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1、长沙民政职业技术学院毕业实践报告 题 目： 乐视网投资价值分析报告毕业论文毕业设计毕业专题类 型： 指导老师： 系 别： 商学院 班 级： 学 号: 姓 名: 二0一四年 五 月 五 日目 录摘要.2关键词.2一、宏观经济环境分析.2（一）国际市场环境.2（二）国内市场环境.3二、行业分析.3（一）传媒行业发展.4（二）行业成分股比较.5三、乐视网. 6（一）基本面分析.61、公司简介.62、财务分析.6（1）短期偿债能力分析.6（2）长期偿债能力分析.7（3）营运能力分析.8（4）盈利能力分析.9（5）发展能力分析.10（6）现金流量分析.11（二）技术分析.121、形态理论M头.122、技
2、术指标布林线、KDJ、MACD.133、黄金分割线.14（三）其他分析.15四、结束语.17参考文献.17致谢.17附表.18乐视网投资价值分析报告 摘 要：传媒作为现代化产物，在经济全球化和信息全球化的形势下，它已经广泛的渗入到了社会生活的各个方面 ，成为人们生活中不可缺少的一部分。乐视网是众多传媒股中的一支，它的发展与经济有着莫大的关系。本文从宏观政策方面分析了传媒行业振兴经济的作用，论述了我国政策方面对传媒行业的扶持，发现了利好政策下传媒行业的投资性机会，乐视网就是其中之一。本文将运用财务分析和技术分析对乐视网进行了阐述，深度挖掘出其投资价值。关键词：乐视网 网络电视 投资价值一、宏观经
3、济环境分析（一）国际市场环境从2008年的金融危机到经济危机，全球都陷入了经济窘困的局面，各国都在寻找经济复苏的“良药”，文化传媒是拉动经济的“处方”。随着经济全球化和信息技术的迅速发展，世界传媒产业形成了专业化、集团化、国际化和跨媒体运营的发展趋势。而且国际网络视频服务行业经过多年的发展，规模已初步形成。不少的纸质文章转型为互联网而重获新生。且国际网络视频服务行业增长迅速，用户认可度高，访问量高度稳定。依靠“正版内容+免费观看+企业付费”模式迅速崛起的美国网络视频服务提供商HULU 网，通过正版版权运营以及广告发布服务，迅速实现了盈利，则证明了其正版影视模式的成功。（二）国内市场环境国民经济
4、和社会发展第十二个五年规划纲要中指出，“十二五”时期的主要目标和任务之一就是大力加强文化建设，推动文化改革发展实现新跨越，满足人民群众不断增长的精神文化需求。“十二五”指出文化产业是国民经济中具有先导性、战略性和支柱性的新兴朝阳产业，是推动经济结构调整的重要支点和转变经济发展方式的重要着力点。2009年7月22日，文化产业振兴规划经国务院审议通过，提出了文化产业是市场经济条件下繁荣发展社会主义文化的重要载体，是满足人民群众多样化、多层次、多方面。神文化需求的重要途径，也是推动经济结构调整、转变经济发展方式的重要着力点，而且是以文化创意、影视制作、演艺娱乐等产业为重点发展。也提出要扩大文化的消费
5、和扩大对外文化贸易，支持发展移动多媒体广播电视、网络广播影视、数字多媒体广播、手机广播电视，开发移动文化信息服务、数字娱乐产品等增值业务，为各种便携显示终端提供内容服务。加快广播电视传播和电影放映数字化进程。积极推进下一代广播电视网建设，发挥第三代移动通信网络、宽带光纤接入网络等网络基础设施的作用，制定和完善网络标准，促进互联互通和资源共享，推进三网融合。从而带动相关产业的发展，促进经济的繁荣。十八届三中全会关于文化板块单列为十五项改革之一,着重了国家对于文化软实力的重视,所以可以预见未来国家对于相关板块和行业的投入将会持续加强,行业的长期向好趋势可以继续确立。文化产业作为国家战略早在十七届六
6、中全会就已经明确,此次会议与前期提议内容基本一致,再次向市场明确了产业的地位,行业未来继续向好的预期再次明确。且提出建立健全现代化文化市场化体系，国有和民营企业双受益。一方面国有文化企业在市场化过程中，能最大化的享有企业向市场化转变中的红利；另一方面，由于国家的大力支持，雄厚的资本实力和市场影响力，可以更为多的获得市场资源，从而收效最大。二、行业分析（一）传媒行业发展中国网民数量和互联网普及率呈现持续稳定增长趋势，截止2012年12月底中国网民已达到5.64亿，全年新增网民人数为5090万人。其互联网普及率也上升到42.1%，较2011年底提升3.8个百分点。 图1截止2012年底中国网络视频
