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1、第十三节第十三节 投资投资可行性研究可行性研究 一、可行性研究概述一、可行性研究概述（一）可行性研究的概念（一）可行性研究的概念 所谓可行性研究：是运用多种科学手段综合论证所谓可行性研究：是运用多种科学手段综合论证个工程项目个工程项目在技术上是否先进、实用和可靠，在财务上是否盈利；作出环在技术上是否先进、实用和可靠，在财务上是否盈利；作出环境影响、社会效益和经济效益的分析和评价，及工程项月抗风境影响、社会效益和经济效益的分析和评价，及工程项月抗风险能力等的结论。险能力等的结论。个工程项目要经历投资前期、建设时期及生产经营时期三个个工程项目要经历投资前期、建设时期及生产经营时期三个时期，其全过程
2、如书时期，其全过程如书P417图图69所示。所示。(二二)可行性研究的阶段划分可行性研究的阶段划分 对于投资额较大、建设周期较长、内外协作配套关系较多的建对于投资额较大、建设周期较长、内外协作配套关系较多的建设工程，可行性研究的工作期限较长。为了节省投资，减少资设工程，可行性研究的工作期限较长。为了节省投资，减少资源浪费，避免对早期就应淘汰的项目做无效研究，一般将可行源浪费，避免对早期就应淘汰的项目做无效研究，一般将可行性研究分为机会研究、初步可行性研究和可行性研究（有时也性研究分为机会研究、初步可行性研究和可行性研究（有时也叫详细可行性研究）三个阶段。叫详细可行性研究）三个阶段。第一节第一节
3、 可行性研究可行性研究例例1：一般将可行性研究分为（：一般将可行性研究分为（）三个阶段。）三个阶段。A机会研究（机会研究（30%）B投机研究投机研究 C初步可行性研究初步可行性研究（20%）D详细研究详细研究 E可行性研究（可行性研究（10%）答案：答案：ACE 二、可行性研究的基本工作步骤二、可行性研究的基本工作步骤 可行性研究的基本工作步骤大致可以概括为：可行性研究的基本工作步骤大致可以概括为：签订委托协签订委托协议；议；组建工作小组；组建工作小组；制定工作计划；制定工作计划；市场调查与预测；市场调查与预测；方案编制与优化；方案编制与优化；项目评价（开始循环）；项目评价（开始循环）；编写可
4、行性编写可行性研究报告；研究报告；与委托单位交换意见。如数与委托单位交换意见。如数P417图图6 610所示所示.第一节第一节 可行性研究可行性研究三、可行性研究中市场调查与预测方法三、可行性研究中市场调查与预测方法 1.市场调查方法市场调查方法 市场调查的方法分为间接搜集信息法和直接调查法。市场调查的方法分为间接搜集信息法和直接调查法。间接搜集信息法是指调研人员通过各种媒体互联网、报刊、杂志、间接搜集信息法是指调研人员通过各种媒体互联网、报刊、杂志、统计年鉴、电视、广播、咨询公司的公益性信息等对信息资料进统计年鉴、电视、广播、咨询公司的公益性信息等对信息资料进行搜集、分析、研究和利用的活动。
5、间接搜集信息法一般包括查找、行搜集、分析、研究和利用的活动。间接搜集信息法一般包括查找、索讨、购买、交换、接收等具体的手段。索讨、购买、交换、接收等具体的手段。直接调查法，就是将所拟调查的事项，以当面或电话或书面酌形式直接调查法，就是将所拟调查的事项，以当面或电话或书面酌形式向被调查者询问，以获得所需资料信息的调查方法。常用的直接调向被调查者询问，以获得所需资料信息的调查方法。常用的直接调查法一般包括访问调查法、通信调查法、会议调查法、观察法、实查法一般包括访问调查法、通信调查法、会议调查法、观察法、实验法等。进行市场调查时应根据项目具体情况选用造当方法。验法等。进行市场调查时应根据项目具体情
6、况选用造当方法。例例2 市场调查的方法分为间接搜集信息法和（市场调查的方法分为间接搜集信息法和（）。）。A直接搜集信息法直接搜集信息法 B调查法调查法 C间接调查法间接调查法 D直接调查法直接调查法 答案：答案：D 第一节第一节 可行性研究可行性研究2.市场预测方法市场预测方法市场预测方法按其类型，分为定性预测方法和定量预测方法市场预测方法按其类型，分为定性预测方法和定量预测方法定性预测方法是建立在经验判断基础上，并对判断结果进行有定性预测方法是建立在经验判断基础上，并对判断结果进行有效处理的预测方法。效处理的预测方法。定量预测方法是建立在数学模型基础上的预测方法，预测方法定量预测方法是建立在
