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1、第2讲 外汇、汇率及其标价法 吕随启：北京大学经济学院金融系电话：13901308838电子邮箱：本讲内容 本讲的内容包括以下两节： 第一节 外汇及其分类 第二节 汇率的分类及其标价法第一节 外汇及其分类 本节内容包括： 一、外汇的重要性 二、外汇的定义及其特征 三、外汇的种类新闻背景 中国外汇储备已经突破2.5万亿美元；过去，中国外汇储备匮乏，政府囊中羞涩；如今，中投公司境外投资亏损累累，官员毫不吝惜2010年6月，中国政府持有的美国国债，达到8437亿美元中国对产于美国的部分汽车和肉鸡产品立案进行反倾销反补贴调查； 肉鸡独白：我他妈招谁惹谁了？！欧盟对产于中国的无缝钢管加征24%的反倾销税
2、； 欧盟：你压低汇率压低价格，我提高税率，反正损失都是中国人买单，对我没影响！铁矿石价格与外汇 钢产量世界第一 铁矿石资源贫乏 上万家低效钢铁厂 铁矿石价格涨幅惊人 钢材出口补贴的实质 产业调整和升级石油价格与外汇储备 天上的霞光灿烂 地下的暗流汹涌 二者之间的反差与矛盾 伊战、南海主权与钓鱼岛之争一、外汇的重要性 按照GDP来衡量，世界上绝大多数经济体与整个世界相比都显得很小。中国是小国还是大国？ 作为小国经济体，世界上绝大多数国家都严重依赖商品和服务贸易，而用作进出口的绝大多数初级产品（石油、铜、原木、农产品等）都以美元定价； 对于大多数国家而言，美元都是外汇，美元汇率的变化对于绝大多数美
3、国人没有影响，但是对于所有的非美国公司和消费者都会产生影响，例如石油价格的变化。一、外汇的重要性 金融方面：投资者为了追逐最大化的回报以及获取多样化的收益，将大量的资金投入深度和流动性更大的美国金融市场，导致大量资本流入美国；金融危机的发生、美元汇率的跌宕起伏却使投资者伤筋动骨、刻骨铭心。 各国中央银行密切关注汇率的变化； 汇率对国内经济会产生影响； 中央银行持有大量外汇储备； 中央银行也有可能持有外币债权债务； 汇率的变化对于美国和中国的利益同样重要。二、外汇的定义及其特征二、外汇的定义及其特征二、外汇的定义及其特征二、外汇的定义及其特征二、外汇的定义及其特征二、外汇的定义及其特征二、外汇的
4、定义及其特征 1、从名词来理解 指以外国货币表示的并且可以用于国际结算的信用票据、支付凭证、有价证券以及外币现钞。 2、从动词来理解 相当于“国际汇兑”。其中，“汇”指货币资金在地域之间的移动，“兑”是指将一个国家的货币兑换成另一个国家的货币。国际汇兑通常与国际债权债务的清偿以及对外投资紧密地联系在一起。二、外汇的定义及其特征 3、IMF的外汇定义 所谓外汇是“货币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、财政部债券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支失衡时可以使用的债权。” 二、外汇的定义及其特征 4、我国的外汇定义 1981年3月，我国实施执行的中华人民共
5、和国外汇管理暂行条例规定，外汇包括： 外国货币，包括钞票、铸币等； 外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等； 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； 其他外汇资金，包括在国外的人寿保险金以及境内居民在境外的稿酬、版税、专利转让费等。二、外汇的定义及其特征1 1、外汇的基本特征、外汇的基本特征 是以外币计值的金融资产 外汇的偿还必须有可靠的物质保证，并且能为各国所普遍承认和接受 必须具有充分的可兑换性(Convertibility) 二、外汇的定义及其特征 根据各国货币在可兑换性程度上存在的差异，IMF对世界各国货币大体作如下分类： 可兑换货币(Convert
6、ible Currency) 有限制的可兑换货币(Restricted Convertible Currency) 不可兑换的货币(Non-convertible Currency) 可兑换货币Convertible Currency 指对国际收支中的经常项目(Current Account，包括有形贸易、无形贸易和单方面转移)收支不加任何限制，不采取差别性多重汇率，在另一个会员国的要求下随时履行换回对方在经常项目往来中积累起来的本国货币。 目前有大约40多种货币属于可兑换货币，包括美元、英镑、港币、日元、澳元、瑞士法郎、加拿大元等 。有限制的可兑换货币Restricted Convertib
7、le Currency 对本国居民从事经常性项目往来的支付，仍然施加某些限制，对非居民原则上不施加限制；但对资本项目的交易一般仍然施加管制 目前约有2030种货币属于该类货币，在这些国家中，通常有一个以上的汇率。不可兑换的货币Non-convertible Currency 实行计划经济的社会主义国家和绝大多数发展中国家，对贸易收支、非贸易收支和资本项目的收支一般都实施严格的外汇管制。 目前约有90余种货币属于该类货币。三、外汇的种类 外汇按照不同的标准分为不同的类型： 1、贸易外汇和非贸易外汇 2、自由外汇和记帐外汇 3、即期外汇和远期外汇 4、硬通货与软货币1、贸易外汇和非贸易外汇 根据外
