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1、第2章证券市场2.1证券市场概述一、证券市场的定义1、证券市场定义证券发行和交易的场所证券发行和交易的场所一切以证券为对象的交易关系的总和。一切以证券为对象的交易关系的总和。2、证券市场的特征价值的直接交换场所财产权利的直接交换场所风险的直接交换场所证券市场与一般商品市场的区别证券市场与一般商品市场的区别证券市场证券市场一般商品市场一般商品市场交易对象交易对象股票、债券股票、债券实物商品实物商品购买目的购买目的获取股息、利息和资本的增殖获取股息、利息和资本的增殖消费（使用价值）消费（使用价值）流动性强流动性强流动性较小流动性较小定价依据定价依据发发行行人人的的经经营营状状况况、发发展展前前景景
2、、社社会会政治、经济、心理等政治、经济、心理等社社会会生生产产成成本本和和一一定定利利润润购购买买后后的的风风险性险性较强较强较弱较弱资源配置资源配置证证券券属属于于虚虚拟拟资资本本，不不直直接接参参与与社社会会资资本本的的循循环环，但但他他的的运运行行可可以以引引导导社社会会资资本本流流向向经经济济效效率率高高的的企企业业、行行业业或或部部门门，实实现现社社会会资资源源优优化化配配置置，加加快社会经济增长。快社会经济增长。是是产产业业资资本本循循环环中中的的一一个个阶阶段段，能能够够实实现现商商品品的的价价值值，使使社社会会资资本本不不断断循循环环下下去去，使使社社会会经经济不断增长。济不断
3、增长。流动性流动性二、证券市场的分类纵向结构发行市场流通市场横向结构股票市场债券市场基金市场基本证券商品市场金融衍生产品市场组织形式柜台市场场外市场第三市场第四市场场内市场柜台市场：指在证券交易所以外进行证券交易的广泛市场第三市场非交易所会员在交易所以外从事大笔的在交易所上市的股票交易而形成的市场。换言之，是已上市却在证券交易所之外进行交易的股票买卖市场。它是一种店外市场。第四市场许多机构大投资者，进行上市股票和其他证券的交易，完全撇开经纪商和交易所，直接与对方联系，采用这种方式进行证券交易，形成了第四市场。三、证券市场参与者证券发行人政府企业证券投资者机构投资者个人投资者证券市场中介机构证券
4、公司证券服务机构自律性组织证券交易所证券业协会证券监管机构发行人发行人投资者投资者中介机构中介机构自律性组织自律性组织证券监管机构证券监管机构2.2证券市场的基本功能一、证券市场在金融市场中的地位一、证券市场在金融市场中的地位 承兑贴现市场承兑贴现市场拆借市场拆借市场短期政府债券市场短期政府债券市场货币市场货币市场储蓄市场储蓄市场证券市场证券市场发行市场发行市场交易市场交易市场融资租赁市场融资租赁市场保险市场保险市场长期信贷市场长期信贷市场黄金市场黄金市场外汇市场外汇市场资本市场资本市场金融市场金融市场 二、证券市场发展与融资结构的变化资金融通v间接融资v直接融资“脱媒”现象资金盈余者资金短缺
5、者银行三、证券市场的基本功能v筹资功能v定价功能v资源配置功能v国家宏观调控“蓄水池”功能2.3证券发行市场(一级市场)一、证券发行市场的定义1、定义：证券发行人进行证券募集，以筹集资金的市场。2、组成发行人发行人投资人投资人中介人中介人二、证券发行方式按发行对象划分私募发行公募发行按发行过程划分直销承销代销包销三、发行证券的条件限制(一)股票发行条件1、股票初次发行的条件1)其生产经营符合国家产业政策；2)其发行的普通股限于一种，同股同权；3)发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额分35；4)发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30，无形资产（不含土地使用权）占其所折股本数的比
6、例不得高于 20；5)公司股本总额不少于人民币 5000万元；6)向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25，拟发行股本超过4亿元的，可酌情降低向社会公众发行部分的比例，但最低不得少于拟发行股本总额的15；7)发起人在近3年内没有重大违法行为；8)近3年连续盈利等。2、申请增资发行股票的条件(1)前一次公开发行的股份已募足，且募集资金的使用与其招股说明书所述用途相符，资金使用效益良好；(2)距前一次公开发行股票的时间在1年以上(3)公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利；(4)公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载；(5)公司预期利润率可达同期银行存款利率3 3、申请配股的条件、
