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1、第三章第三章 财务战略管理概述财务战略管理概述一、企业战略一、企业战略（一）企业战略的定义（一）企业战略的定义在企业管理中，一般认为企业战略是指企业在企业管理中，一般认为企业战略是指企业面对激烈变化、严峻挑战的经营环境，为求面对激烈变化、严峻挑战的经营环境，为求得长期生存和不断发展而进行的总体性谋划。得长期生存和不断发展而进行的总体性谋划。提取码提取码gaocai02第一节第一节 企业的远景与使命企业的远景与使命一、企业的远景一、企业的远景企业远景的概念企业远景的概念 企业远景实际上是为企业描述未来的发企业远景实际上是为企业描述未来的发展方向，回答企业要成为一个什么类型的展方向，回答企业要成为
2、一个什么类型的公司，要占领什么样的市场位置，具有什公司，要占领什么样的市场位置，具有什么样的发展能力等问题。提出和制定有创么样的发展能力等问题。提出和制定有创业精神并且清晰的企业远景是一项很艰巨业精神并且清晰的企业远景是一项很艰巨的任务。的任务。企业远景的要素企业远景的要素 界定企业的当前业务界定企业的当前业务 界定实现发展规划的具体步骤界定实现发展规划的具体步骤 确定衡量效益的标准确定衡量效益的标准 界定企业远景的特殊性。界定企业远景的特殊性。企业远景的沟通（作用）企业远景的沟通（作用）高层管理者对公司的长期发展方向和未来业务高层管理者对公司的长期发展方向和未来业务结构有一个清晰的认识。结构
3、有一个清晰的认识。降低由于缺少企业远景而给公司管理决策上所降低由于缺少企业远景而给公司管理决策上所带来的风险。带来的风险。低层管理部门可以依照它来制定部门使命，设低层管理部门可以依照它来制定部门使命，设置部门的目标体系，制定与公司的发展方向和战置部门的目标体系，制定与公司的发展方向和战略协同一致的部门和职能战略。略协同一致的部门和职能战略。激励公司的员工为实现公司的远景做出自己的激励公司的员工为实现公司的远景做出自己的贡献。贡献。二、企业使命二、企业使命企业使命的概念企业使命的概念 企业使命是管理者为企业确定的较长时企业使命是管理者为企业确定的较长时期的生产经营的总方向、总目的、总特征期的生产
4、经营的总方向、总目的、总特征和总的指导思想。它反映企业管理者的价和总的指导思想。它反映企业管理者的价值观和企业力图为自己树立的形象，揭示值观和企业力图为自己树立的形象，揭示本企业与同行业其他企业的目标差异，界本企业与同行业其他企业的目标差异，界定企业的主要产品和服务范围，以及企业定企业的主要产品和服务范围，以及企业试图满足顾客的基本需求。试图满足顾客的基本需求。企业远景和企业使命的区别企业远景和企业使命的区别企业远景：考虑企业将来会成为什么样的企业远景：考虑企业将来会成为什么样的企业，既考虑企业未来的发展道路。企业，既考虑企业未来的发展道路。企业使命：考虑我们的业务是什么业务的企业使命：考虑我
5、们的业务是什么业务的问题，考虑如何将经营重点放在企业已有问题，考虑如何将经营重点放在企业已有业务和活动上，满足客户需要。完成企业业务和活动上，满足客户需要。完成企业使命是实现企业远景的手段。使命是实现企业远景的手段。企业使命的界定企业使命的界定企业可以从三个方面界定自己的业务：需企业可以从三个方面界定自己的业务：需求是什么？谁有这些需求？如何满足？求是什么？谁有这些需求？如何满足？顾客的需求，即企业需要满足顾客什么顾客的需求，即企业需要满足顾客什么方面的需求。方面的需求。顾客群，即企业需要满足的对象是谁。顾客群，即企业需要满足的对象是谁。满足顾客的需求的方式，即企业采用什满足顾客的需求的方式，
6、即企业采用什么样的技术和活动来满足顾客的需求。么样的技术和活动来满足顾客的需求。企业业务界定的范围企业业务界定的范围企业远景所要界定的是企业未来的业务范企业远景所要界定的是企业未来的业务范围；企业使命所要界定的是企业已有的业围；企业使命所要界定的是企业已有的业务。务。一般来说，多元化公司的业务界定就宽些，一般来说，多元化公司的业务界定就宽些，而单项业务的公司界定就狭窄些。这是根而单项业务的公司界定就狭窄些。这是根据公司所要创造的价值决定的。据公司所要创造的价值决定的。企业使命的表述企业使命的表述在具体阐述企业使命时，企业应注意的问题：在具体阐述企业使命时，企业应注意的问题：企业定位：评价自己的
