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1、 第五章第五章 经济性评价方法经济性评价方法 5/7/20231技术经济效果指标体系技术经济效果指标体系 评价项目的盈利能力评价项目的盈利能力 财务评价财务评价静态分析静态分析动态分析动态分析投资回收期投资回收期投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率盈亏平衡点盈亏平衡点借款偿还期借款偿还期流动比率流动比率速动比率速动比率资产负债率资产负债率财务净现值财务净现值净现值率净现值率费用现值、年值费用现值、年值财务净年值财务净年值财务内部收益率财务内部收益率5/7/20232本章要点：本章要点：1重点掌握重点掌握NPV、NAV、IRR方法；方法；2掌握其他分析方法；掌握其他分
2、析方法；3重点掌握增量分析方法；重点掌握增量分析方法；4、重点掌握不同寿命期的方案的评价方法；、重点掌握不同寿命期的方案的评价方法；4掌握互斥方案组合法；掌握互斥方案组合法；5了解混合方案的评价方法。了解混合方案的评价方法。5/7/2023345.1 5.1 静态评价方法静态评价方法5.1.1 5.1.1 静态投资回收期静态投资回收期1 1、概念：、概念：静态投资回收期静态投资回收期是在不考虑资金时间价是在不考虑资金时间价值的情况下，以生产所获全部收益去偿值的情况下，以生产所获全部收益去偿还全部投资所需的时间。还全部投资所需的时间。5/7/202345.1 5.1 静态评价方法静态评价方法5.
3、1.1 5.1.1 静态投资回收期静态投资回收期2、计算、计算5 T T投资回收期（年）投资回收期（年）R R年收益年收益 I I原始投资原始投资R既包括净利润，也包括既包括净利润，也包括折旧和摊销折旧和摊销1）若）若每年的净现金收入每年的净现金收入不变不变：2）若）若每年的净现金收入每年的净现金收入不同不同：5/7/20235n某钢厂投资工程，基建投资某钢厂投资工程，基建投资6000万元，投产万元，投产后，正常生产年份产钢后，正常生产年份产钢10万吨，若吨钢售价万吨，若吨钢售价600元，吨钢生产成本元，吨钢生产成本400元，年税金按销售元，年税金按销售收入收入8%计算，流动资金需要量按销售收
4、入的计算，流动资金需要量按销售收入的25%计算，所需资金全部自筹。计算该项目计算，所需资金全部自筹。计算该项目投资回收期？投资回收期？若基准投资回收期为若基准投资回收期为6年，试回答该项目是否可年，试回答该项目是否可行。行。nB=600*10=6000 C=400*10+600*10*8%I=6000+600*10*25%nTp=I/（B-C）=4.93年年 i0=10%，因而项目经济上可行。，因而项目经济上可行。5/7/202355课堂练习：课堂练习：某项目净现金流量如表所示。当基准折某项目净现金流量如表所示。当基准折现率现率i0=10%时，试用内部收益率指标判时，试用内部收益率指标判断该项
5、目在经济效果上是否可以接受。断该项目在经济效果上是否可以接受。年末年末012345净现金净现金流量流量-10020302040405/7/2023564、内部收益率的经济涵义、内部收益率的经济涵义 年年净现金净现金流量流量（万元）（万元）年初未回年初未回收的投资收的投资（万元）（万元）年初未回收的投年初未回收的投资到年末的金额资到年末的金额=（1+IRR）（万元）（万元）年末未回年末未回收的投资收的投资=（万元）（万元）012345-100203020404010093.57666.235.2113.510686.275.24093.57666.235.205/7/202357n它是项目寿命期
6、内没有回收的投资的盈利率。它是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率。n反映了项目反映了项目“偿付偿付”未被收回的投资的能力，未被收回的投资的能力，取决于项目内部取决于项目内部。12345年年NPV-100i=IRR5/7/2023585、内部收益率的唯一性、内部收益率的唯一性n举例：某项目净现金流量如表所示举例：某项目净现金流量如表所示%NPV5/7/20235960技术经济学方法 原理 应用 第6章对于实际问题，只要把握住下列特点，就不对于实际问题，只要把握住下列特点，就不会出大错误会出大错误5/7/202360评价指标小结：评价指标小结：评价指标评价指标效率型效率型价值型价值型兼兼顾顾经经济
