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1、第三章第三章 宏观经济分析宏观经济分析理财规划师基础知识理财规划师基础知识本章结构本章结构宏宏观观经经济济分分析析宏观经济分析的意义和内容宏观经济分析的意义和内容宏观经济政策宏观经济政策经济周期理论经济周期理论产业政策和行业分析产业政策和行业分析宏观经济政策目标宏观经济政策目标财政政策财政政策货币政策货币政策财政政策与货币政策的搭配使用财政政策与货币政策的搭配使用经济周期的基本知识经济周期的基本知识我国经济周期的基本情况我国经济周期的基本情况经济周期与行业投资策略经济周期与行业投资策略产业分析产业分析行业分析行业分析第一节第一节 宏观经济分析的意义和内容宏观经济分析的意义和内容宏观经济学（宏观
2、经济学（Macroeconomics）是使用国民收入、经济整体的投资和消费等总体性的统计概念来分析经济运行规律的一个经济学领域。宏观经济运行涉及居民、企业、政府和对外四个部门，宏观经济分析宏观经济分析就是结合四大部门的运行来解释一国经济的总产出、价格水平、就业水平和利率等宏观变量的变动情况。宏观经济环境构成了投资的环境。宏观经济指标体系宏观经济指标体系宏宏观观经经济济指指标标体体系系国民经济总体指标国民经济总体指标投资指标投资指标消费指标消费指标国内生产总值国内生产总值/国民生产总值国民生产总值工业增加值工业增加值失业率失业率通货膨胀通货膨胀国家预算内资金国家预算内资金国内贷款国内贷款利用外资
3、利用外资社会消费品零售总额社会消费品零售总额城乡居民储蓄存款余额城乡居民储蓄存款余额国际收支国际收支自筹资金自筹资金金融指标金融指标货币供应量货币供应量 金融机构各项存贷款余额金融机构各项存贷款余额金融资产总量金融资产总量 财政指标财政指标财政收入财政收入 财政支出财政支出一、国民经济总体指标一、国民经济总体指标 GDP是一个市场价值的概念。是一个市场价值的概念。GDP所给出的是最终产品的价值。所给出的是最终产品的价值。GDP是一定时期内所生产的，而不是所销售掉的是一定时期内所生产的，而不是所销售掉的最终产品价值。最终产品价值。GDP是流量而不是存量。是流量而不是存量。GDP一般指市场活动所导
4、致的价值。一般指市场活动所导致的价值。1.1.国内生产总值（国内生产总值（GDPGDP）是指一个国家在某一时期内）是指一个国家在某一时期内（通常为一年）所产生的所有最终产品和服务的价值（通常为一年）所产生的所有最终产品和服务的价值总和。总和。（1）实际）实际GDP和名义和名义GDP实际国内生产总值：是指运用某一基期市场价格计算的总产出。名义国内生产总值：是指运用当期市场价格计算的总产出。名义GDP=实际GDP通货膨胀率实际GDP=名义GDP/通货膨胀率（2）国民生产总值的计算）国民生产总值的计算生产法：生产法：GDP等于一个国家在一定时期内所生产的全部物品等于一个国家在一定时期内所生产的全部物
5、品和劳务的价值总和减去生产过程中所使用的中间产品的价值总和劳务的价值总和减去生产过程中所使用的中间产品的价值总和。和。收入法：收入法：GDP等于各生产单位所雇佣的各种生产要素的收入等于各生产单位所雇佣的各种生产要素的收入的总和。的总和。支出法：支出法：GDP等于市场上的需求者购买最终产品时所有支出等于市场上的需求者购买最终产品时所有支出的总和。的总和。（3）GDP的变动率的变动率GDP变动率：衡量经济体经济发展的速度。变动率：衡量经济体经济发展的速度。同步指标同步指标“证券市场是经济的晴雨表。证券市场是经济的晴雨表。”证券市场对证券市场对GDPGDP变动率的反应：变动率的反应：持续、稳定、高速
6、的持续、稳定、高速的GDP增长增长 高通胀下高通胀下GDP增长增长 宏观调控下的宏观调控下的GDP减速增长减速增长 转折性的转折性的GDP变动变动（4）国内生产总值与国民生产总值）国内生产总值与国民生产总值国民生产总值（国民生产总值（GNPGNP）是一个国家所有常住单位在）是一个国家所有常住单位在一定时期内收入初次分配的最终成果。一定时期内收入初次分配的最终成果。国民生产总值等于国内生产总值加上来自国外的国民生产总值等于国内生产总值加上来自国外的劳动报酬和财产收入减去支付给国外的劳动者报劳动报酬和财产收入减去支付给国外的劳动者报酬和财产收入。酬和财产收入。GDP国土原则国土原则GNP国民原则国
