第5章汇率制度.pptx

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1、本章内容本章内容 1 1、汇率制度的分类、汇率制度的分类 2 2、汇率制度的演进和发展、汇率制度的演进和发展 3 3、汇率制度的选择、汇率制度的选择 4 4、中国汇率制度改革、中国汇率制度改革2013.92013.9制作：张彬制作：张彬第一节第一节 汇率制度的分类汇率制度的分类 汇率制度又叫汇率安排，是指一国货币当局汇率制度又叫汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排和对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排和规定，表明各国货币比价确定的原则和方式，包规定，表明各国货币比价确定的原则和方式，包括货币比价变动的界限、调整手段以及维持货币括货币比价变动的界限、调整手段以及

2、维持货币比价所采取的措施等，是国际货币制度的主要内比价所采取的措施等，是国际货币制度的主要内容之一。容之一。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬汇率制度的分类汇率制度的分类 固定汇率制度固定汇率制度 固定汇率制度，即两国货币比价基本固定，固定汇率制度，即两国货币比价基本固定，并把两国货币比价的波动幅度控制在一定的范围并把两国货币比价的波动幅度控制在一定的范围内。内。19731973年以前，世界各国的货币制度基本上属年以前，世界各国的货币制度基本上属于固定汇率制度。于固定汇率制度。固定汇率制度包括金本位制下固定汇率制度包括金本位制下的固定汇率和纸币流通下的固定汇率。的固定汇率和纸币流通下

3、的固定汇率。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 金本位制度下的固定汇率金本位制度下的固定汇率 一战前，西方国家实行的是金币本位制度。在金币本一战前，西方国家实行的是金币本位制度。在金币本位制下，金币是用一定数量和成色的黄金铸造的，金币所位制下，金币是用一定数量和成色的黄金铸造的，金币所含有的一定重量和成色的黄金叫做含有的一定重量和成色的黄金叫做含金量含金量。两个实行金本。两个实行金本位制度国家货币的含金量之比，叫做位制度国家货币的含金量之比，叫做铸币平价铸币平价。两种金币。两种金币的含金量是决定它们的汇率的物质基础，铸币平价则是它的含金量是决定它们的汇率的物质基础，铸币平价则是它们的

4、汇率标准。们的汇率标准。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 例：英国货币例：英国货币1 1英镑的含金量是英镑的含金量是113.0016113.0016格令格令（7.322387.32238克纯金），美国货币克纯金），美国货币1 1美元含金量是美元含金量是23.2223.22格令格令（1.504631.50463克纯金）。根据含金量计算，英镑和美元的铸克纯金）。根据含金量计算，英镑和美元的铸币平价是：币平价是： 113.0016/23.22113.0016/23.224.86654.8665 因此，因此，1 1英镑英镑4.86654.8665美元美元2013.92013.9制作：张彬制

5、作：张彬 金币本位制度下，汇率的波动大致以黄金输送点为其金币本位制度下，汇率的波动大致以黄金输送点为其界限的。这是因为在金币本位制度下，黄金可以自由输出界限的。这是因为在金币本位制度下，黄金可以自由输出输入。当汇率对外汇购买者（或出卖者）有利时，他就利输入。当汇率对外汇购买者（或出卖者）有利时，他就利用外汇办理国际结算；当汇率对他不利时，改用输出输入用外汇办理国际结算；当汇率对他不利时，改用输出输入黄金的方式进行结算。黄金的方式进行结算。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 两国间输出入黄金，要支付包装费、运费、保险费和两国间输出入黄金，要支付包装费、运费、保险费和检验费；在运输过程中

6、，还有利息问题。例如：在英国和检验费；在运输过程中，还有利息问题。例如：在英国和美国之间运送黄金的各项费用和利息，约为所运送黄金价美国之间运送黄金的各项费用和利息，约为所运送黄金价值的值的66，即运送，即运送1 1英镑黄金的费用及其其他费用约为英镑黄金的费用及其其他费用约为0.030.03美元。铸币平价美元。铸币平价4.86654.86650.030.03就是英镑和美元两种货币就是英镑和美元两种货币的黄金输送点，这是英镑美元汇率的波动幅度。的黄金输送点，这是英镑美元汇率的波动幅度。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬黄金输入点黄金输入点黄金输出点黄金输出点铸币平价铸币平价4.89654

7、.8965美元美元4.86654.8665美元美元4.83654.8365美元美元1 1英镑兑换美元数英镑兑换美元数 纸币流通下的固定汇率纸币流通下的固定汇率 在实行纸币制度时，各国政府都参照过去流通的金属在实行纸币制度时，各国政府都参照过去流通的金属货币的含金量用法令规定纸币的金平价（货币的含金量用法令规定纸币的金平价（Gold ParityGold Parity），），即纸币所代表的含金量，所以在纸币流通制度下，两国纸即纸币所代表的含金量，所以在纸币流通制度下，两国纸币的金平价应当是决定汇率的基础。币的金平价应当是决定汇率的基础。 这种汇率制度，两国之间的货币比价基本固定，并把这种汇率制度