7、数学模型基础上的预测方法，预测方法按预测的时间跨度方法不同，可分为短期预测方法和中、长期按预测的时间跨度方法不同，可分为短期预测方法和中、长期预测方法。预测方法。第一节第一节 可行性研究可行性研究四四.可行性研究报告可行性研究报告（一）可行性研究报告的结构和内容（一）可行性研究报告的结构和内容1.总论总论2.市场调查与预测市场调查与预测3.资源条件评价资源条件评价4.建设规模与产品方案建设规模与产品方案5.场址选择场址选择6.技术方案、设备方案和工程方案技术方案、设备方案和工程方案7.原材料燃料供应原材料燃料供应8.总图运输与公用辅助工程总图运输与公用辅助工程9.节水措施节水措施第一节第一节
8、可行性研究可行性研究11.环境影响评价环境影响评价12.劳动安全卫生与消防劳动安全卫生与消防13.组织机构与人力资源配置组织机构与人力资源配置14.项目实施进度项目实施进度15.投资估算投资估算16.融资方案融资方案17.财务评价财务评价18.国民经济评价国民经济评价19.社会评价社会评价20.风险分析风险分析21.研究结论与意义研究结论与意义第一节第一节 可行性研究可行性研究（二）可行性研究报告的深度要求（二）可行性研究报告的深度要求1.可行性报告应能充分反映项目可行性研究工作的成果，内容齐全，结可行性报告应能充分反映项目可行性研究工作的成果，内容齐全，结论明确，数据准确，论据充分，满足决策
9、者确定方案和项目决策的要求。论明确，数据准确，论据充分，满足决策者确定方案和项目决策的要求。2.可行性研究报告选用主要设备的规格、参数能满足订货的要求。引进可行性研究报告选用主要设备的规格、参数能满足订货的要求。引进技术设备的资料应能满足合同谈判的要求。技术设备的资料应能满足合同谈判的要求。3.可行性研究报告中的重大技术、经济方案，应有两个以上方案的比选。可行性研究报告中的重大技术、经济方案，应有两个以上方案的比选。4.可行性研究报告中确定的主要工程技术数据，应能满足项目初步设计可行性研究报告中确定的主要工程技术数据，应能满足项目初步设计的要求。的要求。5.可行性研究报告中构造的融资方案，应能
10、满足银行等金融部门信贷决可行性研究报告中构造的融资方案，应能满足银行等金融部门信贷决策的需要。策的需要。6.可行性研究报告中应反映可行项研究过程中出现的某些方案的重大分可行性研究报告中应反映可行项研究过程中出现的某些方案的重大分析及未被采纳的理由，以供委托单位与投资者权衡利弊进行决策。析及未被采纳的理由，以供委托单位与投资者权衡利弊进行决策。7.可行性研究报告应附有评估、决策（审批）所必需的合同、协议、意可行性研究报告应附有评估、决策（审批）所必需的合同、协议、意向书、政府审批等。向书、政府审批等。第十四节 建设工程投资估算的编制与审查一一.投资估算概述投资估算概述（一）建设工程投资估算的概念
11、（一）建设工程投资估算的概念投资估算是对项目的建设规模、产品方案、工艺技术及设备方投资估算是对项目的建设规模、产品方案、工艺技术及设备方案、工程方案及项目实施进度等进行研究并基本确定的基础上，案、工程方案及项目实施进度等进行研究并基本确定的基础上，估算项目所需资金总额（包括建设投资和流动资金）并测算建估算项目所需资金总额（包括建设投资和流动资金）并测算建设期分年资金使用计划。投资估算市拟建项目编制项目建议书、设期分年资金使用计划。投资估算市拟建项目编制项目建议书、可行性研究报告的重要组成部分，是项目决策的重要依据之一。可行性研究报告的重要组成部分，是项目决策的重要依据之一。（二）建设工程投资估
12、算的作用（二）建设工程投资估算的作用（三）建设工程投资估算的内容（三）建设工程投资估算的内容（四）建设工程投资估算的主要依据（四）建设工程投资估算的主要依据第二节 建设工程投资估算的编制与审查二、建设投资估算二、建设投资估算建设投资由工程费用、工程建设其他费用和预备费组成。建设建设投资由工程费用、工程建设其他费用和预备费组成。建设投资的估算采用何种方法应取决于要求达到的精确度，而精确投资的估算采用何种方法应取决于要求达到的精确度，而精确度又由项目前期研究阶段的不同以及资料数据的可靠性决定。度又由项目前期研究阶段的不同以及资料数据的可靠性决定。因此在投资项目的不同前期研究阶段，允许采用详简不同、
13、深因此在投资项目的不同前期研究阶段，允许采用详简不同、深度不同的估算方法。常用的估算方法有：生产能力指数法、资度不同的估算方法。常用的估算方法有：生产能力指数法、资金周转率法、比例估算法、综合指标投资估算法。金周转率法、比例估算法、综合指标投资估算法。三、流动资金估算三、流动资金估算流动资金是指生产经营性项目投产后，为进行正常生产运营，流动资金是指生产经营性项目投产后，为进行正常生产运营，用于购买原材料、燃料，支付工资及其他经营费用等所需的周用于购买原材料、燃料，支付工资及其他经营费用等所需的周转资金。流动资金估算一般是参照现有同类企业的状况采用分转资金。流动资金估算一般是参照现有同类企业的状