7、民原则例：例：一国的国民生产总值小于国内生产总值，说明该国的公一国的国民生产总值小于国内生产总值，说明该国的公民从外国取得的收入（民从外国取得的收入（）外国公民从该国取得的收入。）外国公民从该国取得的收入。A大于大于 B小于小于 C等于等于 D上述三种都有可能上述三种都有可能2.工业增加值工业增加值工业增加值是指工业企业在报告期内以货币工业增加值是指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果，是企形式表现的工业生产活动的最终成果，是企业全部生产活动的总成果扣除了在生产过程业全部生产活动的总成果扣除了在生产过程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余中消耗或转移的物质产品和劳务价值后
8、的余额，是生产过程中新增加的价值。额，是生产过程中新增加的价值。生产法：生产法：收入法：收入法：3.失业率失业率失业率：在失业率：在劳动力劳动力中，失业人数所占的百分比。中，失业人数所占的百分比。劳动力：年龄在劳动力：年龄在16岁以上的正在工作或者正在失岁以上的正在工作或者正在失业的人的全体。业的人的全体。自然失业率：自然失业率：充分就业充分就业下的失业率。下的失业率。所有的失业均属于摩擦性的和结构性的，而且失所有的失业均属于摩擦性的和结构性的，而且失业的间隔期很短。业的间隔期很短。一个与失业率相关的概念一个与失业率相关的概念:GDP缺口缺口潜在就业量即充分就业状态下的就业量，潜在就业量即充分
9、就业状态下的就业量，相应的产出称为潜在相应的产出称为潜在GDP。4.通货膨胀通货膨胀通货膨胀是指以某种价格指数衡量的一般通货膨胀是指以某种价格指数衡量的一般价格水平的持续、普遍、明显地上涨。价格水平的持续、普遍、明显地上涨。居民消费价格指数居民消费价格指数城市居民消费价格指数农产品生产价格指数工业品出厂价格指数原材料、燃料和动力购进价格指数固定资产投资价格指数房地产价格指数 消费者物价指数消费者物价指数(Consumer Price Index)反映通货膨胀状况反映通货膨胀状况 反映货币购买力变动反映货币购买力变动 反映对职工实际工资的影响反映对职工实际工资的影响 通货膨胀与通货紧缩通货膨胀与
10、通货紧缩 通货膨胀通货膨胀(Inflation)是指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍上涨的现象。通货紧缩通货紧缩(Deflation)是指货币供应量少于流通领域对货币的实际需求量而引起的货币升值，从而引起的商品和劳务的货币价格总水平的持续下跌现象。通货膨胀对证券市场的影响通货膨胀对证券市场的影响温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。小。严重的通货膨胀是危险的。严重的通货膨胀是危险的。政府抑制通货膨胀的宏观经济政策会导致政府抑制通货膨胀的宏观经济政策会导致紧缩的宏观经济环境。紧缩的宏观经济环境。财富
11、和收入的再分配。财富和收入的再分配。通货紧缩对证券市场的影响通货紧缩对证券市场的影响 消费者推迟购买消费者推迟购买投资者持币观望投资者持币观望需求进一步减少需求进一步减少利率下调预期利率下调预期 投资预期收益率下降投资预期收益率下降 需求进一步减少需求进一步减少5.国际收支国际收支 国际收支是一种统计报表，系统的记载了在一定时期内经国际收支是一种统计报表，系统的记载了在一定时期内经济主体与世界其他地方的交易。大部分交易在居民与非居济主体与世界其他地方的交易。大部分交易在居民与非居民之间进行。民之间进行。反映了一国对外经济往来。反映了一国对外经济往来。国际收支是一个流量概念。国际收支是一个流量概
12、念。所反映的内容是经济交易。包括：商品和劳务所反映的内容是经济交易。包括：商品和劳务的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。资产的转移。记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。二、投资指标二、投资指标固定资产投资额是以货币表现的建造和购固定资产投资额是以货币表现的建造和购置固定资产活动的工作量。置固定资产活动的工作量。国家预算内资金国内贷款利用外资自筹资金其他资金来源 1.国家预算内资金国家预算内资金 指中央财政和地方财政中