8、，两国之间的货币比价基本固定，并把两国外汇汇率的波动规定在一定的幅度之内。如果在外汇两国外汇汇率的波动规定在一定的幅度之内。如果在外汇市场上两国汇率的波动超过规定的幅度，有关国家的货币市场上两国汇率的波动超过规定的幅度，有关国家的货币当局有义务出来干涉维持。当局有义务出来干涉维持。 这种货币制度在布雷顿森林体系中表现的最为典型。这种货币制度在布雷顿森林体系中表现的最为典型。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 布雷顿森林体系下以美元为中心的固定汇率制度和金布雷顿森林体系下以美元为中心的固定汇率制度和金本位制度下的固定汇率制度的本位制度下的固定汇率制度的本质区别本质区别在于，布雷顿森林在

9、于，布雷顿森林体系下的固定制度是通过国际间的协议（体系下的固定制度是通过国际间的协议（布雷顿森林协布雷顿森林协议议）人为建立起来，各国当局通过规定虚设的黄金平价）人为建立起来，各国当局通过规定虚设的黄金平价来制订中心汇率，而且现实汇率也是通过外汇干预、外汇来制订中心汇率，而且现实汇率也是通过外汇干预、外汇管制和国内经济政策等措施被维持在人为规定的狭小范围管制和国内经济政策等措施被维持在人为规定的狭小范围内波动。内波动。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 浮动汇率制度浮动汇率制度 在浮动汇率制度下，政府对汇率不予固定，也不规定在浮动汇率制度下，政府对汇率不予固定，也不规定上下波动的界限

10、，听任外汇市场根据外汇供求情况，自行上下波动的界限，听任外汇市场根据外汇供求情况，自行决定本国货币对外国货币的汇率。外国货币供过于求时，决定本国货币对外国货币的汇率。外国货币供过于求时，外国货币的价格下跌，外币汇率就下浮；外国货币供不应外国货币的价格下跌，外币汇率就下浮；外国货币供不应求时，外国货币的价格就上涨，外币汇率就上浮。求时，外国货币的价格就上涨，外币汇率就上浮。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 浮动汇率的类型浮动汇率的类型按照政府是否干预，分为自由浮动和管理浮动按照政府是否干预，分为自由浮动和管理浮动 自由浮动，又称自由浮动，又称“清洁浮动清洁浮动”，是指政府对外汇，是指

11、政府对外汇市场不加任何干预，完全听任外汇市场供求的力量，市场不加任何干预，完全听任外汇市场供求的力量，自发地决定本国货币的汇率。自发地决定本国货币的汇率。 管理浮动，又称管理浮动，又称“肮脏浮动肮脏浮动”，是指政府对外汇，是指政府对外汇市场进行或明或暗的干预，以使市场汇率朝有利于自市场进行或明或暗的干预，以使市场汇率朝有利于自己的方向浮动。己的方向浮动。 我国现行的汇率制度属管理浮动类型。正式表述我国现行的汇率制度属管理浮动类型。正式表述是是“以市场供求为基础，参考以市场供求为基础，参考“一篮子货币一篮子货币”进行调进行调节的、有管理的浮动汇率制节的、有管理的浮动汇率制”。2013.92013

12、.9制作：张彬制作：张彬 按照汇率浮动方式，分为单独浮动、联合浮动、钉住汇率按照汇率浮动方式，分为单独浮动、联合浮动、钉住汇率制和联系汇率制制和联系汇率制 单独浮动，即一国货币不与其他国家货币发生固定联单独浮动，即一国货币不与其他国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自由调整。如英镑、系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自由调整。如英镑、美元、日元等货币。美元、日元等货币。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 联合浮动，又称共同浮动，即联合浮动，又称共同浮动，即国家集团在成员国之间国家集团在成员国之间实行固定汇率，并规定货币平价和波动幅度，而对非成员实行固定汇率，并规定货币

13、平价和波动幅度，而对非成员国的货币实行共同升降的浮动汇率。国的货币实行共同升降的浮动汇率。当联合体内货币汇率当联合体内货币汇率的波动超出波幅上下限时，有关国家政府有义务单独或联的波动超出波幅上下限时，有关国家政府有义务单独或联合进行干预。当联合体外任何国家的货币对成员国的货币合进行干预。当联合体外任何国家的货币对成员国的货币发生冲击时，参加联合浮动的各国政府一般都须采取一致发生冲击时，参加联合浮动的各国政府一般都须采取一致行动加以制止，以维持联合浮动。在欧元推出之前，欧洲行动加以制止，以维持联合浮动。在欧元推出之前，欧洲货币体系成员国是实行联合浮动的典型。货币体系成员国是实行联合浮动的典型。2

