套期保值基础知识精品文稿.ppt

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1、套期保值基础知识套期保值基础知识第1页，本讲稿共38页一一 套期保值的概念套期保值的概念二二 套期保值的原理套期保值的原理三三 套期保值的交易原则套期保值的交易原则四四 套期保值的功能套期保值的功能五五 套期保值的种类套期保值的种类买入套期保值买入套期保值六六 套期保值的种类套期保值的种类卖出套期保值卖出套期保值八八 套期保值案例套期保值案例七七 套期保值应注意的事项套期保值应注意的事项十十 “期货套保期货套保”风险事件风险事件九九 稻谷套期保值案例稻谷套期保值案例目录目录第2页，本讲稿共38页一一 套期保值的概念套期保值的概念 套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等、但交易方向相反的

2、商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约，而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。第3页，本讲稿共38页一一 套期保值的概念套期保值的概念通过期货交易，套期保值者可以把现货市场上的价格波动风险通过期货交易，套期保值者可以把现货市场上的价格波动风险转移转移给寻求风险利润的投机者。给寻求风险利润的投机者。第4页，本讲稿共38页套期保值者可以通过期货交易来确保盈利，避免价格波动带来的损失。有担心，有担心，做期货做期货担心什么，做什么担心什么，做什么一一 套期保值的概念套期保值的概念什么时候有担心就入市什么时候有担心就入市第5页，本讲稿共38页二二 套期保值的原理套期保值的原理 1

3、、同种商品的期货价格趋势与现货价格走势一致第6页，本讲稿共38页二二 套期保值的原理套期保值的原理2、期货市场价格与现货市场价格随期货合约到期日 的临近，两者趋向一致。第7页，本讲稿共38页三三 套期保值的交易原则套期保值的交易原则1、交易方向相反原则 第8页，本讲稿共38页三三 套期保值的交易原则套期保值的交易原则2、商品种类相同原则第9页，本讲稿共38页三三 套期保值的交易原则套期保值的交易原则3、商品数量相等原则 第10页，本讲稿共38页三三 套期保值的交易原则套期保值的交易原则4、月份相同或相近原则第11页，本讲稿共38页四四 套期保值的功能套期保值的功能 1、套期保值可以对不利的价格

4、波动提供保护作用，使厂商能在很大程度上规避价格变动对其经营的不确定影响，有助于保护利润并获得稳定收入。2、套期保值可给厂商在确定购买和销售的时机方面提供灵活性和控制性。比你的竞争者早买或迟卖(或者相反)，获得更好的价格。3、在商品必须储存的情况下，套期保值能使流动资金避免存货的占压，加速资金周转，使厂商用少量资金控制大量的资源，同时减少了固定资产投资和节省了利息开支。4、套期保值可以在市场上预先固定成本和价格，方便厂商的计划工作。5、有效的保值计划所得的利益能增加厂商的借款能力和信誉。银行对合理运用资金并取得较好效益的厂商总是优先贷款。第12页，本讲稿共38页五五 套期保值的种类套期保值的种类

5、 按照套期保值者在期货市场上买卖方向来区分的，套期保值分为买入套期保值卖出套期保值诶诶！我我的的方方向向在在哪哪里里？第13页，本讲稿共38页五五 套期保值的种类套期保值的种类买入套期保值买入套期保值买入套期保值是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。买入套期保值的目的是为了防止日后因价格上升而带来的亏损风险。第14页，本讲稿共38页五五 套期保值的种类套期保值的种类买入套期保值买入套期保值1、未找到供应商，加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的、未找到供应商，加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况。情况。2、已找到供应商，并签订远期合同，

6、价格为交货当时的现货价格，、已找到供应商，并签订远期合同，价格为交货当时的现货价格，担心日后购进货源时价格上涨。担心日后购进货源时价格上涨。3、销售商已找到买主，并签订远期合同，确定价格销售，但没有库存，担、销售商已找到买主，并签订远期合同，确定价格销售，但没有库存，担心日后购货补库时价格上涨。心日后购货补库时价格上涨。第15页，本讲稿共38页五五 套期保值的种类套期保值的种类买入套期保值买入套期保值1、未找到供应商、未找到供应商买入套期保值买入套期保值合合约约到到期期前前找找到到卖卖主主平仓了结合约平仓了结合约合合约约到到期期前前未未找找到到卖卖主主合约到期进行实物交割或在合约到期进行实物交

