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1、第十七章第十七章 开放经济条件下开放经济条件下的宏观经济政策的宏观经济政策效果效果本章结构本章结构 开放经济下的宏观经济模型开放经济下的宏观经济模型 国际收支平衡线BP曲线的推导 IS-LM-BP模型 资本完全流动下宏观经济政策的有效性资本完全流动下宏观经济政策的有效性 蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型 货币政策的有效性 财政政策的有效性资本完全不流动下宏观经济政策的有效性资本完全不流动下宏观经济政策的有效性 货币政策的有效性 财政政策的有效性资本部分流动下宏观经济政策的有效性资本部分流动下宏观经济政策的有效性 货币政策的有效性 财政政策的有效性 宏观调控目标宏观调控目标: :经济增长、充分
2、就业、物价稳定经济增长、充分就业、物价稳定 主要分析工具主要分析工具:IS-LM:IS-LM模型模型 手段：财政政策、货币政策手段：财政政策、货币政策 封闭经济下封闭经济下一、开放条件下一、开放条件下宏观经济政策目标宏观经济政策目标 长期目标：经济增长长期目标：经济增长 短期目标：短期目标：1 1、内部均衡、内部均衡充分就业充分就业 物价稳定物价稳定 2 2、外部均衡、外部均衡国际收支平衡国际收支平衡 第一节第一节 开放经济下的宏观经济模型开放经济下的宏观经济模型 二、国际收支平衡线二、国际收支平衡线BPBP曲线的推导曲线的推导图1731、国际收支平衡公式：、国际收支平衡公式： BP=(X-M
3、)+( AX -AM)=0 （1） AX金融资产的出口，资本流入金融资产的出口，资本流入 AM金融资产的进口，资本流出金融资产的进口，资本流出 经常项目差额经常项目差额X-M 资本项目差额资本项目差额AX-AM 式（式（1 1）变形后得：）变形后得： M-X = AXAM M-X = AXAM（2 2） NM =NM = NFNF式子中的各变量：式子中的各变量：M=M(Y)M= +mYM=M(Y)M= +mY，M M是是y y的增函数的增函数XX是一个外生变量是一个外生变量AX= AXAX= AX（i i）AXAX是是i i的增函数的增函数AM= AMAM= AM（i i）AMAM是是i i的
4、减函数的减函数MNM= M-X=M(Y)-X净进口是净进口是Y的增函数的增函数国民收入（国民收入（Y Y）越高，）越高，NMNM净进口越多，经常项净进口越多，经常项目逆差越大。目逆差越大。NF= AX-AM =AX（i）-AM（i） 资本净流入是资本净流入是i的增函数的增函数本国利率水平（本国利率水平（i)i)越高，越高，NFNF金融资产净出口越金融资产净出口越多，资金流入越多，资本项目顺差越大。多，资金流入越多，资本项目顺差越大。最后（最后（2）式表示为）式表示为 : M(Y)-X= AX（i）AM（i） （3）即即NM=NF2 2、BPBP曲线的推导过程曲线的推导过程图173E E0 0E
5、2E3E1图1743 3、BPBP曲线的极端情况曲线的极端情况4 4、影响、影响BPBP曲线变动的因素曲线变动的因素汇率的影响汇率的影响图175本币贬值本币贬值出现出现经常项目顺差经常项目顺差1 1、资本项目逆差、资本项目逆差 途径：降低途径：降低ii资本外流资本外流2 2、经常项目逆差抵消经常项目顺差、经常项目逆差抵消经常项目顺差 途径：提高途径：提高Y Y，增加进口，抵消出，增加进口，抵消出口的增加口的增加本币贬值，本币贬值，BP曲线右移；曲线右移；本币升值，本币升值，BP曲线左移；曲线左移；cY利率变动的影响（利率变动的影响（i国际收支国际收支汇率）汇率） 本国利率上升本国利率上升( (
6、其它条件不变其它条件不变)资本流入资本流入资本项目出现顺差（经常项目不变）资本项目出现顺差（经常项目不变）国际收支顺国际收支顺差。差。 这意味着，在外汇市场上对本币的需求超过对本这意味着，在外汇市场上对本币的需求超过对本币的供给，因此，在外汇市场上，本币升值，币的供给，因此，在外汇市场上，本币升值， 本币升值本币升值BPBP线左移。线左移。 相反，本国利率下降相反，本国利率下降本币贬值本币贬值BPBP线右移线右移国民收入的影响（国民收入的影响（Y国际收支国际收支汇率）汇率） YY（其它不变）（其它不变）进口进口经常项目逆差经常项目逆差（资本项目不变）（资本项目不变）国际收支逆差国际收支逆差本币
7、贬值，本币贬值，BPBP右移。右移。 YY进口进口经常项目顺差经常项目顺差国际收支国际收支顺差顺差本币升值，本币升值，BPBP左移。左移。物价水平的影响物价水平的影响 PP出口价格出口价格出口出口 进口价格进口价格进口进口 经常项目逆差（经常项目逆差（i i不变，资本项目不变）不变，资本项目不变）国际收支逆差国际收支逆差本币贬值，本币贬值，BPBP右移。右移。 PP经常项目顺差经常项目顺差国际收支顺差国际收支顺差本币本币升值，升值，BPBP左移。左移。三、三、IS-LM-BPIS-LM-BP模型模型图 176首先找到首先找到IS-LM的交点，再探讨调整国际收的交点，再探讨调整国际收支来实现国内
