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1、主讲人：主讲人：任任 杰杰单单 位：宁夏大学土木与水利工程学院位：宁夏大学土木与水利工程学院第二章第二章 工程项目投资现金流量工程项目投资现金流量 识别与估算识别与估算工程经济学工程经济学（第（第4版）版）同济大学出版社同济大学出版社主主 要要 内内 容容 估算技术123投资估算 工程项目投资的现金流量2.1 工程项目投资的现金流量工程项目投资的现金流量工程项目的现金流量分析工程项目的现金流量分析 现金流量包括项目所需的投资额、项目投入运行现金流量包括项目所需的投资额、项目投入运行后的经营现金流量以及项目终结时的现金流量。后的经营现金流量以及项目终结时的现金流量。一、现金流量的概念一、现金流量
2、的概念 在投资决策中是指一个项目引起的企业（或投资在投资决策中是指一个项目引起的企业（或投资主体）现金（或现金等价物，下同）支出和现金收主体）现金（或现金等价物，下同）支出和现金收入增加的数量。入增加的数量。2.1 工程项目投资的现金流量工程项目投资的现金流量（1 1）现金流入量）现金流入量 指在整个计算期内所发生的实际现金流入，或者指在整个计算期内所发生的实际现金流入，或者说是某项目引起的企业现金收入的增加额。说是某项目引起的企业现金收入的增加额。（2 2）现金流出量）现金流出量 指在整个计算期内所发生的实际现金支出，或者指在整个计算期内所发生的实际现金支出，或者说是某项目引起的企业现金支出
3、的增加额。说是某项目引起的企业现金支出的增加额。（3 3）净现金流量）净现金流量 指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。2.1 工程项目投资的现金流量工程项目投资的现金流量二、相关现金流量的确定二、相关现金流量的确定 （1 1）明确净现金流量不是利润。）明确净现金流量不是利润。（2 2）相关现金流量是有无对比的增量的现金流）相关现金流量是有无对比的增量的现金流量，而非总量的现金流量。量，而非总量的现金流量。（3 3）相关现金流量是未来发生的，而非过去发）相关现金流量是未来发生的，而非过去发生的，即沉没成本不应该考虑在内。生的，即沉没成本不应该考虑在内。
4、（4 4）相关现金流量不能忽视机会成本。）相关现金流量不能忽视机会成本。2.1 工程项目投资的现金流量工程项目投资的现金流量三、现金流量的时间选择三、现金流量的时间选择 投资周期（计算期或研究期）投资周期（计算期或研究期）现金流量发生的时间（期末）现金流量发生的时间（期末）估计现金流量的时间。按年（月、季或者半年）估计现金流量的时间。按年（月、季或者半年）2.1 工程项目投资的现金流量工程项目投资的现金流量四、现金流量图表四、现金流量图表 在考察不同投资方案的经济效果时，利用现金流在考察不同投资方案的经济效果时，利用现金流量图把各个方案的现金出入情况表示出来。量图把各个方案的现金出入情况表示出
5、来。（1 1）水平线是时间标度。）水平线是时间标度。（2 2）箭头表示现金流动的方向。向下）箭头表示现金流动的方向。向下-支出，向上支出，向上-收入，箭头的长短与收入或支出的大小成比例。收入，箭头的长短与收入或支出的大小成比例。（3 3）现金流量图与立脚点有关。（借款人、贷款人）现金流量图与立脚点有关。（借款人、贷款人）2.1 工程项目投资的现金流量工程项目投资的现金流量2.1 工程项目投资的现金流量工程项目投资的现金流量年末年末收入收入支出支出净现金流量净现金流量0 00 0-5000-5000-5000-50001 140004000-2000-2000200020002 25000500
6、0-1000-1000400040003 30 0-1000-1000-1000-10004 4700070000 070007000某项目的现金流量表某项目的现金流量表2.2 估算技术估算技术 项目经济分析的现金流量形成是基于对项目建项目经济分析的现金流量形成是基于对项目建设期间的投资费用以及运营阶段收益和成本支出的设期间的投资费用以及运营阶段收益和成本支出的估计。估计。项目的主要成本和收入可作如下分类：项目的主要成本和收入可作如下分类：（1）固定资产与流动资产投资；（）固定资产与流动资产投资；（2）人工成本；）人工成本；（3）材料成本；（）材料成本；（4）维修费；（）维修费；（5）税费和保