7、优劣势，确定自己的企业定位：评价自己的优劣势，确定自己的位置。位置。企业理念：企业的基本信念、价值观、行为企业理念：企业的基本信念、价值观、行为准则。准则。公众形象：满足公众企业，尽到社会责任。公众形象：满足公众企业，尽到社会责任。利益群体：股东、员工、顾客、供应商、竞利益群体：股东、员工、顾客、供应商、竞争者、政府、社区公众争者、政府、社区公众 企业要满足各种需求应做好的工作企业要满足各种需求应做好的工作 各种利益相关者的要求各种利益相关者的要求 判定要求者：人数、规模、重要性、结构，判定要求者：人数、规模、重要性、结构，分析他们对企业经营成功的影响力。分析他们对企业经营成功的影响力。了解要
8、求的内容了解要求的内容 协调各种要求：分析各种要求的不一致性，协调各种要求：分析各种要求的不一致性，如何协调（考虑企业的长期目标、资源状况，问如何协调（考虑企业的长期目标、资源状况，问题的轻重缓急加以协调）题的轻重缓急加以协调）协调企业使命形成要素之间的关系协调企业使命形成要素之间的关系 满足各种利益全体的要求只是企业使命中一项满足各种利益全体的要求只是企业使命中一项工作内容工作内容第二节第二节 企业的目标企业的目标一、企业目标的概念一、企业目标的概念 企业的目标是企业希望实现的产出与绩效，企业的目标是企业希望实现的产出与绩效，并以此衡量企业的生产经营活动。并以此衡量企业的生产经营活动。一般来
9、讲，企业的目标由四个部分组成：一般来讲，企业的目标由四个部分组成：目的，这是企业期望实现的标志。目的，这是企业期望实现的标志。衡衡量实现目的的指标。量实现目的的指标。企业应该实现的指企业应该实现的指标。标。企业实现目标的时间表。企业实现目标的时间表。二、企业目标体系二、企业目标体系把企业远景从多方把企业远景从多方面加以量化和具体化面加以量化和具体化战略目标战略目标是指企业在其战略管理过是指企业在其战略管理过程中所要实现和改善的长期市场地位和竞程中所要实现和改善的长期市场地位和竞争能力，取得满意的战略绩效的目标。争能力，取得满意的战略绩效的目标。战略意图：企业在将自身的战略行动和能战略意图：企业
10、在将自身的战略行动和能力集中在实现战略目标时所表现出来的长力集中在实现战略目标时所表现出来的长期性的理念。期性的理念。制定战略目标必须遵循如下程序制定战略目标必须遵循如下程序 根据环境和内部评估，确定战略目标根据环境和内部评估，确定战略目标的期望水平。的期望水平。预测企业未来的战略绩效水平，并找预测企业未来的战略绩效水平，并找出目标期望水平和未来预测水平之间的差出目标期望水平和未来预测水平之间的差距。距。探讨弥补差距的战略方案。探讨弥补差距的战略方案。综合调整各项战略，并修改对企业未综合调整各项战略，并修改对企业未来绩效水平的预测。来绩效水平的预测。财务目标财务目标传统的财务目标和新型的绩效目
11、传统的财务目标和新型的绩效目标（比如智力资本方面）标（比如智力资本方面）长期目标长期目标是指企业以提高自己长期业务地是指企业以提高自己长期业务地位作为目标的活动，计划期一般为位作为目标的活动，计划期一般为5年。年。企业的战略决策者一般从以下企业的战略决策者一般从以下6各方面考虑建立各方面考虑建立自己的长期目标：自己的长期目标：获利能力；获利能力；生产能力；生产能力；竞争地位；竞争地位；技术领先；技术领先；职工发展；职工发展；公共责任公共责任三、目标体系的确定三、目标体系的确定目标体系的制定过程：目标体系的制定过程：自上而下；自下而上自上而下；自下而上分析两种过程的特点？分析两种过程的特点？衡量
12、目标体系的质量一般有如下标准：衡量目标体系的质量一般有如下标准：适合性适合性可衡量性可衡量性合意性合意性易懂性易懂性激励性激励性灵活性灵活性一、企业战略的概念一、企业战略的概念 企业战略是企业面对激烈变化、严峻挑战的经营企业战略是企业面对激烈变化、严峻挑战的经营环境，为求得长期生存和不断发展而采取的竞争行环境，为求得长期生存和不断发展而采取的竞争行动与管理业务的方法。更具体地讲，战略是在符合动与管理业务的方法。更具体地讲，战略是在符合和保证实现企业使命的条件下，在充分利用环境中和保证实现企业使命的条件下，在充分利用环境中存在的各种机会和创造新机会的基础上，确定企业存在的各种机会和创造新机会的基
