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1、第三章 财务报表分析方法基础u财务分析的评价标准u横向分析技术u时间序列（趋势）分析u财务报表与非财务报表信息的结合u一些补充财务分析的评价标准u经验标准u历史标准u行业标准u预算标准 经验标准u经验标准：指的是依据大量且长期的实践经验而形成的标准(适当)的财务比率值。u例如,西方国家70年代的财务实践就形成了流动比率的经验标准为2:1,速动比率的经验标准为1:1等。还有,通常认为,当流动负债对有形净资产的比率超过80%时,企业就会出现经营困难；存货对净营运资本的比率不应超过80%；资产负债率通常认为应该控制在30%-70%之间。经验标准（续1）u事实上,所有这些经验标准主要是就制造业企业的平
2、均状况而言的,而不是适用于一切领域和一切情况的绝对标准。u在具体应用经验标准进行财务分析时,还必须结合一些更为具体的信息。例如,假设A公司的流动比率大于2:1,但其存在 大量被长期拖欠的应收帐款和许多积压的存货；而B公司的流动比率可能略小于2:1,比如说为1.5:1,但在应收帐款、经验标准（续2）u存货及现金管理等方面都非常成功。那么,如何评价A与B？u“经验标准=平均水平”吗？经验标准并非一般意义上的平均水平；即财务比率的平均值,并不一定就构成经验标准。一般而言,只有那些既有上限又有下限的财务比率,才可能建立起适当的经验比率。而那些越大越好或越小越好的财务比率,如各种利润率指标,就不可以建立
3、适当的经验标准。经验标准（续3）u经验标准的优点：相对稳定；客观。u经验标准的不足：并非“广泛”适用（即受行业限制）；随时间推移而变化。历史标准u历史标准：指本企业过去某一时期(如上年或上年同期)该指标的实际值。u历史标准对于评价企业自身经营状况和财务状况是否得到改善是非常有用的。u历史标准可以选择本企业历史最好水平,也可以选择企业正常经营条件下的业绩水平,或者也可以取以往连续多年的平均水平。另外,在财务分析实践中,还经常与上年实际业绩作比较。历史标准（续1）u应用历史标准的好处：比较可靠/客观；具有较强的可比性。u历史标准的不足：往往比较保守；适用范围较窄（只能说明企业自身的发展变化,不能全
4、面评价企业的财务竞争能力和健康状况）；当企业主体发生重大变化(如企业合并)时,历史标准就会失去意义或至少不便直接使用；企业外部环境发生突变后,历史标准的作用会受到限制。行业标准u行业标准：可以是行业财务状况的平均水平,也可以是同行业中某一比较先进企业的业绩水平。u行业标准的优点：可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争的需要）；也可用于判断企业的发展趋势（例如,在一个经济萧条时期,企业的利润率从12%下降为9%,而同期该企业所在行业的平均利润率由12%下降为6%,那么,就可以 行业标准（续1）u认为该企业的盈利状况是相当好的）。u行业标准的问题:同“行业”内的两个公司并不一定是十分可比的；多
5、元化经营带来的困难；同行业企业也可能存在会计差异。预算标准u预算标准：指实行预算管理的企业所制定的预算指标。u预算标准的优点：符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断性企业尤其适用。u预算标准的不足：外部分析通常无法利用；预算的主观性/未必可靠。二.横向分析技术u共同规模报表分析u企业间的财务比率比较分析 共同规模报表分析u共同规模报表分析的动机：在有着不同规模的企业之间直接进行财务报表的比较分析,会因“规模”差异而产生误导。例如,假设A公司拥有1500万负债,而B公司拥有15000万负债,那么,如果依此认为B公司的杠杆程度比A公司高就可能是误导的。为此,在进行不同规模企业间的比较时,就必
6、须控制规模差异。共同规模报表分析（续1）u控制规模差异的途径之一,就是将财务报表上的项目表达为一定的百分比形式,亦即编制共同规模财务报表。例如,将收益表上的项目表达为销售收入的百分比,将资产负债表项目表达为资产的百分比。共同规模报表分析（续2）u通过观察和比较两个或两个以上公司的同型财务报表,我们就可以发现各公司之间财务状况与经营情况的差异。例如,通过两个公司之间同型收益表的比较,我们就可以首先发现其销售利润率的差异,然后再进一步寻找导致利润率差异的原因如:毛利率的差异,经营费用率的差异,或投资利润对销售收入比率的差异等。财务比率比较分析u最为常用的横向分析技术是公司之间的财务比率比较分析。u
7、财务比率通常以百分比或倍数表示。u理论上,财务比率可以通过任何一对数字计算出来。u实践中，往往是根据需要选择一些基本和主要的财务比率加以具体应用。财务比率比较分析（续1）u.一般而言,在设计或选择财务比率时,应该遵循以下两个原则:1财务比率的分子和分母必须来自同一个企业的同一个期间的财务报表,但不一定来自同一张报表；2财务比率的分子与分母之间必须有着一定的逻辑联系(如因果关系),从而保证所计算的财务比率能够说明一定的问题,即比率应具有财务意义。财务比率比较分析（续2）u标准统一的财务比率及其体系和标准的财务比率计算方法事实上并不存在（不同的分析者可以根据自己的理解和实际分析的需要采取不尽相同的
8、比率设计方法,和采取不尽相同的财务比率体系）。u当财务比率反映的是某一资产负债表变量与某一收益表变量之间的关系时,资产负债表变量就需要计算年度的平均值。外部分析者只能得到年初数和年末数。财务比率比较分析（续3）u因此，计算此类财务比率,就无法消除由于季节以及周期变化而带来的问题,也反映不出年度内发生的不规则变化。u财务比率分析所应用的财务比率可以归纳为若干类型。通常，将财务比率归纳为以下五类,即:财务比率比较分析（续4）u流动性比率,即用来衡量公司偿还流动负债能力的财务比率,主要包括流动比率和速动比率等。u长期财务安全性比率,即用来衡量企业长期资金提供者的保障程度亦即公司长期尝债能力的财务比率
9、,主要包括资产负债率和利息保障倍数等。u获利能力比率,即用来衡量公司的总体盈利能力的财务比率,主要包括销售利 财务比率比较分析（续5）u润率、资产利润率及资本利润率等。u投资者特别关注的财务比率,即用来衡量公司为投资者所作贡献或者说投资者从公司中获得的利益的财务比率,主要包括普通股每股收益和市盈率等。u与现金流量表相关的财务比率,即用来衡量公司现金流量状况的财务比率,主要包括营业现金流量对债务之比率和每股营业现金流量等。三.时间序列(趋势)分析u趋势报表(TREND STATEMENT)分析u趋势财务比率分析 趋势报表分析u构建趋势报表,首先要选择一个年度为基年,然后与基年相联系地表达随后各年的报表项目。按惯例,基年被设定为“100”,例如,某公司连续四年财务报表中销售收入项目如下(单位:万元)u1996年 1997年 1998年 1999年u350 396 482 504 趋势报表分析（续1）u以1996年为基年,1997、1998及1999年的销售收入在趋势报表上就表达为:u113，138，144u又如,某公司1996-1999年间有关项目的趋势表达情况如下: