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1、ASA课程训练课程训练研讨研讨：机构投资凭借什么才会赢机构投资凭借什么才会赢？每组讲出你认为最重要的每组讲出你认为最重要的2条由条由组长指定，组员发表。组长指定，组员发表。ASA课程训练课程训练推测平均数推测平均数规则规则：1、每2人为一组2、每组报一数字（在0100之间）3、要求：尽量让你报的数接近所有小组报的 数字的平均数的2/34、最符合要求的小组有奖ASA课程训练课程训练游戏的结果：游戏的结果：所有组的报数和项均值应该在等于所有组的报数和项均值应该在等于50。（样本越大越准）。（样本越大越准）第一层的正确答案应当是：第一层的正确答案应当是：502/3=33.33 第二层第二层ASA课程
2、训练课程训练投资的基本概念和基本理论投资的基本概念和基本理论 一、投资与政治及宏观经济的关系一、投资与政治及宏观经济的关系 二、证券投资分析二、证券投资分析 三、金融行为学简介三、金融行为学简介 四、投资成本与投资风险四、投资成本与投资风险 五、投资组合理论与投资结构五、投资组合理论与投资结构ASA课程训练课程训练投资与政治及宏观经济的关系投资与政治及宏观经济的关系 1、投资环境分析、投资环境分析国际、国内、市场、国际、国内、市场、法律法律 2、总供给与总需求、总供给与总需求 3、经济发展的三个阶段、经济发展的三个阶段 4、美国、美国19261993投资评估投资评估ASA课程训练课程训练总需求
3、、总供给总需求小于总供给国家刺激需求的两个方法1.宽松的货币政策-贷款很容易2.积极的财政政策-向银行借钱容易总需求由三部分组成1.消费-收入决定2.进出口-指望别人3.投资-信用是关键ASA课程训练课程训练经济发展三阶段经济发展三阶段高速增长阶段增长率大于10%以上，以 消费品和生活质量改善为 特征。8095年15年中速增长阶段增长率57%，财富积累 特别明显，投资理财成为 生活主题。20012040年低速增长阶段增长率4%。2050年后。ASA课程训练课程训练通 货 膨 胀通货膨胀的表现之一是物价上涨，这会使金融资产贬值另一表现为利率上涨，使低回报率金融资产贬值 经济的增长一般会伴随通货膨
4、胀规避通货膨胀的方法一是进行实物保值，二是进入资本市场获取高回报ASA课程训练课程训练19261993银行与股票的总体评估银行与股票的总体评估存款平均收益3.74%股票平均收益12.34%最高14.71%最低0.2%标准差3.32%最高53.992%最低-43.34%标准差20.44%ASA课程训练课程训练资金流向的基本判断资金流向的基本判断1、利率是所有资金市场的影响点、利率是所有资金市场的影响点2、收益、风险与资金流向、收益、风险与资金流向3、宏观面的影响、宏观面的影响ASA课程训练课程训练证券投资分析证券投资分析 一、宏观面、经济形势一、宏观面、经济形势 二、行业二、行业与经济复苏与经济
5、复苏 三、公司之间对比三、公司之间对比产品需求产品需求 四、财务信息披露四、财务信息披露 五、资产重组五、资产重组ASA课程训练课程训练1、财政政策财政政策扩张型、宽松（贷款扩张型、宽松（贷款 经济经济 容易）容易）政策政策 货币政策货币政策贴现率、准备金率，贴现率、准备金率，公开市场公开市场2、经济运作指标、经济运作指标具体制定具体制定3、其它、其它收入政策、汇率、固定资产投资收入政策、汇率、固定资产投资宏观面宏观面ASA课程训练课程训练经济的复苏成滑坡，引起的行业变化经济的复苏成滑坡，引起的行业变化例如，固定资产投入规模上升例如，固定资产投入规模上升 钱钱 移向哪里移向哪里 修路修路 水泥
6、水泥 汽车汽车 能源能源 银行银行行业的走向判断行业的走向判断ASA课程训练课程训练公司的三大竞争优势公司的三大竞争优势1、产品需求、产品需求消费人群、价格、替代品多消费人群、价格、替代品多 少（需求分析）少（需求分析）2、成本、成本规模、优势、产品周期规模、优势、产品周期3、技术、技术中国现状、技术认证体系不完善、中国现状、技术认证体系不完善、转换产业能力不行（周期较长）转换产业能力不行（周期较长）例如：新药例如：新药 临床临床 市场，中国要市场，中国要5年年 时间才完成时间才完成 一听消息去买马上被套一听消息去买马上被套ASA课程训练课程训练懂行、专业、专家CEO动机与过去表现股东利益如何
