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1、中国园林PPP营收业绩增速及盈利能力分析 园林PPP板块营收及业绩延续回落趋势，Q4部分龙头已出现改善迹象。在显示：经历2017年以来地方政府去杠杆、2018年信用收缩、2019年龙头企业控股权接连转让，生态园林行业供给侧持续收缩，板块整体收入及业绩持续下滑。虽然2019年三四季度开始东方园林等部分龙头企业呈现出边际好转迹象，但2019年全年及2020Q1行业板块整体表现依然尚不理想，2019年园林PPP板块实现营收与业绩增速分别为-13.6%/-96.3%，同比下降18.5/65.6个pct，因此后续行业经营层面依然需要持续观察。园林PPP板块年度营收增速 园林PPP板块年度业绩增速 园林P
2、PP板块季度累计收入及业绩增速 园林PPP板块单季营收增速 园林PPP板块单季业绩增速 园林PPP板块收入增速（累计值） 园林PPP板块业绩增速（累计值） 盈利能力下降，费用率上升，现金流略有好转。2019年园林PPP板块毛利率为18.0%，较2018年回落2.7个pct，税金占收入比下降0.02个pct。期间费用率上升0.9个pct，主要是财务费用率上升幅度较高。资产减值占收入比与上年相比提升2.2个pct。净利率为0.2%，同比大幅下降5.8个pct。经营性现金流+投资性现金流占收入的比幅度较上年收窄6.3个pct，收现比提升5.9个pct，主要系行业内公司主动或被动收缩业务，加强回款所致。整体负债率提升2.0个pct，存货和应收账款周转率均有所下降。2020Q1板块毛利率16.6%，较19Q1显著回落1.4个pct；经营性现金流+投资性现金流占收入的比为-88.6%，较上年下滑41.9个pct；收现比146%，同比大幅提升32.9个pct；周转率小幅下降；负债率则延续提升趋势。 园林PPP板块财务数据分析表格（累计值） 今年是基建加力之年，预计生态园林投资建设需求还将旺盛，行业各公司增长取决于自身在手现金、负债率水平以及加杠杆意愿。