13、础上，确定企业同环境的关系，规定企业从事的经营范围、成长方同环境的关系，规定企业从事的经营范围、成长方向和竞争对策，合理地调动企业结构和分配企业的向和竞争对策，合理地调动企业结构和分配企业的全部资源，从而使企业获得某种竞争优势。全部资源，从而使企业获得某种竞争优势。第三节第三节 企业的战略企业的战略二、战略与目标二、战略与目标 在广义的战略定义中，战略的概念包含着企业的目的。在广义的战略定义中，战略的概念包含着企业的目的。狭义的战略定义认为，企业目的的确定与战略制定过程狭义的战略定义认为，企业目的的确定与战略制定过程虽然互相有联系，但它们是两个截然不同的过程。虽然互相有联系，但它们是两个截然不
14、同的过程。在战略概念上，广义论与狭义论的区别主要有两点：在战略概念上，广义论与狭义论的区别主要有两点：战略概念的广度：广义：目标手段，确定目标和手战略概念的广度：广义：目标手段，确定目标和手段的过程段的过程 狭义：实现目标的手段狭义：实现目标的手段 战略的构成要素。广义：无战略的构成要素。广义：无 狭义：经营范围、资源狭义：经营范围、资源配置、竞争优势、协同作用配置、竞争优势、协同作用三、企业战略的构成要素（狭义战略所要解决的三、企业战略的构成要素（狭义战略所要解决的几个问题）几个问题）经营范围经营范围 经营范围是指企业从事生产经营活动的领域，经营范围是指企业从事生产经营活动的领域，又称为企业
15、的定域。它反映出企业目前与其外部又称为企业的定域。它反映出企业目前与其外部环境相互作用的程度，也可以反映出企业计划与环境相互作用的程度，也可以反映出企业计划与外部环境发生作用的要求。外部环境发生作用的要求。只有产品与市场结合才能确定企业的经营业务。只有产品与市场结合才能确定企业的经营业务。从市场营销的角度来看，企业可以根据自己市从市场营销的角度来看，企业可以根据自己市场来描述经营范围。场来描述经营范围。这种描述可以有两个出发点：这种描述可以有两个出发点：一个是企业的使命，另一个是企业的顾客。一个是企业的使命，另一个是企业的顾客。资源配置资源配置 资源配置是指企业过去及目前资源和技能配置的资源配
16、置是指企业过去及目前资源和技能配置的水平和模式。资源配置的好坏会极大地影响企业水平和模式。资源配置的好坏会极大地影响企业实现自己目标的程度。资源配置又称为企业的特实现自己目标的程度。资源配置又称为企业的特殊能力。殊能力。试分析企业的核心竞争力是怎么形成的？试分析企业的核心竞争力是怎么形成的？竞争优势竞争优势 竞争优势是指企业通过资源配置的模式与经营竞争优势是指企业通过资源配置的模式与经营范围的决策，在市场上所形成的与其竞争对手不范围的决策，在市场上所形成的与其竞争对手不同的竞争地位。（高于对手的地位）同的竞争地位。（高于对手的地位）协同作用协同作用 协同作用是指企业从资源配置和经营范协同作用是
17、指企业从资源配置和经营范围的决策中所能寻求到的各种共同努力的围的决策中所能寻求到的各种共同努力的效果。就是说，分力之和大于各分力简单效果。就是说，分力之和大于各分力简单相加的结果。在企业管理中，企业总体资相加的结果。在企业管理中，企业总体资源的收益要大于各部分资源收益的和。源的收益要大于各部分资源收益的和。具体来说，企业战略是在符合和保证企业具体来说，企业战略是在符合和保证企业使命的条件下，在充分利用环境中存在的使命的条件下，在充分利用环境中存在的各种机会和创造新机会的基础上，确定企各种机会和创造新机会的基础上，确定企业同环境的关系，规定企业从事的经营范业同环境的关系，规定企业从事的经营范围、
18、成长方向和竞争对策，合理地调动企围、成长方向和竞争对策，合理地调动企业结构和分配企业的全部资源，从而使企业结构和分配企业的全部资源，从而使企业获得某种竞争优势。业获得某种竞争优势。在空间上，战略是对企业全局的总体谋划在空间上，战略是对企业全局的总体谋划在时间上，战略是对企业未来的长期谋划在时间上，战略是对企业未来的长期谋划在依据上，战略是对企业外部环境和内部环在依据上，战略是对企业外部环境和内部环境深入分析和准确判断的基础上形成的境深入分析和准确判断的基础上形成的在重大程度上，战略对企业具有决定性的影在重大程度上，战略对企业具有决定性的影响响战略的本质在于创造和维持企业的竞争优势战略的本质在于
19、创造和维持企业的竞争优势（二）企业战略的构成要素（二）企业战略的构成要素1.经营范围经营范围2.资源配置资源配置3.竞争优势竞争优势4.协同作用协同作用协同作用是指企业从资源配置和经营范围协同作用是指企业从资源配置和经营范围的决策中所能寻求到的各种共同努力的效的决策中所能寻求到的各种共同努力的效果。即分力之和大于各分力简单相加的结果。即分力之和大于各分力简单相加的结果。果。（三）企业战略的层次（三）企业战略的层次1.总体战略总体战略2.经营单位战略经营单位战略3.职能部门战略职能部门战略1.1.公司战略公司战略又称又称总体战略总体战略，是企业战略中最高层，是企业战略中最高层次的战略。它需要根据