13、由国家统指中央财政和地方财政中由国家统筹安排的基本建设拨款和更新改造筹安排的基本建设拨款和更新改造拨款，以及中央财政安排的专项拨拨款，以及中央财政安排的专项拨款中用于基本建设的资金和基本建款中用于基本建设的资金和基本建设拨款改贷款的资金等。设拨款改贷款的资金等。2.国内贷款国内贷款 指报告期内企、事业单位向银行及非银行金融机构借入的用于固定资产投资的各种国内借款。包括银行利用自有资金及吸收的存款发放的贷款、上级主管部门拨入的国内贷款、国家专项贷款、地方财政专项资金安排的贷款、国内储备贷款、周转贷款等。3.利用外资利用外资 指报告期内收到的用于固定资产投资指报告期内收到的用于固定资产投资的国外资
14、金，包括统借统还、自借自的国外资金，包括统借统还、自借自还的国外贷款，中外合资项目中的外还的国外贷款，中外合资项目中的外资，以及对外发行债券和股票等。资，以及对外发行债券和股票等。4.自筹资金自筹资金 指建设单位报告期内收到的，用于进指建设单位报告期内收到的，用于进行固定资产投资的上级主管部门、地行固定资产投资的上级主管部门、地方和企、事业单位自筹资金。方和企、事业单位自筹资金。5.其他资金来源其他资金来源指报告期内收到的除以上各种拨款、指报告期内收到的除以上各种拨款、固定资产投资的资金。固定资产投资的资金。包括企业或金融机构通过发行各种债包括企业或金融机构通过发行各种债券筹集到的资金、群众集
15、资、个人资券筹集到的资金、群众集资、个人资金、无偿捐赠的金、无偿捐赠的 资金及其他单位拨入资金及其他单位拨入的资金等。的资金等。三、消费指标三、消费指标 社会消费品零售总额：指各种经济类型的社会消费品零售总额：指各种经济类型的批发零售贸易业、餐饮业、制造业和其他批发零售贸易业、餐饮业、制造业和其他行业对城乡居民和社会集团的消费品零售行业对城乡居民和社会集团的消费品零售额和农民对非农业居民零售额的总和。额和农民对非农业居民零售额的总和。城乡居民储蓄存款余额：是指某一时点城乡城乡居民储蓄存款余额：是指某一时点城乡居民存入银行及农村信用社的储蓄金额。居民存入银行及农村信用社的储蓄金额。四、金融指标四
16、、金融指标 货币供应量：货币供应量：是指一国在某一时期内为社会经济运转服务是指一国在某一时期内为社会经济运转服务的货币存量，它由包括中央银行在内的金融机构供应的存的货币存量，它由包括中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。款货币和现金货币两部分构成。流动性流动性 金融机构各项存贷款余额：金融机构各项存贷款余额：是指某一时点金融机构存款是指某一时点金融机构存款金融与金融机构贷款金额。其中，金融机构主要包括商金融与金融机构贷款金额。其中，金融机构主要包括商业银行、政策性银行、非银行金融机构和保险公司。业银行、政策性银行、非银行金融机构和保险公司。金融资产总量：金融资产总量：是指手
17、持现金、银行存款、有价证券、是指手持现金、银行存款、有价证券、保险等其他资产的总量。保险等其他资产的总量。五、财政指标五、财政指标财政收入是指国家通过一定的形式和渠道集中起来的货币资金。预算预算/预算外预算外各项税收：各项税收：包括增值税、营业税、消费税、土地增值税、包括增值税、营业税、消费税、土地增值税、城市维护建设税、资源税、城市土地使用税、印花税、个城市维护建设税、资源税、城市土地使用税、印花税、个人所得税、企业所得税、关税、农牧业税和耕地占用税等。人所得税、企业所得税、关税、农牧业税和耕地占用税等。专项收入：专项收入：包括征收排污费收入、征收城市水资源费收入、包括征收排污费收入、征收城
18、市水资源费收入、教育费附加收入等。教育费附加收入等。其他收入：其他收入：包括基本建设贷款归还收入、基本建设收入、包括基本建设贷款归还收入、基本建设收入、捐赠收入等。捐赠收入等。国有企业计划亏损补贴：国有企业计划亏损补贴：这项为负收入，冲减财政收入。这项为负收入，冲减财政收入。财政支出是指国家对集中起来的财政资金财政支出是指国家对集中起来的财政资金进行分配的个体过程。进行分配的个体过程。预算支出包括：预算支出包括：经济建设支出；教育、科学、文化、经济建设支出；教育、科学、文化、卫生、体育等事业发展支出；国家管理费用支出；卫生、体育等事业发展支出；国家管理费用支出；国防支出；各项补贴支出和其他支出