7、申请配股的条件配股是指上市公司在获得有关部门的批准后，向其现有股东提出建议，使现有股东可按其所持股份比例认购配售股份的行为。它是上市公司发行新股的一种方式。申请配股的条件申请配股的条件1、公司章程符合公司法规定。2、配股募集资金的用途必须符合国家产业政策的规定。3、前一次发行的股份已经募足，募集资金使用效果良好，本次配股距前次发行间隔一个完整的会计年度以上。4、公司在最近3个完整会计年度的净资产收益率平均在10%以上；属于农业、能源、原材料、基础设施、高科技类的公司可以略低，但不低于9%；上述指标计算期内任何一年的净资产收益率不得低于6。5、公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载或重大遗漏。6
8、、公司预期净资产收益率达到或超过同期存款利率水平，即本次配股募集资金后，公司预测的净资产税后利润率应达到同期银行个人定期存款利率以上。7、配售股票限于普通股，配售对象为股权登记日登记在册的本公司全体普通股股东。8、公司一次配股发行股份总数，不得超过该公司前一次发行并募足股份后其普通股股份总数的30。公司将本次配股募集资金用于国家重点建设项目和技改项目的，在发起人承诺足额认购其可配股份的情况下，可不受30比例的限制。(二)债券发行条件v发行金额v期限v偿还方式v票面利率v付息方式v发行价格v收益率v税收效应v发行费用v有无担保四、证券发行价格的确定(一)股票发行价格的确定1、发行价格的种类平价发
9、行折价发行溢价发行2、影响因素v本体因素v公司盈利水平及前景v财务狀况，技术水平v员工素质，管理水平v环境因素v流通市场狀况v发行人所处的行业发展狀况v政策因素经营业绩发展潜力发行数量行业特点股市状态3、确定发行价格的方法1）市盈率法v公式：市盈率股票价格每股净利润发行价格每股税后利润发行市盈率v每股税后利润的计算全面摊薄法：每股税后利润税后利润总额总股本加权平均法：每股税后利润税后利润总额发行前股本增发股本（12发行月份）v例如：某公司年月发行新股万股，原有股本亿股。年预测税后利润万，按倍市盈率计算发行价。两种方法2)净资产倍率法发行价格=每股净资产值溢价倍率(或折扣率)3）竞价确定法由市场
10、供求关系决定发行价格的方法n 新股申购沪深股市的历史上，参与新股申购，往往能够获得暴利。根据海通证券的一份研究指出，假设把资金完全用在申购新股上，一年的收益率远远超过银行同期存款利率.n两个交易所公布的资金申购上网定价发行的流程基本一致。假设张三账户上有50万元现金，他想参与名为“”的新股的申购。申购程序如下：1、申购 XX股票将于6月1日在上证所发行，发行价为5元/股。张三可在6月1日（T日）上午9：3011：30或下午1时3时，通过委托系统用这50万元最多申购10万股XX股票。参与 申购的资金将被冻结。n2、配号 申购日后的第二天（T2日），上证所将根据有效申购总量，配售新股：（1）如有效
11、申购量小于或等于本次上网发行量，不需进行摇号抽签，所有配号都 是中签号码，投资者按有效申购量认购股票；n（2）如申购数量大于本次上网发行量，则通过摇号抽签，确定有效申购中签号码，每一中签号码认购一个申购单位新股。申购数量往往都会超过发行量。n 3、中签 申购日后的第三天（T3日），将公布中签率，并根据总配号，由主承销商主持摇 号抽签，确认摇号中签结果，并于摇号抽签后的第一个交易日（T+4日）在指定媒体上 公布中签结果。每一个中签号可以认购1000股新股。4、资金解冻 申购日后的第四天（T4日），对未中签部分的申购款进行解冻。张三如果中了 1000股，那么，将有49.5万元的资金回到账户中，若未
12、能中签，则50万元资金将全部回笼。投资者还应注意到，发行人可以根据申购情况进行网上发行数量与网下发行数量的回拨，最终确定对机构投资者和对公众投资者的股票分配量。n购新股需注意的问题:n 申购新股必须在发行日之前办好上海证交所或深圳证交所证券帐户。投资者可以使用其所持的账户在申购日（以下简称T日）申购发行的新股，申购时间为T日上午9：30-11：30，下午1：00-3：00。每个帐户申购同一只新股只能申购一次(不包括基金、转债)。重复申购，只有第一次申购有效。n 沪市规定每一申购单位为1000股，申购数量不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍。深市规定申购单位为500股，每一
