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1、XX国风险投资如何走出困境国风险投资如何走出困境XXXXXXX国风险投资如何走出困境国风险投资如何走出困境(提提 纲纲)1.1.风险投资的经营模型风险投资的经营模型风险投资的经营模型风险投资的经营模型 2.2.我国风险投资业发展呈现的特点我国风险投资业发展呈现的特点我国风险投资业发展呈现的特点我国风险投资业发展呈现的特点 3.3.政府政府政府政府 应加快营造风险投资发展的动力应加快营造风险投资发展的动力应加快营造风险投资发展的动力应加快营造风险投资发展的动力环境环境环境环境 4.4.经理人经理人经理人经理人 应韬光养晦、沉着应对、做精应韬光养晦、沉着应对、做精应韬光养晦、沉着应对、做精应韬光养
2、晦、沉着应对、做精主业、先求生存、再求发展主业、先求生存、再求发展主业、先求生存、再求发展主业、先求生存、再求发展 5.5.XXXX国风险投资事业前途一定会光明国风险投资事业前途一定会光明国风险投资事业前途一定会光明国风险投资事业前途一定会光明 一、风险投资的经营模型一、风险投资的经营模型 n n风险投资是市场经济充分发展的创新行业，属于一种特殊的服务产业，其产品是可供出售的增值股权。n n风险投资是先有服务资源（创业企业原始股权），经过风险投资增值服务（生产）后，才形成可供出售的增值股权，然后再寻找市场需求者。n n风险投资总体上讲属于买方市场。制造业的经营模型 采购（原材料）采购（原材料）
3、生产制造（产品）生产制造（产品）销售（商品）销售（商品）风险投资的经营模型 投资（采购买入创业企业原始股权）投资（采购买入创业企业原始股权）管理（生产增值管理（生产增值股权）股权）退出（销售卖出增值后的股权）退出（销售卖出增值后的股权）风险投资的动力-增值收益n n买卖股权的增值收益是主营业务收入经营收入，是风险投资行业发展的动力。n n风险投资人从买卖股权的增值收益中所获得的分配是风险投资活动的有效动力。二、我国风险投资业发展二、我国风险投资业发展呈现的特点呈现的特点 n n20002000以来年，随着全球风险投资业走入低潮期，以来年，随着全球风险投资业走入低潮期，萌芽中的萌芽中的XXXX国
4、风险投资业也随之走入寒冬期。国风险投资业也随之走入寒冬期。n n20032003年出现回暖的趋势。年出现回暖的趋势。n n20042004年进入全面复苏和加速发展的时期。年进入全面复苏和加速发展的时期。n n20052005年第一季度较前一季度又出现了下滑趋势年第一季度较前一季度又出现了下滑趋势,同同时少于时少于20032003年和年和20042004年同期，而且近年来占据年同期，而且近年来占据XXXX国风险投资产业主体地位的外资风险投资机构，国风险投资产业主体地位的外资风险投资机构，也突然放慢步伐，对也突然放慢步伐，对XXXX国市场采取观望态度。国市场采取观望态度。2004年XX国风险投资行
5、业分布XX国风险投资业发展的动力明显不足 n n风险投资从业机构及人员没有增加，甚至在减少；风险投资从业机构及人员没有增加，甚至在减少；n n资资金金规规模模增增长长偏偏慢慢，本本土土资资金金没没有有增增长长甚甚至至在在减减少；少；n n年度新增投资项目及资金呈现减缓趋势；年度新增投资项目及资金呈现减缓趋势；n n成功退出的项目比例太小，项目退出方式单一；成功退出的项目比例太小，项目退出方式单一；n n主主营营业业务务收收入入严严重重偏偏低低（缺缺乏乏高高收收益益的的有有效效退退出出渠道）；渠道）；n n相相当当部部分分风风险险投投资资公公司司呈呈现现亏亏损损状状态态，甚甚至至生生存存都有困难
