《金融创新概述ppt课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金融创新概述ppt课件.ppt（99页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 金融理论与实务金融理论与实务第四讲第四讲 金融创新金融创新中央党校经济学教研部中央党校经济学教研部 曹曹 立立 病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 四 个 问 题 一、一、金融创新概述金融创新概述 二、金融创新的内容二、金融创新的内容 三、金融创新的深远影响三、金融创新的深远影响 四、从美国金融危机看金融创新四、从美国金融危机看金融创新病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 一、一、金融创新概述金融创新概述 （一）金融创新的涵义（一）金融创新的涵
2、义 （二）金融创新的背景（二）金融创新的背景 (三三)金融创新的理论基础金融创新的理论基础病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程（一）金融创新的涵义（一）金融创新的涵义1 1、创新的内涵、创新的内涵 “创创新新”概概念念最最早早是是由由美美国国经经济济学学家家约约瑟瑟夫夫阿阿罗罗斯斯熊熊彼彼特特提提出出的的，在在其其19121912年年著著的的经经济济发发展展理理论论一书中首次使用一书中首次使用.病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n熊熊彼彼特特认认
3、为为，创创新新就就是是建建立立一一种种新新的的生生产产函函数数，即即实实现现生生产产要要素素和和生生产产条条件件的的一一种种从从未未有有过过的的新新组合，并引入生产体系。组合，并引入生产体系。n这这种种新新组组合合包包括括：引引入入新新产产品品、引引进进新新技技术术、开开拓拓新新市市场场、开开拓拓并并利利用用新新的的原原材材料料来来源源、采采用用新新的的生生产产组组织织和和管管理理方方式式，实实现现企企业的组织更新。业的组织更新。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 金融创新金融创新n金融创新：就是把创新的概念运用于金融
4、创新：就是把创新的概念运用于金融业金融业病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程理解金融创新理解金融创新的的三个层面三个层面n1 1、宏观层面的金融创新将金融创新与金融、宏观层面的金融创新将金融创新与金融史上的重大历史变革等同起来，认为整个金史上的重大历史变革等同起来，认为整个金融业的发展史就是一部不断创新的历史，金融业的发展史就是一部不断创新的历史，金融业的每项重大发展都离不开金融创新。融业的每项重大发展都离不开金融创新。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理
5、生理过程n2 2、中观层面的金融创新是指上世纪、中观层面的金融创新是指上世纪5050年年代末，代末，6060年代初以后，金融机构特别是年代初以后，金融机构特别是银行中介功能的变化，它可以分为技术银行中介功能的变化，它可以分为技术创新，产品创新以及制度创新。创新，产品创新以及制度创新。n3 3、微观层面的金融创新仅指金融工具的、微观层面的金融创新仅指金融工具的创新。创新。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程我国学者对此的定义为：我国学者对此的定义为：n 金融创新就是把创新的概念运用于金金融创新就是把创新的概念运用于金融业。
6、金融创新是指金融内部通过各种融业。金融创新是指金融内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物。并认为金融创新大致可引进的新事物。并认为金融创新大致可归为三类：归为三类：(1)(1)金融业务创新；金融业务创新；(2)(2)金金融组织创新；融组织创新；(3)(3)金融制度创新。金融制度创新。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 金融创新的类别金融创新的类别n（1 1）国际清算银行根据金融创新的功）国际清算银行根据金融创新的功能将金融创新分成五类：能将金融创新分成五类：n价格风