20、企业的目标，次的战略。它需要根据企业的目标，选择企业可以竞争的经营领域，合选择企业可以竞争的经营领域，合理配置企业经营所需要的资源，使理配置企业经营所需要的资源，使各项经营业务相互支持、相互协调。各项经营业务相互支持、相互协调。公司战略的特点：公司战略的特点：（1）从形成的性质看，企业总体战略是有关）从形成的性质看，企业总体战略是有关企业全局发展的、整体性的、长期的战略企业全局发展的、整体性的、长期的战略行为。行为。（2）从参与战略形成的人员看，企业总体战）从参与战略形成的人员看，企业总体战略的制定与推行的人员主要是企业的高层略的制定与推行的人员主要是企业的高层管理人员。管理人员。（3）从对企
21、业发展的影响程度看，企业总体）从对企业发展的影响程度看，企业总体战略与企业的组织形态有着密切的关系。战略与企业的组织形态有着密切的关系。从战略的四种构成要素的作用来看，从战略的四种构成要素的作用来看，经营范经营范围和资源配置围和资源配置是总体战略中主要的构成要是总体战略中主要的构成要素。竞争优势和协同作用两个要素则因企素。竞争优势和协同作用两个要素则因企业的不同而需要进行具体分析。业的不同而需要进行具体分析。2.2.经营单位战略经营单位战略经营单位战略就是战略经营单位、事业部或经营单位战略就是战略经营单位、事业部或子公司的战略，经营单位战略是在企业总体子公司的战略，经营单位战略是在企业总体战略
22、的制约下，指导和管理具体经营单位的战略的制约下，指导和管理具体经营单位的计划和行动，为企业的整体目标服务。计划和行动，为企业的整体目标服务。经营单位战略主要是针对不断变化的外部环经营单位战略主要是针对不断变化的外部环境，在各自的经营领域里有效地竞争。为了境，在各自的经营领域里有效地竞争。为了保证企业的竞争优势，各经营单位要有效地保证企业的竞争优势，各经营单位要有效地控制资源的分配和使用。控制资源的分配和使用。从战略构成要素的角度来看，从战略构成要素的角度来看，资源配置与竞资源配置与竞争优势争优势通常是经营单位战略中最为重要的通常是经营单位战略中最为重要的组成部分。另外，在这个层次上，协同作组成
23、部分。另外，在这个层次上，协同作用变得更为重要，要把经营单位中不同职用变得更为重要，要把经营单位中不同职能领域的活动加以协调。能领域的活动加以协调。经营单位战略与总体战略的区别经营单位战略与总体战略的区别涉涉及及范范围围：全全局局、整整体体、长长期期与与局局部部、具体、短期具体、短期参与人员：高层与中基层管理者参与人员：高层与中基层管理者 3.3.职能部门战略职能部门战略企业内主要职能部门的短期战略计划。企业内主要职能部门的短期战略计划。企业内主要职能部门的短期战略计划。企业内主要职能部门的短期战略计划。从战略构成要素来看，协同作用和资源配置是职从战略构成要素来看，协同作用和资源配置是职从战略
24、构成要素来看，协同作用和资源配置是职从战略构成要素来看，协同作用和资源配置是职能战略的关键要素，协同作用是在单个的职能能战略的关键要素，协同作用是在单个的职能能战略的关键要素，协同作用是在单个的职能能战略的关键要素，协同作用是在单个的职能中协调各种活动，并将这些活动联合起来。中协调各种活动，并将这些活动联合起来。中协调各种活动，并将这些活动联合起来。中协调各种活动，并将这些活动联合起来。职能战略与公司战略的区别：职能战略与公司战略的区别：（1 1 1 1）期限短）期限短）期限短）期限短（2 2 2 2）具体性强）具体性强）具体性强）具体性强（3 3 3 3）参与人员不同）参与人员不同）参与人员
25、不同）参与人员不同 企业战略与效能和效率的关系企业战略与效能和效率的关系 效能：做正确的事效能：做正确的事效率：正确地做事效率：正确地做事正确的处理效能和效率的关系，就是企业管理人员正确的处理效能和效率的关系，就是企业管理人员在进行战略决策时，要考虑哪些方案更符合企业目在进行战略决策时，要考虑哪些方案更符合企业目前所处的环境，更有利于企业的发展。一旦确定下前所处的环境，更有利于企业的发展。一旦确定下来就要认真实施，而不是盲目地一丝不苟地执行以来就要认真实施，而不是盲目地一丝不苟地执行以往的决策。往的决策。二二、财务战略、财务战略（一）财务战略定义、特征（一）财务战略定义、特征1.1.财务战略定