6、。都有困难。三、政府应加快营造三、政府应加快营造风险投资发展的动力环境风险投资发展的动力环境 n n近期应着重营造直接动力环境-提高投资人的投资收益 n n中长期应改善间接动力环境-降低投资成本和投资损失 近期应着重营造的直接动力环境1.完善有利于风险投资业发展的法律体系，修订与促进风险投资业有关的公司发、证券法、物权法、知识产权法、信托法、刑法等。如：对公司法的修改n n降低公司注册资本，有利于中小企业的成立和上降低公司注册资本，有利于中小企业的成立和上市，为风险投资与好项目的结合创造更好的条件。市，为风险投资与好项目的结合创造更好的条件。n n放松公司对外投资额不超过注册资本放松公司对外投
7、资额不超过注册资本50%50%的限制，的限制，对风险投资无疑是一个不小的对风险投资无疑是一个不小的“解放解放”。n n修改原定的技术入股不能超过修改原定的技术入股不能超过20%20%的规定，扩大的规定，扩大了技术入股的比例，最高可以达到了技术入股的比例，最高可以达到70%70%。n n公司注册资本金不要求一步到位，可以减缓经营公司注册资本金不要求一步到位，可以减缓经营者的压力。者的压力。n n允许创办一人公司，这对创业者而言是很有吸引允许创办一人公司，这对创业者而言是很有吸引力的。力的。近期应着重营造的直接动力环境 2.2.制定风险投资所得税减免政策，特别是退出时所制定风险投资所得税减免政策，
8、特别是退出时所获得的股权增值性收益。可设定标准（如单笔收获得的股权增值性收益。可设定标准（如单笔收益额或投资收益率等指标）参照执行科研成果转益额或投资收益率等指标）参照执行科研成果转让收益减免税政策。理由：买方市场条件下收益让收益减免税政策。理由：买方市场条件下收益难显股权价值；偶发性收益，常常会出现过分交难显股权价值；偶发性收益，常常会出现过分交税的情况；创业培育如同科研开发，难度大，成税的情况；创业培育如同科研开发，难度大，成功率底。功率底。近期应着重营造的直接动力环境 3.制定风险投资股优先分配权政策。理由：保护风险投资小股东权益；阶段性投资权益增值难增收等。近期应着重营造的直接动力环境
9、 4.设立政策引导性“母基金”，鼓励民间资本投资设立风险投资基金(公司)。可参照美国和以色列等国家的做法。近期应着重营造的直接动力环境5.加快中小企业板的实践、探索、研究、总结，尽快推出可作为风险投资重要退出渠道的全流通的创业板。中长期应改善的间接动力环境 1.通过改进科研成果评价体系，孵化培育更多有价值而且价格合理的创业资源（如具有较好应用或产业化前景的科研成果、科技型创业者等）。中长期应改善的间接动力环境2.培育成熟职业经理人队伍及职业经理人市场的形成，以便提高风险投资的“生产”能力和水平，从而降低风险投资的“废品率”和“生产”成本（代价）。中长期应改善的间接动力环境3.3.尽尽快快建建立
10、立统统一一的的国国家家级级风风险险投投资资行行业业组组织织，统统一一行行业业行行为为规规范范，促促进进高高素素质质的的风风险险投投资资管管理理队队伍伍的的成成长长，以以便便提提高高风风险险投投资资的的“管管理理”能能力力和和水水平平，从从而而降降低低风风险险投投资资的的“管管理理”风风险险和和“管管理理”成本成本。中长期应改善的间接动力环境4.支持鼓励风险投资行业专业型的会计师事务所和律师事务所等中介机构的设立，以便提高专业化中介服务水平，从而降低风险投资的投资风险。中长期应改善的间接动力环境5.组织建立统一的、公共的社会征信（包括行为品德记录）信息库。四、经理人应四、经理人应韬光养晦、沉着应
11、对韬光养晦、沉着应对做精主业、先求生存、再求发展做精主业、先求生存、再求发展 n心底要清心底要清n主业要明主业要明n资产要动资产要动n团队要定团队要定心底要清心底要清 n n风险投资是市场经济高度发展的产物风险投资是市场经济高度发展的产物风险投资是市场经济高度发展的产物风险投资是市场经济高度发展的产物 n n风险投资机制的成熟要走相当长的发展过程风险投资机制的成熟要走相当长的发展过程风险投资机制的成熟要走相当长的发展过程风险投资机制的成熟要走相当长的发展过程 n n风险投资业的快速发展需要政府扶持与引导风险投资业的快速发展需要政府扶持与引导风险投资业的快速发展需要政府扶持与引导风险投资业的快速