7、用户规模已达到3.7183亿，新增了4652万人。且2012年末的网络视频使用率达到了65.9%，交2011年底提升了2.5个百分点。一直延续着从2009年的增长趋势。19从上两图可以看出，中国网民和网络视频在不断在增长，网民的增加符合当代的发展，意味着传媒行业在持续发展，且发展前景值得关注。预示着文化产业将是国民经济的支柱产业，对GDP的贡献将日益增加。（二）行业成分股比较表1 传媒行业成分股比较（2013年三季度）财务指标公司 总资产（亿元）净利润增长率（%）资产负债比率（%）净资产收益率（%）净利润现金含量（%）销售净利率（%）华谊兄弟338206.8645.6114.39184.624
8、0.27乐视网26637.4553.8512.27174.4013.50凤凰传媒261-8.9531.226.66-79.8912.61浙报传媒18894.5035.159.38254.5220.05光线传媒18375.058.4111.20176.8634.57出版传媒39.14.5135.492.93-243.904.96天舟文化32.9-54.6117.41.52-844.994.46行业平均值205175.49%68.99%13.05%350.31%5.69%注：净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差；资产负债比率：高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小；净资产收益率
9、：高/低表明公司盈利能力强/弱；净利润现金含量：高/低表明公司收益质量良好/差，现金流动性强/弱；销售净利率：高/低表明公司营业收入的收益水平好/差。通过对上表行业成分股之间的比较，可以看出乐视网的净利润增长率达到37.45%，净资产收益率达到12.27%，都要比行业平均值175.49%、13.05%要高，且是排在行业中前几位的，公司三季度扭亏为盈的主要原因是整车及零部件业务持续改善、公司取得债务重组收益、股权转让投资收益及减少乐视网亏损源等；资产负债率达到53.85%，要高于行业的平均水平68.99%；净利润现金含量更是达到了174.40%，跟行业的350.31%相比，属于很差的水平；销售净
10、利率13.50%跟行业平均水平5.69%相差不大，这三个指标综合说明公司近期的经营状况出现了很大的问题，经营收益处于亏损状态。综上所述，通过五个财务指标总体的综合比较，可以看出乐视网公司增长潜力比较大，因近期的经营状况出现问题，以致公司的收益低于行业平均水平。三、乐视网（一）基本面分析1、公司简介乐视网成立于2004年11月北京中关村高科技产业园区，享有国家级高新技术企业资质，2010年8月12日在中国创业板上市，股票代码300104。是行业内全球首家IPO上市公司，目前中国A股唯一上市的视频公司。乐视网连续三年获得德勤“中国高科技高成长50强”“亚太500强”，并获中关村100优高新技术企业
11、、2013福布斯潜力企业榜50强、互联网产业百强、互联网进步最快企业奖等一系列奖项与荣誉。乐视网是国内最早购买影视剧版权的视频网站，提出“全、新、清、深”的内容建设思路，经过八年的积累，乐视网已经拥有国内最全的正版影视剧版权库，电影版权超过5000部、电视剧版权超过100000集，且该等版权授权期限多为3-7年。其版权和期限是国内最大的。乐视网包含网络视频及智能终端两条业务线，一是以“Hulu+Netflix”模式为主的长视频网站业务。二是以超级电视等智能终端以及第三方开发平台LeTV Store、LeTV UI操作系统为主的乐视致新业务。乐视生态包含4层架构5大引擎。4层架构指“平台+内容+
12、终端+应用”，分别涵盖内容生产、集纳、传输、终端覆盖和第三方应用的完整生态。5大引擎包含平台层的云视频平台和电商平台；内容层的乐视影业、乐视网；终端层的硬件及软件服务；应用层即LeTV Store，让电视成为互联网生活的大屏延展。面向未来，乐视网将坚持专注于网络视频技术的研究、开发和应用，致力于成为全球领先的网络视频传输平台，打造“平台+内容+终端+应用”的乐视生态，推动人们生活方式的变革！2、财务分析（1）短期偿债能力分析表2 短期偿债能力分析 时间项目2013-09-302013-06-302013-03-312012-12-312012-09-30流动比率0.940.850.910.80
13、0.98速动比率0.860.810.890.780.96现金比率0.280.160.220.170.24流动比率=流动资产/流动负债，从资产负债表可以看出，该公司2013年第三季度的流动资产1,750,804,622.27元（取自资产负债表），流动负债为1,859,245,855.13 元（取自资产负债表），流动比率=1,750,804,622.27/1,859,245,855.13=0.94，该项指标反映的是：在生产企业中，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，通常该指标为2时比较合适；该项数据表明，公司流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还债务的
