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1、第五讲第五讲 宏观经济政策分析宏观经济政策分析经管学院经管学院 张占涛张占涛第五讲第五讲第五讲第五讲 宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析上上一一章章分分析析了了ISIS和和LMLM曲曲线线。由由于于在在短短期期内内，国国民民收收入入波波动动的的主主要要原原因因来来自自需需求求方方面面，故故，IS-IS-LMLM模型是西方宏观经济政策分析的理论基础。模型是西方宏观经济政策分析的理论基础。因因此此，本本章章在在上上一一章章基基础础上上，对对西西方方宏宏观观经经济济政策的作用和效果进行理论分析。政策的作用和效果进行理论分析。注注意意：宏宏观观经经济济政政策策存存在在以以
2、行行政政手手段段为为主主的的计计划划政政策策和和以以市市场场机机制制为为主主的的市市场场调调控控政政策策，现现实实中中二二者者很很难难区分，本课程是以市场调控为主的政策。区分，本课程是以市场调控为主的政策。问问题题的的切切入入点点：两两个个市市场场同同时时均均衡衡是是不不是是达达到到了了充充分分就业的均衡？就业的均衡？2经管学院经管学院 张占涛张占涛切入点：切入点：ISLMYer re eYr rYeADYY0Y0两个市场同两个市场同时均衡并不时均衡并不意味着达到意味着达到了充分就业了充分就业的均衡。需的均衡。需要政策干预要政策干预C+I3经管学院经管学院 张占涛张占涛均衡收入均衡收入均衡收入
3、均衡收入Ye-Ye-非充分就业非充分就业非充分就业非充分就业?财政政策与货币政策调节财政政策与货币政策调节-实现充分就业实现充分就业财政政策目的是财政政策目的是-调节总需求调节总需求扩张性财政政策扩张性财政政策G G、T T或或t t、R RISIS曲线曲线右右移移紧缩性财政政策紧缩性财政政策G G、T T或或t t、R RISIS曲线曲线左左移移货币政策目的是货币政策目的是-调节总需求调节总需求扩张性的货币政策：扩张性的货币政策：M M r r I I 紧缩性的货币政策：紧缩性的货币政策：M M r r I I 4经管学院经管学院 张占涛张占涛第五讲第五讲第五讲第五讲 宏观经济政策分析宏观经
4、济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析5.1 5.1 财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响5.2 5.2 财政政策的效果财政政策的效果5.3 5.3 货币政策的效果货币政策的效果5.4 5.4 两种政策的混合使用两种政策的混合使用5.5 IS-LM5.5 IS-LM模型政策效应分析在认识上模型政策效应分析在认识上的深化与局限的深化与局限5经管学院经管学院 张占涛张占涛西方国家财政的构成西方国家财政的构成国家财政国家财政国家财政国家财政政府收入政府收入政府收入政府收入政府支出政府支出政府支出政府支出税收税收税收税收公债公债公债公债政府购买政府购买政府购买政府购买转移支付转移支付转
5、移支付转移支付财产税财产税财产税财产税所得税所得税所得税所得税流转税流转税流转税流转税短期短期短期短期中期中期中期中期长期长期长期长期6经管学院经管学院 张占涛张占涛 政府干预必要性的认识政府干预必要性的认识政府干预必要性的认识政府干预必要性的认识中中国国理理论论界界和和政政府府部部门门对对政政府府与与市市场场的的关关系系的的认认识识经经历历几几个个阶段。阶段。改革开放之前的计划经济时期，改革开放之前的计划经济时期，只要计划，不要市场。只要计划，不要市场。改改革革开开放放初初期期到到1984年年，“政政府府不不是是万万能能的的，需需要要市市场场来来补补充充”。“计计划划调调节节为为主主，市市场
