第四章外汇汇率与汇率制度.pptx

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1、LOGO外外汇汇与与汇汇率率外汇外汇外汇的概念外汇的概念外汇的特征外汇的特征外汇的分类外汇的分类汇率汇率汇率的涵义汇率的涵义汇率的标价方法汇率的标价方法汇率的种类汇率的种类美元标价法美元标价法间接标价法间接标价法直接标价法直接标价法汇率的决定汇率的决定金本位制下汇率的决定金本位制下汇率的决定纸币制度下汇率的决定纸币制度下汇率的决定西方汇率理论西方汇率理论购买力平价理论购买力平价理论利率平价理论利率平价理论国际收支说国际收支说资产市场说资产市场说汇率制度及我国的汇率制度汇率制度及我国的汇率制度l世界上绝大多数的国家都有自己的货币，一国世界上绝大多数的国家都有自己的货币，一国货币一般不能在另一国流

2、通货币一般不能在另一国流通 ，国际上又没有，国际上又没有统一的世界货币，而从事国际经济又要涉及本统一的世界货币，而从事国际经济又要涉及本国货币与外国货币的兑换，由此便产生了汇率国货币与外国货币的兑换，由此便产生了汇率和外汇。和外汇。 一、外汇一、外汇（一）外汇的概念（一）外汇的概念 外汇（外汇（Foreign exchangesForeign exchanges）的概念有动态）的概念有动态和静态之分。和静态之分。 1动态的外汇动态的外汇 是一种汇兑行为，指把一个国家货币兑换为另是一种汇兑行为，指把一个国家货币兑换为另一个国家的货币以清偿国际间的债权债务的金融一个国家的货币以清偿国际间的债权债务

3、的金融活动。活动。第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率 假定中国出口商向日本进口商出口假定中国出口商向日本进口商出口一批商品，货款一批商品，货款100100万美元。万美元。日本日本进口商进口商中国中国银行银行日本日本银行银行中国中国出口商出口商汇票汇票美元美元汇票汇票美元美元汇票汇票日日元元人民人民币存币存款款 2静态的外汇静态的外汇 国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，或者说是用于国际汇兑活所凭借的手段或工具，或者说是用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。动的支付手段和支付工具。 （1）广义的外汇）广义的外汇 （2）狭义的外汇）狭义的

4、外汇 （1）广义的外汇）广义的外汇 v广义的静态外汇泛指一国拥有的一切以外广义的静态外汇泛指一国拥有的一切以外国货币表示的资产，如以外国货币表示的国货币表示的资产，如以外国货币表示的纸币和铸币、存款凭证、股票、政府公债、纸币和铸币、存款凭证、股票、政府公债、国库券、公司债券和息票等。国库券、公司债券和息票等。 v IMF对其的解释是：对其的解释是：“外汇是货币行政当外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、国库券、基金组织及财政部）以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所持有的、在国际长短期政府债券等形式所持有的、在

5、国际收支逆差时可以使用的债权。收支逆差时可以使用的债权。”20082008年年中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例规定规定 我国的外汇是指下列以外币表示的可以用作国际我国的外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：清偿的支付手段和资产：v外币现钞外币现钞，包括纸币、铸币；，包括纸币、铸币；v外币支付凭证或者支付工具外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；存款凭证、银行卡等；v外币有价证券外币有价证券，包括债券、股票等；，包括债券、股票等；v特别提款权特别提款权（SDRSDR）；）；v其他外汇资产其他外汇资产。（2）狭义的外汇）

6、狭义的外汇l狭义的外汇以外币表示的用于清偿国际间债权债务的支付手段，其主体是在国外银行的外币存款。 世界上主要货币名称世界上主要货币名称 $ 外外 汇汇动态意义动态意义上的外汇上的外汇静态意义静态意义上的外汇上的外汇国际汇兑国际汇兑广义上说广义上说狭义上说狭义上说外国货币外国货币外币支付凭证外币支付凭证外币有价证券外币有价证券特别提款权特别提款权其它货币资产其它货币资产不包括广义外汇中的外不包括广义外汇中的外币有价证券、特别提款币有价证券、特别提款权等权等（二）外汇的特征（二）外汇的特征 v外币性外币性 v自由兑换性自由兑换性v普遍接受性普遍接受性二、二、外汇的价格外汇的价格汇率汇率（一）汇率

