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1、8.1Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.8.2Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.营运资本的概念营运资本的概念营运
2、资本管理问题：投资量需要营运资本管理问题：投资量需要流动资产融资流动资产融资: 短期融资与长期融资短期融资与长期融资的组合的组合债务结构与流动资产决策的组合债务结构与流动资产决策的组合8.3Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.公司在流动资产上的投资公司在流动资产上的投资流动资产流动资产 流动负债流动负债营运资本管理：营运资本管理：公司流动资产管理和维持流动
3、资产运行公司流动资产管理和维持流动资产运行的融资活动的融资活动(流动负债）管理流动负债）管理8.4Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.在典型的制造企业中在典型的制造企业中, , 流动资产占总资产的一半以流动资产占总资产的一半以上，存货占流动资产一半左右；上，存货占流动资产一半左右；过高的流动资产投资很容易使企业只能获得较低的过高的流动资产投资很容易使企业只
4、能获得较低的投资回报率投资回报率(ROI)(ROI)；对小企业来说，流动负债是外部融资的主要来源；对小企业来说，流动负债是外部融资的主要来源；需要不断地进行日常管理与监督；需要不断地进行日常管理与监督；营运资本决策影响到企业的风险、收益。营运资本决策影响到企业的风险、收益。8.5Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.假设假设1，企业最多可生产，企业最多可生产
5、50,000 单位的产品单位的产品2，企业持续生产，企业持续生产 3，企业在流动资产水，企业在流动资产水平上有三种选择平上有三种选择流动资产的最佳数量（水平）流动资产的最佳数量（水平）0 25,000 50,000产出产出 (单位单位)资产水平资产水平(美元美元)流动资产流动资产8.6Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.流动资产水平流动资产水平 越高，流越
6、高，流动性也越大，经营活动动性也越大，经营活动越宽松从容。越宽松从容。流动资产的最佳数量（水平）流动资产的最佳数量（水平）0 25,000 50,000资产水平资产水平(美元美元)产出产出 (单位单位)流动资产流动资产8.7Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.投资回报率投资回报率= (现金现金 + 应收账应收账款款 + 存货存货)投资回报率投资回报率= +
7、 0 25,000 50,000流动资产的最佳数量（水平）流动资产的最佳数量（水平）资产水平资产水平(美元美元)流动资产流动资产产出产出 (单位单位)8.8Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.获利能力分析获利能力分析 随着流动资产的减少随着流动资产的减少, , 总资产也会减少，投资回总资产也会减少，投资回报率会提高。报率会提高。0 25,000 50,00
8、0产出产出 (单位单位)流动资产流动资产流动资产的最佳数量（水平）流动资产的最佳数量（水平）资产水平资产水平(美元美元)8.9Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.现金减少现金减少降低企业清偿到期债务的能降低企业清偿到期债务的能 力。力。更严格的信贷策略更严格的信贷策略降低应收账款降低应收账款，客户的流失，客户的流失和销售量的下降。和销售量的下降。 存货的减
9、少存货的减少可能由于存货短可能由于存货短缺而造成销售机会的丧失。缺而造成销售机会的丧失。0 25,000 50,000产出产出 (单位单位)流动资产流动资产流动资产的最佳数量（水平）流动资产的最佳数量（水平）资产水平资产水平(美元美元)8.10Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.随着流动资产水平的减少随着流动资产水平的减少风险增加风险增加 。0 25,00
10、0 50,000产出产出(单位单位)流动资产流动资产流动资产的最佳数量（水平）流动资产的最佳数量（水平）资产水平资产水平(美元美元)8.11Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 1. 获利能力与流动性呈反向变动关系。获利能力与流动性呈反向变动关系。 2. 获利能力与风险同向变动获利能力与风险同向变动(即，在风险和收即，在风险和收益间有个权衡问题）。益间有个
11、权衡问题）。 3. 股价和流动资产的关系？股价和流动资产的关系？-风险收益均衡！风险收益均衡！8.12Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.使用不同模式的参考因素1 1，管理者偏好：是否愿意冒高风险去获，管理者偏好：是否愿意冒高风险去获利利2 2，行业、产品性质：劳动与设备密集程，行业、产品性质：劳动与设备密集程度不同；买、卖方产品会不同；多产品与度不同；买
12、、卖方产品会不同；多产品与单一产品不同。单一产品不同。3 3，生产周期特点。长、短与流动资金垫，生产周期特点。长、短与流动资金垫付多少。付多少。4 4，外边投融资的环境。经济周期的阶段，外边投融资的环境。经济周期的阶段；利率水平高低。；利率水平高低。8.13Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 永久性的和临时性的永久性的和临时性的 现金、有价证券、应收账款
13、、存货现金、有价证券、应收账款、存货8.14Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.时间时间美元值美元值8.15Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Grego