14、013.92013.9制作：张彬制作：张彬+1.125+1.125-1.125-1.125洞中的蛇洞中的蛇中心汇率中心汇率欧洲货币体系成员国实行的联合浮动欧洲货币体系成员国实行的联合浮动2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 钉住汇率制，即一国货币同某种外币保持固定比价关钉住汇率制，即一国货币同某种外币保持固定比价关系，随该外币的浮动而浮动。钉住汇率制度可分为：钉住系，随该外币的浮动而浮动。钉住汇率制度可分为：钉住单一货币浮动和钉住合成货币浮动。也可分为：水平带内单一货币浮动和钉住合成货币浮动。也可分为：水平带内钉住汇率制度和爬行钉住汇率制度。钉住汇率制度和爬行钉住汇率制度。 联系汇率制

15、，将本币与某特定外币的汇率固定下来，联系汇率制，将本币与某特定外币的汇率固定下来，并严格按照既定兑换比例，使货币发行量随外汇存储量联并严格按照既定兑换比例，使货币发行量随外汇存储量联动的货币制度。动的货币制度。联系汇率制度是一种货币发行局制度，根联系汇率制度是一种货币发行局制度，根据货币发行局制度的规定，货币基础的流量和存量都必须据货币发行局制度的规定，货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。换言之，货币基础的任何变动得到外汇储备的十足支持。换言之，货币基础的任何变动必须与外汇储备的相应变动一致。必须与外汇储备的相应变动一致。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬2001200

16、1年年IMFIMF成员国（地区）汇率制度类型成员国（地区）汇率制度类型2013.92013.9制作：张彬制作：张彬第二节第二节 汇率制度的演进和发展汇率制度的演进和发展 1 1、国际金本位制下的固定汇率制、国际金本位制下的固定汇率制 2 2、布雷顿森林体系、布雷顿森林体系以美元为中心的固定汇率以美元为中心的固定汇率体系体系 3 3、牙买加体系下的多元汇率制度、牙买加体系下的多元汇率制度2013.92013.9制作：张彬制作：张彬国际金本位制下的固定汇率制国际金本位制下的固定汇率制 1919世纪世纪7070年代以前，国际货币体系处于金银复本位制度。年代以前，国际货币体系处于金银复本位制度。其特征

17、：其特征：各国用金银规定其货币所代表的价值；各国用金银规定其货币所代表的价值；货币可以自由铸造；货币可以自由铸造；金银都具有无限法偿，可以在国际自由输出入；金银都具有无限法偿，可以在国际自由输出入；官方随时准备按本国金币或银币故有的价格进行金银官方随时准备按本国金币或银币故有的价格进行金银买卖。买卖。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬1919世纪世纪7070年代末年代末19141914年为国际金本位制度。年为国际金本位制度。其作用：国内物价稳定机制、汇率稳定、国际收支稳定调节机制其作用：国内物价稳定机制、汇率稳定、国际收支稳定调节机制其缺陷：其缺陷： 大大限制了使用货币政策对付失业的

18、能力；大大限制了使用货币政策对付失业的能力； 只有黄金同其他产品的价格保持稳定的时候，黄金才能起到稳只有黄金同其他产品的价格保持稳定的时候，黄金才能起到稳定价格水平的作用，然而黄金相对价格的变化所引致的价格水定价格水平的作用，然而黄金相对价格的变化所引致的价格水平的波动是非常大的；平的波动是非常大的； 货币数量的增长主要依赖黄金产量的增长。然而，世界黄金产货币数量的增长主要依赖黄金产量的增长。然而，世界黄金产量（增长）跟不上世界经济的增长，这就使国际金本位制的物量（增长）跟不上世界经济的增长，这就使国际金本位制的物质基础不断削弱。质基础不断削弱。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬布雷

19、顿森林体系的建立布雷顿森林体系的建立 19441944年年7 7月月1 1日，在美国新罕布什尔洲的布雷顿森林举日，在美国新罕布什尔洲的布雷顿森林举行有行有4444国代表参加的联合国货币金融会议（简称布雷顿森国代表参加的联合国货币金融会议（简称布雷顿森林会议）。经过林会议）。经过3 3周的讨论，会议签订了周的讨论，会议签订了国际货币基金国际货币基金协定协定和和国际复兴开发银行协定国际复兴开发银行协定，总称布雷顿森林协，总称布雷顿森林协定，确立了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林定，确立了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。体系。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬布雷顿森