19、。国防支出；各项补贴支出和其他支出。预算外支出预算外支出是指地方、各部门、各单位自行管理使是指地方、各部门、各单位自行管理使用的、不纳入国家财政预算的那部分财政性资金的用的、不纳入国家财政预算的那部分财政性资金的支出。支出。人民胜利折实公债人民胜利折实公债国库券国库券第二节第二节 宏观经济政策宏观经济政策宏观经济政策宏观经济政策（macro-economic policypolicy）是指国家或政府有意识有计）是指国家或政府有意识有计划地运用一定的政策工具，调节控制划地运用一定的政策工具，调节控制宏观经济的运行，以达到一定的政策宏观经济的运行，以达到一定的政策目标。目标。对内均衡对内均衡对内均
20、衡对内均衡一、宏观经济政策目标一、宏观经济政策目标经济持续稳经济持续稳定增长定增长国际收支平衡国际收支平衡物价稳定物价稳定物价稳定物价稳定充分就业充分就业对外均衡对外均衡Phillips Curve二、财政政策二、财政政策财政政策定义为对政府支出、税收和借款水平所进行财政政策定义为对政府支出、税收和借款水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所做出的决策。的选择，或对政府收入和支出水平所做出的决策。财政制度的自动稳定器功能财政制度的自动稳定器功能斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策自动稳定器是指经济自动稳定器是指经济系统本身具有的一种系统本身具有的一种减少各种对国民收入减少各种对国民收入冲击的
21、机制，能够在冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑经济繁荣时期自动抑制膨胀，在经济衰退制膨胀，在经济衰退时期自动减轻萧条。时期自动减轻萧条。Company LogoCompany Logo作用途径作用途径税收的自动变化税收的自动变化 政府支出的自动变化政府支出的自动变化 保持农产品物价稳定的政策保持农产品物价稳定的政策 财政制度的自动稳定器功能财政制度的自动稳定器功能政府应审时度势，主政府应审时度势，主动采取一些财政政策，动采取一些财政政策，即变动政府支出、税即变动政府支出、税收和公债发行规模以收和公债发行规模以稳定总需求水平，使稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充之接近物价稳定的充分就业水平。
22、分就业水平。Company LogoCompany Logo作用途径作用途径政府支出政府支出 税收税收 公债公债 斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策Company LogoCompany Logo紧缩性财政政策和扩张性财政政策紧缩性财政政策和扩张性财政政策紧缩性紧缩性提高税率提高税率缩小公债发行规模缩小公债发行规模减少政府支出减少政府支出扩张性扩张性降低税率降低税率扩大公债发行规模扩大公债发行规模增加政府支出增加政府支出扩张性财政政策对证券市场的影响扩张性财政政策对证券市场的影响降低税率降低税率减少税收减少税收扩大免税范围扩大免税范围 增加微观经济增加微观经济主体的可支配主体的可支配收入收入
23、 扩大财政支出扩大财政支出加大财政赤字加大财政赤字 刺激投资刺激投资扩大就业扩大就业 增加财政补贴增加财政补贴 扩大社会总需求扩大社会总需求刺激总供给刺激总供给 证券价证券价格上涨格上涨三、货币政策三、货币政策货币政策是指中央银行通过控制货币供给货币政策是指中央银行通过控制货币供给量以及通过货币供给量来调节利率，进而量以及通过货币供给量来调节利率，进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为。的行为。货币政策货币政策货币供货币供应量应量利率利率宏观经济宏观经济运行运行财政政策财政政策收入分配收入分配宏观经济宏观经济运行运行法定存款准备金率法定存款准备金率金