7、险转移创新，主要为市场参与价格风险转移创新，主要为市场参与者提供有效的手段以处理价格或汇率者提供有效的手段以处理价格或汇率风险；风险；n信用风险转移创新，就是重新分配拖信用风险转移创新，就是重新分配拖欠或违约风险；欠或违约风险；病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n流动性创新，用于增加市场的流动性、为流动性创新，用于增加市场的流动性、为借款者开辟新的资金来源渠道以及帮助市借款者开辟新的资金来源渠道以及帮助市场参与者规避资本金限制；场参与者规避资本金限制；n信用创新，用于增加借款资金的总额；信用创新，用于增加借款资金的总额
8、；n债券创新，用于增加金融机构的资本金基债券创新，用于增加金融机构的资本金基础。础。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n（2 2）加拿大经济委员会将金融创新）加拿大经济委员会将金融创新分成三大类：分成三大类：n市场扩大类金融创新工具，这类工市场扩大类金融创新工具，这类工具通过吸引新的投资者并为借款者具通过吸引新的投资者并为借款者提供新的机会来增加市场的流动性提供新的机会来增加市场的流动性和提高资金的使用效率；和提高资金的使用效率；病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不
9、同程度的病理生理过程n风险管理类金融创新，这类工具风险管理类金融创新，这类工具将金融风险在风险偏好者（对风将金融风险在风险偏好者（对风险不敏感者）或能够抵消风险暴险不敏感者）或能够抵消风险暴露者之间进行重新配置，因为它露者之间进行重新配置，因为它们能够更好的承担风险；们能够更好的承担风险；病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n投机类工具和程序创新，这类工具为投机类工具和程序创新，这类工具为参与者利用不同市场上金融工具成本参与者利用不同市场上金融工具成本和收益的差异进行套利提供了便利，和收益的差异进行套利提供了便利，这些差
10、异反映了不同金融市场在风险、这些差异反映了不同金融市场在风险、信息、税收和监管方面的不同。信息、税收和监管方面的不同。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 金融创新的历史考察金融创新的历史考察n纵观国际金融混业的发展历程，基于金融创新和风险特征差异性，国际金融混业可以分为三个阶段：n20世纪60-70年代中期，金融创新以“突破管制”为核心，严格监管和存款保险制度的建立使金融风险处于较低水平；病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 金融创新的历史考察金
11、融创新的历史考察n70年代末-80年代，金融创新以“风险管理”为核心，该阶段高通胀和利率市场化的快速推进触发美国银行储贷危机，相对于欧洲全能型银行的混业模式，美国分业经营制度使银行竞争力低下，加剧了金融脱媒发展，银行体系爆发系统性风险；n90年代以来，以“交易结构创新”为核心的资产证券化过度发展，投资银行成为风险重灾区。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 金融创新的主观金融创新的主观原因原因（1 1）金融市场的主体是）金融市场的主体是“经济人经济人”，追逐超额利润是他们的天性；追逐超额利润是他们的天性；（2 2）金融监
12、管当局寻求政治支持的努）金融监管当局寻求政治支持的努力；力；（3 3）社会公众的客观需求。）社会公众的客观需求。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 金融创新的客观金融创新的客观原因原因n一是金融市场的不确定性和金融风险的一是金融市场的不确定性和金融风险的增大；增大；n二是放松管制为金融创新开拓了发展空二是放松管制为金融创新开拓了发展空间；间；n三是技术进步（如计算机技术和通讯技三是技术进步（如计算机技术和通讯技术的进步）、金融工程学的发展（如资术的进步）、金融工程学的发展（如资产定价模型的发展和应用）产定价模型的发展和