7、割或在期货价格较合适时了结合期货价格较合适时了结合约，并在现货市场购入大豆约，并在现货市场购入大豆担心价格上涨担心价格上涨您需要大豆您需要大豆（以大豆为例）（以大豆为例）第16页，本讲稿共38页五五 套期保值的种类套期保值的种类买入套期保值买入套期保值2、已找到供应商，并签订远期合同、已找到供应商，并签订远期合同（活价：价格为交货当时的现货价格）（活价：价格为交货当时的现货价格）买入套期保值买入套期保值合同到期时平仓了结期货合约，合同到期时平仓了结期货合约，并按现货合同接货并按现货合同接货担心价格上涨担心价格上涨您需要大豆您需要大豆第17页，本讲稿共38页五五 套期保值的种类套期保值的种类买入

8、套期保值买入套期保值3、大豆现货商已找到买主，并签订远期合同、大豆现货商已找到买主，并签订远期合同(已经确定了价格）已经确定了价格）买入套期保值买入套期保值合同到期时平仓了结期货合约，合同到期时平仓了结期货合约，并按现货合同履行交货义务并按现货合同履行交货义务可不进行套期保值可不进行套期保值担心价格上涨担心价格上涨您需要大豆您需要大豆没有担心没有担心第18页，本讲稿共38页六六 套期保值的种类套期保值的种类卖出套期保值卖出套期保值卖出套期保值卖出套期保值卖出套期保值是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。卖出套期保值的目的是为了防止日后因价格下跌而带来的

9、亏损风险。第19页，本讲稿共38页六六 套期保值的种类套期保值的种类卖出套期保值卖出套期保值1、直接生产商品期货实物的生产厂家、农厂、工厂等，手头有库存产品尚未销售或、直接生产商品期货实物的生产厂家、农厂、工厂等，手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，或已进口或将进口某商品，未找到买主，即将生产、收获某种商品期货实物，或已进口或将进口某商品，未找到买主，担心日后出售时价格下跌。担心日后出售时价格下跌。2、厂家或贸易商已找到买主，并签订远期合同，以未来某一价格（活价）做为结算、厂家或贸易商已找到买主，并签订远期合同，以未来某一价格（活价）做为结算价。担心日后出售时价格下跌。价。

10、担心日后出售时价格下跌。3、已找到买主，并签订远期合同，固定价格出售商品。担心价格下跌买方违、已找到买主，并签订远期合同，固定价格出售商品。担心价格下跌买方违约。约。第20页，本讲稿共38页六六 套期保值的种类套期保值的种类卖出套期保值卖出套期保值1、未找到买主（已生产或尚未生产；已进口或未到港）、未找到买主（已生产或尚未生产；已进口或未到港）卖期保值卖期保值合合约约到到期期前前找找到到买买主主平仓了结合约平仓了结合约合合约约到到期期前前未未找找到到买买主主合约到期进行实物交割或在合约到期进行实物交割或在期货价格较合适时了结合期货价格较合适时了结合约，并在现货市场把货卖掉约，并在现货市场把货卖

11、掉担心价格下跌您有大豆您有大豆第21页，本讲稿共38页六六 套期保值的种类套期保值的种类卖出套期保值卖出套期保值2、厂家或贸易商已找到买主，并签订远期合同、厂家或贸易商已找到买主，并签订远期合同（活价，以未来某一价格做为结算价）（活价，以未来某一价格做为结算价）卖期保值卖期保值合同到期时平仓了结期货合约，合同到期时平仓了结期货合约，并按现货合同履行交货义务并按现货合同履行交货义务担心价格下跌您有大豆您有大豆第22页，本讲稿共38页六六 套期保值的种类套期保值的种类卖出套期保值卖出套期保值3、已找到买主，并签订远期合同、已找到买主，并签订远期合同(已经确定了价格）已经确定了价格）卖期保值卖期保值

12、合同到期时平仓了结期货合约，合同到期时平仓了结期货合约，并按现货合同履行交货义务并按现货合同履行交货义务可不进行套期保值可不进行套期保值担心价格下跌担心价格下跌买方违约买方违约您有大豆您有大豆没有担心没有担心第23页，本讲稿共38页七七 套期保值应注意的事项套期保值应注意的事项 1、企业进行套期保值是以锁定产品价格波动风险为目的，因 此，不要随意将套保头寸转为投机头寸。2、要认识到套期保值的保值功能是有限的，各种因素引起的 基差的变化都会都会影响套期保值的效果。3、当做套期保值而无相同的商品时，可采用关系比较紧密的 替代商品的期货合约。4、套期保值并不意味着一定要实物交割，企业进行实物交割 要