8、外共同的均衡。支来实现国内外共同的均衡。影响IS的因素C、I、G、X右移影响LM的因素MS 右移影响BP的因素e 右移第二节第二节 资本完全流动下宏观经济政策的有效性资本完全流动下宏观经济政策的有效性 蒙代尔-弗莱明模型 蒙代尔-弗莱明模型（The Mundell - Fleming Model）是以资本具有完全流动性为假设前提的开放经济模型，它是一类特殊的IS-LM-BP 模型，其特殊性表现在BP曲线由于资本的完全流动性而成为一条水平线。国际收支自发实现均衡国际收支自发实现均衡ISLMiyLMEISiyOOE0i*i*LM1BPBPE1一、固定汇率制度下政策效果一、固定汇率制度下政策效果1、
9、货币政策效果、货币政策效果:无效无效EISLMi*iOyBPLM1E112y0y1i12、财政政策效果、财政政策效果:明显明显EISLMi*iOyBPLM1E112y0y1IS1y2E2i1二、浮动汇率制度下的政策效果二、浮动汇率制度下的政策效果汇率变动的影响汇率变动的影响（1）本币贬值BP右移动（现在BP线始终在i*上）。（2）汇率变动影响国内市场均衡。 本币贬值出口商品价格X（效果如同G）IS右移 本币升值出口商品价格XIS左移（3）ieIS ii*资本流入外币需要换成本币对本币需求增加本币升值IS左移 ii*资本流出本币需要换成外币对外币需求增加本币贬值IS右移EISLMi*iOyBPE
10、12y0y1IS1y2E21、货币政策效果、货币政策效果:明显明显1LM1i12、财政政策效果、财政政策效果:无效无效EISLMi*iOyBPIS1E12y0y11i1一、固定汇率制下一、固定汇率制下1、财政政策效果：对提高y无效，只能导致i变动EISLMi*iOyBPLM1E112y0y1第三节第三节 资本完全不流动下宏观经济政策的有效性资本完全不流动下宏观经济政策的有效性E2IS1i1i22、货币政策效果：无效EISLM1i*iOyBPLME11y0y12i1二、浮动汇率制下二、浮动汇率制下1、财政政策效果：有效EISLMi*iOyBPBP1E112y0y1E2IS2IS13y2i1i22
11、、货币政策效果：有效EISLMi*iOyBPBP1E112y0y1E2IS13y2i1i2LM1一、固定汇率制下一、固定汇率制下1、财政政策效果：有效EISLMi*iOyBPE112y0y1第四节第四节 资本部分流动下宏观经济政策的有效性资本部分流动下宏观经济政策的有效性E2IS1BP比比LM更陡峭（资本流动程度较低）更陡峭（资本流动程度较低）LM1i1i2y2EISLMi*iOyBPE112y0y1E2IS1LM比比BP更陡峭（资本流动程度较高）更陡峭（资本流动程度较高）LM1i1i2y2 资本流动程度越高，财政政策效果越明显资本流动程度越高，财政政策效果越明显2、货币政策效果：无效、货币政
12、策效果：无效EISLMi*iOyBPE11y0y1i1LM12二、浮动汇率制下二、浮动汇率制下1、财政政策效果：有效（效果明显）、财政政策效果：有效（效果明显）EISLMi*iOyBPE112y0y1E2IS1BP比比LM更陡峭（资本流动程度较低）更陡峭（资本流动程度较低）i1i2y2IS2BP13EISLMi*iOyBPE112y0y1E2IS1LM比比BP更陡峭（资本流动程度较高）更陡峭（资本流动程度较高）BP1i1i2y2 资本流动程度越高，财政政策效果越不明显资本流动程度越高，财政政策效果越不明显IS232、货币政策效果：有效（效果明显）、货币政策效果：有效（效果明显）EISLMi*i
13、OyBPE11y0y1i1LM1IS12E2BP13i2y2总结：总结：在在固定汇率固定汇率制度下，由于一国货币当局受到维持固定汇率制度下，由于一国货币当局受到维持固定汇率义务的限制，使得义务的限制，使得货币政策丧失了独立性货币政策丧失了独立性，无法发挥作用。，无法发挥作用。 除了在资本完全不流动的情况下，财政政策失效。除了在资本完全不流动的情况下，财政政策失效。 随着资本流动程度越高，扩张性财政政策提高国民收入随着资本流动程度越高，扩张性财政政策提高国民收入的作用越明显。的作用越明显。在在浮动汇率浮动汇率制度下，政府可以采取财政政策，也可以采取制度下，政府可以采取财政政策，也可以采取货币政策来调节国民收入。货币政策来调节国民收入。 随着资本流动程度的提高，财政政策对于提高一国国民随着资本流动程度的提高，财政政策对于提高一国国民收入水平的作用效果受到限制。收入水平的作用效果受到限制。 特别是当资本完全自由流动时，财政政策完全失效。特别是当资本完全自由流动时，财政政策完全失效。