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1、第一章 总论本章重点提示 本章为非重点章，考试题型均为客观题，分值在4-5分。本章考点精讲及真题剖析考点一、企业财务管理的目标【2015年判断、2012年单选】 【记忆总结】三种目标的比较。主要特点股东财富最大化企业价值最大化1.是否考虑了风险因素2.是否很明显的考虑了时间价值因素3.是否避免企业的短期行为4.是否剔除了非正常因素（股价波动）影响企业价值的衡量主要特点利润最大化每股收益最大化1.是否考虑了投入与产出的关系2.是否考虑了时间价值与风险3.能否避免企业短期行为（四）相关者利益最大化（万能选择题）【其中第2条是抓分点】 1.相关者利益最大化的具体内容 （1）强调风险与报酬的均衡（抓分
2、点：而不是最高风险或最低风险），将风险限制在企业可以承受的范围内。（2）强调股东的首要地位（抓分点），并强调企业与股东之间的协调关系。（五）各种财务管理目标之间的关系（抓分点：各种目标均以股东财富最大化为基础）1.利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。2.在强调公司承担应尽的社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富最大化为目标。【提示】各种目标均以股东财富最大化为基础。考点二、利益冲突的协调（抓分点：协调方式）资产所有者权益负债所有者债权人经营者所有者损害债权人：（1）所有者未经债权人同意，要求经营者投资于比债权人预计风险高
3、的项目；（2）未经现有债权人同意，举借新债，致使原有债权的价值降低。经营者损害所有者：（1）经营者：经营者希望在创造财富的同时，能获得更多的报酬、更多的享受，并避免各种风险；（2）所有者：希望以较小的代价（支付较少报酬）实现更多的财富。协调方式：（抓分点）（1）限制性借债；（2）收回借款或停止借款协调方式：（抓分点）（1）解聘：通过所有者约束经营者；（2）接收：通过市场约束经营者（监督）；（3）激励股票期权和绩效股。 【记忆总结】（抓分点）解聘是通过经营者，接收是通过市场。 考点、集权与分权的选择【2011年单选】（抓分点：考虑的因素）集权分权选择时应考虑的因素：因 素关 系1.企业各所属单位
4、之间的业务关系各所属单位之间业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制。反之则相反。【记忆总结】纵向一体化（供产销一条龙）的企业集权；横向一体化（各业务不相关，如：手机分公司与食品分公司）的企业分权。2.企业与各所属单位之间的资本关系企业与各所属单位之间的资本关系是企业能否采取相对集中的财务管理体制的一个基本条件。【记忆总结】一方对多方达到持股比例达50%以上（不含），执行集权；未达到50%以上（不含）执行分权。3.环境、规模和管理者的管理水平较高的管理水平，有助于企业更多地集中财权。否则，财权过于集中只会导致决策效率的低下。【记忆总结】较高的管理水平，集权；否则分权。4.集权与分权
5、的“成本”和“利益”。集权分权1.所属单位的积极性低高2.财务决策效率低高3.财务资源利用效率高低4.目标一致性高低 【记忆总结】低为成本，高为收益。 考点、企业财务管理体制的设计原则【2014年单选、2012年多选、2013年判断】 企业组织体制大体上有U型组织、H型组织和M型组织等三种组织形式。结 构说 明对应模式U型组织【提示】特点是高度集权。最高决策层（总部或母公司）直接从事各所属单位的日常管理。集权H型组织【提示】特点是高度分权。最高决策层（总部或母公司）缺乏有效的监控力。【例外】现代意义上的H型组织，即可以分权也可以集权。分权M型组织【提示】是集权与分权相结合的方式。集权与分权相结
6、合型 考点七、集权与分权相结合体制的一般内容【2012年单选、2011年多选】 【考点精讲】 【记忆总结】大事集权，小事分权。 考点、财务管理环境【2011年单选、2010年判断、2010年单选、2013年多选】 金融环境涉及金融机构、金融工具和金融市场。1.金融工具含义及种类含义金融工具是指融通资金双方在金融市场上进行资金交易、转让的工具，借助金融工具，资金从供给方转移到需求方。种类 基本金融工具货币、票据、债券、股票等。 衍生金融工具（派生金融工具）是在基本金融工具的基础上通过特定技术设计形成的新的融资工具，如各种远期合约、互换、掉期、资产支持证券、可转换公司债券等，种类非常复杂、繁多，具