13、根据市场情况而定，并考虑交割和运输成本等。第24页，本讲稿共38页八八 套期保值案例套期保值案例 华威集团为一大型饲料生产企业,其主要原料是豆粕，2003年7月豆粕的现货价格为2000元吨，该厂根据市场的供求关系变化，认为四个月后豆粕的现货价格将要上涨，为了回避四个月后购进50000吨豆粕时价格上涨的风险，该企业决定进行买入套期保值。7月初以2060元吨的价格买入50000吨11月份到期的豆粕期货合约，到11月初该厂在现货市场上买豆粕时价格已上涨到3000元吨，而此时期货价格亦已涨至3060元吨。市市场时间场时间现货现货市市场场期期货货市市场场03年07月初现货市场价格为2000元吨，但由于资

14、金和库存的原因没有买入豆粕以2060元吨的价格买进50000吨11月份到期的豆粕期货合约03年11月初在现货市场上以3000元吨的价格买进50000吨豆粕以3060元吨将原来买进50000吨11月份到期的合约卖掉结果11月初买入现货比7月初多支付1000元吨的成本期货对冲盈利1000元吨买入套期保值案例买入套期保值案例豆粕豆粕第25页，本讲稿共38页八八 套期保值案例套期保值案例 现货市场：30002000=1000元/吨 11月初买入现货比7月初多支付1000元/吨 期货市场：30602060=1000元/吨 期货对冲盈利为2000元/吨 现货多支付成本=期货对冲盈利 （30602060）5

15、0000=50000000元 在短短4个月内，该厂通过买入套期保值规避成本上升风险5000万元。买入套期保值案例买入套期保值案例豆粕豆粕第26页，本讲稿共38页八八 套期保值案例套期保值案例小结：华威集团在过了4个月以后以3000元吨的价格购进豆粕，比先前03年7月初买进豆粕多支付了1000元吨的成本。但由于做了买期保值，在期货交易中盈利了1000元吨的利润，用以弥补现货市场购进时多付出的价格成本，其实际购进豆粕的价格仍然是2000元吨，即实物购进价3000元吨减去期货盈利的1000元吨，回避了豆粕价格上涨的风险。买入套期保值案例买入套期保值案例豆粕豆粕第27页，本讲稿共38页八八 套期保值案

16、例套期保值案例农垦公司卖出大豆期货进行套期保值农垦公司卖出大豆期货进行套期保值东北某一农垦公司主要种植大豆，2004年3月初因中国饲料工业的发展而对大豆的需求大增，导致了现货价格一直在3900元/吨左右的价位上波动，此时2004年9月份到期的期货合约价格也在4000元/吨的价位上徘徊。经过充分的市场调查，农垦公司认为大豆市场因价格一直过高而导致种植面积增加，同时大豆产区天气状况良好将使本年度的大豆产量剧增，预计6个月后的大豆价格将要下跌。为了回避日后大豆现货价格下跌的风险，该农垦公司决定为其即将收获的50000吨新豆进行保值。到9月初，现货市场大豆平均价格已到了2700元/吨，而期货市场豆04

17、09合约价格也到了2800元/吨。卖出套期保值案例卖出套期保值案例大豆大豆第28页，本讲稿共38页八八 套期保值案例套期保值案例市市场时间场时间现货现货市市场场期期货货市市场场2004年3月初大豆的价格为3900元/吨但此时新豆还未收获卖出5000手0409大豆期货合约价格4000元/吨2004年9月初卖出收获不久的大豆平均价格为2700元/吨买进5000手0409大豆期货合约对冲平仓，价格2800元/吨结果2004年9月初比2004年3月初平均少卖出1200元/吨期货对冲盈利1200元/吨（40002800）x 50000=60000000元6个月内，该农垦公司通过卖出套期保值锁定盈利600

18、0万元。卖出套期保值案例卖出套期保值案例大豆大豆第29页，本讲稿共38页八八 套期保值案例套期保值案例卖出套期保值案例卖出套期保值案例大豆大豆第30页，本讲稿共38页八八 套期保值案例套期保值案例小结：小结：该农垦公司利用期货市场进行卖期保值，用期货市场上盈利的1200元/吨弥补了现货市场价格下跌而损失的1200元/吨，成功地实现了原先制定的3900元/吨的销售计划，即用现货市场上平均卖出的价格2700元/吨加上期货市场盈利的1200元/吨。卖出套期保值案例卖出套期保值案例大豆大豆第31页，本讲稿共38页九九 稻谷套期保值案例稻谷套期保值案例某贸易商在2007年6月底接受1张10000吨的稻谷