7、济性性与与风险性风险性内部收益率内部收益率净现值率净现值率投资收益率投资收益率净现值净现值净年值净年值费用现值费用现值费用年值费用年值（特例）（特例）（特例）（特例）等效等效等效等效静态与动态静态与动态投资回收期投资回收期5/7/202361625.3 多方案优选方法多方案优选方法例例6.1 现有现有A、B两个投资方案，寿命年限相同，两个投资方案，寿命年限相同，其它资料如表，试问哪个方案有利？其它资料如表，试问哪个方案有利？技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023625.3 多方案优选方法多方案优选方法在多方案选择问题中，除考察每个项目方案的经济在多方案选择问题中，除考察每个项目方案
8、的经济性外，还必须研究各项目方案之间的相互关系。性外，还必须研究各项目方案之间的相互关系。一般情况下，候选方案间的关系有三种情形一般情况下，候选方案间的关系有三种情形5/7/2023631 1相互独立型方案相互独立型方案n相互独立型方案，其特点是诸方案之间没有排相互独立型方案，其特点是诸方案之间没有排斥性，只要条件（如资金）允许，就可以自由斥性，只要条件（如资金）允许，就可以自由选择有利方案，几个方案可以共存。选择有利方案，几个方案可以共存。n相互独立型方案的效果之间具有加和性。相互独立型方案的效果之间具有加和性。n如果决策的对象是单一方案，则可以认为是独如果决策的对象是单一方案，则可以认为是
9、独立方案的特例立方案的特例645.3 多方案优选方法多方案优选方法技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023642.2.相互排斥型方案相互排斥型方案互斥方案互斥方案 相互排斥型方案，其特点是诸方案之间具有相相互排斥型方案，其特点是诸方案之间具有相互排斥性，在多方案中只能选择一个，其余方互排斥性，在多方案中只能选择一个，其余方案必须放弃。相互排斥型方案的效果之间不具案必须放弃。相互排斥型方案的效果之间不具有加和性。有加和性。655.3 多方案优选方法多方案优选方法技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023653.3.混合型方案混合型方案 混合型方案，是相互独立型与相互排斥型方案混
10、合型方案，是相互独立型与相互排斥型方案的混合情况，即在有限的资源约束条件下，有的混合情况，即在有限的资源约束条件下，有几个相互独立型的投资方案，在每个相互独立几个相互独立型的投资方案，在每个相互独立型的投资方案中又包含着若干个相互排斥型的型的投资方案中又包含着若干个相互排斥型的方案，称这样的方案为混合型方案。方案，称这样的方案为混合型方案。665.3 多方案优选方法多方案优选方法技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/202366 4.4.优化原则优化原则 在不同的方案类型中，经济比较的宗旨只有一在不同的方案类型中，经济比较的宗旨只有一个：最有效地分配有限的资金，以获得最好的个：最有效地分配
11、有限的资金，以获得最好的经济效益。经济效益。重要的是重要的是根据不同的方案类型正确地选择和使根据不同的方案类型正确地选择和使用评价方法。用评价方法。675.3 多方案优选方法多方案优选方法技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023675.3.1 互斥方案的经济效果评价互斥方案的经济效果评价n在对多个互斥方案进行比选时，在对多个互斥方案进行比选时，至多至多只能选取其中只能选取其中之一。之一。n评选评选：一是考察各个方案自身的经济效果：绝对效果检验一是考察各个方案自身的经济效果：绝对效果检验二是考察哪个方案相对最优：相对效果检验。二是考察哪个方案相对最优：相对效果检验。n选优的实质：选优的
12、实质：一个方案相对于另一个方案的追加投资是否能够带一个方案相对于另一个方案的追加投资是否能够带来满意的收益。来满意的收益。5/7/202368例例6-2 某厂为降低产品成本，现考虑三个相互排某厂为降低产品成本，现考虑三个相互排斥的技术改造方案。三个方案的寿命年限均为斥的技术改造方案。三个方案的寿命年限均为10年，各方案的情况汇于表中，试在贴现率为年，各方案的情况汇于表中，试在贴现率为12%的条件下选择经济上最有利的方案。的条件下选择经济上最有利的方案。69技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/202369一、增量分析法：一、增量分析法：n由两个方案的现金流量之差所构成的新现金流量由两个方案