13、证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍。申购新股的委托不能撤单，新股申购期间内不能撤销指定交易。申购新股每1000(或500)股配一个申购配号，同一笔申购所配号码是连续的。每个中签号只能认购1000(或500股)股。申购上网定价发行新股须全额预缴申购股款。v根据华昌化工(002274)IPO的进度安排，该股票将在股票交易时段进行网上申购，申购价格为10.01元/股，对应的市盈率为12.36倍，申购简称为华昌化工，申购代码为002274。v华昌化工最终确定本次发行的股票数量为5100万股，其中网下询价配售数量为1020万股，占本次发行总量的20%；网上定价发行的数量
14、为4080万股，占本次发行总量的80%。v公司本次募集资金拟投向两个项目，一是动力结构调整国债项目，项目总投资34248.88万元，其中使用募集资金投资19480.02万元；二是1000吨/年固体硼氢化钠生产线技术改造项目，项目总投资17000万元，其中使用募集资金投资17000万元。五、初始信息披露及其法定文件v招股说明书v上市公告书2.4证券交易市场(二级市场)一、证券上市1、股票上市的一般程序特别处理(ST，SpecialTreatment)1998年深沪证券交易所股票上市规则上市公司状况异常期间的特别处理。1)1)特别处理的措施特别处理的措施v“ST”；v另板公布交易行情，股票报价的日
15、涨跌幅为5%；v公司的中期财务报告须审计2)特特别别处处理理的的条条件件：上市公司状态异常，即出现以下情况之一v最近两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负值；v最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；v发生其他异常状况导致投资者对该公司前景难以判定，可能损害投资者的情形。*ST退市风险预警制度v两交易所2003年4月初发布关于对存在股票终止上市风险的公司加强风险警示等有关问题的通知，并于5月8日执行。v对可能存在终止上市风险的公司股票交易实行“退市风险警示”的特别处理，即在公司股票简称前冠以“*ST”标记。2、债券上市的一般程序发行公司提出上市申请证券交易所初审证券管理委员会核
16、定订立上市契约发行公司交纳上市费确定上市日期挂牌买卖投资者开设证券账户开设资金账户办理指定交易(沪市)托管证券商(深市)委托买卖竞价成交清算、交割与过户资金存取交易条件委托交易持身份证取得证券账户取得交易磁卡柜台存取银证转账限价委托市价委托现价委托柜台委托电话委托电脑自动委托网上委托集合竞价连续竞价二、证券交易程序三、持续性信息披露及其法定文件1、季度公告2、中期公告3、年度报告4、临时公告四、上市公司资本变动1、送股2、配股2.5证券价格与价格指数一、证券价格1、股票价格v票面价格v发行价格v账面价格v内在价格v清算价格v市场价格股票的面值v是股份公司在所发行的股票上标明的票面金额，它以元A
17、股为单位，其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。股票的面值一般都印在股票的正面且基本都是整数，如百元、拾元、壹元等。在我国上海和深圳证券交易所流通的股票，其面值都统一定为壹元，即每股一元。股票的净值股票的净值v又称为帐面价值，也称为每股净资产，指的是用会计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。其计算方法是将公司的注册资本加上各种公积金、累积盈余，也就是通常所说的股东权益，将净资产再除以总股本就是每股的净值。股票的帐面价值是股份公司剔除了一切债务后的实际家产，是股份公司的净资产。v由于帐面价值是财会计算结果，其数字准确程度较高，可信度较强，所以它是股票投资者评估和分析上市公司经营实力的
18、重要依据之一。股份公司的帐面价值高，则股东实际所拥有的财产就多；反之，股票的帐面价值低，股东拥有的财产就少。股票的清算价值股票的清算价值v是指股份公司破产或倒闭后进行清算之时每股股票所代表的实际价值。从理论上讲，股票的每股清算价值应当与股票的帐面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价都低于实际价值。股票的市场价值股票的市场价值v又称为股票的市值，是指股票在交易过程中交又称为股票的市值，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价。股票的市值直接反映着易双方达成的成交价。股票的市值直接反映着股票市场行情，是股民买卖股票的依据。由于股票市场行情