7、有高风险、高杠杆效应的特点。2.金融工具的特征（多选）流动性指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。 风险性 购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性。收益性指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益。 3.金融市场（2014年多选） （1）含义：金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过一定的金融工具进行交易而融通资金的场所。 （2）要素：金融市场的构成要素包括资金供应者和资金需求者、金融工具、交易价格、组织方式等。 （3）金融市场的分类分类标准分 类特 点（关键点） 期限 货币市场（短期金融市场）又称短期金融市场。是指以期限在1年以内金融工具为媒介，进行短期资金融通的市场。
8、包括同业拆借市场、票据市场等。特点：（1）期限短；（2）交易目的是解决短期资金周转；（3）金融工具有较强的“货币性”，即流动性强、价格平稳、风险较小等特性。 资本市场（长期金融市场）又称长期金融市场。是指以期限在1年以上的金融工具为媒介，进行长期资金交易的市场，包括股票市场、债券市场和融资租赁市场。特点：（1）融资期限长；（2）融资目的是解决长期投资性资本的需要；（3）资本借贷量大；（4）收益较高但风险也较大。第二章 财务管理基础本章重点提示 本章为非重点章，但是属于基础章节，为后续章节学习提供了坚实的基础，考试题型均为客观题，分值在5-6分。 本章考点精讲 项目基本公式解释一次性收付款项终值
9、复利终值F=P（1r）n=P（F/P，i，n）已知现值求终值一次性收付款项现值复利现值P=F（1r）-n=F（P/F，i，n）已知终值求现值【提示1】复利终值与复利现值互为逆运算；【提示2】普通年金现值和普通年金终值不互为逆运算。偿债基金与普通年金终值互为逆运算；偿债基金系数和普通年金终值系数的互为倒数；年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。 考点二、特殊年金终值与现值的计算（必须会算） 【记忆总结1】预付年金终值和现值的计算公式预付年金终值方法1：=同期的普通年金终值（1+i）=A（F/A，i，n）（1+i）【记忆总结】不管是终值，还是现值，预付年金价
10、值大。方法2：=年金额预付年金终值系数=A（F/A，i，n+1）-1【记忆总结】与普通年金终值相比，“后补尾”“再减去”预付年金现值方法1：=同期的普通年金现值（1+i）=A（P/A，i，n）（1+i）【记忆总结】不管是终值，还是现值，预付年金价值大。方法2：=年金额预付年金现值系数=A（P/A，i，n-1）+1【记忆总结】与普通年金现值相比，“先去头”“再加上”【记忆口诀】“枪打出头鸟” 3.永续年金 1.永续年金2.永续年金现值3.永续年金的利率永续年金终值已知现值求年金已知年金求现值已知年金和现值求利率无APAiPAA /ii=A/PA 考点资产收益率的类型【重点掌握预期收益率与必要收益
11、率】划分标准种 类含 义项目本身角度 实际收益率 （确定可以实现）已经实现或确定可以实现的资产收益率。预期收益率（未实现） （期望收益率）在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。投资者投资角度必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率）投资者对某资产合理要求的最低收益率。必要收益率=无风险收益率+风险收益率【相关链接1】某投资项目确定能达到的收益率（内涵报酬率）可以通过插值法计算出来。【相关链接2】只有项目的（内涵报酬率）或预期收益率达到（大于或等于）投资者要求的收益率该项目才会被投资者采纳。2.必要收益率（投资者投资角度）（重点）【2015年判断】必要收益率也称最低必要报酬率或
12、最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。 必要收益率=无风险收益率+风险收益率 【记忆总结】必要收益率与资本资产定价模型。考点单项资产的风险及其衡量【客观题】 衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。 【提示】计算步骤：【记忆总结01】期望值相同的情况下使用方差和标准离差比较两个投资方案风险的大小。【记忆总结01】期望值不同的情况下必须使用标准离差率比较两个投资方案风险的大小，选择标准离差率小的方案投资，标准离差率表示每单位收益所承担的风险水平。【记忆总结03】期望值相同的情况下是否也可以使用标准离差率衡量，可以使用。 考点、证券资产组合的风险与收益 （一）证