14、能力较弱，而且近几个季度的流动资产均小于流动负债，从上表来看，该公司的流动比率均远远小于2，流动资金严重不足以支付短期债务，目前，流动比率呈下降趋势，财务风险偏高。 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债，该公司2013年第三季度的存货为146,709,027.6元（取自资产负债表），速动比率=（1,750,804,622.27-146,709,027.60）/1,859,245,855.13=0.86，该项指标反映的是：它是相对流动比率来说的，也是衡量企业流动资产在短期债务到期前，可以变为现金用于偿还负债的能力，速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动
15、比率反映得更加直观可信。较之流动比率，速动比率更能体现公司的短期偿债能力，从上表来看，该指标皆在1以下变动，但目前呈现上升趋势且接近1，有一定的短期偿债能力。现金比率=（货币资金+交易性金融资产+一年内到期的非流动资产）/流动负债*100%，该公司2013年三季度的货币资金为514,951,299.15元，交易性金融资产为0，一年内到期的非流动资产为0元（取自资产负债表），现金比率=（514,951,299.15+0+0）/1,859,245,855.13*100%=27.70%,该指标反映的是：企业的即时付现能力，企业保持一定的合理的现金比率是很必要的，通常现金比率要求在20%左右。从上表可
16、知，该企业的现金比率比较高基本皆在20%以上，可见其及时偿债能力较强，但是也表明该企业负债筹集的资金没有得到充分利用。 结合这三项指标来分析，我们可以简单的得出以下结论：乐视网的流动比率远远小于2，速动比率略小于1，现金比率大多数在20%以上，说明该公司负债筹集的资金没有得到充分利用，短期内存在财务风险。（2）长期偿债能力分析表3 长期偿债能力分析时间项目2013-09-302013-06-302013-03-312012-12-312012-09-30资产负债率0.540.5692.75*56.1093.69产权比率1.541.451279.57*1447.291484.06已获利息倍数-0
17、.583.111.73*6.2112.37资产负债率=负债总额/资产总额*100%，该公司2013年第一季度的总资产为4,642,375,501.93元（取自资产负债表），总负债为4,305,865,981.51元（取自资产负债表），资产负债率=4,305,865,981.51元/4,642,375,501.93元*100%=92.75%，该指标反映的是：在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量公司在清算时保护债权人利益的程度。一般从债权人的立场看：债务比例越低越好，公司偿债有保证，贷款就不会有太大的风险；从股东的立场看：在全部资本利率高于借款利息时。负债比例越大越好；从经营者的立场
18、看：公司应当审时度势，全面考虑，再利资产负债率用制定借入资本决策时，必须充分估计可能增加的风险和收益，在两者之间权衡利害得失，做出正确决策。一般超过50%，应当尽量回避。从上表数据可知：资产负债率皆远远超过50%但是在不断降低，虽然其筹资资金主要来源于借债，但是长期偿债能力正在不断提高。产权比率=负债总额/股东权益*100%，乐视网2013年第一季度股东权益为336,509,520.42元（取自资产负债表），产权比率=4,305,865,981.51元/336,509,520.42元*100%=1275.57%,该指标反映的是：衡量企业长期偿债能力的指标之一，它是企业财务结构稳健与否的重要标志
19、。一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多，或者是尚不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。通常该指标为100%为宜，从上表来看，该公司的产权比率相当高，是高风险、高报酬的财务结构。已获息倍数=税息前利润/利息费用（倍）=（利润+财务费用）/财务费用（倍），乐视网2013年第一季度利润为20,550,013.85元，财务费用为28,226,256.19元，已获息倍数=（20,550,013.85+28,226,256.19）/28,226,256.19=1.73倍，该指标反应的是：公司收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，公司就有充足的能力偿付利息，否则相反
