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1、武汉科技大学本科毕业论文毕业论文（设计）原创性声明本人所呈交的毕业论文（设计）是我在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文（设计）不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示谢意。 作者签名： 日期： 毕业论文（设计）授权使用说明本论文（设计）作者完全了解红河学院有关保留、使用毕业论文（设计）的规定，学校有权保留论文（设计）并向相关部门送交论文（设计）的电子版和纸质版。有权将论文（设计）用于非赢利目的的少量复制并允许论文（设计）进入学校图书馆被查阅。学校可以公布论文（设计
2、）的全部或部分内容。保密的论文（设计）在解密后适用本规定。 作者签名： 指导教师签名： 日期： 日期： 摘 要PPP融资模式以其资金充裕、先进的管理经验等优点,目前己经在我国的城市基础设施建设中得到了广泛应用。但是,由于PPP项目自身在空间和时间上的延伸性,其内部诸因素之间以及与外界环境的相互影响错综复杂,使其面临的风险远远多于一般的工程项目，风险分担不明确、收益分配不合理等问题始终是阻碍其成功的重要因素,因此加快城市基础设施PPP模式风险识别及分担的研究具有重要的现实意义。本文在查阅国内外相关文献的基础上，首先介绍了城市基础设施的含义、分类，并通过分析城市基础设施的经济属性，论证了城市基础设
3、施采用PPP模式的可行性；其次PPP模式的定义、分类、参与者及其运作程序进行了介绍；再其次对城市基础设施PPP模式中常用的风险识别方法进行了归纳整理，将各方法进行优势互补，在提出的风险识别的流程的基础上，整理了城市基础设施PPP模式存在的主要风险；最后，在确定城市基础设施PPP模式风险分担主体的基础上，整理了风险分担过程中应遵循的原则，并运用线性规划的方法构建了风险分担的数学模型。以期对我国城市基础设施PPP融资模式的风险管理提供一定的理论依据。关键词： 城市基础设施； PPP模式； 风险识别； 风险分担Abstract PPP financing mode for its abundant
4、funds, advanced management experience, etc, at present, it has been widely used in Chinas urban infrastructure, However, for the PPP project itself in space and time extension, its internal factors as well as with the complex interaction between the external environment, making it greater risk than
5、the normal project. The ambiguous risk allocation, irrational income distribution issues have always been the most important factors hindered the success of PPP, Therefore, to speed up the study of urban infrastructure PPP mode risk identification and allocation has important practical significance.
6、This paper based on the relevant literature at home and abroad. First, it describes the meaning and classification of the urban infrastructure, and by analyzing the economic attributes of urban infrastructure , demonstrating the feasibility of urban infrastructure using PPP mode; Secondly, definitio