14、况采用分项详细估算法，个别情况或者小型项目可采用扩大指标法。项详细估算法，个别情况或者小型项目可采用扩大指标法。第十五节第十五节 资金时间价值资金时间价值（熟悉）熟悉）一、现金流量一、现金流量 在建设工程经济分析中，通常是将项目看做是一个独立的经济在建设工程经济分析中，通常是将项目看做是一个独立的经济系统，来考察投资项目的经济效益。对一个系统而言，在某一系统，来考察投资项目的经济效益。对一个系统而言，在某一时时 间点上流出系统的货币称为现金流出；流人系统的货币称间点上流出系统的货币称为现金流出；流人系统的货币称为现金流入，同为现金流入，同时时 间点上的现金流入和观金流出的代数和，间点上的现金流
15、入和观金流出的代数和，称为净现金流量。现金流入、现金流出和净现金流量，统称为称为净现金流量。现金流入、现金流出和净现金流量，统称为现金流量。现金流量。在考虑资金时在考虑资金时 间价值、分析研究资金的流动时，需明确以下间价值、分析研究资金的流动时，需明确以下几个概念和采用的符号。几个概念和采用的符号。I利率；利率；n一一计息期数；一一计息期数；P现值；现值；F终值；终值；现值与终值之间的关系：现值与终值之间的关系：现值现值 复利复利利息利息=终值终值 终值终值-复利利息复利利息=现值现值 A一一等额年金。一一等额年金。第三节资金时第三节资金时 间价值间价值 熟悉熟悉二、资金时二、资金时 间价值计
16、算的种类间价值计算的种类（一）利息（一）利息 i=I/P100 1单利法单利法 I=P n i 式中，式中，n计息期数。计息期数。n个计息周期后的本利和为个计息周期后的本利和为 F=P+I=P（1+i n）式中，式中，F本利和。本利和。例例4：某公司存入银行：某公司存入银行10万元，年利率为万元，年利率为2。79，共存五年，按单，共存五年，按单利计息，问存款到期后的利息和本利和各为多少利计息，问存款到期后的利息和本利和各为多少?A 12.395 B10.395 C11.995 D11.395 答案：答案：D 第三节资金时第三节资金时 间价值间价值 熟悉熟悉2.复利法复利法 复利法是各期的利息分
17、别按原始本金与累计利息之和计算的计息方复利法是各期的利息分别按原始本金与累计利息之和计算的计息方式，即每期计算的利息计入下期的本金，下期将按本利和的总额计式，即每期计算的利息计入下期的本金，下期将按本利和的总额计息。在按复利法计息的情况下，除本金计息外，利息也计利息。其息。在按复利法计息的情况下，除本金计息外，利息也计利息。其计算原理如数计算原理如数P427表表6-30所示。所示。期初本金 期内利息 期末终值(复本利和)第1期 P Px i P Pxi=P(1 i)第2期 P(1 i)P(1 i)Xi P(1 i)P(1 i)Xi=P(1 i)2 第n期 P(1 i)n1 P(1 i)n1 X
18、 i P(1 i)n 第三节资金时第三节资金时 间价值间价值 熟悉熟悉可得复利法的计算公式为：可得复利法的计算公式为：F=P（1+i）nI=P（1+i）n1 例例5已已知知除除按按复复利利计计算算外外i：其其他他条条件件同同例例6-6，问问存存款款到到期期后后的的本利和及利息各为多少本利和及利息各为多少?A 1.575 B1.475 C2.475 D1.457答案：答案：B第三节资金时第三节资金时 间价值间价值 熟悉熟悉(二二)实际利率和名义利率实际利率和名义利率 在在复复利利法法计计算算中中，一一般般是是采采用用年年利利率率。若若利利率率为为年年利利率率，实实际际计计算算周周期期也也是是以以
19、年年计计，这这种种年年利利率率称称为为实实际际利利率率；若若利利率率为为年年利利率率，而而实实际际计计算算周周期期小小于于年年，如如每每月月、每每季季或或每每半半年年计计息息一一次次，这这种种年年利率就称为名义利率。利率就称为名义利率。设设名名义义利利率率为为r,在在一一年年中中计计算算利利息息m次次，则则每每期期的的利利率率为为rm，假假定定年初借款年初借款P，则一年后的复本利和为：则一年后的复本利和为：F=P(1+rm)m 其中，利息为复本利和与本金之差，即：其中，利息为复本利和与本金之差，即：I=F-P=P(1+rm)mP 当名义利率为当名义利率为r时，实际利率可由下式求得，时，实际利率