20、。从上表看：已获利息倍数呈下降趋势但是还算大，借钱给该企业风险不算大但是其风险在增大。结合三项指标来看，该公司的长期偿债能力相当弱，长期债务基本上维持较大的比重，但是近期财务状况有很大的良性改善。（3）营运能力分析表4 营运能力分析时间项目2013-09-302013-06-302013-3-312012-12-31存货周转率10.5010.637.7042.83应收账款周转率2.411.540.744.26流动资产周转率1.030.730.31 *1.50存货周转率=营业成本/平均存货*100%，从利润表可以看出，该公司2013年第三季度的营业成本为9.11亿（取自利润表），从资产负债表可以
21、看出，该公司第三季度存货是1.47亿（取自资产负债表），第二季度的存货是5863万，存货周转率=10.05，该指标反映的是：衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，它影响到企业的短期偿债能力，是整个企业管理的一项重要内容。从上表可以看，该项指标前三季度整体性有所增加，说明存货周转率在增大，说明存货的占用水平在降低，其变现能力不断在增强。应收账款周转率=营业收入/平均应收账款*100%，从资产负债表可以看出，该公司2013年三季度的应收账款为7.60亿，第二季度的应收账款为6.04亿；利润表可以看出，该公司第三季度的
22、营业收入为13.7亿，,应收账款率=13.7 /（7.60+6.04）/2*100%=2.41,该指标反映的是：公司应收帐款周转速度的比率。一般来说，应收帐款周转率越高越好。从上表来看，今年以来，该项指标在有增有减，2012年四季度最高，表明公司资产流动速度呈震荡形势，整体上来看偿债能力变化不大。流动周转率=营业收入/平均流动资产*100%，该公司2013年第一季度流动资产为3,820,568,500.34元，第二季度流动资产为4,107,277,804.86元，平均流动资产=（3,820,568,500.34+4,107,277,804.86）=3,963,923,152.60，流动周转率=
23、1,195,954,821.56/3,963,923,152.60*100%=0.30,该项指标反映的是：企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。从上表来看，今年以来，该指标大体呈上升趋势，表明企业流动资产周转速度在加快，利用效率得以提高，在一定程度上增强了企业的盈利能力；从存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率三项指标来看，存货的占用水平在降低，存货周转加快，坏账损失减少，资产流动加快，应收账款周转率提高，企业流动资产周转速度越快，利用越好。表明该公司的营运能力在逐渐增强。（4）盈利能力分析表5
24、 盈利能力分析时间项目2013-09-302013-06-302013-03-312012-12-312012-09-30销售毛利率（%）33.2839.6645.3141.3839.10资产净利率（%）1.686.020.33*3.904.28净资产收益率（%）12.278.405.4015.6011.34销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%，销售毛利率是毛利占营业收入的百分比，每一元营业收入扣除营业成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利，销售毛利率是公司销售净利率的基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。综合上表分析得知，销售毛利率维持了一个比较稳定的水平，表明该企业