7、n, classification, participants and operational procedures of the PPP model are introduced; Third, collating and analyzing common risk identification methods used in urban infrastructure PPP mode, then complementary advantages of each method, it finishes the main risks of using PPP mode in urban inf
8、rastructure based on the proposed risk identification process; Finally, based on determining the risk allocation subject of the urban infrastructure PPP mode, it finishes principles which should be followed in the process of risk allocation, and builds a mathematical model of risk allocation by usin
9、g linear programming methods, In order to provides a theoretical basis for the risk management of urban infrastructure PPP financing mode. Key words: Urban infrastructure； PPP mode； Risk identification； Risk allocation 目 录1绪论 31.1 研究背景与意义31.2 国内外研究现状31.3 研究内容32 城市基础设施PPP模式简介32.1 城市基础设施的基本概念32.1.1 城市
10、基础设施的含义32.1.2 城市基础设施的分类32.1.3 城市基础设施的经济属性32.2 PPP模式的相关概念32.2.1 PPP模式的定义32.2.2 PPP模式的分类32.2.3 PPP模式的项目的参与方及其相互关系32.3.4 PPP模式的运作程序33 城市基础设施PPP模式的风险识别33.1 城市基础设施PPP模式的风险特征33.2 城市基础设施PPP模式的风险识别方法33.3 城市基础设施PPP模式的风险识别步骤33.4 城市基础设施PPP模式的风险分类33.4.1 不可抗力风险33.4.2 国别风险33.4.3 特定项目风险34 城市基础设施PPP模式的风险分担34.1 城市基础
11、设施PPP模式的风险分担主体34.2 城市基础设施PPP模式风险分担的原则34.3 城市基础设施PPP模式风险分担的影响因素34.4 基于线性规划法城市基础设施PPP模式风险分担模型35 结论3参考文献3致谢3211 绪论1.1 研究背景与意义目前，我国处于经济发展的高速期，所取得的成绩令世人瞩目，如今已进入全面建设小康社会的阶段。为了保持这种发展速度，政府必须加强城市基础设施的建设，使之与社会发展的需要相适应，从而进一步消除制约经济发展的“瓶颈”，这需要投入大量的资金。然而现有的以政府作为唯一投资方融资模式使城市建设以非产业化方式运行, 己不能适应城市建设可持续发展的需求，并表现出极大的局限