8、汇的来源或用途，外汇可以分为贸易外汇和非贸易外汇。 贸易外汇是指通过出口贸易而取得的外汇以及用于购买进口商品的外汇 。 非贸易外汇包括劳务、旅游、侨汇、捐赠及援助外汇以及属于资本流动性质的外汇等。2、自由外汇和记帐外汇 根据对货币兑换是否施加限制，外汇可以分为自由外汇和记帐外汇。 自由外汇指不需经过货币发行国的批准，就可以随时自由兑换成其他国家(或地区)的货币，用以向对方或第三国办理支付的外国货币及其支付手段。 记帐外汇又称双边外汇、协定外汇或清算外汇，指必须经过货币发行国的批准，否则不能自由兑换成其他国家的货币或对第三国进行支付的外汇。3、即期外汇和远期外汇 根据外汇交易的交割期限，外汇可以
9、分为即期外汇和远期外汇。 即期外汇是指外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割的外汇。 远期外汇则是外汇买卖合约签订时，预约在将来某一个日期办理交割的外汇。4、硬通货与软货币 根据外汇与一国国际收支状况的关系，外汇可以分为硬通货与软货币 如一国国际收支持续出现顺差，外汇供给不断增加，外汇储备相应增加，本国货币对外国货币的比价随之提高，本币的国际地位日益增强，则成为国际市场上的硬通货。 如一国国际收支持续出现逆差，外汇供给不断减少，外汇储备相应减少，本国货币对外国货币的比价随之降低，本币的国际地位日益削弱，则成为国际市场上的软货币。第二节 汇率的分类及其标价法 本节内容包括： 一、汇率的内涵 二、
10、汇率标价方式一、汇率的内涵 问题：中国人境外旅游不断增加，外国人到中国旅游的人数同样增加，二者之间有什么不同吗？汇率的变化能够起到什么作用？ 1、汇率的内涵：汇率(Exchange Rate)又称汇价，是一种货币用另一种货币表示的价格，是一国货币兑换成另一国货币的比率或比价。也称外汇行市或牌价。一、汇率的内涵 2、汇率的重要性：汇率之所以重要，首先是因为汇率将同一种商品的国内价格与国外价格联系起来。 对于一个中国人来讲，美国商品的人民币价格是由两个因素的相互作用决定的： （1）美国商品以美元计算的价格； （2）美元对人民币的汇率。 1、外汇汇率上升使外国商品的人民币价格升高 例如，假定王先生想
11、要购买一台IBM电脑，如果该品牌的电脑在美国市场的售价为1,000，而汇率是1CN￥6.60。1、外汇汇率上升使外国商品的人民币价格升高 王先生需要支付CN￥6,600 (1,0006.60)。 假定王先生由于财力困扰而不得不推迟两个月购买，电脑的美元价格仍然是1,000，美元的汇率上升到1CN￥7.00。 王先生必须支付更多的人民币(￥7,000)。2、外汇汇率上升使本国商品以外币表示的价格降低 例如，美国消费者布朗先生想要购买一台海尔空调，标价为CNY9240。2、外汇汇率上升使本国商品以外币表示的价格降低 在汇率为1CN￥6.60时，美国消费者布朗先生需要花费1,400； 如果汇率上升到
12、1CN￥7.00，约翰先生只需要花费1,320。3、外汇汇率降低的影响相反 相反，美元汇率下跌将降低美国商品在中国的价格，同时提高中国商品在美国的价格。 如果美元对人民币的汇率从1:6.60下降到1:6.00，王先生购买上述一台IBM电脑只需花费CN￥6,000，而布朗先生购买上述一台海尔空调的支出却上升到1,540。 一、汇率的内涵 可见，在两国国内价格均保持不变的前提下 当一个国家的货币升值时，该国商品在国外就变得较为昂贵，而外国商品在该国则变得较为便宜。 反之，当一国货币贬值时，该国商品在国外就变得较为便宜，而外国商品在该国则变得较为昂贵。二、汇率标价方式 按照汇率是以本国货币还是以外国
13、货币作为折算标准，汇率的标价方式区分为直接标价法和间接标价法两种。 1、直接标价法(Direct Quotation )又称价格标价法(Price Quotation)应付标价法(Giving Quotation) 2、间接标价法(Indirect Quotation) 又称数量标价法(Quantity Quotation )应收报价法(Receiving Quotation) 1、直接标价法(Direct Quotation ) 是将一定单位(1个或100、10,000个单位)的外国货币表示为一定数额的本国货币，汇率是单位外国货币以本国货币表示的价格。 汇率升高，外币升值(本币贬值)或外汇汇
14、率上涨(本币汇率下跌)； 汇率下跌，外币贬值(本币升值)或外汇汇率下跌(本币汇率上涨)。 2、间接标价法(Indirect quotation) 将一定单位的本国货币表示为一定数额的外国货币，汇率是单位本国货币以外币表示的价格 汇率升高一个单位的本国货币可以兑换到比原来更多数额的外币，明外币贬值(本币升值)或外汇汇率下跌(本币汇率上涨) 3、各种货币采用的标价法 目前，世界上大多数国家采用直接标价法，采用间接标价法的国家很少。 历史上，只有英国的英镑一直使用间接标价法； 美国的美元原来采用直接标价法，后来伴随着美元取代英镑成为国际结算的主要货币，纽约外汇市场从1978年9月1日开始改用间接标价法，但美元兑英镑的汇率仍采用直接标价法。 欧元兑大多数货币采用间接标价法，对英镑采用直接标价法。 我国人民币目前采用直接标价法。