25、盈利能力比较稳定。资产净利率=净利润/平均资产总额*100%,把公司一定期间的净利与公司的资产相比较，可表明公司资产利用的综合效果。该公司2013年一季度的净利润15,679,874.37元，第三季度的总资产为4,642,375,501.93元，第二季度为4,956,821,016.44元，平均总资=(4,642,375,501.93+4,956,821,016.44)/2=4,799,598,259.19,资产净利率=15,679,874.37/4,799,598,259.19*100%=0.33，该指标反应，资产净利率越高，表明资产的利用效率越高， 说明公司在增加收入和节约资金使用等方面取
26、得了良好的效果，否则相反。从上表来看，从今年以来，该项指标呈递减趋势，表明公司的资产利用效率在不断下降。净资产收益率=净利润/平均净资产*100%，该指标反映的是：衡量公司运用自有资本的效率。该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。从上表来看，自今年以来，呈下降趋势，表明该公司投资带来的收益越来越小。从销售毛利率、资产净利率、净资产利率呈下降趋势，资产利用效率越来越低；净资产收益率大幅下降，表明该公司投资带来的收益在递减，其盈利能力有所减弱。若注入优质资产，盈利空间将有极大提升。（5） 发展能力分析 主营收入增长率=本期主营业务收入增长额/上期主营业务收入，该公司20
27、10年三季度主营业务收入为1,195,954,821.56，二季度主营业务收入为2,131,096,426.18，主营收入增长率=-43.88%,它反映的是：衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般的说，如果主营业务收入增长率超过10，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。如果主营业务收入增长率在510之间，说明公司产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品。如果该比率低于5，说明公司产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，主营业务利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。从上表来看，该公司虽然主营业务收入
28、增长率由衰转盛后又有回落但是现在维持正增长，属于成长型公司。总的来说，增长势头良好，未来发展形势较好。表6 发展能力分析时间项目2011-03-312010-12-302010-9-302010-06-302010-03-31主营收入增长率（%）23.96140.51-43.88*108.78-302.21净利润增长率（%）6.69162.82-91.87*31.79-140.14总资产增长率（%）107.40106.08-6.34*0.55 2.34利润增长率=本期净利润增加额/上期净利润额，该公司2010年三季度净利润为5,679,874.37，二季度的净利润为192,976,119.66
29、，利润增长率=（5,679,874.37-192,976,119.66）/192,976,119.66=-91.87%,该项指标反映的是：一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。从上表来看，该公司净利润增长率从第一季度到第二季度由负转正，第三季度又开始回落，第四季度和2011年第一季度维持正增长，可见其增长势头仍然向好。总资产增长率=本期总资产增长额/上期总资产额，该公司2010年三季度资产总额为4,642,375,501.93，二季度为4,956,821,016.44，总资产增长率=（4,642,375,501.
30、93-4,956,821,016.44）/4,956,821,016.44=-6.34%,该项指标反映的是：企业本期资产规模的增长情况。总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。不过也要结合资产规模扩张的质和量，以及企业的后续发展能力来分析，以免盲目扩张。从上表来看，总趋势基本上呈下降趋势，尤其二季度到三季度转为负总资产增长率，但是从第四季度起大幅增长，可见该公司有很大的发展空间。从主营收入增长率、利润增长率、总资产增产率三项指标来看，该公司具备发展能力，未来仍有发展空间。（6）现金流量分析表7 现金流量分析时间项目2011-03-312010-12-302010-9-3
