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1、4 4 外汇交易外汇交易l外汇交易的概念外汇交易的概念 俗称俗称“外汇买卖外汇买卖”外汇买卖的主体为了满足某种经济活动外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动需要时，按一定的汇率和特定或其他活动需要时，按一定的汇率和特定交割日进行的交割日进行的不同货币之间的兑换行为不同货币之间的兑换行为。4 4 外汇交易外汇交易l外汇交易的货币外汇交易的货币 三大货币组合：三大货币组合：美元兑日元美元兑日元 欧元兑美元欧元兑美元 英镑兑美元英镑兑美元4 4 外汇交易外汇交易l外汇交易的种类外汇交易的种类（一）即期外汇交易（一）即期外汇交易（二）远期外汇交易（二）远期外汇交易（三）掉期外汇交易（三）掉期外汇
2、交易（四）外汇期货交易（四）外汇期货交易（五）外汇期权交易（五）外汇期权交易 4 4 外汇交易外汇交易l主要的交易规则主要的交易规则 “基准货币基准货币/标价货币标价货币”1、使用美元报价法、使用美元报价法 （除英镑、欧元、澳元、新西兰元外）（除英镑、欧元、澳元、新西兰元外）例：东京银行某日报出日元的开市价为例：东京银行某日报出日元的开市价为 117.30/402、使用双向报价法、使用双向报价法 例：例：USD/CAD 2.2410/204 4 外汇交易外汇交易3、只报最后两位数，使用点数报价法、只报最后两位数，使用点数报价法 例例例例:即期报价差价即期报价差价即期报价差价即期报价差价 USD
3、 USDCNYCNY 6.5762 6.57627474 12 12基本点基本点基本点基本点 USD USDJPYJPY 135.15 135.152525 10 10基本点基本点基本点基本点 4、交易额通常以、交易额通常以100万美元为单位，即一手万美元为单位，即一手 例：例：例：例：FIVE DOLLARFIVE DOLLAR5、遵守、遵守“一言为定一言为定”和和“我的话就是合同我的话就是合同”的惯的惯例例6、规范用语，即采用行话、规范用语，即采用行话4 4 外汇交易外汇交易 TAKE TAKE 买进买进 GIVE GIVE 卖出卖出 BUY BUY 买进买进 SELL SELL 卖出卖出
4、 BID BID 买进买进 OFFER OFFER 卖出卖出 MINE MINE 我方买进我方买进 YOURS YOURS 我方卖出我方卖出 MARKET MAKER MARKET MAKER 报价行报价行 I SELL YOU FIVE USD.I SELL YOU FIVE USD.（或（或 YOURS USD 5.YOURS USD 5.）我卖给你我卖给你500500万美元万美元 Whats your spot USD JPY,pls?Whats your spot USD JPY,pls?请问即期美元兑日元报价多少？请问即期美元兑日元报价多少？4 4 外汇交易外汇交易l一般的交易程序一
5、般的交易程序1、自报家门、自报家门2、询价：包括交易货币名称、交易种类、金、询价：包括交易货币名称、交易种类、金额、交割日额、交割日3、报价：只报小数点后末两位，买、卖价、报价：只报小数点后末两位，买、卖价4、成交：、成交：“OK，DONE！”5、证实、证实6、交割、交割询价方甲：询价方甲：Spot DLR JPYSpot DLR JPY，pls?pls?报价方乙：报价方乙：MP.60/70MP.60/70询价方甲：询价方甲：Buy USD 1Buy USD 1报价方乙：报价方乙：OkOk，donedone，I sell USD 1 Mio ag I sell USD 1 Mio ag JPY
6、 At 97.70 value 19/10/11.JPY At 97.70 value 19/10/11.JPY pls to ABC BK Tokyo.JPY pls to ABC BK Tokyo.A/C No.12345.A/C No.12345.询价方甲：询价方甲：USD To KKY BK A/C 1234567 USD To KKY BK A/C 1234567 CHIPS UID 07352CHIPS UID 07352 Tks vm for deal Tks vm for dealBIFN.BIFN.一、即期外汇交易一、即期外汇交易交易范例交易范例 询价行询价行:Bank AB
