货币银行学讲义.pdf

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1、货币银行学讲义主讲：吴有昌第一章导言一、货币银行学的研究对象从最宽泛的意义匕说，货币银行学的研究对象是金融体系的运行及其与实际经济之间的关系。其中最重要的研究对象是作为金融体系血液的货币和作为金融体系主动脉的银行。1、为什么要研究货币（I）货币数量影响就业和产出：（2）货币数量影响通货膨胀；（3）货币数量影响金融市场；（4）货币政策是政府实施宏观调控的两大基本手段之一。2、为什么要研究银行（1）银行在资金分配方面有着支配性影响A、中国企业融资结构表（新增融资）1 9 9 5 年1 9 9 6 年1 9 9 7 年1 9 9 8 年1、金融结构本外币贷款（间接融资）（8 88 2.87 78 2

2、.62、直接融资总额1 21 7.22 31 7.4股票1.33.28.76.0债券1.921.71.1商 业 汇 票（贴现部分扣除）8.81 21 2.61 0.3资料来源：中国金融展望1 9 9 9从中可知，虽然直接融资再增加，间接融资在下降，但以银行融资为主的间接融资仍处于主导地位。B、美 国1 9 7 0 1 9 8 5年非金融企业外部资金来源：金融机构贷款：6 1.9%；债 券（包括商业票据）：2 9.8%；股票：2.1%同一时期内，其他发达国家中，证券融资均不足1/3,而银行融资达5 5%7 0%,只有加拿大的证券融资 达5 0%。银行的主要作用是较好地处理金融市场信息不对称问题，

3、由此银行则较好地充当了中介的作用。（2）银行的行为会影响到货币的总量（3）银行为整个经济提供支付网络（4）银行是金融机构创新的发动机二、内容安排：内容共分三部分：1、基本概念：货币与货币制度；利息和利息率；风险和收益。2、金融体系：金融体系概念；商业银行的业务；政府对商业银行的监管；中央银行。3、货币理论与政策：货币需求；货币供给：利率理论；通货膨胀：货币政策；发展中国家的金融抑制与金融深化。第二章货币与货币制度第一节什么是货币一、货币的含义：定义：在购买商品或劳务或在清偿债务过程中能被普遍接受的任何物品。该定义体现它的交换媒介职能。1、现金：现钞和硬币。现金是交易媒介，但可开支票的存款（支票

4、存款），信用卡账户余额等也可作为交易媒介。其实各种资产都具有一定的货币性，可以在一定条件下转化为货币。因此，货币包括现金，但又不仅仅是现金。2、财富：财富的概念广于货币。货币是财富的持有形式之一，是一种财富。3、收入；是一个流量，相对于一段时间而言。其他如储蓄，国民生产总值。货币：是一个存量，相对于一个时间点而言，是在每一个时间都可以定义的量。一定数量的货币支持成倍的收入，该倍数的大小取决于货币的流通速度。二、货币的职能：1、交易媒介：物物交换需要满足需求的双重巧合，交易费用高；货币的出现大大减少了交易成本，是一种重要的制度创新。交易成本的降低促进了分工，从而有助于提高生产效率，促进人类进步。

5、2、价值尺度:记账单位,即unit of account。3、价值贮藏：是一种财富的持有形式。优点：有极高的流动性（一种资产转化为交易媒介的容易和快慢程度，即资产变现的难易程度）。缺点：货币无收益，名义收益率（以货币度量的收益率）为 0;实际收益率（以实物度量的收益率）则可能为负（如通货膨胀时）。三、货币形式的演化：1、商品货币：同时具有商品利货币双重属性。实物货币：如牛，羊，貂皮，象牙，石头，贝壳，丝绸等。金属货币：如金，银，铜等贵金属。金，银作为货币的优越性：1）易标准化，2）易分割，3）易携带，4）易保存，5）稀缺性。2、代用货币：可兑换成金属货币的纸币。优点：1）较金属货币更易携带和保

6、管，2）印刷成本低于铸造成本，3）可避免自然磨损和人为破坏。3、信用货币：完全建立在人们的信用之匕 本身没有什么价值，与金属货币也无必然联系，人们接受仅仅是因为他们预期他人也会接受它。这种信用建立在国家信用的基础之上。优点：货币供给有弹性。金本位崩溃是由于黄金可开采量是个完全的外生变量，是政府和中央银行无法控制的，违背了弹性发行原理，无法根据实际情况来控制，这是商品货币和代用货币的缺点。信用货币的缺点：政府掌握了发行货币的权利，就可能滥用这一权利，于是常常导致通货膨胀。四、现代社会中的支付方式：1、现金支付：（普通）对大量小额的交易。缺点：现金容易被偷窃，携带运送不方便。第二章货币与货币制度第