7、险费）税费和保险费用；（用；（6）损耗费用；（）损耗费用；（7）管理费；（）管理费；（8）资产处置）资产处置费；（费；（9）收入；（）收入；（10）残值回收。）残值回收。2.2 估算技术估算技术 成本和收入估算可以根据详细程度、精度和用途成本和收入估算可以根据详细程度、精度和用途不同分为如下三类：不同分为如下三类：（1）初步估算（重要性估算）。）初步估算（重要性估算）。用于项目规划与初始评估阶段；用于项目规划与初始评估阶段；（2）准详细估算（概算）。）准详细估算（概算）。用于项目概念设计阶段或初步阶段；用于项目概念设计阶段或初步阶段；（3）详细估算。）详细估算。用于项目详细设计（施工图设计）与
8、施工建设阶段。用于项目详细设计（施工图设计）与施工建设阶段。2.2 估算技术估算技术成本和费用的定量估算方法（估算模型）：成本和费用的定量估算方法（估算模型）：（1）指数法）指数法 指数：是量纲为指数：是量纲为1的数字，它揭示了参照基年成的数字，它揭示了参照基年成本或价格是如何变化的。本或价格是如何变化的。指数法提供了一个方便的根据指数法提供了一个方便的根据历史数据历史数据来估算现来估算现在和将来的成本和价格的方法。在第在和将来的成本和价格的方法。在第n年的成本或者年的成本或者项目销售价格的估算可以根据在此之前年份（第项目销售价格的估算可以根据在此之前年份（第k年）年）的成本和价格的历史数据来
9、获得。通过对第的成本和价格的历史数据来获得。通过对第n年和第年和第k年的指数比率来计算。年的指数比率来计算。2.2 估算技术估算技术成本和费用的定量估算方法（估算模型）：成本和费用的定量估算方法（估算模型）：（1）指数法（比率法）指数法（比率法）其中：其中：k 参照参照对比的年份。比如对比的年份。比如1996年，这一年的年，这一年的成本和价格是知道的成本和价格是知道的 n 需要估算的成本或价格的年份，其中需要估算的成本或价格的年份，其中nk Cn 在第在第n年的估算成本或价格年的估算成本或价格 Ck 参照年份的成本或价格参照年份的成本或价格2.2 估算技术估算技术例例1：某工厂准备在：某工厂准
10、备在2002年扩建锅炉房，其中主要的支出是年扩建锅炉房，其中主要的支出是购买和安装锅炉的费用，该型号的设备在购买和安装锅炉的费用，该型号的设备在1993年曾购置年曾购置过，总费用为过，总费用为425万元。据初步了解，生产厂家的技术并万元。据初步了解，生产厂家的技术并无大的变化。试在厂方报价之前估计这笔购置费大约是无大的变化。试在厂方报价之前估计这笔购置费大约是多少多少?解：考虑到这笔费用的变化主要是由于物价上涨引起的，我解：考虑到这笔费用的变化主要是由于物价上涨引起的，我们可以用固定资产投资价格指数。查统计年鉴，该指数们可以用固定资产投资价格指数。查统计年鉴，该指数1993年为年为145.9，
11、2002年为年为182.4。代入以上指数法估价。代入以上指数法估价公式，有公式，有2.2 估算技术估算技术（2）单价法）单价法 采用估算的单位成本乘以相应的数量来估算项目采用估算的单位成本乘以相应的数量来估算项目成本。成本。2.2 估算技术估算技术（3）要素法）要素法 将产品组成要素的直接估算成本与产品其他组成将产品组成要素的直接估算成本与产品其他组成要素的估算（单价法）相加，以求得产品的成本。要素的估算（单价法）相加，以求得产品的成本。其中：其中：C 要估算的成本要估算的成本 Cd 需要估算的成本或价格的年份，其中需要估算的成本或价格的年份，其中nk fm 在第在第n年的估算成本或价格年的估
12、算成本或价格 Um 参照年份的成本或价格参照年份的成本或价格2.2 估算技术估算技术例例2:2:某个能容纳某个能容纳800800学生的小学，占地学生的小学，占地50005000平方米，主体建筑是平方米，主体建筑是由一幢教学楼和办公楼组成。两者的建筑面积分别是由一幢教学楼和办公楼组成。两者的建筑面积分别是15001500平平方米和方米和300300平方米；直接估算造价分别是平方米；直接估算造价分别是350350万元和万元和5050万元。万元。操场和附属设施按上述两个单体的建筑面积的操场和附属设施按上述两个单体的建筑面积的500500元元/每平方每平方米估算；市政设施与景观按占地面积的米估算；市政