13、券资产组合的预期收益率指标计算公式1.证券资产组合的预期收益率E(RP)（证券资产组合的预期收益率）=WiE(Ri)Wi表示第i项资产在整个组合中所占的价值比例；E(Ri)表示第i项资产的预期收益率。 【提示】券资产组合的风险及其衡量【客观题】【提示】相关系数总是在1到1之间的范围内变动，1代表完全负相关，1代表完全正相关。B降10%A降10% B升10%A降10% B不变A降10%相关系数为+1相关系数为-1相关系数为0分散风险的程度的大小相关系数分散风险程度最大-1可以分散风险0不能分散风险+1 （三）组合风险的分类【2014年多选】在证券组合中能够随着资产种类增加而降低直至消除的风险，被
14、称为非系统风险，不能随着资产种类增加而分散的风险，被称为系统风险。种类含义影响因素与组合资产数量之间的关系非系统风险(企业特有风险、可分散风险)指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险它是特定企业或特定行业所特有的通过增加资产的数目可以分散风险，但当资产的数目增加到一定程度时风险分散的效应就会逐渐减弱系统风险(市场风险、不可分散风险)是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革等并不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的 【记忆总结
15、】公司自己的事儿，非系统；国家的事儿，系统风险。非系统风险的种类含 义1.经营风险因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性2.财务风险又称筹资风险是指由于举债而给企业目标带来不利影响的可能性 （五）系统风险及其衡量【2014年多选、2015年单选】（1）单项资产的系统风险系数（系数）含义：反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。换句话说就是相对于市场组合的平均风险而言单项资产系统风险的大小。【记忆总结01】系数数 值 与市场变动方向 与市场变动幅度举例系数小于-1（负数） 相反大于市场变动幅度市场上升10
16、%，它下降12%系数等于-1（负数） 相反 相等 市场上升10%，它下降10%系数-1到0（负数） 相反小于市场变动幅度 市场上升10%，它下降08%系数等于0 无关 无关 市场上升或下降，与它无关根据资本资产定价模型：R=RF+(Rm-RF)；则该投资资产仅仅得到无风险收益率。表明该资产收益不受市场风险的影响。系数0-1（正数） 相同 小于市场变动幅度 市场上升10%，它上升08%系数等于1（正数） 相同 相等 市场上升10%，它上升10%系数大于1（正数） 相同 大于市场变动幅度 市场上升10%，它上升12%【提示】市场组合相对于他自己来说的系数也是1。考点、资本资产定价模型（非常重要）【
17、2014年单选、综合题】资本资产定价模型的基本表达式R=RF+(Rm-RF)R某资产的必要收益率； 该资产的系统风险系数；Rf无风险收益率,通常以短期国债的利率来近似替代；Rm市场组合收益率,通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。【提示】资本资产定价模型认为，只有系统风险才需要补偿，非系统风险可以通过资产组合分散掉。 【提示】股东要求的报酬率通常根据资本资产定价模型计算得出。 考点八、成本性态【2010年单选】 【考点精讲】 成本性态，又称成本习性，是指成本的变动与业务量（产量或销售量）（抓分点）之间的依存关系。 【提示】成本性态强调的不是成本变动与库存量之间的关系。
18、按照成本性态，通常可以把成本区分为固定成本、变动成本和混合成本三类。 （一）固定资产与变动成本和混合成本的比较 【混合成本】混合成本成本总额随业务量的变化而变化，但不是成比例变动。 【提示】某企业生产某种产品，每一件产品耗用材料10元（变动成本），厂房的月租金为5000元（固定成本），工人的临时加班费为10元/小时（混合成本）。 （四）混合成本的进一步分类【2014年单选】（抓分点：例子） 【解释】半变动成本VS延期变动成本。半变动成本【例题】本月固定座机费100元，（不管是否打电话必须交的），每打一分钟再按照0.5元/分收费。假定01：本月打了100分钟，收取费用150元（100+1000.