6、场调调节节为为辅辅”。仍仍然然是是本本末末倒倒置置的。的。1985年年，市市场场能能干干的的让让市市场场干干，市市场场干干不不了了的的才才需需要要政政府府干干，即政府是补充。即政府是补充。现现在在，市市场场干干不不了了的的政政府府也也不不一一定定干干，因因为为政政府府可可能能比比市市场场干得更糟糕。市场不完美，但是政府干起来可能更不完美。干得更糟糕。市场不完美，但是政府干起来可能更不完美。这这样样的的观观点点至至现现在在没没有有真真正正深深入入人人心心，更更没没有有变变成成各各级级政政府府制制定定政政策策的的主主导导思思想想。事事实实上上，许许多多政政府府部部门门至至今今仍仍然然是是“政府为主
7、，市场为辅政府为主，市场为辅”的思想。的思想。7经管学院经管学院 张占涛张占涛5.1 5.1 财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响5.1.1 5.1.1 财政政策财政政策5.1.2 5.1.2 货币政策货币政策5.1.3 5.1.3 财政和货币政策的影响财政和货币政策的影响8经管学院经管学院 张占涛张占涛5.1.1 5.1.1 财政政策财政政策财政政策财政政策 财政政策是政府变动税收和支出以便财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。策。变动税收：税率和税率结构变动税收
8、：税率和税率结构变动支出：购买支出和转移支付变动支出：购买支出和转移支付投资津贴：对企业减税或投资津贴：对企业减税或加速折旧加速折旧扩张的财政政策：增加支出，减少税收扩张的财政政策：增加支出，减少税收紧缩的财政政策：减少支出，增加税收紧缩的财政政策：减少支出，增加税收9经管学院经管学院 张占涛张占涛奥巴马欲奥巴马欲奥巴马欲奥巴马欲“杀富济贫杀富济贫杀富济贫杀富济贫”北京时间北京时间2月月27日凌晨消息，在今天公布的日凌晨消息，在今天公布的2010年预算提案中，美国总统巴年预算提案中，美国总统巴拉克拉克奥巴马奥巴马(Barack Obama)提议将华尔街金融家、总部位于美国的跨国公提议将华尔街金
9、融家、总部位于美国的跨国公司以及石油公司员工等司以及石油公司员工等260万收入最高的美国人的纳税额提高将近万收入最高的美国人的纳税额提高将近1万亿美元，万亿美元，让他们为低收入者的永久性减税措施买单。让他们为低收入者的永久性减税措施买单。奥巴马奥巴马2010年预算提案将把两项高收入税的税率从目前的年预算提案将把两项高收入税的税率从目前的33%和和35%分分别提高至别提高至36%和和39.6%，恢复到克林顿时代的水平；此外还将把高收入者的，恢复到克林顿时代的水平；此外还将把高收入者的资本获利和股息的税率从布什时代的资本获利和股息的税率从布什时代的15%提高至提高至20%。这将是自这将是自1993
10、年以来，美国政府首次针对高收入人群推出的提税措施，年以来，美国政府首次针对高收入人群推出的提税措施，将扭转布什政府减轻富有人群税务负担的政策方向。将扭转布什政府减轻富有人群税务负担的政策方向。马里兰大学马里兰大学(University of Maryland)史密斯商学院教授、经济学家彼得史密斯商学院教授、经济学家彼得莫里西莫里西(Peter Morici)称：称：“这是对布什政府政策的明确否定，奥巴马更像是这是对布什政府政策的明确否定，奥巴马更像是劫富济贫的劫富济贫的侠盗侠盗罗宾汉。罗宾汉。”如果按照新税标准，仅薪水一项，如果按照新税标准，仅薪水一项，姚明姚明一年缴税就将达一年缴税就将达60
11、0多万美元。而且多万美元。而且加税不只限于姚明在火箭的工资，还包括其商业广告所得等所有收入。加税不只限于姚明在火箭的工资，还包括其商业广告所得等所有收入。10经管学院经管学院 张占涛张占涛5.1.2 5.1.2 5.1.2 5.1.2 货币政策货币政策货币政策货币政策是政府货币当局即中央银行通过银行体是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给来调节总需求的政策。系变动货币供给来调节总需求的政策。扩张的货币政策：增加货币供给扩张的货币政策：增加货币供给紧缩的货币政策：减少货币供给紧缩的货币政策：减少货币供给11经管学院经管学院 张占涛张占涛5.1.3 5.1.3 财政和货币政策的影响财政和