13、设施与景观按占地面积的150150元元/平方米。此外，平方米。此外，运动设施按学生人数每人运动设施按学生人数每人800800元计算。试用要素法估算总投资。元计算。试用要素法估算总投资。解解:按要素法公式代入按要素法公式代入C=3500 000+500 000+500*(1500+300)+150*5000+800*800=6290 000(元元)=)=629万元万元第二节 项目现金流量的构成v 设备原价v 设备购置费v 设备及工、器具购置费 设备运杂费v 工具器具及生产家具购置费v直接费静v建筑安装工程费用 间接费 (学习重点)v利润态v 建固税金v设 定土地使用费投v项 资 工程建设其他费用
14、 与项目建设有关的其他费用v目 产 与未来企业生产经营有关的其他费用资v总 投 v投 资基本预备费v资 预 备 费 v涨价预备费v 贷款利息（动态投资）v 固定资产投资方向调节税vv 流动资产投资 流动资金v v v 我国现行建设工程总投资构成我国现行建设工程总投资构成2.3 投资估算投资估算建设项目全部投资的构成：建设项目全部投资的构成：建设项目的全部投资建设项目的全部投资建设投资建设投资建设期利息建设期利息全部流动资金全部流动资金建设投资建设投资2.3 投资估算投资估算建设投资建设投资：指从工程项目确定建设意向开始直至建成竣工投指从工程项目确定建设意向开始直至建成竣工投入使用为止，在整个建
15、设过程中所支出的总建设费入使用为止，在整个建设过程中所支出的总建设费用。这是保证工程建设正常进行的必要资金。用。这是保证工程建设正常进行的必要资金。分类分类：工程建设其他费用工程建设其他费用预备费预备费工程费用工程费用：建筑工程费、设备购置费、安装工程费：建筑工程费、设备购置费、安装工程费：基本预备费、涨价预备费：基本预备费、涨价预备费2.3 投资估算投资估算固定资产投资固定资产投资：指建设投资中形成固定资产的支出。指建设投资中形成固定资产的支出。固定资产固定资产：指使用期限超过一年的房屋、建筑：指使用期限超过一年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具物、机器、机械、运输工具 以及与生产经营以及
16、与生产经营有关的设备、器具、工具等。有关的设备、器具、工具等。无形资产投资无形资产投资：没有实物形态的非货币性长期资产。没有实物形态的非货币性长期资产。指专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专指专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术和商誉等的投入。利技术和商誉等的投入。2.3 投资估算投资估算其他资产投资：其他资产投资：其他资产投资指建设投资中除了形成固定资产、其他资产投资指建设投资中除了形成固定资产、其他资产投资指建设投资中除了形成固定资产、其他资产投资指建设投资中除了形成固定资产、无形资产以外的其他资产，在项目筹建期间发生的无形资产以外的其他资产，在项目筹建期间发生的无形资产以外
17、的其他资产，在项目筹建期间发生的无形资产以外的其他资产，在项目筹建期间发生的费用。包括生产准备费、开办费、出国人员费等。费用。包括生产准备费、开办费、出国人员费等。费用。包括生产准备费、开办费、出国人员费等。费用。包括生产准备费、开办费、出国人员费等。2.3 投资估算投资估算建设项目全部投资的构成：建设项目全部投资的构成：建设项目的全部投资建设项目的全部投资建设投资建设投资建设期利息建设期利息全部流动资金全部流动资金全部流动资金全部流动资金2.3 投资估算投资估算流动资金流动资金：指为维持生存所占用的全部周转资金。是流动资指为维持生存所占用的全部周转资金。是流动资产与流动负债的差额。产与流动负