7、C calling!Spot JPY,:Bank ABC calling!Spot JPY,pls?pls?报价行报价行:20/30 :20/30 （104.20/30104.20/30）询价行询价行:Mine USD 1:Mine USD 1 报价行报价行:OK,done!:OK,done!I sell USD 1 mio ag JPY at 104.30 I sell USD 1 mio ag JPY at 104.30 value 24/09/2007.value 24/09/2007.一、即期外汇交易一、即期外汇交易概念概念 Spot Exchange TransactionSpot
8、Exchange Transaction “现汇交易现汇交易”，买卖双方在外汇买卖成，买卖双方在外汇买卖成交后，原则上在交后，原则上在两个营业日内两个营业日内办理办理交割交割的的业务。业务。1 1、营业日、营业日=工作日；交割日工作日；交割日=起息日起息日 2 2、标准日交割、标准日交割 T+2 T+2 （狭义）（狭义）隔日交割隔日交割 T+1 T+1 当日交割当日交割 T+0 T+0（广义）（广义）一、即期外汇交易一、即期外汇交易 案案 例例 20112011年年9 9月月1010日日，纽约花旗银行与日本，纽约花旗银行与日本东京银行通过电话达成一笔外汇交易。东京银行通过电话达成一笔外汇交易。
9、花旗银行愿意按花旗银行愿意按USD/JPY 136.85USD/JPY 136.85的汇的汇率卖出率卖出100100万美元，买入万美元，买入1368513685万日元；万日元；东京银行也愿意按同样汇率卖出东京银行也愿意按同样汇率卖出1368513685万日元，买入万日元，买入100100万美元。万美元。9 9月月1111日日，两家银行分别按对方的要求，两家银行分别按对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户内，从将卖出的货币解入对方指定的账户内，从而完成这笔买卖。而完成这笔买卖。一、即期外汇交易一、即期外汇交易报价报价 遵循国际惯例的交易规则，如美元标价遵循国际惯例的交易规则，如美元标价法、双
10、向报价法、点数报价法等法、双向报价法、点数报价法等 二、远期外汇交易二、远期外汇交易概念概念 Forward Exchange TransactionForward Exchange Transaction “期汇交易期汇交易”，买卖双方先签订合同，买卖双方先签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割外汇的时间，到规定的交割外汇的时间，到规定的交割日交割日买卖双买卖双方再按合同规定进行交割清算。方再按合同规定进行交割清算。二、远期外汇交易二、远期外汇交易远期外汇交易交割日的确定远期外汇交易交割日的确定1 1、“日对日日对日”：整月或整月的倍数。：整月
11、或整月的倍数。2 2、“顺延顺延”：遇到节假日或周末，推迟到下一个：遇到节假日或周末，推迟到下一个营业日交割。营业日交割。3 3、“回推回推”（不跨月）：遇到当月的最后一天，（不跨月）：遇到当月的最后一天，且为非营业日，则回推到前一个营业日。且为非营业日，则回推到前一个营业日。4 4、“月末对月末月末对月末”(”(双底双底)：即期交割日是当月的：即期交割日是当月的最后一个营业日，则所有远期交割日都是相应月最后一个营业日，则所有远期交割日都是相应月份的最后一天。份的最后一天。4 4月月2323日成交一笔三个月的远期交易日成交一笔三个月的远期交易7 7月月8 8日成交一笔一个月的远期交易日成交一笔
12、一个月的远期交易4 4月月1414日（周五）成交一笔一月期远期交易，如果日（周五）成交一笔一月期远期交易，如果是二月期、三月期呢？是二月期、三月期呢？（注：（注：6 6月月1818日为周日）日为周日）6 6月月2828日成交一笔三月期远期交易日成交一笔三月期远期交易（注：（注：9 9月月3030日是周日）日是周日）5 5月月2828日成交一笔二月期远期交易日成交一笔二月期远期交易（注：（注：7 7月月3030日是周六）日是周六）8 8月月2828日成交一笔一月期远期交易，如果是二月日成交一笔一月期远期交易，如果是二月期、三月期呢？期、三月期呢？（注：（注：9 9月月3030日是周六）日是周六）