19、5）；假定:02：本月打了500分钟，收取费用350元（100+5000.5）。延期变动成本【例题】本月固定座机费100元，（可以打200分钟），不超过200分钟的，不收费，超过200分钟的部分，每打一分钟再按照1元/分收费。假定01：本月打了100分钟，收取费用100元；假定02：本月打了500分钟，收取费用400元【100+（500-200）1】。 第三章 预算管理核心点与核心题考点一、预算的分类（重点）【2013年多选题、2012年多选、2011年判断】 （一）企业预算可以按不同标准进行多种分类：分类标准类 型含 义内 容（记忆）内容的不同业务预算（即经营预算）与企业日常经营活动直接相关
20、的经营业务的各种预算。包括销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品成本预算、销售费用和管理费用预算。专门决策预算专门决策预算指企业不经常发生的、一次性的重要决策预算。如资本支出预算、所得税预算和股利支付预算财务预算财务预算指企业在计划期内反映有关预计现金收支、财务状况和经营成果的预算。包括现金预算、预计利润表和预计资产负债表等内容。时间长短划分短期预算通常将预算期在一年以内（含一年）的预算称为短期预算。一般情况下，企业的业务预算和财务预算（抓分点）多为一年期的短期预算长期预算预算期在一年以上的称为长期预算。专门决策预算（抓分点）通常属于长期预算。 【提示】财务预算作为
21、全面预算体系的最后环节（关键点），它是从价值方面总括地反映企业业务预算与专门决策预算的结果，也就是说业务预算和专门决策预算中的资料都可以用货币金额反映在财务预算内。财务预算称为总预算，其他预算则相应称为辅助预算或分预算。 考点、滚动预算法（连续预算或永续预算）【2015年单选】含义又称连续预算法或永续预算法，是指在编制预算时，将预算期与会计期间脱离开，随着预算的执行不断地补充预算，逐期向后滚动，使预算期始终保持为一个固定长度（一般为12个月）的一种预算方法。类型逐月滚动以月份为预算的编制和滚动单位，每个月调整一次预算的方法。按照逐月滚动方式编制的预算比较精确，但工作量较大（缺点）逐季滚动以季度
22、为预算的编制和滚动单位，每个季度调整一次预算的方法。逐季滚动编制的预算比逐月滚动的工作量小，但精确度较差混合滚动同时以月份和季度作为预算的编制和滚动单位的方法。这种预算方法的理论依据是：人们对未来的了解程度具有对近期把握较大，对远期的预计把握较小的特征【记忆】在选择题考核中没有逐年滚动。 【解释】逐月滚动与逐季滚动和混合滚动。 【记忆总结】各种方法的比较：方 法增量预算法零基预算法含 义以基期成本费用水平为基数，结合预算期业务量水平及降低成本的措施，通过调整有关费用项目而编制的预算不考虑以前的情况，从零出发，根据企业的实际需要量重新考虑每一项的收入及支出是否合理，在综合平衡的基础上编制的预算优
23、 点计算简单、工作量小不受现有费用项目的限制；不受现行预算的束缚；能够调动各方面节约费用的积极性；有利于促使各基层单位精打细算，合理使用资金。缺 点可能导致无效费用开支项目无法得到有效控制，因为不加分析地保留或接受原有的成本费用项目，造成预算上的浪费。工作量大方 法固定预算法弹性预算含 义只根据预算期内正常的、可实现的某一固定业务量作为唯一基础编制的预算。在成本习性分析的基础上，以业务量、成本和利润间关系为依据，按照预算期内可能的一系列业务量（如生产量、销售量、工时等）水平编制系列预算的方法。优 点简单、方便扩大了适用范围在预算执行中可以计算一定实际业务量的预算成本，以便于预算执行的评价和考核
24、缺 点 适应性差 可比性差编制比较复杂方 法定期预算法滚动预算法含 义以不变的会计期间（如日历年度）作为预算期的一种编制预算的方法又称连续预算、永续预算，随着预算的执行不断补充，逐期向后滚动，使预算期（预算期的时间长度不变，滚动预算的预算期与会计年度相脱节）保持不变的预算编制方法 优 点预算期与会计期相一致，便于实际与预算的评价始终保持长远打算，使工作稳定进行缺 点缺乏长远打算，导致一些短期行为的出现编制的工作量大 考点四、业务预算的编制【2014年综合题、2011年综合题】 【考点精讲】（一）业务预算包括的内容：内 容特 点1.销售预算整个预算编制的起点（抓分点），其他预算都以销售预算为基.