20、可由下式求得，i=I/P=P(1+rm)m p/P=(1 rm)m1 由上式可知，当由上式可知，当m=1时，实际利率时，实际利率i等于名义利率等于名义利率r；当当m大于大于1时，时，实际利率实际利率i将大于名义利率将大于名义利率r；而且而且m越大，二者相差也越大。越大，二者相差也越大。第三节资金时第三节资金时 间价值间价值 熟悉熟悉例例6 6某某公公司司存存入入银银行行10万万元元，年年利利率率为为2。79，共共存存五五年年，按按复复利利每每半半年年计计息息一一次次，问存款到期后的利息和复本利和各为多少问存款到期后的利息和复本利和各为多少?A 2486 B1886 C1466 D1486答案：
21、答案：D(三三)复利法资金时复利法资金时 间价值计算的基本公式间价值计算的基本公式1一次支付终值公式一次支付终值公式（本利和）（本利和）F=P(1+i)n式中，式中，(1+i)n终值系数，记为（终值系数，记为（FP，i，n）。）。2.一次支付现值公式一次支付现值公式 P=F/(1+i)n=F/(1+i)-n式中，式中，(1 i)-n为现值系数，记为为现值系数，记为(PF，i，n)。例例7某某公公司司计计划划二二年年以以后后购购买买一一台台100万万元元的的机机械械设设备备，拟拟从从银银行行存存款款中中提提取取，银银行行存款年利率为存款年利率为225，问现应存人银行的资金为多少，问现应存人银行的
22、资金为多少?A 95648 B85648 C93648 D75648答案：答案：A第三节资金时第三节资金时 间价值间价值 熟悉熟悉3等额资金终值公式等额资金终值公式F=A(1+i)n-1+A(1+i)n+2+A=A(1+i)n-1/i 式中，式中，(1+i)n -1/i称为年金终值系数，记为称为年金终值系数，记为(FA，i，n)。例例8如如果果从从1月月份份开开始始，每每月月月月末末存存人人银银行行200元元，月月利利率率为为0143，问年底累积的储蓄额复本利和，为多少，问年底累积的储蓄额复本利和，为多少?A 2481.96 B2418.96 C2218.96 D2148.96答案：答案：B
23、第三节资金时第三节资金时 间价值间价值 熟悉熟悉4。等额资金偿债基金公式。等额资金偿债基金公式 将公式将公式F=(1 i)n 1/i 变换，得：变换，得：A=Fi/(1 i)n-1 式中，式中，i/(1 i)n-1 为偿债资金系数，记为为偿债资金系数，记为(AF，i：n)。例例9某某公公司司在在第第5年年末末应应偿偿还还一一笔笔50万万元元的的债债务务，按按年年利利率率279计计算算，该该公公司司从从现现在在起起连连续续5年年每每年年年年末末应应向向银银行行存存入入资资金为多少，才能使其复本利和正好偿清这笔债务金为多少，才能使其复本利和正好偿清这笔债务?A8。458 B9。548 C9。458
24、 D7。458答案：答案：C 第三节资金时第三节资金时 间价值间价值 熟悉熟悉5等额资金回收公式等额资金回收公式 A=Pi（1+i）n/(1+i)n-1 式式中中，i（1+i）n/(1+i)n-1为为资资金金回回收收系系数数，记记为为（A/P，i,n）。）。例例10如如果果以以年年利利率率10%投投资资某某项项目目100万万元元，拟拟在在今今后后5年年中中把把复复本本利利和和在在每每年年年年末末按按相相等等的的数数额额提提取取，每每年年可可回回收收的的资资金金为为多少多少?A26.8B22.38 C26.38 D28.38答案：答案：C 第十六节第十六节 项目评价项目评价 一、环境影响评价一、
25、环境影响评价 工程项目一般会引起项目所在地自然环境、社会环境和生态环境的工程项目一般会引起项目所在地自然环境、社会环境和生态环境的变化，对环境状况、环境质量产生不同程度的影响。环境影响评价变化，对环境状况、环境质量产生不同程度的影响。环境影响评价是在研究确定场址方案和技术方案中，调查研究环境条件、识别和是在研究确定场址方案和技术方案中，调查研究环境条件、识别和分析拟建项目影响环境的因素、研究提出治理和保护环境的措施、分析拟建项目影响环境的因素、研究提出治理和保护环境的措施、比选和优化环境保护方案。比选和优化环境保护方案。(一一)环境影响评价基本要求环境影响评价基本要求(1)符合国家环境保护法律