7、的概念（一）汇率的概念v汇率汇率(Exchange Rate) (Exchange Rate) 是指一国货币兑换成另一国是指一国货币兑换成另一国货币的比率，即一个国家的货币用另一个国家的货货币的比率，即一个国家的货币用另一个国家的货币所表示的价格，它反映了一个国家货币的对外价币所表示的价格，它反映了一个国家货币的对外价值。也称汇价、外汇行市、外汇牌价或外汇兑换率。值。也称汇价、外汇行市、外汇牌价或外汇兑换率。USD1=CNY6.800 USD1=JPY98.00USD1=CNY6.800 USD1=JPY98.00外汇牌价表外汇牌价表（二）汇率的标价方法（二）汇率的标价方法v直接标价法（直接标

8、价法（Direct Quotation）v间接标价法（间接标价法（Indirect Quotation） v美元标价法美元标价法(US Dollar Quotation) 1直接标价法直接标价法v直接标价法是以一定单位（直接标价法是以一定单位（1个、个、100个、个、10 000个）的外国货币作为标准，折算个）的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示汇率，即以成一定数额的本国货币来表示汇率，即以本国货币来表示外国货币的价格。也称应本国货币来表示外国货币的价格。也称应付标价法。付标价法。 v USD1 = CNY6.800v 外币是基准货币外币是基准货币 本币是报价货币本币是报价货币在

9、直接标价法下，数值增加，体现外汇汇率上升，在直接标价法下，数值增加，体现外汇汇率上升，数值减少，体现外汇汇率下降。数值减少，体现外汇汇率下降。例如：在我国例如：在我国 USD1=CNY6.8600 USD1=CNY6.8600 USD1=CNY6.8700 USD1=CNY6.8700 数值增加数值增加 外汇汇率（美元汇率）上升外汇汇率（美元汇率）上升 在东京在东京 USD1=JPY99.00 USD1=JPY99.00 USD1=JPY98.00 USD1=JPY98.00 数值减少数值减少 外汇汇率（美元汇率）下降外汇汇率（美元汇率）下降 2间接标价法间接标价法 v间接标价法又称应收标价法

10、，是以一定单间接标价法又称应收标价法，是以一定单位（位（1个、个、100个、个、10000个）的本国货个）的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率，即以外国货币来表示本国货表示其汇率，即以外国货币来表示本国货币的价格。币的价格。 在纽约在纽约 USD1 = JPY98.00USD1 = JPY98.00 本币是基准货币本币是基准货币 外币是报价货币外币是报价货币伦敦外汇市场上伦敦外汇市场上 ，英镑兑换美元，英镑兑换美元v目前采用间接标价法的只有英国、美国（自目前采用间接标价法的只有英国、美国（自19781978年年9 9月月1 1日起除了对英镑

11、之外）、澳大利亚、日起除了对英镑之外）、澳大利亚、EUREUR等。等。v在间接标价法下，数值增加，体现外汇汇率下降，在间接标价法下，数值增加，体现外汇汇率下降，数值减少，体现外汇汇率上升。数值减少，体现外汇汇率上升。 例如：在纽约例如：在纽约 USD1=JPY98.00 USD1=JPY99.00 数值数值增加增加 外汇汇率（日元汇率）外汇汇率（日元汇率）下降下降 USD1=CHF1.1710 USD1=CHF1.1700 数值数值减少减少 外汇汇率（瑞士法郎汇率）外汇汇率（瑞士法郎汇率）上升上升3美元标价法美元标价法 v美元标价法是以一定单位的美元为标准来计算应美元标价法是以一定单位的美元为

12、标准来计算应兑换多少其他各国货币的汇率表示法。兑换多少其他各国货币的汇率表示法。 v在美元标价法下，美元的数额始终固定不变，汇在美元标价法下，美元的数额始终固定不变，汇率的变化通过其他国家货币数量的变化来表现出率的变化通过其他国家货币数量的变化来表现出来。来。 v瑞士苏黎士某银行面对某一外国客户的询价，报瑞士苏黎士某银行面对某一外国客户的询价，报出的货币汇价为：出的货币汇价为： USD 1 CAD 1.0 188 USD 1 AUD 1.0 924 USD 1 JPY 90.14。 v1、下面两种牌价分别属于（、下面两种牌价分别属于（ ）。伦敦外）。伦敦外汇市场汇率：汇市场汇率：GBP1=US

13、D1.7529；中国；中国银行公布的外汇牌价：银行公布的外汇牌价：HKD100=CNY103.72。A、直接标价法、间接标价法、直接标价法、间接标价法B、间接标价法、直接标价法、间接标价法、直接标价法C、直接标价法、直接标价法、直接标价法、直接标价法D、间接标价法、间接标价法、间接标价法、间接标价法 v2、在美国，在美国，美元对英镑按（美元对英镑按（ ）计价。）计价。A、直接标价法、直接标价法 B、间接标价法、间接标价法C、美元标价法、美元标价法 D、应收标价法、应收标价法 v3、以整数单位的外国货币为标准，折算为、以整数单位的外国货币为标准，折算为若干数额的本国货币的标价法是（若干数额的本国

