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1、精品资料推荐财务研究：揭穿财务报表中的花招 （一）武器和计谋一样，看落在什么人手里、谁去用它们和如何用它们。“三十六计”无疑是中国古代战略家和军事家们的 智慧结晶，直至今天仍然熠熠生辉；但是，如果有人把“瞒天过海”、“移花接木”、“偷梁换柱”等高招用在编制上市公司 的财务报表中，是不是敌友不分，是不是好花插在牛粪上，是不是该打屁股？然而要想读懂财务报表的“数字语言”绝非一朝 一夕之功，我们在这里只是起一个抛砖引玉的作用。意义：迎接投资时代对于普通股民来说，读懂财务报表是一桩既费时又费力的苦差事；然而对于那些崇尚理性投资并想把炒股当作一项事 业来做的股民，读懂财务报表是一项必修课。公司财务报表既
2、反映了公司的财务状况，同时也是公司经营状况的综合反映，通 过分析公司财务报表，就能够对公司的财务状况及整个经营状况有个基本的了解。 按照中国证监会发布的公开发行股 票公司信息披露实施细则（试行）的规定，上市公司的定期报告包括中期报告（上半年的）和年度报告，应在规定时间内编 制完成并刊登在至少一种由中国证监会指定的全国性报刊上，这是投资者获得上市公司财务报表的基本途径。目前，我国上市公司（A股）数量已有千余家，流通市值近9000亿元；以如此大的市场规模，更兼上市公司质地 的参差不齐（甚至可以说是鱼龙混杂），想要重温当年齐涨共跌的旧梦是不太可能的了。而扩容的步伐还在坚定不移地向前迈 进，它将引导我
3、们告别从前以价格取向的投机操作，进入以价值取向为主导的投资时代。因此，利用公开信息把握公司动态，运用财务报表了解公司一段时期内的经营状况，从而对公司的内在价值作出基本 的判断，将成为每一个置身于证券市场的投资者所应具备的基本技能之一。财务研究：揭穿财务报表中的花招（二）1999年11月26日 09:44海融资讯 常用指标看究竟上市公司的财务报告通常包括会计报表及其附注，会计报表指资产负债表、利润表及利润分配表和现金流量表。 资产负债表反映了某一时期截止报告日企业的财务状况；利润及利润分配表反映企业报告期内的盈利情况和盈利分配情况；现 金流量表则提供企业在报告期内关于现金收入与现金支出的相关信息
4、。会计报表附注用于阐明企业使用的会计政策，并对会计 报表中的项目（特别是期末较期初变动超过30%的项目）进行说明。为使股民了解财务分析的指标，以便于以后的运用，现将常用的一些指标的计算公式及意义列举如下：第一，考察盈利能力的指标。主营业务收入用于反映公司产品的市场大小，同比数反映了公司扩大市场规模的能 力；营业利润率（营业利润/主营业务收入）揭示公司基于产品销售价格的盈利能力；净利润可与以前的同期数相比来衡量公 司的成长性；净利润和每股收益（税后利润优先股股息）/普通股股本总数的高低, 反映了公司分配股利的能力, 也是投资者最为关心的指标；总资产回报率（净利润/总资产平均余额100%）的高低直
5、接反映了公司的竞争实力和 发展能力, 也是决定公司是否应举债经营的重要依据，它与净资产收益率（净利润/股东权益）一起分析，可以根据两者的 差距来说明公司经营的风险程度；对于净资产所剩无几的公司来说，虽然它们的指标数值相对较高，但仍不能说明它们的风险 程度较小；而净资产收益率作为配股的必要条件之一，是公司调整利润的重要参考指标。第二，反映短期债能力的指标。存货周转率（销售成本/存货平均余额）是用来判断公司能否实现正常生产经营 的指标，通常情况下，数值越大越好，若该指标过小，表明公司发生存货跌价损失的风险较大；应收帐款周转率（销售收入/ 应收帐款平均余额）也是一个数值较大较佳的指标，因为数值越小则
