.40%未分配利润未分配利润未分配利润未分配利润15.98%15.98%20.53%20.53%29.17%29.17%5.90%5.90%4.97%4.97%13.74%13.74%股东权益股东权益股东权益股东权益38.03%38.03%33.89%33.89%52.31%52.31%资产总额资产总额资产总额资产总额100%1
25、00%100%100%100%100%(续续表表)大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系18纵向共同比利润表纵向共同比利润表年年年年 份份份份项项项项 目目目目2010-12-312010-12-312010-06-302010-06-302009-12-312009-12-31营业收入营业收入营业收入营业收入(基数基数基数基数)3,395,4903,395,490万元万元万元万元 1,694,6001,694,600万元万元万元万元 1,649,5901,649,590万元万元万元万元经营总成本经营总成本经营总成本经营总成本80.00%80.00%78.67%78.67%83.93
26、%83.93%财务费用财务费用财务费用财务费用0.88%0.88%1.39%1.39%0.54%0.54%税前利润税前利润税前利润税前利润20.43%20.43%21.35%21.35%15.9415.94所得税所得税所得税所得税2.28%2.28%2.73%2.73%1.57%1.57%税后净利税后净利税后净利税后净利(绝对数绝对数绝对数绝对数)616,403616,403万元万元万元万元 315,529315,529万元万元万元万元236,996236,996万元万元万元万元 税后净利税后净利税后净利税后净利18.15%18.15%18.62%18.62%14.37%14.37%大 连 职
27、 业 技 术 学 院工 商 管 理 系三一重工股份三一重工股份三一重工股份三一重工股份60003160003119纵向共同比现金流量表纵向共同比现金流量表年年年年 份份份份项项项项 目目目目2010-12-312010-12-312010-06-302010-06-302009-12-312009-12-31销售商品销售商品销售商品销售商品/提供劳务提供劳务提供劳务提供劳务80.78%80.78%73.55%73.55%84.59%84.59%1.78%1.78%2.90%2.90%3.43%3.43%经营项目流入总额经营项目流入总额经营项目流入总额经营项目流入总额82.56%82.56%76
28、.45%76.45%88.02%88.02%收回投资本金收回投资本金收回投资本金收回投资本金0.28%0.28%0.04%0.04%0.01%0.01%股息股息股息股息/红利红利红利红利2.02%2.02%2.56%2.56%0.79%0.79%投资项目流入总额投资项目流入总额投资项目流入总额投资项目流入总额2.30%2.30%2.60%2.60%0.80%0.80%发行股票发行股票发行股票发行股票/债券流入债券流入债券流入债券流入0.26%0.26%0.48%0.48%0.02%0.02%银行借款流入银行借款流入银行借款流入银行借款流入14.88%14.88%20.47%20.47%11.1
29、6%11.16%筹资项目流入总额筹资项目流入总额筹资项目流入总额筹资项目流入总额15.14%15.14%20.95%20.95%11.18%11.18%现金流入总额现金流入总额现金流入总额现金流入总额(基数基数基数基数)4,620,8714,620,871万元万元万元万元2,145,0932,145,093万元万元万元万元1,959,5181,959,518万元万元万元万元三一重工股份三一重工股份三一重工股份三一重工股份60003160003120纵向共同比现金流量表纵向共同比现金流量表(续表续表)年年年年 份份份份项项项项 目目目目2010-12-312010-12-312010-06-30
30、2010-06-302009-12-312009-12-31购买商品购买商品购买商品购买商品/接受劳务接受劳务接受劳务接受劳务50.18%50.18%48.30%48.30%55.95%55.95%其它经营流出其它经营流出其它经营流出其它经营流出18.96%18.96%18.13%18.13%20.08%20.08%经营项目流出总额经营项目流出总额经营项目流出总额经营项目流出总额69.14%69.14%66.43%66.43%76.03%76.03%购建固定资产购建固定资产购建固定资产购建固定资产9.75%9.75%6.17%6.17%5.89%5.89%股票股票股票股票/债券投资债券投资债券
31、投资债券投资7.51%7.51%7.69%7.69%0.60%0.60%投资项目流出总额投资项目流出总额投资项目流出总额投资项目流出总额17.26%17.26%13.86%13.86%6.49%6.49%偿还债务偿还债务偿还债务偿还债务/减资减资减资减资7.60%7.60%10.01%10.01%15.43%15.43%分配股息分配股息分配股息分配股息/红利红利红利红利6.00%6.00%9.70%9.70%2.05%2.05%筹资项目流出总额筹资项目流出总额筹资项目流出总额筹资项目流出总额13.60%13.60%19.71%19.71%17.48%17.48%现金流出总额现金流出总额现金流出
32、总额现金流出总额(基数基数基数基数)4,541,4924,541,492万元万元万元万元2,091,9232,091,923万元万元万元万元1,943,6381,943,638万元万元万元万元三一重工股份三一重工股份三一重工股份三一重工股份60003160003121课堂讨论问题三一重工三一重工三一重工三一重工600031600031600031600031股份股份股份股份根据三一重工根据三一重工600031股份的月股份的月K线图，线图，2009年该股处于年该股处于牛市的繁荣阶段，牛市的繁荣阶段，2010年该股处于熊市的低迷阶段，年该股处于熊市的低迷阶段，2011年年1月初探底后，月初探底后，
33、2011年年3月份又逐渐出现股市价格月份又逐渐出现股市价格反转的趋势。反转的趋势。然而，根据三一重工股份公司的财务报表，无论其然而，根据三一重工股份公司的财务报表，无论其2010年年的资产、盈利还是现金流周转情况都要好于的资产、盈利还是现金流周转情况都要好于2009年，那么年，那么为什会出现股市的低迷？为什会出现股市的低迷？2011年第一季度，该股份又逐渐年第一季度，该股份又逐渐升温的内在原因？升温的内在原因？派发股利与股市行情的关系及宏观经济形式。派发股利与股市行情的关系及宏观经济形式。大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系22提示一：提示一：提示一：提示一：该公司进行了股利派发，
34、导致其未分配利润的的共同比由该公司进行了股利派发，导致其未分配利润的的共同比由20092009年末的年末的29.17%29.17%降低为降低为20102010年末的年末的15.98%15.98%。公司制定了相应的股利分配政策后，在年报中披露，会得到不同的市公司制定了相应的股利分配政策后，在年报中披露，会得到不同的市场反应。股利分配政策制定应当结合上市公司长期发展战略，这样广场反应。股利分配政策制定应当结合上市公司长期发展战略，这样广大公众投资者才能通过股利分配获得合理回报。大公众投资者才能通过股利分配获得合理回报。如果支付过高的股利，将使公司留存利润减少，或者影响公司未来发如果支付过高的股利，
35、将使公司留存利润减少，或者影响公司未来发展，或者因举债、展，或者因举债、增发新股增发新股而增加资本成本，最终影响公司未来收益；而增加资本成本，最终影响公司未来收益；如果支付股利过低，虽然公司可以保留较多的发展资金，但与公司股如果支付股利过低，虽然公司可以保留较多的发展资金，但与公司股东的愿望相违背，会导致股票价格下降，公司形象受损。东的愿望相违背，会导致股票价格下降，公司形象受损。派发股利导致未来增发新股，这对原有股份市价的稀释效应？派发股利导致未来增发新股，这对原有股份市价的稀释效应？派发股利导致未来增发新股，这对原有股份市价的稀释效应？派发股利导致未来增发新股，这对原有股份市价的稀释效应？
36、大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系23提示二：提示二：提示二：提示二：20092009年我国货币政策的一个突出特点，就是为应对国际金年我国货币政策的一个突出特点，就是为应对国际金年我国货币政策的一个突出特点，就是为应对国际金年我国货币政策的一个突出特点，就是为应对国际金融危机带来的压力和挑战，实施了名为适度宽松实为扩张融危机带来的压力和挑战，实施了名为适度宽松实为扩张融危机带来的压力和挑战，实施了名为适度宽松实为扩张融危机带来的压力和挑战，实施了名为适度宽松实为扩张的货币政策，使得货币供应量和银行信贷出现了跳跃式增的货币政策，使得货币供应量和银行信贷出现了跳跃式增的货币政策，使得