14、货币的标价法是（ ）A、直接标价法、直接标价法 B、间接标价法、间接标价法C、美元标价法、美元标价法 D、应收标价法、应收标价法 v4、直接标价法下，一定单位的外币折算的本、直接标价法下，一定单位的外币折算的本币增多，说明本币汇率（币增多，说明本币汇率（ ）A、上升、上升 B、下降、下降 C、不变、不变 D、不确定、不确定 v5、在间接标价法下，汇率价值的上下波动与、在间接标价法下，汇率价值的上下波动与相应的外币价值的变动在方向上（相应的外币价值的变动在方向上（ ），与本），与本币价值的变动在方向上（币价值的变动在方向上（ ）。）。 A、一致、相反、一致、相反 B、相反、一致、相反、一致 C、

15、无关系、无关系 D、不确定、不确定 （三）汇率的种类（三）汇率的种类v 从银行买卖外汇的角度，汇率可划分为从银行买卖外汇的角度，汇率可划分为买入汇率、卖出汇率、中间买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率汇率和现钞汇率v 按制定汇率的不同方法划分，汇率可划分为按制定汇率的不同方法划分，汇率可划分为基本汇率和套算汇率基本汇率和套算汇率v 按外汇买卖成交后交割时间的长短不同，汇率可划分为按外汇买卖成交后交割时间的长短不同，汇率可划分为即期汇率和即期汇率和远期汇率远期汇率v 按外汇管制的宽严程度不同，汇率可划分为按外汇管制的宽严程度不同，汇率可划分为官方汇率和市场汇率官方汇率和市场汇率 v 按纸币制度

16、下是否考虑通货膨胀率，汇率可划分为按纸币制度下是否考虑通货膨胀率，汇率可划分为名义汇率和实际名义汇率和实际汇率汇率 v 按国际货币制度的演变，汇率可划分为按国际货币制度的演变，汇率可划分为固定汇率和浮动汇率固定汇率和浮动汇率v 按适用范围划分，汇率可划分为按适用范围划分，汇率可划分为单一汇率、复汇率单一汇率、复汇率1从银行买卖外汇的角度，汇率可划分为买入从银行买卖外汇的角度，汇率可划分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率v买入汇率（买入汇率（Buying Rate）又称买价或银）又称买价或银行出价，它是指银行向同业或客户买入外行出价，它是指银行向同业或客户

17、买入外汇时所使用的汇率。汇时所使用的汇率。 v卖出汇率（卖出汇率（Selling Rrate）又称卖价或）又称卖价或银行要价，它是指银行向同业或客户卖出银行要价，它是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。外汇时所使用的汇率。 如何区分买入价和卖出价？如何区分买入价和卖出价？v例如例如: : 中国中国 USUSD D1 = 1 = CNYCNY 6.8005 6.8005 6.8015 6.8015 银行银行 买入价买入价 卖出价卖出价 客户客户 卖出价卖出价 买入价买入价 伦敦伦敦 GBP1 = USD1.4870 GBP1 = USD1.4870 1.48901.4890 卖出价卖出价

18、买入价买入价区分汇率的买价和卖价的注意事项区分汇率的买价和卖价的注意事项v 买价和买价都是站在银行的角度来讲的买价和买价都是站在银行的角度来讲的，而不是客户的角，而不是客户的角度。客户如果是要买入外汇，则需要按照银行的卖价进行度。客户如果是要买入外汇，则需要按照银行的卖价进行交易，因为对银行来讲是卖出外汇；如果客户需要卖出外交易，因为对银行来讲是卖出外汇；如果客户需要卖出外汇则要遵循银行的买价。如果是两家银行进行交易，这个汇则要遵循银行的买价。如果是两家银行进行交易，这个买价和卖价则是报价行的买价和卖价。买价和卖价则是报价行的买价和卖价。v 买价和卖价的对象是外汇买价和卖价的对象是外汇，而不是

19、本币。如在中国市场上，而不是本币。如在中国市场上，买价和卖价指的是人民币以外的货币。买价和卖价指的是人民币以外的货币。v 如果在一个汇率等式中，没有本币可以参考，我们可以这如果在一个汇率等式中，没有本币可以参考，我们可以这样对买价和卖价进行区分：处于等式左端的基础货币，其样对买价和卖价进行区分：处于等式左端的基础货币，其买价在前，卖价在后。而处于等式右端的报价货币，其卖买价在前，卖价在后。而处于等式右端的报价货币，其卖价在前，买价在后。价在前，买价在后。注意：注意： 买入或卖出都是站在买入或卖出都是站在报价银行报价银行的立场来说的立场来说的，而不是站在的，而不是站在进出口商进出口商或或询价银行