12、货币政策的影响财政和货币政策的影响财政和货币政策的影响政策种政策种类类r rC CI IY Y减少税减少税收收上升上升增加增加减少减少增加增加增加支增加支出出上升上升增加增加减少减少增加增加投资津投资津贴贴上升上升增加增加增加增加增加增加货币增货币增加加下降下降增加增加增加增加增加增加12经管学院经管学院 张占涛张占涛 当当财财政政支支出出增增加加，即即实实行行扩扩张张性性财财政政政政策策，总总需需求求增增加加，利利率率提提高高，国国民民收收入入增增加加。反反之之相反。相反。OrYIS0LME0r0Y0IS1E1r1Y1IS2E2r2Y2LMLM不动，不动，ISIS曲线移动曲线移动财政政策财政
13、政策13经管学院经管学院 张占涛张占涛 当当货货币币供供给给量量增增加加，即即实实行行扩扩张张性性货货币币政政策策，利率下降，国民收入增加。反之相反。利率下降，国民收入增加。反之相反。OrYISLM0E0r0Y0LM1E2r1Y1LM2E2r2Y2ISIS不动，不动，LM LM 曲线移动曲线移动货币政策货币政策14经管学院经管学院 张占涛张占涛rYY*ELMISr*OLM IS E1E2E3自发总需自发总需求变动求变动货币供应货币供应量变动量变动共同变动共同变动共同变动共同变动（两种政策同时实施）（两种政策同时实施）（两种政策同时实施）（两种政策同时实施）ISIS曲线和曲线和LMLM曲线共同移
14、动曲线共同移动15经管学院经管学院 张占涛张占涛政策种类政策种类对利率的对利率的影响影响对消费的对消费的影响影响对投资的对投资的影响影响对对GDPGDP的的影响影响财政政策财政政策（减少所得税（减少所得税）上升上升增加增加减少减少增加增加财政政策财政政策（增加政府开支，（增加政府开支，包括政府购买和转包括政府购买和转移支付）移支付）上升上升增加增加减少减少增加增加财政政策财政政策（投资津贴）（投资津贴）上升上升增加增加增加增加增加增加货币政策货币政策（扩大货币供给）（扩大货币供给）下降下降增加增加增加增加增加增加财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响16经管学院经管学院 张占涛张占涛
15、5.2 5.2 5.2 5.2 财政政策效果财政政策效果财政政策效果财政政策效果5.2.1 5.2.1 财政政策的一般效应财政政策的一般效应5.2.2 5.2.2 财政政策的挤出效应财政政策的挤出效应5.2.3 5.2.3 影响财政政策效应的因素影响财政政策效应的因素5.2.4 5.2.4 财政政策的效果度量财政政策的效果度量5.2.5 5.2.5 挤出效应挤出效应5.2.6 5.2.6 凯恩斯主义极端情况凯恩斯主义极端情况17经管学院经管学院 张占涛张占涛5.2.1 5.2.1 财政政策的一般效应财政政策的一般效应财政政策的一般效应财政政策的一般效应EISLMY0r re eYr rIS Y
16、1Y2r r2 218经管学院经管学院 张占涛张占涛19经管学院经管学院 张占涛张占涛挤出效应Crowding out effect 政政府府支支出出增增加加引引起起的的私私人人消消费费或或投投资资降降低低的的经经济效应济效应 在在ISLM模模型型中中,若若LM曲曲线线不不变变,向向右右移移动动IS曲曲线线,两两种种市市场场同同时时均均衡衡时时会会引引起起利利率率的的上上升升和和国国民收入的增加民收入的增加 但但是是,这这一一增增加加的的国国民民收收入入小小于于不不考考虑虑货货币币市市场场的的均均衡衡(即即LM曲曲线线)或或利利率率不不变变条条件件下下的的国国民民收收入入的的增增量量,这这两两
17、种种情情况况下下的的国国民民收收入入增增量量之之差差,就就是利率上升而引起的是利率上升而引起的“挤出效应挤出效应”挤出效应越小，财政政策效果越大。挤出效应越小，财政政策效果越大。20经管学院经管学院 张占涛张占涛IS1IS0y00r1rr0y1E0E2E1yLM0y2若若r不变，收入应当不变，收入应当增加增加IS移动的水平移动的水平距离距离y0y2但是，均衡收入的但是，均衡收入的实际变化为：实际变化为：y0y1yy（y y0 0y y2 2)rIy(y1y2)G y(y(y0 0y y1 1)5.2.2 5.2.2 财政政策的挤出效应财政政策的挤出效应财政政策的挤出效应财政政策的挤出效应21经