20、林体系的主要内容布雷顿森林体系的主要内容 1 1、实行双挂钩制、实行双挂钩制 （1 1）美元与黄金直接挂钩，即各国确认）美元与黄金直接挂钩，即各国确认19341934年年1 1月美月美国规定的国规定的3535美元一盎司的黄金官价。各国政府或中央银行美元一盎司的黄金官价。各国政府或中央银行可用美元按官价向美国兑换黄金。这样，美元居于等同黄可用美元按官价向美国兑换黄金。这样，美元居于等同黄金的地位，其他国家的货币则不能兑换黄金。为使黄金官金的地位，其他国家的货币则不能兑换黄金。为使黄金官价不受自由市场金价冲击，各国政府需协同美国政府在国价不受自由市场金价冲击，各国政府需协同美国政府在国际金融市场上

21、维持这一黄金官价。际金融市场上维持这一黄金官价。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 （2 2）其他货币和美元挂钩。其他国家政府规定各自货币的含金）其他货币和美元挂钩。其他国家政府规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确定同美元的汇率。量，通过含金量的比例确定同美元的汇率。2 2、维持固定的汇率制度、维持固定的汇率制度会员国除因改正国际收支不平衡的需要外，不得提议变更货币平会员国除因改正国际收支不平衡的需要外，不得提议变更货币平价；价；会员国的货币平价必须经该国提议，并与基金组织协商后才能变会员国的货币平价必须经该国提议，并与基金组织协商后才能变更；更；会员国对美元的汇率一般只能在法定

22、汇率的上下会员国对美元的汇率一般只能在法定汇率的上下1 1范围内波动；范围内波动；各国政府有义务干预金融市场的外汇汇率，以便维持外汇市场的各国政府有义务干预金融市场的外汇汇率，以便维持外汇市场的稳定。稳定。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 美元可以兑换黄金和各国实行固定汇率制是美元可以兑换黄金和各国实行固定汇率制是布雷顿森林体系的两大支柱。布雷顿森林体系的两大支柱。基于这一体系是以基于这一体系是以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币，黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币，人们把它称为黄金人们把它称为黄金美元本位制。美元本位制。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬

23、布雷顿森林体系的作用布雷顿森林体系的作用 1 1、促进了国际贸易的迅速发展和生产国际化、促进了国际贸易的迅速发展和生产国际化 2 2、缓解了国际收支危机、缓解了国际收支危机 3 3、树立了开展广泛经济合作的典范、树立了开展广泛经济合作的典范 4 4、促进各国国内经济的发展、促进各国国内经济的发展 在金本位制下，各国注重外部平衡，因而国内经济往在金本位制下，各国注重外部平衡，因而国内经济往往带有紧缩倾向。在布雷顿森林体系下，各国一般偏重内往带有紧缩倾向。在布雷顿森林体系下，各国一般偏重内部平衡，所以国内经济比较稳定，危机和失业情形较之战部平衡，所以国内经济比较稳定，危机和失业情形较之战前有所缓和

24、。前有所缓和。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬布雷顿森林体系的缺陷布雷顿森林体系的缺陷 1 1、僵化的汇兑体系不适应经济格局的变动、僵化的汇兑体系不适应经济格局的变动 从从1948-19671948-1967，美国国际收支持续逆差，英国和法国，美国国际收支持续逆差，英国和法国逆差年份大于顺差，日本和德国大量顺差。由于受着布雷逆差年份大于顺差，日本和德国大量顺差。由于受着布雷顿森林体系的约束，美元被高估，使得出口减缓，但是仍顿森林体系的约束，美元被高估，使得出口减缓，但是仍然享受然享受“铸币税铸币税”收益，无偿占用他国实际资源；美国逐收益，无偿占用他国实际资源；美国逐渐因为美元高估失

25、去海外市场，日本和德国却因为收购美渐因为美元高估失去海外市场，日本和德国却因为收购美元而输入通货膨胀。元而输入通货膨胀。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬简介：铸币税简介：铸币税 铸币税，也称为铸币税，也称为“货币税货币税”。指发行货币的。指发行货币的组织或国家，在发行货币并吸纳等值黄金等财富组织或国家，在发行货币并吸纳等值黄金等财富后，货币贬值，使持币方财富减少，发行方财富后，货币贬值，使持币方财富减少，发行方财富增加的经济现象。增加的经济现象。 通俗的理解：古代铸金币，按道理说金币必通俗的理解：古代铸金币，按道理说金币必须要须要1010克重，没有人会真正做到克重，没有人会真正做到