31、02010-06-302010-03-31现金流动负债比（%）17.4991.49-1.92*0.601.67销售现金比率（%）73.9886.30-2.02*1.307.46每股营业现金净流量7.583.69-0.02*0.030.07现金流动负债比=经营活动现金净流量/流动负债，该公司2010年三季度经营活动现金净流量为-24,172,340.55元，流动负债为1，285,030,263.82元，现金流动负债比=-24,172,340.55/1，285,030,263.82=-1.92%。该项指标反映的是：反映经营活动产生的现金对流动负债的保障程度。从上表可以看出，该项指标由弱变强，说明企
32、业按期偿还到期债务的能力也在大幅增强。销售现金比率=经营活动现金净流量/销售收入，该公司2010年三季度销售收入为1,195,954,821.56，销售现金比率=-24,172,340.55/1,195,954,821.56=-2.02%。该项指标反映的是：每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效率越好。从上表来看，该项指标前三季度态势越来越严峻，但是后两季度维持较大正数，说明企业的收入质量从第四度起有了大的飞跃，资金利用效率也越来越大。每股营业现金净流量=经营活动现金净流量/普通股股数，该公司2010年三季度普通股股数为1，092，667，100股，
33、每股营业现金净流量=-24,172,340.55/1，092，667，100=-0.02。从上表来看，该项指标由弱变强，反映从事资本性支出及支付股利的能力在逐渐增强。综合以上三项指标来看，说明乐视网的资金链结构是由严峻型转变为乐观型，现金流偿付短期债务的能力、资金利用的效率都在第四季度有很大的提升，同时收入质量也越来越高。针对乐视网的财务分析，我们初步得出以下结论：从偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力以及现金流的综合分析，乐视网偿债能力、盈利能力、现金流都具备比较严峻的问题，但是其盈利能力、营运能力上升空间比较大，若注入优质资产，后期发展能力比较大，所以乐视网被重组的概率是比较大的。（二）
34、技术面分析1、形态理论M头双重顶形态与双重底形态就是市场上众所周知的M头和W底，与头肩形态相比，就是没有头部，只是由两个基本等高的峰或谷组成，两个顶或底相差少于3%就不会影响形态的分析意义。从图2可以看出，上图中出现了双重顶形态即M头。在图中第一个顶点A点对应下方标记的成交量是放量的，第一个顶点A点接着回落到支撑线B点处后反弹形成第二个高点C点，且第二个高点略高于第一个高点，再第二个高点处的成交量少于第一个高点处的成交量，而后受阻回落接连跌破支撑线、颈线位置D点处，下跌过程中成交量比较清淡。图2 形态分析截图（时间：2012.10-2013.10）双重顶形态完成后的最小跌幅度量度方法是由颈线开
35、始，至少会下跌从双头最高点到颈线之间的价差距离。2、技术指标布林线、MACD、KDJ综合运用BOLL（布林线）由强布林（Jhon Bollinger）所提出来的行情价格的频带分轨，通常可由上轨（压力线）、中轨（行情平衡线）、下轨（支撑线）3条轨道所组成。行情碰触上轨表明压力强劲，有产生回档的可能，在相应上轨线之下可顺势抛出筹码（卖出信号）；反之，行情碰触下轨表明支撑有劲，有产生反弹的可能，在相应下轨之上可考虑择机购入筹码（买入信号）。当行情从上轨向中轨回档之时，一旦在中轨处受到支撑并坚挺，则中轨亦为（买入的）支撑带；反之，当行情从下轨向中轨反弹之时，一旦在中轨感到压力并疲软，则中轨处亦为（卖出
36、的）压力带。MACD（指数平滑移动平均线）利用快速移动平均线和慢速移动平均线，在一段上涨或下跌行情中两线之间的距离拉大，而在涨势或跌势趋缓时两线又相互接近或交叉的特征，通过双重平滑运算后研判买卖时机的方法。KDJ（随机指标）与威廉指标一样，是股票市场和期货市场最常用的技术分析工具。它在通过当日或最近几日最高价、最低价及收盘价等价格波动的波幅，反映价格趋势的强弱。 图3 布林带、MACD、KDJ指标综合运用（2013.5-2013.12）图3截取了前一段时间乐视网的走势，选择了两个买卖时机来判断技术指标在实际运用中的运用技巧。2013年8月4日，当天MACD的DIFF指标开始上穿0轴，由负转正，
37、且可以看到所画斜线，多头力量开始逐渐减小；此时的K、D、J三个指数的值都达到了80以上，属于一个超卖区；布林线可以看到股价碰触到了上轨，受到了布林线上轨的压力作用。2013年10月19日，当天MACD的DIFF指标再次上穿0轴，由负转正，但是这次不同的是，多方力量刚刚开始启动；此时的K、D、J三个指数的值只有J值达到了80以上，KD均在80以下；布林线看出股价刚刚站上中轨平衡线，得到了中轨的支撑。两次MACD的DIFF值都是从下穿上0轴，由负转正，如果单从这个指标看，“DIFF上穿0轴为买入时机“则会出现操作失误。但是结合KDJ、布林线看，第一次KDJ指标处于一个超卖区，布林线起到压力作用，证