18、管学院经管学院 张占涛张占涛5.2.3 5.2.3 影响财政政策效应的因素影响财政政策效应的因素影响财政政策效应的因素影响财政政策效应的因素(1)LM(1)LM相同，相同，ISIS不同不同(2)LM(2)LM不同，不同，ISIS相同相同22经管学院经管学院 张占涛张占涛(1)LM(1)LM相同，相同，ISIS不同不同 23经管学院经管学院 张占涛张占涛IS1IS0IS2y00r1rr0y1y3E0E2E3E1yLMLM不变，不变，ISIS曲线斜率不同曲线斜率不同LM0IS3y2ISIS1 1移动的水平距离为多移动的水平距离为多少？少？r3结论：结论：ISIS平坦，效果小（平坦，效果小（y y0
19、 0y y1 1)；ISIS陡峭，效果大（陡峭，效果大（y y0 0y y3 3)。24经管学院经管学院 张占涛张占涛机制机制机制机制G G IS右移右移rIIS陡峭陡峭dI对对r不敏感不敏感I较少较少挤出效应较小挤出效应较小财政政策效果大财政政策效果大G G IS右移右移rIIS平坦平坦d I对对r敏感敏感I较多较多挤出效应较大挤出效应较大财政政策效果小财政政策效果小25经管学院经管学院 张占涛张占涛26经管学院经管学院 张占涛张占涛结论：IS越陡峭，挤出效应越小，导致的利率变化大，移动IS时对于收入的变化越大，财政政策效果越大。挤出效应 IS越平坦，挤出效应越大，导致的利率变化小，移动IS
20、时，收入变化越小，政策效果小。27经管学院经管学院 张占涛张占涛挤出效应挤出效应给定货币供给量给定货币供给量28经管学院经管学院 张占涛张占涛(2)LM(2)LM不同，不同，ISIS相同相同h h为货币需求对利率的反应系数，为货币需求对利率的反应系数，h h大意味着相同利息大意味着相同利息率提高条件下更少的投机需求，或相同的货币投机需率提高条件下更少的投机需求，或相同的货币投机需求减少情况下更小的利息率提。求减少情况下更小的利息率提。29经管学院经管学院 张占涛张占涛 在在IS曲线的斜率不曲线的斜率不变时，财政政策效果又变时，财政政策效果又随随LM曲线斜率不同而曲线斜率不同而不同。不同。LM曲
21、线斜率越大曲线斜率越大，则移动则移动IS曲线时收入变曲线时收入变动就越小，即动就越小，即财政政策财政政策效果越小效果越小。反之，反之，LM越平坦越平坦，则财政则财政政策效果就越大政策效果就越大。LMryoIS1IS2IS3IS4财政政策效果因财政政策效果因LMLM斜率而异斜率而异30经管学院经管学院 张占涛张占涛IS1y10ry2y3yIS2IS3IS4y4LM1）在凯恩斯区域，没有挤出）在凯恩斯区域，没有挤出效应；（原因：效应；（原因：L2）ISIS不变，不变，LMLM曲线斜率不同曲线斜率不同IS5IS6y52）在中间区域，有部分挤）在中间区域，有部分挤出效应；出效应；3）在古典区域，有完全
22、的）在古典区域，有完全的挤出效应。挤出效应。(原因：原因：L2=0)总结：总结：LM平坦，财政政策效果大；平坦，财政政策效果大；LM陡峭，陡峭，财政政策财政政策效果小。效果小。31经管学院经管学院 张占涛张占涛机制机制机制机制G G IS右移右移rLM陡峭陡峭h L2对对r不敏感不敏感r较大较大 I较大较大挤出效挤出效应较大应较大财政政策效果小财政政策效果小G G IS右移右移rLM平坦平坦 h L2对对r敏感敏感r较少较少 I较少较少挤出效挤出效应较小应较小财政财政政策效果大政策效果大32经管学院经管学院 张占涛张占涛结论结论LMLM越平坦，收入变动幅度越大，扩越平坦，收入变动幅度越大，扩张
23、的财政政策效果越大。张的财政政策效果越大。LMLM越陡峭，收入变动幅度越小，扩越陡峭，收入变动幅度越小，扩张的财政政策效果越小。此时位于张的财政政策效果越小。此时位于较高收入水平，接近充分就业。较高收入水平，接近充分就业。斜率大，斜率大，h h小，货币需求变动导致的小，货币需求变动导致的r r变动大，对应的收入变化就越小。变动大，对应的收入变化就越小。33经管学院经管学院 张占涛张占涛5.2.4 5.2.4 挤出效应挤出效应（1）定义）定义（2）产生机理）产生机理 充分就业：政府支出增加充分就业：政府支出增加物价上涨物价上涨短短期内由于货币幻觉需求上升期内由于货币幻觉需求上升长期内终会维长期内