26、1010克重，而是重克重，而是重量量7 7克，上面标克，上面标1010克，政府强制推行没有问题，还克，政府强制推行没有问题，还有有3 3克就进入政府国库，这叫铸币税。克就进入政府国库，这叫铸币税。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 2 2、IMFIMF协调解决国际收支不平衡的能力有限。一方面，各协调解决国际收支不平衡的能力有限。一方面，各国国际收支问题日益严重，向国国际收支问题日益严重，向IMFIMF的贷款要求大大超过的贷款要求大大超过IMFIMF的财力；另一方面，按照的财力；另一方面，按照IMFIMF贷款金额与份额相联系的要贷款金额与份额相联系的要求，贸易条件不断恶化、国际收支困难

27、尤其严重的发展中求，贸易条件不断恶化、国际收支困难尤其严重的发展中国家得到的贷款很少。国家得到的贷款很少。 3 3、“特里芬难题特里芬难题”。特里芬支出，如果没有别的储备货。特里芬支出，如果没有别的储备货币来取代美元，以美元为中心的汇兑平价体系必将崩溃。币来取代美元，以美元为中心的汇兑平价体系必将崩溃。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 特里芬难题特里芬难题 美元作为黄金的代表，即为了满足世界各国对美元储美元作为黄金的代表，即为了满足世界各国对美元储备增加的需要，美国只能通过对外负债的形式提供美元，备增加的需要，美国只能通过对外负债的形式提供美元，而美国国际收支长期逆差，则会造成美元

28、大量过剩，从而而美国国际收支长期逆差，则会造成美元大量过剩，从而引起美元危机或降低美元的信用。反之，如果为了保持美引起美元危机或降低美元的信用。反之，如果为了保持美元的稳定，美国就应该保持国际收支顺差，那么各国将因元的稳定，美国就应该保持国际收支顺差，那么各国将因缺乏必要的国际清偿手段而降低生产和贸易发展的速度。缺乏必要的国际清偿手段而降低生产和贸易发展的速度。美元在布雷顿森林体系下的这两难处境，被称为美元在布雷顿森林体系下的这两难处境，被称为“特里芬特里芬难题难题”。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬布雷顿森林体系崩溃的原因布雷顿森林体系崩溃的原因 制度自身的缺陷制度自身的缺陷“特

29、里芬难题特里芬难题” 美元危机与美国经济危机频繁爆发美元危机与美国经济危机频繁爆发美国黄金储备减少。美国美国黄金储备减少。美国19501950年发动朝鲜战争，年发动朝鲜战争，6060年年代中期，美国卷入越南战争，海外军费巨增，国际收代中期，美国卷入越南战争，海外军费巨增，国际收支连年逆差，黄金储备源源外流。支连年逆差，黄金储备源源外流。美国通货膨胀加剧。美国发动侵越战争，财政赤字庞美国通货膨胀加剧。美国发动侵越战争，财政赤字庞大，不得不依靠发行货币来弥补，造成通货膨胀。加大，不得不依靠发行货币来弥补，造成通货膨胀。加上两次石油危机，石油提价而增加支出；同时，由于上两次石油危机，石油提价而增加支

30、出；同时，由于失业补贴增加，劳动生产率下降，造成政府支出急剧失业补贴增加，劳动生产率下降，造成政府支出急剧增加。增加。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬牙买加体系的建立牙买加体系的建立 布雷顿森林体系崩溃以后，国际金融秩序又复动荡，布雷顿森林体系崩溃以后，国际金融秩序又复动荡，国际社会及各方人士也纷纷探析能否建立一种新的国际金国际社会及各方人士也纷纷探析能否建立一种新的国际金融体系，提出了许多改革主张，如恢复金本位，恢复美元融体系，提出了许多改革主张，如恢复金本位，恢复美元本位制，实行综合货币本位制及设立最适货币区等，但均本位制，实行综合货币本位制及设立最适货币区等，但均未能取得实质

31、性进展。直至未能取得实质性进展。直至19761976年年1 1月，经过激烈争论，月，经过激烈争论，IMFIMF理事会理事会“国际货币制度临时委员会国际货币制度临时委员会”在牙买加首都金在牙买加首都金斯敦达成了斯敦达成了“牙买加协议牙买加协议”，同年，同年4 4月，月，IMFIMF理事会通过了理事会通过了IMFIMF协定第二修正案协定第二修正案，从而形成了新的国际货币体系。，从而形成了新的国际货币体系。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬牙买加协议的主要内容牙买加协议的主要内容 1 1、浮动汇率合法化、浮动汇率合法化 牙买加协议正式确认了浮动汇率制的合法化，承认固牙买加协议正式确认了浮动

