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1、第第9章章跨国公司短期资产负债管理跨国公司短期资产负债管理Short-term Asset and Liability Management of MNC1教学要点教学要点o学习跨国公司现金管理技术学习跨国公司现金管理技术o掌握跨国公司的主要贸易融资方式掌握跨国公司的主要贸易融资方式o了解跨国公司非贸易短期融资管理了解跨国公司非贸易短期融资管理2现金管理现金管理o良好的现金管理，有利于跨国公司优化资金良好的现金管理，有利于跨国公司优化资金流动性和收益性流动性和收益性n改善流动资金和流动负债的结构，提高资金使改善流动资金和流动负债的结构，提高资金使用效率，减少外部融资，节约利息支出用效率，减少外
2、部融资，节约利息支出n站在母公司角度对子公司进行现金周转和余额站在母公司角度对子公司进行现金周转和余额管理，通过母子公司之间以及子公司之间的跨管理，通过母子公司之间以及子公司之间的跨国现金转移来实现国现金转移来实现3跨国公司现金管理技术跨国公司现金管理技术o净额清算净额清算o加速清收加速清收o规避东道国管制规避东道国管制o内部现金流管理内部现金流管理4净额清算（净额清算（netting）o使因货币兑换而产生的内部管理成本和交易使因货币兑换而产生的内部管理成本和交易成本降到最低成本降到最低n减少子公司之间跨国交易笔数，从而减少现金减少子公司之间跨国交易笔数，从而减少现金转移的一般性管理成本转移的
3、一般性管理成本n降低外汇交易频率，从而减少汇率变动导致的降低外汇交易频率，从而减少汇率变动导致的交易成本交易成本n方便母公司严格管控子公司之间的交易信息方便母公司严格管控子公司之间的交易信息n现金流预测相对容易，提高投融资决策效率现金流预测相对容易，提高投融资决策效率5子公司间的支付矩阵子公司间的支付矩阵 Canada France Japan Switzerland U.S.Canada40902040France60 306050Japan10030 2030Switzerland105010 50U.S.10602020 应付金额（单位：千美元）应付金额（单位：千美元）支付矩阵支付矩阵
4、Canada France Japan Switzerland U.S.Canada001030France20 0100Japan100 1010Switzerland000 30U.S.01000 净应付金额（单位：千美元）净应付金额（单位：千美元）净额结算净额结算6加速清收加速清收o加速应收账款的清收，可以提高资金利用效加速应收账款的清收，可以提高资金利用效率，同时降低风险率，同时降低风险o常用方法常用方法n鼓励提早付款鼓励提早付款n大额销售签订预先授权支付书大额销售签订预先授权支付书(preauthorized payment)n根据客户分布就近设立银行收款箱根据客户分布就近设立银行收
5、款箱(lockbox)7规避东道国管制规避东道国管制o东道国可能对子公司资金汇出设置障碍甚至东道国可能对子公司资金汇出设置障碍甚至暂时冻结，可通过收入、费用的转移性安排暂时冻结，可通过收入、费用的转移性安排规避东道国管制的负面影响规避东道国管制的负面影响n设立或扩大研发部门，增加开支设立或扩大研发部门，增加开支n通过转移定价将收入转出通过转移定价将收入转出n将会议、广告、宣传费转入将会议、广告、宣传费转入n减少母公司资金收入，增加当地融资额减少母公司资金收入，增加当地融资额8内部现金流管理内部现金流管理o降低整体融资成本降低整体融资成本n资金充裕的子公司可以提前付款资金充裕的子公司可以提前付款
6、n允许资金不足的子公司延期付款允许资金不足的子公司延期付款o规避汇率风险规避汇率风险n内部贸易或净额清算时，预期记账货币升值时，内部贸易或净额清算时，预期记账货币升值时，付款方可以延期支付付款方可以延期支付n预期记账货币可能贬值时，支付方可以提前付预期记账货币可能贬值时，支付方可以提前付款款9国际贸易融资国际贸易融资o指银行向进出口商或中间商提供的、以国际指银行向进出口商或中间商提供的、以国际贸易结算为基础的、期限在一年以内的短期贸易结算为基础的、期限在一年以内的短期进出口贸易融资进出口贸易融资n解决跨国公司进出口贸易的资金周转困难解决跨国公司进出口贸易的资金周转困难n常用工具有信用证、打包贷
7、款、应收账款售让、常用工具有信用证、打包贷款、应收账款售让、银行承兑与贴现、进口押汇和出口押汇、国际银行承兑与贴现、进口押汇和出口押汇、国际保理等保理等10信用证信用证o由银行代表进口商开立，承诺在出口商按约由银行代表进口商开立，承诺在出口商按约定提供运输单据时对其付款定提供运输单据时对其付款n要求出口商提供的单据一般包括：汇票、商业要求出口商提供的单据一般包括：汇票、商业发票、提单等发票、提单等n信用证支付方式使进出口双方的清算风险大大信用证支付方式使进出口双方的清算风险大大降低，但并不能完全消除降低，但并不能完全消除n有时出口商会要求本地银行提供担保有时出口商会要求本地银行提供担保11信用