20、询价银行的角度。的角度。按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数（如上例中的报出小数（如上例中的05/3505/35或或70/9070/90），大数省），大数省略不报（如上例中的略不报（如上例中的1.751.75或或1.881.88），在交易成交后），在交易成交后再确定全部的汇率再确定全部的汇率1.75051.7505或或1.88701.8870。买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。的收益。v中间汇率（中间汇率（Middle Rate）又称中间价，）又称中间价，是买入汇率和卖出汇率的算术平均数，用是买入汇率和卖

21、出汇率的算术平均数，用公式表示为：公式表示为： 中间汇率（买入汇率中间汇率（买入汇率+卖出汇率）卖出汇率）/2v现钞汇率也成钞价，是指银行买卖外币钞现钞汇率也成钞价，是指银行买卖外币钞票（包括铸币）的价格。票（包括铸币）的价格。 v现汇汇率是指银行买卖外币现汇的价格。现汇汇率是指银行买卖外币现汇的价格。v现钞买入价一般比现汇买入价要低，现钞现钞买入价一般比现汇买入价要低，现钞卖出价与现汇卖出价一般相同。卖出价与现汇卖出价一般相同。中国工商银行人民币即期外汇牌价中国工商银行人民币即期外汇牌价 2按制定汇率的不同方法划分，汇率可划分为按制定汇率的不同方法划分，汇率可划分为基本汇率和套算汇率基本汇率

22、和套算汇率v基本汇率基本汇率 在众多的外国货币中选择一在众多的外国货币中选择一种货币作为关键货币，根据本国货币与这种货币作为关键货币，根据本国货币与这种关键货币的实际价值对比而制定出的汇种关键货币的实际价值对比而制定出的汇率。率。v套算汇率套算汇率又称交叉汇率，是在各国基又称交叉汇率，是在各国基本汇率的基础上换算出来的各种货币之间本汇率的基础上换算出来的各种货币之间的汇率。的汇率。 v交叉汇率的计算方法交叉汇率的计算方法.ppt（参教材（参教材124页）页） 练习练习 （1）已知）已知: EUR 1 = USD ：1.2600-1.2630 USD1 = CNY： 6.6800-6.6824

23、求求: EUR / CNY的汇率的汇率（2）已知）已知: USD1 = CHF：1.1630-1.1660 USD1 = CNY ：6.6800-6.6824 求求: CHF/CNY的汇率的汇率（3）已知）已知:USD/CHF：1.1630-1.1660 USD/HKD：7.7510-7.7550 求求:CHF/HKD的汇率的汇率 练习练习 （4）已知）已知: EUR 1 = CNY 7.1125-7.1625 USD1 = CNY6.5401-6.5663 求求: EUR / USD的汇率的汇率v（1 1）解：）解： EUR/USD 1.2600 1.2630EUR/USD 1.2600 1

24、.2630 USD/CNY 6.6800 6.6824 USD/CNY 6.6800 6.6824 得：得：EUR/CNY=8.4168-8.4399EUR/CNY=8.4168-8.4399v（2 2）解：）解：USD/CNY 6.6800 6.6824 USD/CHF 1.1630 1.1660 得：得：CHF/CNY=5.7290-5.7458同边相乘同边相乘交叉相除交叉相除v（3）解：）解： USD/HKD：7.7510-7.7550 USD/CHF：1.1630-1.1660 得：得：CHF/HKD=6.6475-6.6687v（4）解：）解： EUR 1 = CNY 7.1125-

25、7.1625 CNY1 = USD1/6.5663-1/6.5401 得：得：EUR/USD=1.0832-1.0952交叉相除交叉相除交割（交割（Delivery)Delivery)：双方各自按照对方的要求，双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。即期汇率即期汇率(Spot Exchange Rate)(Spot Exchange Rate)又称现汇汇又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在率，是指外汇买卖的双方在成交成交后的后的两个营业日内两个营业日内办理办理交割交割手续时所使用的汇率。手续时所使用的汇率。远期汇率远期汇率(Fo

26、rward Exchange Rate)(Forward Exchange Rate)又称期汇又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。约定的期限办理交割时所使用的汇率。3按外汇买卖成交后交割时间的长短不同，汇按外汇买卖成交后交割时间的长短不同，汇率可划分为即期汇率和远期汇率率可划分为即期汇率和远期汇率 远期汇率的两报价方法：（参教材（参教材124-126124-126页）页） 完整汇率完整汇率（Outright RateOutright Rate）报价方法又称直接报价）报价方法又称直接报价方法，是直接将各