25、2.生产预算在销售预算的基础上编制的.3.直接材料预算以生产预算为基础编制.4.直接人工预算以生产预算为基础编制.5.制造费用预算以生产预算为基础编制.6.产品成本预算是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用的汇总.7.销售及个管理费用预算销售费用根据销售预算编制，管理费用也会受到销售增加的影响. 【提示】业务预算中除了生产预算外其他预算均反应价值量指标，而生产预算进行反映实物量指标，不反映价值量指标。 特 点唯一只使用实物量指标的预算，只涉及实物量指标，不涉及价值量指标。编制基础以销售预算为基础编制。基本公式1.预计期末产成品存货=下季度销售量a%；2.预计期初产成品存货=
26、上期期末产成品存货；【等式1】期初存货量+本期增加存货量（生产量）=本期销售量（来自销售预算）+期末库存量。【等式2】预计生产量=本期销售量+期末库存量-期初存货量。（一）生产预算【2014年综合题】（三）直接材料预算【2012年单选、2011年综合题】编制基础以生产预算为基础编制的，还要考虑预算期期初、期末的原材料存量。计算公式【等式1】期初材料量+本期采购量=本期使用量（来自生产预算）+期末库存量。【等式2】本期采购量=本期使用量+期末库存量-期初材料量。【提示】期初存货量和期末存货量是已知数据。现金支出1.本期现金支出=本期支付前期欠款+本期支付本期的现金；2.期末应付账款=截止本期未支
27、付的货款。（三）预计资产负债表含 义反映企业在计划期末预计的财务状况。编制预计资产负债表的目的，在于判断预算反映的财务状况的稳定性和流动性。 编制依据需以计划期开始日的资产负债表为基础，结合计划期间各项（1）业务预算、（2）专门决策预算、（3）现金预算和（4)预计利润表进行编制特 点它是编制全面预算的终点（关键点）.【相关链接】销售预算是整个预算的起点。【记忆总结】各种预算编制的依据和顺序。第四章 筹资管理（上）本章重点提示本章属于重点章，虽然题型是客观题，但分数在5-6分，所以将其列为重点章；第四章筹资管理属于概念章节（理解+背诵）；第五章属于计算章节（理解+计算）。 【记忆总结】负债与股东
28、权益项目是否需要偿还还本付息风险资本成本负 债需 要高低所有者权益不需要低高 考点一、企业筹资的动机【2015年单选、2014年判断】 种 类含 义（抓分点）关键点1.创立性筹资动机指企业设立时,为取得资本金（关键点）并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机取得资本金2.支付性筹资动机支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动（而非构建固定资产的支出）所形成的支付需要而产生的筹资动机满足经营业务活动3.扩张性筹资动机指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机，导致资产规模扩大扩大经营规模或对外投资4.调整性筹资动机是指企业因调整资本结构（关键点）而产生的筹资动机。企业产生调
29、整性动机的原因：（1）优化资本结构，债务与所有者权益的结构调整，合理利用财务杠杆；（2）偿还到期债务，债务结构的内部调整。资本结构【提示1】资本结构是指的负债占资产的比重。【提示2】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整资本结构的目的。这类情况很多，可以归纳称之为混合性的筹资动机（抓分点）。 考点二、筹资管理的内容【2015年单选】 内 容特 点（抓分点）1.科学计算资金需要量资金的需求满足两个目的：（1）经营周转；（2）投资发展。2.合理安排筹资渠道、选择筹资方式（1）外部筹资：股权筹资（发行股票）和债务筹资（取得借款）；内部筹资
30、：来自留存收益（盈余公积+未分配利润）。3.降低资本成本、控制财务风险（1）资金筹集费：股票发行费；借款手续费；证券印刷费、公证费；律师费等；（2）资金使用费：利息支出；股利支出；融资租赁的资金利息等。【提示】财务风险主要表现为无法偿还到期债务的风险。 【例题单选题】（2015年）下列各种筹资方式中，企业无需支付资金占用费的是（ ）。A.发行债券 B.发行优先股C.发行短期票据D.发行认股权证 【答案】D 【解析】发行债券、发行短期票据需要支付利息费用，发行优先股需要支付优先股的股利，这些都会产生资金的占用费，发行认股权证不需要资金的占用费。所以选项D是正确的。 考点三、筹资方式与分类（非常重
