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1、全球白糖供需格局发展趋势、中国白糖行业发展现状及发展趋势分析18/19榨季全球主产国均不同程度减产，糖产量预计为17893万吨，同比下降8.0%，产需过剩量由1985万吨大幅缩窄至403万吨，但库存仍维持高位。19/20榨季预计全球糖产量18073万吨，同比增1.0%，产需过剩减少至335万吨，Kingsman、FCStone、Datagro则预计全球将出现供需短缺。总体来看，19/20榨季主产国减产预期较强，供需形势将从偏宽松转为偏紧格局。一、格局1、巴西18/19榨季巴西中南部榨蔗5.73亿吨（-3.9%），受油价上行影响甘蔗制糖比大幅下降至35.2%（-11.3pct），糖产量2650万
2、吨（-26.5%），USDA预计巴西全国糖产量2950万吨（-24.1%）。目前巴西新榨季已开启，由于4月初降雨影响糖厂开榨进度，截至5月16日中南部累计产糖297.5万吨，同比-28.4%，甘蔗制糖比32.3%，同比-2.9pct。预估，目前乙醇价格仍具有相对优势，但受产能限制，新榨季巴西甘蔗制糖比将略高于35%，糖产量或有所回升。2、印度阶段性糖产量高于市场，预期，库存压力仍大，19/20。榨季有望减产5月3日预估18/19榨季印度糖产量将同比增长1.5%至创纪录的3300万吨，较前次预估大幅上调230万吨，当前榨季印度库存压力仍大。19/20榨季方面，由于2018年季风降雨减少导致水库水
3、位偏低，预计主产区马邦甘蔗种植面积将明显下降。此外，2018年印度新的生物燃料政策将乙醇原料扩展至甘蔗、玉米等，并确定2030年前实现汽油中乙醇混合比达到20%的目标，预计19/20榨季印度糖产量或同比下降8.4%至3031万吨。3、泰国当前库存高企，19/20榨季或维持小幅减产。据调查数据显示，18/19榨季泰国糖产量预计略减4%至1419万吨，但库存压力不减，预计本榨季出口量或达到历史最高的1150万吨。19/20榨季方面，由于甘蔗价格自2017年来下降了35%，而木薯、玉米等竞争作物价格高涨，预计19/20榨季泰国甘蔗种植面积将下降，糖产量或进一步下降2.0%至1390万吨，连续第二年低
4、于17/18榨季的创纪录产量。随着北半球主产国压榨的推进，印度、泰国阶段性糖产量均高于市场之前预期，巨量库存或通过出口增加全球供应，国际糖价短期承压。长期看，19/20榨季印度、泰国均大概率减产，巴西甘蔗制糖比或维持低位水平、增产幅度有限，厄尔尼诺亦可能对天气产生影响。目前糖价已跌至底部区间，随着全球糖市供需拐点逐渐明朗，19/20榨季国际糖价有望实现牛熊转换。二、中国发展趋势近年来我国糖料作物（甘蔗和甜菜）种植面积整体下滑，尤其是甘蔗种植面积的下降较为明显。根据调查数据显示，2011-2012年我国糖料作物整体种植面积有所提升，但2013年以来我国糖料作物种植面积不断下滑，尤其是甘蔗种植面积
5、下滑较为明显，2017年我国糖料作物种植面积为1546千公顷，其中甘蔗1371千公顷，甜菜174千公顷，糖料总种植面积下滑0.58%。2018年统计公报显示我国糖料种植面积为1630千公顷，提高5.43%。从糖料的产量来看，受到我国糖料作物种植面积的影响，我国糖料产量整体呈波动态势。国家统计局数据显示，2013年我国糖料产量达到近年来的最高值，为12555.1万吨，2014-2016年随糖料种植面积呈下滑态势，2017、2018年有所回升，2018年糖料产量为11976万吨，同比增长5.25%制糖是利用甘蔗或甜菜等农作物为原料，生产原糖和成品食糖及对食糖进行精加工的工业行业。糖料一般春季生长，
6、10月开始收获。制糖企业每年从10、11月开榨到第二年3、4月停榨为一个生产周期，称为一个榨季。成品糖的生产与制造与原料有着密切的关系，受到我国近年来糖料作物种植面积波动的影响，我国成品糖产量波动较为明显。根据国家统计局数据显示，2018年我国成品糖产量为1524.1万吨，同比增加3.54%。目前我国已经是制糖大国，年糖产量居于世界钱磊，但是中国是世界上人均食糖消费量最少的国家之一，远低于全世界人均消费食糖水平，仅及世界人均年消费食糖量的三分之一，属于世界食糖消费“低下水平”的行列。我国成品糖中，工业消费占比约为58%，民用消费占比约为42%。工业消费包括食品加工、凝固剂、去污剂等，而白糖是这
7、些产业重要原料。目前，国内甘蔗糖企业主要集中于广西、广东、云南等南方省区，甜菜糖企业主要集中于内蒙古、新疆等北方省区，由此形成我国制糖行业的南北格局，未来我国糖料生产优势地区将在集约化生产下进一步巩固自身优势，同时技术发展将进一步提高单位产糖量。国内的食糖主要是作为食品、饮料、医药等厂商的生产原料使用，直接用于家庭等零售终端消费的比例性对较小。作为大宗交易商品，国家政策、经济周期、种植面积、气候状况、市场投机等因素都可能对食糖的市场价格产生较大影响。而食糖的生产也会受原料供应、市场价格波动等因素的影响，呈现出一定的周期性。国内糖价已进入熊市超两年，当前国产糖仍处增产周期，后续直补、进口政策有待落地，糖价还需震荡筑底消化政策风险。但长期看，甘蔗收购市场化后种植面积易降难增，国内库存情况已持续好转，19/20榨季在国际供需形势变为偏紧格局下，内糖价格或受外盘带动迎来趋势性牛市。