19、，是股民买卖股票的依据。由于受众多因素的影响，股票的市场价值处于经常受众多因素的影响，股票的市场价值处于经常性的变化之中。性的变化之中。股票的内在价值股票的内在价值v是在某一时刻股票的真正价值，它也是股票的投资价值。计算股票的内在价值需用折现法，由于上市公司的寿命期、每股税后利润及社会平均投资收益率等都是未知数，所以股票的内在价值较难计算，在实际应用中，一般都是取预测值。3、股票除权除息价(XR、XD、DR)(1)除权与除息的产生除权：因送股、转增股本或配股而使股本增加形成的剔除行为。除息：因红利分配引起的剔除行为称为除息。如果是分红利现金，称做除息，大盘显示DR；如果是送红股或者配股，称为除
20、权，大盘显示XR；如果是既分红利又配股，称为除权除息，大盘则显示XD。(2)股权(息)登记日、除权(息)日v股权(息)登记日：在上市公司分派股利或进行配股时规定的一个日期，凡在除权登记日当天持有该公司股票的投资者，享有领取股息的权利。(含权股票、含息股票)v除权(息)日：是相对于股权(息)登记日的下一个交易日。(3)除权、除息报价v除息价股息登记日的收盘价每股所分红利除息价股息登记日的收盘价每股所分红利现金额现金额例如:某股票股息登记日的收盘价是4.17元，每股送红利现金0.03元，则其次日股价为4.170.034.14(元)vv送红股后的除权价股权登记日的收盘价送红股后的除权价股权登记日的收
21、盘价（1 1每股送红股数）每股送红股数）例如:某股票股权登记日的收盘价是24.75元，每10股送3股，即每股送红股数为0.3，则次日股价为24.75（10.3）=19.04（元）v配股后的除权价（股权登记日的收盘价配股后的除权价（股权登记日的收盘价配股后的除权价（股权登记日的收盘价配股后的除权价（股权登记日的收盘价配股配股配股配股价价价价每股配股数）每股配股数）每股配股数）每股配股数）（1111每股配股数）每股配股数）每股配股数）每股配股数）例如:某股票股权登记日的收盘价为18.00元，10股配3股，即每股配股数为0.3，配股价为每股6.00元，则次日股价为（18.006.000.3）（10.
22、3）=15.23（元）v除权除息价（股权登记日的收盘价每股所分红除权除息价（股权登记日的收盘价每股所分红除权除息价（股权登记日的收盘价每股所分红除权除息价（股权登记日的收盘价每股所分红利现金额配股价利现金额配股价利现金额配股价利现金额配股价每股配股数）每股配股数）每股配股数）每股配股数）（1 1 1 1每股送红股每股送红股每股送红股每股送红股数每股配股数）数每股配股数）数每股配股数）数每股配股数）例如:某股票股权登记日的收盘价为20.35元，每10股派发现金红利4.00元，送1股，配2股，配股价为5.50元/股，即每股分红0.4元，送0.1股，配0.2股，则次日除权除息价为：（20.350.4
23、5.500.2）（10.10.2）16.19（元）二、股票价格指数1、股票价格指数(1)定义：衡量股票市场上股价变动方向和幅度的一种动态相对数(2)作用衡量市场表现(行情指数)作为衍生证券的标的(产品指数)2、股票平均数的计算(1)算术平均数【例】假设样本中有三个股票A、B、C，某日的收盘价分别为10元、8元、3元，则该日的股价平均数为(2)加权平均数(3)修正平均法【例】某股市设有A、B、C三个样本股，当日收盘价分别为10、20、30元，并公布A股票以1股送1股的股本变动方案，因总股本扩大1倍，其价格自然相应减少一半，次日开盘价分别为5、20、30元，交易一天收盘价分别为7、20、30元。求
24、该股市当日和次日的股价均价。3、股票价格指数的计算(1)(1)简单算术平均法简单算术平均法(2)(2)综合平均法综合平均法【例】某股价指数，按综合法编制，选择A、B、C三种股票为样本股，样本股基期价格分别为5.00元、8.00元和4.00元。某计算日的股价分别为9.50元、19.00元和8.20元。计算该日股价指数，设基期指数为1000点。(3)(3)几何平均法指数几何平均法指数 (4)(4)加权股价指数加权股价指数 q基期加权股价指数（拉斯贝尔加权指数Laspeyre Index）q计算期加权股价指数（派氏加权指数Paasche Index）q几何加权股价指数（费雪理想式Fishers Index Foumula）4、国内外著名的股价指数、国内外著名的股价指数(1)我国主要股票价格指数 (2)国际主要股票股指