13、1 1月月2828日成交一笔一月期远期交易日成交一笔一月期远期交易（注：（注：1 1月月2828日是周三）日是周三）6 6月月2626日成交一笔一月期远期交易，如果是二月日成交一笔一月期远期交易，如果是二月期呢？期呢？（注：（注：6 6月月2626日是周三、日是周三、8 8月月3131日是周六）日是周六）1 1、5 5月月3131日（周二）成交了一笔日（周二）成交了一笔1 1个月远期个月远期外汇交易，对应的远期交割日？外汇交易，对应的远期交割日？2 2、3 3月月2929日（周一）成交了一笔日（周一）成交了一笔1 1个月远期个月远期外汇交易，对应的远期交割日？外汇交易，对应的远期交割日？3 3
14、、7 7月月2929日（周二）成交了一笔日（周二）成交了一笔1 1个月远期个月远期外汇交易，外汇交易，8 8月月2929日是周五，则该笔远期日是周五，则该笔远期交易的交割日？交易的交割日？4 4、4 4月月2727日（周二）成交了一笔日（周二）成交了一笔1 1个月远期个月远期外汇交易，对应的远期交割日？外汇交易，对应的远期交割日？二、远期外汇交易二、远期外汇交易远期交易的汇价远期交易的汇价 汇水汇水汇水汇水=即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率两种货币利率差异两种货币利率差异两种货币利率差异两种货币利率差异（月数（月数（月数（月数/12/12/12/12）汇水汇水汇水汇水=即期汇率即期汇率即期汇率
15、即期汇率两种货币利率差异两种货币利率差异两种货币利率差异两种货币利率差异（天数（天数（天数（天数/360/360/360/360）例例 2011 2011年年4 4月英国伦敦市场的英镑利息率约为月英国伦敦市场的英镑利息率约为4%4%，美国纽约市场的美元基准利率为，美国纽约市场的美元基准利率为1%1%，伦敦市，伦敦市场的美元即期汇率为场的美元即期汇率为GBP/USD 1.7700GBP/USD 1.7700，计算，计算伦敦市场伦敦市场3 3月期美元汇率。月期美元汇率。远期汇水折合年利率远期汇水折合年利率远期汇水折合年利率远期汇水折合年利率=（远期汇水（远期汇水（远期汇水（远期汇水12121212
16、）/（即期汇率（即期汇率（即期汇率（即期汇率远期月数）远期月数）远期月数）远期月数）远期汇水折合年利率远期汇水折合年利率远期汇水折合年利率远期汇水折合年利率=（远期汇水（远期汇水（远期汇水（远期汇水360360360360）/（即期汇率（即期汇率（即期汇率（即期汇率远期天数）远期天数）远期天数）远期天数）汇水产生的原因：利率平价理论汇水产生的原因：利率平价理论 在两国利率存在差异的情况下，资金将从在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国，即卖出低利率货币而低利率国流向高利率国，即卖出低利率货币而买入高利率货币买入高利率货币。在高利率国存款以谋取更高。在高利率国存款以谋取更高的利
17、息收益。的利息收益。但是，套利者要考虑但是，套利者要考虑未来未来把高利率货币表示把高利率货币表示的本利和转换回低利率货币时的本利和转换回低利率货币时汇率波动的风险汇率波动的风险，因此套利者因此套利者现在现在就要进行远期外汇交易，确定就要进行远期外汇交易，确定把高利率货币转换回把高利率货币转换回低利率货币的价格（即远低利率货币的价格（即远期汇率）。期汇率）。假定欧元的三个月存款利率为假定欧元的三个月存款利率为5%5%，美元的三个月存款利率为，美元的三个月存款利率为9%9%，欧，欧元对美元的即期汇率为元对美元的即期汇率为 EUR 1=USD 1.0988 EUR 1=USD 1.0988 某投资者
18、拥有某投资者拥有100100万欧元，他可以万欧元，他可以存三个月的欧元，也可以把欧元兑存三个月的欧元，也可以把欧元兑换成美元，存三个月的美元。换成美元，存三个月的美元。二、远期外汇交易二、远期外汇交易远期外汇交易的应用远期外汇交易的应用 1 1、出发点：、出发点：E Ef fEEe e 2 2、基本形式、基本形式（1 1）买空）买空 Buy Long Buy Long 先买后卖先买后卖 (E(Ee e E Ef f)投机者预测某种货币的汇率会上涨时，先买进投机者预测某种货币的汇率会上涨时，先买进这种货币的远期外汇，到期时再卖出这种货币这种货币的远期外汇，到期时再卖出这种货币的即期外汇的投机交易