26、义财务战略定义为谋求企业资金均衡有效地流动和实现为谋求企业资金均衡有效地流动和实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外部在分析企业内外部环境因素环境因素对资金流动对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划，并确保局性、长期性和创造性的谋划，并确保其执行的过程。其执行的过程。（1 1）企业财务战略关注的焦点是企业资企业财务战略关注的焦点是企业资金流动金流动（2 2）企业财务战略的目标是谋求企业资企业财务战略的目标是谋求企业资金的均衡、有效地流动和实现企业总体金的均衡、有效地流动和实现企业总
27、体战略。战略。均衡是有效的基础，有效是均衡的主导，均衡是有效的基础，有效是均衡的主导，是长期均衡的保证。是长期均衡的保证。（3 3）强调了企业环境因素的影响，尤其是强调了企业环境因素的影响，尤其是环境对资金流动的影响环境对资金流动的影响（4 4）强调了财务战略也应具备战略的一般强调了财务战略也应具备战略的一般特征：全局性、长期性、创造性特征：全局性、长期性、创造性（5 5）该定义既包括了财务战略的制订，也该定义既包括了财务战略的制订，也包括了财务战略的实施。包括了财务战略的实施。2.2.财务战略的特征财务战略的特征从属性从属性导向性导向性长期性长期性系统性系统性风险性风险性重要性重要性动态性动
28、态性3.3.财务战略的内容财务战略的内容(1)(1)筹资战略筹资战略解决战略期间内企业筹资的目标、原则、规模、结解决战略期间内企业筹资的目标、原则、规模、结解决战略期间内企业筹资的目标、原则、规模、结解决战略期间内企业筹资的目标、原则、规模、结构、渠道、方式等问题构、渠道、方式等问题构、渠道、方式等问题构、渠道、方式等问题(2)(2)投资战略投资战略解决战略期间内企业资金投放的目标、原则、方向、解决战略期间内企业资金投放的目标、原则、方向、解决战略期间内企业资金投放的目标、原则、方向、解决战略期间内企业资金投放的目标、原则、方向、规模、方式、时机等问题规模、方式、时机等问题规模、方式、时机等问
29、题规模、方式、时机等问题(3)(3)分配战略分配战略解决战略期间内企业纯收益，特别是股份公司的股解决战略期间内企业纯收益，特别是股份公司的股解决战略期间内企业纯收益，特别是股份公司的股解决战略期间内企业纯收益，特别是股份公司的股利如何分配的重大方针政策问题。利如何分配的重大方针政策问题。利如何分配的重大方针政策问题。利如何分配的重大方针政策问题。（二）企业财务战略的地位和作用（二）企业财务战略的地位和作用1.企业财务战略的地位企业财务战略属于部门的的职能战略公司战略公司战略经营单位战略经营单位战略部门职能战略部门职能战略部门职能战略部门职能战略部门职能战略部门职能战略 2.企业财务战略的作用有
30、助于改变企业财务系统状况，提高企业财务系统对未来环境的适应能力有助于培植和发挥企业财务优势，增强企业财务竞争能力有助于提高企业财务素质，全方位地发挥财务功能，从而有效提高企业的发展能力提供丰裕的资金并为这些资金创造更佳的投向，为保证企业持久的发展提供有利条件 3.3.3.3.公司财务战略管理阶段公司财务战略管理阶段公司财务战略管理阶段公司财务战略管理阶段企业进行财务战略管理，可分为三个阶段：企业进行财务战略管理，可分为三个阶段：企业进行财务战略管理，可分为三个阶段：企业进行财务战略管理，可分为三个阶段：第一阶段：财务战略分析决策阶段第一阶段：财务战略分析决策阶段第一阶段：财务战略分析决策阶段第
31、一阶段：财务战略分析决策阶段1.1.1.1.对企业的财务状况和发展前景进行战略分析，主要目对企业的财务状况和发展前景进行战略分析，主要目对企业的财务状况和发展前景进行战略分析，主要目对企业的财务状况和发展前景进行战略分析，主要目的是评价影响企业目前和未来发展的关键因素，并确的是评价影响企业目前和未来发展的关键因素，并确的是评价影响企业目前和未来发展的关键因素，并确的是评价影响企业目前和未来发展的关键因素，并确定在财务战略选择中的具体影响因素。定在财务战略选择中的具体影响因素。定在财务战略选择中的具体影响因素。定在财务战略选择中的具体影响因素。2.2.2.2.制定财务战略选择方案制定财务战略选择