32、汇率制的合法化，承认固定汇率制与浮动汇率制并存的局面，成员国可自由选择汇定汇率制与浮动汇率制并存的局面，成员国可自由选择汇率制度。同时率制度。同时IMFIMF继续对各国货币汇率政策实行严格监督，继续对各国货币汇率政策实行严格监督，并协调成员国的经济政策，促进金融稳定，缩小汇率波动并协调成员国的经济政策，促进金融稳定，缩小汇率波动范围。范围。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 2 2、黄金非货币化、黄金非货币化 废除原有协定中所有黄金条款，取消黄金官价，从此废除原有协定中所有黄金条款，取消黄金官价，从此黄金不再是平价的基础，不能用来履行对黄金不再是平价的基础，不能用来履行对IMFIMF

33、的义务，也的义务，也不能用于官方之间的清算，各会员国中央银行可按市价自不能用于官方之间的清算，各会员国中央银行可按市价自由进行黄金交易。由进行黄金交易。 3 3、扩大特别提款权的作用、扩大特别提款权的作用 修订特别提款权的有关条款，规定会员国之间的特别修订特别提款权的有关条款，规定会员国之间的特别提款权交易和转移不需要提款权交易和转移不需要IMFIMF的特殊规定，以使特别提款的特殊规定，以使特别提款权逐步取代黄金和美元而成为国际货币制度的主要储备资权逐步取代黄金和美元而成为国际货币制度的主要储备资产。产。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 4 4、扩大基金组织份额、扩大基金组织份额

34、各会员国对各会员国对IMFIMF所缴纳的基本份额增加所缴纳的基本份额增加33.633.6。同时，。同时，各会员国的份额比例也有所调整。基金份额的增加，有助各会员国的份额比例也有所调整。基金份额的增加，有助于提高于提高IMFIMF的融资能力。的融资能力。 5 5、扩大对发展中国家的资金融通、扩大对发展中国家的资金融通 IMFIMF用出售黄金所得收益设立信托基金用出售黄金所得收益设立信托基金(Trust Fund)(Trust Fund)，以优惠条件向最贫穷的发展中国家提供贷款或援助，帮助以优惠条件向最贫穷的发展中国家提供贷款或援助，帮助他们改善国际收支。他们改善国际收支。2013.92013.9

35、制作：张彬制作：张彬第三节第三节 汇率制度的选择汇率制度的选择 支持浮动汇率制度的学者支持浮动汇率制度的学者 弗里德曼、约翰逊、哈勃勒弗里德曼、约翰逊、哈勃勒 支持固定汇率制度的学者支持固定汇率制度的学者 纳克斯、蒙代尔、金德尔伯格纳克斯、蒙代尔、金德尔伯格2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 最优货币区理论最优货币区理论 最优货币区最优货币区（OCAOCA，Optimum Currency AreaOptimum Currency Area）是指：）是指：若干国家把它们之间的货币汇率固定下来形成的货币区，若干国家把它们之间的货币汇率固定下来形成的货币区，该区域所有国家的货币对世界其他

36、国家的货币实行联合浮该区域所有国家的货币对世界其他国家的货币实行联合浮动。动。 最优货币区理论主张，如果一个国家在金融交易、生最优货币区理论主张，如果一个国家在金融交易、生产要素流动或商品贸易上与外部世界存在高度的一体化，产要素流动或商品贸易上与外部世界存在高度的一体化，固定汇率也许比浮动汇率更能有效地保证内部和外部平衡。固定汇率也许比浮动汇率更能有效地保证内部和外部平衡。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 “最优最优”是根据同时维持内部和外部均衡的宏观经济是根据同时维持内部和外部均衡的宏观经济目标来定义的，这包括内部的通胀和失业之间是最佳平衡，目标来定义的，这包括内部的通胀和失业之

37、间是最佳平衡，以及区域内部和外部的国际收支平衡。最优货币区的概念以及区域内部和外部的国际收支平衡。最优货币区的概念是在固定汇率与浮动汇率的优劣争论中提出来的，代表性是在固定汇率与浮动汇率的优劣争论中提出来的，代表性的人物有蒙代尔、麦金龙、伊格拉姆等，他们企图找出定的人物有蒙代尔、麦金龙、伊格拉姆等，他们企图找出定义义“最优最优”货币区的决定性经济特质。货币区的决定性经济特质。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 要素流动性分析要素流动性分析 蒙代尔认为，蒙代尔认为，需求转移是引起外部不均衡的主要原因，需求转移是引起外部不均衡的主要原因，而浮动汇率只能解决不同货币区之间的国际收支失衡问题

38、，而浮动汇率只能解决不同货币区之间的国际收支失衡问题，而不能解决同一货币区内不同地区之间的国际收支失衡问而不能解决同一货币区内不同地区之间的国际收支失衡问题。题。而在一个货币区内部，只要劳动力和其他生产要素具而在一个货币区内部，只要劳动力和其他生产要素具有完全自由的流动性，就可以依靠要素的转移消除需求转有完全自由的流动性，就可以依靠要素的转移消除需求转移造成的冲击。所以，地区之间劳动力和其他要素自由转移造成的冲击。所以，地区之间劳动力和其他要素自由转移，就成为了判断是否成为一个通货区的标准。移，就成为了判断是否成为一个通货区的标准。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 若需求从若需求从