13、应用）病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 金融创新动力金融创新动力n始于规避风险：衍生品出现（如股始于规避风险：衍生品出现（如股票指数期货）票指数期货）n投机需求驱动投机需求驱动：（投机的得与失）：（投机的得与失）n资产管理与金融创新：流动性、安资产管理与金融创新：流动性、安全性、盈利性全性、盈利性病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 金融创新动力金融创新动力n运用金融创新降低成本：运用金融创新降低成本：降低管理成本与融资成本降低管理成本与融资成
14、本n金融创新使金融机构在竞争中取胜：金融创新使金融机构在竞争中取胜：增强银行业的核心竞争力增强银行业的核心竞争力病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程1 1、以突破管制为核心的金融创新，以突破管制为核心的金融创新，严格监管下风险处于较低水平严格监管下风险处于较低水平 从历史上看，规避管制是金融创新的重要从历史上看，规避管制是金融创新的重要原因。当某种监管约束可以合理地或被默原因。当某种监管约束可以合理地或被默认地予以规避，并带来收益，就会发生创认地予以规避，并带来收益，就会发生创新。金融管制与金融创新是辩证的关系，新。金融
15、管制与金融创新是辩证的关系，金融管制的目的是金融业的稳定和安全，金融管制的目的是金融业的稳定和安全，它通常以牺牲金融机构的效率为代价；而它通常以牺牲金融机构的效率为代价；而金融创新的目的是为了盈利，它通常会对金融创新的目的是为了盈利，它通常会对金融体系的安全性形成冲击。金融体系的安全性形成冲击。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n60-70年代中期金融创新以规避管制为年代中期金融创新以规避管制为核心，具有如下三个特征核心，具有如下三个特征:n第一，银行是该阶段金融创新的主要第一，银行是该阶段金融创新的主要推动者，这与当
16、时以间接融资为主的推动者，这与当时以间接融资为主的金融体系相匹配。金融体系相匹配。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n第二，多数以突破管制为主要内容的金融第二，多数以突破管制为主要内容的金融创新体现了外部宏观经济环境变化对金融功创新体现了外部宏观经济环境变化对金融功能提出的客观要求，在某种意义上反映了监能提出的客观要求，在某种意义上反映了监管制度调整的滞后。例如，在管制度调整的滞后。例如，在Q条例规制下，条例规制下，当时美国银行业在法定准备金与存款利率两当时美国银行业在法定准备金与存款利率两个方面受到严格限制。而个方面
17、受到严格限制。而60年代末的高通胀年代末的高通胀率导致市场利率大幅上升，这使得存款利率率导致市场利率大幅上升，这使得存款利率上限制度不合理性凸显，连同存款准备金制上限制度不合理性凸显，连同存款准备金制度，银行业利润大幅下滑。在这种情况下，度，银行业利润大幅下滑。在这种情况下，商业银行产生了欧洲美元、银行商业票据、商业银行产生了欧洲美元、银行商业票据、可转让提款通知书账户（可转让提款通知书账户（NOW），自动转），自动转换储蓄账户（换储蓄账户（ATS）、货币市场互助基金）、货币市场互助基金（MMMF）等形式的金融创新，其意在突破）等形式的金融创新，其意在突破当时针对储蓄账户、定期存款等不合理的管
18、当时针对储蓄账户、定期存款等不合理的管制。制。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n第三，经济全球化趋势和金融创新的推进对金融第三，经济全球化趋势和金融创新的推进对金融系统的风险管理功能也提出要求。系统的风险管理功能也提出要求。n一方面，负债型创新工具（大额可转让存单和回一方面，负债型创新工具（大额可转让存单和回购协议等）的出现使银行风险敞口扩大，有效推购协议等）的出现使银行风险敞口扩大，有效推动动“负债管理模式负债管理模式”应运而生。该模式将管理的应运而生。该模式将管理的视角由单纯资产管理扩展到负债管理，使流动性视角由
19、单纯资产管理扩展到负债管理，使流动性为先的经营管理理念转变为流动性、安全性、盈为先的经营管理理念转变为流动性、安全性、盈利性并重，体现了管理手段全面性与有效性的提利性并重，体现了管理手段全面性与有效性的提高。高。n另一方面，服务于经济全球化，旨在为日益扩大另一方面，服务于经济全球化，旨在为日益扩大的全球贸易提供便利（转移风险）的金融创新工的全球贸易提供便利（转移风险）的金融创新工具开始出现，如出口信用等。具开始出现，如出口信用等。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程从风险特征看，严格监管和有限创新环境下，从风险特征看，严