24、终会维持产量不变持产量不变政府支出完全挤占私人投资和政府支出完全挤占私人投资和消费消费 非充分就业：政府支出增加非充分就业：政府支出增加利率上升利率上升投资下降投资下降34经管学院经管学院 张占涛张占涛5.2.4 5.2.4 挤出效应挤出效应（3）影响因素）影响因素1 1、k k：GYL1GYL1、k k大大L1L1大幅度大幅度挤出效挤出效应大应大2 2、h h：GYL1L2GYL1L2、h h小小r r 必须大幅度必须大幅度上升，才能满足上升，才能满足L2L2下降的要求下降的要求挤出效应大挤出效应大3 3、d d：d d大、大、rIrI大幅度下降大幅度下降挤出效应大挤出效应大4 4、K KG
25、 G：乘数的双刃剑作用：乘数的双刃剑作用GG、K KG G大大Y Y大幅度上升大幅度上升 利率大幅度提高利率大幅度提高I I大幅度下降大幅度下降挤出效应大挤出效应大5 5、总结：、总结：K KG G、k k、d d与挤出效应成正向变动；与挤出效应成正向变动；h h与与挤出效应成反向变动。挤出效应成反向变动。35经管学院经管学院 张占涛张占涛5.2.55.2.5财政政策的效果度量财政政策的效果度量财政政策的效果度量财政政策的效果度量财政政策的乘数：是指在实际货币供给量不变时，财政政策的乘数：是指在实际货币供给量不变时，政府收支的变化能使国民收入变动多少，用公式表政府收支的变化能使国民收入变动多少
26、，用公式表示：示：36经管学院经管学院 张占涛张占涛财政政策乘数的推导财政政策乘数的推导37经管学院经管学院 张占涛张占涛以以G为自变量求微分：为自变量求微分：财政政策乘数的推导财政政策乘数的推导38经管学院经管学院 张占涛张占涛政府财政政策效果的大小政府财政政策效果的大小取决于以下几点：支出乘数的大小K=1/(1-b+bt)货币需求对产出水平的敏感程度k:L1=kY货处需求对利率变动的敏感程度h:L2=-hr投资需求对利率变动的敏感程度d:I=I0-dr39经管学院经管学院 张占涛张占涛5.2.65.2.6凯恩斯主义的极端情况凯恩斯主义的极端情况凯恩斯主义的极端情况凯恩斯主义的极端情况LM曲
27、线越平坦，曲线越平坦，IS越陡峭，则财政政策的效果越大，货币政越陡峭，则财政政策的效果越大，货币政策效果越小。相当于在凯恩斯区域。策效果越小。相当于在凯恩斯区域。因为：因为：LM为水平时，利率降低到为水平时，利率降低到r0极低水平，进入凯极低水平，进入凯恩斯陷阱。持有货币，不买证券的利息损失很小，购恩斯陷阱。持有货币，不买证券的利息损失很小，购买证券的风险很大，因为其价格达到最高。这时货币买证券的风险很大，因为其价格达到最高。这时货币政策无效，货币供给量增加不会降低利率和促进投资，政策无效，货币供给量增加不会降低利率和促进投资，对于增加收入没有作用。对于增加收入没有作用。但是政府增加支出和减少
28、税收的政策非常有效，因为但是政府增加支出和减少税收的政策非常有效，因为作为扩张性财政政策，是通过出售公债，向私人部门作为扩张性财政政策，是通过出售公债，向私人部门借钱，此时私人部门的资金充足，不会使利率上升，借钱，此时私人部门的资金充足，不会使利率上升，不产生挤出效应。不产生挤出效应。如下图所示如下图所示。40经管学院经管学院 张占涛张占涛41经管学院经管学院 张占涛张占涛如果如果LMLM为水为水平，平，ISIS垂直时，垂直时，货币政策完全货币政策完全失效。投资需失效。投资需求的利率系数求的利率系数为为0 0，投资不，投资不随利率变动而随利率变动而变动。即使货变动。即使货币政策能够改币政策能够
29、改变利率，对收变利率，对收入仍没有作用。入仍没有作用。42经管学院经管学院 张占涛张占涛43经管学院经管学院 张占涛张占涛财政政策十分有效的原因财政政策十分有效的原因财政政策十分有效的原因财政政策十分有效的原因IS为垂线：为垂线：d=0 挤出为零挤出为零 。LM水平：水平：h无穷大无穷大 利率不发生变化利率不发生变化挤出为零挤出为零44经管学院经管学院 张占涛张占涛货币政策失效的原因货币政策失效的原因货币政策失效的原因货币政策失效的原因LM水平：陷阱阶段水平：陷阱阶段IS垂线：即便利率下降垂线：即便利率下降 d=0 投资不增加投资不增加45经管学院经管学院 张占涛张占涛ISIS曲线的中国特色曲