19、。的即期外汇的投机交易。二、远期外汇交易二、远期外汇交易案案 例例 在法兰克福外汇市场上，在法兰克福外汇市场上，20112011年年5 5月月1515日，如日，如果某德国外汇投机商预测英镑兑美元的汇率果某德国外汇投机商预测英镑兑美元的汇率将在将在3 3个月后大幅度上升，他就可以做买空交个月后大幅度上升，他就可以做买空交易。（如易。（如100100万英镑）万英镑）目前市场目前市场3 3月期远期汇率：月期远期汇率：GBP/USD 1.5550GBP/USD 1.5550 8 8月月1717日的即期汇率：日的即期汇率：GBP/USD 1.7550 GBP/USD 1.7550 若若8 8月月1717
20、日的即期汇率日的即期汇率:GBP/USD 1.4550:GBP/USD 1.4550二、远期外汇交易二、远期外汇交易（2 2）卖空）卖空 Sell Long Sell Long 先卖后买先卖后买 (E(Ee e E 11，从手中货币作为基准货币的市场开始，从手中货币作为基准货币的市场开始乘积乘积1两地利差两地利差两地利差两地利差低利率货币低利率货币低利率货币低利率货币为基准币时为基准币时为基准币时为基准币时低利率货币低利率货币低利率货币低利率货币为标价币时为标价币时为标价币时为标价币时补充：补充：套利交易套利交易概念概念 Interest Arbitrage Interest Arbitrag
21、e，又称利息套汇，又称利息套汇 是指套利者利用金融市场两种货币短期利是指套利者利用金融市场两种货币短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区，从中套取到利率较高的国家或地区，从中套取利率差利率差的一的一种外汇买卖。种外汇买卖。非抛补套利非抛补套利抛补套利抛补套利非抛补套利非抛补套利 指投资者指投资者单纯根据单纯根据两国市场两国市场利率的差异利率的差异，将，将资金从低利率货币转向高利率货币，而对所面临资金从低利率货币转向高利率货币，而对所面临的汇率风险不加以抵补，只谋取利息的差额收入。的汇率风险不加以抵补，只谋取利息的差额收入
22、。案例案例：假设日本市场年利率为：假设日本市场年利率为3%3%，美国市场，美国市场年利率为年利率为6%6%，USD/JPYUSD/JPY的即期汇率为的即期汇率为109.5000109.5000，为谋取利差收益，某日本投资者，为谋取利差收益，某日本投资者欲将欲将1.11.1亿日元转到美国投资一年，如果一年后亿日元转到美国投资一年，如果一年后 USD/JPY USD/JPY的市场的市场汇率不变汇率不变 请比较该投资者进行套利和不套利的收益情况。请比较该投资者进行套利和不套利的收益情况。or or 汇率为汇率为105.0050105.0050抛补套利抛补套利 指投资者在将资金从低利率国家调往高利率指
23、投资者在将资金从低利率国家调往高利率国家的同时，利用远期外汇交易、掉期等交易手国家的同时，利用远期外汇交易、掉期等交易手段对投资资金进行段对投资资金进行保值保值，以降低套利中的汇率风以降低套利中的汇率风险险。案例案例：运用上例，假设：运用上例，假设USD/JPYUSD/JPY一年期的一年期的远期汇率为远期汇率为107.0050,107.0050,若日本投资者若日本投资者利用远期利用远期交易交易来抵补套利，请比较该投资者套利与不套利来抵补套利，请比较该投资者套利与不套利的收益情况。的收益情况。补充：套利交易补充：套利交易有关套利交易的说明有关套利交易的说明 1 1、存在外汇管制时，不会发生套利活
24、动、存在外汇管制时，不会发生套利活动 2 2、考虑同一性质金融工具的可比性问题、考虑同一性质金融工具的可比性问题 3 3、套利活动也涉及交易成本、套利活动也涉及交易成本 4 4、利率平价失衡是套利活动的基本条件利率平价失衡是套利活动的基本条件补充：套利交易补充：套利交易 例例1 1：设某投资者持有：设某投资者持有100100万英镑，英镑年利万英镑，英镑年利率为率为5%5%，美元年利率为，美元年利率为7%7%，投资时间为，投资时间为6 6个月，外汇市场上的即期汇率为：个月，外汇市场上的即期汇率为：GBP1=USD 1.3610 GBP1=USD 1.3610六个月远期汇率为：六个月远期汇率为：G
