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1、第五章 外汇风险管理l第一节 外汇风险概述l第二节 外汇风险的管理l案例分析1华东师范大学金融学系王同江外汇风险的概念外汇风险的概念指经济主体在持有和运用外汇的经济活动中，由于汇率、利率变动或指经济主体在持有和运用外汇的经济活动中，由于汇率、利率变动或交易者到期违约或外国政府实行外汇管制可能带来的交易者到期违约或外国政府实行外汇管制可能带来的损失损失或或收益收益。狭义外汇风险指汇率变动给交易双方带来的可能损失或收益（暴露）狭义外汇风险指汇率变动给交易双方带来的可能损失或收益（暴露）第一节第一节 外汇风险概述外汇风险概述注意注意3 3点：点：风险发生：与外汇相关风险发生：与外汇相关 发生原因：汇
2、率变动发生原因：汇率变动 风险结果：损失或收益风险结果：损失或收益外汇风险的构成因素：外汇风险的构成因素：外币外币 本币本币 时间时间本币外币时间2华东师范大学金融学系王同江外汇风险的类别外汇风险的类别 1 1、交易风险、交易风险(Transaction Risk)(Transaction Risk)运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而承担的风险。动而承担的风险。出现的情形出现的情形：（1 1）进出口交易中）进出口交易中 （2 2）国际债权债务中）国际债权债务中 （3 3）银行的外汇买卖中）银行的外汇买卖中 2 2、会计风险（
3、、会计风险（Accounting Risk)Accounting Risk)又称帐面风险、转换风险。又称帐面风险、转换风险。指：经济主体对资产负债表进行会计处理中，在将功能货币指：经济主体对资产负债表进行会计处理中，在将功能货币转换成记帐货币时，因汇率变动而呈现帐面价值变化的可能。转换成记帐货币时，因汇率变动而呈现帐面价值变化的可能。功能货币：经济主体在经营活动中流转使用的各种货币。功能货币：经济主体在经营活动中流转使用的各种货币。记帐货币：经济主体在编制财务报表时使用的报告货币，通记帐货币：经济主体在编制财务报表时使用的报告货币，通常是母国货币。常是母国货币。（见示意图）（见示意图）3华东师
4、范大学金融学系王同江会计风险示意图会计风险示意图母公司母公司（CNY）子公司子公司（USD）子公司子公司（GBP）6月月30日：日：净资产：净资产：1000万万USD 净资产：净资产：1000万万GBP 汇汇 率：率：USD 1=CNY7.30 汇汇 率：率：GBP1=CNY1412月月31日：净资产：日：净资产：1000万万USD 净资产：净资产：1000万万GBP 汇汇 率：率：USD 1=CNY7.20 汇汇 率率：GBP1=CNY134华东师范大学金融学系王同江资产负债表转换时的汇率选择：资产负债表转换时的汇率选择：流动流动非流动折算法非流动折算法 货币货币非货币折算法非货币折算法 时
5、态法时态法 现行汇率法现行汇率法19861986年年7 7月月1 1日，美国与苏联生效了一项租约，美国租用莫斯科广场附日，美国与苏联生效了一项租约，美国租用莫斯科广场附近的一栋大楼作为办公之用，双方约定租金用卢布结算，年近的一栋大楼作为办公之用，双方约定租金用卢布结算，年7.57.5万卢万卢布，租期布，租期2020年（从年（从19861986年年7 7月月1 1日到日到20052005年年6 6月月3030日），当时汇率为日），当时汇率为1 1卢卢布布=1.7=1.7美圆；到美圆；到19961996年年6 6月月3030日，卢布与美圆汇率为日，卢布与美圆汇率为1 1美圆美圆=5769=5769
6、卢布。卢布。试计算与思考：试计算与思考：（1 1）现时美国应付的租金折合多少美圆？）现时美国应付的租金折合多少美圆？（2 2）为什么会出现这种现象？）为什么会出现这种现象？5华东师范大学金融学系王同江l3、经济风险（、经济风险（Economic Risk)l预料之外的汇率变动通过影响企业的生产活动（包括成本、销售数量、预料之外的汇率变动通过影响企业的生产活动（包括成本、销售数量、价格等），引起企业未来一定时期收益或现金流量变化的一种潜在可价格等），引起企业未来一定时期收益或现金流量变化的一种潜在可能性。能性。l跨国企业在东道国经营遇到的外汇风险l联想、海尔6华东师范大学金融学系王同江第二节第二
7、节 外汇风险管理外汇风险管理选择原则选择原则 （1 1）尽可能选用本币计价结算）尽可能选用本币计价结算 选择原则：安全及时选择原则：安全及时 具体方式：具体方式：（1 1）信用证（）信用证（L/CL/C）方式：即期信用证）方式：即期信用证 远期信用证远期信用证 （2 2）选用自由兑换货币计价）选用自由兑换货币计价 （3 3）坚持）坚持“收硬付软收硬付软”原则原则 （4 4）中长期的大额交易时，采用蓝子货币计价）中长期的大额交易时，采用蓝子货币计价 （2 2）托收方式：承兑交单（）托收方式：承兑交单（D/AD/A）付款交单（付款交单（D/PD/P）签定交易合同时的风险防范签定交易合同时的风险防范