37、货币供应量和银行信贷出现了跳跃式增的货币政策，使得货币供应量和银行信贷出现了跳跃式增长。货币供应量长。货币供应量长。货币供应量长。货币供应量M1M1和和和和M2M2增速自年初起逐月加快，到增速自年初起逐月加快，到增速自年初起逐月加快，到增速自年初起逐月加快，到1111月月月月末，两者增速分别达到末，两者增速分别达到末，两者增速分别达到末，两者增速分别达到34.6%34.6%和和和和29.7%29.7%，成为改革开放以，成为改革开放以，成为改革开放以，成为改革开放以来第四个货币供应量的增长高峰。从信贷增长情况看，全来第四个货币供应量的增长高峰。从信贷增长情况看，全来第四个货币供应量的增长高峰。从
38、信贷增长情况看，全来第四个货币供应量的增长高峰。从信贷增长情况看，全年贷款余额达到年贷款余额达到年贷款余额达到年贷款余额达到4040万亿，新增贷款达到万亿，新增贷款达到万亿，新增贷款达到万亿，新增贷款达到9.599.59万亿元的历史万亿元的历史万亿元的历史万亿元的历史高位，比上年多增高位，比上年多增高位，比上年多增高位，比上年多增4.694.69万亿，是万亿，是万亿，是万亿，是20072007年新增贷款年新增贷款年新增贷款年新增贷款3.643.64万亿万亿万亿万亿元的元的元的元的2.632.63倍。倍。倍。倍。大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系24为保证经济平稳快速增长，货币和信
39、贷的高速增长提供了为保证经济平稳快速增长，货币和信贷的高速增长提供了为保证经济平稳快速增长，货币和信贷的高速增长提供了为保证经济平稳快速增长，货币和信贷的高速增长提供了充足的资金。但是也带来了通货膨胀预期上升、资产市场充足的资金。但是也带来了通货膨胀预期上升、资产市场充足的资金。但是也带来了通货膨胀预期上升、资产市场充足的资金。但是也带来了通货膨胀预期上升、资产市场泡沫加速膨胀的负面作用。泡沫加速膨胀的负面作用。泡沫加速膨胀的负面作用。泡沫加速膨胀的负面作用。正因为如此，从正因为如此，从正因为如此，从正因为如此，从20102010月起，中央银行开始加大公开市场操月起，中央银行开始加大公开市场操
40、月起，中央银行开始加大公开市场操月起，中央银行开始加大公开市场操作力度，稳步回收市场流动性。在货币市场操作和商业银作力度，稳步回收市场流动性。在货币市场操作和商业银作力度，稳步回收市场流动性。在货币市场操作和商业银作力度，稳步回收市场流动性。在货币市场操作和商业银行信贷投放停滞的双重作用下，行信贷投放停滞的双重作用下，行信贷投放停滞的双重作用下，行信贷投放停滞的双重作用下，20092009年年年年1212月货币供应量月货币供应量月货币供应量月货币供应量增速开始回落，增速开始回落，增速开始回落，增速开始回落，M1M1和和和和M2M2增速分别比上月回落了增速分别比上月回落了增速分别比上月回落了增速
41、分别比上月回落了2.252.25和和和和2.022.02个百分点，降至个百分点，降至个百分点，降至个百分点，降至32.35%32.35%和和和和27.68%27.68%。尽管如此，仍然。尽管如此，仍然。尽管如此，仍然。尽管如此，仍然比上年末分别高出比上年末分别高出比上年末分别高出比上年末分别高出23.2923.29和和和和9.869.86个百分点。个百分点。个百分点。个百分点。大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系25结合宏观层面结合宏观层面结合宏观层面结合宏观层面(宏观经济政策宏观经济政策宏观经济政策宏观经济政策)及微观层面及微观层面及微观层面及微观层面(上市公司的财上市公司的财上市公司的财上市公司的财务报表务报表务报表务报表)，综合地加以分析。，综合地加以分析。，综合地加以分析。，综合地加以分析。5 5 5 5人或人或人或人或6 6 6 6人一组，制作成人一组，制作成人一组，制作成人一组，制作成PPTPPTPPTPPT，上台演讲！，上台演讲！，上台演讲！，上台演讲！大 连 职 业 技 术 学 院工 商 管 理 系26