32、方案制定财务战略选择方案制定财务战略选择方案3.3.3.3.评估财务战略备选方案进行决策评估财务战略备选方案进行决策评估财务战略备选方案进行决策评估财务战略备选方案进行决策第二阶段：财务战略执行阶段第二阶段：财务战略执行阶段第二阶段：财务战略执行阶段第二阶段：财务战略执行阶段第三阶段：财务战略评价阶段第三阶段：财务战略评价阶段第三阶段：财务战略评价阶段第三阶段：财务战略评价阶段战略财务管理的逻辑起点：企业目标和战略财务管理的逻辑起点：企业目标和财务目标的确立财务目标的确立重心和难点：环境分析重心和难点：环境分析制定和实施财制定和实施财务战略，必须研究企业所处的环境。这务战略，必须研究企业所处的
33、环境。这是制定财务战略的基础，又是组织实施是制定财务战略的基础，又是组织实施财务战略条件。财务战略条件。1.1.1.1.战略财务管理环境分析的特殊性：战略财务管理环境分析的特殊性：战略财务管理环境分析的特殊性：战略财务管理环境分析的特殊性：（1 1 1 1）面向未来）面向未来）面向未来）面向未来（2 2 2 2）环境的多变性会迫使企业动态的调整战略）环境的多变性会迫使企业动态的调整战略）环境的多变性会迫使企业动态的调整战略）环境的多变性会迫使企业动态的调整战略（3 3 3 3）综合环境分析）综合环境分析）综合环境分析）综合环境分析（4 4 4 4）特别强调动态分析）特别强调动态分析）特别强调动
34、态分析）特别强调动态分析（三）公司财务战略环境（三）公司财务战略环境 2.2.公司财务战略环境构成公司财务战略环境构成企企业业战战略略环环境境企业内部环境企业内部环境企业外部环境企业外部环境宏观的一般环境宏观的一般环境宏观的直接环境宏观的直接环境企业财务战略环境分为外部环境和内部环境企业财务战略环境分为外部环境和内部环境企业财务战略环境分为外部环境和内部环境企业财务战略环境分为外部环境和内部环境外部环境是存在于企业外部影响企业资金流动外部环境是存在于企业外部影响企业资金流动外部环境是存在于企业外部影响企业资金流动外部环境是存在于企业外部影响企业资金流动的客观条件和因素总和。的客观条件和因素总和
35、。的客观条件和因素总和。的客观条件和因素总和。内部环境是存在于企业内部影响企业资金流动内部环境是存在于企业内部影响企业资金流动内部环境是存在于企业内部影响企业资金流动内部环境是存在于企业内部影响企业资金流动的客观条件和因素总和。的客观条件和因素总和。的客观条件和因素总和。的客观条件和因素总和。两者中起主导作用、最活跃的是外部环境。企两者中起主导作用、最活跃的是外部环境。企两者中起主导作用、最活跃的是外部环境。企两者中起主导作用、最活跃的是外部环境。企业要主动改善内部环境，制定正确的财务战略，业要主动改善内部环境，制定正确的财务战略，业要主动改善内部环境，制定正确的财务战略，业要主动改善内部环境
36、，制定正确的财务战略，以适应外部环境的状况和趋势。以适应外部环境的状况和趋势。以适应外部环境的状况和趋势。以适应外部环境的状况和趋势。企业财务战略环境构成要素企业财务战略环境构成要素企业自身企业自身市场市场营销渠营销渠道企业道企业公公众众政治环境政治环境经济环境经济环境科科 技技环境环境自然环境自然环境人口环境人口环境法律环境法律环境社社 会会 环环境境文化环境文化环境企业财务战略企业财务战略外部环境外部环境外部环境分为一般环境和直接环境外部环境分为一般环境和直接环境一般环境主要从宏观方面直接地对企业的资一般环境主要从宏观方面直接地对企业的资金流动产生影响，它主要包括以下方面：金流动产生影响，
37、它主要包括以下方面：（1 1）政治法律环境因素）政治法律环境因素;（2 2）经济环境因素）经济环境因素（3 3）社会文化环境因素）社会文化环境因素;（4 4）技术环境因素）技术环境因素（5 5）自然物质环境）自然物质环境直接环境直接环境（1 1）产业环境因素）产业环境因素;（2 2）竞争环境因素）竞争环境因素（3 3）金融环境因素）金融环境因素 政治法律环境制约和影响企业的政治要素、法律系统、以及其运行状态。比如国家政治制度、国家的权力机构、国家的方针政策，政治形势，法律、法令、法规以及执法机构等经济环境构成企业生存和发展的社会经济状况及国家的经济政策。社会经济结构、经济体制、宏观经济政策。衡
38、量这些因素的经济指标有：平均实际收入、平均消费收入、消费支出、储蓄、实际国民生产总值、利率、通货膨胀率等科技环境对企业经营产生影响的科技要素及与该要素直接相关的各种现象的集合。包括国家科技体制、科技政策、科技水平、科技发展趋势等社会文化环境这是指企业所处的社会结构、社会风俗习惯、信仰和价值观念、行为规范、生活方式、文化传统、人口规模与地理分布等因素的形成和变动。自然环境这是指企业所处的生态环境和相关自然资源，包括土地、森林、河流、海洋、生物、矿石、能源、水源、环境保护、生态平衡等方面的发展变化。企业财务战略企业财务战略内部环境内部环境相对外部环境，具有稳定性和可控性的特点相对外部环境，具有稳定