27、种不同交割期限的远期买入价、卖出价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。完整地表示出来。 远期差价报价方法远期差价报价方法，又称掉期率（，又称掉期率（Swap RateSwap Rate）或点数）或点数汇率汇率(Points Rate)(Points Rate)报价方法，是指不直接公布远期汇率，报价方法，是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。据掉期率来计算远期汇率。升水升水（at premiumat premium）表示期汇比现汇贵；）表示期汇比现汇贵；贴水

28、贴水（at discountat discount）表示期汇比现汇便宜；）表示期汇比现汇便宜；平价平价（at parat par）表示两者相等。）表示两者相等。 升贴水的幅度一般用点数来表示，每点（升贴水的幅度一般用点数来表示，每点（pointpoint）为万）为万分之一，即分之一，即0.00010.0001。远期汇率与利率的关系远期汇率与利率的关系远期汇率与利率的关系极为密切远期汇率与利率的关系极为密切在在其他条件不变其他条件不变的情况下，一种货币对另的情况下，一种货币对另一种货币是升水还是贴水，升水或贴水的具体一种货币是升水还是贴水，升水或贴水的具体数字以及升水或贴水的年率，受两种货币之间

29、数字以及升水或贴水的年率，受两种货币之间的的利息率水平利息率水平与与即期汇率即期汇率的直接影响。的直接影响。远期外汇的升贴水受远期外汇的升贴水受两地利差两地利差制约制约银行经营外汇业务通常遵循银行经营外汇业务通常遵循买卖平衡买卖平衡原则。假设英国某银行原则。假设英国某银行卖出远期美元较多卖出远期美元较多，买进远期美元较少买进远期美元较少，二者之间不能平衡，二者之间不能平衡( (空头空头) )。该银行必须拿出一定英镑的现汇，该银行必须拿出一定英镑的现汇，购买相当上述差额的美元购买相当上述差额的美元现汇现汇，将其存放于美国某银行，以备已卖出的美元外汇到期时办理，将其存放于美国某银行，以备已卖出的美

30、元外汇到期时办理交割。交割。若若纽约利率低于伦敦纽约利率低于伦敦，该银行将在利息上受到损失。，该银行将在利息上受到损失。该银行要把由于经营该项远期外汇业务引起的利息损失，该银行要把由于经营该项远期外汇业务引起的利息损失，转转嫁给远期外汇美元的购买者嫁给远期外汇美元的购买者，即客户买进远期美元的汇率应高于即，即客户买进远期美元的汇率应高于即期美元的汇率，从而发生期美元的汇率，从而发生美元升水美元升水。举例说明举例说明假设假设: :伦敦的市场利率伦敦的市场利率( (年率年率) )为为9.5%9.5%，纽约是，纽约是7%7%，伦敦市场的美元即期汇率为伦敦市场的美元即期汇率为1=$1.96001=$1

31、.9600。英国银行英国银行卖出即期美元卖出即期美元现汇现汇1960019600，向顾客索要，向顾客索要1000010000英镑英镑；如果银行如果银行出卖出卖3 3个月期的美元个月期的美元远期外汇，向顾客索远期外汇，向顾客索要要10062.510062.5英镑英镑。为什么？为什么？因为该行为能补进因为该行为能补进3 3个月远期美元外汇，必须动用自己的个月远期美元外汇，必须动用自己的资金资金1000010000英镑，按英镑，按1=$1.96001=$1.9600比价购买比价购买1960019600美元即期外汇，存美元即期外汇，存放于美国某银行，以备放于美国某银行，以备3 3个月后向顾客交割。该行

32、的个月后向顾客交割。该行的利差利差损失是损失是2.5%2.5%，具体金额为，具体金额为10000100002.5%2.5%3/12=62.5(3/12=62.5(英镑英镑) )。在其他条件不变的情况下，利率低的国在其他条件不变的情况下，利率低的国家的货币远期汇率会升水，利率高的国家的货家的货币远期汇率会升水，利率高的国家的货币的远期汇率会贴水。币的远期汇率会贴水。远期汇率和即期汇率的差异，决定于两远期汇率和即期汇率的差异，决定于两种货币的利率差异，并大致和利率的差异保持种货币的利率差异，并大致和利率的差异保持平衡。平衡。4按外汇管制的宽严程度不同，汇率可划分为按外汇管制的宽严程度不同，汇率可划