25、BP1=USD 1.3678 GBP1=USD 1.3678能否进行套利？如何操作？套利收益多少？能否进行套利？如何操作？套利收益多少？（若远期汇率为（若远期汇率为1.38501.3850呢？）呢？）补充：套利交易补充：套利交易例例2 2：美国年利率美国年利率11%11%，英国年利率，英国年利率13%13%即期汇率即期汇率GBP 1=USD 1.7300/20GBP 1=USD 1.7300/20 升（贴）水点升（贴）水点 20/10 20/10 某投资人持有某投资人持有200200万美元，可否进行套利？万美元，可否进行套利？抛补套利的条件：抛补套利的条件：抛补套利的条件：抛补套利的条件：高利
26、率货币的贴水合年率高利率货币的贴水合年率高利率货币的贴水合年率高利率货币的贴水合年率 利差利差 抛补套利抛补套利 利差利差 贴水率贴水率 利差利差四、掉期外汇交易四、掉期外汇交易概念概念 Swap TransactionSwap Transaction 是指买进是指买进(或卖出或卖出)某种货币的同时，卖出某种货币的同时，卖出(或买进或买进)相同金额但交割期限不同的同种相同金额但交割期限不同的同种货币，借以牟取利润或避免风险的外汇交货币，借以牟取利润或避免风险的外汇交易。易。例如例如:卖出卖出 即期即期英镑英镑100100万万 买入买入 即期美元即期美元 (GBP/USD 1.7000)(GBP
27、/USD 1.7000)买入买入 远期远期英镑英镑100100万万 卖出卖出 远期美元远期美元 (GBP/USD 1.7500)(GBP/USD 1.7500)四、掉期外汇交易四、掉期外汇交易类型类型（一）按交易对象的不同划分（一）按交易对象的不同划分1 1、“纯纯”掉期：与同一个交易者进行。掉期：与同一个交易者进行。2 2、“制造制造”掉期：与不同交易者进行。掉期：与不同交易者进行。（二）按交易买卖的性质划分（二）按交易买卖的性质划分1 1、买、买/卖：即期或近期买进卖：即期或近期买进A A货币，远期卖出货币，远期卖出A A货币货币2 2、卖、卖/买：即期或近期卖出买：即期或近期卖出A A货
28、币，远期买进货币，远期买进A A货币货币四、掉期外汇交易四、掉期外汇交易（三）按交割期限划分（三）按交割期限划分1 1、即期对远期、即期对远期(Spot-Forward)(Spot-Forward)买进（或卖出）一笔即期外汇的同时，卖出买进（或卖出）一笔即期外汇的同时，卖出（或买进）相同金额该种货币的远期外汇。（或买进）相同金额该种货币的远期外汇。Case-1Case-12 2、远期对远期、远期对远期(Forward-Forward)(Forward-Forward)同时做两笔相同金额、交易方向相反、交割期同时做两笔相同金额、交易方向相反、交割期限不同的某种货币的远期外汇交易。限不同的某种货币
29、的远期外汇交易。Case-2Case-2四、掉期外汇交易四、掉期外汇交易3 3、即期对即期、即期对即期(One-Day)(One-Day)同时做两笔金额相同、交割日相差一天、交易同时做两笔金额相同、交割日相差一天、交易方向相反的即期外汇交易。方向相反的即期外汇交易。（1 1）今日对明日）今日对明日(Today-Tomorrow)(Today-Tomorrow)第一笔即期交易的交割日在成交当日，第二第一笔即期交易的交割日在成交当日，第二笔即期交易的交割日在成交后的第一个营业日。笔即期交易的交割日在成交后的第一个营业日。（2 2）明日对后日）明日对后日(Tomorrow-Next)(Tomorro
30、w-Next)第一笔即期交易的交割日在成交后的第一个第一笔即期交易的交割日在成交后的第一个营业日，第二笔即期交易的交割日在成交后的第营业日，第二笔即期交易的交割日在成交后的第二个营业日。二个营业日。Case-1Case-1 卖出即期加拿大元卖出即期加拿大元卖出即期加拿大元卖出即期加拿大元336336336336万，万，万，万，买入即期买入即期买入即期买入即期美元美元美元美元200200200200万万万万买入远期加拿大元买入远期加拿大元买入远期加拿大元买入远期加拿大元356356356356万，万，万，万，卖出远期卖出远期卖出远期卖出远期美元美元美元美元200200200200万万万万即期即期
31、即期即期USD/CAD 1.68USD/CAD 1.68USD/CAD 1.68USD/CAD 1.68远期远期远期远期USD/CAD 1.78USD/CAD 1.78USD/CAD 1.78USD/CAD 1.78Case-2Case-2 美国某银行在美国某银行在3个月后应向外支付个月后应向外支付100万英镑，同万英镑，同时在时在1个月后又将收到另一笔个月后又将收到另一笔100万英镑的收入。万英镑的收入。如果市场上汇率有利，它就可进行一笔如果市场上汇率有利，它就可进行一笔远期对远远期对远期期的掉期交易。设某天外汇市场汇率为的掉期交易。设某天外汇市场汇率为：即期汇率：即期汇率：GBP/USD
