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1、趋势交易 方向配置 复利防御黄常青 齐鲁证券资深投资顾问，山东大学金融数学毕业，7年证券投研经历，在数量化策略、行业配置策略和市场投资策略方面拥有丰富的投研经验。现任“财富泰山”方向配置产品经理及联合星辰信托产品经理。执业资格证书号：S0740610120119“财富泰山”产品经理趋势交易 方向配置 复利防御投资顾问培训讲义投资顾问培训讲义 齐鲁证券趋势交易 方向配置 复利防御市场趋势研判投资策略方法分享行为金融学浅析趋势交易 方向配置 复利防御掌握多种投资理念和投资策略，包括：宏观分析、基本面分析、技术分析和行为金融学等。通过对行为金融学的了解，提高客户满意度；成为更优秀的投资顾问成为更优秀
2、的投资顾问趋势交易 方向配置 复利防御5宏观分析宏观分析宏观经济数据（GDP+CPI+信贷增量+M2+PMI+工业增速等）货币政策+财政政策+产业政策变化货币政策（利息、存准、公开市场操作等）股市中长期运行趋势财政政策+产业政策行业主题配置趋势交易 方向配置 复利防御市场整体估值分析，判断当时市场整体估值高低，如：指数的市盈率、市净率、破发破净家数、上市公司大股东增减持密度等；行业估值分析产业链、产业政策、产业周期行业在国民经济中地位的变更，行业的发展前景和发展潜力，新兴行业引来的冲击等。基本面分析基本面分析趋势交易 方向配置 复利防御个股估值分析未来业绩成长性、动态PE、动态PB上市公司主营
3、业部在行业中所处的位置，经营业绩，经营状况及领导层人事变动等都会影响相关股票的价格。基本面分析基本面分析趋势交易 方向配置 复利防御技术分析认为市场行为包容消化一切：所有的基础事件-经济事件、社会事件、战争、自然灾害等等作用于市场的因素都会反映到价格变化中来。灵活运用多周期均线、多周期指标的综合分析方法。指标背离和资金背离重要性。趋势压力线和支撑线的作用。技术分析技术分析趋势交易 方向配置 复利防御传统金融理论认为人们的决策是建立在理性预期、风险回避、效用最大化以及相机抉择等假设基础之上。大量的心理学研究表明，人们的实际投资决策并非如此。比如，人们总是过分相信自己的判断，人们往往是根据自己对决
4、策结果的盈亏状况的主观判断进行决策的。研究表明，这种对理性决策的偏离是系统性的，并不能因为统计平均而消除。行为金融学的特点行为金融学的特点趋势交易 方向配置 复利防御传统金融理论认为，在市场竞争过程中，理性的投资者总是能抓住每一个由非理性投资者创造的套利机会。但在现实世界中，市场并非像理论描述得那么完美，大量“反常现象”的出现使得传统金融理论无法应对。传统理论为我们找到了一条最优化的道路，告诉人们“该怎么做”，让我们知道“应该发生什么”。可惜，并非每个市场参与者都能完全理性地按照理论中的模型去行动，人的非理性行为在经济系统中发挥着不容忽视的作用。行为金融学的特点行为金融学的特点趋势交易 方向配
5、置 复利防御期望理论1：投资者对相同情境的反应决取于他是盈利状态还是亏损状态。一般而言，当盈利额与亏损额相同的情况下，投资者在亏损状态时会变得更为沮丧，而当盈利时却没有那么快乐。当投资者在看到等量损失时的沮丧程度会比同等获利情况下的高兴程度强烈得多。投资者在亏损一元时的痛苦的强烈程度是在获利一元时高兴程度的两倍。行为金融学的主要理论行为金融学的主要理论趋势交易 方向配置 复利防御点评1、寻找调整已经结束或即将结束的股票品种介入，尽可能避免让客户承受长时间处于亏损状态的痛苦；对于冲高回落可能进入调整的品种，建议投资者在尚处于盈利状态时获利了结，避免进入亏损。行为金融学的主要理论行为金融学的主要理