13、的现金流量之差所构成的新现金流量差额现金流量差额现金流量n根据差额现金流量计算的净现值、净年值、内部收根据差额现金流量计算的净现值、净年值、内部收益率，分别称为：益率，分别称为：n增量净现值增量净现值NPVB-A（NPV）n增量净年值增量净年值NAVB-A（NAV）n增量内部收益率增量内部收益率IRRB-A（IRR）5.3.1互斥方案的经济效果评价互斥方案的经济效果评价5/7/202370n应用增量分析法时，应遵循以下原则：应用增量分析法时，应遵循以下原则：一是将各备选方案按投资额一是将各备选方案按投资额由小到大由小到大的顺序排列。的顺序排列。二是唯有较低投资额的方案被证明是合理时，二是唯有较
14、低投资额的方案被证明是合理时，(如如NPV0，NAV 0，IRR i0)较高投资额的方案方能与其比较。较高投资额的方案方能与其比较。三是若追加投资是合理的，则应选择投资较高的方三是若追加投资是合理的，则应选择投资较高的方案，否则，应选择投资较低的方案。案，否则，应选择投资较低的方案。71技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023711、增量净现值、增量净现值n若若NPV 0，表明增量投资可以接受，表明增量投资可以接受，投资大的方案经济效果好投资大的方案经济效果好n若若NPV 0，表明增量投资不可接受，表明增量投资不可接受，投资小的方案经济效果好投资小的方案经济效果好 NPV5/7/20
15、2372用增量净现值法解用增量净现值法解6-2：NPVA12.77（万元）（万元）NPVA0，说明，说明A方案可行方案可行接下来再用接下来再用B方案与方案与A相比较：相比较：NPVB-A2(P/A,12%,10)-101.3（万元）（万元）因为因为 NPVB-A0，说明，说明B方案比方案比A方案多投资部分是值得方案多投资部分是值得的，的，故故B方案好于方案好于A方案。方案。NPVC-B1.4(P/A,12%,10)-10-2.09（万元）（万元）同样的道理，说明同样的道理，说明C方案比方案比B方案多投资部分是不值得的，方案多投资部分是不值得的，故故C不如不如B。结论是结论是B方案最好，与净现值
16、法结论相同。方案最好，与净现值法结论相同。735/7/2023732、增量内部收益率、增量内部收益率1）概念：）概念：n增量净现值等于零时的收益率增量净现值等于零时的收益率n两个互斥方案净现值相等时的收益率两个互斥方案净现值相等时的收益率n表示一方案相对于另一方案的多投资部分的平表示一方案相对于另一方案的多投资部分的平均盈利能力。均盈利能力。5/7/2023742）计算：）计算：3）评价：评价：IRRi0，追加投资合理，追加投资合理,投资大的方案为优；投资大的方案为优；IRRi0，追加投资不合理，追加投资不合理,投资小方案为优；投资小方案为优；5/7/202375IRRi0IRRFNPV0IR
17、RGFAGi2、增量内部收益率、增量内部收益率图示图示i05/7/202376用增量内部收益率法解用增量内部收益率法解6-2：根据内部收益率的计算公式，则：根据内部收益率的计算公式，则：由由 5.8(P/A,IRRA,10)200得得 IRRA26%12%；由由 2(P/A,IRRB-A,10)-100得得 IRRB-A15%12%，表明，表明B优于优于A。同理，同理，IRRC-B6.5%12%，表明此项追加投资不值，表明此项追加投资不值得。结论仍是得。结论仍是B方案最好，也与净现值法的结论相同。方案最好，也与净现值法的结论相同。假如我们按假如我们按IRR的大小进行选择的话，很可能选择的大小进
18、行选择的话，很可能选择A方方案，案，而不选择而不选择B方案（因为方案（因为IRRAIRRBIRRC），但），但此结论是不正确的此结论是不正确的。77技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/202377IRRi0IRRANPV0IRRBABi IRRA i0 IRRB i0A、B可行IRRi0，A B用内部收益率法比选方案示意图用内部收益率法比选方案示意图A5/7/202378IRRA i0IRRB i0A、B可行IRR i0IRRANPV0IRRBABiIRRi0，B A用内部收益率法比选方案示意图用内部收益率法比选方案示意图B5/7/202379IRRi0IRRANPV0IRRBABi I
19、RRA i0 IRRB i0A、B均不可行IRRi0，B A用内部收益率法比选方案示意图用内部收益率法比选方案示意图C5/7/202380 IRRA i0 IRRB i0A可行IRRi0IRRANPV0IRRBABiIRRi0，A B用内部收益率法比选方案示意图用内部收益率法比选方案示意图D5/7/202381例例6-3 设某经理考虑在设某经理考虑在A、B、C三台设备中选择三台设备中选择其中之一。其中之一。A、B、C的初始投资和每年年末的的初始投资和每年年末的收益（未扣除折旧和利息的收入）列在表中。收益（未扣除折旧和利息的收入）列在表中。这三个设备均可用这三个设备均可用10年，年，10年后残值