26、、法规和环境功能规划的要求；符合国家环境保护法律、法规和环境功能规划的要求；(2)坚持污染物排放总量控制和达标排放的要求；坚持污染物排放总量控制和达标排放的要求；(3)坚持坚持“三同时三同时”原则，即环境治理设施应与项目的主体工程同时设原则，即环境治理设施应与项目的主体工程同时设计、同时施工、同时投产使用；计、同时施工、同时投产使用；(4)力求环境效益与经济效益相统一，在研究环境保护治理措施时，力求环境效益与经济效益相统一，在研究环境保护治理措施时，应从环境效益与经济效益相统一的角度进行分析论证，力求环境保应从环境效益与经济效益相统一的角度进行分析论证，力求环境保护治理方案技术可行、经济合理；
27、护治理方案技术可行、经济合理；(5)注重资源综合利用，对环境治理过程中项目产生的废气、废水、注重资源综合利用，对环境治理过程中项目产生的废气、废水、固体废弃物应提出处理和再利用方案。固体废弃物应提出处理和再利用方案。第四节第四节 项目评价项目评价(二二)环境条件调查环境条件调查 环境条件主要调查以下几方面的状况：自然环境、生态环境、社环境条件主要调查以下几方面的状况：自然环境、生态环境、社会环境和特殊环境。会环境和特殊环境。例例12 环境条件主要调查（环境条件主要调查（）方面的状况。）方面的状况。A自然环境自然环境B矿产环境矿产环境C生态环境生态环境 D社会环境社会环境E特殊环境特殊环境 答案
28、：答案：A，C DE(三三)影响环境因素分析影响环境因素分析 影响环境因素分析，主要是分析项目建设过程中破坏环境，生产影响环境因素分析，主要是分析项目建设过程中破坏环境，生产运营过程中污染环境，导致环境质量恶化的主要因素。运营过程中污染环境，导致环境质量恶化的主要因素。l。污染环境因素分析污染环境因素分析 2破坏环境因素分析破坏环境因素分析 第四节第四节 项目评价项目评价（四）环境保护措施。（四）环境保护措施。1。治理措施方案。治理措施方案 应根据项目的污染源和排放污染物的性质，采用不同的治理措应根据项目的污染源和排放污染物的性质，采用不同的治理措施。施。2治理方案比选治理方案比选 对环境治理
29、的各局部方案和总体方案进行技术经济比较，并作对环境治理的各局部方案和总体方案进行技术经济比较，并作出综合评价。比较、评价的主要内容有：出综合评价。比较、评价的主要内容有：(1)技术水平对比；技术水平对比；(2)治理效果对比；治理效果对比；(3)管理及监测方式对比；管理及监测方式对比；(4)环境效益对比。环境效益对比。第四节第四节 项目评价项目评价二、财务评价二、财务评价 财务评价是在国家现行财税制度和市场价格体系下，分析预测财务评价是在国家现行财税制度和市场价格体系下，分析预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力、
30、偿债能力；据以判断项目的财务可行性。盈利能力、偿债能力；据以判断项目的财务可行性。(一一)财务评价内容财务评价内容(1)盈利能力分析；盈利能力分析；(2)偿债能力分析力；偿债能力分析力；(3)不确定性分析。不确定性分析。例例13 财务评价内容（财务评价内容（）。）。A盈利能力分析盈利能力分析B净现值分析净现值分析C偿债能力分析偿债能力分析 D社会效益分析社会效益分析E不确定性分析不确定性分析 答案：答案：A，C E 第四节第四节 项目评价项目评价(二二)财务评价指标体系财务评价指标体系 工程项目财务评价指标体系根据不同的标准，可作不同的分类。工程项目财务评价指标体系根据不同的标准，可作不同的分
31、类。根据计算项目财务评价指标时是否考虑资金的时根据计算项目财务评价指标时是否考虑资金的时 间价值，可间价值，可将常用的财务评价指标分为静态指标和动态指标两类将常用的财务评价指标分为静态指标和动态指标两类(见书见书P433图图6-18)。静态评价指标主要用于技术经济数据不完备和不精确的方案初静态评价指标主要用于技术经济数据不完备和不精确的方案初选阶段，或对寿命期比较短的方案进行评价；动态评价指标则选阶段，或对寿命期比较短的方案进行评价；动态评价指标则用于方案最后决策前的详细可行性研究阶段，或对寿命期较长用于方案最后决策前的详细可行性研究阶段，或对寿命期较长的方案进行评价。的方案进行评价。项目财务
32、评价按评价内容的不同，还可分为盈利能力分析指标项目财务评价按评价内容的不同，还可分为盈利能力分析指标和偿债能力分析指标两类和偿债能力分析指标两类 第四节第四节 项目评价项目评价(三三)静态评价指标的计算分析静态评价指标的计算分析 1.总投资收益率（总投资收益率（ROIROI）总总投投资资收益率系指收益率系指项项目达到目达到设计设计能力后正常年份的年息税前利能力后正常年份的年息税前利润润或运或运营营期内年平均息税前利期内年平均息税前利润润（EBIT）与）与项项目目总总投投资资（TI）的）的比率，它考察比率，它考察项项目目总总投投资资的盈利水平。的盈利水平。总总投资收益率投资收益率=（EBIT/T