6、表明公司的现金流量状况越差，发生坏帐损失的风险越大 ；流动比率（流动资产/流动负债）用来衡量公司清偿短期负债的能力，流动比率高表示公司的短期偿债能力强，但过高则可 能形成资金浪费，一般认为2:1较适当；酸性比率（货币资金+短期投资+应收票据+应收帐款）/流动负债与流动比 率配合使用，以判断公司的流动性风险大小，如果公司的流动比率较高，但在流动资产中其他应收款、待处理财产损失及存货 所占的比重较大，其短期偿债能力仍是令人担忧的，因为到期的债务是不可能用其他应收款、待处理损失和存货来偿还的。第三，反映长期偿债能力的指标。自有资产比率（股东权益/资产总额100%）高说明公司经营资产中举债 的比例低，
7、即资产负债比率（负债额/资产总额100%）低，偿债的安全性较高，反之则结果相反。但是对股东来说，该 比率过高并非是好现象，它表明公司的经营者可能过于保守，因为借款利率如果低于资产报酬率，则股东可以因公司“低息举 债经营”而获得更多的报酬。当然，自有资产比率过低，公司经营扩张过度，将来资金周转有可能出现困难，这对股东来说也 并非是好事。第四，揭示现金流量状况的指标。按现金流量表计算的每股收益（营业活动产生的现金流量净值/总股本），表 明的是公司在经营活动中实实在在收到的现金，而不是应收帐一类的数字，它反映的是公司的经营状况是否正常。有不少上市 公司将募股资金投资后，效益增长不多，却产生了大量的应
8、收款，实在让股民寒心。第五，衡量市场价值的指标。市盈率（每股市价/每股前一年净盈利）指标还有一层意义是指投资还本期，即投 资额回收年数等于市盈率的数值。市盈率通常不宜大于20倍，因为过高的市盈率表明投资风险太大，你有可能穷一生之时光 而不能靠公司的分红来回收成本、取得收益，只好通过价格波动赚取投机利润了。市净率（每股市价/每股净资产）用以表明 公司未来清算时股东承受的风险大小，通常该指标以小于2为正常区域；每股净资产（资产净值/普通股总数）反映了每股股 票所含有的现有价值含量，该指标在对公司进行股本扩张和清算时显得非常重要。对股东来说该指标自然是越高越好。在把握公司经营实绩中, 还应依据财务报
9、表的分析并结合对公司其他方面的了解, 如技术水平、人员素质和 重大项目情况等, 做出综合分析判断。财务研究：揭穿财务报表中的花招（三）1999年11月26日 09:46海融资讯 重点关注找“猫腻”由于看财务报表时关心的问题不同，人们阅读的重点也不同。一般说股东或潜在股东阅读报表时主要注重以下问 题：股东权益的变化及股东权益是否受到伤害？企业的财务成果及其盈利能力怎样？企业的财务状况及偿债能力如何？企业的 经营状况是否正常、经营能力是强还是弱？阅读的过程可分为三步：首先是一般性阅读财务报表。在一般性阅读时先阅读审计报告，以了解注册会计师对报表的意见，尤其要注意查 帐报告中注册会计师特别说明的内容
10、部分；随后要看明白报表编制的报告日或报告期，明确报告的口径和范围；再就是看清楚 报表编制的方法，例如是公司本部报表，还是合并报表。通过这些方面的阅读和考虑，对报表形式上有一个初步的了解，有时 通过初步阅读就可发现一些问题。如果有问题，则应予以认真的思考。其次，仔细阅读会计报表的各个项目。在阅读时应该注 意以下内容：一是金额较大和变动幅度较大的项目，了解其影响；二是应该结合报表附注说明分析项目结构（附注部分是财务 报表的重要组成部分，它揭示的内容比各项目中数字更多、更详细）；三要同上期数据比较，分析其变化趋势；四是分析这些 数据变化的合理性等。最后，进行财务会计指标分析。通常用上述指标，分析公司