12、性1。为了保持经济平稳较快发展,2008年11月9日中央政府制定出台的十大措施以及两年4万亿元的经济刺激方案中4万亿中仅有1.18万亿元将由中央政府直接投资,而剩余的2.82万亿元投资将来自地方财政预算、中央财政代发地方政府债券、政策性贷款和吸引民间投资等2。这为PPP模式应用于城市基础设施领域提供了良好的契机。PPP合作模式中，公共部门和私人企业双方参与PPP 项目的目的与期望存在很大差异。由于双方期望的差异以及优劣势的存在,双方在收益的分配和风险的分担等方面要求不同,很容易造成了合同谈判过程的旷日持久,导致过高的前期费用和融资成本，且城市基础设施建设周期和投资回收期较长，涉及的金额巨大，面
13、临的不确定因素较多，因此，风险的识别与分担在PPP 项目过程中对项目目标和绩效的实现至关重要。对于风险的应对，起步于对风险的识别，构建合理的风险识别流程，为之后的风险分担及制定应对措施提供良好的先决条件。对于风险的分担，合理的风险分担模型将大幅度减少合同谈判的时间，减少项目的前期费用及融资成本，并在项目实施过程中，确保项目的顺畅进行。故而，对城市基础设施PPP模式风险识别与分担的研究，对于促进城市基础设施的建设具有重要意义，也即对消除制约经济发展的“瓶颈”起到良好的促进作用，对保持经济的高速发展有着重要的意义。1.2 国内外研究现状（1）PPP模式风险类别 Darrin Grimsey 等根据
14、风险来源来识别风险的分类模式。他们将基础设施PPP模式项目的风险化为九大类，分别为金融风险、不可抗力风险、技术风险、政策/法规风险、环境风险、建设风险、运营风险、回收风险及项目缺省风险，并就各个项目参与方对风险的评价指标及其评价方法作了介绍3。邓小鹏采用问卷调查法对经过WBS-RBS 方法识别的41项我国PPP 项目的风险进行调查，而后得出19项关键风险因素，而后以因子分析法综合得出五个关键风险因素，分别为：宏观管理和私营机构自身能力方面的风险、政府监管方面的风险、项目生存相关风险、项目融资和成本等方面的财务风险、与公私双方共同决策能力相关的风险6。（2）PPP模式风险分担 Martinus指
15、出合理的风险分担不仅能够确定由哪一方来承担,还应该确定分担风险的最佳时间和采用何种分担方式4。他提出了风险分担的几项原则,包括:风险应该由最优控制力的一方承担;参与方应能识别、理解和评估所有的风险;风险一定要由具有技术和管理能力的一方承担;风险一定要由具有资金能力抵御风险发生的一方承担;承担风险要本着自愿的原则。王守清等归纳整理了如今城市基础设施PPP模式风险分担比较达成共识的准则，包括：风险应该由最有控制力的一方承担, 而控制力的概念则包括是否完全理解所要承担的风险、能否预见风险、能否正确评估风险对项目的影响、能否控制风险的发生、风险事件发生时能否管理风险和风险事件发生后能否处理风险带来的危
16、害; 风险分担与所获得的收益匹配; 有承担风险的意愿。并指出风险分担并不存在绝对的原则, 而是应该在基本原则的基础上, 综合考虑双方对风险的态度和项目的具体条件7。（3）PPP模式风险分担模型 Medda F 构建了一个博弈模型，风险分担的结果建立在最终报价仲裁的基础上，模型中将PPP项目的风险分担过程看做公共部门和私人部门相互协商的过程，并分析了公共部门和私人部门在他们各自目标下的风险分担行为5。陈波等构建了以线性规划为基础的分配风险的模型，模型中通过求解最优值的方式来确定风险承担方8。1.3 研究内容本文首先介绍了城市基础设施及PPP模式的相关概念。其次对城市基础设施PPP模式项目中风险的
17、特征及风险识别的常用方法进行了阐述，并在此基础上，提出了针对城市基础设施PPP模式项目的风险识别流程，并对城市基础设施PPP模式项目实施中存在的主要风险进行了分类介绍。最后通过对城市基础设施PPP模式项目风险分担中风险分担主体的介绍，以及对风险分担中应遵循原则的整理，运用线性规划的方法，建立了风险分担的数学模型。2 城市基础设施PPP模式简介2.1 城市基础设施的基本概念2.1.1 城市基础设施的含义 在国际上，基础设施概念有广义与狭义之分，狭义的基础设施是指供水、供电、运输、通讯等“有形”资产部门，广义的还包括科学、文教、卫生等“无形”资产部门。在我国，引进基础设施这一概念时，有的译为基础设
18、施，有的译为基础结构。在使用基础设施和基础结构两词时，在内涵上虽然基本是一致的，而在外延上则有所不同。现在，使用基础设施一词时，是从物质角度即从工程设施的角度来考虑的，这与狭义的基础设施的概念一致；使用基础结构一词时，是从非物质角度即从经济结构的角度来考虑的，这与广义基础设施的概念一致。城市基础设施是基础设施在城市的具体化。目前，城市基础设施下的定义可以表达为：“既为城市物质生产又为城市人民生活提供一般条件的公共设施，是城市赖以生存和发展的基础9。”2.1.2 城市基础设施的分类城市基础设施的内容范围不是一成不变的，它是社会化生产和专业化协作发展的产物，随着生产力的发展，科学技术的进步和社会生
19、活需要的增长，已有的城市基础设施将会进一步充实和完善，同时，也将会出现新的城市基础设施部门和项目，所以城市基础设施的内容范围是不断扩展和变化的，是处在从简单到复杂、从低级到高级的发展过程之中。当我们说城市基础设施的内容范围时，是指一定发展阶段的城市基础设施的内容范围。目前城市基础设施分为有工程性基础设施与社会性基础设施。 工程性基础设施一般指能源系统、给排水系统、交通系统、通信系统、环境系统、防灾系统等工程设施。社会性基础设施则指行政管理、文化教育、医疗卫生、商业服务、金融保险、社会福利等设施。本文所讲城市基础设施为工程性基础设施。具体细节如表2.1所示9。表2.1 城市基础设施分类表 系统名
20、称具体内容能源系统城市电力、燃气、供热生产与供应设施系统给排水系统城市水资源的开发、利用和管理设施系统交通运输系统城市道路、轨道交通、航空、铁路、交通管理等设施系统邮电通信系统城市邮政、电信设施系统生态环境系统城市环境卫生、环境保护、园林绿化等设施系统城市防灾系统城市抗震防震、防汛、消防、人防等设施系统2.1.3 城市基础设施的经济属性由于基础设施在国民经济中具有“基奠” 作用, 因此基础设施的性质具有多个层面,大体可从六个方面审视城市基础设施的经济属性10-12： (1) 基础性。城市基础设施的基础性体现在三个方面：一、城市基础设施所提供的产品和服务是其他生产部门进行活动的基本条件; 二、城
21、市基础设施所提供的产品和服务是其他部门生产和再生产所必须支付的投入品; 三、城市基础设施具有先导性。(2) 公共产品性。公共产品要满足两个基本条件: 非竞争性和非排他性。按照公共产品的定义, 城市基础设施中纯公共产品是很少的。因此,城市基础设施具有“混合公共产品 ”的特性。(3) 自然垄断性。城市基础设施的自然垄断性表现在四个方面:一、城市基础设施服务的地区依附性；二、城市基础设施专用性强, 资产流动性差, 具有大量的沉淀成本；三、城市基础设施资本具有不可分割性；四、城市基础设施具有规模经济性和范围经济性。(4) 空间溢出性。城市基础设施的空间配置在促进本区域经济发展时, 还可以对区域外的经济
22、发展产生促进作用。(5) 经济外部性。经济外部性主要是指城市基础设施的配置对地区经济要素的运动与组合产生的影响。(6) 时空布局效应性。城市基础设施通过改变时空的相对距离, 扩大了地区的辐射范围和影响, 从空间上使产业链条得到有效延伸, 产业得到合理布局。基础设施空间网络化引起以其为基础的网络服务系统的不断完善, 导致空间与时间关系的转变, 成为某些产业( 对时间效益要求较高的产业) 发展的刺激因素, 促进了空间经济活动的一体化。综合上述城市基础设施的经济属性，从经济学的角度出发，城市基础设施属于准公共产品，对其的建设具有资金需求量大、建设周期长等明显特征，仅仅依靠政府的财政拨款已难以适应城市
23、基础设施建设发展的需要，故而适当的引入民间资本，拓宽融资渠道不仅有利于减轻政府在建设城市基础设施时的负担和风险，也对城市基础设施的长远发展有较强的促进作用。2.2 PPP模式的相关概念2.2.1 PPP模式的定义PPP有广义和狭义之分。广义的PPP泛指公共部门与私人部门为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系,而狭义的PPP可以理解为一系列项目融资模式的总称,包含BOT、TOT、DBFO等多种模式。狭义的PPP更加强调合作过程中的风险分担机制和项目的衡工量值原则。在国外研究文献中提到PPP时,绝大多数是指广义的PPP;而从国内文献来看,多数理解为狭义的PPP13。本文采用狭义的PPP定义。2.