33、ITI）100%2.项项目目资资本金本金净净利利润润率（率（ROE）项项目目资资本金本金经经利利润润系指系指项项目达到目达到设计设计能力后正常年份的年能力后正常年份的年净净利利润润或运或运营营期内年平均期内年平均净净利利润润(NP)与与项项目目资资本金（本金（EC）的比率。）的比率。ROE=（NP/EC）100%第四节第四节 项目评价项目评价3投资回收期投资回收期(Pt)投投资资回收期系提回收期系提议项议项目目净净收益回收收益回收项项目投目投资资所需要的所需要的时间时间，一，一般以年般以年为单为单位。位。项项目投目投资资回收期宜从回收期宜从项项目建目建设设开始年算起，若开始年算起，若从从项项目
34、投目投产产开始年开始年计计算，算，应应予以特予以特别别注明。注明。项项目投目投资资回收期的回收期的表达式表达式为为：项项目投目投资资回收期可借助回收期可借助项项目投目投资现资现金流量表金流量表计计算。算。项项目投目投资现资现金流量表中累金流量表中累积净现积净现金流量由金流量由负值变为负值变为零的零的时时点，即点，即为项为项目的目的投投资资回收期。回收期。可表示可表示为为：第四节第四节 项目评价项目评价静态投资回收期的优点主要是概念清晰，简单易用，在技术进步较快静态投资回收期的优点主要是概念清晰，简单易用，在技术进步较快时能反映项目的风险大小。缺点是舍弃了回收期以后的收入与支出数时能反映项目的风
35、险大小。缺点是舍弃了回收期以后的收入与支出数据，不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比据，不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较作出正确判断，所以使用该指标时应与其他指标相配合较作出正确判断，所以使用该指标时应与其他指标相配合4利息备付率利息备付率 利息备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的税息前利息备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的税息前利润（利润（EBIT)EBIT)与当期应付利息（与当期应付利息（PIPI）费用的比值。其表达式为）费用的比值。其表达式为ICP=EBIT/PI其中：税息前利润（其中：税息前利润（EBITEBI
36、T）=利润总额计入总成本费用的利息费用；利润总额计入总成本费用的利息费用；当期应付利息是指计入总成本费用的全部利息。当期应付利息是指计入总成本费用的全部利息。第四节第四节 项目评价项目评价5.偿债备付率偿债备付率（DSCR）偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息资偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息资金（金（BRITDA-TBRITDA-TAXAX)与当期应还本付息金额（与当期应还本付息金额（FDFD）的比值，其表达）的比值，其表达式为：式为：DSCR=DSCR=（BRITDA-TBRITDA-TAXAX)/FD)/FD6.资产负债资产负债率（率（LOAR）资产负
37、债资产负债率系指各期末率系指各期末负债总额负债总额（TL）同）同资产总额资产总额（TA）的）的比率，比率，应应按下式按下式计计算算LOAR=（TL）/（TA）100%第四节第四节 项目评价项目评价(六六)动态评价指标的计算分析动态评价指标的计算分析 1财务净现值财务净现值(FNPV)FNPV=(CI CO)t(1十十ic)-t 式中，式中，ic基准收益率或投资主体设定的折现率；基准收益率或投资主体设定的折现率；n项目计算期。项目计算期。财务净现值大于零，表明项目的盈利能力超过了基准收益率或财务净现值大于零，表明项目的盈利能力超过了基准收益率或折现率；财务净现值小于零，表明项目盈利能力达不到基准