18、债的差额。流动资产流动资产：包括各种必要的现金、各种存款、：包括各种必要的现金、各种存款、应收和预付款项及存货。应收和预付款项及存货。流动负债流动负债：主要指应付账款、预收账款等。：主要指应付账款、预收账款等。2.3 投资估算投资估算投资资金的来源投资资金的来源权益资金权益资金：指企业股东提供的资金。：指企业股东提供的资金。负债资金负债资金：包括长期负债（长期借款、长期债券：包括长期负债（长期借款、长期债券发行收入和融资租赁的长期应付款）和流动负债发行收入和融资租赁的长期应付款）和流动负债（指的是短期借款）。（指的是短期借款）。风险小风险小风险大风险大2.3 投资估算投资估算建设投资建设投资：
19、指从工程项目确定建设意向开始直至建成竣工投指从工程项目确定建设意向开始直至建成竣工投入使用为止，在整个建设过程中所支出的总建设费入使用为止，在整个建设过程中所支出的总建设费用。这是保证工程建设正常进行的必要资金。用。这是保证工程建设正常进行的必要资金。分类分类：工程建设其他费用工程建设其他费用预备费预备费工程费用工程费用工程费用工程费用2.3 投资估算投资估算建筑安装工程费建筑安装工程费：指花费在建筑安装工程施工过程中的费用，按工指花费在建筑安装工程施工过程中的费用，按工程内容分为建筑工程费用和安装工程费用。程内容分为建筑工程费用和安装工程费用。分为直接费、间接费、利润和税金。分为直接费、间接
20、费、利润和税金。直接费直接费：措施费（环境保护费、文明施工费、安全施工费、措施费（环境保护费、文明施工费、安全施工费、临时设施费、夜间施工费、脚手架费等）临时设施费、夜间施工费、脚手架费等）直接工程费（人工费、材料费、施工机械使用费）直接工程费（人工费、材料费、施工机械使用费）2.3 投资估算投资估算间接费间接费：利润与税收利润与税收：指施工企业的利润和应交纳的营业税、城市维护指施工企业的利润和应交纳的营业税、城市维护建设费、教育费附加。建设费、教育费附加。规费（工程排污费、工程定额测定费、社会保证规费（工程排污费、工程定额测定费、社会保证 费、住房公积金、危险作业意外伤害保险）费、住房公积金
21、、危险作业意外伤害保险）企业管理费（管理人员工资、办公费、差旅交通企业管理费（管理人员工资、办公费、差旅交通 费、固定资产使用费、劳动保险费、费、固定资产使用费、劳动保险费、工会经费、职工教育经费等）工会经费、职工教育经费等）2.3 投资估算投资估算设备购置费设备购置费：包括一切需要安装和不需要安装的设备的购买原包括一切需要安装和不需要安装的设备的购买原价和设备运杂费价和设备运杂费2.3 投资估算投资估算建设投资建设投资：指从工程项目确定建设意向开始直至建成竣工投指从工程项目确定建设意向开始直至建成竣工投入使用为止，在整个建设过程中所支出的总建设费入使用为止，在整个建设过程中所支出的总建设费用
22、。这是保证工程建设正常进行的必要资金。用。这是保证工程建设正常进行的必要资金。分类分类：工程建设其他费用工程建设其他费用预备费预备费工程费用工程费用工程建设其它费用工程建设其它费用2.3 投资估算投资估算工程建设其他费工程建设其他费：指在进行工程建设，包括建筑安装和设备购置等指在进行工程建设，包括建筑安装和设备购置等工作中，从工程筹建起到工程竣工验收、交付使工作中，从工程筹建起到工程竣工验收、交付使用止的整个建设期间，除建筑安装工程费用和设用止的整个建设期间，除建筑安装工程费用和设备、工器具购置费以外的，为保证工程建设顺完备、工器具购置费以外的，为保证工程建设顺完成和交付使用后能够正常发挥效用
23、而发生的各项成和交付使用后能够正常发挥效用而发生的各项费用的总和。费用的总和。2.3 投资估算投资估算建设投资建设投资：指从工程项目确定建设意向开始直至建成竣工投指从工程项目确定建设意向开始直至建成竣工投入使用为止，在整个建设过程中所支出的总建设费入使用为止，在整个建设过程中所支出的总建设费用。这是保证工程建设正常进行的必要资金。用。这是保证工程建设正常进行的必要资金。分类分类：工程建设其他费用工程建设其他费用预备费预备费工程费用工程费用：建筑工程费、设备购置费、安装工程费：建筑工程费、设备购置费、安装工程费：基本预备费、涨价费：基本预备费、涨价费预备费预备费2.3 投资估算投资估算预备费预备