24、2.2 PPP模式的分类对于PPP的分类方式，王灏通过参考世界银行、联合国培训研究院、欧盟委员会、加拿大PPP 国家委员会PPP 分类方法，结合国内目前应用现状，提出了PPP 三层级结构分类方式，如表2.2所示14。表2.2 王灏PPP模式分类表 一级分类二级分类三级分类外包类( Outsourcing)模块式外包( Component Outsourcing)服务分包( Service Contract)管理分包( Management Contract)整体式外包( Turnkey)设计建设( DB)设计建设主要维护( DBMM)运营和维护( OM)设计建设运营( DBO)特许经营类( C
25、oncession)移交运营移交( TOT)购买更新运营移交( PUOT)租赁更新运营移交( LUOT)建设运营移交( BOT)建设租赁拥有转让( BLOT)建设拥有经营转让( BOOT)其他设计建设移交运营( DBTO)设计建设投资运营( DBFO)私有化( Divestiture)完全私有化购买更新运营( PUO)建设拥有运营( BOO)部分私有化股权转让其他表2.3 沈清基PPP模式分类表 分类模式名英文含义中文含义已建设施模式SCService Contract服务外包MCManagement Contract管理外包OMOperation Maintenance经营和维护新建设施模式
26、DBDesign-Build设计-建造DBMMDesign-Build-Major Maintenance设计-建造-主要维护DBODesign-Build-Operate设计-建造-经营DBTODesign-Build-Transfer-Operate设计-建造-转移-经营DBFODesign-Build-Finance-Operate设计-建造-投资-经营BOTBuild-Operate-Transfer建造-经营-转移BOOBuild-Own-Operate建造-拥有-经营改建设施模式LUOTLease-Upgrade-Operate租赁-更新-经营PUOTPurchase-Upgrad
27、e-Operate-Transfer购买-更新-运营-转让PUOPurchase-Upgrade-Operate购买-更新-运营沈清基等人结合英国的分类方式和我国目前PPP 模式的应用情况, 将PPP模式分为三类1，如表2.3所示。2.2.3 PPP模式的参与方及其相互关系PPP项目主要的参与方为政府授权的公共部门以及私营企业、PPP 项目公司、银行等金融机构、保险公司、投资咨询公司、设计单位、施工单位、供应商、运营商以及用户等。PPP项目参与方众多, 各方的关系复杂, 其所涉及到的主要参与方及合同关系如图2.1所示15。2.3.4 PPP模式的运作程序根据我国现行的政策法规及惯例,PPP 项
28、目全生命周期大致可以分为四个阶段: 准备阶段、招标阶段、融资阶段和实施阶段。准备阶段包括确定项目、项目立项、招标准备及资格预审等, 招标阶段包括准备投标文件、评出候选中标者、详细谈判和选定中标者, 融资阶段包括融资决策、融资结构、融资谈判和融资执行, 实施阶段包括项目设计、建设、运营和移交。PPP项目的一般运作程序如图2.2所示15。3 城市基础设施PPP模式的风险识别3.1 城市基础设施PPP模式的风险特征(1) 阶段性。在城市基础设施PPP项目建设和运营的不同阶段，其风险的大小不同，不同阶段，各参与方所面临的风险也是不同的16。有的风险存在于项目的特定阶段,而有的风险则贯穿于项目始终。比如