6、论趋势交易 方向配置 复利防御点评2、推荐股票组合比推荐单只股票在大多数情况下更能满足客户的心理期望；大多数客户更倾向于稳定的收益，也就是说不愿意面对产品净值较大幅度的亏损，不同风格的股票组合可以平滑部分个股非系统性风险；行为金融学的主要理论行为金融学的主要理论趋势交易 方向配置 复利防御点评3、了解不同趋势下客户不同的心理期望；大多数客户能够承受的结果是：市场下跌时大幅跑赢指数、市场上涨时只要能够跟随指数即可。在弱势市场之中，控制仓位，可以适当参与指数化的交易，尽量回避个股不确定性风险，尽量避免产品净值产生较大幅度的风险，从而满足客户的期望。行为金融学的主要理论行为金融学的主要理论趋势交易
7、方向配置 复利防御期望理论2：投资者更愿意冒风险去避免亏损，而不愿冒风险去实现利润的最大化。有利润的情况下，多数投资者是风险的厌恶者；而在有亏损的情况下，多数投资者变成了风险的承担者。行为金融学的主要理论行为金融学的主要理论趋势交易 方向配置 复利防御点评4：实现利润最大化非常困难，但是通过仓位控制和分批操作可以避免投资者过早抛出手中的优质筹码。点评5：在投资者亏损的情况下，让投资者卖出的建议本身就具有很大风险（除非确定熊市已经来临），但是在下跌风险尚未充分释放之前建议投资者不要过早加仓应该会有不错的效果。行为金融学的主要理论行为金融学的主要理论趋势交易 方向配置 复利防御后悔理论：投资者在投
8、资过程中常出现后悔的心理状态。在大牛市背景下，没有及时介入自己看好的股票会后悔，过早卖出获利的股票也会后悔；在熊市背景下，没能及时止损出局会后悔，获点小利没能兑现，然后又被套牢也会后悔；在平衡市场中，自己持有的股票不涨不跌，别人推荐的股票上涨，自己会因为没有听从别人的劝告而及时换股后悔；行为金融学的主要理论行为金融学的主要理论趋势交易 方向配置 复利防御后悔理论：当下定决心，卖出手中不涨的股票，而买专家推荐的股票，发现自己原来持有的股票不断上涨，而专家推荐的股票不涨反跌时，更加后悔。投资者在投资过程中，为了避免后悔心态的出现，经常会表现出一种优柔寡断的性格特点。投资者不愿卖出已下跌的股票，是为
9、了避免作一次失败投资的痛苦和后悔心情，向他人报告投资亏损的难堪使其不愿卖出已亏损的股票。行为金融学的主要理论行为金融学的主要理论趋势交易 方向配置 复利防御后悔理论：投资者的从众行为和追随常识，是为了避免由于做出了一个错误的投资决定而后悔；买一只大家都看好的股票比较容易，因为大家都看好它并且买了它，即使股价下跌也没什么；投资者在投资过程中除了避免后悔以外，还有一种追求自豪的动机在起作用。害怕后悔与追求自豪造成了投资者持有获利股票的时间太短，而持有亏损股票的时间太长，这种现象称为卖出效应。行为金融学的主要理论行为金融学的主要理论趋势交易 方向配置 复利防御市场参与者的非理性造成的行为偏差导致了市
10、场价格的偏离，而若能合理利用这一偏差将能给投资者带来超额收益。这就形成了行为金融学的投资策略。行为金融学投资策略主要有价值投资策略、反向投资策略、动量交易策略、成本平均策略和时间分散化策略等等。行为金融学的投资策略行为金融学的投资策略趋势交易 方向配置 复利防御反向投资策略与价值投资策略：买进过去表现差的股票，而卖出过去表好的股票。如选择低市盈率的股票，选择股票市值与账面价值比值低的股票、选择历史收益率低的股票等，反向投资策略是对股市过度反应的一种纠正。动量交易策略：寻求在一定期间股价变动的连续性。如股价变动连续趋涨，则采取连续卖出的策略；如股价变动连续趋低，则采取连续买入的策略。行为金融学的投资策略行为金融学的投资策略趋势交易 方向配置 复利防御技术分析策略：我国投资者典型的羊群行为带来的信息骤集效应也增强了技术分析的有效性。将图形分析视为一种进行短期决策的信息，当越来越多的投资者采用这一方法，在这一“信息”上由此分析得出相似的结论，并据此进行交易时，投资者就会从中获利，进而又吸引了更多的投资者采用图形分析的手段，最终使技术分析所预测的预测值与未来的资产价格确实呈现出现正相关关系。行为金融学的投资策略行为金融学的投资策略趋势交易 方向配置 复利防御