33、分为官方汇率和市场汇率官方汇率和市场汇率v官方汇率官方汇率（Official Rate）又称外汇牌）又称外汇牌价或法定汇率，是一国货币当局规定的，价或法定汇率，是一国货币当局规定的，要求一切外汇交易都采用的汇率。要求一切外汇交易都采用的汇率。v市场汇率市场汇率（Market Rate）是指在外汇市）是指在外汇市场上自由买卖外汇的实际汇率。它由市场场上自由买卖外汇的实际汇率。它由市场上外汇供求关系所决定，随外汇供求关系上外汇供求关系所决定，随外汇供求关系的变化而自由波动。的变化而自由波动。5按纸币制度下是否考虑通货膨胀率，汇率可按纸币制度下是否考虑通货膨胀率，汇率可划分为名义汇率和实际汇率、有效

34、汇率划分为名义汇率和实际汇率、有效汇率v 名义汇率名义汇率（Nominal Exchange Rate）一般指汇率的市场）一般指汇率的市场标价，即外汇牌价公布的汇率。标价，即外汇牌价公布的汇率。v 实际汇率实际汇率（Real Exchange Rate）有两种涵义）有两种涵义 （1）是相对于名义汇率而言，是名义汇率与各国政府为达）是相对于名义汇率而言，是名义汇率与各国政府为达到奖励出口限制进口的目的而对各类出口商品进行的财政到奖励出口限制进口的目的而对各类出口商品进行的财政补贴或税收减免之和或之差，即补贴或税收减免之和或之差，即 实际汇率名义汇率实际汇率名义汇率财政补贴和税收减免财政补贴和税收

35、减免 （2）是指在名义汇率的基础上）是指在名义汇率的基础上剔除了通货膨胀因素剔除了通货膨胀因素的汇率，的汇率，反映了通货膨胀对名义汇率的影响。它是在名义汇率的基反映了通货膨胀对名义汇率的影响。它是在名义汇率的基础上，通过同一时期两国相对物价指数调整而得来的，计础上，通过同一时期两国相对物价指数调整而得来的，计算公式为：算公式为： ESP/P 其中，其中，E为实际汇率，为实际汇率，S为名义汇率（为名义汇率（直接标价法下直接标价法下），），P为外国的物价指数，为外国的物价指数，P为本国的物价指数。为本国的物价指数。v有效汇率有效汇率：是一种以某个变量为权重计算的是一种以某个变量为权重计算的加权平均

36、汇率指数，它指报告期一国货币对各加权平均汇率指数，它指报告期一国货币对各个样本国货币的汇率以选定的变量为权数计算个样本国货币的汇率以选定的变量为权数计算出的与基期汇率之比的加权平均汇率之和。出的与基期汇率之比的加权平均汇率之和。v有效汇率又可分为有效汇率又可分为实际有效汇率实际有效汇率以及以及名义有效名义有效汇率汇率。（参教材（参教材76页）页）6按国际货币制度的演变，汇率可划分为固定按国际货币制度的演变，汇率可划分为固定汇率和浮动汇率汇率和浮动汇率v固定汇率固定汇率(Fixed Rate)是指一国货币同另一国货币是指一国货币同另一国货币的汇率保持基本固定，汇率的波动限制在一定幅的汇率保持基本

37、固定，汇率的波动限制在一定幅度以内。固定汇率是在金本位制和布雷顿森林货度以内。固定汇率是在金本位制和布雷顿森林货币制度下各国货币汇率安排的主要形式。币制度下各国货币汇率安排的主要形式。v浮动汇率浮动汇率(Floating Rate)指一个国家不规定本国货指一个国家不规定本国货币的固定比价，也没有任何汇率波动幅度的上下币的固定比价，也没有任何汇率波动幅度的上下限，而是听任汇率随外汇市场的供求关系自由波限，而是听任汇率随外汇市场的供求关系自由波动。浮动汇率是自动。浮动汇率是自20世纪世纪70年代初布雷顿森林货年代初布雷顿森林货币制度崩溃以来各国汇率安排的主要形式。币制度崩溃以来各国汇率安排的主要形

38、式。7按适用范围，汇率可划分为单一汇率和复汇按适用范围，汇率可划分为单一汇率和复汇率率v单一汇率单一汇率(Fixed Rate)是指一国货币管理当是指一国货币管理当局对本国货币只规定一种买卖价格。局对本国货币只规定一种买卖价格。v复汇率复汇率(Floating Rate)指一国货币管理当局指一国货币管理当局对本国货币规定两种或两种以上的买卖价对本国货币规定两种或两种以上的买卖价格，分为双重汇率和多重汇率。格，分为双重汇率和多重汇率。第二节第二节 汇率的形成与变动汇率的形成与变动一、汇率形成机制一、汇率形成机制二、汇率的变动二、汇率的变动1 1、金本位制下汇率的决定、金本位制下汇率的决定铸币平价