24、融机构按规定向中金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款的总额央银行缴纳的存款准备金占其存款的总额的比率。的比率。再贴现政策再贴现政策央行对于金融机构的短期资央行对于金融机构的短期资金融通。金融通。公开市场业务公开市场业务央行通过在公开市场上买央行通过在公开市场上买卖有价证券（通常是政府债券）来吞吐货卖有价证券（通常是政府债券）来吞吐货币基数以此来调节社会货币总量。币基数以此来调节社会货币总量。Company LogoCompany Logo1.货币政策工具货币政策工具Company LogoCompany Logo2.紧缩性货币政策和扩张性货币政策紧缩性货币政策和扩张性货币政策紧缩性
25、紧缩性提高法定存款准备金率提高法定存款准备金率提高中央银行再贴现率提高中央银行再贴现率在公开市场上卖出公债在公开市场上卖出公债 扩张性扩张性降低法定存款准备金率降低法定存款准备金率降低中央银行再贴现率降低中央银行再贴现率在公开市场买入公债在公开市场买入公债3.货币政策对证券市场的影响货币政策货币政策货币供应量货币供应量证券市证券市场资金场资金通货膨通货膨胀率胀率证券证券价格价格利率利率证券投证券投资机会资机会成本成本上市公司上市公司融资成本融资成本证券证券价格价格4.财政政策与货币政策的配合使用财政政策与货币政策的配合使用 政策搭配政策搭配产量产量利率利率扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策扩张
26、性的财政政策和紧缩性的货币政策不确定不确定上升上升紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策减少减少不确定不确定紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策不确定不确定下降下降扩张性的财政政策和扩张性的货币政策扩张性的财政政策和扩张性的货币政策增加增加不确定不确定第三节第三节 经济周期理论经济周期理论经济周期的基本知识经济周期的基本知识我国经济周期的基本情况我国经济周期的基本情况经济周期与行业投资策略经济周期与行业投资策略一、经济周期的基本知识一、经济周期的基本知识Company LogoCompany Logo经济周期经济周期(Busines
27、s cycle)：是指经济运行中周期性：是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。一种现象。复苏复苏（recovery）繁荣繁荣（prosperity）萧条萧条（depression）衰退衰退（recession）四阶段法四阶段法1.经济周期的类型经济周期的类型基钦周期：短周期（基钦周期：短周期（3-4年）年）朱格拉周期：中周期（朱格拉周期：中周期（8-10年）年）康德拉季耶夫周期：长周期（康德拉季耶夫周期：长周期（50-60年）年）库兹涅茨周期：长周期（库兹涅茨周期：长周期（15-25年）年）2.经济周期的成因经济周
28、期的成因Company LogoCompany Logo经济经济周期周期的成的成因因外因论外因论内因论内因论太阳黑子理论太阳黑子理论创新理论创新理论政治周期理论政治周期理论纯货币理论纯货币理论投资过度理论投资过度理论消费不足理论消费不足理论3.经济指标经济指标先行指标：先行指标：是指那些在经济活动中预先上是指那些在经济活动中预先上升或下降的经济指标。主要包括货币供应升或下降的经济指标。主要包括货币供应量、股票价格指数等。量、股票价格指数等。同步指标：同步指标：与经济活动同步变化的经济指与经济活动同步变化的经济指标。包括标。包括GDP、工业生产指数、个人收入、工业生产指数、个人收入等。等。滞后指
29、标：滞后指标：滞后于经济活动变化的经济指滞后于经济活动变化的经济指标。包括生产成本、物价指数等。标。包括生产成本、物价指数等。4.经济周期与证券投资 股市周期股票市场长期升势与长期跌势股市周期股票市场长期升势与长期跌势更替出现、不断循环反复的过程。更替出现、不断循环反复的过程。牛市牛市 高位盘整市高位盘整市 熊市熊市 低位牛皮市低位牛皮市 0时间衰退衰退萧条萧条复苏复苏繁荣繁荣萧条复苏繁荣熊市熊市高高位位盘盘整整市市低低 位位 牛牛皮市皮市牛市牛市股市是经济的晴雨表。股市是经济的晴雨表。原因：股市股价的涨落包含着投资者对原因：股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反经济走