20、为年后残值为0。若。若资金利率为资金利率为12%，选择哪一台设备最有利？，选择哪一台设备最有利？设有足够的资金可用。设有足够的资金可用。82技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/20238283解解（1）若直接用净现值法、年值法均可以得出一致的结论，若直接用净现值法、年值法均可以得出一致的结论，B最好（计算从略）。最好（计算从略）。（2）如果用收益率做为衡量标准来分析这个问题，应首）如果用收益率做为衡量标准来分析这个问题，应首先计算各方案的收益率先计算各方案的收益率 A：200(A/P,IRR,10)60 IRRA28%B：300(A/P,IRR,10)80 IRRB23%C：400(A/
21、P,IRR,10)92 IRRC19%各方案均可行。各方案均可行。技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/202383投资增量内部收益率分别计算如下：投资增量内部收益率分别计算如下：IRRA：200(A/P,IRRA,10)60 IRRA28%IRRB-A：100(A/P,IRRB-A,10)20 IRRB-A15%IRRB-A12%，B方案优于方案优于A方案方案IRRC-B：100(A/P,IRRC-B,10)12 IRRC-B3.5%IRRC-B 12%，B方案优于方案优于C方案方案 84技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/20238485技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/
22、202385例例6-4 假定某加工过程需要从假定某加工过程需要从A、B、C、D、E五台设备五台设备中挑选一个，表中列出了各个设备的初始投资、中挑选一个，表中列出了各个设备的初始投资、年收年收入（设于年末）及运行费用。所有设备均可使用入（设于年末）及运行费用。所有设备均可使用9年，年，如果尚不能确定资金利率（比如如果尚不能确定资金利率（比如7%；10%；14%或或20%），那么，选择哪一台设备最好？，那么，选择哪一台设备最好？86技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/202386投资增量内部收益率分别计算如下：投资增量内部收益率分别计算如下：IRRA：10000(A/P,IRRA,9）140
23、0 IRRA5.3%IRRA7%，所以方案，所以方案A不合格，应剔除。不合格，应剔除。IRRB：10000(A/P,IRRB,9）4650 IRRB18.0%IRRC-B：10000(A/P,IRRC-B,9)1950 IRRC-B=13.0%IRRD-C：10000(A/P,IRRD-C,9)1600 IRRD-C=8.0%IRRE-D：10000(A/P,IRRD-C,9)1470 IRRE-D=6.0%87技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/202387方案方案A应先予以剔除应先予以剔除当当i6%，选取，选取E；当当6%i8%，选取，选取D；当当8%i13%，选取，选取C；当当13
24、%i18%，选取，选取B；当当i18%，哪一台设备也不行，哪一台设备也不行所以所以i7%，取，取D；若若i10%，取，取C；若若i14%，取，取B；若若i20%，则都不行。，则都不行。8810000200003000040000500005.3%18%13.0%8.0%6.0%ABCDE28.7%技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/202388二、寿命不等的互斥方案比选二、寿命不等的互斥方案比选n年值法年值法:n假设各方案无限次重复实施假设各方案无限次重复实施p111，例，例5-65/7/202389 例例11：设互斥方案：设互斥方案 A,B的寿命分别为的寿命分别为3年和年和5年年,各自
25、寿命期内的净现金流量如表所示。试用年值各自寿命期内的净现金流量如表所示。试用年值法评价选择（法评价选择（i0=12%）。（万元）。（万元）5/7/202390 例例12：互斥方案：互斥方案C，D具有相同的产出，具有相同的产出，方案方案C寿命期为寿命期为10年，方案年，方案D寿命期为寿命期为15年。两方案的费用现金流如表所示，年。两方案的费用现金流如表所示，试选优（试选优（0=10%）。）。5/7/202391n现值法：现值法：n寿命期最小公倍数法寿命期最小公倍数法n合理分析期法合理分析期法n年值折现法年值折现法5/7/202392例例13n有两种可供选择的机床，资料如下表。若贴有两种可供选择的