39、铸币平价(Mint Parity(Mint Parity，两种货币含金量之比，两种货币含金量之比) )就成就成为决定两种货币汇率的基础。可表示为：为决定两种货币汇率的基础。可表示为：英国曾规定：英国曾规定：1 1英镑金币的重量为英镑金币的重量为123.27447123.27447格令，成色为格令，成色为2222开开金（金（2424开为纯金），即含金量为开为纯金），即含金量为113.0016113.0016格令（合格令（合7.3224g7.3224g纯金）。纯金）。美国则规定：美国则规定：1 1美元金币的重量为美元金币的重量为25.825.8格令，成色为格令，成色为90%90%，即含金量，即含金

40、量为为23.2223.22格令（合格令（合1.504656g1.504656g纯金）。英镑与美元的铸币平价：纯金）。英镑与美元的铸币平价：113.0016/23.22=4.8665 113.0016/23.22=4.8665 或或 7.3324/1.504656=4.86657.3324/1.504656=4.8665 即即 1 1英镑折合英镑折合4.86654.8665美元美元（一）（一）金本位制下汇率的决定与变动金本位制下汇率的决定与变动=AABB国货币的含金量一单位的 国货币若干单位的 国货币国货币的含金量2 2、金本位制下汇率的变动、金本位制下汇率的变动黄金输出点和输入点统称黄金输出点

41、和输入点统称黄金输送点黄金输送点，是，是指金币本位制下，汇率涨落引起黄金输出和输指金币本位制下，汇率涨落引起黄金输出和输入国境的界限。入国境的界限。 黄金输送点（黄金输送点（Gold PointGold Point）：是指在金本：是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加境的界限，它等于铸币平价加( (减减) )运送黄金的运送黄金的费用。费用。v例：例：在两国之间运送黄金，要支付包装费、在两国之间运送黄金，要支付包装费、检验费、运费、保险费和运送期间的利息。检验费、运费、保险费和运送期间的利息。一战前，在英美两国之间运送

42、一英镑黄金一战前，在英美两国之间运送一英镑黄金的费用为所运送黄金价值的的费用为所运送黄金价值的0.5%0.5%0.7%0.7%，按平均数按平均数0.6%0.6%计算约为计算约为0.030.03美元，那么，美元，那么，铸币平价铸币平价4.86654.8665美元加、减美元加、减0.030.03美元就是美元就是黄金输送点。黄金输送点。铸币平价铸币平价黄金输送点黄金输送点$4.8665$4.8665+0.03-0.03$4.8965 $4.8965 从美国购买黄金运往英国从美国购买黄金运往英国 $4.8365 $4.8365 用英镑购买黄金运回美国用英镑购买黄金运回美国3、汇率波动的原则、汇率波动的

43、原则v汇率围绕铸币平价，根据外汇市场的供求汇率围绕铸币平价，根据外汇市场的供求状况，在黄金输出点与输入点之间上下波状况，在黄金输出点与输入点之间上下波动。动。 金本位制下汇率波动的原则金本位制下汇率波动的原则4.89654.86654.83655.00003.0000（二）纸币制度下汇率的决定（二）纸币制度下汇率的决定1、汇率的决定、汇率的决定（1）布雷顿森林货币制度下汇率的决定）布雷顿森林货币制度下汇率的决定 各国货币与美元的货币平价各国货币与美元的货币平价（2）现行国际货币制度下汇率的决定）现行国际货币制度下汇率的决定 纸币的购买力纸币的购买力2、外汇市场的供求、外汇市场的供求 外汇的供给

44、大于需求外汇的供给大于需求(S(SD)D)，外汇汇率就会面临下跌的压，外汇汇率就会面临下跌的压力；外汇的供给小于需求力；外汇的供给小于需求(S(SD D, ,外汇汇率就会面临上涨的外汇汇率就会面临上涨的压力。只有当外汇的供给和需求相等于时，外汇市场在汇率压力。只有当外汇的供给和需求相等于时，外汇市场在汇率处达到均衡。处达到均衡。3、汇率波动的原则、汇率波动的原则（1）布雷顿森林货币制度下汇率的决定）布雷顿森林货币制度下汇率的决定 各国货币与美元的货币平价各国货币与美元的货币平价布雷顿森林体系下的汇率波动布雷顿森林体系下的汇率波动（2）现行国际货币制度下汇率的决定）现行国际货币制度下汇率的决定