7、一节什么是货币一、货币的含义：定义：在购买商品或劳务或在清偿债务过程中能被普遍接受的任何物品。该定义它的交换媒介职能。1、现金：现钞和硬币。现金是交易媒介，但可开支票的存款（支票存款），信用卡账户余额等也可作为交易媒介。其实各种资产都具有一定的货币性，可以在一定条件下转化为货币。因此，货币包括现金，但又不仅仅是现金。2、财富：财富的概念广于货币。货币是财富的持有形式之一，是一种财富。3、收入；是一个流量，相对于一段时间而言。其他如储蓄，国民生产总值。货币：是一个存量，相对于一个时间点而言，是在每一个时间都可以定义的量。一定数量的货币支持成倍的收入，该倍数的大小取决于货币的流通速度。二、货币的职

8、能：1、交易媒介：物物交换需要满足需求的双重巧合，交易费用高；货币的出现大大减少了交易成本，是一种重要的制度创新。交易成本的降低促进了分工，从而有助于提高生产效率，促进人类进步。2、价值尺度:记账单位,即unit of account。3、价值贮藏：是一种财富的持有形式。优点：有极高的流动性（一种资产转化为交易媒介的容易和快慢程度，即资产变现的难易程度）。缺点：货币无收益，名义收获率（以货币度量的收益率）为 0;实际收益率（以实物度量的收益率）则可能为负（如通货膨胀时）。三、货币形式的演化：1、商品货币：同时具有商品利货币双重属性。实物货币：如牛，羊，貂皮，象牙，石头，贝壳，丝绸等。金属货币：

9、如金，银，铜等贵金属。金，银作为货币的优越性：1）易标准化，2）易分割，3）易携带，4）易保存，5）稀缺性。2、代用货币：可兑换成金属货币的纸币。优点：1）较金属货币更易携带和保管，2）印刷成本低于铸造成本，3）可避免自然磨损和人为破坏。3、信用货币：完全建立在人们的信用之匕 本身没有什么价值，与金属货币也无必然联系，人们接收仅仅是因为他们预期他人也会接受它。这种信用建立在国家信用的基础之上。优点：货币共给有弹性。金本位崩溃是由于黄金可开采量是个完全的外生变量，市政府和中央银行无法控制的，违背了弹性发行原理，无法根据实际情况来控制，这是商品货币和代用货币的缺点。信用货币的缺点：政府掌握了发行货

10、币的权利，就可能滥用这份权利，于是常常导致通货膨胀。四、现代社会中的支付方式：1、现金支付：（普通）对大量小额的交易。缺点：现金容易被偷窃，携带运送不方便。2、支 票（见票即付的债务凭证）：（注：真正包括在货币定义中的是个人或单位在其支票帐户上的存款余额，而非支票本身）缺点：支票处理需要费用，有时滞。3、信用卡：传统的信用卡：先消费后付款，是消费信贷形式。借记卡：是一种转账卡，不提供信用。但具有一定的透支额度。4、电子资金转账系统：高速、便捷、以前主要用于银行之间的资金清算，现用于人们的日常生活，如网上银行，信用卡。五、货币层次的划分：1、-一 般划分：M 1 =现金+支票存款（可转账存款，又

11、称活期存款，包括转账信用卡的存款）M l是狭义货币，基本反映了社会的直接购买支付能力，能对商品市场造成直接压力。M2 =M 1 +储蓄存款+定期存款广义货币（储蓄存款不可开支票，不能作为支付手段，但可随时提取，所以构成潜在购买力）2、中国：乂0=流通现金狭义货币供给量M 1 =可开支票的存款+M0广义货币供给量M2 =城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款+M 1M 3=M 2 +金融债券+商业票据+大额可转让定期存单3、美国：见教材2 9页第二节货币制度一、货币制度的内容：1、货币材料本位货币的材料是什么，就称该货币制度为什么本位；（本位货币，又称主币，是指国家

12、法律规定的标准货币，具有无限法偿能力，即以该种货币进行的支付，无论数额多大，无论是何种性质的支付，对方均不得拒绝接受。与之相对的是辅币，辅币只具有有限的法偿能力，它是小额的起补充作用的货币。）现在的货币制度被称为不对兑现纸币本位。2、货币单位：本位货币的最小单位为基本货币单位，如美元，英镑，法朗。辅币单位：如1英镑=2 0先令=2 4 0便士=1 0 0新便士3、货币制造或发行制度金属货币的铸造：（1）自由铸造：任何公民都有权利把法律确定的货币金属送到国家铸币厂铸成货币，或把货币熔化成金属，即把铸币和金属自由转化。优点：使得铸币供给有一个自发调节过程，使货币的名义价值和实际价值相符。（2）垄断

13、铸造：铸币权由国家垄断。此时有不足值货币，即名义价值实际价值。纸币的发行准备制度：（1）以黄金或外汇作准备的发行（2）无准备发行4、货币的对外关系：能否自由兑换，汇率如何确定等。我国目前经常项目卜.货币可以自由兑换，资本项目下不可自由兑换。二、货币制度的类型：1、银本位：中世纪（西罗马帝国灭亡文艺复兴），以白银作为标准币材。白银适应了当时小额交易的需要。缺点：（1）白银价值较低，不适宜作大额交易。（2）白银价格不稳定。2、金银复本位：（1 6C 1 8 0优点：币材充足，可以满足贸易规模不断扩大的需求，且金币和银币之间具有互补性。缺点：破坏了货币的统一性，排他性的特点，这是一种不稳定的货币制度

14、。金银复本位有三种类型：1）平行本位：即金银币平等，同时都是本位币，都可以自由铸造和熔化，自由地输出入国境，金银币的交易比率由市场决定，国家没有法律规定。问题：由于任一商品都拥有两个价格，且这两个价格比例不断随金银比价波动，造成价格混乱，给交易带来了很多麻烦。2）双本位：金银币价格比例由法律强制固定下来。问题：格 雷 欣（英国财务大臣）提 出“劣币驱逐良币”规律，又称格雷欣法则在法律上低估的货币（即市场价值大于法定价值的货币，即良币），必然被人们收藏，熔化或输出国外；而法律上高估的货币（法定价值大于实际市场价值的货币，即劣币）会独占市场。这表明，货币会违背优胜劣汰的市场竞争法则。3）跛行本位：

15、金币和银币都为本位货币，且保持固定比价，但是金币可以自由铸造，银币不可自由铸造，且银币不具有无限法偿能力，实际上已沦为辅币。是向金本位的一种过渡形式。3、金本位制：1 8 1 6年英国最先宣布，在 1 8 2 1 年正式开始，黄金时代为1 8 2 1 1 9 1 4 年，1 8 8 0 年普遍确立。出现过三种形式：1）金币本位（或古典金本位）：是纯粹金币本位，有三大特点：自由铸造；自由兑换；自由输出入国境。2）金块本位：金币不在流通，黄金和纸币不再自由兑换（例如，要达到一定的限额才能兑换），两次世界大战之间的英国和法国实行过这种金本位。这些国家黄金储备不够，不足以支持自由兑换。3）金汇兑本位：

16、不铸造金币，市场上也不流通金币，本币不可兑换为黄金，但本币可以以固定汇率兑换成某一实行金币或金块本位的国家的货币，并在该国兑换黄金。纸币与黄金之间的关系进一步弱化。在两次世界大战之间，除美国（金本位）和英、法 国（金块本位）之外的大部分资本主义国家都实行金汇兑本位；二战之后的布雷顿森林体系也可以看作是一种特殊的金汇兑本位。4、不兑换纸币本位：以不能兑现的纸币作为本位货币。基本特征是：1）纸币由国家垄断发行，具有无限法偿能力；2）纸币不代表任何金属货币，不能以固定比例兑换黄金等贵重金属。作业题：教材第5 0 页 1 题；2题；3 题；5题。此外，流动性的概念；无限法偿能力；格雷欣法则；金块本位；

17、金币本位金汇兑本位等概念也需要同学们认真理解掌握。第三章利息和利息率第一节利息的本质和利率的种类一、利息的本质1、资金时间价值的补偿跨时交易2、牺牲流动性的补偿3、违约风险补偿4、通货膨胀的补偿二、利率的种类1、按计息的时间分：年利率；月利率；日利率(常用于银行之间的拆息业务)2、按计息的方式分：单利；复利。例：月利率是1%时的有效年利率:3、实际利率与名义利率_(1+y)1实=1+7r r名-7 r事先实际利率：7实名-7 r第二节终值和现值一、终 值 八 丁 =尸(1 +7尸例：100(1+12%)2=125.447匕=尸(1+5严2、1 9%/1 0 0(1+-)4=例一3.TVn=P

18、Um(1+)mnmm=P lim(1+)r mnlim +；)*=e=P ernTVn=100 e012X3 143.33二、现值：(贴现)i.PV=4(l+r)nPVA(1+/2.A A.Q Ay.=_!+_ t_ +_ _(1+r)1(1+r)2(l+r)n第三节利率的确切度是到期收益率一、债务工具的类型：1、普通贷款：2、分期等额还款的贷款：3、息票债券：4、永久债券：5、折扣债券（零息债券）二、到期收益率：1+r(1+r)(l+r)n1、普通贷款:p=(1+r)”1000=1200(l+O312、分期等额偿还贷款:A(1+r)2+.+A(1+r)”3、息票债券p=_|_ c _|_ _

19、|_ c+F1+r(1+r)2(l+r)n(l+r)n4、永久债券：A AP=+-+1+r(l+r)nA一二A5、折扣债券(l+r)n P货币银行学第三节利率的确切度量：到期收益率一、债务工具的种类：1、普通贷款：债券到期时一次性还本付息2、分期等额还款的贷款3、息票债券：按票面价格出售叫“平价出售”；高于票面价出售叫“溢价出售”；低于票面价格出售叫“折价出售”。4、永久债券5、折扣债券(零息债券)二、到期收益率到期收益率：实际上是使得债务工具未来现金流的现值恰好等于今天价格的贴现率。1、PiV月2(l+r)2+.+4(1+r)”普通贷款的到期收益率:-14(l+r)n例：10001200(1

20、+r)32、一银行发放该笔贷款的到期收益率分期等额还款的贷款：P+.+A(1+r)2(l+r)M3、息票债券A二4=4 =c(1+r)2+-C+-F-(l+r)”(l+r)n当息票销售价格等于票面价格时到期收益率等于票面利率;息票的销售价格越高到期收益率就越低，反之亦然。4、永久债券P=+1+r(l+r)n=A5、折扣债券FP=-(l+r)n-1三、到期收益率高低的决定因素：1、P 购买的价格越高收益率越低，反之亦然2、i=1,2,3货币银行学主讲：吴有昌第四节债券回报的度量：持有期收益率一、收益率计算公式：1、一般公式(以息票债券为例)P=.C-L+.+J +1+r(1+r)2(1+r)5(

21、1+r)5 r =2、如果持有一期:_ c+P t+1 C1+r 1+r Pt=当期收益率1+广+如B P,4_ c,Pf+i-Pf P t+i-P t P f P f=资本利得率三、信用工具的价格确定月1(1+r)+(1+r)2(1+r)”+.+r应得收益率r=无风险利率+风险补贴推论：1）当市场利率上升即应得收益率上升时，价格就会下降。由于利率波动而引起的价格变动风险我们叫：利率风险2）信用工具的期限越长，它的价格受利率波动的影响也就越大，利率风险也就越大。三、关于持有期收益率的几个结论；1、若将债券一直持有至到期I I,则持有期收益率等于到期收益率，否则，二者一般不相等。2、市场利率上升

22、，债券价格将下降，债券持有期收益将下降，甚至可能出现负值，所以,利率上升对于债券持有者是不利的。3、长期债券的价格比短期债券的价格对利率变动更敏感，所以长期债券的持有期收益率波动性更大。换言之，投资长期债券的风险比短期债券大。关键概念：现值到期收益率持有期收益率作业：一、教材 7 3 页：1、2、5、8、二证明题：如果息票债券的售价等于其面值,如果息票债券的售价高于其面值,如果息票债券的售价低于其面值,今天的课就到这里再见题则该债券的到期收益率等于其票面利率则该债券的到期收益率低于其票面利率则该债券的到期收益率高于其票面利率第四章风险和收益本章着重考察人们如何选择适当的资产来持有其财富的问题，

23、以及由此导出的风险和收益之间关系的问题。第一节影响资产需求的因素一、财富总量资产需求的财富弹性=资产需求变化白分比财富总量变化百分比必需品，资产需求的财富弹性小于1的资产就为必需品。例如，现金就是典型的必需品。资产需求的财富弹性大于1 的资产为奢侈品。例如，房地产、股票、债券等。结论：资产需求跟财富是正相关的，而且越是奢侈品敏感程度越大。二、预期收益率：必需品，资产需求的财富弹性小于1的资产就为必需品。例如，现金就是典型的必需品。资产需求的财富弹性大于1 的资产为奢侈品。例如，房地产、股票、债券等。结论：资产需求跟财富是正相关的，而且越是奢侈品敏感程度越大。三、预期收益率：n矶/)=APq 1

24、尸=1一项资产相对于其他资产的预期收益率越高，人们对它的需求就越大。三、流动性是指种资产转换成交易媒介的容易程度。影响流动性的因素：1)合法的销售渠道 2)销售过程中发生的成本。如交易的佣金一般说来，销售成本主要取决于市场的容量和交易活跃程度。一项资产相对于其他资产的流动性越高，人们对它的需求就越大。四、风险对于风险，我们一般采用数学上的方差和标准差来刻划。n方差 62=Y (_ E(r)2 p 0)标准差 3=咨亿一片。)2 尸0)人们般都是规避风险的，所以一项资产相对于其他资产的风险越大，需求就越小。五、小结：1、一项资产的要求量通常通常与财富正相关，奢侈品对财富总量的变化更为敏感。2、一

25、项资产的需求量与该项资产相对于其他资产的预期收益率正相关。3、一项资产的需求量与该项资产相对于其他资产的流动性正相关。4,一项资产的需求量与该项资产相对于其他资产的风险负相关。第二节资产组合管理一、多样化的好处4 000的车会退出，仅剩下2000,4 0 0 0 1月（6）=3000,0 3000有车退出，最后仅有e=200的车在市场上出售。但由于连续分布6=200的概率为o,故市场完全消失。若考虑其他因素，例如买者和卖者对相同质量的汽车的不同评价，巾场可能不会完全消失,但是信息不对称还是会使它极大地萎缩。B、道德风险（moral hazard）：由于事后的信息不对称而引发的问题项目月：尺=1

26、07 100%项目 8:R=80 50%A=120 50%中性风险投资者选A借款人在有限责任的情况下，即无需资产抵押时，选择A:收益为7；选择B收益为0 x50。+20 x50%=10因此将选8。这种过渡冒险对债权人不利。C、审查成本（Costly state verification）：由于以知情方谎报经营结果而导致的问题。交易完成了，企业明明赚了钱，却声称未赚，需花费成本取弄清事实。2、对由于信息不对称而导致的信用风险的管理：1）筛选和监督：6 个 C 原则进行筛选。监督方式：A：直接进入董事会，直接控制企业运营。B：在贷款合同中加入大量限制条款，限制股本的减少，经营范围，资产负债比例。2

27、）在客户和银行之间建立长期关系，减少损人利己的动机：A、银行持股。B、贷款承诺。3）抵押和补偿性的余额：抵押品可以减少信息不对称的风险。补偿性操作：是一种不完全抵押，同时也是一种信息来源。如借出100万，但是可保持100万余额，银行可以通过余额变化间接了解企业运转状况。4）信贷配给：在给定利率水平上，有的人可以得到贷款，有的人不可得（即使愿意支付更高的利率），银行维持利率低于均衡市场利率，从而造成贷款供求缺口。原因：如果银行提高利率则逆向选择和道德风险都会上升。如果信息不对称，利率上升，拥有安全项目的人退出（无利可图），有利可图的项目留下，但他们是不安全的申请者，平均风险上升，还款概率下降，信

28、用风险和道德风险上升。所以，银行选择是利润最大的，即使此时不等于平衡的r,此时由于借款人的安全性高，即使银行不筛选，银行收益也会高。宏观经济意义：在存在信贷配给的情况下，降息不一定刺激需求。课后作业题:教材183页 第 11、12、14、15题。货币银行学主讲：吴有昌四、利率风险管理1、利率风险分析：1）缺口分析：浮动利率资产（利率敏感型资产）与浮动利率负债（利率敏感型负债）的比较分析。浮动利率资产：浮动利率贷款，短期证券或贷款，同业存款；固定利率资产：长期贷款，长期负债，准备金。浮动利率负债：浮动利率债券，大额可转让存单，短期贷款，货币市场存款账户；固定利率负债：活期存款，长期固定利率存款，

29、股权资本。正缺口：浮动利率资产的比例大于浮动利率负债的比例。此时银行承受利率下降的风险。负缺口：浮动利率资产的比例小于浮动利率负债的比例。此时银行承受利率上升的风险。零缺口：浮动利率资产的比例等于浮动利率负债的比例。此时银行承受的利率风险相对小一些。2)持续期限(duration久期)分析持续期限：用不同时期现金流的现值占总现值的比例作为权重计算出来的加权平均期限：数学公式：*簿段Dn其中B=Y -(1+r)2+2X p+xDC Ft(l+r7-8-2(1+)D的经济含义：1)资产或负债现金流的平均期限：2)代表资产或负债现值对于利率变化的敏感性:利率变化一个百分点引起的资产或负债现值反向变化

30、的百分比。令(1+r)=R“i则有:。尸2D=lx 1经求导有:+2+.+月 XBdB。尸2额=_ 胃:Q3-汽 X+1证 明 过 程:所以有：m例题：某银彳丁，资产产，=900亿美兀=X负债尸7=800亿美元=,0 4=3,DL=2.5,若利率上升2%,则资产现值为:900 x(l-3x2%)负债现值为:800 x(l-2.5x2%)结论：若资产持续期限高于负债的持续期限，则银行承受利率上升的风险。这一结论与缺口分 析 致。2、利率风险管理；1)调整资产负债结构：保守战略：零缺口，资产负债持续期限匹配。积极战略：预测利率上升时，采取正缺口，即增加浮动利率资产，减少浮动利率负债。预测利率下降时

31、，则采取负缺口。同时也可以调整资产负债的期限。2）通过利率互换，实现浮动资产和浮动负债的匹配。作业题：货币金融学2 4 8 页 第 14、15 题货币银行学主讲：吴有昌第七章政府对商业银行的监管第一节银行体系的不稳定性及政府的作用一、银行体系的内在不稳定性与政府的安全网功能：1、银行体系的脆弱性1）由于多重均衡导致的脆弱性在经济学中均衡是指在没有外力的介入情况下，经济就没有偏离其原有运行位置的状况。Di a m o n d a n d Dy b v i g（19 8 3）模型：存款人纷纷把钱从银行提出的现象叫挤提。2 D2L2 R：第一期存入2 D,若第二期取出，变现项目得2 r；第三期取出，

32、项目完成获得2 R o其中r D 9大跨仃政区分彳丁和两大总组织结构图：行 营 业 部 省市中心支行）县支行货币银行学主讲：吴有昌第四节中央银行与政府的关系实际上是指中央银行作为主管国家货币政策垄断货币发行的机构，究竟应该在多大程度上独立于最高行政机构的意志。-、关于中央银行独立性的争论通过对历史的观察，如果中央银行要是丧失了独立性，往往会沦为政府弥补预算赤字的工具。因为政府关注眼前利益，迫于各种利益集团的压力，政府就可能滥伐钞票造成通货膨胀。所以支持中央银行独立性的主要理由是：有了足够的独立性就能更好地维持货币的稳定，有利于控制通货膨胀。方对者认为：整个国家的宏观经济政策应该是一个统一的经济

33、整体，都应该由最高的行政首脑来控制进行，货币政策必须和财政政策有效地配合才能取得预期的效果。通过事实和经验来看，似乎经验证据是赞同赋予中央银行一定独立性的，因为经济学家研究发现，中央银行独立性越高的国家货币稳定程度越高。二、中央银行与政府关系的具体内容：主要包括：1）中央银行自有资本的所有权；2）中央银行的隶属关系；3）中央银行总裁及理事的任命；4）中央银行与财政部的资金关系；5）中央银行决策机构中是否有政府的代表等等。1、中央银行自有资本所有权的三种形式：1）全部由国家所有，也就是国有化中央银行。2）公私股份混合所有。例如，日本、比利时等3）完全山私人股东持有中央银行的股权。例如，美国联邦储

34、备系统。2、中央银行的隶属关系：1）独立性最强的形式是中央银行直属于国会。2）中央银行从属于财政部。（这种情况独立性较低）3）财政部与中央银行是平级单位，直接受政府领导。3、中央银行总裁与理事的任命：政府一般拥有任命权或提名权，这是政府对中央银行进行控制的重要手段。但有的国家,政府的这项权力也受到多方面的制约，例如美国。4、中央银行与财政部的资金关系：这是中央银行能否执行独立的货币政策的关键，是中央银行独立性高低的具体体现。5、中央银行决策机构中是否有政府的代表：这是中央银行独立性高低的重要标志。综上所述，一般认为，美国、德国等国是中央银行独立性较强的国家；英国、日本等国次之；意大利和前苏联、

35、东欧等国中央银行独立性较小。我国的中央银行制度还处于改革之中。本讲内容结束下面对以前所学内容进行一下简单回顾。第九章作业题：教材291页 1、3、4、6 题货币银行学主讲：吴有昌第三部分货币理论及货币政策第十章货币供给第一节存款创造原理一、存款创造的条件1、部分准备金制度2、部分现金提取二、多倍存款扩张：最简单的情形假定前提条件：首先，假定支票存款的法定准备金率20%1）假定银行不持有任何超额准备金。2）假定没有现金从银行系统中漏出。3）假定没有从支票存款向定期存款或储蓄存款的转化。例：某人将向中央银行出售政府债权所得的1000元现金以支票存款形式存入A 银行，则A 银行T 形账户表示为：A

36、银行资产负债准备金+1000 支票存款+1000由于法定准备金率为2 0%,且无超额准备金。假 定 A 银行发放800元贷款则:A 银行资产负债准备金+200 支票存款+1000贷款+800根据20%的法定准备金率，且无超额准备金的假设，则 B 银行T 形账户可表示为:B 银行资产负债根据20%的法定准备金率,且无超额准备金的假设，则 B 银行T 形账户可表示为:B 银行资产负债准备金+160 支票存款+800贷款+640假 定 B 银行贷放出去的640元最终被以支票存款的形式存入C 银行，则 C 银行的T 形账户为：C 银行资产负债准备金+640 I 支票存款+640表 10、1 存款创造银

37、行支票存款贷款准备金增加额增加额增加额A1000800200B800640160C640512128整个银行系统的支票存款增加额为：1 0 0 0 +1 0 0 0(1-2 0%)+1 0 0 0(1 _ 2 0%)2+1 0 0 0(1 _ 2 0%)3+.=1 0 0 0,1 _(1-2 0%)*Ox嬴=5 0 0 0A。=A-S xr r f法定准备金率一支票存款增加额率一银行的初始准备金增加额-简单存款乘数rr反过来，在相同的条件下，银行的准备金初始减少1000元，经过一系列连锁反应后，整个银行系统的支票存款额将减少5000元。这就是多倍存款收缩。三、多倍存款创造：更为现实的考察首先、

38、我们假定银行都持有一个固定比例的超额准备金，通过观察我们会发现这部分超额准备金在存款创造过程中所起的作用和法定准备金是完全一样的。存款乘数d为：d =二rr+ee 超额准备金率其次、假定在支票存款增加的同时有部分将被以现金的形式提取出来。例：在前述假定的基础上，在假定银行系统中支票存款同现金保持9 ：1 的比例。当 A 银行收到1 0 0 0 元支票存款时，它能发放的贷款就只有6 7 5 元；B银行获得6 7 5 元支票存款后用于发放贷款的则只有4 5 5.6 元各银行增加的支票存款依次为：A:1000 x90%B:1000 xl-(10%+90%(20%+5%)x90%C-.1000 xl-

39、(10%+90%(20%+5%)x90%整个银行系统支票存款的增加额为:1000 x90%10%+90%x(20%+5%)100010%1-10%+20%+5%=2769.2(元)考虑现金漏出后的存款乘数为:rr+e+cJ漏出现金同支票存款的比例第二节基础货币与货币乘数货币乘数(m)：M Mm=-=C+R B货 币 供 给3-基础货币货币乘数的推导：假定：1)流通中现金(C)和支票存款(D)保持固定的比率：C/D=c ；2)非交易存款(T D)和支票存款也保持固定的比率：T D/D=t r i i；3)支票存款的法定准备金率为r r,非交易存款的法定准备金率为4)超额准备金率为e,银行总准备金

40、为R 根据货币乘数公式及定义有：mMBD+CR+C因为总准备金等于支票存款的法定准备金和非交易存款的法定准备金以及超额准备金之和，即：R=rrxD+rrtxTD+exD有因为77)=以。，所以有R=(rr+rrtxt+e)D又因为C=CxD,所以有M (l+c)Dm=-B(rr+rrfxt+e+c)D=1+。rr+rrfxt+e+c根据这个公式，如果给定相应的量我们就可以算出货币乘数。例如教材3 0 9 页的例子。教材3 1 0 页的图能够更加直观的说明货币供给与基础货币之间的倍数关系。从货币乘数的公式可以知道：1)支票存款的法定准备金率越高货币乘数越低；2)非交易存款的法定准备金率越高货币乘

41、数越低；3)非交易存款与支票存款的比率越大货币乘数越小；4)超额准备金率越大货币乘数越小；4)为了判断现金与支票存款的比率C的变化对货币乘数的影响，我们对货币乘数求偏导得:din=rr+rrtxt+e-ldC(rr+rr(xt+e+c)2显然上式小于o,所以判定：现金比率越高货币乘数将越小。这种数学关系背后的经济含义：首先、如果非交易存款的法定准备金率越高，那么能够进入下一轮存款创造的准备金就会减少，所以货币乘数就会变小。同样，超额准备金越高，货币乘数也就越小。其次、非交易存款与支票存款的比率越大，就意味着相同数量支票存款的增加会带来更大数量的非交易存款的增加，用来支持非交易存款的准备金就越多

42、。所以能够进入下一轮存款创造的准备金就会减少，货币乘数就会变小。现金比率也是同样的道理，现金漏出越多银行的存款创造能力就越弱，货币乘数也就越小。货币银行学主讲：吴有昌第三节对货币乘数的进一步探讨：银行及非银行公众的行为1+Cm=-货币乘数表达式：r r+r rf+e+c通过上节课的论证我们知道，货币乘数与其表达式中的分母各项均呈反向关系。我们知道：1)非交易存款的法定准备金利支票存款的法定准备金率是由中央银行决定的。2）非交易存款和现金同支票存款的比例是由非银行的公众所决定的。3）超额准备金是由商业银行决定的。这样我们就发现整个货币乘数是由中央银行、非银行公众和商业银行三方面经济主体的行为决定

43、的。所以说，一个国家的货币供给并不是完全由中央银行决定的。因此，为了更好地控制货币供给就必需对货币成数有一个较好的预测和把握。即研究非银行公众和银行的行为。这也正是我们这节课要讨论的内容。在历史上，由于对货币乘数预测的错误，曾带来过惨痛的教训。所以说，预测货币乘数对中央银行更好地实施货币政策，完善货币供给控制具有重要意义。一影响银行超额准备金的因素：1、银行持有超额准备金的成本是一种机会成本，是银行没有将这部分存款贷放出去所造成的收益的减少。这种机会成本与市场利率是有关的。如果市场利上升，银行持有超额准备金的损失就会增大。所以二者是成反向关系的。2、持有超额准备金的收益就是避免因流动性不足所造

44、成的损失。超额准备金率高低的决定因素：1）出现流动性不足的可能性：2）出现流动性不足时从其他渠道获得流动性的难易程度。3 出现流动性不足的可能性取决于两个因素：1）未来一段时间内存款的流出量的大小。2）预期存款流出量的不确定性。银行补充流动性的主要渠道：1）向别的银行借入同业资本；2）签定证券回购协议；3）向中央银行申请贴现贷款；4）出售证券；5）催还贷款，或将未到期贷款销售给其他银行无论采取上述何种方式，都要支付一定的成本。因此说，银行的负债管理能力越强，持有超额准备金的必要性就越低。所以超额准备金率就越低。通过上述分析可以得出下列结论：1）当市场利率上升时，持有超额准备金机会成本上升,超额

45、准备金率下降。2）当未来预期存款流出量大时，出现流动性不足的概率就大，超额准备金率就高。3）未来存款流出的不确定性越高，超额准备金率越大。4）银行的负债管理越强，超额准备金率越低。这些情况在历史都可以找到相应的案例。二非银行公众对流通中现金，支票存款和非交易存款的选择。1、流通中现金与支票存款的比率首先，从财富总额看，现金和支票存款都会随着财富总量的增加而增大。而且现金在总财富中所占比例会不断下降，支票存款相对与现金的比例会不断上升。其次、从资产的相对预期报酬率看，持有现金的预期报酬率为零，而持有支票存款则不仅可以获得少量利息，还可以享受银行提供的某些服务。其他资产预期报酬率的变化也可能影响到

46、现金同支票存款的比率。再次、从风险角度看，流通中现金是最安全的资产；支票存款则具有定的风险，那就是银行的倒闭。因此、在金融市场动荡的时期现金比率将提高。最后、从流动性看，现金和支票存款都可以充当交易媒介，因此它们都属于流动性最高的资产。但是在某些特殊情况下支票存款则无法充当交易媒介。支票存款流动性不如现金的情况：1）人们认识和接受支票存款有一个过程。2）当开立支票账户的银行规模较小时，支票的使用范围也可能受到限制。此外，在从事黑市交易时通常不愿意接受支票存款。因此有人得出推断：现金比率的变化可以反映地下交易的规模；现金比率与税率相关联。货币银行学吴有昌2、非交易存款与支票存款的比率从财富总额看

47、，一般来说,非交易存款同支票存款的比率会随着财富总额的增长而稳步上升。从预期报酬率来看，该比率显然会随着非交易存款利率的上升而上升，随着支票存款利率的上升而下降。其它资产预期报酬率的变化对非交易存款的影响要比对现金或支票存款的影响大得多。因此,非交易存款同支票存款的比率会随着其它资产预期报酬率的上升而下降。从流动性来看，支票存款的流动性要高于非交易存款，所以人们会愿意牺牲持有非交易存款所能得到的利益而持有支票存款。从风险角度看，由于非交易存款和支票存款都是存在银行里的，因此都具有风险。所以当金融市场不稳定时，二者的比率是很难确定的。货币工给模型：加=货 币 乘 数 X 基 础 货 币通过前面两

48、节的讨论，我们对货币乘数已经有了一定的了解，下面我们就讨论一下基础货币是由那些因素决定的。第四节基础货币的决定由于基础货币实际上是中央银行资产负债表中的某些特定项H,所以要研究基础货币的决定只要研究资产负债表就可以了。表10.2 中央银行资产负债表资产 I负债证 券()发行在外的现金()贴现贷款()银行存款()财政借款或透支()财政性存款()黄金、外汇和特别提款权()其它负债()在途资金()中央银行资本()其它资产()合计合在途资金：是收款过程中的现金项目减待付现金项目而得的，它代表中央银行在清算过程中产生的净债权。当然若该项目为负值，则代表中央银行清算过程中有净债务表10.2 中央银行资产负

49、债表资产 I 负债证 券()发行在外的现金()贴现 贷 款()银行存款()财政借款或透支()财政性存款()黄金、外汇和特别提款权()其它负债()在途资金()中央银行资本()其它资产()合计合计发行在外的现金：包括流通中的现金和银行等金融机构的库存现金。只要出了中央银行的发行苦，无论流通到哪里都构成发行在外的现金。流通中的现金是指在那些非银行公众手中所持有的现金。库存现金是指商业银行所保留的现金。根据定义，基础货币等于银行准备金加上流通中的现金，此外、发行在外的现金等于库存现金加上流通中现金，而银行准备金等于库存现金加上中央银行存款。所以、基础货币等于流通中现金加上库存现金加上银行在中央银行的存

50、款。即：3=C+R=L1+L2像美国那样的情况中央银行只发行现钞：基础货币=中央银行发行的现钞+财政部发行的硬币+银行在中央银行的存款一中央银行持有的硬币根 据“资产=负债”的原理有：B=L1+L2=(Al+A2+A3+A4+A5+A6)(L3+L4+L5)从前式中可以看出：1)在除基础货币项目外的中央银行负债不变的条件下，任何中央银行资产的增加都会引起基础货币的增加。2)在中央银行资产项目不变的条件下，除基础货币项目外的中央银行负债的减少也将引起基础货币的增加。表 10.3从上述分析看，基础货币基本上反映的是中央银行资产、负债项目的变动关系。因此中央银行对基础货币有很强的控制能力。中央银行控