19、订单，9月前交货。为了避免收购价格上涨所带来风险和确保该订单的贸易利润不被稻谷价格波动损耗，可以进行了买入套期保值，该买入套期保值操作可以下表表示。稻谷稻谷现货现货稻谷期稻谷期货货6月22日2600元/吨买入10000吨稻谷期货（2620元/吨）8月22日买入10000吨稻谷现货（2680元/吨）卖出10000吨稻谷期货（2720元/吨）盈亏现货市场多支付80元/吨期货市场平仓盈利100元/吨从上面的实例操作中可以看出，稻谷贸易商通过期货市场有效地回避市场风险，锁定贸易利润。买入套期保值案例买入套期保值案例第32页，本讲稿共38页九九 稻谷套期保值案例稻谷套期保值案例某农场预计年产稻谷1000

20、0吨的稻谷，7月份现货价格为2600元/吨，农场主担心稻谷丰收价格会下跌，可以在期货市场进行卖出套期保值操作，即在期市上抛空10000吨稻谷期货，则该卖出套期保值操作可以用下表表示。到了10月份，稻谷市场价格价格果真下跌，稻谷现货的价格跌倒到2520元/吨，那么到10月份现货市场每吨亏损80元，但通过期货套期保值每吨盈利100元，从而达到规避价格下跌带来的利润风险。现货现货期期货货6月1日库存稻谷价格2600元/吨卖出10000吨稻谷期货2660元/吨10月1日卖出现货10000吨（2520元/吨）买入平仓10000吨稻谷期货2560元/吨盈亏现货亏损80元/吨期货盈利100元/吨卖出套期保值

21、案例卖出套期保值案例第33页，本讲稿共38页十十 “期货套保期货套保”风险事件风险事件株冶事件株洲冶炼厂，也就是如今的株洲冶炼集团有限责任公司，是中国最大的铅锌生产和出口基地之一。1997年，在国际期货市场上已从事两年交易的株冶工作人员，越权进行透支交易，在LME大量卖空锌期货合约，其头寸远超既定期货交易方案，被国外金融机构盯住并发生逼仓（多逼空）。事情暴露时，其在LME市场已卖出45万吨锌，而当时株冶全年的总产量仅为30万吨。由于从1997年初开始的六七个月中，多头推高伦敦锌价，涨幅超过50%，这导致株冶最后集中性平仓的3天内亏损额达1.758亿多美元，折合人民币14.591亿多元。第34页

22、，本讲稿共38页十十 “期货套保期货套保”风险事件风险事件株冶事件分析：违反套保原则，名义套保，实为投机，造成巨亏。第35页，本讲稿共38页十十 “期货套保期货套保”风险事件风险事件东航油事件关键词：卖出套保期权、国际知名投行、油价200美元/桶背景：东航所签订的期权合约其中两种：航油价格在62.35美元150美元每桶区间内，套保量为1135万桶，即东航可以以约定价格（最高上限为150美元）买入航油1135万桶。合约截止日时，无论航油价格多少，东航都可以选择是否购买，合约对手必须接受。同时，东航以不低于62.35美元的价格购买合约对手航油1135万桶。合约截止日时，无论航油价格多少，合约对手都

23、有权选择是否卖出，东航必须接受；以更高的约定价格（72.35200美元）向对手卖出300万桶，对手具有购买选择权，东航必须接受。第36页，本讲稿共38页十十 “期货套保期货套保”风险事件风险事件东航油事件分析：盲目乐观、极端看涨、采用保值工具实际缺乏锁定风险功能。第37页，本讲稿共38页十十 “期货套保期货套保”风险事件风险事件国储铜事件关键词：刘其兵、国储、反向套利（抛伦铜买沪铜）、国储抛铜背景：2004 年中国实施宏观调控后，受国内需求大幅下降的影响，国内铜价于下半年开始下滑，这加深了刘其兵及国储看空铜市的判断。据称，至2005年9月中下旬，刘其兵已累计开出8000手空仓合约，其中致命的是投机性极强、风险巨大的结构性期权空头头寸。然而事实上是，铜价由2004年3月初突破3000 美元/吨开始启动，一路狂奔(到2006 年 5 月中旬达8790 美元/吨)。这样敞口的巨额头寸很快就被国际资本大鳄盯住，一出壮烈的逼空行情由此上演。刘其兵的空头开得越多，铜价就涨得越快，2005年9月，LME铜价从3500 美元/吨上攻至 3700 美元/吨。而至合约到期前，铜价已经突破了4000美元/吨。至此，刘其兵的的确确成为了一轮“铜牛”的制造者。第38页，本讲稿共38页