32、1.5960701个月远期汇率：个月远期汇率：GBP/USD 1.5868803个月远期汇率：个月远期汇率：GBP/USD 1.572942 解：买入解：买入3 3个月远期英镑个月远期英镑 卖出卖出1 1个月远期英镑个月远期英镑Forward-ForwardForward-ForwardForward-ForwardForward-Forward四、掉期外汇交易四、掉期外汇交易掉期外汇交易的应用掉期外汇交易的应用（一）有利于进出口商进行套期保值（一）有利于进出口商进行套期保值（Case-1Case-1）（二）有利于投资者进行货币转换，避开汇（二）有利于投资者进行货币转换，避开汇率变动风险率变动
33、风险 （Case-2Case-2、3 3）（三）有利于银行消除与客户单独进行远期（三）有利于银行消除与客户单独进行远期交易所承受的汇率风险交易所承受的汇率风险 （Case-4Case-4）四、掉期外汇交易四、掉期外汇交易Case-1Case-1 某公司某公司2 2个月后将收到个月后将收到100100万英镑的应收万英镑的应收款，同时款，同时4 4个月后应向外支付个月后应向外支付100100万英镑。如万英镑。如何进行保值操作？何进行保值操作？2 2个月期个月期 GBP/USD 1.6500/50 GBP/USD 1.6500/504 4个月期个月期 GBP/USD 1.6000/50 GBP/US
34、D 1.6000/50四、掉期外汇交易四、掉期外汇交易 Case-2Case-2 USD/CHF 1.488090 USD/CHF 1.488090 3 3个月远期个月远期 1.465060 1.465060 3 3个月即期个月即期 1.451020 1.451020 比较该公司做掉期交易和不做掉期交易的风险。比较该公司做掉期交易和不做掉期交易的风险。某瑞士投资公司某瑞士投资公司某瑞士投资公司某瑞士投资公司美国国库券美国国库券美国国库券美国国库券$1000$1000万投资万投资万投资万投资三个月后三个月后三个月后三个月后$1000$1000万投资收益万投资收益万投资收益万投资收益 Case-3
35、Case-3 日本日本A公司有一项对外投资计划：投资金额为公司有一项对外投资计划：投资金额为500万美元，收益率为万美元，收益率为8.5%，预期在，预期在6个月后收个月后收回。回。A公司预测公司预测6个月后美元相对于日元会贬值，个月后美元相对于日元会贬值，为了保证投资收回，同时又能避免汇率变动的风为了保证投资收回，同时又能避免汇率变动的风险，做了一笔掉期交易。险，做了一笔掉期交易。买入即期买入即期500500万美元万美元卖出卖出6 6个月个月500500万美元万美元 设：即期汇率为设：即期汇率为 USD/JPY=110.25/110.36 6个月远期汇率为个月远期汇率为 108.73/109.
36、20 6个月后现汇市场即期汇率为个月后现汇市场即期汇率为 105.78/105.85四、掉期外汇交易四、掉期外汇交易 Case-4Case-4 假如银行从客户手中买进假如银行从客户手中买进100100万六个月期远期英万六个月期远期英镑，银行应如何避免英镑贬值风险呢？镑，银行应如何避免英镑贬值风险呢？方案一：银行直接向其他银行卖出方案一：银行直接向其他银行卖出180180天远期英镑。天远期英镑。方案二：银行在买入这方案二：银行在买入这100100万远期英镑之后，立即在万远期英镑之后，立即在同业市场售出同业市场售出100100万即期英镑，接着同时进行买万即期英镑，接着同时进行买/卖卖180180天
37、远期天远期100100万英镑的掉期交易。万英镑的掉期交易。五、外汇期货交易五、外汇期货交易知识回顾知识回顾 期货：期货：在交易所进行交易的标准化的、受法律在交易所进行交易的标准化的、受法律约束并规定在将来某一特定时间和地点交割某种约束并规定在将来某一特定时间和地点交割某种特定商品的合约。特定商品的合约。期货交易：期货交易：期货合约的买卖，即在期货交易所期货合约的买卖，即在期货交易所内买卖标准化的期货合约的交易。内买卖标准化的期货合约的交易。金融期货：金融期货：在交易所内进行交易的标准化的、在交易所内进行交易的标准化的、受法律保护的、载有某种特定金融工具或金融商受法律保护的、载有某种特定金融工具