30、线的中国特色曲线的中国特色曲线的中国特色我国的我国的IS曲线与曲线与IS-LM模型的描述没有明显的不模型的描述没有明显的不同，只是更加陡峭一些而已，之所以如此，重要同，只是更加陡峭一些而已，之所以如此，重要原因在于我国投资的利率弹性比较小，储蓄水平原因在于我国投资的利率弹性比较小，储蓄水平相对较高（意味着相对较高（意味着MPC的下降）。的下降）。我国国有企业预算软约束的问题仍然没有得到根我国国有企业预算软约束的问题仍然没有得到根本的解决，政府投资、包括国有企业的投资还是本的解决，政府投资、包括国有企业的投资还是我国投资的主要部分。这两部分投资在很大程度我国投资的主要部分。这两部分投资在很大程度
31、上受政府宏观调控目标的影响，所以对利率的反上受政府宏观调控目标的影响，所以对利率的反应不敏感。尽管我国民营经济在国民经济中的比应不敏感。尽管我国民营经济在国民经济中的比重有了明显的上升，但是，其投资占整个投资的重有了明显的上升，但是，其投资占整个投资的比重仍比较有限，这就决定了投资曲线比重仍比较有限，这就决定了投资曲线I陡峭。陡峭。另一方面，我国居民的收入水平不高，而储蓄倾另一方面，我国居民的收入水平不高，而储蓄倾向较高，导致边际消费倾向较低。向较高，导致边际消费倾向较低。46经管学院经管学院 张占涛张占涛中国城乡居民储蓄动机对比中国城乡居民储蓄动机对比中国居民的储蓄动机是一个由低到高的发展过
32、中国居民的储蓄动机是一个由低到高的发展过程，整个过程要划分为六个阶段：程，整个过程要划分为六个阶段：第一阶段：储蓄动机是储蓄本身，没有其他具第一阶段：储蓄动机是储蓄本身，没有其他具体目标，可以说是一种无意储蓄；体目标，可以说是一种无意储蓄；第二阶段：谨慎与预防的动机，针对不可预测第二阶段：谨慎与预防的动机，针对不可预测的天灾人祸和年老后的生活保障；的天灾人祸和年老后的生活保障；第三阶段：供养子女和赡养老人的动机；第三阶段：供养子女和赡养老人的动机；第四阶段：婚丧嫁娶的动机；第四阶段：婚丧嫁娶的动机；第五阶段：改善生活的动机；第五阶段：改善生活的动机；第六阶段：盈利动机。第六阶段：盈利动机。城乡
33、居民中不同储蓄动机所占的比例见表城乡居民中不同储蓄动机所占的比例见表47经管学院经管学院 张占涛张占涛储蓄动机城镇农村无意储蓄6.4%1.4%谨慎与预防9.0%3.3%供养子女和赡养老人31.1%24.1%婚丧嫁娶31.0%11.2%改善生活条件22.1%31.9%赚取收益0.5%28.1%48经管学院经管学院 张占涛张占涛5.3 5.3 货币政策效果分析货币政策效果分析货币政策效果分析货币政策效果分析5.3.1 5.3.1 货币政策的一般效应货币政策的一般效应5.3.2 5.3.2 影响货币政策效应的因素影响货币政策效应的因素5.3.3 5.3.3 货币政策的效果度量货币政策的效果度量49经
34、管学院经管学院 张占涛张占涛5.3.1 5.3.1 货币政策的作用机理货币政策的作用机理EISLMY1r r1 1Yr rLM r r2 2Y250经管学院经管学院 张占涛张占涛货币政策的作用机理货币政策的作用机理货币政策的作用机理货币政策的作用机理51经管学院经管学院 张占涛张占涛5.3.2 5.3.2 影响货币政策效应的因素影响货币政策效应的因素(1)IS相同，LM不同(2)IS不同，LM相同52经管学院经管学院 张占涛张占涛(1)IS(1)IS相同相同,LM,LM不同不同a.LM平坦，富有弹性 b.LM陡直，缺乏弹性 AD占AC的比例小，AD占AC的比例大，货币政策效果差。货币政策效果好