8、1、选择好交易中的计价结算货币选择好交易中的计价结算货币2、选择适当的结算方式选择适当的结算方式7华东师范大学金融学系王同江加价保值：新价格加价保值：新价格=原报价（原报价（1+1+计价货币预期贬值率）计价货币预期贬值率）压价保值：新价格压价保值：新价格=原报价（原报价（1-1-计价货币预期升值率）计价货币预期升值率）3、调整进出口价格调整进出口价格2.2 合同签订以后的外汇风险管理合同签订以后的外汇风险管理 T0 T90 100万USD （1 1）向银行借外汇）向银行借外汇 100万USD （2 2）现汇交易）现汇交易 100万USD CNY （3 3）收汇还款）收汇还款 100万USD 1
9、00万USD+借款法（应收场合）借款法（应收场合）（中国某公司为例）（中国某公司为例）公司8华东师范大学金融学系王同江 T0 T90 100万USD （1 1）现汇交易）现汇交易 100万USD CNY （2 2）现汇投资）现汇投资 100万USD （3 3）收回投资付款）收回投资付款 100万USD+100万USD公司 投资法（应付场合投资法（应付场合）期汇合同法（应收、应付时均可用）期汇合同法（应收、应付时均可用）外汇期货法外汇期货法 外汇期权法外汇期权法9华东师范大学金融学系王同江 福福费廷（费廷（ForfeitingForfeiting）交易法）交易法在延期付款的大型设备交易中，出口商
10、把经过进口商承兑的、在延期付款的大型设备交易中，出口商把经过进口商承兑的、且经过进口方银行担保的、期限在半年以上到五、六年的远期汇且经过进口方银行担保的、期限在半年以上到五、六年的远期汇票，无追索权的售予出口商所在地的银行（或大的金融公司），票，无追索权的售予出口商所在地的银行（或大的金融公司），提前取得现款的一种资金融通形式。提前取得现款的一种资金融通形式。对出口商：对出口商：可以通过延期付款出口商品，增强出口竞争力可以通过延期付款出口商品，增强出口竞争力 可以较快地收回货款，加快资金周转可以较快地收回货款，加快资金周转 可以实现外汇风险的转嫁可以实现外汇风险的转嫁福费廷交易的优越性：福费廷
11、交易的优越性：示意图：示意图：出口公司出口公司进口公司进口公司金融公司金融公司出口出口融资融资卖票据卖票据付货款付货款10华东师范大学金融学系王同江C1C2C2C1 1美元美元=120日元日元1亿亿美美元元利利 息息本本金金120亿亿日日元元利利息息本本金金 背对背信用法背对背信用法两个跨国公司的母公司对等的向对方子公司提供资金的一种资两个跨国公司的母公司对等的向对方子公司提供资金的一种资金融通方式金融通方式对进口商：对进口商：可以通过远期付款进口商品，解决进口中的资金困难可以通过远期付款进口商品，解决进口中的资金困难 手续相对简化手续相对简化11华东师范大学金融学系王同江 利用外币出口信贷利
12、用外币出口信贷类型：类型：买方信贷：出口方银行对进口商或进口方银行提供的信贷买方信贷：出口方银行对进口商或进口方银行提供的信贷 卖方信贷：出口方银行对出口商提供的信贷卖方信贷：出口方银行对出口商提供的信贷示意图：示意图：出口公司出口公司进口公司进口公司出口方银行出口方银行进口方银行进口方银行 货款货款 贷款贷款还款还款买方信贷买方信贷出口公司出口公司进口公司进口公司出口方银行出口方银行货款货款贷款贷款还款还款卖方信贷卖方信贷12华东师范大学金融学系王同江l案例：格力勇御金融风暴l格力概况成立于1991年，目前全球最大的专业化空调企业，2007年实现销售收入380.41亿元，净利润12.70亿元
13、，0强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球90多个国家和地区。1995年至今，格力空调连续13年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一；2005年至今，家用空调产销量连续3年位居世界第一；2007年，格力全球用户超过7000万。格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。在全球拥有珠海、重庆、合肥、巴西4大生产基地，4万多名员工。13华东师范大学金融学系王同江l1.巴西货币汇率变动的原因有哪些？l2.格力在巴西所面临的外汇风险有哪些？l3.面对外汇风险格力采取了哪些防范措施？l4.还有哪些措施可以帮助格力有效的规避外汇风险？l5.企业经营过程中，如何在长期战略和短期损失间取得平衡？14华东师范大学金融学系王同江l事前防范措施准确预测汇率的长期走势。正确选用收付货币国际经营多样化筹资分散化或多样化15华东师范大学金融学系王同江l事后转嫁措施提前或推迟外汇收付。资产负债表保值债务净额支付在金融市场上借款套期保值掉期货币保值条款：一揽子货币保险16华东师范大学金融学系王同江