30、势变动的预期和投资者的心理反应等因素。应等因素。股价指数经济周期Company LogoCompany Logo复苏期复苏期-卖出股票卖出股票繁荣期繁荣期-持有现金持有现金衰退期衰退期-买进股票买进股票萧条期萧条期-持有股票持有股票根据经济周期来进行股票投资的策略选择根据经济周期来进行股票投资的策略选择二、我国经济周期的基本情况二、我国经济周期的基本情况描述经济周期的描述经济周期的5个维度个维度波动幅度：每个周期内经济增长率上下波动的差波动幅度：每个周期内经济增长率上下波动的差波动高度：每个周期内波峰年份的经济增长率波动高度：每个周期内波峰年份的经济增长率波动深度：每个周期内波谷年份的经济增长
31、率波动深度：每个周期内波谷年份的经济增长率波动的平均位势：每个周期内各年度平均的经济增长率波动的平均位势：每个周期内各年度平均的经济增长率波动的扩张长度：每个周期内扩张的经济长度波动的扩张长度：每个周期内扩张的经济长度中国经济周期的变动趋势中国经济周期的变动趋势改革开放改革开放大起大落大起大落古典型古典型波幅趋缓波幅趋缓增长型增长型经济周期波经济周期波动在适度高动在适度高位的平滑化位的平滑化 三、经济周期与行业投资策略三、经济周期与行业投资策略行业类型行业类型特征特征增长型增长型销销售售和和利利润润独独立立于于经经济济周周期期而而超超常常增增长长防守型防守型在在经经济济周周期期的的扩扩张张和和
32、收收缩缩阶阶段段经经营营状状况都很稳定况都很稳定周期型周期型收收益益随随经经济济周周期期的的变变化化而而变变化化，通通常常会夸大经济的周期性会夸大经济的周期性Company LogoCompany LogoCompany LogoCompany Logo大大多多数数年年份份中中该该行行业业的的年年增增长长率率都都高高于于国国内内经经济济综综合合指指标标的年增长率，说明这一行业是增长型行业。的年增长率，说明这一行业是增长型行业。第四节第四节 产业政策和行业分析产业政策和行业分析产业产业.VS.行业行业产业产业是在社会分工的条件下，进行同类生产（或是在社会分工的条件下，进行同类生产（或提供同类服务
33、）的企业（单位）的集合体。提供同类服务）的企业（单位）的集合体。行业行业是具有某些相同特征的企业群体。在这个群是具有某些相同特征的企业群体。在这个群体里，各成员企业由于其产品形态在很大程度上体里，各成员企业由于其产品形态在很大程度上可相互替代而处于一种紧密联系的状态，并由于可相互替代而处于一种紧密联系的状态，并由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。一、产业政策一、产业政策产业政策是政府为了弥补产业政策是政府为了弥补“市场失灵市场失灵”或或为了在某些领域赶超国际先进水平，增强为了在某些领域赶超国际先进水平，增强国内产业竞争力，而采取的有限的干预政
34、国内产业竞争力，而采取的有限的干预政策的总称。策的总称。通过价格机制调节资源配置通过价格机制调节资源配置为保护民族工业采取重点支持政策为保护民族工业采取重点支持政策1.产业政策手段产业政策手段Company LogoCompany Logo产业产业政策政策手段手段间接干间接干预手段预手段直接干直接干预手段预手段经济杠杆经济杠杆干预手段干预手段行政协调行政协调行政管制行政管制市场进入管制市场进入管制数量管制数量管制价格管制价格管制技术管制技术管制信息诱信息诱导手段导手段财政手段财政手段金融手段金融手段发展计划发展计划政府重大经济活动政府重大经济活动政府权威信息发布政府权威信息发布2.产业政策体系
35、产业政策体系（1）产业结构政策）产业结构政策核心内容：产业发展的重点顺序选择问题。核心内容：产业发展的重点顺序选择问题。瓶颈产业瓶颈产业产出水平低产出水平低于前向或后于前向或后向需求的产向需求的产业部门业部门主导产业主导产业具有比一般具有比一般产业更多的产业更多的后向联系或后向联系或前向联系的前向联系的产业部门产业部门支柱产业支柱产业在国民生产在国民生产总值和工业总值和工业总产值中占总产值中占有举足轻重有举足轻重地位的产业地位的产业部门部门（2）产业组织政策）产业组织政策核心内容：通过协调竞争与规模经济的关系，核心内容：通过协调竞争与规模经济的关系，既试图缓解垄断对市场经济运行造成的弊端，既试