7、保证管理层的研究管理层的研究ASA课程训练课程训练有项目便增发新股。有项目便增发新股。例：柴油机厂，有项目例：柴油机厂，有项目 无市场，又是无市场，又是中间产品无法直接面对消费者，这里便有问题中间产品无法直接面对消费者，这里便有问题。ASA课程训练课程训练抗风险是关注财务报表抗风险是关注财务报表关键指标：关键指标：收益率收益率、毛、毛利率利率、经营效率、经营效率每年如何变化，是提价还是技术含量增加每年如何变化，是提价还是技术含量增加资产重组资产重组：1、扩张型、扩张型不能光看重资产，资产收购，不能光看重资产，资产收购，CEO走了，还走了，还 是是 搞不下去的搞不下去的2、调整型、调整型原来做柴
8、油机不赚钱，改做冰箱收益发生断原来做柴油机不赚钱，改做冰箱收益发生断 裂裂。（衡量标准变了）。（衡量标准变了）3、控制权、控制权时间段、时间段、财务报表与资产重组ASA课程训练课程训练证券投资分析之一证券投资分析之一:市场是错的。我们要去发现价值基本面的分析 买什么（无法造假）市场是对的。我们要去发现价值技术面的分析 是教你何时买卖(可以造假)事实总是对的。我们要去发现价值金融行为学 从宏观行业公司总体分 析、对比、发现价值基本面的 分析从上至下 会计所标明:无保留可以相信 有保留不可以相信 资产价格 决定因素长期看内在价值短期看供求关系ASA课程训练课程训练1996年年2000年年同样条件，
9、GDP增长高 通胀较低 宏观面较好结果不一样，1、96年14%是剩货增长，卖不 掉，经济质量不高增长的质量 2、2000年，增长是出口增长ASA课程训练课程训练金融行为学金融行为学1.事实总是对的事实总是对的2.基金经理的水平总会回复到市场的平基金经理的水平总会回复到市场的平均标准均标准3.投资的理性分析常常屈服于为运气的投资的理性分析常常屈服于为运气的迷信迷信4.收益和损失的不对称性收益和损失的不对称性ASA课程训练课程训练1.日日 本本 的的 投投 资资 连连 结结 保保 险险 推推 销销 经经 验验 1986 年年 开开 始始 销销 售售 投投 资资 连连 结结 保保 险险 金融自由化金
10、融自由化 个人金融资产的扩大个人金融资产的扩大 平平 均均 储储 蓄蓄 金金 额额 1980 年年 482 万日元万日元 1989 年年 1，013 万日元万日元 1998 年年 1，309 万日元万日元 顾客顾客 需需 求求 的多元化的多元化 重重 视视 收收 益益 性性 选选 择择 投投 资资 资资 产产 基基 准准 的的 变变 化化 泡沫经济时代泡沫经济时代ASA课程训练课程训练3。变变 额额 保保 险险 的的 正正 确确 的的 销销 售售 方方 法法金金 融融 商商 品品 销销 售售 法的法的 实实 施（施（2001 年年4 月）月）为为 了了 保保 护护 金金 融融 服服 务务 的的
11、 利利 用用 者者 而而 制制 定定o 以以 储储 蓄，蓄，有有 价价 证证 券，券，信信 托，托，保保 险险 等等 广广 大大 范范 围围 为为 对对 象象o 作作 为为 义义 务务 需需 说说 明金明金 融融 商商 品品 所所 特特 有有 的的 风风 险险 等等 相相 关关 重重 要要 事事 项（项（市市 场场 风风 险，险，信信 用用 风风 险，险，解解 约约 期期 间间 等等 的的 限限 制）制）o 销销 售售 代代 理理 商商 也也 必必 须须 承承 担担 说说 明明 的的 义义 务务金金 融融 机机 构构 承承 担担 劝劝 诱诱 方方 针针 的的 制制 定定 及及 公公 告告 义义