26、机床，资料如下表。若贴现率为现率为10%,试用试用NPV方法分析哪种好。方法分析哪种好。5/7/2023933000解：两方案寿命的最小公倍数为解：两方案寿命的最小公倍数为8年，所以研究年，所以研究期为期为8年，两方案的现金流量图分别如下：年，两方案的现金流量图分别如下：5000013000250001 2 3 4 5 6 7 8350006500190001 2 3 41 2 3 43500019000300065005 6 7 85/7/202394练习：练习：P107 例例5-3P113 例例5-75/7/202395一、一般评价方法一、一般评价方法绝对效果检验绝对效果检验n绝对效果检验
27、绝对效果检验用经济效果评价标准用经济效果评价标准(如如TpTb，NPV0，NAV 0，IRR i0)检验方案自身的经济性。检验方案自身的经济性。n凡通过绝对效果检验的方案，就认为它在经济效果上凡通过绝对效果检验的方案，就认为它在经济效果上是可以接受的，否则就应予以拒绝。是可以接受的，否则就应予以拒绝。5.3.2 独立方案的经济效果评价独立方案的经济效果评价5/7/202396例题例题9 两个独立方案两个独立方案A和和B，其现金流如表所示。，其现金流如表所示。试判断其经济可行性（试判断其经济可行性（0=15%）年末年末方案方案0110AB-200-20045305/7/202397 二、二、资金
28、约束条件下的评价方法资金约束条件下的评价方法n例题：例题：现有三个独立的项目方案现有三个独立的项目方案A，B，C，其初始投资、各年净收入及各方案的净现值的其初始投资、各年净收入及各方案的净现值的计算结果如表所示。基准折现率为计算结果如表所示。基准折现率为8%。年年方案方案初始投资初始投资1-10年净收年净收入（万元）入（万元）净现值净现值（万元）（万元）ABC-100-300-25023584954.3389.1878.79互斥方案组合法互斥方案组合法投资限额为投资限额为450万元。万元。5/7/202398n 互斥方案组合法互斥方案组合法n n方案选择的步骤：方案选择的步骤：1、对对于于m个
29、个非非直直接接互互斥斥的的项项目目方方案案，列列出出全全部的相互排斥的组合方案，共（部的相互排斥的组合方案，共（2m-1）个。）个。2、保保留留投投资资额额不不超超过过投投资资限限额额且且净净现现值值大大于于等等于于零零的的方方案案，淘淘汰汰其其余余组组合合方方案案。保保留留的的组组合方案中净现值最大的即为最优可行方案。合方案中净现值最大的即为最优可行方案。5/7/202399n A，B，C的互斥组合方案的互斥组合方案 序序号号方案方案组合组合初始初始投资投资1-10年净收入年净收入（万元）（万元）净现值净现值（万元）（万元）1234567ABCA+BA+CB+CA+B+C-100-300-2
30、50-400-350-550-650235849817210713054.3389.1878.79143.51133.12167.97222.305/7/2023100二、二、资金约束条件下的评价方法资金约束条件下的评价方法 效率效率n在一定的资金限制下，根据效率指标的在一定的资金限制下，根据效率指标的大小来确定独立型方案的优先次序，然大小来确定独立型方案的优先次序，然后根据资金限制确定最佳方案组合是一后根据资金限制确定最佳方案组合是一种比较方便且有效的方法。种比较方便且有效的方法。5/7/2023101102选择程序选择程序技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023102例例6-5
31、表中给出了六个相互独立的投资方案，若贴现率表中给出了六个相互独立的投资方案，若贴现率i10%。试问：当可利用的资金为。试问：当可利用的资金为20003000万元时，万元时，应如何选择？为简单起见，假设各方案的寿命均为应如何选择？为简单起见，假设各方案的寿命均为6年，年，且每年的净收益不变。且每年的净收益不变。103技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023103解：对于本题，各方案的内部收益率可由下式求出：解：对于本题，各方案的内部收益率可由下式求出：初始投资初始投资(A/P,IRR,6)-年净收益年净收益=0 IRRA=24.9%IRRB=8.0%IRRC=19.9%IRRD=11.