38、收折现率；财务净现值小于零，表明项目盈利能力达不到基准收益率或设定的折现率的水平；财务净现值为零，表明项目盈利益率或设定的折现率的水平；财务净现值为零，表明项目盈利能力水平正好等于基准收益率或设定的折现率。因此，财务净能力水平正好等于基准收益率或设定的折现率。因此，财务净现值指标的判别准则是：若现值指标的判别准则是：若FNPV0，则方案可行；若则方案可行；若FNPV0，则方案应予拒绝。则方案应予拒绝。第四节第四节 项目评价项目评价2.净现值指数净现值指数(FNPVR)式中，式中，Ip方案总投资现值；方案总投资现值；It方案第方案第t年的投资额。年的投资额。3.财务内部收益率财务内部收益率(FI
39、RR)式中，式中，FIRR财务内部收益率；其他符号同前。财务内部收益率；其他符号同前。“试差法试差法”计算计算FIRR的一般步骤如下：的一般步骤如下：第一步：初略估计第一步：初略估计FIRR的值。的值。iFIRR为减少试算的次数，为减少试算的次数，可先令可先令FIRRF=Ic。第四节第四节 项目评价项目评价第二步：如书第二步：如书P80图图413所示，分别计算出所示，分别计算出i1、i2(i1i2)对应的对应的净现值净现值FNPVl和和FNPV2，FNPV 10，FNPV 20。第三步：用线性插入法计算第三步：用线性插入法计算FIRR的近似值，其公式如下：的近似值，其公式如下：FIRRil F
40、NPVl/（FNPV 1 FNPV 2(i2-il)判别准则：设基准收益率为判别准则：设基准收益率为ic，若，若，FIRRic，则则FNPV0，方方案财务效果可行；若案财务效果可行；若 FIRRic，则则FNPV0，方案财务效果不方案财务效果不可行。可行。例例14某方案净现金流量如表某方案净现金流量如表44所示。当基准收益率所示。当基准收益率ic=12%时，试用内，部收益率指标判断方案是否可行。时，试用内，部收益率指标判断方案是否可行。A可行可行 B不可行不可行 C净现值为净现值为7.25万元万元 D3年末净现值为年末净现值为正正 答案：答案：A 第四节第四节 项目评价项目评价(七七)基准收益
41、率的确定基准收益率的确定 基准收益率是财务评价中一个重要的参数，是投资者对投资收基准收益率是财务评价中一个重要的参数，是投资者对投资收益率的最低期望值。它不仅取决于资金来源的构成，而且还取益率的最低期望值。它不仅取决于资金来源的构成，而且还取决于项目未来风险的大小和通货膨胀的高低。具体影响因素有决于项目未来风险的大小和通货膨胀的高低。具体影响因素有以下四方面。以下四方面。1加权平均资本成本率加权平均资本成本率 2投资的机会成本率投资的机会成本率 3风险贴补率风险贴补率 4通货膨胀率通货膨胀率 第四节第四节 项目评价项目评价三、国民经济评价三、国民经济评价 P439国民经济评价是按照经济资源合理
42、配置的原则，用影子价格和国民经济评价是按照经济资源合理配置的原则，用影子价格和社会折现率等国民经济评价参数，从国民经济整体角度考察项社会折现率等国民经济评价参数，从国民经济整体角度考察项目所耗费的社会资源和对社会的贡献，评价投资项目的经济合目所耗费的社会资源和对社会的贡献，评价投资项目的经济合理性。理性。例例15国民经济评价是按照经济资源合理配置的原则，用（国民经济评价是按照经济资源合理配置的原则，用（）等国民经济评价参数，从国民经济整体角度考察项目所耗费的等国民经济评价参数，从国民经济整体角度考察项目所耗费的社会资源和对社会的贡献，评价投资项目的经济合理性。社会资源和对社会的贡献，评价投资项
43、目的经济合理性。A投资收益率投资收益率 B影子价格影子价格C净现值率净现值率D社会折现率社会折现率 E自自有资金利润率有资金利润率 答案：答案：B、D 第四节第四节 项目评价项目评价(一一)国民经济评价的范围和内容国民经济评价的范围和内容 需要进行国民经济评价的项目及其内容主要有以下方面：需要进行国民经济评价的项目及其内容主要有以下方面：1基础设施项目和公益性项目基础设施项目和公益性项目 2。市场价格不能真实反映价值的项目。市场价格不能真实反映价值的项目 3资源开发项目资源开发项目(二二)国民经济效益与费用识别国民经济效益与费用识别 1，直接效益与直接费用，直接效益与直接费用 直接效益是指由项
44、目产出物直接生成，并在项目范围内计算的直接效益是指由项目产出物直接生成，并在项目范围内计算的经济效益。经济效益。直接费用是指项目使用投入物所形成，并在项目范围内计算的直接费用是指项目使用投入物所形成，并在项目范围内计算的费用。费用。第四节第四节 项目评价项目评价2。间接效益与间接费用。间接效益与间接费用 间接效益与间接费用是指项目对国民经济做出的贡献与国民经间接效益与间接费用是指项目对国民经济做出的贡献与国民经济为项目付出的代价，在直接效益与直接费用中未得到反映的济为项目付出的代价，在直接效益与直接费用中未得到反映的那部分效益与费用。通常把与项目相关的间接效益那部分效益与费用。通常把与项目相关