31、要）【2015年单选】 （一）筹资方式与分类筹资方式与 分 类1.股权筹资（所有者权益）（1）吸收直接投资；（2）发行股票；（3）留存收益；2.债务筹资（负债）（1）融资租赁；（2）发行债券；（3）向金融机构借款；（4）商业信用（应付账款等）；3.混合筹资方式（负债和所有者权益） 可转换公司债券等。 【记忆比较01】经营租赁与融资租赁的比较：项目经营租赁融资租赁租赁目的暂时性使用，预防无形损耗风险融通资金，添置设备原理无融资特征，只是一种融物方式融资融物于一体设备由出租方定由承租方确定租赁期短长租金额小（仅仅涉及设备使用费）大（包括设备价款）到期时租赁资产的所有权一般由出租方收回一般由承租方购
32、买设备维修出租方承租方承租方是否承担利息不涉及承担利息契约法律效力经双方同意可中途撤销合同不可撤销合同 【例题多选题】下列各项中，属于经营租赁特点的有（）。 A.租赁期较短 B.租赁合同期较长 C.出租人提供租赁资产的保养和维修等服务 D.租赁期满后，租赁资产常常低价出售给承租人【答案】AC【解析】选项B，D属于融资租赁的特点。【提示】承租人针对租金的计算 （1）计算方法： 租金的计算大多采用等额年金法。 （2）折现率的确定：根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。折现率题目往往已知。【提示】折现率利率租赁手续费率。（3）等额年金方式下的租金计算思路：【记忆总结02】在租金计算中，利
33、息和手续费通过折现率考虑，计算租金分两种情况：残值归出租人残值归承租人租金的计算根据：租赁设备价值-残值现值=每年租金年金现值系数根据：租赁设备价值=每年租金年金现值系数 得：得：已知：租赁设备价值，残值，利息、期限，求租金。 【提示】当租金在年末支付时，年金现值系数为普通年金现值系数。 【例题-计算题】（后付现金）某企业于201年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司。年利率8%，租赁手续费率每年2%。租金每年年末支付一次。【（P/F，10%，6）=0.5645；（P/A，10%，6）=4.4859】要求：计算每年末应支付的租金。【答案】
34、每年租金=600 000-50 000(P/F，10%，6)/(P/A，10%，6)=131283（元）。 【拓展试题】在本题中如果假设租赁期满设备残值归承租人所有，则每次应支付的租金为多少？ 【答案】每年租金=600 000/(P/A，10%，6)=131283(元)。 【提示1】资本成本的高低的排序：股权大于债权：吸收直接投资发行股票留存收益融资租赁发行债券长期借款短期借款商业信用。【提示02】各种筹资方式的互相比较。 【记忆比较03】银行借款与发行债券的比较。（一）各种长期负债资金筹集方式之间特点的比较负债筹资方式银行借款发行公司债券融资租赁筹资速度快慢快筹资的限制条件最多较少最少筹资弹
35、性大小-筹资数量有限大有限社会声誉-提高-资本成本较低居中最高【例题多选题】（2013年）与银行借款相比，下列各项中，属于发行债券筹资特点的有（ ）。A.资本成本较高 B.一次筹资数额较大C.扩大公司的社会影响D.募集资金使用限制较多【答案】ABC【解析】与银行借款相比，发行债券募集的资金在使用上具有相对灵活性和自主性，使用限制条件少，因此选项D的说法错误。 【记忆比较04】吸收直接投资的筹资特点（与股票和负债筹资相比）优 点缺 点（1）能够尽快形成生产能力；（2）（公司与投资者）容易进行信息沟通（股权没有社会化）；吸收直接投资的投资者比较单一，股权没有社会化、分散化，投资者甚至于直接担任公司
36、管理层职务，公司与投资者易于沟通。（1）资本成本较高【提示】相对于债务筹资和股票筹资方式来说，吸收直接投资的资本成本更高。但与发行股票相比，吸收直接投资的手续费相对比较低。（2）公司控制权集中，不利于公司治理（3）不易进行产权交易：吸收投入资本由于没有证券为媒介，不利于产权交易，难以进行产权转让。本负担高。【解释】如何区分吸收直接投资的资本成本高于发行股票？【举例】比如A公司注册资本100万元，吸收30%股权，如果是吸收直接投资，则30%股权收到30万元，借：银行存款30万元 贷：实收资本 30万元；如果是发行股票（100万元=100万股）吸收30%股权，发行30万股股票，由于股票溢价发行2元
37、/股，则：借：银行存款 60万元，贷：股本30万元 资本公积30万元。同样是稀释30%股权，发行股票收到款项60万元，吸收直接投资仅仅收到30万元。【记忆比较05】留存收益【2015年多选、2014年单选、2011年多选】 筹资途径（1）提取盈余公积金。盈余公积金，是指有指定用途的留存净利润。盈余公积金提取的基数是本年度的净利润，如果上期末存在亏损应当是先减去上年度亏损后的金额提取盈余公积。盈余公积金主要用于企业未来的经营发展，经投资者审议后也可以用于转增股本（实收资本）和弥补以前年度经营亏损。盈余公积金不得用于以后年度的对外利润分配（关键点）；（2）未分配利润。未分配利润，是指未限定用途的留