38、或金融商品的期货合约。品的期货合约。五、外汇期货交易五、外汇期货交易定义定义 外汇期货：外汇期货：又称货币期货，是指在将来某一特又称货币期货，是指在将来某一特定时间根据协议价格，买进或卖出规定金额的外定时间根据协议价格，买进或卖出规定金额的外汇的期货合约。汇的期货合约。外汇期货交易：外汇期货交易：是指交易双方在固定场所通过是指交易双方在固定场所通过公开竞价进行标准化的公开竞价进行标准化的外汇期货合约外汇期货合约买卖的一种买卖的一种外汇交易。外汇交易。五、外汇期货交易五、外汇期货交易外汇期货合约外汇期货合约1、货币种类、货币种类 IMM交易的主要种类：日元、英镑、瑞士交易的主要种类：日元、英镑、
39、瑞士法郎、加元、澳元、欧元、墨西哥比索法郎、加元、澳元、欧元、墨西哥比索2、标准化的合约金额、标准化的合约金额3、最小价格变动和最高限价、最小价格变动和最高限价4、标准交割月份（、标准交割月份（3、6、9、12）5、标准交割日期、标准交割日期IMMIMM外汇期货合约规格样本外汇期货合约规格样本英英 镑镑交易单位交易单位最小变动价位最小变动价位每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制合约月份合约月份交易时间交易时间最后交易日最后交易日交割日期交割日期交割日期交割日期交割地点交割地点交割地点交割地点62500625006250062500英镑英镑英镑英镑0.
40、00020.00020.00020.0002英镑英镑英镑英镑(每张合约每张合约每张合约每张合约12.50)12.50)12.50)12.50)开市开市开市开市7:20-7:357:20-7:357:20-7:357:20-7:35限价限价限价限价400400400400点，点，点，点，7:357:357:357:35后无限价后无限价后无限价后无限价3 3 3 3、6 6 6 6、9 9 9 9、12121212月月月月早早早早7:20-7:20-7:20-7:20-下午下午下午下午2:002:002:002:00，到期合约最后，到期合约最后，到期合约最后，到期合约最后交易日交易截止时间上午交易
41、日交易截止时间上午交易日交易截止时间上午交易日交易截止时间上午9:169:169:169:16合约月份第三个星期三往回数第二合约月份第三个星期三往回数第二合约月份第三个星期三往回数第二合约月份第三个星期三往回数第二个营业日上午个营业日上午个营业日上午个营业日上午9:169:169:169:16合约月份的第三个星期三合约月份的第三个星期三合约月份的第三个星期三合约月份的第三个星期三由票据交换所指定的货币发行国银行由票据交换所指定的货币发行国银行由票据交换所指定的货币发行国银行由票据交换所指定的货币发行国银行五、外汇期货交易五、外汇期货交易外汇期货交易与远期外汇交易的区别外汇期货交易与远期外汇交易
42、的区别外汇期货交易外汇期货交易外汇期货交易外汇期货交易远期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易交易方式交易方式交易方式交易方式交易所竞价交易所竞价交易所竞价交易所竞价双方电传等协议双方电传等协议双方电传等协议双方电传等协议合约面额合约面额合约面额合约面额标准化标准化标准化标准化双方协议双方协议双方协议双方协议交割日期交割日期交割日期交割日期特定日期特定日期特定日期特定日期双方协议双方协议双方协议双方协议商品交割方式商品交割方式商品交割方式商品交割方式很少实物交割很少实物交割很少实物交割很少实物交割多为实物交割多为实物交割多为实物交割多为实物交割保证金要求保证金要求保证金要求保证金要求买
43、卖双方都需要买卖双方都需要买卖双方都需要买卖双方都需要无无无无结算制度结算制度结算制度结算制度逐日盯市逐日盯市逐日盯市逐日盯市靠双方信用靠双方信用靠双方信用靠双方信用“逐日盯市逐日盯市”时间时间期货价格期货价格基点差基点差保证金账户保证金账户周三敞口周三敞口0.64990.64990 00 014001400周三收市周三收市0.64950.6495-4-4-4-412.512.513501350周四收市周四收市0.65230.652328282812.52812.517001700周五收市周五收市0.65820.658259595912.55912.52437.52437.5周一冲销周一冲销0
44、.65620.6562-10-10-1012.5-1012.52312.52312.5净流入流出净流入流出净流入流出净流入流出净余额净余额净余额净余额五、外汇期货交易五、外汇期货交易l外汇期货交易的应用外汇期货交易的应用（一）多头套期保值（一）多头套期保值利用利用买进买进外汇期货合约的方式来转移或降低外汇期货合约的方式来转移或降低套期保值者在现货市场上外汇升值的风险。套期保值者在现货市场上外汇升值的风险。Case-1Case-1（二）空头套期保值（二）空头套期保值利用利用卖出卖出外汇期货合约的方式来转移或降低外汇期货合约的方式来转移或降低套期保值者在现货市场上外汇贬值的风险。套期保值者在现货市
45、场上外汇贬值的风险。Case-2Case-2 Case-1Case-1美国进口商美国进口商1010月与加拿大公司签订进口商品同，月与加拿大公司签订进口商品同，美国进口商美国进口商3 3个月后须支付个月后须支付100 000100 000加元。加元。1010月月 即期行情：即期行情：USD/CAD 1.4989USD/CAD 1.4989 （即（即CAD/USD 0.6671CAD/USD 0.6671）3 3月加元期货价格：月加元期货价格：USD 0.6686USD 0.6686次年次年1 1月月 即期行情：即期行情：USD/CAD 1.4900USD/CAD 1.4900(即即CAD/USD
46、 0.6711)CAD/USD 0.6711)3 3月加元期货价格：月加元期货价格：USD 0.6708USD 0.6708 问：问：若不采取套期保值措施，美国进口商次若不采取套期保值措施，美国进口商次年年1 1月支付时需要多少美元？月支付时需要多少美元？如何用期货套如何用期货套期保值？效果如何？期保值？效果如何？Case-2Case-2 美国某跨国公司母公司，用美元购买美国某跨国公司母公司，用美元购买6250062500英镑汇给了其在英国的子公司急用，美英镑汇给了其在英国的子公司急用，美国母公司两个月后可收回国母公司两个月后可收回6250062500英镑。英镑。1010月月 即期行情：即期行
47、情：GBP/USD 1.6100GBP/USD 1.6100 12 12月英镑期货价格：月英镑期货价格：USD 1.6090USD 1.60901212月月即期行情：即期行情：GBP/USD 1.6000GBP/USD 1.60001212月英镑期货价格：月英镑期货价格：USD 1.6000USD 1.6000问：问：若不采取套期保值措施，美国母公司若不采取套期保值措施，美国母公司1212月将收到的英镑可兑回多少美元？月将收到的英镑可兑回多少美元？如何用如何用期货套期保值？效果如何？期货套期保值？效果如何？六、外汇期权交易六、外汇期权交易知识回顾知识回顾金融期权金融期权：一种选择权，期权合约的
48、买方具有一种选择权，期权合约的买方具有在到期日或之前，可按合约约定的价格买进或卖在到期日或之前，可按合约约定的价格买进或卖出约定数量的某种金融工具，但也可以不履行这出约定数量的某种金融工具，但也可以不履行这个合约的权利。个合约的权利。期权费期权费：期权买方为了获得这种权利要向期权期权买方为了获得这种权利要向期权的卖方付出一定的费用。的卖方付出一定的费用。六、外汇期权交易六、外汇期权交易定义定义 是指期权合约买方在支付一定费用后，可是指期权合约买方在支付一定费用后，可以获得在约定的时间内按规定的价格买卖以获得在约定的时间内按规定的价格买卖约定数量的某种货币的权利或放弃这种买约定数量的某种货币的权
49、利或放弃这种买卖权利的一种外汇交易。卖权利的一种外汇交易。六、外汇期权交易六、外汇期权交易类型类型（一）按到期日划分（一）按到期日划分 1 1、美式期权：从签约日到到期日的任何一个营、美式期权：从签约日到到期日的任何一个营业日随时执行。业日随时执行。2 2、欧式期权：仅在到期日执行。、欧式期权：仅在到期日执行。（二）按合约赋予期权买方的权利不同划分（二）按合约赋予期权买方的权利不同划分 1 1、看涨期权：买权、看涨期权：买权 （书上例题（书上例题P26P26）2 2、看跌期权：卖权、看跌期权：卖权六、外汇期权交易六、外汇期权交易外汇期权交易外汇期权交易vs外汇期货交易外汇期货交易外汇期权交易外汇期权交易外汇期货交易外汇期货交易交易性质交易性质买方权利，卖方义务买方权利，卖方义务双方义务双方义务盈亏盈亏不对称不对称对称对称交易成本交易成本买方期权费买方期权费卖方保证金卖方保证金双方保证金双方保证金