29、, 项目在建设阶段面临的主要风险是完工风险, 而项目在运营阶段的主要风险是竞争风险、市场风险等。在PPP项目运作过程中, 政策风险、法律风险等始终贯穿其中, 而完工风险仅仅限于项目建设过程中。(2) 复杂性。城市基础设施PPP项目涉及的参与方众多, 整个项目从前期准备、招标、融资到实施, 每个环节都涉及不同的参与方, 而某些参与方又可能同时扮演几个角色, 众多的参与方给城市基础设施PPP项目带来了许多不可控及不可预测的风险18。同时，项目各阶段面临的风险种类繁多，每一风险在项目各阶段的表现形式也各不相同。再者, 由于政府的参与和政府利益的体现, 故而城市基础设施PPP项目的风险风险识别极为复杂
30、。(3) 受政府影响大。私人投资者必须获得政府的特许经营权，政府在给予私人投资者特许经营权的同时，也必定会保留监管权和介入权等行政特权，因为政府参与度较高，政府对项目影响程度是最关键的，承担有更大责任，政府态度对项目成功与失败有重要影响16。附图2.1 PPP模式主要参与方及其相互关系图 政府 项目委员会或委托代理机构 授权投资咨询公司保险公司 特许权协议PPP项目公司保险合同咨询合同 私人投资者 股权合同 贷款协议银行等金融机构设计合同 施工合同 供应合同 管理合同 购买合同用户运营商供应商施工单位设计单位 附图2.2 城市基础设施PPP模式流程图城市基础设施PPP项目实施阶段融资阶段招标阶
31、段准备阶段 融资决策确定项目项目设计准备招标文件项目建设融资结构评出候选中标者项目立项项目运营融资谈判详细谈判招标准备项目移交融资执行资格预审选定中标者 (4) 多样性。城市基础设施PPP项目投资结构的多样性、项目类型的多样性、公私合作方式的多样性使得每一个具体的城市基础设施PPP项目的参与方、合同结构和运作程序都会有其自身的特点, 这就决定了城市基础设施PPP项目风险的多样性15。同时由于项目各参与方的期望收益及其表现形式、衡量方式各异, 因此相同风险对不同参与方的作用形式和影响方式也具有多样性的特点。(5) 动态性。城市基础设施PPP项目的动态性导致其风险的动态性。根据项目区分理论, 公共
32、基础设施项目可分为经营性、准经营性和非经营性项目, 而项目的性质在一定条件下会随着环境的变化而变化15。比如, 当PPP项目建成运营时, 项目性质由准经营性转为经营性, 那么早期认定需重点控制和管理的盈利风险已不再重要。因此, 在PPP项目中, 同一风险的重要性会随着项目性质的变化而呈现出动态变化的特征。3.2 城市基础设施PPP模式的风险识别方法风险识别是指在风险事故发生之前,人们利用各种方法系统、连续的认识将要面临的各种风险以及分析其发生的潜在原因。风险识别方法的选择应依据项目的规模、运作程序、复杂程度而定。结合国内外研究成果和现状，研究风险识别常用的工具和技术主要有: WBS-RBS分析
33、法、SWOT分析法、类似项目比较分析法、故障树法、层次分析法、专家调查法、流程图法、核对表法19。这些方法本身有着各自的优缺点,适用的范围也不同,运用时应根据项目的具体情况而定。常用的风险识别方法如表3.1所示。各方法各有其应用范围，但并不存在最优风险识别方法，任何一项风险辨识活动都不可能只用一种方法，而是采用多种辨识方法的组合，以便使风险辨识更完全、更客观。3.3 城市基础设施PPP模式的风险识别步骤PPP项目的风险识别开始于项目的前期,在分析项目的特征、建设目标、项目资源、融资结构、运营方式的基础上,利用适当的风险识别技术与方法对相关资料的收集和项目管理目标绩效评价基础上,对之后可能发生的
34、风险和已经发生的风险进行识别,建立风险清，并在项目的进行过程中,持续识別将要发生的风险,补充风险清,不断完善风险清单的内容,并在风险识别的过程中分析风险发生的原因,采取相应的措施对已经发生的风险进行控制和对未发生的风险进行预警, 并总结出一套完善的的风险清单。该风险识别过程对风险责任的界定、风险分担主体的确定、完善PPP项目风险清单起到了重要要的作用。表3.1 风险识别方法表 风险识别方法优点缺点适用情况WBS-RBS分析法能够清晰准确的表达风险的结构，层次非常明显分解过程繁琐，对于难以划分出结构的风险较难分析中小型项目SWOT分析法从风险进行综合分析，识别风险涵盖范围比较宽泛；主观因素占主导