39、A A国转移到国转移到B B国，则国，则B B国出现超额需求，而国出现超额需求，而A A国国出现超额供给。在劳动力不流动的情况下，出现超额供给。在劳动力不流动的情况下，A A国将会出现国将会出现失业现象；若要解决失业现象；若要解决A A国的失业问题，则必须调整两国的国的失业问题，则必须调整两国的汇率。但在劳动力可以自由流动的情况下，劳动力将从汇率。但在劳动力可以自由流动的情况下，劳动力将从A A国移向国移向B B国，从而降低了国，从而降低了A A国的劳动力供给，而国的劳动力供给，而B B国的劳动国的劳动力供给提高，在汇率不发生调整的情况下，就可以消除经力供给提高，在汇率不发生调整的情况下，就可

40、以消除经济的不均衡。显然，若要在国家之间维持固定汇率，并保济的不均衡。显然，若要在国家之间维持固定汇率，并保持物价稳定和充分就业，就必须保持要素的高度流动性。持物价稳定和充分就业，就必须保持要素的高度流动性。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 经济开放性分析经济开放性分析 麦金龙提出应将麦金龙提出应将经济开放程度作为最优货币区的标准。经济开放程度作为最优货币区的标准。经济开放程度指一国生产消费中的贸易商品对非贸易商品经济开放程度指一国生产消费中的贸易商品对非贸易商品的比率。当一个开放经济运用浮动汇率制度进行货币贬值的比率。当一个开放经济运用浮动汇率制度进行货币贬值来纠正国际收支的失衡

41、时，会引起贸易品和国内物价水平来纠正国际收支的失衡时，会引起贸易品和国内物价水平的提高，削弱了贬值对国际收支的调节作用。据此，浮动的提高，削弱了贬值对国际收支的调节作用。据此，浮动汇率对于开放经济来说效能是低效的。所以，对于一个相汇率对于开放经济来说效能是低效的。所以，对于一个相互间贸易关系密切的开放经济国家而言，组成一个相对封互间贸易关系密切的开放经济国家而言，组成一个相对封闭的共同货币区对稳定它们之间的贸易和国际收支平衡来闭的共同货币区对稳定它们之间的贸易和国际收支平衡来说比较有利。说比较有利。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 产品多样性分析产品多样性分析 凯南提出以凯南提出以

42、产品多样化程度产品多样化程度作为建立最优货币区的标作为建立最优货币区的标准。产品多样化程度高的国家一般也较能抵御外部冲击，准。产品多样化程度高的国家一般也较能抵御外部冲击，所以在这类国家之间可以实行固定汇率制度。而对于生产所以在这类国家之间可以实行固定汇率制度。而对于生产多样化程度较低的国家来说就应该建立一个独立的货币区，多样化程度较低的国家来说就应该建立一个独立的货币区，区内实行固定汇率，区外实行浮动汇率。区内实行固定汇率，区外实行浮动汇率。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 国际金融一体化程度分析国际金融一体化程度分析 伊格拉姆认为，伊格拉姆认为，金融一体化程度金融一体化程度应作

43、为一个通货区最应作为一个通货区最优规模的标准。金融高度一体化条件下，国际收支失衡导优规模的标准。金融高度一体化条件下，国际收支失衡导致的微小的利率波动就足以引起足够的跨国资本流动，从致的微小的利率波动就足以引起足够的跨国资本流动，从而具有自动平衡机制。而具有自动平衡机制。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 通货膨胀率相似性分析通货膨胀率相似性分析 哈伯勒和弗莱明的研究指出，由于通货膨胀率是经常哈伯勒和弗莱明的研究指出，由于通货膨胀率是经常项目失衡的主要原因。尽管国别之间通胀率相近并不能保项目失衡的主要原因。尽管国别之间通胀率相近并不能保持经常性平衡，但固定汇率不能在通胀率相差很大的情

44、况持经常性平衡，但固定汇率不能在通胀率相差很大的情况下长期维持。所以，下长期维持。所以，通胀率趋同是形成货币联盟的一个必通胀率趋同是形成货币联盟的一个必要条件。要条件。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 20092009年年5 5月月3 3日，中日韩及东盟日，中日韩及东盟1010国财长在印尼巴厘国财长在印尼巴厘岛联合宣布，规模为岛联合宣布，规模为12001200亿美元的亚洲区域外汇储备库亿美元的亚洲区域外汇储备库将于将于20092009年底前正式成立并运作。年底前正式成立并运作。 同日，中日韩三国财长敲定三方在筹建中的自我管同日，中日韩三国财长敲定三方在筹建中的自我管理的区域外汇储备