36、图缓解垄断对市场经济运行造成的弊端，又维护一定的规模经济水平。又维护一定的规模经济水平。市场结构控制市场结构控制政策政策对各个产业的市对各个产业的市场结构演变实行场结构演变实行监测、控制和协监测、控制和协调，维护合理的调，维护合理的市场结构市场结构市场行为调整市场行为调整政策政策对企业市场行为进对企业市场行为进行监控制和协调，行监控制和协调，是企业的行为符合是企业的行为符合一定的规范一定的规范改善不合理改善不合理的资源配置的资源配置反垄断政策反垄断政策直接规制政策直接规制政策（3）产业技术）产业技术政策政策产业技术政策是政府所制定的用以引导和干预产业技术进步产业技术政策是政府所制定的用以引导和
37、干预产业技术进步的政策。的政策。产业技产业技术政策术政策产业技术进步的指导性政策产业技术进步的指导性政策产业技术进步的组织政策产业技术进步的组织政策产业技术进步的激励性政策产业技术进步的激励性政策（4）产业布局政策）产业布局政策产业布局主要研究产业在地域和空间上的分布和组合，以产业布局主要研究产业在地域和空间上的分布和组合，以及这种分布与组合对经济增长和社会福利的影响。及这种分布与组合对经济增长和社会福利的影响。产业集聚是指同一产业产业集聚是指同一产业在某个特定地理区域内在某个特定地理区域内高度集中，高度集中，产业资本产业资本要要素在空间范围内不断汇素在空间范围内不断汇聚的一个过程。聚的一个过
38、程。产业集聚形成模式产业集聚形成模式市场创造模式：市场创造模式：区域范围内首先出现专业化市场，为产区域范围内首先出现专业化市场，为产业集聚的形成创造了重要的市场交易条件和信息条件，业集聚的形成创造了重要的市场交易条件和信息条件，最后使产业的生产过程也聚集在市场的附近。最后使产业的生产过程也聚集在市场的附近。资本转移模式：资本转移模式：一般是发生在有产业转移的背景下，当一般是发生在有产业转移的背景下，当一个规模较大的企业出于接近市场或节约一个规模较大的企业出于接近市场或节约经营成本经营成本的考的考虑，在生产区位上作出重新选择，并投资于一个新的地虑，在生产区位上作出重新选择，并投资于一个新的地区的
39、时候，有可能引发同类企业和相关企业朝这个地区区的时候，有可能引发同类企业和相关企业朝这个地区汇聚。汇聚。外部规模经济：外部规模经济：(1)有助于上下游企业都减少搜索原料产品的成本和交易费用，有助于上下游企业都减少搜索原料产品的成本和交易费用，使产品生产成本显著降低。使产品生产成本显著降低。(2)集群内企业为提高协作效率，对生产链分工细化，有助于集群内企业为提高协作效率，对生产链分工细化，有助于推动企业群劳动生产率的提高。推动企业群劳动生产率的提高。(3)集聚使得厂商能够更稳定、更有效率地得到供应商的服务，集聚使得厂商能够更稳定、更有效率地得到供应商的服务，比较容易获得配套的产品和服务，及时了解
40、本行业竞争所需比较容易获得配套的产品和服务，及时了解本行业竞争所需要的信息。要的信息。(4)集聚形成企业集群，有助于提高谈判能力，能以较低的代集聚形成企业集群，有助于提高谈判能力，能以较低的代价从政府及其他公共机构处获得公共物品或服务。价从政府及其他公共机构处获得公共物品或服务。(5)由于集聚体本身可提供充足的就业机会和发展机会，会对由于集聚体本身可提供充足的就业机会和发展机会，会对外地相关人才产生磁场效应。外地相关人才产生磁场效应。创新效益创新效益竞争效益竞争效益产业布局政策是指政府制定的用于规划和干预产产业布局政策是指政府制定的用于规划和干预产业地区分布的政策，其主要内容包括地区发展重业地
41、区分布的政策，其主要内容包括地区发展重点的选择和产业集中发展策略的制定等问题。点的选择和产业集中发展策略的制定等问题。二、行业分析二、行业分析行业分析的主要内容：行业分析的主要内容：解释本行业所处的发展阶段及其在国民经济中的地位解释本行业所处的发展阶段及其在国民经济中的地位分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度力度预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，解释行业投资风险，进而为政府部门、投资者以及其解释行业投资风险，进而为政府部门、投资者以及其他机构提供决策依据或投资依据他机构提供