11、的偿债能力、经营能力、获利能力、权益比 例等。其结果要根据具体情况来确定优劣。阅读财务报表时应重点关注以下项目，公司要玩什么“猫腻”一般都在其中：第一，应收帐款与其他应收款的增减关系。如果是对同一单位的同一笔金额由应收帐款调整到其他应收款，则表 明有操纵利润的可能；第二，应收帐款与长期投资的增减关系。如果对一个单位的应收账款减少而产生了对该单位的长期投资 增加，且增减金额接近，则表明存在利润操纵的可能；第三，待摊费用与待处理财产损失的数额。如果待摊费用与待处理财产 损失数额较大，有可能存在拖延费用列入损益表的问题；第四，借款、其他应收款与财务费用的比较。如果公司有对关联单位 的大额其他应付款，
12、同时财务费用较低，说明有利润关联单位降低财务费用的可能。财务研究：揭穿财务报表中的花招（四）1999年11月26日 09:48海融资讯 操纵利润六大法出于大家心知肚明的原因，上市公司喜欢在财务报表中玩花招。因为往往这种“花招”不是通过做假帐的方式玩出来 的，是在相关法规许可的范围内进行本年利润的调整，不违反会计政策、不犯法，“收益”大风险小，玩家才乐此不倦。股民 在阅读财务报告时应充分利用报告中提供的各种信息，对公司进行全面的分析并对其公布的利润进行合理化调整，这样才能根 据公司状况及时回避风险，也才能抓住未来的“黑马”。其一：利用销售调整增加本期利润。为了突击达到一定的利润总额，如扭亏或达到
13、净资产收益率及格线，公司会在报 告日前做一笔假销售，再于报告发送日后退货，从而虚增本期利润。其二：利用推迟费用入帐时间降低本期费用。将费用挂在“待摊费用”科目；待摊费用多为分摊期在一年以内的各项 费用，也有一些摊销期在一年以上（如固定资产修理支出等），待摊费用的发生时间是公司可以控制的，因此把应计入成本的 部分挂在待摊科目下，可以直接影响利润总额。例如厦新电子1998年中期报告中，将6000多万元广告费列入长期待摊 费用，从而使其中期每股收益达0.72元，以维持其高位股价，利于公司高价配股。其三：利用关联交易降低费用支出、增加收入来源。上市公司在主营业务收入中制造虚增利润较为困难，但可以通过
14、“其他业务收入”项目的调整来影响利润总额。包括以其他单位愿意承担其某项费用的方式减少公司本年期间费用，从而使本 年利润增加；或向关联方出让、出租资产来增加收益；向关联方借款融资，降低财务费用。如厦新电子对1998年度广告费 用的处理：由集团公司承担商标宣传的费用，由股份公司承担产品宣传费用，解决了上述6000多万广告费用挂在长期待摊 费用科目下的问题。但谁能说出一条广告中产品宣传部分与商标宣传部分应各占多少呢？其四：利用会计政策变更进行利润调整。新增的三项准备金科目指短期投资跌价准备、存货跌价准备和长期投资减值 准备。对这三个项目的不同处理可以使上市公司将利润在不同年度之间进行调整。如某上市公
15、司在1998年年报中提取了巨 额的存货跌价准备和坏帐准备，造成公司1998年的巨额亏损，这样也就为其1999年中期报告扭亏提供了较大的方便。其五：利用其他应收款科目减少费用的提取。公司向关联企业收回应收帐款，同时以对该单位的短期融资方式（记入 其他应收款）又把此笔金额从帐面上划转给对方，可以使应收帐周转率指标明显好转，并使本期期末应提的坏帐准备减少，降 低了费用支出。其六：利用其他非常性收入增加利润总额。通过地方政府的补贴收入和营业外收入（包括固定资产盘盈、资产评估增 值、接受捐赠等）来增加利润总额；这种调节利润的方法有时不必真的同时有现金的流入，但却能较快的提升利润。某上市公 司的的1998年年报显示，其利润总额2.08亿元，其中有1.13亿元是政府的财政补贴，而补贴款的一部分还是以其 他应收款的形式体现的，可见“补贴”对利润的贡献之大。近日国家出台的有关规定对操纵利润的行为起了一定的控制作用，但大家仍应记住：会计是一门艺术 （ 金 洋 ）9