35、。BrYLM1IS1ACDLM2BrYLM1IS1ACDLM2M/k为横轴截距，-M/h为纵轴截距，k/h为斜率 h大大h小小53经管学院经管学院 张占涛张占涛54经管学院经管学院 张占涛张占涛机制机制机制机制MLM右移右移rLM陡峭陡峭 h L2对对r不敏感不敏感r较少较少I较少较少Y较少较少货币政策效果小货币政策效果小M LM右移右移rLM平坦平坦 h L2对对r敏感敏感r较多较多I较多较多Y较多较多货币政策效果大货币政策效果大55经管学院经管学院 张占涛张占涛(2)IS(2)IS不同，不同，LMLM相同相同 c.IS平坦，富有弹性 d.IS陡直，缺乏弹性 AD占AC的比例大，AD占AC的
36、比例小，货币政策效果好。货币政策效果差。rYLM1IS1ABCDLM2ArYLM1IS1BCDLM2Y=KA0-Kdr纵轴截距纵轴截距A0/dA0/d，横轴截距，横轴截距KA0 KA0，斜率，斜率1/Kd1/Kdd大大d小小56经管学院经管学院 张占涛张占涛57经管学院经管学院 张占涛张占涛机制机制机制机制M LM右移右移r IIS陡峭陡峭 d I对对r不敏感不敏感 I较少较少 Y较少较少货币政策效果小货币政策效果小MLM右移r IIS平坦平坦 d I对对r敏感敏感 I较多较多 Y较多较多货币政策效果大货币政策效果大58经管学院经管学院 张占涛张占涛5.3.35.3.3货币政策的效果度量货币政
37、策的效果度量货币政策的乘数：是指在IS曲线不变时或商品市场均衡时，实际货币供给量变化能使均衡收入变动多少，用公式表示：59经管学院经管学院 张占涛张占涛5.3.45.3.4 古典主义的极端情况古典主义的极端情况60经管学院经管学院 张占涛张占涛1 1）财政政策完全无效）财政政策完全无效 LMLM垂垂直直，货货币币投投机机需需求求的的利利率率系系数数 h h0 0。利利率率非非常常高高，人人们们持持有有货货币币的的成成本本高高，证证券券价价格格极极低低，不不再再降降低低。政政府府要要增增加加支支出出向向社社会会公公众众借借钱钱，必必然然减减少少民民间间投投资资。此此时时政政府府借借款款利利率率要
38、要上上涨涨到到私私人人投投资资的的预预期期收收益益率率，才才能能借借到到钱钱，卖卖出出公公债债。此此时时政政府府支支出出的的增增加加，导导致致私私人人投投资资的的等等量量减减少，所以挤出效应是完全的。少，所以挤出效应是完全的。61经管学院经管学院 张占涛张占涛1 1）财政政策完全无效）财政政策完全无效 ISIS水水平平，投投资资需需求求的的利利率率系系数数d d无无限限大大，利利率率稍稍微微变变动动，投投资资会会大大幅幅度度变变化化，利利率率稍稍微微上上升升，使使得得私私人人投投资资大大幅幅度度减减少少，政政府府支支出出的的挤挤出出效效应应更更为为彻底和完全。彻底和完全。62经管学院经管学院
39、张占涛张占涛2 2 2 2）货币政策十分有效）货币政策十分有效）货币政策十分有效）货币政策十分有效LMLM曲曲线线垂垂直直：货货币币当当局局购购买买公公债债，增增加加货货币币供供给给。公公债债价价格格必必然然上上升升到到足足够够高高的的程程度度，人人们们才才愿愿意意卖卖出出。公公债债价价格格提提高高，利利率率下下降降很多。很多。63经管学院经管学院 张占涛张占涛2 2 2 2）货币政策十分有效）货币政策十分有效）货币政策十分有效）货币政策十分有效ISIS曲曲线线水水平平：斜斜率率为为0 0，投投资资对对于于利利率率很很敏敏感感，货货币币供供给给增增加加使使得得利利率率稍稍微微下下降降，投投资资
40、会会极极大大提提高高，国国民民收收入入增增加加。收收入入增增加加所所需需要要的的货货币币正正好好等等于于增增加加的的货货币币供供给给。利利率率维维持持在在较较高高水水平。平。古古典典主主义义学学派派认认为为，货货币币需需求求仅仅仅仅与与产产出出水水平平有有关关，与与利利率率没没有有关关系系，对对利利率率不不敏敏感感，即即货货币币需需求求的的利利率率系系数数几几乎乎为为0 0，LMLM垂垂直直。所所以以货货币政策是唯一有效的政策。币政策是唯一有效的政策。64经管学院经管学院 张占涛张占涛5.3.5.货币政策的局限性（简答题）货币政策的局限性（简答题）1）通通货货膨膨胀胀时时期期，实实行行紧紧缩缩