38、明不是买入时机；第二次无论是从哪个指标都是一个最好的买入时机。3、黄金分割黄金分割是一个古老的数学方法。对它的各种神奇的作用和魔力，数学上至今还没有明确的解释，只是发现它屡屡在实际中发挥我们意想不到的作用。0.382和0.618是反映了股市变化的重要转折点，当股价涨势趋近或达到38.2%和61.8%时，反跌很可能出现。反之，当股价跌势趋近或38.2%和61.8%时，反弹的可能性很大。图4 黄金分割截图（时间2012.7.142013.4.22） 图5图4是以最低位0.98元为0位线，最高位为9.56元作为1位线。在图中0.382位线处、0.618位线处可以很明显的看出有多次的阻力以及支撑处都是
39、在这个位置。现在的股价在0.5位线处震荡，在2013年4月11日突破0.5位线后又冲高的过程，但是上方受压而后又回落到0.5位线处得到再次支撑的确认，在4月21日后又发起反攻，此次上攻目标位仍然是0.618位线处，将第五次发起上攻0.618位线处的价格。（三）其他分析2013年一季度的前十大流通股东中有六个公司账户参股乐视网，五大个人投资者同时出现在乐视网的十大流通股东中。表8 2013年三季度前十大流通股东个人投资者中，贾跃亭停牌一个多月的乐视网带着收购花儿影视的方案复牌，节后股价连续涨停，也助推老板贾跃亭成为创业板首富。随着乐视网股价“芝麻开花节节高”，公司老板贾跃亭也一跃成为创业板首富。
40、乐视网2013年半年报数据显示，贾跃亭持有公司3.72亿股，持股比例为46.82%。按公司昨天收盘价计算，贾跃亭持股市值已经超过143亿元，一举超过此前的创业板首富智飞生物董事长蒋仁生125亿元的持股市值。 贾跃芳持股 5%以上股东、监事 ，大股东贾跃芳累计质押4971万股。8月7日，乐视网发布公告称，股东贾跃芳将其持有的本公司有限售条件流通股一千万股质押给平安信托有限责任公司，用于个人投资，质押期限自2013 年8 月6 日起至贾跃芳女士办理解除质押登记手续之日止。截至公告当日，贾跃芳已经累计质押股份4971万股，占其持有公司股份总数的99.35%。本次质押的一千万股占比19.99%。贾跃芳
41、共持有超五千万股股份，占本公司总股本的6.30%。乐视网中层透露，公司股东宁肯质押，也不减持。财经评论员余荩对21世纪网表示，贾跃芳质押了自己的近全部股份，并不选择减持套现，减少抛压预期，维持股价，也表明了她力挺乐视的态度。第三大持股股东李军，持有乐视网4.56%的股份。李军在乐视网IPO时就已经是融资对象。公开资料显示，牛散李军在哈投股份2012年年报中，位列第九大流通股股东，持有其218.48万股；同时，李军还持有和晶科技、华神集团、瑞凌股份、中创信测、日发精机等股票。刘弘，乐视网非独立董事，是乐视网的高管。华商价值精选和华商盛世成长的基金经理均为刘宏。四、结束语很多视频网站长期亏损，市场
42、竞争加剧。横向比较了乐视网与其他网站利润差别的原因，重点分析了摊销年限的不同对利润的影响。其次，我们纵向比较了乐视网各个年度的财务数据，揭示出它所面临的一些问题：收入迅速扩张，单毛利急剧下降；应收账款增加，收入带来的现金流同比减少；企业债务膨胀，杠杆比率不断上升，能否持续融资是其继续经营的关键；资产虚拟化，无形资产占比过大。其中我们还探讨了可能存在的资产置换应收账款的问题，做出了合理的猜测。最后，我们通过蒙特卡洛模拟的方法，对企业未来年的财务表现做出预测，结果与各分析师预测的结果比较相近。对企业的建议：控制版税的成本，调节收入的结构。加强网站硬件和软件建设，提高用户体验，增加广告收入。我们认为
43、，在版税不断提高的情况下，也许其他视频网站会更愿意跳过中间商直接向生产方采购，因此版权分销未来的盈利能力可能下降。对投资者的建议：密切关注企业的财务状况，虽然企业增速较快，但是正因为如此，可能会面临财务困境的风险。我们认为目前股票价格已将近高估。参考文献1 凯文菲利斯著.金融大崩盘.中信出版社，2009年1月2 邱晓华.中国经济新思考.中国财政经济出版社，2008年10月3“十二五”规划.中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要，2010年4 （美）格雷厄姆.证券分析.中国人民大学出版社，2009年12月5 旺仔.做熊市中的聪明人：逆市操作的艺术.中国金融出版社，2008年6 约翰乔.黄金分割术.中国财经大学出版社，2009年7 克利福