12、发展需要政府扶持与引导n n我我我我国国国国风风风风险险险险投投投投资资资资主主主主体体体体-出出出出资资资资人人人人、管管管管理理理理人人人人、“供供供供应商应商应商应商”和和和和“客户客户客户客户”等欠成熟、不合格等欠成熟、不合格等欠成熟、不合格等欠成熟、不合格n n我国风险投资机制不完善我国风险投资机制不完善我国风险投资机制不完善我国风险投资机制不完善n n国国国国外外外外风风风风险险险险投投投投资资资资的的的的神神神神话话话话在在在在我我我我国国国国难难难难再再再再显显显显，过过过过高高高高增增增增值的期望不现实值的期望不现实值的期望不现实值的期望不现实n n来自境外风险投资机构的竞争
13、压力来自境外风险投资机构的竞争压力来自境外风险投资机构的竞争压力来自境外风险投资机构的竞争压力 在困境面前的态度在困境面前的态度n n不不不不怨怨怨怨天天天天，不不不不怨怨怨怨地地地地，只只只只怨怨怨怨自自自自己己己己不不不不争争争争气气气气物物物物竞竞竞竞天天天天择择择择，适者生存适者生存适者生存适者生存n n韬韬韬韬光光光光养养养养晦晦晦晦，沉沉沉沉着着着着应应应应对对对对，做做做做精精精精主主主主业业业业，先先先先求求求求生生生生存存存存，再再再再求发展求发展求发展求发展主业要明主业要明 n n 投资产业领域：不熟不做投资产业领域：不熟不做投资产业领域：不熟不做投资产业领域：不熟不做n
14、n 投资区域：创业环境好投资区域：创业环境好投资区域：创业环境好投资区域：创业环境好n n 投资期段：风险承受能力投资期段：风险承受能力投资期段：风险承受能力投资期段：风险承受能力n n 投资强度：资本强度投资强度：资本强度投资强度：资本强度投资强度：资本强度n n 股权比例：战略安排、监管能力股权比例：战略安排、监管能力股权比例：战略安排、监管能力股权比例：战略安排、监管能力资产要转资产要转n n 好的现金流：好的现金流：好的现金流：好的现金流：“不断粮不断粮不断粮不断粮”-”-生存之本生存之本生存之本生存之本n n 持续投资新项目：优化投资资产，做士气持续投资新项目：优化投资资产，做士气持
15、续投资新项目：优化投资资产，做士气持续投资新项目：优化投资资产，做士气n n 稳定增长的投资分红：基本收益，确保不亏稳定增长的投资分红：基本收益，确保不亏稳定增长的投资分红：基本收益，确保不亏稳定增长的投资分红：基本收益，确保不亏n n 不断有项目增值退出：有好收益不断有项目增值退出：有好收益不断有项目增值退出：有好收益不断有项目增值退出：有好收益团队要训团队要训 n n有有有有理理理理想想想想愿愿愿愿意意意意奉奉奉奉献献献献于于于于风风风风险险险险投投投投资资资资事事事事业业业业、出出出出资资资资人人人人、公司、创业企业、社会公司、创业企业、社会公司、创业企业、社会公司、创业企业、社会n n
16、有有有有责责责责任任任任有有有有强强强强烈烈烈烈的的的的责责责责任任任任心心心心，敢敢敢敢于于于于负负负负责责责责任任任任，信信信信得得得得过，靠得住过，靠得住过，靠得住过，靠得住n n有有有有能能能能力力力力能能能能“找找找找得得得得到到到到、看看看看得得得得明明明明、理理理理得得得得清清清清、进进进进得得得得去去去去、盯盯盯盯得得得得紧紧紧紧、出出出出得得得得来来来来”，即即即即能能能能找找找找到到到到好好好好项项项项目目目目、管管管管理理理理好项目、赢得好收益好项目、赢得好收益好项目、赢得好收益好项目、赢得好收益n n好好好好形形形形象象象象有有有有好好好好的的的的赢赢赢赢利利利利记记记记录录录录、好好好好的的的的诚诚诚诚信信信信记记记记录录录录、好好好好的合作与协作精神等的合作与协作精神等的合作与协作精神等的合作与协作精神等五、五、XX国风险投资事业国风险投资事业前途一定会光明前途一定会光明 n n经济发展的需要经济发展的需要n n团队的成熟团队的成熟n n风险投资机制的完善风险投资机制的完善n n创业环境的完善创业环境的完善谢谢大家！谢谢大家！祝大家身体健康祝大家身体健康工作学习进步！工作学习进步！