20、格监管和有限创新环境下，该阶段以银行为核心的金融体系运行稳健。该阶段以银行为核心的金融体系运行稳健。n首先，首先，2020世纪世纪3030年代大危机后，以美国为首年代大危机后，以美国为首的西方各国相继立法对银行业实行严格的管的西方各国相继立法对银行业实行严格的管制，在实行金融分业管理的同时，对利率实制，在实行金融分业管理的同时，对利率实行干预与管理，这使相关金融创新风险受到行干预与管理，这使相关金融创新风险受到严格监控。严格监控。n其次，虽然部分金融创新工具带来的信用扩其次，虽然部分金融创新工具带来的信用扩张使银行体系风险敞口扩大，但是负债管理张使银行体系风险敞口扩大，但是负债管理模式和存款保
21、险制度的建立和发展，使相关模式和存款保险制度的建立和发展，使相关创新的风险得到事先控制和管理。创新的风险得到事先控制和管理。n最后，尽管对冲基金在最后，尽管对冲基金在5050年代就已经出现，年代就已经出现，有限的金融创新极大限制了其发展速度，在有限的金融创新极大限制了其发展速度，在9090年代之前的相当长的一段时间内，高风险年代之前的相当长的一段时间内，高风险和难以监控的对冲基金业务规模极小。和难以监控的对冲基金业务规模极小。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程2、金融创新以风控为核心，金融创新以风控为核心，银行体系风险
22、显著上升银行体系风险显著上升n70年代以来，国际石油供给冲击的影响下，全球能源价格大幅上涨，西方国家普遍出现滞涨和随之而来的高利率。主要国家金融当局普遍放松金融管制，以利率自由化、金融机构自由化、金融市场自由化、外汇交易自由化为主要内容的金融自由化快速发展。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n20世纪70年代至 80年代，以转移风险和管理风险为目标、以金融衍生工具为载体金融创新得到迅速发展。n第一，在利率、汇率等市场风险波动加大的情况下，期权、期货、互换、与通货膨胀挂钩的金融产品等以转移风险和防范风险为主要特征的金融衍
23、生工具快速发展。第二，金融衍生工具和以银行提供信用支持为特征的中间业务的快速发展，使银行表外资产迅速膨胀。n第三，资产证券化获得初步发展，在改善流动性、创造信用的同时，也为银行转移风险提供了新型工具。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n最后，在这些金融创新工具的推进过程中，金融交易特征发生较大变化。一方面金融业务界限变得模糊。例如，在为公司融资时，很难明确划分是要通过商业票据或通过发行股票来进行，是通过长期还是短期的金融工具来进行；另一方面，债务工具可交易性的增强使金融市场流动性提高，在改善社会融资效率和扩大金融机构风
24、险管理空间的同时，也为隐蔽风险和资产价格的更大波动提供了土壤。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程3 3、金融衍生工具过度发展，投资金融衍生工具过度发展，投资银行成为风险重灾区银行成为风险重灾区n90年代以后，世界经济发展的区域化、集团年代以后，世界经济发展的区域化、集团化和国际金融市场的全球一体化和证券化趋势化和国际金融市场的全球一体化和证券化趋势增强，国际债券市场和衍生品市场发展迅猛，增强，国际债券市场和衍生品市场发展迅猛，新技术广泛使用，金融市场结构发生了很大变新技术广泛使用，金融市场结构发生了很大变化。这一阶段国
25、际金融市场创新凸显两大特征。化。这一阶段国际金融市场创新凸显两大特征。n一是资产证券化及相关创新产品快速发展。一是资产证券化及相关创新产品快速发展。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n首先，以住房抵押贷款证券化为核心的各首先，以住房抵押贷款证券化为核心的各类资产证券化规模迅猛增长。类资产证券化规模迅猛增长。n其次，从金融产品创新看，随着融资方和其次，从金融产品创新看，随着融资方和投资人的需求变化及证券化对象的多样化，投资人的需求变化及证券化对象的多样化，基于基础资产规模的大小、期限长短、原基于基础资产规模的大小、期限长