35、地位；将分析结果直接用来决策可能不太准确对风险的宏观识别类似项目比较分析法可以发现项目风险的共性，形成对比分析结果对项目数量的需求较大，容易遗漏风险常见的风险故障树法形象的分析故障发生的原因，有利于风险管理措施的制定只适用于中小型项目新型项目层次分析法清晰的反应出风险的层次，准确衡量指标的相对重要性，所需要定量数据较少不能为决策提供新的方案；主要为定性数据，不易令人信服数据处理量不是太大的风险层次专家调查法可以在访谈过程中不断修正分析因素，得到最终的风险因素清单问卷调查的对象组成成为调查结果的直接影响因素，可能会出现于实际情况的偏差相关资料不足的风险识别流程图法可以有效识别项目的技术和非技术的
36、风险，且有很强的顺序性工作量大，缺乏定量分析，可能存在风险的遗漏技术和非技术风险的识别核对表法快速作出别风险的定性分析容易受到不同类别项目的限制常见的风险综合各风险识别方法的优缺点及其适用范围，归纳总结出风险识别过程如下：项目实施前期，采用SWOT分析法及类似项目比较法对项目判断出项目可能遇到的风险，并对其进行风险防范 项目实施过程中，采用核对表法及故障树法对项目的可能风险进行对比分析 采用故障树法分析风险产生原因 采用WBS-RBS分析法识别风险因素 采用专家调查法及层次分析法确定关键风险。 风险的识别并无特定的方法及流程，每种方法及流程均有其局限性，上述介绍的风险识别方法及风险识别的流程仅
37、仅使用与一般的城市基础设施PPP模式项目。3.4 城市基础设施PPP模式的风险分类风险表现形式是多种多样的，尽管风险有显性的、隐性的和潜在的等等，但是都可以前面提出的核对方法为依据，结合国内外类似项目的实施案例，总结出城市基础设施PPP项目经常涉及到的各种类型风险，它们可大致分为三种类型：一是不可抗力风险；二是国家不同，社会制度与政治制度不同，因而对待项目的政策不同，存在政策随时可能发生变化导致的国别风险；三是项目类型干差万别，项目种类不同，其风险程度大小也不同，因此存在不同项目的特定项目风险16-17。3.4.1 不可抗力风险有些风险是难以预料和无法控制的，典型的有人为的和自然的两种。例如战
38、争、政变、暴动等，这些都是社会人为因素造成的。自然灾害如地震、台风、海啸等，是大自然系统不平衡造成的。客观上存在的类似风险，项目各方都难以预料，也不希望发生，因为它们是无法预料和控制的。但是这种风险总会发生，一旦出现，按照国际惯例其风险一般都由招标方承担。不可抗力事件一般是指在签订合同前双方都无法合理防范和无法预料与控制的，PPP共同体中的各方都无法合理回避，不可抗力风险不是共同体成员造成的客观事件。如果在发生不可抗力风险时，在项目公司和总承包商之间，由项目公司承担；在政府方和项目公司之间，一般由政府方承担。3.4.2 国别风险不同国家有不同的国情，投资在异国他乡可能出现各种各样的风险，因为政
39、治、经济和法律环境各不相同，因此在投资时必须研究东道国的国情，以回避可能出现的国别风险。这些风险主要体现在三个方面，其中政治风险是最重要的，其次是金融风险，再次是制度法律层面的法律风险。政治风险包括主权风险和不稳定的风险：主权风险包括由政府征用土地，限制经营自由，增加税收或其他金融罚则，制约因素的能力，汇回利润，和其他政府干预等有可能危及该项目的风险；不稳定的风险，涉及到取消或修改合同和财产损失或伤害，恐怖主义者行动或引起的骚乱等。金融风险如：东道国当地货币的兑换、自由汇出和通货膨胀等会影响项目财务成本和股东利益等；法律风险如：东道国的相关立法改变(如环境立法财产立法等)，可能影响项目的正常实
40、施和运营。项目发起人对这一类风险一般是不可能控制和管理的。3.4.3 特定项目风险在签订合同前，已将其可能存在的风险公正合理而明确地分担给项目参与各方，因此特定项目风险是可以预见、控制和管理的，包括：(1) 合作者信用风险。其风险程度可通过信用风险评价指标反映，因此在结成合作伙伴前，必须提供信用保证的各个项目参与者进行认真的全面信誉评估，如资信状况、资金能力、技术实力和管理水平等，这些指标可综合反映出合作者的可信用程度，是重要的项目信用风险评价指标。它直接关系到项目贷款偿还和各方经济效益问题，项目的未来收益主要来源于项目的成功实施，因此贷款方要比其他方承担有更多的经济风险，这是项目成功与失败的