12、 务务 o 根根 据据 适适 合合 性性 的的 原原 则则 进进 行行 劝劝 诱诱对对 违违 反反 说说 明明 义义 务务 的，的，规规 定定 承承 担担 损损 害害 赔赔 偿偿 责责 任任 o 因因 没没 有有 履履 行行 义义 务，致务，致 本本 金金 损损 失失 时，时，由由 金金 融融 机机 构构 等等 负负 责责 赔赔 偿偿o 将将 本本 金金 的的 损损 失失 部部 分分 认认 定定 为为 损损 害害 额额ASA课程训练课程训练 变变 额额 保保 险险 的的 正正 确确 的的 销销 售售 方方 法法 适适 合合 性性 的的 原原 则的则的 适适 用用 从从 知知 识，资识，资 力力
13、 等等 方方 面面 判判 断断 客客 户户 是是 否否 具具 备备 理理 解解 商商 品品风风 险险 的的 能能 力。力。自自 己己 责责 任任 原原 则则 的的 说说 明明 必必 须须 说说 明明 由由 客客 户户 承承 担担 责责 任。任。诚诚 实，实，公公 正正 原原 则则 的的 适适 用用 不不 作作一一 定定 有有 的的 回回 报，报，到到 期期 时，时，本本 金金 将将 是是 原原 来来 的的 倍等倍等 关关 于于 运运 作作 结结 果果 的的 肯肯 定定 的的 判判 断断 的的 说说 明。明。不不 用用 会会 招招 致致 误误 解解 的的 资资 料料 及及 说说 明明 在在 对对
14、 将将 来来 的的 分分 红，红，保保 险险 金金 等等 进进 行行 说说 明明 时，时，不不 用用 可可 能能 招招 致致 客客 户户 误误 解解 的的 资资 料。（例如：分红料。（例如：分红万元，保险金万元，保险金万元）万元）ASA课程训练课程训练（参（参 考）考）用用 同同 意意 书书 对对 重重 要要 事事 项项 进进 行行 确确 认（认（第第 一一 生生 命）命）对对 接接 受受 的的 说说 明（变明（变 额额 个个 人人 年年 金金 的的 构构 成，成，特特 征，契征，契 约约 人人 所所 需需 负负 担担 风风 险险 等等 重重 要要 事事 项项 的的 内内 容），契容），契 约
15、约 人人 需需 书书 面面 确确 认。认。保保 险险 资资 产产 作作 为为 累累 积积 资资 金，金，在在 支支 付付 年年 金金 之之 前，前，作作 为为 特特 别别 帐帐 目目 进进 行行 运运 作，作，资资 产产 运运 作作 的的 实实 绩绩，包包 括括 损损 失，失，全全 部部 由由 客客 户户 承承 担。担。累累 积积 金，金，身身 故故 赔赔 偿偿 金，金，解解 约约 退退 款款 的的 金金 额额 随随 资资 产产 运运 用用 实实 绩绩 而而 变变 动。动。没没 有有 年年 金金 金金 额额 的的 保保 证。证。特特 别别 帐帐 目目 的的 资资 产产 运运 用用 以以 能能
16、确确 保保 长长 期期 收收 益益 为为 目目 的的 的的 运运 作。特作。特 别别 帐帐 目目 的的 运运 作作 对对 象象 是是 以以 有有 价价 证证 券券 为为 中中 心。心。特特 别别 帐帐 目目 有有 多多 种种 类类 型，型，其其 运运 作作 方方 针，针，运运 作作 对对 象，象，运运 作作 方方 法法 各各 不不 同，同，预预 期期 收收 益，益，运运 作作 风风 险险 也也 各各 不不 相相 同。同。因因 此，此，客客 户户 需需 在在 充充 分分 理理 解解 其其 特特 征征 的的 基基 础础 上，上，根根 据据 自自 己己 的的 判判 断断 和和 所所 承承 担担 的的
17、 责责 任任 进进 行行 签签 约。约。特特 别别 帐帐 目目 的的 运运 作作 结结 果果 如如 果果 达达 不不 到到 客客 户户 的的 期期 待待 要要 求，求，第第 一一 生生 命命 或或 者者 其其 它它 第第 三三 者者 不不 作作 任任 何何 形形 式式 的的 补补 偿偿。签签 名名ASA课程训练课程训练 部 分 国 家 对 保 险 资 金 股 票 投 资 占 总 资 产 比 重 的 最 高 限 制ASA课程训练课程训练1975-1992 年年 西西 方方 六六 国国 承承 保保 盈盈 亏亏 率率 和和 投投 资资 收收 益益 率率ASA课程训练课程训练比较成本 家庭理财需要成本