24、费：指在初步设计和设计概算中难以预料的工程指在初步设计和设计概算中难以预料的工程费用，包括基本预备费和涨价费。费用，包括基本预备费和涨价费。1)基本预备费:v含义：项目实施中可能发生难于预料的费用，需要预先预含义：项目实施中可能发生难于预料的费用，需要预先预留的费用，又称不可预见费。留的费用，又称不可预见费。v1 1）增加的工程费用；设计变更、局部地基处理等增加的）增加的工程费用；设计变更、局部地基处理等增加的费用。费用。v2 2）自然灾害造成的损失和预防灾害采取）自然灾害造成的损失和预防灾害采取 措施费用。措施费用。v3 3）竣工验收时为鉴定工程质量对隐蔽工程进行必要的剥）竣工验收时为鉴定工
25、程质量对隐蔽工程进行必要的剥露挖掘和修复费用。露挖掘和修复费用。v计算公式为：计算公式为：基本预备费（设备及工器具购置费基本预备费（设备及工器具购置费+建筑安装工建筑安装工程费程费+工程建设其他费用）工程建设其他费用）基本预备费率基本预备费率 。1）基本预备费的估算方法：）基本预备费的估算方法：基本预备费（工程费用工程建设其他费用）基本预备费（工程费用工程建设其他费用）预备费费率预备费费率 例：经估算，某项目建筑工程费为例：经估算，某项目建筑工程费为300300万元，万元，设备购置费为设备购置费为20002000万元，安装工程费为万元，安装工程费为700700万元，万元，工程建设其他费用估计为
26、为工程费用的工程建设其他费用估计为为工程费用的10%10%。取基。取基本预备费费率为本预备费费率为10%10%，该项目投资估算中的基本预，该项目投资估算中的基本预备费为（备费为（）万元。）万元。A.330A.330B.300B.300C.270 C.270 D.230D.2302)涨价预备费 建设工程项目在建设期内由于价格变化引起建设工程项目在建设期内由于价格变化引起投资增加，需要事先预留的费用，主要用于人工投资增加，需要事先预留的费用，主要用于人工费、材料费、机械费、设备的价差，由于国家的费、材料费、机械费、设备的价差，由于国家的政策变化导致的费用增加。政策变化导致的费用增加。PC涨价预备费
27、；涨价预备费；vn 建设期年份数；建设期年份数；vIt 建设期中第建设期中第t年的投资计划额，年的投资计划额，It工程建设费基本预备费；工程建设费基本预备费；vf 年均投资价格上涨率。年均投资价格上涨率。2)涨价预备费2）涨价预备费 例：某建设项目，建设期为例：某建设项目，建设期为3年，各年投资计年，各年投资计划额如下，第一年投资划额如下，第一年投资7200万元，第二年万元，第二年10800万元，第三年万元，第三年3600万元，年均投资价格万元，年均投资价格上涨率为上涨率为6，求建设项目建设期间涨价预备费。，求建设项目建设期间涨价预备费。2）涨价预备费【解】第一年涨价预备费为：PF1=I1(1
28、+f)1=72000.06=432第二年涨价预备费为：PF2=I2(1+f)21=10800(1.062-1)=1334.88第三年涨价预备费为：PF3=I3(1+f)31=3600(1.063-1)=687.66所以，建设期的涨价预备费为：PF=432+1334.88+687.66=2454.54万元 项目现金流量的构成（二）营业税金及附加 指从销售收入中扣除的销售税。包括营业税、指从销售收入中扣除的销售税。包括营业税、消费税、资源税、城市维护建设税、教育费附加。消费税、资源税、城市维护建设税、教育费附加。（三）经营成本 指项目生产、经营过程中的支出。指项目生产、经营过程中的支出。经营成本经营成本=外购原材料、燃料、动力费外购原材料、燃料、动力费+工资工资及福利费及福利费+修理费修理费+其他费用其他费用利息支出利息支出 利息支出又称财务费用，包括利息支出（减利息支出又称财务费用，包括利息支出（减利息收入）、汇兑损失（减汇兑收益）以及相关利息收入）、汇兑损失（减汇兑收益）以及相关的手续费等。在大多数项目的财务分析中，通常的手续费等。在大多数项目的财务分析中，通常只考虑利息支出。利息支出的估算包括长期借款只考虑利息支出。利息支出的估算包括长期借款利息、流动资金借款利息和短期借款利息三部分。利息、流动资金借款利息和短期借款利息三部分。