26、短、原始权益人的所有权结构等因素差异，资产始权益人的所有权结构等因素差异，资产证券化的交易结构创新成为证券化的交易结构创新成为90年代以后金年代以后金融产品创新的主要潮流。融产品创新的主要潮流。n最后，资产证券化技术在最后，资产证券化技术在90年代发展到欧年代发展到欧洲，其中英法两国发展最快。但是由于法洲，其中英法两国发展最快。但是由于法律制度结构差异欧洲资产证券化的规模远律制度结构差异欧洲资产证券化的规模远不及美国。不及美国。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n二是金融市场国际化趋势加速。二是金融市场国际化趋势加速。
27、n首先，私人资本跨国流动规模迅速增加，大首先，私人资本跨国流动规模迅速增加，大大超过官方资本流动规模。根据大超过官方资本流动规模。根据IMF统计，统计，国际金融市场全部流入到发展中国家的资金国际金融市场全部流入到发展中国家的资金中，从官方来源的净借入占中，从官方来源的净借入占42%，而到，而到1997年私人资本占到年私人资本占到90%。n其次，金融机构投资者在国际金融市场的地其次，金融机构投资者在国际金融市场的地位迅速上升。位迅速上升。90年代之前，诸如养老金、年代之前，诸如养老金、保险公司等机构投资者几乎全部投资于国内保险公司等机构投资者几乎全部投资于国内金融市场，而金融市场，而90年代中期
28、以后其国际投资年代中期以后其国际投资份额快速增长。进入新世纪以来，具有较强份额快速增长。进入新世纪以来，具有较强隐蔽性的对冲基金跨国投资大幅增加。隐蔽性的对冲基金跨国投资大幅增加。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n第三，各类金融衍生品的高杠杆操作手段和金融际化进一步吹大了风险泡沫。n一方面，高风险的对冲基金在90年代以后飞速发展，投机和套利是其主要策略，尽管表面上套利似乎能够对冲风险，但是在发生系统性风险的情况下，这种避险功能失效。n另一方面，来自全球的金融资产和金融工具的高杠杆极大增加了投入到高风险领域的资金规模，
29、不仅吹大局部泡沫，也使局部风险向全球蔓延。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程4 4、金融衍生工具交易规模的急剧扩大和金融国际金融衍生工具交易规模的急剧扩大和金融国际化的快速发展使金融风险泡沫不断积聚，最终引化的快速发展使金融风险泡沫不断积聚，最终引爆美国次贷危机和紧随其后的全球金融危机。爆美国次贷危机和紧随其后的全球金融危机。n第一，高风险的基础资产在结构复杂金融衍生第一，高风险的基础资产在结构复杂金融衍生工具、外部评级和各类金融缓释工具的辅助下，工具、外部评级和各类金融缓释工具的辅助下，风险被掩盖。风险被掩盖。n第二
30、，投资银行成为风险重灾区。在参与设计第二，投资银行成为风险重灾区。在参与设计发行各类金融衍生品的过程中，投资银行往往发行各类金融衍生品的过程中，投资银行往往承担劣后、包销等高风险职能，同时其也利用承担劣后、包销等高风险职能，同时其也利用自有资金大量购买高风险次级债产品，由于若自有资金大量购买高风险次级债产品，由于若干监管盲点的存在，投资银行的自有资本远不干监管盲点的存在，投资银行的自有资本远不足以覆盖其承担的风险敞口。足以覆盖其承担的风险敞口。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程（二）金融创新的背景（二）金融创新的背景n
31、经济网络化经济网络化n金融全球化金融全球化n金融自由化金融自由化病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程1、经济网络化、经济网络化 以网络为基础的经济发展的特征：以网络为基础的经济发展的特征：n 货币数字化货币数字化n 交易成本降低交易成本降低n 正外部效应正外部效应n 金融监管与金融自由化并存金融监管与金融自由化并存病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 2、金融全球化、金融全球化n经济全球化与金融全球化经济全球化与金融全球化n国际资本流动加强：货币与