38、存净利润，可以用于企业未来经营发展、转增股本（实收资本）、弥补以前年度经营亏损、以后年度利润分配（经过批准可以用任意盈余公积分红，不是主要用途）。 筹资特点（1）不发生筹资费用；与普通股筹资相比，留存收益不需要发生筹资费用；但是也有资本成本，相对于股票资本成本低，又高于债券资本成本；（2）维持公司的控制权分布，不用发行新股或吸收新投资者，由此增加的权益资本不会改变公司的股权结构，不会稀释原有股东的控制权；（3）筹资数额有限的。【提示】留存收益包括盈余公积和未分配利润，盈余公积包括法定盈余公积和任意盈余公积。 【例题多选题】（2014年）下列关于留存收益筹资的表述中，错误的是（ ）。A.留存收益
39、筹资可以维持公司的控制权结构B.留存收益筹资不会发生筹资费用，因此没有资本成本C.留存收益来源于提取的盈余公积金和留存于企业的利润D.留存收益筹资有企业的主动选择，也有法律的强制要求 【答案】B 【解析】留存收益筹资不会发生筹资费用，但是留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，所以是有资本成本的，选项B错误。【记忆比较06】权益筹资的特点项 目吸收直接投资发行普通股留存收益生产能力形成能够尽快形成不易尽快形成生产能力-资本成本最高（投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配）-最低筹资费用手续相对比较简便，筹资费用较低手续复杂，筹资费用高没有筹资费产权交易不利于产权交易促进股权流通和
40、转让-公司控制权公司控制权集中，不利于公司治理公司控制权分散，公司容易被经理人控制不影响公司与投资者的沟通公司与投资者容易进行信息沟通公司与投资者不容易进行信息沟通-筹资数额筹资数额较大筹资数额较大筹资数额有限【记忆比较07】股权融资与负债融资最大的区别：特 点股权融资（吸收直接投资、发票、留存收益）负债融资（融资租赁，发行债券、长期借款）（1）是否需要还本付息（2）财务风险低高（3）资本成本（利息可以抵税，股利无法抵税）高低（4）是否参与生产经营参与不参与（5）是否稀释公司控制权稀释不稀释第五章 筹资管理（下）核心点与题 考点三、资金需要量预测【2015年计算】资金需要量预测的方法主要包括因
41、素分析法、销售百分比法和资金习性预测法等。 （一）因素分析法含 义又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。计算公式资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）（1预测期销售增减率）（1预测期资金周转速度变动率）特点计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确适用范围用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。 【提示1】预测期销售增减率与资金需要量同方向变动； 【提示2】预测期资金周转速度变动率与资金需要量成反方向变动。 【例题单选题】（2013年）甲企业本年度资金平均占用额为350
42、0万元，经分析，其中不合理部分为500万元。预计下年度销售增长5%，资金周转加速2%，则下年度资金需要量预计为（ ）万元。A.3000 B.3087 C.3150 D.3213【答案】B【解析】本题考核资金需要量预测的因素分析法。资金需要量 = （基期资金平均占用额-不合理资金占用额）（1预测期销售增减率）（1-预测期资金周转速度增长率）=（3500-500）（1+5%）（1-2%）=3087（万元）。 （二）销售百分比法1.基本步骤（1）确认敏感性资产或负债敏感项目是指直接随销售额变动的资产、负债项目，例如，现金、应收账款、存货等项目。而敏感负债项目包括应付账款、应付职工薪酬、应交税费、应付费用等经营性负债项目。非敏感项目包括：固定资产、短期借款、长期负债、实收资本等。（2）确定有关项目与销售额的稳定比例关系敏感资产/销售收入；敏感负债/销售收入。【提示】如果假定该比例关系稳定不变，则意味着收入增加的比例就是敏感资产和敏感负债增加的比例。（3）确定需要增加的筹资数量【提示1】根据资产=负债+所有者权益的恒等关系式。 增加的资产=增加的敏感负债+增加的所有者权益+不足部分需要外部融资额； 外部融资额=增加的资产-增加的敏感负债-增加的所有者权益（内部融资、留存收益）。【提示2】结果如