45、的间接效益(外部效益外部效益)和间接费用和间接费用(外部费用外部费用)统称为外部效果。统称为外部效果。3。转移支付。转移支付 项目的某些财务收益和支出，从国民经济角度看，并没有造成项目的某些财务收益和支出，从国民经济角度看，并没有造成资源的实际增加或者减少，而是国民经济内部的资源的实际增加或者减少，而是国民经济内部的“转移支付转移支付”，不计做项目的国民经济效益与费用。不计做项目的国民经济效益与费用。第四节第四节 项目评价项目评价(三三)国民经济评价指标的计算分析国民经济评价指标的计算分析 1、经济内部收益率、经济内部收益率(EIRR)式中，式中，B效益流量；效益流量；C费用流量；费用流量；(
46、B-C)t第第t年的国民经济净效益流量；年的国民经济净效益流量；n计算期。计算期。判别准则：经济内部收益率等于或大于社会折现率判别准则：经济内部收益率等于或大于社会折现率is，表明项目对国表明项目对国民经济的净贡献达到或超过了要求的水平，这时应认为项目是可以考民经济的净贡献达到或超过了要求的水平，这时应认为项目是可以考虑接受的。虑接受的。第四节第四节 项目评价项目评价2。经济净现值。经济净现值(ENPV)式中，式中，is社会折现率。社会折现率。判别准则：经济净现值等于或大于零表示国家拟建项判别准则：经济净现值等于或大于零表示国家拟建项目付出代价后，可以得到符合社会折现率的社会盈余，目付出代价后
47、，可以得到符合社会折现率的社会盈余，或除了得到符合社会折现率的社会盈余外，还可以得或除了得到符合社会折现率的社会盈余外，还可以得到以现值计算的超额社会盈余亏这时就认为项目是可到以现值计算的超额社会盈余亏这时就认为项目是可以考虑接受的。以考虑接受的。第四节第四节 项目评价项目评价3.经济效益费用比（经济效益费用比（RBC)经济效益费用比系指项目在计算期内效益流量的现值与费用经济效益费用比系指项目在计算期内效益流量的现值与费用流量的现值之比，应按下式计算流量的现值之比，应按下式计算如果经济效益费用比大于如果经济效益费用比大于1，表明项目资源配置的经济效率达，表明项目资源配置的经济效率达到了可以被接
48、受的水平到了可以被接受的水平第四节第四节 项目评价项目评价(四四)国民经济评价参数国民经济评价参数 国民经济评价参数是国民经济评价的基础，正确理解和国民经济评价参数是国民经济评价的基础，正确理解和使用评价参数，对正确计算费用、效益和评价指标，以使用评价参数，对正确计算费用、效益和评价指标，以及比选优化方案具有重要作用。国民经济评价参数体系及比选优化方案具有重要作用。国民经济评价参数体系有两类：一类是通用参数，如社会折现率、影子汇率和有两类：一类是通用参数，如社会折现率、影子汇率和影子工资等，影子工资等，这些通用参数由有关专门机构组织测算这些通用参数由有关专门机构组织测算和发布；另一类是货物影子
49、价格等一般参数，由行和发布；另一类是货物影子价格等一般参数，由行业或者项目评价人员测定。业或者项目评价人员测定。1社会折现率社会折现率 2影子汇率影子汇率 3影子工资影子工资 第四节第四节 项目评价项目评价四、社会评价四、社会评价社会评价是分析拟建项目对当地社会的影响和当地社会条件对社会评价是分析拟建项目对当地社会的影响和当地社会条件对项目的适应性和可接受程度，评价项目的社会可行性。项目的适应性和可接受程度，评价项目的社会可行性。社会评价适应于那些社会因素较为复杂，社会影响较为久远，社会评价适应于那些社会因素较为复杂，社会影响较为久远，社会效益较为显著，社会矛盾较为突出，社会风险较大的投资社会
50、效益较为显著，社会矛盾较为突出，社会风险较大的投资项目。其中主要包括需要大量移民搬迁或者占用农田较多的水项目。其中主要包括需要大量移民搬迁或者占用农田较多的水利枢纽项目、交通运输项目、矿产和油气田开发项目，扶贫项利枢纽项目、交通运输项目、矿产和油气田开发项目，扶贫项目、农村区域开发项目，以及文化教育、卫生公益性项目。目、农村区域开发项目，以及文化教育、卫生公益性项目。社会评价的主要内容包括以下三个方面社会评价的主要内容包括以下三个方面1.社会影响分析社会影响分析2.互适性分析互适性分析3.社会风险分析社会风险分析第十七节第十七节 不确定性分析不确定性分析 P443所谓项目的不确定性分析，就是考