18、成本包括费用、损失、精力、时间等专家理财需要成本寻找低成本的途径专家理财专家理财ASA课程训练课程训练货币的时间价值货币的时间价值现在的一元钱一年后钱变多了货币是一种稀缺资源货币是一种稀缺资源跟人力、土地、生产资料一样经济的高速发展迫切需要货币不投资就是浪费看得见的浪费与看不见的浪费ASA课程训练课程训练投资风险投资风险1、市场风险、市场风险 5、通胀风险、通胀风险2、财务风险、财务风险 6、经济大势风险、经济大势风险3、管理风险、管理风险 7、行业风险、行业风险4、利率风险、利率风险 8、流动性风险、流动性风险ASA课程训练课程训练投投 资资 工工 具具 的的 风风 险险 及及 预预 期期
19、收益收益ASA课程训练课程训练投资金融产品组合投资金融产品组合投资期限组合（匹配）投资期限组合（匹配）投资资金比例组合投资资金比例组合投资组合理论投资组合理论ASA课程训练课程训练激进激进稳健稳健安全安全将资产按金字塔结构将资产按金字塔结构股票、期货、开放基金股票、期货、开放基金国债、基金、债优股、国债、基金、债优股、优先股优先股储蓄、保险、房产储蓄、保险、房产投资金融产品组合投资金融产品组合ASA课程训练课程训练投资是一项长期计划投资是一项长期计划长期投资收益较短期更高长期投资收益较短期更高短期投资流动性较长期好短期投资流动性较长期好长期资金不可以投入短期运作长期资金不可以投入短期运作短期资
20、金可以投入长期运作短期资金可以投入长期运作投资期限组合投资期限组合ASA课程训练课程训练投资资金比例组合一投资资金比例组合一根据根据风险风险承受力承受力受益受益目标目标确定不同期限的资金投入比例确定不同期限的资金投入比例短期短期60%中期中期25%长期长期15%ASA课程训练课程训练投资资金比例组合二投资资金比例组合二风险资金比例冒险模式冒险模式安安 全全 性性资金资金 30%稳稳 健健资金资金30-40%一般风险一般风险资金资金25-15%高高 风风 险险资金资金 15%安全模式：安全模式：安安 全全 性性资金资金40%稳稳 健健资金资金30%一般风险一般风险资金资金20%高高 风风 险险资
21、金资金10%ASA课程训练课程训练理财组合：新思维1.守卫2.防御3.进攻4.激战ASA课程训练课程训练1、守卫资金防范人身风险，防范资金缩水储蓄保险置业外币占40%ASA课程训练课程训练2、防御资金稳健收益国债投资基金绩优股占30%ASA课程训练课程训练3、进攻资金风险投资实力股票优先股票开放式基金占20%ASA课程训练课程训练4、激战资金高风险博高回报炒楼期货四五线股票垃圾债券占10%ASA课程训练课程训练安全组合比例守卫 40%防御 30%进攻 20%激战 10%ASA课程训练课程训练冒进组合比例守卫 30%防御 30%进攻 20%激战 20%ASA课程训练课程训练从消费习惯看投资理念从
22、消费习惯看投资理念一、购物有主见，易冲动，凭兴趣一、购物有主见，易冲动，凭兴趣经常不顾预算，不习惯与人商量经常不顾预算，不习惯与人商量投资理念：投资理念：投资靠直觉，凭感觉，凭兴趣投资靠直觉，凭感觉，凭兴趣成败相信运气，一般不考虑后果成败相信运气，一般不考虑后果ASA课程训练课程训练二、流行追随者，顺大多数人潮流，二、流行追随者，顺大多数人潮流，而冲动跟进买。而冲动跟进买。投资理念：投资理念：是随大多数一个方向运作，多数人的是随大多数一个方向运作，多数人的行为是其基本依据，依赖性高的投资行为是其基本依据，依赖性高的投资人，追高杀低。人，追高杀低。ASA课程训练课程训练三、精打细算，购物从预算、需求出三、精打细算，购物从预算、需求出发。发。投资理念：投资理念：比较谨慎，对行情有独立判断，下决比较谨慎，对行情有独立判断，下决心前综合考虑各项因素。心前综合考虑各项因素。ASA课程训练课程训练四、购物习惯，只认品牌，不贸然尝试新品，四、购物习惯，只认品牌，不贸然尝试新品，通常选用名牌或高知名度。通常选用名牌或高知名度。投资理念：投资理念：安全第一，通常依赖专家建议、专家操作，安全第一，通常依赖专家建议、专家操作，对成败很在意。对成败很在意。