32、9%IRRE=29.9%IRRF=16.0%104技术经济学方法 原理 应用 第6章画出投资方案的优先顺序图：画出投资方案的优先顺序图：以以IRR为纵坐标，为纵坐标，投资额为横坐标，投资额为横坐标，IRRIRR从左向右递减从左向右递减资金利率资金利率10%10%5/7/2023104 n可用资金为可用资金为3000万元时，其选择与万元时，其选择与2600万元时相同，万元时相同，即仍然是即仍然是E、A、C、F四个方案。四个方案。105技术经济学方法 原理 应用 第6章750 1200 1800 2600 3300 3750750 1200 1800 2600 3300 375029.9%29.9
33、%24.9%24.9%19.9%19.9%16.0%16.0%11.9%11.9%E EA AC CF FD D8.0%8.0%10%10%B B当可利用资金为当可利用资金为20002000万元时，万元时，应选择应选择E E、A A、C C；若可利用资金为若可利用资金为26002600万元时，万元时，可增选一个方案可增选一个方案F F；5/7/2023105例例6-6 表中列出了表中列出了6个相互独立的投资方案。如个相互独立的投资方案。如果资金利率为果资金利率为12%，可用资金仅为可用资金仅为30,000元，元，试求最佳选择方案，设每年收益为常量，且各试求最佳选择方案，设每年收益为常量，且各方
34、案经济寿命均为方案经济寿命均为8年。年。106技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023106解：各方案的内部收益率可由下式求出：解：各方案的内部收益率可由下式求出：初始投资初始投资(A/P,IRR,8)-年净收益年净收益=0 IRRA=30.0%IRRB=28.1%IRRC=33.9%IRRD=15.0%IRRE=20.1%IRRF=9.9%107技术经济学方法 原理 应用 第6章画出投资方案的优先顺序图：画出投资方案的优先顺序图：以以IRR为纵坐标，为纵坐标，投资额为横坐标，投资额为横坐标，IRRIRR从左向右递减从左向右递减资金利率资金利率12%12%5/7/2023107n可用
35、资金为可用资金为3000030000万元时，选择万元时，选择C C、A A、B B、E E四个方案。四个方案。nD D与与F F两方案不能接受。两方案不能接受。n特别是特别是F F，即使资金不受限制也不能接受，因为它的内部即使资金不受限制也不能接受，因为它的内部收益率只有收益率只有10%10%小于小于12%12%。108技术经济学方法 原理 应用 第6章4000 9000 16000 25000 32500 410004000 9000 16000 25000 32500 4100033.9%33.9%30.0%30.0%28.1%28.1%20.1%20.1%15.0%15.0%C CA A
36、B BE ED D9.9%9.9%12%12%F F5/7/2023108n把问题进一步研究一下把问题进一步研究一下 设当资金少于设当资金少于60006000元时，资金利率元时，资金利率i i12%12%，此后资金每增加此后资金每增加30003000元，资金利率增加元，资金利率增加3%3%。60006000元以下元以下12%12%；6000-90006000-9000元元15%15%；9000-120009000-12000元元18%18%；12000-1500012000-15000元元21%21%；15000-18000 15000-18000元元24%24%；此资金利率以阶梯状的虚线表示
37、，从左至右递增此资金利率以阶梯状的虚线表示，从左至右递增 400090001600025000325004100033.9%30.0%28.1%20.1%15.0%CABED9.9%12%F15%18%21%24%技术经济学方法 原理 应用 第6章按照递减递增法只能接受按照递减递增法只能接受C、A和和B三个方案。三个方案。5/7/2023109决决策策方案方案A方案方案B方案方案C方案方案A2方案方案A1方案方案B1方案方案B2方案方案B3方案方案C1方案方案C2方案方案C3独立关系独立关系互斥关系互斥关系互斥关系互斥关系互斥关系互斥关系5.3.3 混合方案的经济效果评价（略）混合方案的经济效
38、果评价（略）n所谓混合方案是指在众多方案中，各方案之间的关所谓混合方案是指在众多方案中，各方案之间的关系包括各种类型，即可能包括相互独立关系，也可系包括各种类型，即可能包括相互独立关系，也可能包括互斥关系或其他相关关系。能包括互斥关系或其他相关关系。5/7/2023110例例6-7 某石油化工联合企业，下有某石油化工联合企业，下有A、B、C三个工厂，各三个工厂，各厂都向企业提出了若干个技术改造方案，已知各工厂之厂都向企业提出了若干个技术改造方案，已知各工厂之间是相互独立的，但各工厂内部的投资方案是排斥的。间是相互独立的，但各工厂内部的投资方案是排斥的。假定各方案的寿命均为假定各方案的寿命均为8