14、ry Kuhlemeyer.时间时间美元值美元值8.16Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.流动资产流动资产需要量？需要量？多少用流多少用流动负债？动负债？年的资产负债表结构年的资产负债表结构多少用长期多少用长期资本？资本？8.17Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management,
15、13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.流动资产投资总需要：流动资产投资总需要：u 通过通过各个项目的基本分析，各个项目的基本分析，一一般可以大体得到流动资金的投资需般可以大体得到流动资金的投资需要。要。u它就是：现金持有量它就是：现金持有量+短期投资额短期投资额+应收应收账款投资额账款投资额+存货投资额存货投资额8.18Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pears
16、on Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 现金、有价证券、应收账款、存货现金、有价证券、应收账款、存货8.19Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 应付企业日常经营产生的现金应付企业日常经营产生的现金支付支付 利用短期获利的机会利用短期获利的机会 为意外现金需求提供缓冲为意外现金需求
17、提供缓冲现金持有额（是在特定环节的量）和现金流现金持有额（是在特定环节的量）和现金流(所有销售收入都会经过现金环节所有销售收入都会经过现金环节)的关系？的关系？8.20Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.现金管理原则针对现金流加速现金回收加速现金回收P230推迟现金支付推迟现金支付P235运用电子商务运用电子商务P2388.21Van Horne and
18、Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.现金管理的有关规定现金管理的有关规定针对持有的针对持有的u 按照现行制度，国家有关部门对企业事业单位的现金的规定主要有：按照现行制度，国家有关部门对企业事业单位的现金的规定主要有：u 1规定了现金使用范围。规定了现金使用范围。这里的现金，是指人民币现钞，即企业用这里的现金，是指人民币现钞，即企业用现钞从事交易，只能在一定范围内进行。该范围包括：现钞
19、从事交易，只能在一定范围内进行。该范围包括：支付职工工资、支付职工工资、津贴；支付个人劳务报酬；根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化津贴；支付个人劳务报酬；根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各项奖金；支付各种劳保、福利费用以及国家规定对个人艺术、体育等各项奖金；支付各种劳保、福利费用以及国家规定对个人的其他支出；向个人收购农副产品或其他物资的价款；出差人员必须随的其他支出；向个人收购农副产品或其他物资的价款；出差人员必须随身携带的差旅费；结算起点（身携带的差旅费；结算起点（1 000元）以下的零星支出；中国人民银元）以下的零星支出；中国人民银行确定需要支付现金的其他支出。行确
20、定需要支付现金的其他支出。 2规定了库存现金限额规定了库存现金限额。企业库存现金，由其开户银行根据企业的企业库存现金，由其开户银行根据企业的实际需要核定限额，一般以实际需要核定限额，一般以3天一天一5天的零星开支额为限天的零星开支额为限。 3不得坐支现金。不得坐支现金。即企业不得从本单位的人民币现钞收人中直接支即企业不得从本单位的人民币现钞收人中直接支付交易款。付交易款。现钞收人应于当日终了送存开户银行。现钞收人应于当日终了送存开户银行。 4不得出租、出借银行账户不得出租、出借银行账户。 5不得签发不得签发空头支票和远期支票空头支票和远期支票。 6不得套用银行信用不得套用银行信用。单位签发的支
21、票票面金额，超过其在银行存。单位签发的支票票面金额，超过其在银行存款的余额或透支限额而不能生效的支票。款的余额或透支限额而不能生效的支票。 u 7不得保存账外公款，不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义存人银行和保存包括不得将公款以个人名义存人银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款。账外现钞等各种形式的账外公款。 8.22Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemey
22、er.最佳现金余额的确定： 一般应用存货模型一般应用存货模型，就是在企业现金流动均衡的前提下，根据现金管理成本最低的原则，计算一个最佳手持现金量。现金管理成本：持有的机会成本（损失的投资收益）和转换的费用成本（买卖证券的佣金费用）。8.23Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.Q*成成本本现金余额现金余额Q转换成本转换成本持有成本持有成本总成本总成本8.24
23、Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.按存货模型的总成本方程按存货模型的总成本方程TC = R/Q * F + Q/2 * K TC = -R/Q * F + 1/2 K获得最佳持有额： Q = （2RF/K）1/228.25Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th
24、 edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.8.26Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.随机模型随机模型 如果每日现金收支净额的如果每日现金收支净额的变化变化不呈现稳定均衡减少不呈现稳定均衡减少，而而是按照一定的是按照一定的随机波动随机波动。就。就应使用随机
25、模型：米勒应使用随机模型：米勒奥尔奥尔模型模型8.27Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.HZL时间t现金余额米勒米勒奥尔模型图奥尔模型图8.28Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 200