45、库的出资份额。其中，中国出资理的区域外汇储备库的出资份额。其中，中国出资384384亿亿美元，日本出资美元，日本出资384384亿美元，韩国出资亿美元，韩国出资192192亿美元，分别亿美元，分别占储备库总额的占储备库总额的32%32%、32%32%和和16%16%。另外，东盟占比。另外，东盟占比20%20%。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 19971997年亚洲金融危机后，有人提出亚洲地区货币合年亚洲金融危机后，有人提出亚洲地区货币合作机制的设想，拟模仿国际货币基金组织成立一个作机制的设想，拟模仿国际货币基金组织成立一个“亚亚洲货币洲货币基金基金组织组织”，能为一些国家提供短期

46、资金支持，能为一些国家提供短期资金支持，化解流动性危机。化解流动性危机。 20032003年，年，“欧元之父欧元之父”诺贝尔奖得主蒙代尔曾建议，诺贝尔奖得主蒙代尔曾建议，设立由亚洲地区某一组货币组成的共同货币，争取在每设立由亚洲地区某一组货币组成的共同货币，争取在每个国家不放弃本币的情况下，能让一种叫做个国家不放弃本币的情况下，能让一种叫做“亚元亚元”的的区域性货币在亚洲流通。区域性货币在亚洲流通。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 19971997年亚洲金融危机之后，东南亚各经济体对区域年亚洲金融危机之后，东南亚各经济体对区域货币合作重要性认识日益上升，对货币合作问题关注度货币合作

47、重要性认识日益上升，对货币合作问题关注度显著提高。特别是日元国际化被日本提到议事日程上来，显著提高。特别是日元国际化被日本提到议事日程上来，随着近几年人民币国际化进程的加速，你认为是否在将随着近几年人民币国际化进程的加速，你认为是否在将来能仿效欧元推出来能仿效欧元推出“亚元亚元”呢？那么，在亚洲货币合作呢？那么，在亚洲货币合作的大框架下，成立亚洲区域统一货币是否成为可能？的大框架下，成立亚洲区域统一货币是否成为可能？2013.92013.9制作：张彬制作：张彬最优货币区最优货币区欧洲货币一体化欧洲货币一体化 所谓欧洲货币一体化，是指欧洲经济共同体所谓欧洲货币一体化，是指欧洲经济共同体各成员国在

48、货币金融领域进行合作，协调货币金各成员国在货币金融领域进行合作，协调货币金融关系，最终建立一个统一的货币体系，其实质融关系，最终建立一个统一的货币体系，其实质是这些国家集团为了货币金融领域的多方面合作是这些国家集团为了货币金融领域的多方面合作而组成的货币联盟。而组成的货币联盟。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬 欧洲货币一体化有三个典型象征：欧洲货币一体化有三个典型象征： ( (1)1)汇率的统一，即货币联盟成员国之间实行固定汇汇率的统一，即货币联盟成员国之间实行固定汇率制，对外则实行统一的浮动汇率；率制，对外则实行统一的浮动汇率； ( (2)2)货币的统一，即货币联盟发行单一的共同

49、货币；货币的统一，即货币联盟发行单一的共同货币； ( (3)3)机构的统一，即建立统一的中央货币机关，发行机构的统一，即建立统一的中央货币机关，发行共同的货币，规定有关货币联盟的国家以及保管各成员国共同的货币，规定有关货币联盟的国家以及保管各成员国的国际储备。的国际储备。2013.92013.9制作：张彬制作：张彬欧洲货币一体化进程欧洲货币一体化进程（1 1）跛行货币区（）跛行货币区（1960196019711971） 19581958年签署的欧洲货币协定的出发点在于恢复各国货币的自由兑年签署的欧洲货币协定的出发点在于恢复各国货币的自由兑换，而不涉及各国的汇率安排和储备资产的形式。换，而不涉及

50、各国的汇率安排和储备资产的形式。 三个跛行货币区：英镑区、黄金集团和法郎区三个跛行货币区：英镑区、黄金集团和法郎区（2 2）联合浮动（）联合浮动（1972197219791979） 19701970年年1010月，以卢森堡首相兼财政大臣魏尔纳月，以卢森堡首相兼财政大臣魏尔纳(Werner)(Werner)为首的一为首的一个委员会，向欧共体理事会提交了专门报告，即魏尔纳计划。个委员会，向欧共体理事会提交了专门报告，即魏尔纳计划。 参与国货币相互之间保持可调整的钉住汇率，对外则实行集体浮参与国货币相互之间保持可调整的钉住汇率，对外则实行集体浮动汇率。动汇率。2013.92013.9制作：张彬制作：