45、纸币的购买力纸币的购买力牙买加体系下的汇率波动牙买加体系下的汇率波动v（一）货币的升值与贬值（一）货币的升值与贬值v（二）汇率变动幅度的计算（二）汇率变动幅度的计算v（三）影响汇率变动的主要因素（三）影响汇率变动的主要因素v（四）汇率变动对经济的影响（四）汇率变动对经济的影响二、汇率的变动二、汇率的变动（一）货币的升值与贬值（一）货币的升值与贬值v 法定升值和贬值法定升值和贬值 如果政府正式宣布提高本国货币的法定平价，或者提如果政府正式宣布提高本国货币的法定平价，或者提高本国货币与外国货币的基准汇率，即是法定升值，反之高本国货币与外国货币的基准汇率，即是法定升值，反之则是法定贬值。则是法定贬值

46、。v 上浮与下浮上浮与下浮 指货币汇率随外汇市场供求关系的变化而上下波动，指货币汇率随外汇市场供求关系的变化而上下波动，但其法定平价并未调整。汇率上升，称为上浮；汇率下降，但其法定平价并未调整。汇率上升，称为上浮；汇率下降，则称为下浮。则称为下浮。v 高估与低估高估与低估 汇率的高估与低估是指货币的汇率高于或低于其均衡汇率的高估与低估是指货币的汇率高于或低于其均衡汇率。汇率。（二）汇率变动的幅度（二）汇率变动的幅度%100值后的新汇率贬升值后的新汇率贬升原汇率值率贬升1 1、对于、对于报价货币报价货币，汇率变动幅度的计算公式为：，汇率变动幅度的计算公式为：%100原汇率原汇率值后的新汇率贬升值

47、率贬升2 2、对于、对于基础货币基础货币，汇率变动幅度的计算公式为：，汇率变动幅度的计算公式为：计算结果为正为升值率，结果为负为贬值率。计算结果为正为升值率，结果为负为贬值率。（三）影响汇率变动的主要因素（三）影响汇率变动的主要因素利率水平差异利率水平差异市场心理预期市场心理预期中央银行干预中央银行干预影响汇率影响汇率变动因素变动因素短期因素短期因素长期因素长期因素国际收支状况国际收支状况通货膨胀率差异通货膨胀率差异经济增长率差异经济增长率差异1国际收支国际收支Q1Q0Q2E1D2SQQ1 Q0Q2S0S1DS2EE1E00E2EQD1E0E2D0 国际收支状况对汇率变动的影响国际收支状况对汇

48、率变动的影响 2通货膨胀率差异通货膨胀率差异E1E0QS0S1D0E0D1通货膨胀对汇率变动的影响通货膨胀对汇率变动的影响 1 1、生产率、生产率生产成本生产成本商品的价格商品的价格顺差顺差（经常项目）（经常项目）2 2、投资机会、投资机会资本内流资本内流本币需求本币需求 （资本项目）（资本项目） 3 3、经济实力、经济实力储备储备干预能力干预能力货币信誉货币信誉 （国家实力）（国家实力）4 4、升值预期出现、升值预期出现本币买入本币买入本币需求本币需求（外汇（外汇投机）投机）经经济济增增长长本本币币升升值值3 3经济增长率差异经济增长率差异（1 1）经济增长导致本币升值：）经济增长导致本币升

49、值：（2 2）经济增长导致本币贬值）经济增长导致本币贬值经济经济： 内需内需供给不足供给不足进口进口如果出口增长慢如果出口增长慢于进口于进口国际收支将恶化国际收支将恶化本币贬值。（经常本币贬值。（经常项目）项目） 较高的经济增长、较高的通货膨胀较高的经济增长、较高的通货膨胀资金外流资金外流本币贬值。（资本与金融项目）本币贬值。（资本与金融项目） 4利率差异利率差异（1）本国利率本国利率短期资本流入短期资本流入 该国货币该国货币 需求需求本币汇率本币汇率（资本与金融账户）（资本与金融账户）（2）本国利率本国利率抑制总需求抑制总需求进口进口 国际收支顺差国际收支顺差 本币汇率本币汇率（经常账户）（

50、经常账户） 利率与汇率的变化是同方向的；利率对汇率的影利率与汇率的变化是同方向的；利率对汇率的影响是短期的。响是短期的。 （历史上：（历史上：的高利率，于是美元坚挺；的高利率，于是美元坚挺；的的低利率和倒收利息，缓解瑞士法郎升值的负效应。低利率和倒收利息，缓解瑞士法郎升值的负效应。利率上升，人民币升值）利率上升，人民币升值）倒收利息缓解瑞士法郎升值压力倒收利息缓解瑞士法郎升值压力瑞士银行制度发达，每年资本大量流入：瑞士银行制度发达，每年资本大量流入： 瑞信宣布对瑞士法郎存款实施负利率瑞信宣布对瑞士法郎存款实施负利率_ _财经财经_ _腾讯腾讯网网.htm.htm资本资本流入流入洗钱、走洗钱、走