26、9. Created by Gregory Kuhlemeyer.HZL时间t现金余额米勒米勒奥尔模型图奥尔模型图8.29Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.HZL时间t现金余额米勒米勒奥尔模型图奥尔模型图买H-Z的有价证券8.30Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management,
27、13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.HZL时间t现金余额米勒米勒奥尔模型图奥尔模型图8.31Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.HZL时间t现金余额米勒米勒奥尔模型图奥尔模型图卖Z-L的有价证券8.32Van Horne and Wachow
28、icz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.HZL时间t现金余额米勒米勒奥尔模型图奥尔模型图8.33Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.米勒米勒奥尔模型奥尔模型Z=
29、（3F 2 / 4K）1/3+LH = 3Z -2L平均现金余额=（4Z-L）/3 当L = 0时：Z=（3F 2 / 4K）1/3H = 3Z 平均现金余额=（4Z）/38.34Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.举例：如果如果A A企业企业F=1000F=1000；I=10%I=10%； =2000 =2000；L=0L=0则：则：（1+K1+K）36
30、5 365 - 1 = 0.1- 1 = 0.1K=0.000261K=0.000261Z=Z=（3 3* *10001000* *200020002 2）/ 4/ 4* *0.0002610.0002611/31/3 = 22568 = 22568H=3H=3* *22568=6770422568=677048.35Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.有
31、价证券如果余下有价证券如果余下的到期日不足一年，的到期日不足一年， 被列为被列为“短期投资短期投资”。u 企业短期投资是现金的企业短期投资是现金的资产化资产化。它表现为各。它表现为各种短期有收益的金融产品。种短期有收益的金融产品。 在以下几种情况下，公司会将资金用来购买有价证券，作为在以下几种情况下，公司会将资金用来购买有价证券，作为短期投资：短期投资： 1 1，当公司的经营具有季节性特征时，当公司的经营具有季节性特征时, ,产生闲置；产生闲置； 2 2，当公司债券大量将到期时，当公司债券大量将到期时, ,手持现金；手持现金； 3 3，在公司筹措长期资金到投资计划的付诸实施有时间间隔，在公司筹
32、措长期资金到投资计划的付诸实施有时间间隔. .8.36Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.-普通货币市场工具p2458.37Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created
33、by Gregory Kuhlemeyer. 与证券所有者在短期内将其变为现金的能与证券所有者在短期内将其变为现金的能力有关。力有关。 指收回初始投资金额的可能性。指收回初始投资金额的可能性。8.38Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 指证券的有效期限。指证券的有效期限。 某个证券的收益是与其提供的利息某个证券的收益是与其提供的利息和和/或本金增值相关的
34、。或本金增值相关的。8.39Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.收益性计算P244债券等值收益法债券等值收益法;实际年收益法实际年收益法;8.40Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 200
35、9. Created by Gregory Kuhlemeyer.8.41Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.3，应收账款投资，应收账款投资u 公司应收帐款的多少，通常取公司应收帐款的多少，通常取决于市场的经济状况和公司的信用决于市场的经济状况和公司的信用政策。市场的经济状况公司在主观政策。市场的经济状况公司在主观上无法加以控制。上无法加以控制。u 但是公
36、司可以利用信用政策的但是公司可以利用信用政策的变化来改变和调节应收帐款的量。变化来改变和调节应收帐款的量。 8.42Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.用应收帐款周转次数获得应收账款投资总量 如果如果A公司全年总销售额为公司全年总销售额为5000万元，应万元，应收账款周转次数为收账款周转次数为5次，销售毛利次，销售毛利20%,那么就需那么就需要要投资投资8
37、00万万应收账款。应收账款。 周转次数在资产负债表中间的应收账款期末余额和周转次数在资产负债表中间的应收账款期末余额和销售收入获得，销售收入获得，在波动比较大时，用平均余额在波动比较大时，用平均余额-（期末（期末+期初）期初）/ 2 -计算。计算。 周转次数也可以通过信用标准计算周转次数也可以通过信用标准计算: 如果公司如果公司:(N/30),平均收账期就是平均收账期就是30天天, 周转周转次数次数是是360天天/30=12次次8.43Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pea
38、rson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.(1) 平均收账期平均收账期(2) 坏账损失坏账损失信用期限信用期限较早付款较早付款的现金折扣的现金折扣企业的企业的收账程序收账程序8.44Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 只要销售获利能力超过应收账款所增加的只要销售获利能力超过应收账