42、决策依据或投资依据宏观经济宏观经济行业行业公司公司1.行业分类行业分类 三次产业分类法人类经济活动的发展有三个阶段：人类经济活动的发展有三个阶段：初级生产阶段，人类的主要生产活动是农初级生产阶段，人类的主要生产活动是农业和畜牧业业和畜牧业 。第一产业。第一产业第二阶段始于英国工业革命，以机器大工第二阶段始于英国工业革命，以机器大工业的迅速发展为标志。第二产业业的迅速发展为标志。第二产业 第三阶段始于第三阶段始于2020世纪初，大量的资本和劳世纪初，大量的资本和劳动力流入非物资部门。第三产业动力流入非物资部门。第三产业 第一次产业指广义的第一次产业指广义的农业农业，包括种植，包括种植业、畜牧业、
43、渔业、狩猎业和林业。业、畜牧业、渔业、狩猎业和林业。第二次产业指广义上的第二次产业指广义上的工业工业，包括制，包括制造业、采掘业和矿业、建筑业、煤气、造业、采掘业和矿业、建筑业、煤气、电力、供水等。电力、供水等。第三次产业指广义上的第三次产业指广义上的服务业服务业，包括，包括运输业、通讯业、科学、教育、文化、运输业、通讯业、科学、教育、文化、卫生等。卫生等。我国上市公司的行业分类：我国上市公司的行业分类：以上市公司以上市公司营业收入营业收入为标准，所采用的数为标准，所采用的数据为经过会计师事务所所审计的合并报表据为经过会计师事务所所审计的合并报表数据。当公司某类业务的营业收入比重大数据。当公司
44、某类业务的营业收入比重大于或等于于或等于50，则将其划如该业务相对应，则将其划如该业务相对应的类别。当公司没有一类业务的营业收入的类别。当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于比重大于或等于50时，如果某类业务营时，如果某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出业收入比重比其他业务收入比重均高出30，则将该公司划入此类业务相对应的行，则将该公司划入此类业务相对应的行业类别；否则，将其归为综合类。业类别；否则，将其归为综合类。2.行业一般特征分析行业一般特征分析行业市场结构分析行业市场结构分析行业的竞争结构分析行业的竞争结构分析行业生命周期分析行业生命周期分析影响行业兴衰的主要因素影响行业兴
45、衰的主要因素行业的市场结构分析行业的市场结构分析完全竞争完全竞争不完全竞争不完全竞争寡头垄断寡头垄断完全垄断完全垄断行业的竞争结构分析行业的竞争结构分析行业生命周期分析行业生命周期分析生命周期阶段生命周期阶段特征特征开拓阶段开拓阶段产品的市场接受度值得怀疑，商业战产品的市场接受度值得怀疑，商业战略的实施并不清晰，存在高风险和许略的实施并不清晰，存在高风险和许多破产事件。多破产事件。扩展阶段扩展阶段产品已被市场接受，业务拓展开始，产品已被市场接受，业务拓展开始，销售额和盈利加速增长，商业战略的销售额和盈利加速增长，商业战略的正确实施仍是一个问题。正确实施仍是一个问题。稳定阶段稳定阶段产业趋势与总
46、体经济趋势相同，参与产业趋势与总体经济趋势相同，参与者在稳定的产业中争夺市场份额。者在稳定的产业中争夺市场份额。衰退阶段衰退阶段消费偏好的改变和新技术的出现使产消费偏好的改变和新技术的出现使产品的需求逐渐减少。品的需求逐渐减少。价格价格销售额销售额毛利润毛利润开拓阶段开拓阶段扩展阶段扩展阶段稳定阶段稳定阶段衰退阶段衰退阶段企业数量企业数量 很少很少 增多增多 减少减少 少少利润利润 亏损亏损 增加增加 高高 下降或亏损下降或亏损风险风险 高高 高高 减少减少 低低处于不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现处于不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现开拓阶段：亏损、风险大股价大幅开拓阶段：
47、亏损、风险大股价大幅波动波动投机投机扩展阶段：利润迅速增长股价迅速扩展阶段：利润迅速增长股价迅速上扬上扬投资投资稳定阶段：利润保持适度增长股价稳定阶段：利润保持适度增长股价稳步攀升稳步攀升投资投资衰退阶段：低价股衰退阶段：低价股影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素3.行业的生命周期与行业投资的选择行业的生命周期与行业投资的选择顺应产业结构演进的顺序，选择有潜力的顺应产业结构演进的顺序，选择有潜力的行业进行投资行业进行投资根据投资者自身的实际情况，选择不同生根据投资者自身的实际情况，选择不同生命周期行业进行投资命周期行业进行投资正确理解国家的产业政策，把握投资机会正确理解国家的产业政策，把握投资机会本资料来源