8、证信用证o业务特点业务特点n信用证是一种银行信用，开证行担负第一付款信用证是一种银行信用，开证行担负第一付款责任责任n信用证是一种自足文件，可以不依附于贸易合信用证是一种自足文件，可以不依附于贸易合同而单独存在同而单独存在n信用证业务是一种纯粹的单据业务，只要求单信用证业务是一种纯粹的单据业务，只要求单证一致、单单一致，并不保证单货一致证一致、单单一致，并不保证单货一致12跟单信用证流程跟单信用证流程进口商进口商 签约签约出口商出口商 发货发货 申请申请信用证信用证进口国银行进口国银行（开证行）（开证行）交单索款交单索款 交单交单 通知通知信用证信用证 寄单索汇寄单索汇 开出信用证开出信用证出
9、口国银行出口国银行（通知行）（通知行）付款付款13打包贷款打包贷款o指出口国银行为支持出口商履行合同，向收指出口国银行为支持出口商履行合同，向收到合格信用证的出口商提供用于采购、生产到合格信用证的出口商提供用于采购、生产和装运相关货物的专项贷款和装运相关货物的专项贷款o业务特点业务特点n专款专用，仅用于为执行信用证而进行的购货专款专用，仅用于为执行信用证而进行的购货用途，一般为信用证金额的用途，一般为信用证金额的60%80%n信用证正本留存于贷款银行信用证正本留存于贷款银行n以信用证项下收汇作为第一还款来源以信用证项下收汇作为第一还款来源14打包贷款流程打包贷款流程15应收账款售让应收账款售让
10、o指出口商以对进口商的应收账款为抵押向本指出口商以对进口商的应收账款为抵押向本国银行申请融资国银行申请融资n银行的贷款决定与进口商是否付款无关银行的贷款决定与进口商是否付款无关n出口商获得融资的同时，将进口商不履约的风出口商获得融资的同时，将进口商不履约的风险转让给银行险转让给银行n出口商将应收账款的权益卖断给银行，贷款银出口商将应收账款的权益卖断给银行，贷款银行对出口商不具有追索权行对出口商不具有追索权16应收账款证券化应收账款证券化17银行承兑与贴现银行承兑与贴现o银行承兑，指银行对其签发的汇票或期票承银行承兑，指银行对其签发的汇票或期票承诺到期兑现的业务诺到期兑现的业务n银行承兑汇票既使
11、进口商获得了出口商提供的银行承兑汇票既使进口商获得了出口商提供的信用支持，也为出口商融通了资金信用支持，也为出口商融通了资金n银行承兑通常与信用证一起出现，银行不承担银行承兑通常与信用证一起出现，银行不承担信用风险，还可收入承兑费信用风险，还可收入承兑费18银行承兑与贴现银行承兑与贴现o票据贴现，指收款人或持票人在资金不足时，票据贴现，指收款人或持票人在资金不足时，将未到期银行承兑汇票申请贴现的业务将未到期银行承兑汇票申请贴现的业务n票据贴现可看作银行以购买未到期银行承兑汇票据贴现可看作银行以购买未到期银行承兑汇票方式向企业发放贷款票方式向企业发放贷款n贴现银行在票据到期前可随时在国际金融市场
12、贴现银行在票据到期前可随时在国际金融市场出售出售19出口押汇出口押汇(Export bill Purchase)o指出口商完成发货后，以信用证或合同要求指出口商完成发货后，以信用证或合同要求单据为抵押从银行获得的在途资金融通单据为抵押从银行获得的在途资金融通n要求企业资信良好，有长期稳定的出口业务，要求企业资信良好，有长期稳定的出口业务，出口制单水平较高出口制单水平较高20出口押汇出口押汇o业务特点业务特点n押汇是短期融资，期限一般不超过押汇是短期融资，期限一般不超过180天天n押汇是银行预扣利息后将余额支付给客户押汇是银行预扣利息后将余额支付给客户n押汇是银行保留追索权的垫款押汇是银行保留追
13、索权的垫款21出口押汇流程出口押汇流程22非贸易短期融资的动机非贸易短期融资的动机o满足短期资金需求满足短期资金需求o规避外汇风险规避外汇风险n以国际融资抵补相应外国货币的净应收头寸以国际融资抵补相应外国货币的净应收头寸o调整资产负债结构调整资产负债结构n消除金额和期限的不匹配，管理利率风险消除金额和期限的不匹配，管理利率风险o降低财务费用降低财务费用n借入低利率货币，锁定汇率，降低资金成本借入低利率货币，锁定汇率，降低资金成本23不同货币的短期利率比较不同货币的短期利率比较U.K.JapanCanadaGermanyU.S.24跨国公司短期融资渠道跨国公司短期融资渠道o银行信贷银行信贷o发行
14、商业票据发行商业票据o商业信用商业信用o企业内部资金融通企业内部资金融通o非付息债非付息债25计算实际融资成本计算实际融资成本2.兑换兑换$500,000汇率汇率=$0.50/NZ$实际融资成本是多少？实际融资成本是多少？3.需要偿还需要偿还 NZ$1,080,0001 年后年后1.借入借入1年期年期NZ$1,000,000 利率利率 8.00%时点时点 t4.兑换兑换$648,000汇率汇率=$0.60/NZ$648k$500k=29.6%$500k26复习要点复习要点o跨国公司的现金管理技术跨国公司的现金管理技术o信用证、打包贷款、银行承兑与贴现、出口信用证、打包贷款、银行承兑与贴现、出口押汇等贸易融资方式的特点和流程押汇等贸易融资方式的特点和流程o非贸易短期融资的动机和渠道非贸易短期融资的动机和渠道o计算实际融资成本计算实际融资成本27