32、国际资本流动加强：货币与资本的国际化资本的国际化病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 n金融市场的国际化：国内市场的金融市场的国际化：国内市场的国际化、全球市场的联系紧密国际化、全球市场的联系紧密n金融机构的国际化：银行海外扩金融机构的国际化：银行海外扩张张病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 3、金融自由化、金融自由化n资本流动的自由化资本流动的自由化n交易价格和条件自由化交易价格和条件自由化n经营范围自由化经营范围自由化n金融机构业务全能化及综
33、合化金融机构业务全能化及综合化n金融市场的国际化与自由化金融市场的国际化与自由化病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程(三三)金融创新的理论基础金融创新的理论基础n（1 1）金融深化理论）金融深化理论n（2 2）理性预期理论）理性预期理论n（3 3）利率平价理论）利率平价理论病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程（1 1）金融深化理论）金融深化理论n美国经济学家爱德华美国经济学家爱德华 S S 肖对金融与经济发肖对金融与经济发展的关系进行了研究展的关系
34、进行了研究n一是金融先行论：一是金融先行论：n金融在所有国家经济发展中具有重要的作用。金融在所有国家经济发展中具有重要的作用。如果金融领域本身被抑制或扭曲的话，则会如果金融领域本身被抑制或扭曲的话，则会阻碍和破坏经济的发展，因此，要实现经济阻碍和破坏经济的发展，因此，要实现经济发展，就必须实行金融先行的政策。发展，就必须实行金融先行的政策。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n二是金融深化理论：二是金融深化理论：要求放松金融管制，实行金融自由化。要求放松金融管制，实行金融自由化。这与金融创新的要求正相适应，因此这与金融创
35、新的要求正相适应，因此成了推动金融创新的重要理论依据。成了推动金融创新的重要理论依据。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程（2 2）理性预期理论）理性预期理论n2020世纪世纪7070年代初，卢卡斯正式提出了理性预期年代初，卢卡斯正式提出了理性预期理论。理论。n理性预期理论的核心命题有两个：第一，人们理性预期理论的核心命题有两个：第一，人们在看到现实即将发生变化时倾向于从自身利益在看到现实即将发生变化时倾向于从自身利益出发，作出合理的、明智的反应；出发，作出合理的、明智的反应；n第二，那些合理的明智的反应能够使政府的财第
36、二，那些合理的明智的反应能够使政府的财政政策和货币政策不能取得预期的效果政政策和货币政策不能取得预期的效果。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n政府的责任在于确立一种有利于公众进政府的责任在于确立一种有利于公众进行理性预期的政策规则，减少经济的不行理性预期的政策规则，减少经济的不确定性。确定性。n强硬反对凯恩斯主义政府干预经济的理强硬反对凯恩斯主义政府干预经济的理论和政策，力主经济自由主义，要求建论和政策，力主经济自由主义，要求建立有效的市场机制，反对金融管制，这立有效的市场机制，反对金融管制，这与金融创新的要求正相吻
37、合。与金融创新的要求正相吻合。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程（3 3）利率平价理论）利率平价理论n利率平价理论由凯恩斯于利率平价理论由凯恩斯于19231923年在其货币改年在其货币改革论中首先提出革论中首先提出n该理论认为，由于各国间存在利率差异，投资该理论认为，由于各国间存在利率差异，投资方为获得较高收益，就将其资金从利率低的国方为获得较高收益，就将其资金从利率低的国家转移到利率高的国家。家转移到利率高的国家。n利率平价理论研究两国利率之间的差异，以及利率平价理论研究两国利率之间的差异，以及整个资本的流进流出和它
38、的管制问题，推动了整个资本的流进流出和它的管制问题，推动了金融创新理论的发展金融创新理论的发展。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程二、金融创新的内容二、金融创新的内容（一）金融业务创新（一）金融业务创新（二）金融组织创新（二）金融组织创新（三）金融制度创新（三）金融制度创新病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程（一）金融业务创新（一）金融业务创新n金融产品与服务的创新：金融产品与服务的创新：流通交易型金融产品（利率、衍生金融流通交易型金融产品（利率