39、年，设贴现率年，设贴现率i15%，试在，试在下列资金限制下，从整个企业的角度作出最优决策。下列资金限制下，从整个企业的角度作出最优决策。111技术经济学方法 原理 应用 第6章1、混合型方案的优化程序、混合型方案的优化程序5/7/2023111解法（一）解法（一）通过构造排斥方案求解通过构造排斥方案求解 同独立型方案类似，即先列出各方案之间的所同独立型方案类似，即先列出各方案之间的所有可能的组合，然后根据排斥型方案的选择方有可能的组合，然后根据排斥型方案的选择方法找出最优的组合。法找出最优的组合。可能的方案组合如：可能的方案组合如：(A1,B0,C0)、(A0,B1,C0)、(A0,B0,C1
40、)、(A2,B0,C0)、(A0,B2,C0)、A0,B0,C2)。可见当方案个数较多时，这种。可见当方案个数较多时，这种方法实在太繁琐了！方法实在太繁琐了！112技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023112解法（二）解法（二）接差额效率指标求解接差额效率指标求解可按以下步骤进行：可按以下步骤进行：n首先计算各工厂内方案之间的差额内部收益率。首先计算各工厂内方案之间的差额内部收益率。本题中令不同方案的净年金相等，即可解出差额内部收益率本题中令不同方案的净年金相等，即可解出差额内部收益率113技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023113n然后清除无资格方案，然后清除无资格
41、方案，本题中将各工厂的差额内部收益率用图形表示本题中将各工厂的差额内部收益率用图形表示所谓所谓“无资格方案无资格方案”指图中使曲线向下凸的方案。指图中使曲线向下凸的方案。即去除即去除B1和和C2。然后重新计算除去无资格方案后的差额内部收益率，然后重新计算除去无资格方案后的差额内部收益率，即本题中的即本题中的IRR B2=22%和和IRRC3-C130%。n最后，按差额内部收益率的大小确定各方案的优先顺序。最后，按差额内部收益率的大小确定各方案的优先顺序。将各工厂的方案按差额内部收益率由高至低排列起来将各工厂的方案按差额内部收益率由高至低排列起来n据此可得出在贴现率据此可得出在贴现率i=15%条
42、件下的最优选择：条件下的最优选择：C1，A1,C3C1,A2A1，B2。因此，方案。因此，方案A2、B2和和C3最优。最优。114技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023114n设某工厂正在考虑三个不同的部门提出来的追加投资设某工厂正在考虑三个不同的部门提出来的追加投资方案。这三个部门是装配部方案。这三个部门是装配部A，动力部动力部B和运输部和运输部C。它们各自提出来的相互排斥方案列在表中。注意，脚它们各自提出来的相互排斥方案列在表中。注意，脚标标“0”表示不追加投资的方案，即无行动方案。各投表示不追加投资的方案，即无行动方案。各投资方案的有效期假定为资方案的有效期假定为10年。各方
43、案的投资费用与收年。各方案的投资费用与收益都是与益都是与0方案比较之后的结果。资金利率取方案比较之后的结果。资金利率取i=10%。如果这个工厂仅有如果这个工厂仅有60,000元可供投资，那末，哪个方元可供投资，那末，哪个方案为最佳方案？如可用资金增到案为最佳方案？如可用资金增到80,000元，选择结果元，选择结果怎样变化？怎样变化？115技术经济学方法 原理 应用 第6章2、资源限制条件下混合型方案的选择与设计、资源限制条件下混合型方案的选择与设计5/7/2023115116技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023116n其中其中A2、B1和和C1三个三个方案为不合格方案，方案为不合
44、格方案，n去除后把各部门的方案去除后把各部门的方案排列起来排列起来n标出资金利率标出资金利率i=10%的线的线,以及资金限额以及资金限额60,000元元117净净收益收益(元元)初投初投资资（万（万元）元）1234513240970086607170510030001530B1A1A2A3B2B3C1C2B4技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023117n限额为限额为60000元时确定下元时确定下列各方案是可以接受的：列各方案是可以接受的：A部门：部门：A1 B部门：部门：B0（无投资）（无投资）C部门：部门：C2n如果可用资金增至如果可用资金增至80,000元，除了原先已元，除了原