39、性和可控性的特点（1 1）组织方面：沟通网络、组织结构、目标）组织方面：沟通网络、组织结构、目标层次、管理人员的能力层次、管理人员的能力（2 2）人事方面：劳资关系、培训计划、绩效）人事方面：劳资关系、培训计划、绩效评价、奖惩制度评价、奖惩制度（3 3）生产方面：研究开发、技术水平、存货）生产方面：研究开发、技术水平、存货采购、控制采购、控制（4 4）营销方面：市场细分、定价战略、促销）营销方面：市场细分、定价战略、促销战略战略（5 5）其他方面：企业历史、资本结构、收益）其他方面：企业历史、资本结构、收益状况、企业规模状况、企业规模 （四）财务战略的类型（四）财务战略的类型1.1.快速扩张型
40、快速扩张型高风险、低收益、低分配高风险、低收益、低分配2.2.稳健发展型稳健发展型低负债、中（高）收益、低（中）分配低负债、中（高）收益、低（中）分配3.3.防御收缩型防御收缩型高负债、低收益、少分配高负债、低收益、少分配五、企业不同发展阶段的财务战略五、企业不同发展阶段的财务战略财务风险与经营风险应当反向搭配，使财务财务风险与经营风险应当反向搭配，使财务风险服务于经营风险。风险服务于经营风险。1.1.创立期：经营风险大；资金需求大，主要创立期：经营风险大；资金需求大，主要依靠权益融资；低股利政策。依靠权益融资；低股利政策。2.2.成长期：经营风险有所降低；资金需求大，成长期：经营风险有所降低
41、；资金需求大，可以进行一定的负债筹资，可发行认股权证、可以进行一定的负债筹资，可发行认股权证、可转债筹资；股利分配率有所提高。可转债筹资；股利分配率有所提高。3.3.成熟期：经营风险小；现金流量充足、稳成熟期：经营风险小；现金流量充足、稳定，资金需求量小，可大量负债筹资；股定，资金需求量小，可大量负债筹资；股利支付率高。利支付率高。4.4.衰退期：退出原有行业，进入新的行业；衰退期：退出原有行业，进入新的行业；股利支付率高。股利支付率高。第四节第四节 筹资战略管理筹资战略管理一、筹资战略目标一、筹资战略目标筹资战略目标体系一般应包含以几个方面：筹资战略目标体系一般应包含以几个方面：1.1.满足
42、资金需要目标满足资金需要目标2.2.扩大和保持现有融资渠道目标扩大和保持现有融资渠道目标从长计议，以战略观点来设计、保持和拓展从长计议，以战略观点来设计、保持和拓展筹资渠道筹资渠道3.3.低资金成本目标低资金成本目标4.4.低筹资风险目标低筹资风险目标5.5.提高筹资竞争力目标提高筹资竞争力目标二、企业环境与筹资战略二、企业环境与筹资战略1.1.经济周期经济周期2.2.行业差别行业差别（1 1）资产流动性）资产流动性（2 2）资金密集度）资金密集度资金密集型企业：资金利润率高，负债率高资金密集型企业：资金利润率高，负债率高资金密集型企业：资金利润率高，负债率高资金密集型企业：资金利润率高，负债
43、率高劳动密集型企业：劳动密集型企业：劳动密集型企业：劳动密集型企业：（3 3）行业的成熟程度）行业的成熟程度新兴行业新兴行业新兴行业新兴行业衰退行业衰退行业衰退行业衰退行业3.3.3.3.资金市场资金市场资金市场资金市场直接融资市场发达，负债率可能较低直接融资市场发达，负债率可能较低直接融资市场发达，负债率可能较低直接融资市场发达，负债率可能较低间接融资市场发达，负债率可能较高间接融资市场发达，负债率可能较高间接融资市场发达，负债率可能较高间接融资市场发达，负债率可能较高4.4.4.4.企业经济效益水平、变现程度和平稳程度企业经济效益水平、变现程度和平稳程度企业经济效益水平、变现程度和平稳程度
44、企业经济效益水平、变现程度和平稳程度5.5.5.5.投资项目的性质投资项目的性质投资项目的性质投资项目的性质6.6.6.6.产品结构产品结构产品结构产品结构单一，负债率低单一，负债率低单一，负债率低单一，负债率低多样化，负债率高多样化，负债率高多样化，负债率高多样化，负债率高7.7.7.7.金融与经济传统金融与经济传统金融与经济传统金融与经济传统8.8.8.8.其他：如企业规模、国家宏观经济政策的变动其他：如企业规模、国家宏观经济政策的变动其他：如企业规模、国家宏观经济政策的变动其他：如企业规模、国家宏观经济政策的变动三、企业资金筹集渠道与方式的战略类三、企业资金筹集渠道与方式的战略类型型1.