39、、衍生金融产品）产品）服务类支持的金融产品（电子货币、担服务类支持的金融产品（电子货币、担保、代理、理财等）。如商业银行的表保、代理、理财等）。如商业银行的表外业务的发展。外业务的发展。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n表外业务是表外业务是指指商业银行商业银行从事的不列入从事的不列入资产负资产负债表债表，但能影响银行，但能影响银行当期损益当期损益的经营活动，的经营活动，它有狭义和广义之分。它有狭义和广义之分。n狭义的表外业务是指那些虽未列入资产负债狭义的表外业务是指那些虽未列入资产负债表，但同表内的表，但同表内的资产
40、业务资产业务或或负债业务负债业务关系密关系密切的业务。切的业务。n广义的表外业务除包括上述狭义的表外业务广义的表外业务除包括上述狭义的表外业务外，还包括结算、代理、咨询等业务。外，还包括结算、代理、咨询等业务。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程（二）金融组织创新（二）金融组织创新n限制性金融到竞争性金融限制性金融到竞争性金融n金融组织的界线在打破，整金融组织的界线在打破，整个金融体系面临重新组合个金融体系面临重新组合病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生
41、理过程（三）金融制度创新（三）金融制度创新n正规金融与非正规金融正规金融与非正规金融n金融组织制度、市场制度、金融组织制度、市场制度、监管制度监管制度病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 三、金融创新的深远影响三、金融创新的深远影响（一）对金融业的影响（一）对金融业的影响（二）对货币政策的影响（二）对货币政策的影响（三）对经济增长的影响（三）对经济增长的影响（四）（四）金融金融创新创新所导致的问题所导致的问题病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程（一
42、）对金融业的影响（一）对金融业的影响n提高了金融机构的运作效率提高了金融机构的运作效率n改变了金融企业的组织结构及资改变了金融企业的组织结构及资产和负债结构产和负债结构n打破了金融结构传统的分工格局打破了金融结构传统的分工格局病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程（二）对货币政策的影响（二）对货币政策的影响n1 1、支付手段创新对货币政策之影响、支付手段创新对货币政策之影响n2 2、金融产品创新对货币政策的影响、金融产品创新对货币政策的影响n3 3、融资方式选择中的金融创新对货币、融资方式选择中的金融创新对货币政策影响政策
43、影响病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 对货币政策产生的后果对货币政策产生的后果n扩大了货币供给主体，削弱了中央银扩大了货币供给主体，削弱了中央银行对货币供应的控制行对货币供应的控制n放大了货币乘数，增强了货币创造信放大了货币乘数，增强了货币创造信用的能力用的能力n增加了货币政策的执行难度增加了货币政策的执行难度病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程（三）对经济增长的影响（三）对经济增长的影响n加快了储蓄转化为投资的速度加快了储蓄转化为投资的速度n
44、推动了资金的流动推动了资金的流动n为人们提供了风险担保、转移的为人们提供了风险担保、转移的途径途径病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 n金融创新使各国的金融结构发生了巨大的金融创新使各国的金融结构发生了巨大的变化。证券业务的发展削弱了银行传统的变化。证券业务的发展削弱了银行传统的储蓄和贷款业务。新的金融手段的迅速传储蓄和贷款业务。新的金融手段的迅速传播（大多数是表外业务）打破了商业银行播（大多数是表外业务）打破了商业银行和投资银行之间传统的和投资银行之间传统的“两分法两分法”，金融，金融机构已逐渐由分业走向了混业，竞争