41、的的货货币币政政策策的的效效果果显显著著。但但是是在在经经济济衰衰退退时时期期，实实行行扩扩张张的的货货币币政政策策效效果果不不显显著著，因因为为厂厂商商对对经经济济前前景景悲悲观观，即即使使央央行行放放松松银银根根，降降低低利利率率，投投资资者者不不愿愿意意增增加加贷贷款款，银银行行不不肯肯轻轻易易借借贷贷。尤尤其其是是遇遇到到流流动动性陷阱时，货币政策效果很有限。性陷阱时，货币政策效果很有限。马拉车前进：简单，货币政策制止通货膨胀。马拉车前进：简单，货币政策制止通货膨胀。马拉车后退：复杂，货币政策促进经济复苏。马拉车后退：复杂，货币政策促进经济复苏。65经管学院经管学院 张占涛张占涛5.3
42、.5.货币政策的局限性（简答题）2 2）增增减减货货币币供供给给要要影影响响到到利利率率，必必须须以以货货币币流流通通速速度度不不变变为为前前提提。通通货货膨膨胀胀时时期期，居居民民希希望望尽尽快快消消费费，货货币币流流通通速速度度加加快快，减减少少货货币币供供给给的的效效果果打打折折扣扣；经经济济衰衰退退时时，货币流通速度下降，对货币的需求减少。货币流通速度下降，对货币的需求减少。3 3）外外部部时时滞滞。利利率率下下降降，投投资资增增加加，扩扩大大生生产规模需要有时间。产规模需要有时间。66经管学院经管学院 张占涛张占涛5.3.5.5.3.5.货币政策的局限性（简答题）货币政策的局限性（简
43、答题）4）资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加。67经管学院经管学院 张占涛张占涛5.4 5.4 两种政策的混合使用（相机抉择）两种政策的混合使用（相机抉择）两种政策的混合使用（相机抉择）两种政策的混合使用（相机抉择）5.4.1 5.4.1 松财政松货币松财政松货币5.4.2 5.4.2 松财政紧货币松财政紧货币5.4.3 5.4.3 紧财政松货币紧财政松货币5.4.4 5.4.4 紧财政紧货币紧财政紧货币5.4.5 5.
44、4.5 混合政策的政策效应混合政策的政策效应68经管学院经管学院 张占涛张占涛搭配使用的必要性搭配使用的必要性公开市公开市场业务场业务货币政策货币政策GT财政政策财政政策法定准法定准备金率备金率作用程度作用程度 猛烈猛烈 缓慢缓慢缓慢缓慢 猛烈猛烈 决策决策慢慢慢慢快快快快阻力阻力大大大大小小小小69经管学院经管学院 张占涛张占涛搭配使用的必要性搭配使用的必要性70经管学院经管学院 张占涛张占涛5.5.1 5.5.1 松财政松货币松财政松货币EISLMYer re eYr rIS LM Y1Y2r r1 1r r2 271经管学院经管学院 张占涛张占涛适用条件适用条件适用条件适用条件72经管学
45、院经管学院 张占涛张占涛实践实践实践实践73经管学院经管学院 张占涛张占涛5.5.2 5.5.2 松财政紧货币松财政紧货币EISLMYer re eYr rIS LM Y1Y2r r1 1r r2 274经管学院经管学院 张占涛张占涛适用条件适用条件适用条件适用条件75经管学院经管学院 张占涛张占涛实践实践实践实践76经管学院经管学院 张占涛张占涛5.5.3 5.5.3 紧财政松货币紧财政松货币EISLMYer re eYr rIS LM Y1Y2r r1 1r r2 277经管学院经管学院 张占涛张占涛适用条件适用条件适用条件适用条件78经管学院经管学院 张占涛张占涛5.5.4 5.5.4
46、紧财政紧货币紧财政紧货币EISLMYer re eYr rIS LM Y1Y2r r1 1r r2 279经管学院经管学院 张占涛张占涛适用条件适用条件适用条件适用条件瓶颈产业是指在产业结构体系中未得到应有发展而已严重制约其他产业和国民经济发展的产业.80经管学院经管学院 张占涛张占涛实践实践实践实践81经管学院经管学院 张占涛张占涛5.5.5 5.5.5 混合政策的政策效应混合政策的政策效应混合政策产出水平变动利率变动松财政松货币大幅度增加不确定松财政紧货币不确定上升紧财政松货币不确定下降紧财政紧货币大幅度减少不确定82经管学院经管学院 张占涛张占涛Y0Y1Y2Y0Y2C+I+GC+I+G+GIS0IS1LMr0r15.6 IS-LM5.6 IS-LM模型政策模型政策效应分析效应分析在认识上在认识上的深化与的深化与局限。局限。83经管学院经管学院 张占涛张占涛第五讲结束！第五讲结束！84