41、关键所在，信誉度和诚信度高的合作者在一定意义上是项目成功的保证。(2) 环境风险。为了应对气候变化对人类生存发展带来的影响，无论发达国家还是不发达国家以及发展中国家，为了民族和国家自身的生存，大型的工程项目上马都必须通过环境保护的严格评估，因此颁布了各种日益严厉的法令以保护日益变坏的生态环境。随着社会公众对工业化进程对自然环境和人类健康和福利的影响越来越关注，其对社会的影响日益重大，因此环保问题对项目的成功与否是举足轻重的，必须将环境可能导致的不利影响进行充分评估，以避免意外的环境风险。(3) 市场风险。对依赖于某种原材料和燃料的城市基础设施PPP项目，如火力发电项目中没有煤，供水项目中水源不
42、足，则容易形成风险。除非项目公司在签订特许权协议时得到承诺，由政府将其产品全部收购，否则就可能由于供应和需求的原因导致产品价格下降或售不出去等市场风险。(4) 运营风险。在投产运营阶段存在的各类风险，包括运营管理风险、技术风险等，例如空港的修建不能在已建好的空港附近又建一个或多个类似的空港，此外在技术先进性方面也必须与时俱进，否则采用落后技术投资的项目有可能被淘汰，这将直接影响到项目的收益。运营过程存在的风险也称为生产风险。(5) 开发风险。项目初始阶段所面临的风险，如各类咨询费、调研费、可行性研究费和投标费用都相当高，不中标会导致比较大的损失。(6) 完工风险。如不能按期投产或达不到生产指标
43、，或者由于各种原因导致项目投产后达不到设计时预定的目标等。主要表现在成本超支或工期拖延，因此导致生产必需的现金流不足以或不能按时偿还债务等，这类风险也称为施工竣工风险，基于风险识别，有利于进一步评价风险，对风险进行分类。如将风险划分为可控制风险和不可控制风险；根据风险控制范围划分为系统风险和非系统风险；按照层次划分为项目层次风险、国家层次风险和客户层次风险；依据类型划分为全局风险和局部风险；就级别分类可划分为宏观水平风险、微观水平风险及中观水平风险。4 城市基础设施PPP模式的风险分担4.1 城市基础设施PPP模式的风险分担主体 城市基础设施PPP项目的全过程涉及居多的环节，从项目发起于确立、
44、选择合作方、筹措资金，设计、建设施工、运营以及后期维护，整个过程中涉及的参与者有：项目发起人、项目公司、放贷人、东道国政府、承包商、运营商、承购商、供应商、担保方、保险商以及其他第三方等18-19。(1) 项目发起人。项目发起人指项目公司的投资者以及股东。发起人可以是单个公司，也可以是几个公司的联合体，承包商、运营商、供应商、银行等都可以成为发起人。在我国的城市基础设施建设中，一般都有国有企业或者国家相关政府、部门的参与，这有利于项目的批准和实施，也可以在一定程度上降低项目的政治风险。各发起人一般通过股东协议确定各自的出资比例和运营期间的利益的分配。(2) 项目公司。项目公司是项目主办人成立的
45、一个特殊目的的特许经营公司，该特殊目的的公司由主办人通过股本募集的方式获得资本，主办人之间的关系有股东协议规定。该协议明确在整个特许协议期中的投资总额分摊和各方的义务等事项，有些还要获得母公司或联营公司的支持。项目的主办人主要寻求他们的股本的合理回报。不可避免的，他们的目标在许多方面会与政府的目标相背离。特殊目的公司在项目的初始化阶段或进行阶段可以有私营股本投资方。这些私营投资者的主要目的是最大化他们的投资回报。项目公司作为借贷方，以运营阶段项目的收益作为还本付息和取得利益的主要来源，但项目公司不一定直接参与项目的建造或运营，而是把建造和运营交给专业的承包商和运营商。(3) 政府。在项目的融资过程中，政府起着非常重要的作用，一方面政府拥有一定控制宏观经济的能力，也是国家立法主体，另一方面，他又是项目特许经济权的授予者，故而，在项目中，政府的角色是多样的。他可以向私人投资者许诺各种优惠政策，同时也能提供土地、水电等配套的基础设施，同时政府作为公众利益的代表者，也可以投入一定的资本金，或者成为项目产品的买主或用户。由于政府在城市基