45、加剧，机构已逐渐由分业走向了混业，竞争加剧，市场交易量也成倍增长。市场交易量也成倍增长。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 n证券化是一个发展的过程。银行的中介证券化是一个发展的过程。银行的中介作用降低。但银行本身也在证券市场上作用降低。但银行本身也在证券市场上发行和购买债券，这加强了其在证券市发行和购买债券，这加强了其在证券市场上既是投资人又是借款人的作用。场上既是投资人又是借款人的作用。（1 1）通过证券市场融资的比例越来越大）通过证券市场融资的比例越来越大病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定
46、性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程（2 2）表外业务凸显）表外业务凸显n衍生金融产品，如买卖选择权、期货、远衍生金融产品，如买卖选择权、期货、远期汇率合同、利率和货币掉期业务等的丰期汇率合同、利率和货币掉期业务等的丰富和发展，促进了资产负债表外业务的发富和发展，促进了资产负债表外业务的发展，对于银行分散风险稳健经营起到了重展，对于银行分散风险稳健经营起到了重要的作用。要的作用。n表外业务的不规范和缺乏统一的监管标准，表外业务的不规范和缺乏统一的监管标准，再加上它在银行收益中所占的比例较大和再加上它在银行收益中所占的比例较大和不易确定，其监管的难度加大。不易确定，其监管的难度加
47、大。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程（3 3）混业经营）混业经营n金融创新导致了银行业和证券业之间界限模糊，金融创新导致了银行业和证券业之间界限模糊，金融机构之间的竞争加剧。银行正向非专业化发金融机构之间的竞争加剧。银行正向非专业化发展。展。n投资银行和保险公司等金融机构也获得了向传统投资银行和保险公司等金融机构也获得了向传统银行业务进军的许可。随着全能外国银行的进入，银行业务进军的许可。随着全能外国银行的进入，一国原来的专业化和传统的市场分割逐渐解体，一国原来的专业化和传统的市场分割逐渐解体，混业经营已成大势所趋。
48、混业经营已成大势所趋。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程（4 4）金融全球化的步伐加快）金融全球化的步伐加快n各国金融市场日益走向一体化，金融全各国金融市场日益走向一体化，金融全球化趋势加快。球化趋势加快。n金融自由化和证券化的发展，以及科技金融自由化和证券化的发展，以及科技的进步，使得金融业务范围已远远超出的进步，使得金融业务范围已远远超出了国界。了国界。病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程（四）（四）金融金融创新创新所导致的问题所导致的问题n
49、解除管制和金融创新向我们提出了一系列解除管制和金融创新向我们提出了一系列的的新新问题问题，需要关注和思考，需要关注和思考。n（1 1）金融系统的运行效率（效率与波动）金融系统的运行效率（效率与波动）n（2 2）银行的透明度问题（信息透明）银行的透明度问题（信息透明）n（3 3）金融系统的稳定性（监管）金融系统的稳定性（监管）病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程n（4 4）货币政策的效果）货币政策的效果 （政策的有（政策的有效性）效性）n(5)(5)金融创新的道德风险防范（外金融创新的道德风险防范（外部控制与强化内部道德责
50、任意识）部控制与强化内部道德责任意识）病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程 占领华尔街（占领华尔街（Occupy WalOccupy Wall Streetl Street）美国民众于美国民众于20112011年年9 9月月1717日发起了名为日发起了名为“占领华尔街（占领华尔街（Occupy WalOccupy Wall Streetl Street）”的和平示威活动。抗议活动的矛头主要的和平示威活动。抗议活动的矛头主要指向华尔街指向华尔街“贪婪贪婪”、金融系统弊病和、金融系统弊病和政府监管不力，以及高失业率等社会问政