45、1.内部型资金筹措战略内部型资金筹措战略2.2.金融型资金筹措战略金融型资金筹措战略3.3.证券型资金筹措战略证券型资金筹措战略4.4.联合型资金筹措战略联合型资金筹措战略5.5.结构型资金筹措战略结构型资金筹措战略1.1.内部型资金筹措战略内部型资金筹措战略留存收益（盈余公积与未分配利润）留存收益（盈余公积与未分配利润）从销售收入中回收的折旧、摊销等从销售收入中回收的折旧、摊销等 无需用无需用现金支付的费用现金支付的费用资金占用减少，周转速度加快所开成的资资金占用减少，周转速度加快所开成的资金节约金节约适用：适用：企业外部资金来源渠道匮乏企业外部资金来源渠道匮乏企业内部资金丰富、充裕企业内部
46、资金丰富、充裕企业战略要求采用企业战略要求采用措施：措施：适应市场环境的变化适应市场环境的变化加强内部管理，节约各项费用加强内部管理，节约各项费用降低利润分配率，提高留存收益降低利润分配率，提高留存收益合理制定和利用折旧计划，增加积累合理制定和利用折旧计划，增加积累加速资金周转加速资金周转加强内部资金调度加强内部资金调度returnreturn通过企业间信用、吸收、合并、收买、投资通过企业间信用、吸收、合并、收买、投资等方式等方式商业信用商业信用横向联合：吸收、合并、收买、投资等方式横向联合：吸收、合并、收买、投资等方式增强筹资能力增强筹资能力合资、吸收利用外资合资、吸收利用外资 return
47、return 四、筹资能力的分析与开发四、筹资能力的分析与开发1.1.筹资能力分析筹资能力分析（1 1）内部筹资能力分析的估计）内部筹资能力分析的估计预期未来几年内的收入水平预期未来几年内的收入水平预期未来几年内的收入水平预期未来几年内的收入水平 税后目标销售利润率税后目标销售利润率税后目标销售利润率税后目标销售利润率 =税后净收益税后净收益税后净收益税后净收益 现金股利现金股利现金股利现金股利 =留存收益留存收益留存收益留存收益 折旧折旧折旧折旧 =经营产生的内部资金经营产生的内部资金经营产生的内部资金经营产生的内部资金 还款额还款额还款额还款额 =净内部资金来源净内部资金来源净内部资金来源
48、净内部资金来源影响因素影响因素:收入水平收入水平收入水平收入水平;盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力;有关财务政策有关财务政策有关财务政策有关财务政策(2)(2)负债资金筹措能力的估计负债资金筹措能力的估计估计的未来股东权益总额估计的未来股东权益总额(目前的股东权益目前的股东权益+预期新的股东权益预期新的股东权益+净利净利-股利股利)行业平均产权比率行业平均产权比率=总负债能力总负债能力 现有的负债总额现有的负债总额 新的负债能力新的负债能力影响因素影响因素:盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力资金来源结构资金来源结构资金来源结构资金来源结构 (3)(3)权益资金筹措能力的估计权益资金筹措能力的估计
49、净收益净收益(最好增长年份最好增长年份)净收益净收益(正常增长年份正常增长年份)额外净收益额外净收益EPS(EPS(正常正常)潜在可发行新股股数潜在可发行新股股数发行价格发行价格 新股筹资能力估计发行成本新股筹资能力估计发行成本 发行新股可得资金发行新股可得资金发行新股筹资的基本原则发行新股筹资的基本原则:以不稀释控制权，不降低以不稀释控制权，不降低EPSEPS为标准。为标准。即选择经营状况和金融市场状况最好的即选择经营状况和金融市场状况最好的年份。年份。(4)(4)综合分析综合分析内部因素内部因素企业规模企业规模;创办时间长短创办时间长短;组织形式组织形式;利润的利润的稳定及增长趋势稳定及增
50、长趋势;企业信誉及公共关系状企业信誉及公共关系状况况;企业管理层管理能力及对待风险的态企业管理层管理能力及对待风险的态度度外部因素外部因素金融因素金融因素;经济因素经济因素;政治因素政治因素(政局稳定、政局稳定、国际关系、法制健全国际关系、法制健全););行业因素行业因素:竞争状竞争状况、成熟程度况、成熟程度 2.2.筹资能力开发筹资能力开发提高盈利能力，改善资金结构提高盈利能力，改善资金结构提高对金融机构的交涉能力提高对金融机构的交涉能力增强管理层开发利用新的筹资渠道和工具增强管理层开发利用新的筹资渠道和工具的能力的能力提高企业信誉，扩大影响提高企业信誉，扩大影响制定有效的企业战略制定有效的