45、先已选定的方案以外，可增加选定的方案以外，可增加B部门的方案部门的方案B2。118IRR368911 初投初投资资（万元）（万元）30%25%A1-A022%C2-C016%12%A3-A1i i10%10%B2-B0B3-B2技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023118n在实际当中，所研究的问题有时不是单纯的经在实际当中，所研究的问题有时不是单纯的经济问题，还要考虑其他非经济因素，如环境保济问题，还要考虑其他非经济因素，如环境保护、援助性投资等。护、援助性投资等。n即使这些项目本身在经济上直接效益很低也要即使这些项目本身在经济上直接效益很低也要排在优先位置。这部分投资通常称之为排
46、在优先位置。这部分投资通常称之为“不可不可避免费避免费”。1193、考虑政策因素条件下、考虑政策因素条件下 混合型方案的选择与设计混合型方案的选择与设计技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023119例例6-8 某工厂制订投资计划时，拟投资于节能改造某工厂制订投资计划时，拟投资于节能改造(A)、增产、增产扩建扩建(B)和废液处理和废液处理(C)。节能改造项目有三种方案，节能改造项目有三种方案，投资额与节约额分别如下：投资额与节约额分别如下：增产扩建项目也有三种方案，增产扩建项目也有三种方案，其投资和年净收益分别如下：其投资和年净收益分别如下：废液处理项目也有三种方案，废液处理项目也有三
47、种方案，其投资和年经营费分别如下：其投资和年经营费分别如下：120技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023120假设：各方案的寿命均为无限长；废液处理项目必须投资；假设：各方案的寿命均为无限长；废液处理项目必须投资；工厂只有工厂只有400万元资金，问投资方案应该如何选择？万元资金，问投资方案应该如何选择？解：这是混合型问题，解：这是混合型问题，A项目三个方案之间是排斥型的，项目三个方案之间是排斥型的，B项项目三个方案、目三个方案、C项目三个方案之间也是排斥型的，而项目三个方案之间也是排斥型的，而A、B、C之间是独立型的。之间是独立型的。首先要求出首先要求出A、B、C内部各方案之间的差
48、额效率。内部各方案之间的差额效率。对于本题，因为各方案的寿命均为无限长，所以求解内对于本题，因为各方案的寿命均为无限长，所以求解内部收益率的方法大为简化，此时无须用内差法。部收益率的方法大为简化，此时无须用内差法。分别求出差额内部收益率并作图。分别求出差额内部收益率并作图。121技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023121因为废液处理设施是必须要投资的（本题要求），至少因为废液处理设施是必须要投资的（本题要求），至少按按C1方案投资方案投资100万元，这是万元，这是“不可避免费不可避免费”。所以所以 400万元万元100万元万元300万元万元再按差额效率法排列再按差额效率法排列30
49、0万元投资的优先顺序万元投资的优先顺序122技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023122结论：结论：n按按A2方案投资方案投资200万元进行节能改造；万元进行节能改造；n因资金有限（因资金有限（400万元），增产扩建万元），增产扩建各方案不能实施；各方案不能实施；n按按C2方案投资方案投资200万元建废液处理设万元建废液处理设施。施。123IRR100200300500初投初投资资（万元）（万元）40%35%A125%A2-A1C2-C120%B2技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023123n如果厂里资金多的话，如果厂里资金多的话，可以依次向下排列，如可以依次向下排列，
50、如资金有资金有600万元时，则可投资万元时，则可投资200万元于增产万元于增产扩建项目。扩建项目。n上例中假如再附加一个条件：上例中假如再附加一个条件：增产扩建项目一增产扩建项目一定要建，则定要建，则B也作为不可避免费提到前面来，也作为不可避免费提到前面来，124技术经济学方法 原理 应用 第6章5/7/2023124结论：结论：n按按A1方案投资方案投资100万万元进行节能改造；元进行节能改造；n按按B2方案投资方案投资200万万元于扩建项目；元于扩建项目；n按按C1方案投资方案投资100万万元建废液处理设施。元建废液处理设施。125IRR初投初投资资（万（万元）元）200300400500