39、款所增加的成本，成本，财务经理就应该不断降低企业的信用标准财务经理就应该不断降低企业的信用标准，增加潜在购买者，直到成本收益，增加潜在购买者，直到成本收益相等相等。 企业对可接受的信用申请人的最企业对可接受的信用申请人的最 低信用质量要求低信用质量要求-一般是坏账率。一般是坏账率。8.45Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.信用标准的确定信用标准的确定 信
40、用标准主要通过可能的信用标准主要通过可能的客户坏帐客户坏帐率率确定，客户坏帐率必须通过对特定客确定，客户坏帐率必须通过对特定客户的信用调查与分析获得。户的信用调查与分析获得。一般有一般有“5C”标准：标准： CHARACTER品格：品格：CAPITAL资本：资本：CAPACITY能力：能力：COLLATERAL抵押品：抵押品：CONDITION状况：状况：8.46Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created
41、by Gregory Kuhlemeyer.信用部门的扩大信用部门的扩大处理增加账户的职员工作量处理增加账户的职员工作量处理增加的应收账款的服务处理增加的应收账款的服务坏账率损失坏账率损失-这里关心实际发生数据这里关心实际发生数据机会成本机会成本 一般用短期投资收益率反映一般用短期投资收益率反映8.47Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.u公司目前生产一种
42、单个产品的可变成本为公司目前生产一种单个产品的可变成本为20美元美元，售价为，售价为25美元的产品。美元的产品。u放宽信用标准放宽信用标准预计不会影响当前客户预计不会影响当前客户付款习惯付款习惯。8.48Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.增加的年度信用销售是增加的年度信用销售是120000美元美元(25*4800件件)， 预计新预计新账户的平均收账期为账
43、户的平均收账期为3个月（个月（90天付款）。天付款）。持有额外的应收账款的税前机会成本（短期投资收益率）持有额外的应收账款的税前机会成本（短期投资收益率）为为20%。8.49Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.增加的销售量增加的销售量($5 边际贡献边际贡献) x (4,800 件件) = 的获利能力的获利能力 增加的应收增加的应收 ($120,000 销
44、售额销售额) / (4 次次) = 账款账款 $30,000 增加的应收增加的应收 ($20/$25) x ($30,000) =账款投资账款投资 $24,000增加的机会成本增加的机会成本 (20% 机会成本机会成本) x $24,000 = 增加的销售量的获利能力增加的销售量的获利能力 应收账款投资的成本应收账款投资的成本8.50Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhl
45、emeyer.(2) 坏账损失坏账损失(1) 平均收账期平均收账期较早付款较早付款的现金折扣的现金折扣企业的企业的收账程序收账程序8.51Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 企业给予顾客的付款期间。例如，企业给予顾客的付款期间。例如， 指所有款项应在发票开出后指所有款项应在发票开出后30天内付天内付清。清。 给予客户的付款信用持续期间以及给予客户的付款信
46、用持续期间以及因早日付款而给予客户的折扣（如果有的话）因早日付款而给予客户的折扣（如果有的话）。比如，。比如， 8.52Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.正考虑将信用条件由正考虑将信用条件由改为改为。 企业目前正在生产一种可变成本为企业目前正在生产一种可变成本为20美元，售价为美元，售价为25美元的。美元的。更宽松的信用期间使销售额除了目前的每年更宽松的
47、信用期间使销售额除了目前的每年200万美万美元的信用销售，元的信用销售，从新客户那里增加了从新客户那里增加了250,000美元（美元（10000件新订单）。件新订单）。8.53Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.应收账款投资增加部分的应收账款投资增加部分的 税前机会成本是税前机会成本是 20%.8.54Van Horne and Wachowicz, Fu
48、ndamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.销售增加部销售增加部 ($5 边际贡献边际贡献)x(10,000 件件) =分的获利能力分的获利能力应收账款应收账款($250,000 销售额销售额) / (6 次次) =增加额增加额 $41,667应收账款投资应收账款投资 ($20/$25) x ($41,667) =增加额增加额 $33,334信用期限改变前信用期限改变前 ($2,000,000 销售额销售额) / (
49、12 次次) =的应收账款水平的应收账款水平$166,6678.55Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.信用期限改变后的应收账款水平信用期限改变后的应收账款水平 = ($2,000,000 销售额销售额) / (6 次次) = $333,333与原有销售与原有销售 $333,333 - $166,667 =有关的应收账款有关的应收账款$166,666 投资
50、增加额投资增加额应收账款投应收账款投 $33,334 + $166,666 =资总增加额资总增加额 $200,000增加的机会成本增加的机会成本 (20% 机会成本机会成本) x $200,000 = 利润利润 信用必需的成本信用必需的成本8.56Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.(1) 平均收账期平均收账期(2) 坏账损失坏账损失应收账款的质量应收账款